文章核心观点 - 上证指数“九连阳”标志着A股“春季躁动”行情已经启动，当前市场环境已具备行情条件 [1][2][7] - “强者恒强”是“春季躁动”中最确定的主线，具体表现为有色金属和科技（通信）板块将继续领涨 [1][2][9] - 随着价格水平（PPI）回升，周期板块盈利有望改善，成为“春季躁动”中值得布局的另一重要方向 [1][2][10] - 机构建议采取“科技与周期两翼齐飞”的布局策略，并关注受益于人民币升值的相关板块 [10][11] “春季躁动”的定义与历史规律 - “春季躁动”指A股通常在一季度，尤其是春节或两会前后，形成的指数上涨、成交活跃的行情，有时会形成跨年行情 [4][15] - 历史数据显示“春季躁动”期间主要指数普遍上涨，例如2025年万得全A上涨13.34%，2024年上涨17.58%，2019年涨幅高达39.55% [5][16] - 该行情对全年投资布局意义重大，是对来年政策与企业盈利预期的提前反映，是投资者调仓换股、占得先机的重要时段 [5][16] “春季躁动”的驱动因素 - 核心驱动是政策预期的集中释放，每年12月的中央经济工作会议和次年3月的全国两会是重要政策窗口 [6][17] - 直接推手是一季度信贷投放高峰带来的流动性改善，信贷脉冲被视为基本面改善的前瞻指标 [6][17] - 春节前后的业绩和数据真空期为“买预期、卖事实”提供了条件，4月财报密集期后行情通常减弱 [6][17] - 当上市公司盈利趋势向上且无显著外部冲击时，叠加流动性宽松，容易演变为幅度更大、持续时间更长的“强躁动” [7][18] 当前市场环境与行情条件 - 外部环境较为舒适：中美经贸关系改善、日本央行加息落地、全球制造业PMI连续处于扩张区间 [7][18] - 国内政策定调积极，中央经济工作会议继续定调“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，流动性环境大概率保持宽松 [7][18] - 价格水平（PPI）回暖为上市公司盈利修复提供了有利条件 [7][18] - 增量资金正在加速流入，2025年12月初至今股票型ETF累计净申购908亿元，为2025年4月以来最高，规模TOP6以上的A500ETF产品资金净流入达972亿元 [8][19] 投资主线与布局方向 - “强者恒强”是历史规律，前一年的强势主线在“春季躁动”中容易延续，因有基本面支撑和增量资金追加 [8][9][19][20] - 2025年两大耀眼主线是科技（以通信为代表）和有色金属板块，在近期“九连阳”中（2025年12月17日至26日）分别上涨8.3%和11.7%，继续领涨 [9][20] - 科技主线受AI突破（如DeepSeek出现）、广泛应用提升生产效率、巨大资本开支空间及政策支持驱动 [9][20] - 有色金属板块受黄金、铜等价格大幅上涨及“反内卷”政策效应驱动 [9][20] - 周期板块因PPI从底部回升，盈利有望在2026年迎来改善，成为重要布局方向 [2][10] - 成长型“春季躁动”在历次行情中占比近六成，由流动性宽松和科技政策预期驱动；周期型占比约四成，由补库周期和通胀预期驱动 [9][20] - 结合人民币汇率加速升值，原材料进口依赖度高、美元负债相对高的板块也值得重点关注 [11][21]