至源控股有限公司（原名：荣晖国际集团有限公司）是一家主要从事金属产品的分销、贸易及加工的投 资控股公司。该公司通过两个分部运营业务。分销、贸易及加工业务分部从事贸易及加工大宗商品及相 关产品，包括铁矿石、煤炭、镍矿石、铜矿石、钢材及化工产品等。金融服务业务分部从事提供证券及 衍生工具金融服务、保证金融资及基金管理服务。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 证券之星消息，12月22日南向资金减持417.0万股至源控股（00990.HK）。近5个交易日中，获南向资金 减持的有3天，累计净减持260.0万股。近20个交易日中，获南向资金增持的有15天，累计净增持8271.0 万股。截至目前，南向资金持有至源控股（00990.HK）15.6亿股，占公司已发行普通股的10.92%。 ...

天眼查App显示，近日，甘肃恒钢金属贸易有限公司成立，法定代表人为崔康洋，注册资本50万人民 币，经营范围为一般项目：金属材料销售；锻件及粉末冶金制品销售；金属废料和碎屑加工处理；有色 金属合金制造；机械设备租赁；机械设备销售；地质勘查技术服务；非金属废料和碎屑加工处理；道路 货物运输站经营；运输货物打包服务；非金属矿及制品销售；非金属矿物制品制造（除许可业务外，可 自主依法经营法律法规非禁止或限制的项目）。 ...

天眼查App显示，近日，云南钼钼钼贸易有限责任公司成立，法定代表人为黄勇，注册资本300万人民 币，经营范围为一般项目：金属矿石销售；非金属矿及制品销售；新型金属功能材料销售；选矿（除稀 土、放射性矿产、钨）；金属材料销售；金属结构销售；建筑材料销售；轻质建筑材料销售；建筑装饰 材料销售；保健食品（预包装）销售；食品互联网销售（仅销售预包装食品）；社会经济咨询服务；技 术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；日用百货销售；五金产品批发；销售 代理；国内贸易代理。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

摩科瑞大规模铜现货转移与市场影响 - 全球顶尖贸易商摩科瑞启动史上最大规模铜现货转移行动，计划从伦敦金属交易所亚洲仓库提取超过4万吨精炼铜，跨洋运往美国本土，按当前价格计算，这批金属价值高达4.6亿美元 [1][3] - 该公司集中取消LME亚洲仓库铜仓单，单日触发的提货申请量激增至5.69万吨，创自2013年以来最大单日增幅，其中摩科瑞主导的4万多吨占比超70%，直接占据LME总库存的35% [5] - 首批1.2万吨铜已在12月中旬抵达休斯顿港，后续批次将在月底前完成交付，目的地直指纽约商品交易所指定交割仓库 [5][7] 市场库存与价格结构的剧烈变动 - 摩科瑞的操作引发LME市场库存震动，截至12月4日，LME注册仓库铜库存已降至13万吨以下的多年低位，较年初下降42% [7] - 美国COMEX库存则逆势突破40万短吨，占全球显性库存的比例飙升至43% [7] - LME现货铜对三个月期货的溢价从11月中旬的35美元/吨，迅速攀升至88美元/吨，短短两周内涨幅超150%，传递出“现货为王”的市场信号 [9] 逼空操作的战略意图与市场解读 - 市场将“集中提货+跨洋转移”的组合拳直接解读为摩科瑞的逼空宣言，意图通过掌控现货供应，拿捏期货市场空头的交割命脉 [9] - 摩科瑞将亚洲现货转移至美国，既规避了潜在关税风险，又进一步加剧了其他地区的现货稀缺，为逼空期货空头创造了条件 [17] - 随着12月17日LME合约结算日临近，空头面临“无铜可交”的窘境，只能被迫高价平仓，这正是摩科瑞“打明牌”逼空的核心逻辑 [19] 全球铜市供需基本面的支撑 - 全球铜市供应端脆弱不堪，2025年以来智利、印尼、秘鲁等主要产铜国事故频发，导致全球铜矿供应增速仅1.6%，远低于需求增长预期 [11] - CRU集团预测，2025年全球铜精矿缺口约30万吨，未来三年年均缺口将扩大至80万吨，而到2040年精炼铜缺口可能飙升至750万吨 [13] - 需求端爆发式增长，2025年仅AI相关领域就新增铜需求25-30万吨，中国电网投资同比增长36%，新能源汽车、光伏、风电装机量增速均超100%，三大领域年均新增用铜量超70万吨 [15] 美国关税政策与区域供需失衡 - 2025年8月，美国对51种半成品铜制品加征50%关税，虽暂免精炼铜关税，但市场普遍预期后续政策可能收紧 [17] - 贸易商纷纷将铜运往美国规避风险，形成了“全球库存向美国集中”的独特现象，美国消费量仅占全球7%，却囤积了43%的显性库存 [17] - 欧洲、亚洲等主要消费区则面临“人为性供应紧张”，这种区域供需失衡恰好被摩科瑞利用 [17] 市场反应与未来展望 - LME已密切关注库存异动与现货溢价飙升，启动了对铜市场的合规审查，探讨是否存在操纵市场行为 [21] - 部分空头机构在积极寻求应对之策，但在全球供应紧张的背景下，效果有限 [21] - 从长远看，即使逼空行动落幕，铜市的超级周期仍将延续，CRU预测2026年全球精炼铜缺口至少达15万吨，现货资源的掌控力将成为市场定价的核心变量 [22]

核心观点 - 大宗商品贸易巨头摩科瑞于12月2日从LME亚洲仓库提取超过4万吨铜（价值4.6亿美元）运往美国 此举创下LME自2013年以来最大单日提货增幅 并直接导致全球铜库存分布扭曲与现货市场紧张 凸显了在地缘政策预期驱动下的跨市场套利行为及其对全球资源流动与定价的深远影响 [1][3][6][13] 市场动态与价格套利 - **大规模实物转移**：摩科瑞单日申请从LME位于韩国和台湾的仓库提走超过4万吨铜 按当日价格计算价值4.6亿美元 导致LME仓库铜提货申请量暴增5万多吨 [1] - **跨市场套利驱动**：行动核心驱动力是捕捉美国与全球市场的价差 因市场预期美国可能在2026年下半年重新评估对精炼铜的关税 贸易商争相在潜在关税落地前向美国囤货 [3] - **显著价差存在**：纽约商品交易所铜期货价格一度比LME基准价每吨高出1400美元以上 被摩科瑞高管称为“最佳的套利机会” [3] - **庞大的在途库存**：据估计 当时全球约有50万吨铜正在运往美国途中 而美国正常月进口量仅约7万吨 其中摩科瑞自身就有8.5万至9万吨铜在运往美国 [5] 库存影响与现货市场紧张 - **库存分布严重扭曲**：大量铜流向美国导致美国仓库爆满 而全球其他地区库存快速下降 摩科瑞提取的4万多吨铜占当时LME总库存的35% [6] - **现货升水急剧扩大**：LME现货铜对三个月期货的溢价在12月初飙升至每吨88美元 而在11月中旬市场还处于期货升水状态 表明即期供应极度紧张 [8] - **逼空风险积聚**：12月17日LME合约结算日前 空头面临实物交割困境 当时沪铜和LME铜的持仓量远大于可用仓单库存 虚实比过高 存在逼空风险 [8] 行业供需基本面 - **供应端干扰频发**：2025年全球两大铜矿遭遇生产问题 印尼格拉斯伯格铜矿因泥石流预计2025年减产约20万吨 2026年减产扩大至27万吨 智利多座铜矿也遭遇运营问题并下调产量目标 [11] - **长期需求结构支撑**：新能源汽车（用铜量为传统燃油车的4到5倍）、光伏、风电及AI数据中心等绿色与数字化领域 为铜的长期需求提供了坚实基础 [11] - **市场观点分歧**：高盛认为当时铜价飙升更多由“预期情绪”驱动 已严重脱离基本面 并预测2026年全球铜市场将有16万吨的小幅过剩 价格可能回落至1万到1.1万美元区间震荡 [10] 公司战略与行业影响 - **公司商业模式**：摩科瑞采用“轻资产”模式 通过金融手段锁定上游矿山包销权 并利用其全球35个办事处的网络捕捉地区价差进行套利 此次行动是该模式的经典操作 [13] - **展示定价影响力**：通过大规模实物转移 摩科瑞不仅赚取价差 还直接影响了LME的库存结构和现货溢价 展示了其在铜市场日益强大的定价影响力 [13] - **折射地缘政治焦虑**：美国将铜列为关键矿产试图保障自身供应 此次“铜搬家”行动反映了政策不确定性下的资源安全焦虑 可能导致全球最大铜消费市场中国等地区面临库存被蚕食和支付更高价格的压力 [13]

花旗对铜价的看涨预测 - 核心观点：花旗预计铜价将在明年第二季度平均触及每吨13000美元，多重看涨因素将支撑铜价上行趋势持续至2026年 [1][2][4] - 具体预测：铜价将在明年第二季度平均达到每吨13000美元，目前铜价上涨1.97%至每吨11675美元 [1][2] - 驱动因素：看涨催化剂包括更为宽松的利率环境、美国财政扩张、欧洲重整军备以及能源转型 [1][4] - 需求预测：花旗预测明年全球铜终端消费将增长2.5% [4] 市场现状与短期紧张 - 价格表现：铜价今年在伦敦金属交易所已累计上涨超过30% [6] - 库存错配：全球交易所铜库存已飙升至超过65.6万吨，为2018年以来最高水平，其中约60%存放在美国仓库 [9] - 美国虹吸效应：市场对美国明年实施进口关税的预期正引发金属流向美国，导致其他主要地区库存流失 [6] - 贸易商行动：贸易商Mercuria Energy Group已下单约5亿美元铜从伦敦金属交易所仓库提货 [6] - 供应紧张：伦敦金属交易所库存跌破10万吨阈值，触发铜价进入不对称看涨通道 [9] 其他机构观点分歧 - 麦格理观点：认为每吨11000美元以上的价格不可持续，因为全球市场实际供应并不紧张 [7] - 高盛短期观点：认为短期内铜价脱离了基本面，2025年全球铜市将面临50万吨的供应过剩，铜价短期内难以维持在11000美元以上 [7] - 高盛长期观点：预测到2026年铜价将在10000至11000美元区间运行，其中10000美元构成坚实底部，真正的供应短缺将从2029年开始出现 [7] - 长期价格预测：高盛预计到2035年伦敦金属交易所铜价将达到15000美元/吨 [7] 长期结构性支撑因素 - 花旗观点：宏观和基本面背景逐步改善支撑铜价上涨，较低的利率环境、美国财政扩张、欧洲重整军备和能源转型将提振需求 [10] - 高盛观点：长期看涨基于结构性因素，包括电网、电力基础设施、人工智能和国防领域的强劲需求，以及矿山供应受限的现实 [10] - 行业报告：彭博新能源财经报告显示，铜市场将在明年进入结构性短缺，且未来十年供应缺口将在强劲需求和受限供应的双重作用下持续扩大 [6]

智通财经APP获悉，全球大宗商品交易巨头Mercuria Energy Group Ltd.正在加速囤积铜，以应对美国潜 在关税引发的全球供应短缺。知情人士透露，该公司已向伦敦金属交易所(LME)监管的仓库申请提取约 5万吨的铜，为十多年来最大规模的撤库动作，并直接推动铜价冲向每吨11,500美元的历史高位。 今年以来，全球铜贸易格局因美国总统特朗普宣布对铜加征关税的计划而发生剧烈动荡。2月的关税威 胁导致纽约铜期货价格大幅跑赢LME铜价，引发包括 Mercuria、托克(Trafigura)与嘉能可(GLNCY.US)在 内的交易商利用套利窗口大量涌入美国市场，导致美国铜进口创纪录增长。 7月末，特朗普突然宣布货品级铜暂不纳入关税，使套利交易短暂中断。但随着他承诺在2026年重新审 视对初级铜加税计划，加上纽约期铜近期再度暴涨，贸易商再次加速把金属运往美国，以抢在关税落地 前提前备货。 Mercuria负责金属业务快速扩张的主管Kostas Bintas上周表示，随着贸易热潮再次升温，他预期铜价将 在未来数周"更深地突破历史区间"，并警告明年第一季度美国以外的买家可能面临"严重短缺"。他 称："如果全球供应 ...

铜市场供需展望 - 2025年全球铜精矿市场将出现约50万吨的缺口 与2024年水平相当 供应增长有限以及中国以外新冶炼厂需求增长是主要原因[1] - 2024年铜市面临严重供应冲击 该局面将持续到2025年[1] - 伦敦金属交易所精炼铜价格需要上涨才能将铜拉回全球市场 全球市场易受低库存影响[1] 铜库存与贸易流向 - 因关税冲突前争相将铜运往美国 美国阴极铜库存占全球库存四分之三左右 预计到2025年第一季度可能提升至90%[1] - 阴极铜市场目前供应过剩35-40万吨 较2024年5月时预估的短缺30万吨出现大幅修正[1] 公司战略与投资 - 摩科瑞等能源交易商正向金属交易扩张 押注全球能源系统结构性变化将带来利润[2] - 过去12个月 摩科瑞已投资近20亿美元 交易约100万吨铜和150万吨铜精矿[2]

LME金属库存总览 - 伦敦金属交易所（LME）铜库存总量为155,750吨，较前日增加725吨，增幅0.47% [1] - LME铝库存总量为545,950吨，较前日减少2,050吨，降幅0.37% [1] - LME锌库存总量为47,425吨，较前日增加100吨，增幅0.21% [1] - LME铅库存总量为253,482吨，较前日减少468吨，降幅0.18% [1] - LME镍库存总量为265,275吨，较前日增加2,425吨，增幅0.92% [1] - LME锡库存总量为3,085吨，较前日无变动 [1] - LME铝合金库存总量为1,500吨，较前日无变动 [1] LME金属注册与注销仓单情况 - 铜注册仓单150,225吨，注销仓单5,525吨，注销占比3.55%，较上日占比4.27%下降 [2] - 铝注册仓单484,100吨，注销仓单61,850吨，注销占比11.33%，较上日占比10.45%上升 [2] - 锌注册仓单44,350吨，注销仓单3,075吨，注销占比6.48%，较上日占比7.55%下降 [2] - 铅注册仓单243,174吨，注销仓单10,308吨，注销占比4.07%，较上日占比4.24%下降 [2] - 镍注册仓单119,525吨，注销仓单145,750吨，注销占比54.94%，较上日占比56.17%下降 [2] - 锡注册仓单2,845吨，注销仓单240吨，注销占比7.78%，与上日持平 [2] - 铝合金注册仓单1,500吨，注销仓单0吨，注销占比0.00% [2] LME铜库存分仓库详情 - 铜总库存增加725吨，主要因高雄仓库入库2,150吨，出库350吨，净增1,800吨至70,025吨 [4] - 光阳仓库铜库存减少600吨至36,400吨 [4] - 汉堡仓库铜库存减少325吨至16,825吨 [4] - 鹿特丹仓库铜库存减少100吨至13,025吨 [4] - 新加坡仓库铜库存减少50吨至5,675吨 [4] - 高雄仓库铜注销占比为2.96%，光阳仓库为4.12%，汉堡仓库为6.09%，鹿特丹仓库为2.30%，新加坡仓库为8.37% [4] LME铝库存分仓库详情 - 铝总库存减少2,050吨，全部由巴生港仓库出库导致，该仓库库存降至354,875吨 [5] - 巴生港仓库铝注销仓单60,800吨，注销占比高达17.13% [5] - 鹿特丹仓库铝注销占比为28.99% [5] - 的里雅斯特仓库铝库存50吨全部为注销仓单，注销占比100% [5] LME镍库存分仓库详情 - 镍总库存增加2,425吨，主要因新加坡仓库入库4,350吨，出库1,900吨，净增2,450吨至221,300吨 [7] - 新加坡仓库镍注销占比为46.57% [7] - 高雄仓库镍库存42,700吨中，注销仓单高达42,600吨，注销占比99.77% [7] - 的里雅斯特仓库镍库存减少25吨至225吨 [7] LME锌库存分仓库详情 - 锌总库存增加100吨，其中高雄仓库入库450吨，库存增至10,400吨；蕾港仓库入库150吨，库存增至5,975吨 [9] - 新加坡仓库锌库存减少375吨至29,600吨 [9] - 巴生港仓库锌库存减少125吨至1,150吨 [9] - 新加坡仓库锌注销占比为9.97%，巴生港仓库为8.70% [9] LME锡库存分仓库详情 - 锡总库存无变动，仍为3,085吨 [11] - 新加坡仓库锡注销占比为18.27% [11] - 鹿特丹仓库锡注销占比为43.18% [11] - 巴生港仓库锡库存2,220吨，注销占比2.25% [11]

公司基本信息 - 公司名称为赣州如日贸易有限公司，法定代表人为“何伟” [1] - 公司注册资本为30万人民币 [1] - 公司于近日成立 [1] 公司经营范围 - 核心业务包括金属矿石、非金属矿及制品、金属材料、建筑材料、有色金属合金的销售与制造 [1] - 业务范围涵盖金属功能材料销售、常用有色金属冶炼以及锻件及粉末冶金制品的制造与销售 [1] - 公司亦提供劳务服务、装卸搬运及特定条件下的普通货运车辆道路货物运输服务 [1]