经合组织周二上调了其对2025年全球经济增长的预测，理由是今年上半年全球经济，尤其是许多新兴市 场的表现，展现出超预期的韧性。 在其最新的经济展望报告中，经合组织将今年的全球经济增长预期从此前的2.9%上调至3.2%。同时， 该组织也将美国2025年的增长预期从1.6%上调至1.8%。然而，该组织警告称，关税上调的全面影响尚 未显现，经济前景依旧面临"重大风险"。 尽管上调了增长预期，但经合组织维持对2026年全球经济增长2.9%的预测不变，这意味着全球经济将 从2024年3.3%的增速放缓。同样，美国经济预计也将从2024年2.8%的增长显著减速。 尽管通胀仍高于目标，但鉴于美国经济及劳动力市场呈现放缓迹象，美联储仍有空间再进行三次降息。 该机构预测，到明年春季，美国政策利率将被下调至3.25%至3.5%的区间。 "劳动力市场的表现已不如以往。考虑到美联储最近的转向，我们预计今年可能还会有一次 降息，明年年初可能还会有两次。" 不过，降息前景并非没有阻碍。经合组织指出，许多国家的反通胀进程已经"趋于平缓"，在美国，关税 的影响已开始传导至部分消费品价格。该机构预测，美国今年的通胀率为2.7%，略高于去年的2 ...

美联储正着手降息，全球主要资产价格高歌猛进。 隔夜，英伟达对OpenAI的巨额投资再次引爆AI热潮，推动美国三大股指接连刷新高点。其中，标准普尔500指数今年第28次创下新高。 COMEX黄金价格在周一收盘在3775.10美元，创下年内第36个收盘历史新高，经通胀调整后的黄金价格已超过1980年1月的高点。今年以来，金价 累计涨幅已达约43%。 比如，黄金价格创历史新高、持续的通胀和关税担忧、劳动力市场放缓以及央行降息预期，都反映出市场已计入大量潜在的下行风险。 换句话说，一旦这些被定价的风险未能成为现实，或者情况好于预期，市场反而可能迎来进一步的上行空间。 汇丰9月22日发布的《上涨，上涨，再上涨》研报指出，美国经济数据的重新加速迹象与美联储的降息构成了一个"强有力的催化剂"，将继续推动 风险资产走高。 各类资产价格正呈现普遍的上涨态势。我们认为，好戏还在后头。 高盛交易员Paolo Schiavone则从市场情绪角度补充，认为当前市场弥漫着一种"货币正在贬值，持有不如消费或投资"的感觉，这也在助推资金涌 入风险资产。这种情绪迫使表现落后的基金经理不得不追逐高风险、高贝塔值的投资标的，以求在年底奖金季前跟上 ...

黄金价格表现 - 纽约商品交易所12月交割的黄金期货合约周一结算价上涨69.30美元，涨幅1.9%，至每盎司3775.10美元，创下主力合约有史以来最高收盘价 [1] - 这是黄金价格今年迄今第三十六次刷新收盘纪录，周二纽约期金突破3800美元/盎司，续刷历史新高 [1] - 今年以来金价累计涨幅已达44%，其价值已远超1980年经通胀调整后的高点 [3] 驱动金价上涨的因素 - 地缘政治不确定性、通胀担忧与降息预期共同构成了驱动金价上行的"完美风暴" [3] - 黄金受益于通胀、货币贬值、债务、冲突和社会经济焦虑引发的恐惧和不确定性，被视为"在完美时机出现的完美投资" [4] - 美联储降息的预期正与北约-俄罗斯的紧张局势升级相结合，共同提升了黄金和白银的避险吸引力 [4] - 自9月1日以来金价上涨受到技术性价格行为驱动，并受到"日益增长的通胀警惕以及地缘政治担忧"的支撑 [5] - 黄金价格图表展现了经典突破行为：一个长期的盘整阶段、一个清晰的阻力位、看涨的趋势排列，以及伴随强劲阳线和持续性的决定性上涨 [5] 市场情绪与资金流向 - 全球信任与合作的崩溃没有减弱的迹象，上周黄金ETF的大幅流入表明流入贵金属的真实资金才刚刚开始 [4] - SPDR黄金信托（GLD）已连续五周录得上涨 [4] - 存在一些金价可能形成泡沫的潜在迹象，包括黄金在社交媒体和主流媒体上日益增长的存在感，以及黄金ETF活动的爆炸式增长 [7] 市场状况评估 - 关键的市场指标尚未显示出恐慌迹象，期权市场的关键指标并未显示出非理性的狂热行为 [3][6] - 黄金市场似乎尚未进入泡沫状态，而是处于一个"激进且持续的牛市"中，市场的隐含波动率并未因不确定性加剧而上升 [6] - 价外期权相对于平价期权的价差并未显著扩大，该指标并未处于异常水平 [6]

黄金的强劲涨势仍在继续，其价格在周一创下年内第36个历史新高。 周一，纽约商品交易所12月交割的黄金期货合约结算价上涨69.30美元，涨幅1.9%，至每盎司3775.10美元，创下主力合约有史以来的最高收盘价。根据道琼 斯市场数据，这是黄金价格今年迄今第三十六次刷新收盘纪录。周二，纽约期金突破3800美元/盎司，续刷历史新高。 除了宏观因素，黄金的技术走势释放了积极信号。 Teucrium董事总经理兼高级投资组合专家Jake Hanley表示，周一的金价上涨似乎并非基于任何新的消息，而是自9月1日以来技术性价格行为驱动的"健康牛 市"，并受到"日益增长的通胀警惕以及地缘政治担忧"的支撑。 Hanley进一步分析了黄金的价格图表，称其"展现了经典突破行为：一个长期的盘整阶段、一个清晰的阻力位、看涨的趋势排列，以及伴随强劲阳线和持续 性的决定性上涨"。他补充说："这表明这是一次高信念的突破，势头站在多头一边。" 然而，分析认为，地缘政治不确定性、通胀担忧与降息预期共同构成了驱动金价上行的"完美风暴"，尽管对泡沫的警惕情绪有所升温，但关键的市场指标尚 未显示出恐慌迹象。 "完美风暴"支撑黄金基本面 当前的宏观环境对 ...

近日，英伟达以50亿美元入股英特尔，并宣布在定制数据中心与PC产品上展开合作。这被称为近年来半导体领域最大的惊喜之一，业内人士更是 直言一场"不可能的结盟"正加速成型。 对此，硅谷顶级风投a16z及SemiAnalysis在一场深度对话中指出，英伟达此举体现了其CEO黄仁勋的一贯风格——敢于在关键时刻押注未来。这 种"赌上整个公司"的执行力，正是其在AI时代占据主导地位的关键因素。 9月22日，硅谷风投巨头a16z普通合伙人Erik Torenberg与SemiAnalysis创始人、CEO、首席分析师Dylan Patel、a16z普通合伙人Sarah Wang以及 a16z合伙人、英特尔数据中心和人工智能业务部门前首席技术官Guido Appenzeller一起举行了一场访谈。在访谈中，他们一起探讨了英伟达核心 战略的、构建的护城河、黄仁勋的领导力，以及与其他云大厂的竞争和合作等。 SemiAnalysis首席分析师Dylan Patel在访谈中指出，英伟达与英特尔"不可能的盟友"关系反映了英伟达CEO黄仁勋一贯的"全公司押注"策略称。 a16z合伙人Sarah Wang将黄仁勋比作半导体界的巴菲特，认为 ...

作者 | 王小娟 周智宇 编辑 | 张晓玲 过去十年，全球奢侈品商场零售额的王冠，属于中国。而王冠上的明珠，是北京SKP。它曾多次蝉联 "全球店王"的称号，年销售额超过200亿。 然而在2024年，南京德基摘走了"全球店王"桂冠。如今，借着一家冉冉升起的中国新品牌——老铺黄金，SKP誓要夺回失去的宝座。 最近，老铺黄金在北京SKP一层的独立门店正式开业，这是它在北京SKP的第三家店铺，类似于Hermès、CHANEL，打破了国际奢侈品牌长期垄 断一楼黄金位置的传统。 有投资机构人士告诉华尔街见闻，老铺黄金去年在SKP的销售额约为20亿，今年加上新店，估计能达到30-40亿，这将成为SKP争夺店王的关键选 项。 北京SKP这家知名高奢商场，正试图通过重押老铺黄金来重返"店王"之位。不过，"店王"之争不仅是销售额，也有了新的内涵，它不再是签下更 多国际大牌的竞赛、高奢商场招商的比拼，而是对中国消费者心理变迁的深刻洞察。 全球奢侈品市场正在加速进入一个新纪元。老铺黄金的出现，与其说是SKP的解药，不如说是递给所有高端商场的一张新考卷，而真正的考试， 才刚刚开始。 失落王座 在过去的很多年间，坐落在北京大望路的SKP ...

印度9月PMI指数较8月的高点回落。受美国对印度征收50%的关税的影响，9月新出⼝订单总量增速为 六个⽉以来最慢，国内新订单有所增加。服务业国际销售的增速放缓⾄2025年3⽉以来的最低水平。 9月PMI较上月高点虽有下滑，但仍表现强劲。印度制造业PMI预览值（新订单、产出、就业、供应商 交货时间和采购库存指数的加权平均值）从8⽉份的59.3下滑⾄9⽉份的58.5。然⽽，PMI反映的经营状 况改善以历史标准来看依然强劲，该指数远⾼于50.0的中性⽔平和54.2的长期平均值。 制造业和服务业经济体的国际销售趋势呈现分化。服务业的增速放缓⾄2025年3⽉以来的最低水平，⽽ 商品⽣产商的增速则有所加快。。 9月23日，印度采购经理人指数报告显示： 印度9月综合PMI产出指数初值61.9，8月终值63.2； 印度9月服务业PMI商业活动指数初值61.6，8月终值62.9； 印度9月制造业PMI初值产出指数62.7，8⽉终值63.7； 印度9月制造业PMI初值58.5，8⽉终值59.3。 服务业与制造业分化，服务业增速放缓至6个月以来最低水平 "制造业PMI指数有所放缓，但扩张速度依然稳健。美国对印度征收50%的关税，可 ...

市场抛售概况 - 加密货币市场遭遇急剧抛售，导致今年以来最大规模杠杆多头头寸清算，超过37万名交易员头寸被清算，总金额高达18亿美元 [1] - 抛售潮导致加密货币总市值蒸发超过1500亿美元，跌至3.95万亿美元的两周低点 [1] - 比特币价格一度跌破112000美元，以太币跌破4150美元，为自8月中旬以来最显著的市场回调 [1] - 押注以太币和比特币上涨的多头头寸是爆仓重灾区，截至发稿比特币已回升至113155美元 [1] 抛售原因分析 - 分析师普遍将市场闪崩归咎于交易员的过度杠杆行为，市场在预期重大突破前交易员会大量加杠杆做多，但第一次尝试往往失败导致清算 [4] - 这是今年以来最大规模的多头清算事件，类似爆仓行情曾在今年2月下旬、4月初和8月初多次上演 [4] - 爆仓严重程度与山寨币杠杆失衡密切相关，以太币多头清算金额超过5亿美元，是比特币的两倍多 [4] - 当山寨币杠杆率达到极端水平时，一次剧烈下跌就会触发连锁清算，这是市场清洗弱手、重置牌局的方式 [4] 未来市场展望 - 多数分析师倾向将此次抛售定性为技术性调整而非牛市终结，因未来宽松政策路径仍对比特币等风险资产有利 [5] - 比特币近期与科技股或黄金脱钩很大程度上是由于技术因素，市场需要时间修正过去12个月的巨大涨幅并消化超买读数 [5] - 从技术上看，回调至10.5万至10万美元支撑区是合理的，该区域包括103700美元的200日移动平均线，这将清洗意志不坚定投机者并为年底上涨行情提供买入机会 [5] - 尽管本周暴跌，比特币目前从历史高点的回调幅度仅为9.5%，与以往牛市年份深度回调相比仍然较浅 [6] - 从历史数据看，9月通常是加密市场疲软月份，过去13年比特币有8年9月份下跌，但本月迄今比特币仍上涨约4% [6] - 交易员寄望于历史规律，10月在加密社区被称为"Uptober"，通常是市场表现强劲的月份 [6]

行业价格竞争态势 - 童颜针产品价格战激烈，新氧推出的奇迹童颜3.0定价为2999元，创下历史最低价，而市面上同类产品如艾维岚、塑妍萃的单价在1.3万元到2.4万元之间 [1] - 互联网平台加剧价格战，在美团百亿补贴下，薇旖美价格从一度高达6000元降至900元左右，京东发放优惠券导致嗨体2.5价格低至99元 [5] - 随着获批针剂数量增多，上游医美材料商逐渐丧失对下游的控价权 [5] 新氧公司产品策略 - 新氧奇迹童颜3.0的操作方式为童颜针"塑缇妍"复配玻尿酸，塑缇妍是与西宏生物定制的产品，与西宏生物另一款已上市产品丽真然为同款但型号略有不同 [2] - 新氧在5个月内两度更换童颜针剂，此前推出的1.0和2.0版本因定价远低于上游厂商要求而引发争端，1.0版本采用普丽妍产品，厂商要求终端售价16800元/支，新氧定价4999元，2.0版本采用圣博玛的艾维岚，厂商要求18800元/支，新氧定价5999元 [3] - 由于定价过低，普丽妍和圣博玛均曾向新氧发函要求下架产品 [4] - 新氧最终选择与"不控价"的西宏生物合作推出奇迹童颜3.0 [5] 产业链权力格局变化 - 下游向上游要定价权成为大趋势，上游医美材料商正面临更多压力 [6] - 西宏生物作为产品出品方，不干涉下游的定价 [2]

台积电先进制程定价策略 - 台积电2nm制程价格相比3nm至少上涨50% [1] - 末代3nm CPU价格较前代上涨约20% [1] - 采用2nm制程的旗舰芯片单价可能上看280美元 [1] - 台积电先进制程资本支出庞大且维持强硬定价策略 [2] - 苹果占据台积电2nm产能预订份额超过50% [2] - 苹果2024年贡献台积电营收194亿美元占比22% [2] 存储芯片市场供需变化 - 三星DRAM产品涨幅高达30% [1] - NAND闪存价格上涨5-10% [4] - 美光宣布涨价20-30%并暂停接受新订单 [4] - 存储芯片交期从单月延长至半年以上 [1][4] - AI数据中心推升存储器强劲需求 [1][4] 手机芯片技术演进格局 - 联发科天玑9500和高通Snapdragon 8 Elite Gen 5采用台积电N3P制程 [2] - 末代3nm旗舰芯片报价已有16至24%的涨幅 [2] - 高通和联发科计划2026年底推出首批2nm芯片 [3] - 苹果A19芯片采用3nmN3P制程 A20将进入2nm时代 [2] - 苹果产能垄断策略可能使竞争对手面临供应紧张 [3]