/ 国信期货研究 Page 1 国信期货铁合金季报 产能释放周期 关注成本波动 铁合金 2025 年 9 月 28 日 主要结论 三季度铁合金走势经历了小型的"过山车"行情，价格先涨后跌。截至 9 月 26 日收盘，锰硅期货主力合约从 5638 元/吨上冲至 6414 元/吨，随后回落 至 5848 元/吨，价格底部抬升但较顶部出现大幅回落。硅铁期货类似，截至 9 月 26 日收盘，主力合约从 5344 元/吨，上冲至 6298 元/吨，随后回落至 5660 元/吨。 究其原因，三季度铁合金走势的驱动因素仍是成本和供需，夏季进入煤 电旺季，煤价企稳上行，且煤电价格继续下行的一致性预期也得到了扭转，致 使铁合金价格大幅上涨，但上涨后铁合金生产利润明显增加，由于处于产能扩 张周期，铁合金产能过剩严重，开停产容易，则生产亦得到了迅速恢复，由于 需求持稳甚至有边际转弱预期，供给增长速度大于需求，市场价格随后下行。 证监许可【2012】116 号 展望四季度，对于锰硅来说，锰矿没有出现瓶颈，从目前的上海钢联的 锰矿发运数据推算 9 月锰矿到港会延续高位，冶炼端来看，锰硅冶炼产能严重 过剩，且行业也在发生颠覆性的变革，简 ...

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【9月27日消息，美国高关税冲击下，7月加拿大钢铁及相关制造业产出和出口大幅下滑】加拿大统计局 26日发布数据，受美国高关税政策持续影响，7月加拿大钢铁及相关制造业产出和出口量均大幅下降。 产出方面，自3月美国对进口钢铁和铝征25%关税后，7月加拿大钢铁和铁合金制造业产出较2月降 24.8%。 6月美国将相关关税提至50%，该行业7月单月萎缩19.1%，为今年最大月度跌幅。 ...

新华财经渥太华9月26日电 加拿大统计局26日发布数据显示，受美国高关税政策持续冲击，7月份加拿 大钢铁及相关制造业的行业产出和出口量均出现大幅下滑。 （文章来源：新华社） 出口方面，加拿大未锻造钢铁和铁合金7月份出口量较2月份下降25.5%；而基础和半成品钢铁产品出口 量更是较2月份大幅下降34.4%。 数据显示，产出方面，自3月美国对所有进口钢铁和铝征收25%的关税以来，7月份加拿大钢铁和铁合金 制造业产出较2月份下降了24.8%；6月美国将相关关税税率增至50%后，该行业产出在7月份单月萎缩幅 度高达19.1%，为今年以来最大月度跌幅。 ...

出口方面，加拿大未锻造钢铁和铁合金7月份出口量较2月份下降25.5%；而基础和半成品钢铁产品出口 量更是较2月份大幅下降34.4%。 （文章来源：新华社） 加拿大统计局26日发布数据显示，受美国高关税政策持续冲击，7月份加拿大钢铁及相关制造业的行业 产出和出口量均出现大幅下滑。 数据显示，产出方面，自3月美国对所有进口钢铁和铝征收25%的关税以来，7月份加拿大钢铁和铁合金 制造业产出较2月份下降了24.8%；6月美国将相关关税税率增至50%后，该行业产出在7月份单月萎缩幅 度高达19.1%，为今年以来最大月度跌幅。 ...

黑色板块研发报告 铁合金 10 月报 2025 年 9 月 26 日 高供应博弈成本支撑，合金底部震荡 第一部分 前言概要 银河期货 第 1 页 共 10 页 黑色板块研发报告 铁合金 10 月报 2025 年 9 月 26 日 第二部分 基本面情况 图 1：铁合金主力合约走势回顾（元/吨） 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 硅铁主力 硅锰主力 图 4：72%FeSi 内蒙硅铁现货市场价（元/吨） 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2021 2022 2023 2024 2025 第 2 页 共 10 页 图 2：盘面主力合约 sf-sm 价差（元/吨） -2000 -1000 0 1000 2000 3000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2021 2022 2023 2024 2025 4500 4700 4900 5100 5300 5500 5700 5900 6100 6300 ...

大宗商品研究所 黑色金属研发报告 黑色金属早报 2025 年 09 月 25 日 公众号二维码 银河投研黑色与有色 研究员：周涛 期货从业证号：F03134259 投资咨询证号：Z0021009 研究员：丁祖超 期货从业证号：F03105917 投资咨询证号：Z0018259 研究员：戚纯怡 期货从业证号：F03113636 投资咨询证号：Z0018817 黑色金属每日早盘观察 钢材 昨日夜盘黑色板块维持震荡走势，24 日建筑钢材成交为 10.39 万吨。本周布谷网数据 公布，螺纹转向增产，而热卷增产速度下滑；钢材整体仍然累库，但累库速度放缓， 导致本周钢材表需加速修复。预计本周铁水产量仍然维持高位，近期华南地区台风袭 来，可能影响部分工地需求。但天气逐渐转凉，节后钢材需求或出现一定修复，钢材 可能步入库存拐点。9 月中旬开始市场消息偏多，导致盘面快速上涨，至目前缺乏进一 步上涨的驱动。节前多头资金可能陆续离场，近期螺纹又开始复产，因此钢材压力仍 存，节前节后一周左右可能又有下跌风险。若 10 月下游需求存在超预期修复，则钢价 存在进一步上涨可能，此外"十五五"计划内容也会影响盘面波动，后续需要关注旺季 需求 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材需求在旺季或改善，钢价短期震荡偏强，双焦中期有支撑可逢低做多，铁矿价格可能高位承压，铁合金短期底部震荡 [4][10][13][16] 各品种相关内容总结 钢材 - 相关资讯：2025 年 8 月中国空调、冰箱产量同比增长，洗衣机、彩电产量同比下降；9 月山西前期停产高炉逐步复产，部分钢厂生产略不饱和 [2] - 现货价格：上海地区螺纹 3240 元（-20），北京地区 3170（-20），上海地区热卷 3420 元（-），天津地区热卷 3340 元（-）[3] - 逻辑分析：夜盘黑色板块震荡，铁水产量微增，五大材生产分化，需求淡季恢复一般，螺纹减产去库，其他品种累库，预计本周铁水产量维持高位，下周需求或修复，钢价短期震荡偏强 [4] - 交易策略：单边维持震荡偏强走势；套利做多 1 - 5 价差继续持有，做缩卷螺差；期权做多 RB01 虚值期权 [7] 双焦 - 相关资讯：本周炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比增 1.9%，原煤和精煤日均产量增加，库存减少；钢厂高炉开工率、产能利用率等有变化；给出多地焦炭、焦煤仓单价格 [8][9] - 逻辑分析：夜盘双焦震荡，焦煤现货市场情绪好价格上涨，中期煤矿查超产可能支撑价格，近期下游补库支撑现货价格，盘回调力度不大，后续逢低做多，但钢材需求及利润制约原料上涨空间 [10][12] - 交易策略：单边短期震荡调整，中期逢低做多；套利逢低介入焦煤 1 - 5 正套；期权观望；期现观望 [12] 铁矿 - 相关资讯：美国上周初请失业金人数回落，英国央行维持利率不变并下调量化紧缩规模；9 月 18 日全国主港铁矿石成交环比减 23%，主流贸易商建筑钢材成交环比减 14.5%；给出青岛港多种铁矿现货价格及基差 [13] - 逻辑分析：夜盘铁矿窄幅震荡，三季度全球铁矿发运有增量，需求端 8 月制造业和基建投资同比负增长，终端用钢需求回落，国内需求走弱海外高增长，矿价可能高位承压 [13] - 交易策略：未明确给出具体策略 [15] 铁合金 - 相关资讯：18 日天津港多种锰矿报价，Jupiter 公布 2025 年 10 月对华锰矿装船价 [16] - 逻辑分析：硅铁 18 日现货价格平稳，供应总量高位，需求有刚需支撑，市场情绪受美联储降息影响底部震荡；锰硅 18 日锰矿现货稳中偏强，现货价格平稳，供应增加，需求受螺纹钢减产冲击，成本端有支撑，短期底部震荡 [16] - 交易策略：单边底部震荡，现货高位套保为主；套利观望；期权逢高卖出跨式期权组合 [17][19]

库存 成本利润 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 100000 110000 01/01 01/24 02/16 03/11 04/03 04/26 05/19 06/11 07/04 07/27 08/19 09/11 10/04 10/27 11/19 12/12 硅铁：60家样本企业：库存：中国（周） 2021 2022 2023 2024 2025 5000 10000 15000 20000 25000 01/01 01/26 02/20 03/17 04/11 05/06 05/31 06/25 07/20 08/14 09/08 10/03 10/28 11/22 12/17 硅铁：60家样本企业：库存：宁夏（周） 2021 2022 2023 2024 2025 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 01/01 01/26 02/20 03/17 04/11 05/06 05/31 06/25 07/20 08/14 09/08 10/03 10/28 11/22 12/17 硅铁：60家样本企业：库存：内 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场品种分化，建材需求淡季，螺纹预计减产、库存累积、表需下滑，热卷盈利复产、库存去化、需求好转，钢价短期底部震荡，关注旺季需求、煤矿安检及政策 [3] - 双焦供需回升，焦煤价格阴跌、焦炭第二轮提降预计落地，盘面区间宽幅震荡，逢低做多较安全 [10] - 铁矿价格上周偏强，终端需求国内走弱海外高增长，矿价可能高位承压 [13][14] - 铁合金供需边际改善，但高供应和下游低利润压制上方空间，本周预计底部震荡 [16] 各品种总结 钢材 相关资讯 - 八部门印发方案，2025 年力争汽车销量 3230 万辆、新能源汽车 1550 万辆，汽车出口稳定增长 [3] - 上周建筑钢材钢厂检修规模缩小、复产规模扩大，产线检修影响产量本周预计降至 18.96 万吨 [3] 逻辑分析 - 上周五夜盘黑色板块震荡，12 日建筑钢材成交 11.64 万吨 [3] - 铁水产量超 240 万吨，螺纹减产、热卷增产，螺纹亏损预计继续减产，热卷盈利预计继续复产 [3] - 螺纹库存累积快于去年、仓单压力大、表需下滑，热卷库存去化、需求好转 [3] - 建材需求淡季，品种分化，焦煤供应偏高，国庆前补库使其降幅有限，钢价短期底部震荡 [3] 交易策略 - 单边：钢材维持底部震荡 [4] - 套利：建议观望 [7] - 期权：建议观望 [7] 双焦 相关资讯 - 上周炼焦煤矿山产能利用率环比增 6.9%，原煤、精煤产量增加、库存减少 [8] - 上周钢厂高炉开工率、产能利用率、铁水产量环比增加，盈利率环比减少 [8] - 给出焦炭、焦煤不同地区仓单价格 [9] 逻辑分析 - 煤矿与钢厂恢复生产，焦煤供需回升，焦煤价格阴跌、焦炭第二轮提降预计落地 [10] - 焦煤供需平衡，供给调控不确定，煤价下跌有阻力、上涨缺驱动，盘面区间宽幅震荡 [10] 交易策略 - 单边：区间宽幅震荡，逢低做多较安全，不过分期待上涨高度 [12] - 套利：建议逢低介入焦煤 1 - 5 正套 [12] - 期权：观望 [12] - 期现：观望 [12] 铁矿 相关资讯 - 国务院常务会议部署促进民间投资措施，拓宽投资空间 [13] - 中美就经贸问题举行会谈 [13] - 央行公布 2025 年前八月社融、M2、人民币贷款数据 [13] - 给出青岛港 PB 粉等现货价格及主力合约基差 [13] 逻辑分析 - 上周铁矿价格偏强，三季度全球铁矿发运增量大，主流矿山增量来自巴西，非主流发运高位 [13] - 国内建筑用钢需求环比弱，制造业用钢近期走弱，海外铁元素消费和粗钢需求维持高位 [13] - 8 月国内终端用钢同比增幅或为全年低点，9 月制造业用钢有望恢复，矿价可能高位承压 [14] 交易策略 未提及 铁合金 相关资讯 - 河钢 9 月硅铁采购价跌、量增，NMT 10 月对华锰矿装船价持平上月 [16] 逻辑分析 - 供应端硅铁产量降、锰硅产量升，复产趋势转高位平稳，需求端铁水产量回升但钢材需求不明显 [16] - 成本端主产区电价上行，锰矿港口库存平稳且低于往年，对锰硅有支撑 [16] - 供需边际改善，但高供应和下游低利润压制上方空间，市场传闻扰动供应端，本周底部震荡 [16] 交易策略 - 单边：现货高位套保为主 [17] - 套利：观望 [17] - 期权：观望 [17]

公司基本信息 - 内蒙古鼎端合成材料有限公司于近日成立 [1] - 法定代表人为郑涛 [1] - 注册资本为3000万人民币 [1] 经营范围 - 铁合金冶炼 [1] - 有色金属合金制造及销售 [1] - 金属矿石销售 [1] - 新型金属功能材料销售 [1] - 高性能有色金属及合金材料销售 [1] - 金属材料销售 [1] - 建筑用钢筋产品销售 [1] - 合成材料销售 [1] - 货物进出口业务 [1] - 选矿业务 [1]