公司概况与市场地位 - 公司是专业从事暖通家居产品和暖通零配件研发及生产销售的企业 产品包括卫浴毛巾架和暖通零配件两大系列 [4] - 公司拥有年产超过200万套卫浴毛巾架的生产能力 产品销往全球60多个国家和地区 是欧洲暖通市场卫浴毛巾架产品的主要供应商之一 [1][5] - 公司2024年营收达10.5亿元 归母净利润1.18亿元 是电热毛巾架出口全球龙头 [4][8][10] 技术研发与认证 - 公司拥有境内专利662项 其中发明专利87项 境外专利74项 具备全自动冲孔翻边技术等多项核心制造技术 [4] - 公司作为主编单位起草国内首个电热毛巾架团体标准 并被授予"中国电热毛巾架领先智造科技产业化基地"称号 [5] - 主要产品通过CE、UKCA、FCC、NSF、WRAS、ACS等认证 具备进入欧洲、北美等市场的主要资质 [5] 财务表现与增长趋势 - 公司营收从2022年7.62亿元增长至2024年10.5亿元 复合增速达17.36% [8] - 归母净利润从2022年0.93亿元增至2024年1.18亿元 复合增速12.57% 扣非归母净利润复合增速达19.92% [10] - 2025年上半年营业收入5.05亿元 同比增长7.53% 归母净利润0.6亿元 同比大幅增长35.53% [12][14] 产能与利用率 - 卫浴毛巾架产能利用率从2022年79%提升至2024年103.05% 暖通零配件产能利用率从69.06%提升至90.58% [24] - 公司目前拥有年产210万套卫浴毛巾架和1000万套暖通零配件的产能 [24] - IPO募资将用于新增100万套毛巾架年产能并实现产线自动化升级改造 [2] 市场机遇与扩张策略 - 欧洲市场卫浴毛巾架占有率从2012年10.85%上升至2023年13% 德国、意大利市场占比达20% [15] - 全球阀门及配件消费市场容量预计为932亿美元 中国城镇化率从2012年53.1%增长至2024年67% [20] - 公司重点开拓北美、东欧市场 已与Costco、沃尔玛等全球知名商超合作 并积极布局国内市场线上线下一体化销售 [20][21][23] 客户与合作伙伴 - 与翠丰集团、塔维博金集团、沃斯利等欧洲知名建材产品批发商合作时长均达5年以上 [6] - 在国内与碧桂园、世茂、金地、富力等房地产企业开展战略合作 覆盖精装房市场 [21][23] - "艾芬达"品牌多次获得天猫、京东双十一电热毛巾架产品销售冠军 [6]

公司与华为合作 - 自2013年起成为华为合格供应商 合作持续超过10年 [2] - 作为华为Mate系列手机测试设备核心供应商 在智能终端检测领域份额超10% [2] - 合作从移动智能终端延伸至5G基站 新能源汽车 数字能源等战略业务 [2] - 成为华为液冷超充设备核心代工商 独家供应测试机柜与充电模块并参与整机组装 [2] - 承担华为全自动充电机器人关键制造任务 [2] - 切入华为光储产业链 为光伏逆变器 储能系统配套精密结构件 [2] 半导体业务布局 - 携手半导体设备企业新凯来切入高毛利精密零部件赛道 成为其核心供应商 [3] - 新凯来在手订单充裕 客户覆盖深圳鹏芯微 中芯国际等国内头部晶圆厂 [3] - 计划通过募投项目加大研发投入与产线建设 未来有望借助产业链并购强化配套能力 [4] 液冷技术发展 - 完成液冷服务器自动维修测试系统研发 成功进入华为昇腾服务器供应链 [5] - 液冷老化测试平台有效解决高功率散热难题 成为服务器稳定运行的重要保障 [5] - 全球液冷市场规模预计2026年突破1000亿元 达2025年的四倍 [5] - 华为昇腾服务器作为国产AI算力关键载体 预计2025年第三季度起加速上量 [5] 人形机器人布局 - 开发高精度传动检测设备 满足机器人关节电机等高精度测试需求 [6] - 参与华为极目机器人的关节驱动研发 [6] - 通过合作伙伴间接切入特斯拉人形机器人供应链 为运动控制模块提供支持 [6] 业务协同与增长前景 - 公司凭借华为核心供应商 半导体零部件国产化 液冷技术卡位 人形机器人布局四重逻辑共振 [7] - 在芯片自主可控 AI算力 液冷技术 人形机器人等高成长赛道迎来新一轮业绩增长动能 [1] - 若获取新凯来主要零部件份额 预计将带来新增收入推升业绩弹性 [4]

科创板投资价值 - 科创板定位硬科技板块 聚焦六大核心产业包括信息技术 高端装备 生物医药 节能环保 新材料和新能源 [6] - 科创板芯片板块权重占比高达四成 是科创板重要组成部分 [6][9] - 科创板宽基指数包括科创综指 科创50和科创100 其中科创综指覆盖科创板97%市值 科创50聚焦大市值龙头 科创100侧重中小市值高弹性品种 [7][8] 芯片产业投资逻辑 - 芯片产业长期需求增长逻辑明确 下游应用涵盖AI 人形机器人 PC 智能手机 新能源汽车和工控等领域 [9] - 国产替代需求迫切 中国芯片广义自给率仅20%-30% 存在60%-70%缺口 [10] - 短期产业景气度上升 2024年以来库存周期和资本开支周期进入向好阶段 一季度科创芯片类上市公司净利润增速达70% [11] 科创芯片指数优势 - 科创芯片指数覆盖芯片产业链核心环节达90% 高于其他芯片指数80%的覆盖率 [12] - 指数调仓频率为季度 快于其他半年度调仓的芯片指数 且科创板证券上市满6个月即可纳入 [13] - 一季度科创芯片指数净利润增速超70% 显著高于其他芯片指数30%-50%的平均水平 [14] - 指数成分100%为科创板证券 享受20%涨跌幅限制 相比其他芯片指数具有更高弹性 [14] 市场环境支撑因素 - 政策面支持力度加大 2025年财政赤字率设定为4% 较2024年3%提升1个百分点 [3] - 资金面持续改善 美联储降息预期推动外资流入A股和港股 融资余额创历史新高 [4] - 风险偏好显著提升 A股波动率降低推动长期投资信心 [4] - 产业热点频出 包括人形机器人 AI大模型 创新药和出海BD等新质生产力方向 [5] 投资策略建议 - 采用核心加卫星策略 以科创宽基指数（科创综指/50/100）为底仓 以六大核心产业为卫星配置 [1][15] - 指数基金选择需重点考察跟踪误差和规模流动性指标 [16] - 科创板证券上市规则更灵活 支持研发早期芯片企业融资上市 [6]

核心观点 - 公司2025年上半年在消费环境承压背景下主动进行业务调整 通过优化产品结构和渠道运营实现毛利率提升和现金流改善 展现经营韧性[1][2][3] - 行业进入监管趋严、流量红利见顶的新常态 消费分级与理性消费趋势凸显 功效护肤赛道竞争加剧[4][5][6] - 公司通过"1+N"品牌战略延伸产品矩阵 以医研共创为技术壁垒 同时推进渠道精细化运营以应对行业变革[6][7][8][9] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入23.72亿元 归母净利润2.47亿元 扣非归母净利润1.83亿元[1] - 整体毛利率76.0% 同比提升3.4个百分点 归母净利率10.4% 同比下降6.8个百分点[3] - 经营活动现金流净额3.47亿元 同比增长145.70% 远超净利润2.48亿元[3] 产品结构 - 护肤品收入20.01亿元 彩妆类收入2.39亿元 医疗器械类收入1.16亿元[2] - 主品牌薇诺娜营收19.50亿元 占总收入82.2%[2] - 推出"银核CP"抗老系列新品 覆盖舒敏、防晒、美白、抗老等多领域[2] 品牌战略 - 实施"1+N"品牌战略：薇诺娜宝贝布局婴童功效护肤 瑷科缦定位高端抗衰 泊美定位大众市场[6][7] - 医研共创模式持续深化 加强对云南特色植物活性成分研究 扩大医院皮肤科合作网络[7] 渠道表现 - 线上渠道收入17.43亿元 同比下降5.9% 其中自营渠道14.95亿元（同比下降7.80%） 经销代销渠道8.63亿元（同比下降26.23%）[2] - OMO渠道收入1.91亿元 线下分销收入4.24亿元[2] - 重点加强抖音平台ROI和用户LTV管理 强化自播与私域运营[8] - 线下渠道与头部连锁药房深度绑定 强化药妆属性认知[9] 行业趋势 - 监管趋严：《化妆品监督管理条例》及配套法规推动行业规范化发展[4] - 消费行为变化：成分党关注配方协同作用 理性消费追求质价比 国货自信提升 信息渠道多元化[5][6] - 流量红利见顶导致获客成本攀升 功效护肤赛道从蓝海转为红海[4][8]

财务表现 - 2025年上半年营业收入23.72亿元，归母净利润2.47亿元，扣非归母净利润1.83亿元 [1] - 整体毛利率76.0%，同比提升3.4个百分点，归母净利率10.4%，同比下降6.8个百分点 [5] - 经营活动现金流净额3.47亿元，同比增长145.70%，远超净利润2.48亿元 [5] 收入结构 - 护肤品收入20.01亿元，彩妆类收入2.39亿元，医疗器械类收入1.16亿元 [3] - 主品牌薇诺娜营收19.50亿元，占总收入82.2% [3] - 线上渠道收入17.43亿元（同比下降5.9%），OMO渠道1.91亿元，线下分销4.24亿元 [3] - 自营渠道收入14.95亿元（同比下降7.80%），经销代销渠道8.63亿元（同比下降26.23%） [3] 战略调整 - 主动优化产品结构，减少低效SKU，资源向核心大单品集中 [1] - 推出瑷科缦(AOXMED)高端抗老系列及薇诺娜宝贝婴童护肤品牌 [3][8] - 加强线上精细化运营，通过会员分层提升复购率和客户生命周期价值 [3] 行业环境 - 化妆品行业监管趋严，从野蛮生长转向规范化发展 [7] - 消费分级趋势明显，高端化与性价比需求并存 [7] - 流量红利见顶，获客成本攀升，功效护肤赛道竞争加剧 [7] 研发与产品力 - 专注敏感肌产品开发，覆盖舒敏、防晒、美白、抗老等多领域 [3] - 深化云南特色植物活性成分研究（如马齿苋、青刺果），强化成分专利壁垒 [11] - 扩大医院皮肤科合作网络，强化临床数据支持与功效背书 [11] 渠道策略 - 抖音平台策略升级，侧重投放ROI和用户LTV，加大自播投入 [12] - 线下渠道与头部连锁药房深度绑定，强化"药妆"属性认知 [12] - 推动公域流量向私域用户转化，建立会员体系及私域社群 [12] 品牌建设 - "1+N"品牌战略经受考验，主品牌薇诺娜市占率超20% [8] - 通过瑷科缦切入高端抗衰市场，泊美品牌定位大众市场 [8] - 国货品牌力提升，消费者从追求"性价比"转向"质价比" [7][11]

公司战略转型 - 通过战略投资芯投微45.63%股份切入射频前端领域 奠定高科技转型基础 [1] - 投资加强公司在资本市场的影响力和关注度 [1] 核心技术优势 - 芯投微控股子公司NSD为日本NDK的SAW滤波器事业部 核心技术团队拥有约20年行业经验 [1] - 持有多项国际专利 涵盖SAW、TC-SAW和先进封装等关键领域 [1] - 拥有完整可控的自主知识产权 是国内极少数具备自主TC-SAW核心结构专利的滤波器公司 [1] 市场拓展进展 - 与国内多家射频前端模组公司合作 成功进入国内领先品牌供应链体系 [1] - 滤波器产品应用场景丰富 车规级产品满足汽车电子领域严苛需求 [1] - 产品可应用于卫星导航系统 开拓更广阔市场空间 [1]

核心观点 - 公司作为纳斯达克上市企业 致力于交通能源低碳转型 通过技术创新与ESG实践 在充电网络扩张 碳减排 国际倡议参与及产品研发等领域取得显著进展 并承诺2028年实现运营碳中和[1] 业绩表现 - 2024年全年营业收入达20098万元 充电量突破491亿千瓦时[2] - 充电网络覆盖360个城市 充电场站112万座同比增长4545% 充电枪1262万把同比增长4423%[2] ESG实践与国际认可 - 公司加入China ESG Alliance 联合国全球契约组织及"加速前进"倡议 签署联合国妇女署"赋权予妇女原则" 并加入科学碳目标倡议[3] - 标普全球CSA评估以72分位列中国零售业第一 全球零售业第七 较2023年提升12分 远超全球零售业25分平均水平 获"行业最佳进步企业"和"最佳1%"表彰[3] - CDP气候变化评级获最高A级 惠誉常青ESG评级提升至78分 获评亚太地区最高分企业及中国首个"专注型企业"标签[3] - CDP供应商参与评估获最高A级 供应链环境管理能力获国际认可[4] 公司治理 - 董事会独立董事占比40% 女性董事占比20%[4] - 全年开展反贪腐检查151次 商业道德及反贪腐培训实现100%员工覆盖 未发生任何腐败 贿赂或信息安全事件[4] - 全年开展投资者调研及见面会16次[4] 技术研发与产品创新 - 2024年研发投入4207万元 占营业收入2093% 申请专利56件 授权专利38件[5] - 自主研发自动充电机器人 集成深度学习 V2X通信 3D视觉等技术 亮相国际消费电子展[5] - 携手华为 阿里云加入AI应用联盟 推动充电服务数智化升级[5] - 连续五年未发生产品召回事件[6] 绿色转型与碳减排 - 2024年充电碳减排量达32249万吨 温室气体排放总量同比下降4737% 范围三温室气体核算类别扩充至7项[7] - 承诺2028年实现运营碳中和 2050年实现范围一 二 三净零排放[7] - 浙江安吉重卡"光储充换"一体站获中国首个FAST-Infra标签 预计年发电量4328万千瓦时 年节约标准煤13589吨 碳减排约35805吨[7] 员工发展与社会责任 - 员工培训总时长5067小时 连续五年保持工伤死亡率为0%[8] - 签署联合国《赋权予妇女原则》 入选彭博绿金"DEI人仁有爱职场"榜单 承诺2030年实现同工同酬[8] - 累计投入100万元用于乡村振兴 充电桩下乡项目建设充电站187家 充电桩400根[9] - 环保公益活动投入32357万元 捐赠及公益合作款项72万元[9] - 实现中国首笔新能源车充电碳减排量交易 碳账户使用人数突破100万[9]

2025中国国际智能产业博览会9月5日在重庆开幕。在国家推动"人工智能+"行动、以技术融合提升民生 的背景下，如何将前沿理念转化为解决具体居住问题的方案，成为行业关注焦点。展会现场，全球首个 智慧家庭场景品牌三翼鸟展出的"家电家居一体化"解决方案，因其快速满足用户需求的能力备受关注。 针对广阔的存量房市场，三翼鸟延伸出更灵活的"局部改造"服务。考虑到全面改造并非所有家庭首选， 三翼鸟聚焦厨房、阳台等特定空间，乃至冰箱、洗碗机等家电单品焕新，为用户提供门槛更低、决策周 期更短的升级路径。据了解，该模式已服务百万用户，精准回应了存量市场需求。 局部改造的高效运行，依赖背后标准化的服务体系。用户无需自行对接多方，由一位专属项目经理一对 一全流程托管，统筹家电、定制家居、照明、智控等全品类方案，并监督包含11大节点、12项核心标准 的施工过程。用户通过线上平台即可查看核心节点进度，确保流程透明可控，解决传统装修信息不对称 的痛点。 无论是全屋定制还是局部改造，这种打通从交互、设计、交易到生产、交付的完整链路，构成了三翼 鸟"一体化方案"的内核。其最终目标，是将复杂的家装流程化繁为简，从而快速响应用户在居住升级过 程中 ...

抽水蓄能业务 - 抽水蓄能电站执行两部制电价机制 包括容量电价和电量电价 区别于常规水电站盈利模式 [2] - 2025年安排固定资产投资99亿元 其中90.89亿元用于电源基建投资 主要投向抽水蓄能及电化学储能电站开发建设 [2] - 2030年我国抽蓄投产装机预计达1.2亿千瓦 2035年达4亿千瓦 行业保持良好发展趋势 [2] - 梅蓄二期全部机组投产后即入市 新投产机组采用"投产即入市"模式 [8] - 惠州中洞抽蓄项目预计2026年底首台机组投产 2027年上半年全容量投产 项目建设存在不确定性 [10] 新型储能业务 - 新型储能示范电站以租赁收入为主 电价机制和商业模式尚不健全制约大规模发展 [4][9] - 公司动态调整新型储能建设计划 原规划200万千瓦 目前已完成及在建130余万千瓦 [9] - 通过公开招投标确定电池供应商 中汽新能（原青岛力神）为供应商之一 [3] - 新型储能具备布局灵活 毫秒级响应 建设周期短优势 提供中小规模 超短时调节服务 [8] 技术发展与国际合作 - 虚拟电厂平台已完成建设 具备规模化负荷接入能力 正推进五省区及宁夏区域资源接入 [8] - 配合开展乌兹别克斯坦 柬埔寨 格鲁吉亚等境外抽蓄项目前期工作 国际业务处于起步阶段 [6] 财务与经营 - 梅蓄一期电站上半年净利润1.18亿元 同比增加因电力现货市场及成本费用变动综合影响 现货收益全额计入当年利润 [4] - 折旧政策详见半年报第71页 未提供具体年限 [4] - 董事会换届工作延期 尚在积极筹备中 [7] 战略规划 - 抽水蓄能与新型储能根据电力系统需要合理布局 两者均发挥重要作用 [3] - 正在编制"十五五"规划 具体建设规模将以规划为准 [2][10] - 与南网科技不存在业务冲突 [10]

公司财务表现 - 2025年上半年电力电容器业务营业收入3.32亿元 毛利率42.75% 同比提升11个百分点[6] - 公司2025年预计实现营业收入55亿元（该经营计划不构成业绩承诺）[3] 应收账款管理 - 应收账款金额较大源于定制化生产周期长 资金回笼受客户土建施工及工程进度影响[2] - 采用CRM客户评级与漏斗筛选 项目全生命周期管理 回款与业绩强挂钩方式优化应收款管理效率[2] 业务发展策略 - 电力电容器业务聚焦特高压/超高压工程项目交付 下半年将加强能源政策研究 优化营销策略并布局新兴市场[6] - 公司推动降本增效措施 优化产品设计与工艺 加强采购生产环节精细化管理以提升毛利率[8] 行业前景与机遇 - 电力设备行业迎来全球能源转型与"双碳"目标驱动机遇 增长动力转为"网内+网外+出海"三轮驱动新格局[9] - 全球电网投资高景气 特高压建设提速 智算中心等新兴需求爆发 行业向绿色化智能化转型[9] 重大项目与回购计划 - 中国能建2025年集采38.6亿元中低压电器柜为框架招标 实际中标金额需以后续招标及公告为准[4][5] - 股份回购计划正有序推进 将根据市场情况及公司发展状况积极推进[7]