市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 日本央行加息25基点至三十年来最高水平0.75%，符合市场预期。 风险提示及免责条款 ...

12月18日，海南全岛正式封关运作。 这标志着海南自贸港建设迈入全新阶段，全岛在海关监管制度上正式成为"境内关外"区域，实行"一线 放开、二线管住、岛内自由"。 封关后，海南与境外间的"一线"进口商品零关税目录得到大幅扩容：享惠商品税目将从约1900个大幅扩 大至约6600个，约占全部商品的74%，比封关前提高53%。 享惠主体进一步扩大，基本覆盖全岛有实际进口需求的各类企事业单位及民办非企业单位。 当下的海南岛与消费者期望中的"免税天堂"还有一段距离。 此次封关后的"零关税"主要免除进口环节关税、增值税和消费税，中心目标是促进产业发展，与面向旅 客的 "离岛免税"政策是两套独立体系。 新增商品范围也更多集中在原材料与半成品领域，而非服饰、香化、箱包等常见消费品。 因此无论是免税渠道还是有税渠道的购物体验，均不会受到大的冲击。 不过，作为海南建设"国际旅游消费中心"的核心引擎，离岛免税板块仍因此"牵一发而动全身"。 海南岛逐步开放的进程，更将免税龙头中国中免推向一个挑战与机遇深度交织的重要关口。 海南机遇 在众多运营商中，中国中免是布局最早、投入最重的市场主导者。 海南现有12家离岛免税店，中免独占半数席位， ...

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 创业板指盘初涨1%。CPO、可控核聚变、消费电子等板块走高。 风险提示及免责条款 ...

OpenAI正面临一个深刻的战略困惑：尽管公司在推动人工智能模型向更深层次的科学和数学能力迈进，但这些尖端进展似乎并未有效转化为其核 心产品ChatGPT的大众吸引力，造成了研发与市场需求的脱节。 据The Information报道，这一困境已引发公司高层警觉。CEO Sam Altman本月早些时候向内部发布"红色警报"（code red），要求重新集中资源， 以提升ChatGPT对更广泛用户的吸引力。此举的背景是，公司内部员工注意到，尽管ChatGPT的用户基数在增长，但大多数用户并未利用其在复 杂推理方面取得的突破。 这一战略调整凸显了OpenAI面临的双重压力。一方面，其用户增长正面临挑战，可能难以实现年初设定的10亿周活跃用户（WAU）目标。据报 道，截至本月早些时候，其WAU不足9亿。另一方面，来自谷歌等巨头的竞争压力与日俱增，谷歌不仅在AI模型能力上迎头赶上，还拥有更强大 的分发渠道和成本优势。 然而，从财务角度看，OpenAI依然表现强劲。其年化收入已从今年1月的60亿美元飙升至超过190亿美元，主要得益于个人和企业用户的付费订 阅。公司正朝着年底达到200亿美元年化收入的目标迈进，并计划以 ...

日本核心通胀率在11月维持稳定，连续第44个月高于日本央行设定的目标，这一数据进一步巩固了市场对于日本央行即将加息的预期。 12月19日周五，日本政府公布的数据显示，11月剔除生鲜食品的核心消费者价格指数（CPI）同比上涨3.0%，涨幅符合市场预期中值，且与10月 持平。与此同时，整体CPI同比涨幅则从上月的3.0%微降至2.9%。两项数据均持续位于日本央行2%的目标之上。 此次数据发布恰逢日本央行即将结束为期两天的政策会议。市场普遍预计，央行将把政策利率从当前的0.5%上调至0.75%，这将是该国自1995年 以来的最高利率水平。 市场对该数据反应总体积极。数据发布后，受加息预期强化提振，日元兑美元汇率小幅走强至155.73一线，日经225指数上涨0.8%。与此同时，10 年期日本国债收益率微跌至1.958%。 | | | 分时 多日 1分 5分 15分 30分 60分 日 7 | | | | | | | | F9 叠加 九转 画线 工具 岱 >> | | | | | | | 日经225 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

作者：李丹，华尔街见闻 美国官方公布的11月核心通胀意外降至四年多以来最低水平，但这一看似积极的信号正遭到经济学家的 广泛质疑，因为创纪录时长的政府关门导致数据收集工作受阻，使通胀报告的可信度大打折扣。 通胀观察和预测机构Inflation Insights的创始人、经济学家Omair Sharif表示，10月租金数据缺失可能人 为压低了11月的通胀数据。有"新美联储通讯社"之称的资深联储报道记者Nick Timiraos在社交媒体转发 Shariff的评论称： "这完全不可接受。BLS竟然假设10月的租金和业主等价租金（OER）为零。我相信他们肯 定有很好的技术解释，但要想得出两个月平均租金（增长）0.06%和OER（增长）0.135%这 种结论，唯一的办法就是假设10月的（增长）为零。这无论如何都是个错误的做法，可事实 就是做了。" 尽管市场对数据持保留态度，美股仍在数据公布后反弹，三大股指周四高开，CPI公布后美元和美国国 债收益率刷新日低。利率期货市场定价显示，投资者预计，美联储1月降息的概率略微升至约22%，交 易员预计明年将降息两次。定价已完全体现到明年年中将有一次降息的预期。 数据收集出现重大缺 ...

融资计划与估值目标 - OpenAI正计划进行新一轮融资，目标募集高达1000亿美元资金，以支持其增长计划 [1] - 该轮融资目前处于早期阶段，计划最快在2025年第一季度末完成，但交易条款可能发生变化 [1] - 若能成功募集全额目标资金，OpenAI的公司估值可能高达8300亿美元 [1] 融资进展与潜在投资者 - 软银集团已同意向OpenAI投资300亿美元，为资助此投资，软银上月出售了价值58亿美元的英伟达股份 [2] - 预计到2024年底，OpenAI将从软银处获得剩余的225亿美元计划融资 [2] - 考虑到融资规模，OpenAI预计将招募主权财富基金参与投资，并已获得阿联酋投资公司MGX的资金支持 [2] - 公司在年底达成多项交易，包括一项内容许可协议以及来自迪士尼的10亿美元投资 [2] 市场环境与竞争压力 - 公开市场对人工智能支出的狂热情绪正在消退，对AI泡沫的担忧已对许多相关科技股造成压力 [1] - OpenAI的合作伙伴，如Oracle和CoreWeave，其市值近期出现下滑，主要因股东对数据中心建设计划面临融资逆风感到不满 [3] - 随着公开市场对AI概念的兴奋度减弱，投资者对该领域的资本支出正变得更加审慎 [3] - OpenAI面临来自谷歌等公司的激烈竞争，谷歌拥有低债务水平和强劲利润，能更轻松地投资AI领域 [4] - 为维持高强度的竞争态势，OpenAI面临巨大的资金消耗，预计到2030年将消耗超过2000亿美元的现金 [4] 资金需求与战略考量 - 为在快速变化的市场中构建其人工智能模型，OpenAI需要极其充裕的资金支持 [1] - 此次融资将是OpenAI在公开市场情绪转变后面临的最大考验之一，目前尚不清楚是否有足够的投资者需求来实现1000亿美元的融资目标 [1] - 公司首席执行官Sam Altman此前已在全球范围内寻找投资者以建立资本池 [1] - 公司正在权衡潜在的首次公开募股（IPO） [1] - 公司达成的价值数千亿美元的计算交易也面临着外界的怀疑 [3]

日本央行加息已被债券和掉期市场充分计入，投资者的焦点正迅速从单一的利率决议转向央行对未来紧 缩路径的指引，尤其是日本央行行长植田和男在会后的表态。 目前市场预期，日本央行今天料将隔夜拆借利率上调25个基点至0.75%至三十年来最高水平。据追风交 易台，野村日本利率策略团队分析认为，鉴于市场定价已经相当充分，单纯的加息决定本身或难以成为 推动收益率进一步上行的催化剂。野村全球外汇策略团队指出，目前美元兑日元汇率回升至155.50附 近，日元升值动能因加息预期被消化而有所减弱。 对于投资者而言，本次会议的核心焦点已从"是否加息"转移至植田和男对未来加息节奏的指引。分析师 认为，若央行无法传递出比市场预期更快的紧缩步伐，包括可能的终端利率水平信号，此次会议甚至可 能演变为一场市场的"非事件"（non-event）。 此外，尽管本周财政政策与预算案的制定也将进入关键窗口期，但考虑到高市早苗政府在扩张性财政立 场上可能展现出的温和态度，以及市场对加息的提前定价，短期内财政因素引发收益率大幅上行的风险 有所降低。 加息预期已充分定价，关注终端利率指引 野村日本利率策略团队在最新的报告中指出，尽管其预计日本央行将在12月1 ...

文章核心观点 - 激进投资者Bill Ackman正试图通过其控股的上市公司Howard Hughes收购保险公司Vantage Risk，以获取保险浮存金作为低成本投资资本，从而将公司转型为类似沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦的多元化控股公司 [1] 交易详情 - Bill Ackman旗下公司Howard Hughes宣布以21亿美元收购保险公司Vantage Risk [1] - 收购将通过现金及Ackman旗下对冲基金Pershing Square至多10亿美元的股权投资完成 [1] - Pershing Square是Howard Hughes的最大股东 [1] - 此次收购是Howard Hughes转型为多元化控股公司的里程碑事件 [1] 战略意图与行业背景 - 交易标志着Bill Ackman在仿效沃伦·巴菲特的投资模式上迈出关键一步，即利用保险浮存金作为多元化投资组合的低成本资金来源 [1] - 该收购使Ackman加入日益拥挤的赛道，近年来其他激进投资者和私募股权集团纷纷涌入保险领域，利用廉价保险资本为公开收购和私人贷款提供资金 [1] - 自2020年以来，私募巨头Apollo Global和KKR已全资收购人寿保险关联公司，利用退休产品的保费收入为数千亿美元的投资提供资金 [2] - 激进投资者Daniel Loeb今年早些时候也推动其伦敦上市公司转型为再保险业务 [2] - 与Apollo、KKR等专注于人寿保险和年金业务不同，Vantage是一家专注于诉讼、政治暴力和网络风险等领域的财产和意外伤害保险公司 [2] - 尽管业务模式存在差异，但Ackman的战略同样旨在获取稳定的保险浮存金作为投资资本来源 [2] 公司转型计划 - Howard Hughes上市已有十年，但表现长期低迷 [2] - Bill Ackman计划通过收购运营公司的控股权益，将Howard Hughes从单一房地产企业改造为类似伯克希尔哈撒韦的庞大商业帝国 [2]

在华尔街机构投资者眼中，2026年最大的市场威胁已经明确锁定：人工智能驱动的科技股泡沫破裂。 德意志银行最新客户调查显示，57%的受访者将科技泡沫破裂列为三大风险之首，创下单一风险选择比 例的历史新高。 排名第二的风险同样引人关注——新任美联储主席推动激进降息政策并引发市场动荡。这一担忧反映出 投资者对货币政策不确定性的深度焦虑。私募资本危机位列第三大风险。 德银分析师Jim Reid在报告中指出，从未见过单一风险如此领先于其他选项，使其成为2026年"压倒性的 主导担忧"。这种高度一致的警觉性本身就值得关注。 相比之下，美国经济硬着陆仅获得9%受访者选择，表明市场认为美国经济衰退将是"重大意外"。 科技泡沫担忧达历史高峰 57%的受访者将科技泡沫破裂列为2026年三大风险之一，这一比例远超以往任何单一风险选项。Reid表 示，如此压倒性的共识"前所未见"，凸显出机构投资者对当前AI相关股票估值的深度担忧。 与1990年代末的互联网泡沫相比，当前潜在泡沫呈现不同特征。 Reid分析称，尽管1990年代泡沫具有全球性，但当前潜在过度集中在美国AI相关股票。然而，今天的 AI龙头企业规模更大，系统重要性更强，"可 ...