来源：市场资讯 股指："跨年行情"可能缺席 （王东灜，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537） 1、盘面逻辑存在背离 我们认为，1月指数继续在中枢内震荡的概率较高，指数级别冲破中枢向上的条件可能还未成熟。春季 躁动行情需要一定的条件，对小盘指数而言，需要政策边际放宽流动性；对大盘而言，需要通胀预期的 持续改善。当下上述条件并不突出。从盘面来看，三组逻辑背离可能支撑上述观点：（1）价格持续上 涨但成交量未明显增加；（2）融资余额上涨但指数隐含波动率回落；（3）A500ETF大幅申购但IF净空 头增加。上述逻辑背离表明市场可能并未对指数向上突破做好准备，12月下旬的指数走强更多是题材轮 动引发的短期资金热情。 2、当前基本面环境与历史上"跨年行情"存在差异 历史上1月指数涨跌幅的绝对值水平确实高于其他月份，存在明显的"跨年行情"。我们以2017年至2025 年的连续9年作为样本。中证1000在其中7年的1月录得负增长，其中2022年和2024年均由流动性收窄引 发较大跌幅。仅2020年1月和2023年1月录得上涨。2020年1月，中美针对此前2年的贸易争端达成相关共 识，指数上涨计价海外 ...