报告核心观点 - 策略观点：对A股市场中期（3月前）走势持乐观态度，认为大盘有望“更上一层楼”，并看多马年春节行情，但短期需做好“两手准备”，因前期驱动市场上涨的三大要素在节后能否延续存在不确定性 [2] - 宏观观点：预计2025年四季度GDP同比增速为4.6%，经济运行呈现生产偏强、需求修复偏温和的格局，12月经济活动有望加快，为2026年一季度“开门红”蓄势 [4] A股策略观点总结 - 市场展望：节后A股取得“开门红”是大概率事件，主要基于港股及A50指数在元旦期间的上涨（恒指上涨2.76%、恒科指上涨4.00%、A50指数上涨1.11%）[2] - 短期不确定性：前期驱动A股连阳的“三大要素”在节后是否延续存在不确定性，三大要素包括A500ETF量价齐升、光模块持续走强、商业航天持续火爆 [2] - 短期策略：建议做好“两手准备”，即大盘可能直接上攻，也可能在1月挖“黄金坑”，应保持当前持仓，不随便追涨，若出现类似2025年初的“黄金坑”则积极逢低增配 [2] - 中期展望：认为大盘在3月前仍有望“更上一层楼” [2] - 配置建议：板块方面关注“含科量”较高但近期调整充分的恒生科技、科创50；行业方面重点关注明显滞涨且份额扩张的券商板块，并逢低关注机器人相关的机械、汽车，AI应用相关的传媒、计算机，受益于春节的社服零售，以及电子、化工等热门板块；个股方面重点留意前述行业中年线上方的低位滞涨个股 [3] 宏观经济观点总结 - 总体预测：预计2025年四季度GDP同比增速为4.6%，认为顺利完成全年5%左右增长目标难度不大 [4] - 12月经济前瞻：预计12月经济活动相较上月总体加快，经济运行呈现生产偏强、需求修复偏温和的格局 [4] - 供给端：工业生产延续稳增长态势，对增长形成主要支撑 [4] - 需求端：12月社零同比预计小幅回升，以旧换新资金前置与元旦“拼假”效应对消费构成托底，但汽车在销量同比下滑与年末加大折扣导致的量价双压下仍是主要拖累 [4] - 投资端：投资仍处低位，制造业投资相对有韧性，但基建偏弱、地产继续承压，制约内需弹性 [4] - 外需：保持韧性，出口增速预计维持正增长 [4] - 价格层面：CPI温和、PPI负值收敛但通胀修复仍偏缓 [4] - 金融数据：仍显示信用扩张偏弱，M1、M2增速小幅回落 [4] - 与市场差异：报告认为经济“开门红”概率较大 [5]

核心观点 - 元旦节前市场窄幅震荡，多数宽基指数小幅收跌 [1][7] - 节后A股取得“开门红”是大概率事件，因港股及A50在元旦期间收涨 [1][4][7][10] - 短期需做好“两手准备”，因前期驱动A股连阳的“三大要素”在节后能否延续存在不确定性 [1][4][7][10] - 中期视角看，大盘在3月前仍有望“更上一层楼” [1][4][7][10] 本周行情概况 - 主要指数：元旦节前市场窄幅震荡，多数宽基指数小幅收跌 [1][7] - 板块观察：石化商业航天走强，机器人软科技齐涨 [1][7] - 市场情绪：沪深成交环比上升，股指期货合约普遍贴水 [1][7] - 资金流向：两融余额环比上升，证券ETF净流入最多 [1][7] - 量化“黑科技”：主要指数估值水平有所抬升 [2][8] 本周行情归因 - 财政部宣布2026年继续实施更加积极的财政政策 [3][9] - 2026年国补方案正式发布 [3][9] - 两部门将个人销售购买不足2年住房的增值税率从5%下调至3% [3][9] - 证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》 [3][9] 下周行情展望 - 节后A股取得“开门红”是大概率事件，因港股在元旦期间上涨（恒指涨2.76%，恒科涨4.00%），且A50指数小涨1.11% [4][10] - 短期需做好“两手准备”，市场可能直接上攻，也可能在1月挖“黄金坑” [4][10] - 结合当前市场资金水平、风险偏好及题材热点，以中期视角看，大盘在3月前仍有希望“更上一层楼”，整体应看多做多 [4][10] 配置建议 - 择时方面：保持当前持仓，不追涨，若出现类似2025年初的“黄金坑”则积极逢低增配 [1][5][7][11] - 板块方面：关注“含科量”较高但近期调整较为充分的恒生科技、科创50 [1][5][7][11] - 行业方面：重点关注明显滞涨且份额扩张的券商板块，逢低关注机器人相关的机械、汽车，AI应用相关的传媒、计算机，受益于春节的社服零售，以及电子、化工等热门板块 [1][5][7][11] - 个股方面：重点留意前述板块、行业中，年线上方的低位滞涨个股 [1][5][7][11]