行业核心观点 - 欧盟菜籽产量在2025年显著增长，降低了对进口菜籽的依赖 [1] - 全球市场对菜籽油的需求不断增长，主要受能源绿色化、食品加工及生物燃料市场驱动 [1] 罗马尼亚油籽产业表现 - 罗马尼亚稳居欧盟及全球油籽供应国前列，菜籽产量再创新高，远超过去五年平均水平 [1] - 罗马尼亚菜籽油产量可观，预计2025年总产量将达近4亿美元规模，在全球市场位居前列 [1] - 罗马尼亚持续扩大油籽种植面积和增加产量，在全球油籽及油脂贸易中的份额稳步提升 [1] - 罗马尼亚葵花籽产量有所下降，出口节奏略显放缓 [1] 出口与贸易动态 - 罗马尼亚菜籽出口量大幅增长，年度累积出口量维持高位，体现出强劲的国际竞争力 [1] - 尽管国内部分单月油籽出口金额出现波动，但整体出口表现强劲 [1] - 得益于对非欧盟国家出口需求高增长态势，康斯坦察港油籽出口价格持续走高 [1]

行业与公司 * 行业为生物柴油、可持续航空燃料及上游原材料（如废弃油脂）[1][2][5] * 涉及公司包括卓越新能、山高环能、嘉澳环保[6][7][8] 核心观点与论据 市场动态与价格表现 * 可持续航空燃料价格大幅上涨 航煤欧洲FOB高端价达2,860美元/吨 年内涨幅达51%至54.3%[1][2][5] * 价格上涨原因包括欧洲氢化植物油价格上涨导致可持续航空燃料供应紧张 年末考核及欧洲产能检修对价格形成支撑[1][2] * 上游原材料废弃油脂价格温和上涨 优蔻高端价为8,000元/吨 年内上涨7.4%[5][7] * 产品与原材料价差扩大 预计第四季度相关企业盈利环比第三季度继续增长[1][5] 政策与监管驱动 * 商务部支持在综合保税区内开展国产生物柴油、船用燃料混兑调和业务 若按24%加入比例计算 将显著提升国内生物柴油掺混量并带来增量市场[1][3] * 欧盟将船舶碳排放纳入碳市场 并从2026年起对航行至欧洲的船舶实施100%碳排放要求 将进一步刺激生物柴油需求[1][4] 需求前景与产能布局 * 欧洲可持续航空燃料需求提升至2%掺混比例后 总需求量将接近100万吨[1][5] * 中国已批复1,106万吨生物航煤出口许可[1][5] * 以废弃油脂为原料的生物航煤行业景气度上行[1][5] * 卓越新能在新加坡和泰国分别拥有20万吨和30万吨生物柴油产能 并计划扩展至10万吨氢化植物油产能 新增产能将带来显著业绩弹性[3][6] 上游原材料分析 * 优蔻因出口退税取消 2025年前三季度出口量同比下降11% 但因其高减排效率仍具竞争力 出口价格同比提升18.5%[7] * 预计优蔻长期将供不应求 从而推动原材料价格上涨[7] * 山高环能计划将餐厨废弃油处理能力扩展至8,000-10,000吨/天 有望受益于上游趋势[7] 其他重要内容 * 卓越新能还投产了5万吨脂肪醇[3][6] * 投资建议重点推荐卓越新能、山高环能、嘉澳环保[8]

行业投资评级 - 行业评级为看好，与上次评级一致 [1] 核心观点 - 截至2025年10月31日当周，国际油价小幅下跌，主要因市场质疑对俄制裁执行效果、欧佩克+倾向于12月继续小幅增产以及9月伊拉克出口增加引发供应过剩担忧 [2][9] - 周后期油价出现反弹，驱动因素包括上周EIA库存数据利好、中美领导人会谈和美韩协议传来乐观消息以及美联储降息 [2][9] - 截至本周五，布伦特原油期货结算价为64.77美元/桶，较上周下降0.43美元/桶（-0.66%）；WTI原油期货结算价为60.98美元/桶，较上周下降0.52美元/桶（-0.85%） [2][31] 油价回顾 - 本周油价整体呈现先跌后涨态势，最终小幅收跌 [2][9] - 布伦特-WTI期货价差为3.79美元/桶，较上周扩大0.09美元/桶 [31] 石油石化板块表现 - 截至2025年10月31日当周，沪深300指数下跌0.43%，石油石化板块上涨0.05% [10] - 细分板块中，炼化及贸易板块上涨0.47%，油气开采板块下跌1.20%，油服工程板块下跌1.46% [13] - 自2022年以来，油气开采板块累计涨幅达177.15%，炼化及贸易板块累计涨幅为32.18%，油服工程板块累计涨幅为8.78% [13] - 上游板块中，当周股价表现较好的公司包括中海油田服务H（+5.43%）、中曼石油（+4.44%）和中海油服（+2.57%） [18] 原油供给 - 美国原油产量为1364.4万桶/天，较上周增加1.5万桶/天 [2][61] - 美国活跃钻机数量为414台，较上周减少6台 [2][61] - 美国压裂车队数量为175部，较上周减少3部 [2][61] 原油需求 - 美国炼厂原油加工量为1521.9万桶/天，较上周减少51.1万桶/天，炼厂开工率为86.60%，较上周下降2.0个百分点 [2][73] - 中国主营炼厂开工率为80.50%，较上周下降0.39个百分点；山东地炼开工率为55.22%，较上周下降1.0个百分点 [73] 原油进出口 - 美国原油进口量为505.1万桶/天，较上周减少86.7万桶/天（-14.65%）；出口量为436.1万桶/天，较上周增加15.8万桶/天（+3.76%）；净进口量为69.0万桶/天，较上周减少102.5万桶/天（-59.77%） [70] 原油库存 - 美国原油总库存为8.25亿桶，较上周减少632.5万桶（-0.76%）；战略原油库存为4.09亿桶，较上周增加53.3万桶（+0.13%）；商业原油库存为4.16亿桶，较上周减少685.8万桶（-1.62%）；库欣地区原油库存为2256.5万桶，较上周增加133.4万桶（+6.28%） [2][82] - 全球原油水上库存为13.70亿桶，较上周减少3895.5万桶（-2.84%） [96] 成品油市场 - 北美市场成品油价格周内上涨，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为101.80美元/桶（+6.88）、81.98美元/桶（+3.76）、97.52美元/桶（+7.04） [103] - 美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为892.4万桶/天（+5.56%）、358.0万桶/天（-6.94%）、194.8万桶/天（+13.32%） [129] - 美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21073.8万桶（-2.74%）、1526.3万桶（-2.81%）、11218.9万桶（-2.91%）、4142.0万桶（-3.52%） [2][149] 生物燃料 - 中国生物航煤港口FOB价格为2450美元/吨，较上周五上涨50美元/吨；欧洲生物航煤港口FOB价格为2780美元/吨，较上周五上涨70美元/吨 [2][173] - 中国地沟油、潲水油价格分别为921.28美元/吨（-11.78）、1010.16美元/吨（-10.60） [2][175] 海上钻井服务 - 全球海上自升式钻井平台数量为369座，较上周减少1座；全球海上浮式钻井平台数量为130座，较上周减少2座 [2][37] 期货市场 - 周内布伦特原油期货成交量为121.03万手，较上周减少144.73万手（-54.46%） [181] - WTI原油期货非商业净多头持仓为10.3万张，较上周增加0.42万张（+4.30%） [181] 相关标的 - 报告提及的相关公司包括中国海油、中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、中曼石油等 [3]