文章核心观点 - 政策预期、流动性与基本面共振上修，A股市场有望迎接春季“开门红”，中国“转型牛”内在趋势确定 [7][8] - 涨价信号下，产业景气正在发轫与延续，本轮涨价由新业态、新技术驱动，供给端存在库存周期拐点与行业集中度提升 [3][11] - 跨年攻势行情看好的重点在科技、非银金融与消费，同时关注涨价周期品及四大主题投资机会 [4][13] 大势研判：迎接春季“开门红” - 2025年A股市场圆满收官，上证指数报收3968.84点，全年累计上涨18.41% [2][7] - 市场有望跨越重要关口的三大支撑：1) 美联储下任主席谜底将揭晓，市场憧憬2026年美国降息，叠加春节前结汇，有望推动人民币稳定与升值 [2][7]；2) 以A500ETF为代表的增量资金持续涌入，叠加险资“开门红”，夯实流动性基础 [2][7]；3) 决策层首次提出“推动投资止跌回稳”，政策发力提振增长的必要性抬升，“逆周期与跨周期调节”有望加码 [2][8] - 随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，中国“转型牛”内在趋势确定 [2][8] 新的线索：涨价信号下的景气发轫与延续 - 央行四季度例会指出“促进经济稳定增长和物价合理回升”，价格信号重要性凸显 [3][11] - 自2025年下半年起，国内反内卷政策叠加全球弱美元环境，涨价逻辑在部分领域开启，具体包括：1) 需求改善但供给收缩的化工板块（如有机硅、制冷剂、农药、溴素、PTA）及新能源（如碳酸锂、六氟磷酸锂、多晶硅）[3][11]；2) 需求急剧扩张令供给短期难以跟上的TMT供应链（如存储芯片、覆铜板、电子布）[3][11]；3) 金融与需求属性同步提升的有色板块（如贵金属、工业金属与小金属）[3][11] - 本轮涨价呈现两大新特征：其一，需求驱动来自新业态、新技术（如AI、储能、固态电池），而非传统基建地产链 [3][11]；其二，供给优化既有库存周期拐点，也有行业集中度提升空间 [3][11] 行业比较：跨年攻势看好科技、非银与消费 - 科技成长：全球芯片技术突破（台积电2nm技术于2025年Q4量产）与存储涨价趋势延续，国内算力基础设施短缺且国产化有望加快 [13][15]；头部厂商豆包大模型日均token使用量突破50万亿，同比增长超10倍 [15]；中国新兴科技与资本品出海景气强势，2025年11月以美元计价的出口增速为5.9%，汽车、船舶、集成电路等出口增长表现出韧性 [15]；推荐港股互联网、电子、传媒、计算机，以及具备全球竞争优势的制造业出海（电力设备、机械设备）[4][13] - 非银金融：受益于居民存款搬家与财富管理需求增长，资本市场改革提振风险偏好 [13][17]；居民2023年的定存高峰有望在2026年到期，存款再定价压力下，分红险、“固收+”银行理财等有望承接居民资金入市 [17]；推荐保险、券商 [4][13] - 顺周期消费：估值与持仓处于低位，景气底部边际改善，受益于扩内需与稳地产政策 [13][19]；推荐旅游服务、酒店、大众品 [4][13]；服务消费高经营杠杆与强周期的商业模式特点，导致营收修复会带动利润端更大弹性 [19] - 周期涨价品种：看好供需偏紧的有色、化工行业 [4][13]；具体包括：1) PTA、磷化工等因环保限制导致产能受限、供需偏紧的化工品 [21]；2) 铜、铝等供给存在扰动或收紧预期的工业金属 [21]；3) 下游新能源车需求旺盛（2025年1-11月国内动力电池销量累计同比+50.3%）及海外储能快速增长驱动的能源金属（如碳酸锂）[21] 主题推荐 - AI应用：Meta以超20亿美元收购AI初创公司Manus [22]；国产大模型公司MiniMax等启动港股上市 [4][22]；豆包大模型日均调用量达63万亿Tokens，保持全球前三和中国第一 [22]；看好受益应用落地的港股互联网、垂类应用（医疗/金融/办公等）、国产算力、AIDC及数据中心电力设备 [4][22] - 机器人：智元发布全球首款个人机器人启元Q1 [4][23]；优必选拟控股A股公司 [23]；工业和信息化部成立人形机器人与具身智能标准化技术委员会 [23]；看好灵巧手、丝杠、传感器等关键部件，以及特斯拉、宇树、智元等核心供应链 [4][23] - 商业航天：上交所明确商业火箭公司科创板上市审核指引 [24]；蓝箭航天可重复使用中大型运载火箭成功入轨，成为首家IPO申请获受理的商业火箭公司 [24]；看好火箭制造、发射场等新基建，卫星通信、遥感等新场景，以及可回收、液体火箭等新技术 [4][24] - 内需消费：中央提出建设强大国内市场，拓展内需增长新空间 [4][25]；“苏超”已带动江苏全域多场景消费超380亿元 [25]；2024-2025冰雪季，我国冰雪运动消费规模超1875亿元，同比增长25% [25]；看好冰雪运动场馆设施、赛事运营、运动装备，OTA、免税、酒店，以及游戏、潮玩、动销改善的大众品 [25]