券商2026年A股市场观点汇总 - 超配中国股票与黄金，标配美股与美债，商品从低配上调至标配，中债从标配下调至低配，股票风格更加平衡 [2] - 盈利周期有望于明年上半年步入复苏通道，市场风格进入再均衡而非切换 [5] - 中国经济转型、无风险收益下沉与资本市场改革推动市场高度挑战十年前高，从杠铃策略转向质量策略，科技与非科技都有机会 [8] - A股市场综合生态改善将持续，中长期看多大盘成长、产能扩张主线，布局另类投资机会如折价品种的资产替代 [10] - 权益市场形成低波红利与科技成长交织的结构化行情，重点关注科技成长及出口出海链条，但中美关系波动可能阶段性切向红利 [11] - 证券化率到1.1倍之前仓位仍是胜负手，2026年前后可能出现平顶过渡至慢牛延续而非尖顶短牛 [13] 芯片与存储行业利好 - HBM4单价提升至约560美元，较目前产品价格涨价51.35% [14] - AMD Instinct MI308 AI芯片已获得出口中国的许可证 [14] - 大模型持续推出大幅提升对DRAM、NAND的需求，长江存储和长鑫的HBM3等产品突破激发扩产动能，明年有望是两存扩产大年 [15] - 存储行业进入新一轮上行周期，AI大模型训练和推理对内存容量需求激增，HBM和DDR5内存紧缺传导至整个存储产业链 [16] - AI服务器DRAM容量需求是普通服务器的8倍，NAND容量需求达到3倍，HBM消耗晶圆容量是标准DRAM的多倍，存储原厂减产效应显现，供需关系好转 [18][21]

AI芯片竞争格局 - AMD获得向中国出口部分Instinct MI308 AI芯片的许可，该芯片被视为英伟达H20的有力竞争者 [2][3] - 英伟达被限制向中国市场出售其最新B30A芯片，面临更为严峻的出口环境，公司正在努力修改B30A的设计以争取美国政府重新考虑 [2][3] - 英伟达CEO黄仁勋表示中国将赢得AI竞赛，并指出中国地方政府为数据中心提供高达50%的电费补贴，使本土科技公司能以更低成本运行AI芯片 [2][4] 硬科技企业资本市场动态 - A股市场迎来硬科技企业上市潮，大明电子成功登陆上交所主板，发行价12.55元/股，上市首日收盘报64.45元，较发行价飙升413.5% [5] - 港股自动驾驶领域活跃，小马智行上市若超额配售权悉数行使，集资额有望达77亿港元，成为2025年全球自动驾驶行业规模最大的IPO [6] - 港股市场表现分化，文远知行上市首日遭遇破发，股价一度跌至23.4港元，较发行价27.1港元下跌13.65%，总市值缩水至240.23亿港元 [6] 智能手机市场表现 - 2025年第三季度全球智能手机出货量同比增长4%至3.2亿部，市场呈现温和复苏，但中国市场销量同比下降2.7% [8][11] - 印度市场成为亮点，出货量同比增长5%，销售额猛增18%创历史新高，vivo以20%的份额领跑，苹果首次跻身销量前五 [13][16] - 全球智能手机市场高端化趋势明显，高端市场出货量同比增长29%，苹果以28%的份额领跑高端市场，折叠屏手机表现亮眼 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四两市主要指数开盘后快速上涨，上证指数重回4000点，芯片、电网设备板块涨幅居前，市场整体处于大型震荡区间，慢牛是主要特征，前期高点4025点一线需谨慎，股指期货多单配置以沪深300指数为主，股指远月深虚值看涨期权多看少动 [1][3] - 中国将赢得人工智能竞赛，归因于更有利的监管环境和更低的能源成本，美国数据中心建设需求大，全球能源行业需高额投资，中国资本向股票的结构性迁移可能已开始，稳定股市能推动消费增强经济内循环动力 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四两市主要指数开盘后快速上涨，上证指数重回4000点，两市成交额2.05万亿元，上涨放量，沪深300、上证50、中证500、中证1000指数均上涨，行业与主题ETF中半导体相关ETF涨幅居前，影视、旅游等ETF跌幅居前，两市板块指数中家电零部件、工业金属等涨幅居前，林业、广播电视等跌幅居前，上证50指数股指期货沉淀资金净流入1亿元 [1] 重要资讯 - 中央金融办表示金融要加大对重大战略等支持力度，加快构建科技金融体制，提升资本市场对新产业新业态新技术的包容性，促进发展新质生产力，健全资本市场功能 [1] - 英伟达CEO黄仁勋称中国将赢得人工智能竞赛，归功于更有利的监管环境和更低的能源成本 [1] - 美国能源信息署预期美国电力消耗将在2025和2026年创历史新高，高盛预测到2030年人工智能数据中心将使全球电力需求比2023年增长175% [1] - 超微半导体执行长透露Instinct MI308 AI芯片获出口中国许可证，国产替代逻辑增强 [1] - 小鹏人形机器人首推女性形态，采用仿生结构，搭载自研物理世界大模型 [2] - 电网投资持续加码，输配电设备频繁招标，海外电力基础设施加快升级，全球数据中心面临“电力瓶颈”，部分企业加快布局新型电力设备 [2] - 硅料龙头企业协鑫集团董事长表示17家硅料企业拟搭建联合体，平台公司将收购其他硅料企业产能 [2] - 深圳华强北存储芯片因产能转向导致DDR4内存条和固态硬盘价格翻倍 [2] - 美国数据中心采购Bloom Energy固体氧化物燃料电池等设备 [2] - 美国财政部考虑增加附息国债和浮动利率国债标售规模 [2] - 德银内部讨论对冲风险，评估直接做空AI相关股票和合成风险转移衍生品交易 [2] - 纽约市选出首位“民主社会主义者”市长，其主张财富再分配政策可能加剧企业外流 [2] 市场逻辑 - 周四两市主要指数上涨，上证指数重回4000点，芯片板块涨幅居前，ETF年内规模暴增2万亿元，美国数据中心项目容量超45吉瓦，预计投资额超2.5万亿美元，高盛CEO对中国股市给出乐观预期 [1][2] 后市展望 - 美国数据中心建设需求大，全球能源行业需4万亿美元投资，中国资本向股票的结构性迁移可能已开始，稳定股市能推动消费增强经济内循环动力，上证指数重回4000点上方走势超预期，市场处于大型震荡区间，慢牛是主要特征，前期高点4025点一线需谨慎，股指期货多单配置以沪深300指数为主 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易：上证指数重回4000点上方走势超预期，市场处于大型震荡区间，慢牛是主要特征，前期高点4025点一线需谨慎，股指期货多单配置以沪深300指数为主 [3] - 股指期权交易：股指处于大型震荡区间，股指远月深虚值看涨期权多看少动 [3]

AMD在中国AI芯片市场的进展 - 超微半导体执行长苏姿丰透露，其Instinct MI308 AI芯片已获得出口中国的许可证，但未计划将来自中国的收入计入第四季度财测 [1] - Instinct MI308 AI芯片被认为是英伟达H20芯片的强力竞争者，而英伟达Blackwell AI芯片能否获准在中国销售仍悬而未决，这使得AMD在中国市场略占优势 [1] AMD AI芯片产品与技术优势 - AMD推出的Instinct MI350系列加速器具备行业领先的内存带宽与容量，并在关键训练与推理工作负载中展现出与竞品持平甚至超越的性能，同时实现更低的成本与复杂度 [1] - MI355的导入速度比预期更快，在过去90天获得了大量新客户的兴趣，已于6月提前启动量产，预计在下半年实现大规模爬坡 [1] 产业链相关合作公司 - 通富微电与AMD已形成"合资+合作"的强强联合模式，建立了紧密的战略合作伙伴关系，签订了长期业务协议 [1] - 胜宏科技主营高密度印制线路板业务，与AMD有合作 [1] AI芯片发展对行业的影响 - AI芯片快速发展，带动半导体设备等环节获得新机遇 [1]

电子板块资金流向与市场表现 - 11月6日电子板块获主力资金净流入203.81亿元，净流入额在31个申万一级行业中位居首位 [1] - 电子ETF（515260）场内价格收涨3.3%，最高涨幅达3.45%，收复5日和20日均线 [1] - 电子ETF当日成交活跃，外盘成交28.45万手，内盘成交21.95万手 [2] 细分领域及龙头公司股价表现 - AI-PCB领域订单强劲满产满销，东山精密涨停，胜宏科技涨近6% [2] - 半导体龙头寒武纪股价上涨超9%，海光信息涨近8%，拓荆科技、中微公司跟涨 [2] - 消费电子龙头蓝思科技股价上涨超9%，算力龙头中科曙光涨逾7% [2] - 电子ETF标的指数前十大成份股中，东山精密涨停（10%），寒武纪-U涨9.79%，蓝思科技涨9.60% [3] 行业利好消息面 - 存储芯片巨头SK海力士与英伟达就明年HBM4供应完成谈判，价格较当前产品大幅提升五成 [3] - AMD的Instinct MI308 AI芯片已获得出口中国许可证，海光信息作为重要AMD概念股受益 [3] - 受益于AI需求拉动，今年第四季度存储价格有望持续看涨 [3] 市场前景与增长预测 - 中国AI芯片市场规模预计从2024年的1425.37亿元激增至2029年的13367.92亿元，2025至2029年年均复合增长率为53.7% [4] - AI需求持续强劲，存储芯片、部分被动件、高阶CCL等环节已呈现供不应求、价格上涨趋势 [4] - AI正在推动电子产业链价值重塑，以AI算力需求爆发为代表的趋势使电子产业链迎来新的增长空间 [5] 电子ETF产品概况与投资逻辑 - 电子ETF（515260）及其联接基金被动跟踪中证电子50指数，重仓半导体和消费电子行业 [5] - 该ETF汇聚AI芯片、汽车电子、5G、云计算、印制电路板等热门产业 [5] - 前十大权重股包括寒武纪、工业富联、海光信息等市场热议公司 [5]

市场整体表现 - 沪指涨0.97%报4007.76点，深成指涨1.73%报13452.42点，创业板指上涨1.84%报3224.62点 [3] - 全天市场成交超2万亿，较上个交易日放量，两市成交额分别为9303亿元和11250亿元 [1][3] - 两市上涨2880家，下跌2388家，179家涨幅持平，共72股涨停，共21股跌停 [2] AI与科技板块 - 围绕AI的“算力、运力、存力、电力”四大板块集体大涨，芯片股表现亮眼，海光信息、寒武纪大幅走高，带领科创50指数涨幅超3% [1] - 超微半导体执行长苏姿丰在电话会议上透露，其Instinct MI308 AI芯片已获得出口中国的许可证，海光信息作为重要的AMD概念股受益 [1] - 市场上流传关于“数据中心建设与国产芯片”的信息，国产替代逻辑显著增强 [1] - 主力资金重点抢筹半导体、元件等板块，主力净流入居前的个股包括胜宏科技、东山精密、中科曙光、海光信息 [4] 磷化工板块 - 磷化工板块全天强势，清水源20%涨停，澄星股份、芭田股份等多股涨停，云天化、川金诺跟涨 [2] - 黄磷指数11月4日上涨4%，近两周累计涨幅超过7%，涨价源于湿法磷酸装置集中减停产及下游电解液原料需求恢复 [2] - 秋冬农用磷肥是需求旺季，今年前三季度磷化工板块合计实现归母净利润30.05亿元，同比增长21.42% [2] 其他热点板块 - 工业金属板块走高，铝方向领涨，南山铝业触及涨停 [2] - 可控核聚变板块上扬，海陆重工4连板，保变电气2连板 [2] - 人形机器人概念股午后拉升，方正电机直线涨停 [2] - 昨日热门题材回调，福建本地股多数回落，海南自贸区、旅游板块等跌幅居前 [2] 行业要闻与机构观点 - 多晶硅平台企业“承债式”收购具体细节仍在商讨中，预计成立700亿元左右规模的基金，采用百亿资金撬动700亿的方式收购 [5] - 荷兰安世半导体对美国当局暂停实施“穿透规则”一年表示欢迎，并期待获悉有关放宽出口限制的进一步细节 [6] - 全球首个工业5G国际标准《工业网络5G通信技术通用要求》正式发布，由中国与德国联合提出 [7] - 信达证券认为风格切换可能会越来越强，建议关注低位价值板块如银行、非银金融，以及成长中低位的电力设备、AI应用端 [8] - 兴业证券认为年末风格可能相比三季度更加均衡，建议布局科技成长和顺周期板块 [9] - 华西证券认为科技成长仍有望维持高景气度，A股微观流动性仍较为充沛，对主题投资形成有利支撑 [10]

半导体板块市场表现 - 芯片股显著拉升，寒武纪、海光信息股价上涨超过7% [1] - 多只半导体主题ETF涨幅超过4%，包括半导体设备ETF、半导体产业ETF、科创芯片ETF南方等 [1] - 另有包括科创芯片ETF博时、芯片ETF等在内的多只ETF涨幅超过3.5% [1] 半导体产业链与ETF构成 - 半导体设备ETF和半导体产业ETF跟踪中证半导体产业指数，该指数前三大重仓行业（半导体设备、半导体材料、集成电路设计）集中度超过80% [1] - 指数成分股涵盖龙头设备厂商如北方华创、中微公司，AI芯片设计龙头如寒武纪、海光信息，以及材料厂商如南大光电 [1] - 科创芯片ETF紧密跟踪科创芯片指数，成分股覆盖AI芯片、存储、制造、设备、材料等半导体产业链核心环节，形成完整生态链条 [1] 板块上涨驱动因素 - 超微半导体执行长透露其Instinct MI308 AI芯片已获得出口中国许可证，海光信息作为重要的AMD概念股受到直接提振 [2] - 市场流传关于"数据中心建设与国产芯片"的信息，国产替代逻辑显著增强 [2] - 韩国SK海力士与英伟达就明年HBM4供应完成谈判，媒体报道HBM4价格比HBM3E高出50%以上 [2] 存储市场动态 - 近段时间存储价格持续上涨，内存条价格自9月开始明显上涨并持续至今 [4] - 有商家表示，8月DDR4 8G内存条价格可低至90元以下，一个月内涨至100元-130元 [4] - 分析指出，AI生成内容形态复杂化推动数据容量爆发式增长，预计2025年第四季度存储价格仍将延续上涨态势 [4] 全球科技资本支出与半导体设备市场 - 海外头部科技厂商上调2025财年资本支出预期，谷歌从850亿美元增加至910-930亿美元，Meta目标缩窄至700-720亿美元区间高位，微软表示资本支出将继续扩张 [5] - 2025年第二季度全球半导体设备销售额达到331亿美元，同比增长23%；9月日本半导体设备销售额达4246亿日元，同比增长14.9% [5] - 第三季度国产半导体设备厂商营收大幅增长，反映下游晶圆厂进展顺利，且研发费用保持高速增长 [5]

芯片股市场表现 - 海光信息股价一度大涨超10%，成为沪指上涨最大助力 [1] - 寒武纪股价一度大涨超7%，是沪指上涨第二大贡献来源 [1] - 电子板块获超142亿主力资金涌入，吸金额在31个申万一级行业中排名第二 [2] - 电子ETF（515260）场内涨幅一度达3.15%，收复5日和20日均线，显示短期动能驱动并试图扭转中期趋势的积极信号 [2] 芯片股上涨驱动因素 - AMD首席执行官在第三季财报电话会议透露，其Instinct MI308 AI芯片已获得出口中国许可证，该芯片是英伟达H20芯片的强力竞争者 [1] - 海光信息是重要AMD概念股，两家公司合作始于2016年 [1] - 在大国博弈背景下，科技安全是最重要主线，AI和国产替代具有长期确定性 [1] - AI推动电子产业链价值重塑，以AI算力需求爆发为代表的趋势使电子产业链迎来新增长空间 [1] 行业前景与投资逻辑 - 2026年资本市场将从“资产重估”进入“盈利修复”阶段 [1] - “科技为先”是贯穿本轮行情最强主线，具备相对盈利优势、海外映射、全球半导体周期共振上行三大中长期占优条件 [1] - 电子行业处于创新阶段，未来需经历终端创新突破、业绩释放、利润爆发等阶段以实现快速发展 [1] - 外部环境倒逼中国尽快实现半导体产业链自主可控，AI重塑消费电子产品功能边界并革新用户体验 [4] 相关投资工具 - 电子ETF（515260）及其联接基金被动跟踪电子50指数，重仓半导体和消费电子行业 [4] - 该指数汇聚AI芯片、汽车电子、5G、云计算、印制电路板（PCB）等热门产业 [4] - 前十大权重股包括寒武纪、工业富联、海光信息等市场热议个股 [4]

市场表现 - 11月6日A股和港股表现强劲，芯片股领涨，海光信息早盘一度大涨超10%，为沪指上涨最大贡献来源 [1] - 寒武纪一度大涨超7%，为沪指上涨第二大贡献来源，芯片ETF大涨近4%，科创50指数一度涨逾3% [1][2] - 在AI泡沫化怀疑论增多的背景下，海光信息和寒武纪带动芯片板块显著走强，市场人气明显复苏 [2] 上涨驱动因素 - 超微半导体执行长苏姿丰在第三季财报电话会议上透露，其Instinct MI308 AI芯片已获得出口中国的许可证 [1][2] - 海光信息是重要的AMD概念股，两家公司合作始于2016年，AMD的消息对海光信息及芯片板块带动作用明显 [1] - 市场上流传关于"数据中心建设与国产芯片"的信息，国产替代逻辑显著增强 [1] - Instinct MI308芯片被认为是英伟达H20芯片的强力竞争者，而英伟达Blackwell AI芯片能否获准在中国销售仍悬而未决，使AMD在中国市场略占优势 [2] 国产替代进展 - 英伟达CEO黄仁勋称中国将赢得人工智能竞赛，凸显国产替代的确定性 [3] - 摩尔线程智能科技科创板IPO注册申请于10月30日获证监会同意，其上市申请于2025年6月30日受理，9月26日过会 [3] - 沐曦集成电路首发申请于10月24日通过上市委审议，从受理到过会花了116天 [3] - 超聚变数字技术有限公司获国调基金战略投资，其前身为华为X86服务器业务部门 [4] - 超聚变销售收入快速增长，2022年突破100亿元，2023年超280亿元，2024年跨上400亿元，连续两年稳居中国标准液冷服务器市场份额第一 [4] 行业观点 - 在大国博弈背景下，科技安全是最重要主线，AI和国产替代有长期确定性 [5] - 2026年资本市场将从"资产重估"进入"盈利修复"，"科技为先"是贯穿行情的最强主线 [5] - 行业具备相对盈利优势、海外映射、全球半导体周期共振上行三大中长期占优条件 [5]

市场表现 - 11月6日A股和港股市场表现强劲，芯片股尤为亮眼，海光信息早盘一度大涨超10%，寒武纪一度大涨超7% [1] - 海光信息是沪指上涨的最大贡献来源，贡献点数为3.31点，寒武纪为第二大贡献来源，贡献点数为2.37点 [1][2][3] - 芯片ETF大涨近4%，科创50指数一度涨逾3%，市场人气明显复苏 [1][2] 上涨驱动因素 - 超微半导体执行长苏姿丰在第三季财报电话会议上透露，其Instinct MI308 AI芯片已获得出口中国的许可证 [1][3] - 海光信息是重要的AMD概念股，两家公司合作始于2016年，其股价爆发对芯片板块带动作用明显 [1] - 市场上流传关于“数据中心建设与国产芯片”的信息，国产替代逻辑显著增强 [1] 行业与政策动态 - 英伟达CEO黄仁勋称中国将赢得人工智能竞赛，凸显国产替代的确定性 [4] - 证监会同意摩尔线程在科创板上市的注册申请，其IPO从受理到过会进展迅速 [4] - 沐曦集成电路首发申请获上市委审议通过，从受理到过会历时116天 [5] - 超聚变获得国调基金战略投资，其前身为华为X86服务器业务部门，2024年销售收入突破400亿元 [6] 机构观点 - 开源证券认为在大国博弈背景下，科技安全是重要主线，AI和国产替代具备长期确定性 [6] - 2026年资本市场将从“资产重估”进入“盈利修复”，“科技为先”是行情最强主线 [6] - 行业配置看好科技成长自主可控、PPI改善预期、出海竞争力提升及内需结构转型四大方向 [6]