公司财务表现 - 2025H1营收0.99亿元 同比增长21.90% [1] - 2025H1归母净利润0.32亿元 同比增长24.26% [1] - 扣非净利润1403.34万元 同比增长12.79% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.07亿元/1.29亿元/1.67亿元 [1] 行业发展态势 - 2025年上半年全球发射航天器2090颗 同比增长58.5% [2] - 中国发射153颗卫星 同比增长92.4% [2] - 中国商业火箭发射6次 占比17% [2] - 国内成功完成火箭发射35次 载荷数量同比增加17% [2] 公司战略布局 - 计划2026年上半年完成太空感知星座试验星发射 [3] - 推进高性能感知骨干星座和低成本感知增强星座组网 [3] - 扩大地面站网规模并建设天基在轨维护能力 [3] - 深度融合大模型技术与太空云产品体系 [3] 产品体系发展 - 加快智算平台建设提升空间业务智能化水平 [3] - 完善太空云产品体系下的空间信息分析平台 [3] - 强化太空态势感知平台的数据传输保障能力 [3]

财务表现 - 2025H1公司实现收入5.59亿元，同比增长15.79% [2] - 2025H1归母净利润1.16亿元，同比增长57.12% [2] - 扣非归母净利润1.0亿元，同比增长50.79% [2] - 销售费用率22.2%，同比下降5.6个百分点；管理费用率6.7%，同比下降2.5个百分点 [2] 业务板块表现 - 生物制品收入4.01亿元，同比增长13.17% [3] - 猪用生物制品收入1.31亿元，同比下降11.49% [3] - 禽用生物制品收入2.59亿元，同比增长30.01% [3] - 高致病性禽流感疫苗收入同比增长近60% [3] - 反刍动物用生物制品收入168万元，同比增长39.62% [3] - 化学药品收入1.24亿元，同比增长20.94% [3] 宠物板块 - 宠物生物制品收入1,007万元，同比增长49.65% [4] - 宠物药品收入837万元，同比增长9.99% [4] - 宠物功能性保健品收入1,281万元，同比增长124.47% [4] - 线上销量同比增长达3倍以上 [4] 产品创新与产能 - 猪伪狂犬病活疫苗（HN1201-R1株）得到市场初步认可 [3] - 新支流减腺五联灭活疫苗为代表的腺病毒系列禽用联苗贡献新增长点 [3] - 普莱柯（南京）新生产基地全面投入使用，禽流感疫苗产能进一步释放 [3] 业绩预测 - 预计2025年营业收入12.16亿元，同比增长16.6% [5] - 预计2025年归母净利润1.81亿元，同比增长95.4% [5] - 预计2026年营业收入14.14亿元，同比增长16.3% [5] - 预计2026年归母净利润2.34亿元，同比增长29.2% [5] - 预计2027年营业收入15.96亿元，同比增长12.8% [5] - 预计2027年归母净利润2.59亿元，同比增长10.5% [5] 机构评级 - 最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家 [7] - 过去90天内机构目标均价为16.13元 [7]

核心观点 - 华源证券首次覆盖伊利股份给予增持评级 公司业务多元化趋势显著 经营韧性增强 核心业务盈利能力提升 奶粉及冷饮业务成为增长主要驱动力 盈利改善趋势明确 [1][2][3][4] 财务表现 - 2025年上半年营收619.33亿元 同比增长3.37% 归母净利润72亿元 同比下滑4.39% 扣非归母净利润70.16亿元 同比增长31.78% [1] - Q2单季度营收289.15亿元 同比增长5.77% 归母净利润23.26亿元 同比增长44.65% 扣非归母净利润23.87亿元 同比增长49.48% [1] - 上半年扣非归母净利率同比提升2.44个百分点至11.33% Q2扣非归母净利率同比提升2.41个百分点至8.3% [1][3] 业务结构 - 液奶业务营收361.26亿元 同比下滑2.1% 奶粉业务营收165.78亿元 同比增长14.3% 冷饮业务营收82.29亿元 同比增长12.4% [2] - Q2液奶营收164.85亿元 同比下滑0.8% 奶粉营收77.65亿元 同比增长9.7% 冷饮营收41.24亿元 同比增长38% [2] - 婴幼儿奶粉零售额市占率提升1.3个百分点至18.1% 成人奶粉市占率达26.1% 提升1.8个百分点 [2] - 低温白奶品类营收增长20%以上 畅轻 优酸乳等品牌实现双位数增长 新品收入占比达14.7% [2] 盈利能力 - Q2毛利率同比提升0.61个百分点至34.19% [3] - Q2销售费用率同比下降0.69个百分点至19.87% 管理费用率同比上升0.51个百分点至3.77% 研发费用率同比下降0.07个百分点至0.65% 财务费用率同比下降0.5个百分点至-0.75% [3] - 上半年存货跌价损失3.16亿元 较去年同期4.8亿元显著收窄 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为111亿元 122亿元 132.5亿元 同比增速分别为31.22% 10.01% 8.62% [4] - 当前股价对应PE分别为16倍 15倍 13倍 可比公司2025年平均PE为19倍 [4] - 90天内24家机构给出评级 21家买入 3家增持 目标均价34.6元 [6]

核心观点 - 影石创新与大疆互相进入对方核心业务领域 影石创新推出全景无人机品牌"影翎Antigravity" 大疆发布首款全景运动相机Osmo 360 形成高水平竞争格局[3] 行业市场规模对比 - 全球全景相机2023年市场规模50.3亿元 预计2027年达78.5亿元 年复合增长率不足12%[4] - 消费级无人机年复合增长率达10.32%以上 2033年市场规模预计超130亿美元[6] 影石创新业务现状 - 2025年上半年消费级智能影像设备收入31.59亿元 占比86.06% 配件及其他产品收入4.64亿元 占比12.63%[4] - 消费级智能影像设备营业收入3,158,968,660.44元 营业成本1,583,618,308.31元[5] - 全景相机领域市占率67.2% 连续六年全球第一 但市场空间有限[4] 战略转型动因 - 寻求第二增长曲线 无人机业务被定为下一战略目标[6] - 用户画像与无人机潜在用户高度重合 均为摄影爱好者/户外达人/内容创作者[7] - 通过产品矩阵构建一站式购物体验 提升用户粘性和客单价[7] - 完善内容生态闭环 形成设备销售-内容创作-社区活跃-更多销售的正向循环[7] 技术竞争优势 - 开创"全景无人机"新品类避免正面竞争 启用新品牌影翎Antigravity强化心智认知[9] - 光学元件与智能设备技术存在复用可能性[10] - 2025年1月上线Insta360+云服务 包含云存储/云分享/云剪辑等功能 强化软件算法优势[10] 市场竞争格局 - 大疆拥有全产业链垂直整合能力 包括操作系统/电池/电驱/电控等核心零部件自研[9] - 大疆被质疑创新乏力 2020年Mavic Air 2与前代产品相似度高 避障功能未升级[8] - 影石创新研发投入规模与大疆存在数量级差距[9]

员工持股计划基本情况 - 公司于2024年7月10日召开董事会和监事会会议，并于2024年7月29日召开临时股东大会，审议通过2024年员工持股计划草案 [1] - 员工持股计划股份来源为公司回购专用证券账户持有的A股普通股，共计676,210股，占公司总股本比例0.35% [2] - 股份过户价格为12.99元/股，于2024年8月14日完成非交易过户至员工持股计划证券账户 [2] 锁定期与归属安排 - 员工持股计划锁定期为12个月，自披露受让回购股票公告之日起计算，于2025年8月14日届满 [2] - 锁定期满后分三个归属期按40%、30%、30%比例解锁，可解锁股份总数为676,210股 [2] 公司层面业绩考核达成情况 - 2024年营业收入87,554.87万元，较2023年增长30.21%，超过目标值10% [4] - 2024年净利润19,405.45万元，较2023年增长30.41%，超过目标值15% [4] - 公司层面业绩考核目标全面达成，归属比例为100% [4] 个人层面归属执行情况 - 第一个归属期71名持有人绩效考核结果为A，归属比例100%；3名持有人结果为B+，归属比例90% [5] - 因个人考核未达标不能归属股数为792股；3名离职人员未归属股数10,460股 [5] - 最终符合归属条件共75人，实际归属股票数量265,508股 [5] 归属后股份处置安排 - 管理委员会将在锁定期结束后择机出售标的股票，扣除税费后按持有人份额分配 [5] - 未归属份额可分配给现有持有人或其他合格员工，单一持有人持股不得超过公司股本总额1% [6][7] - 未分配部分出售后按原始出资额加LPR利息孰低值返还持有人，收益归公司所有 [6][7] 股票交易限制 - 禁止在年度报告公告前15日内、季度报告公告前5日内等信息敏感期买卖股票 [7] - 遵守证监会及交易所关于重大事件披露期间的交易限制规定 [7]

高级管理人员持股基本情况 - 公司副总经理张金珠持有272,000股 占总股本比例0.15% [1][2] - 公司副总经理王雪永持有273,000股 占总股本比例0.15% [1][2] - 持股来源均为股权激励取得（含资本公积转增股本） [2] 集中竞价减持计划 - 张金珠计划减持不超过68,000股 占总股本0.04% 未超持股总数25% [1][2] - 王雪永计划减持不超过68,000股 占总股本0.04% 未超持股总数25% [2][3] - 减持期间为2025年9月29日至2025年12月28日 [2][3] - 减持价格按市场价格确定 [1][2] 减持实施安排 - 若遇送股、转增股本或股份回购等事项 减持数量将相应调整 [2] - 减持主体不属于控股股东、实控人或一致行动人 [2] - 减持计划与任职期每年转让不超过持股25%的承诺一致 [3]

董事会换届情况 - 第四届董事会已届满 需按程序进行董事会选举工作 [1][2] - 第五届董事会将由九名董事组成 包括三名独立董事和一名职工代表董事 [2] - 非独立董事候选人包括杨建刚（现任董事长） 侯振坤（现任董事兼总经理） 周戌乾 李建星 王庆德 [9][10][11][12][14] - 独立董事候选人包括周源康（会计专业人员） 郑松林（车辆工程博士） 梁元聪（汽车行业背景） [3][15][16][17] 选举程序安排 - 董事会候选人名单已于2025年9月4日经第四届董事会第二十七次会议审议通过 [2] - 独立董事候选人资格需经上海证券交易所审核无异议 [5] - 职工代表董事将通过职工代表大会选举产生 与股东会选举董事共同组成新董事会 [4] - 上述议案尚需提交股东会审议 [4] 过渡期安排 - 在新董事会选举完成前 第四届董事会将继续履行法定职责 [6] - 公司对第四届董事会全体董事任职期间的勤勉尽责及贡献表示肯定 [6][7]

股权激励计划解除限售批准与授权 - 公司董事会第十次会议审议通过2023年限制性股票激励计划相关议案 包括草案 考核管理办法及授权董事会办理事宜 [3] - 公司2023年第二次临时股东大会审议通过激励计划相关议案 关联股东回避表决 独立董事征集委托投票权 [4] - 董事会第十二次会议审议通过调整授予价格及向27名激励对象首次授予333万股限制性股票 上市日期为2023年5月22日 [4] - 董事会第十五次会议审议通过向激励对象授予预留股票 向1名激励对象授予35万股限制性股票 上市日期为2023年9月6日 [5] 回购注销及权益失效情况 - 公司回购注销已离职激励对象持有的限制性股票 2024年4月回购注销10万股 2024年9月回购注销5万股 2025年3月回购注销2.5万股 [6][7][8] - 预留部分3万股限制性股票因未明确激励对象而权益失效 [6] 解除限售条件成就情况 - 预留授予部分第二个解除限售期为2023年9月6日至2025年9月5日 解除限售比例为预留授予限制性股票总数的50% [8][9] - 公司未出现财务报告否定意见或无法表示意见 未出现上市资格丧失或利润分配无法实施情形 [9] - 激励对象未出现违法违规 失职或辞职等情形 [9] - 公司层面业绩考核达标 2024年营业收入24.12亿元 较2022年增长64.97% 2024年归属于上市公司股东的净利润2.91亿元 较2022年增长129.37% [10][11] - 激励对象个人考核结果为优秀 个人层面解除限售比例为100% [11] 本次解除限售具体细节 - 符合解除限售条件的激励对象为副总经理苏彻辉1人 [11] - 可解除限售限制性股票数量为17.5万股 占公司目前股份总数的0.0388% [11] - 剩余未解除限售限制性股票数量为0 [11]

公司基本情况 - 炬申物流集团股份有限公司成立于2011年11月10日 于2021年4月29日在深圳证券交易所上市 股票代码001202 注册资本16,669.11万元 法定代表人雷琦 注册地址和办公地址位于佛山市南海区丹灶镇 [1] - 公司专注于大宗商品物流和仓储领域 主要业务包括物流业务和仓储业务 物流业务涵盖多式联运 代理运输和自营运输 [2][3] - 公司仓储业务服务品类包括铝锭 铝棒 氧化铝 电解铜 不锈钢 铝合金锭 铝卷 锌锭 锡锭 工业硅 PVC 棉纱及原木等品种 [4] 业务布局与资质 - 公司在有色金属消费集散地的华南地区设立炬申仓储 三水炬申 华东地区设立无锡炬申 江西炬申 华中地区设立巩义炬申 并在主要生产地广西 新疆等地设立钦州炬申 靖西炬申 石河子炬申和新疆炬申 [5] - 公司拥有上期所铝 铜 锌 锡 氧化铝 不锈钢 铸造铝合金期货指定交割仓库资质 广期所工业硅期货指定交割仓库资质 郑商所棉纱期货指定交割仓库资质和大商所原木指定车板交割场所资质 [5] - 公司自主开发炬申智运网络货运平台 整合社会运力资源 实现精准车货匹配 降低寻车和寻单成本 [3] 财务数据表现 - 2025年6月30日资产总额164,102.48万元 较2024年末147,325.94万元增长11.38% 2025年6月30日负债总额83,996.00万元 较2024年末70,839.43万元增长18.57% [6] - 2025年1-6月营业收入66,179.87万元 2024年度营业收入104,002.08万元 2023年度营业收入99,434.33万元 2022年度营业收入108,481.47万元 [7] - 2025年1-6月归属于母公司所有者的净利润4,080.61万元 2024年度归属于母公司所有者的净利润7,267.18万元 2023年度归属于母公司所有者的净利润6,218.72万元 2022年度归属于母公司所有者的净利润4,029.80万元 [7] - 2025年1-6月经营活动产生的现金流量净额15,869.56万元 2024年度经营活动产生的现金流量净额4,637.79万元 2023年度经营活动产生的现金流量净额16,071.42万元 2022年度经营活动产生的现金流量净额15,129.25万元 [7] 财务比率指标 - 2025年6月30日流动比率1.27倍 速动比率1.16倍 资产负债率51.19% 2024年12月31日流动比率1.03倍 速动比率0.97倍 资产负债率48.08% [7] - 2025年1-6月利息保障倍数7.75倍 2024年度利息保障倍数8.20倍 2023年度利息保障倍数7.73倍 2022年度利息保障倍数6.21倍 [7] - 2025年1-6月应收账款周转率7.59次 存货周转率42.84次 2024年度应收账款周转率13.28次 存货周转率60.34次 [7] 国际业务拓展 - 公司积极开拓几内亚业务 为在几内亚投资企业提供配套物流服务 2024年和2025年上半年 子公司嘉益几内亚营业收入分别为788.93万元和5,357.40万元 净利润分别为-1,768.79万元和-878.16万元 [7] - 几内亚作为中国最大的铝土矿进口来源国之一 吸引了众多中资企业前往投资开发 公司充分发挥在有色金属产业链物流运输领域的专业优势 [3] 可转换公司债券发行 - 本次向不特定对象发行可转换公司债券总额不超过人民币38,000万元 存续期限为自发行之日起六年 [23] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一个交易日公司A股股票交易均价 [25] - 转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转换公司债券到期日止 [24] 募集资金用途 - 募集资金投资项目为炬申几内亚驳运项目和补充流动资金及偿还银行贷款 拟投入募集资金金额38,000万元 [35] - 炬申几内亚驳运项目预计满产年度可实现年均营业收入30,898.20万元 预计满产年度可实现净利润9,388.45万元 [10] - 截至上市保荐书出具日 发行人已与天桂铝业 中铁十七局签订驳运业务合同 合同预计运输数量对本次募投项目满产年度测算业务数量的覆盖率为45.37% [10] 行业地位与竞争优势 - 公司在大宗商品物流和仓储领域拥有完善的物流资质和丰富的运输资源 多式联运服务模式持续升级 [2] - 通过整合公路 铁路和水路等多种运输资源 构建灵活的运力池 能够为客户提供一单到底 门到门运输服务 [2] - 公司在大宗商品生产地与消费地双重布局 各地分支机构选址区位优势和产业优势明显 邻近交通枢纽或主要的公路 铁路 港口 [5]

员工持股计划概述 - 致欧科技推出2025年员工持股计划 旨在建立员工与公司利益共享机制 提升公司竞争力和可持续发展能力 [1][43][44] - 计划通过非交易过户方式受让公司回购的A股普通股 总份额不超过1457万份 对应资金上限1457万元 [8][9] - 标的股票总数不超过122.85万股 占公司总股本40238.85万股的0.31% [9][40] 参与对象与分配 - 参与对象为董事 监事 高级管理人员及核心技术人员 总人数不超过46人 [4][39] - 董事兼副总经理陈兴认购296.5万份 占比20.35% 为最大份额持有人 [7] - 38名核心技术及业务人员合计认购1041.9万份 占比71.51% [7] - 单个持有人所持份额对应股票数量不超过公司股本总额1% [7][40] 股票来源与定价 - 股票来源为公司回购专用账户股份 回购价格不超过28元/股 回购金额5000万至10000万元 [9] - 受让价格定为11.86元/股 为草案公布前1个交易日均价的60% [10][12] - 价格调整机制包含资本公积转增 派息 配股等情形 [12][13][14] 存续期与锁定期 - 计划存续期不超过60个月 锁定期12个月 [15] - 锁定期满后分2025-2027三个年度归属 归属比例分别为30% 40% 30% [15] - 存续期可经管理委员会同意延长 特别是在股票停牌或敏感期情况下 [15] 业绩考核机制 - 考核指标为营业收入增长率和净利润增长率 以2024年为基数 [17][18] - 2025年目标营业收入增长率16.83% 触发值10.99% [17] - 2027年目标净利润增长率52.09% 触发值44.48% [18] - 公司层面未达标时股票不得归属 由管理委员会收回或递延考核 [19] 个人绩效考核 - 个人考核结果分为优秀 良好 合格 不合格 对应归属比例100% 70% 50% 0% [19] - 实际归属份额=计划归属份额×公司层面比例×个人层面比例 [19] - 个人考核不合格部分份额将被收回 收益归公司所有 [20] 管理模式 - 计划由持有人会议作为最高权力机构 管理委员会负责日常运作 [20][21] - 管理委员会由3名委员组成 代表持有人行使股东权利 [25][26] - 计划资产独立于公司固有资产 采用风险隔离措施 [31] 权益处置规则 - 持有人离职 退休 身故等情形下有明确的份额处置方案 [35][36][37] - 因工身故或丧失劳动能力时 权益可由继承人或法定继承人承接 [37] - 触犯法律或职业道德问题者需返还全部收益并承担赔偿责任 [35]