文章核心观点 - 浙江省正通过打造大宗商品期现一体化场外市场，以杭州热联集团为实践案例，探索期货与现货市场联动发展模式，旨在服务实体经济并提升产业竞争力 [1] - 浙江国际大宗商品交易中心作为全国首个大宗商品资源配置枢纽的核心运营平台，通过整合升级、创新定价和共建联盟，致力于提升中国在大宗商品领域的全球资源配置能力和定价话语权 [9][10][15] 期货与现货市场联动发展 - 期货与现货市场的耦合点在于价格与风险，期货市场提供未来价格的标准化合约，现货市场交易当下实际货物，两者通过基差连接 [3] - 期货市场为现货市场提供风险管理工具，企业可通过套期保值将绝对价格风险转化为相对可控的基差风险，从而锁定成本或销售价格，保障经营稳定性 [3] - 现货市场为期货市场提供实体交割与价格锚定，二者共同构建更稳定、更有效率的产业经营环境 [3] 中国衍生品市场发展阶段与前景 - 市场正从“工具普及期”迈向“服务深化期”，过去是1.0价格发现阶段，当前是2.0系统性风险管理阶段，未来将进入3.0产业服务生态化阶段 [4] - 在3.0阶段，衍生品将深度融入产业链，服务重心从管住风险升级为助力企业稳定经营、优化效率、实现价值增长，服务模式向全周期、陪伴式发展 [4] - 随着价格波动成为常态，企业对风险管理的需求将从“可选项”变为“必选项”，能为产业提供可信赖、能落地、见实效的风险管理服务将构成未来市场竞争的核心优势 [4] 风险管理对大宗商品企业的意义 - 风险管理从“成本项”转变为“竞争力项”乃至“生存项”，在需求收缩、价格剧烈波动的环境下，高库存可能从“利润资产”变为“风险负债” [5] - 风险管理的意义分为三个层次：最基本是保障企业在价格大幅震荡中生存；其次是实现稳定经营，保障连续性；最终是构建成本锁定和稳定利润空间的差异化竞争优势 [6] 热联集团的风险管理实践经验 - 核心理念是“回归贸易本质，服务实体经济”，将衍生品视为优化产业效率的工具，目标是帮助上下游企业从“价格博弈对手”转变为“价值共生伙伴” [7] - 实践模型为“衍生品赋能实体金字塔”，底层是风险管理（转化价格风险），中层是采销优化（嵌入流程提升效率），上层是产业服务（提供定制化解决方案如“五维管家”），塔尖是生态共建（深度绑定、共享成长） [7] - 服务逻辑是成为客户的“长期风险管理伙伴”，通过解决真问题创造真价值，例如帮助聚酯工厂锁定加工费恢复生产，帮助轧花厂通过“移库+期货”模式解决滞销 [8] 浙江大宗商品资源配置枢纽建设进展 - 浙江国际大宗商品交易中心通过对浙江天然气交易市场、浙江海港大宗商品交易中心的股权整合，实现了从单一油气平台向钢材、有色、橡胶、煤炭等多品类交易平台的跨越 [11] - 平台整合旨在通过“化学反应”释放协同效应，打造开放共享的交易生态，截至12月9日，平台贸易交易额已超过4200亿元，贸易交易量已超过1亿吨 [11][12] - 平台自主研发的“ZME易拍通”系统覆盖22个能化品种，累计交易规模达490亿元 [12] “舟山价格”体系与国际定价权 - 平台与上海期货交易所共同研发“中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价”，成为该领域首个以国内期货价格为基准的人民币报价，改变了以往参考新加坡“普氏价格”的被动局面 [13] - 2025年以来，平台连续发布“舟山生物柴油仓储综合价格”、“中国绿色电力证书卖方报价”、“浙江地区液化天然气槽车运费指数”等新产品，“舟山价格”已通过路孚特等全球平台向国际发布，并获新加坡普氏等权威机构引用 [13] - 平台构建“国企协同+科技赋能”的智能化监管模式，并利用“公权力大数据监督应用系统”开发9个风险预警模型，以防范廉洁风险 [13] 全产业链联盟与服务全国统一大市场 - 2025年10月成立的中国（浙江）自由贸易试验区大宗商品资源配置枢纽全产业链联盟，由浙江省商务厅牵头，物产中大集团担任首届理事长单位，汇聚了百家领军企业、协会及研究机构 [14] - 联盟聚焦储运、加工、贸易、交易等全产业链环节，旨在打破企业间壁垒，提升资源配置效率，例如促成了浙江大宗与浙江省海港集团的仓储资源互通，并为新入驻企业提供了便捷的供应链金融服务 [14] - 联盟的成立旨在促使产业链企业更紧密合作，形成资源集聚、优势互补的格局，共同应对国际形势变化，服务于全国统一大市场建设 [14] 未来发展规划 - 展望“十五五”，浙江大宗将以服务国家战略为核心，持续扩容交易品类与指数体系，探索升级智能化监督与风险防控体系 [16] - 平台致力于以合规与创新为双轮驱动，为提升中国大宗商品全球配置能力、保障国家资源安全作出更大贡献 [16]

文章核心观点 - 期货工具已从“可选工具”转变为涉农企业稳定经营与发展的“必需支撑”，推动企业经营模式从被动防守转向主动风险管理 [1][4] - 以陕农供应链集团和陕农油脂集团为代表的西北龙头企业，通过套期保值、基差点价、期货交割等多元化期现结合模式，有效抵御价格波动，实现了经营规模与利润的稳步增长 [1][2][3] - 龙头企业依托期货工具及产融培育基地平台，带动产业链上下游协同发展，将期货市场的服务功能从“边缘辅助”提升为“核心赋能”，为西北地区农业产业升级和区域经济高质量发展注入金融动能 [6][7][9] 公司实践与成效 - **陕农供应链集团** - 公司为注册资本4亿元、仓容超110万吨的省级粮食应急保障企业，主营玉米、豆粕等市场化程度高的品种 [1] - 在未参与期货市场前，公司面临被动抢粮或库存贬值困境，经营规模难以扩大 [2] - 2024年，在粮价下跌背景下，通过成熟的期现结合模式实现营业收入68.53亿元、利润总额2807万元，经营总量达619.73万吨，核心指标连续三年优于行业平均水平 [2] - 2022年至2024年，依托玉米期现结合模式，连续三年实现150元/吨至200元/吨的稳定净利润，其中2024年在现货价格大幅下跌行情中，通过期现结合操作实现合计净利润超200元/吨 [5] - 公司构建了由期现经营中心与子企业各自主导的差异化期现运作体系，并形成“制定购销计划-起草套保方案-分级审批-执行操作-台账记录-总结优化”的标准化流程 [5] - 公司建立了董事会统筹、经理层审批、期现经营中心执行的三级决策体系，并严格执行套期保值会计规范 [6] - **陕农油脂集团** - 公司稳居全国省级国有油脂企业前五强，主要经营品种中豆油占比超过50% [2] - 目前公司90%以上的现货贸易均通过期货工具进行风险对冲，对于未上市期货的棉籽油，也通过相关性较高的豆油期货合约实施套期保值 [3] - 得益于期货工具的运用，公司在原料价格高企时仍能维持稳定生产销售，2024年末总资产规模达23.47亿元，净资产达6.73亿元，持续领跑西北油脂行业 [3] - 2025年5月，公司首次从俄罗斯采购的非转基因大豆原油成功落地销售，丰富了原料供应渠道 [5] - 公司每年通过大连商品交易所参与豆油期货买入交割补充现货库存，例如2025年1月针对5000吨2503合约豆油期货的交割操作，有效降低了采购成本 [6] - 公司构建了“领导班子会议—职能部门—业务部门”的三级风控体系，进行全流程管控 [6] 经营模式转型 - 期货工具的运用推动企业完成三大转变：经营模式从“听天由命”转向“主动风控管理”，企业效益从“波动性跳跃”转向“稳定性增长”，战略决策从“短期应对市场”转向“长期规划发展” [4] - 对于大宗农产品贸易企业，套期保值从可选的“辅助工具”转变为实现转型升级的必由之路，是保障企业生存发展的核心基础和提升核心竞争力的关键支撑 [4] - 企业借助套期保值工具，成功对冲价格波动冲击，实现了采购成本的精准锁定与市场风险的有效分散，摆脱了“价格高位压缩规模、价格低位错失机遇”的被动局面 [3] 产业链与区域经济带动 - **产融培育与经验推广** - 陕农供应链集团自2018年获批大商所产融培育基地以来，已在陕西、贵州、四川等省份举办10余次产融活动，吸引400余家企业、1500余人次参会，帮助中小微企业认识并运用期货工具 [7] - 陕农油脂集团以产融基地为纽带，搭建区域市场交流平台，推广期货价格加升贴水的定价模式，为上下游企业提供公平透明的定价基准，推动产业链从“价格博弈”转向“风险共担、利益共享”的生态共同体 [7] - **期货市场对区域经济的多维赋能** - 期货市场对西北经济的服务功能，正从以往的“边缘辅助”角色，逐渐转变为“核心赋能”与“战略支撑”角色，通过增强区域经济的“韧性”、“效率”和“能见度”注入金融动力 [7] - 具体赋能维度包括：为农产品全链条提供权威价格信号，规避价格波动风险；搭建地方农贸企业与全国市场的连接桥梁，推动产融融合；助力提升区域粮食市场竞争力，结合“保险+期货”保障农户增收、服务乡村振兴；帮助企业降风险、扩规模、提利润，形成稳定收购价的良性循环；通过交割库建设强化商品集散与物流枢纽功能，带动现代服务业发展；吸引产业链聚集，助力区域产业转型，服务国家战略 [8] - 期货市场被比喻为一条现代化的“金融引水渠”，将全国乃至全球的资本、信息和风险管理能力引入西北农田 [8] - 区域龙头企业通过强化交割库功能、分享实践经验，构建可持续健康发展的产业生态圈，履行使命担当 [8]

东证润和资本管理有限公司（下称东证润和）场外衍生品业务部团队负责人赵万隆表示，玻璃期权的产 业参与度显著提升，主要有三方面原因。一是受宏观经济、供需格局变化等多重因素影响，玻璃价格波 动幅度加大，企业主动寻求更精准的风险管理手段，规避经营风险；二是期现结合模式日趋成熟，基差 贸易等创新形式的普及，降低了产业企业运用期权工具的门槛；三是交易所、期货公司持续开展市场培 育活动，通过知识普及、案例教学等方式，帮助中小企业逐步提升期权应用能力。 赵万隆告诉期货日报记者，今年玻璃期货市场呈现周期性行情，当前价格仍在年内低位区间震荡。面对 这一态势，下游企业采用"期货套保+期权增强"的组合策略，实现了锁定成本与增加收益的双重目标。 在上半年价格下跌周期中，玻璃企业通过买入看跌期权进行套期保值，有效规避了价格下跌带来的损 失，发挥了期权工具的"缓冲器"作用。 今年以来，产业企业参与玻璃期权的热情持续高涨，反映出玻璃行业对精细化风险管理工具的迫切需 求。今年实盘大赛中，玻璃期权以2019.89万手的交易量稳居郑商所期权品种之首，交易额达48.64亿 元。值得一提的是，"郑商所期权专项奖"在选拔期权专业人才和推动玻璃期权发展中 ...

文章核心观点 - 期货及衍生品工具在石化产业链中的应用日益深化，企业通过基差定价、点价交易、含权贸易等期现结合模式，不仅管理自身价格风险，还带动上下游协同降本增效，重塑了产业链协作模式 [1][2] - 以龙昌集团为代表的产业服务商，通过将期货工具深度嵌入客户服务，为下游中小企业提供了灵活、低资金占用的风险管理方案，显著提升了客户黏性与自身竞争力，并促进了西北区域产业与经济的发展 [3][6][7][10] 期货工具在石化产业链的应用与价值 - 期货工具成为石化企业应对原材料价格剧烈波动、防范经营风险的重要支撑，产业客户参与度持续提升 [1] - 企业通过套期保值降低库存敞口风险，并利用轮库概念在现货与期货间动态切换，在不扩大风险敞口的前提下优化成本与库存 [2] - 基差定价、点价交易、含权贸易等模式已融入日常销售，旨在服务下游企业优化采购成本、锁定利润空间 [2] 龙昌集团的期现结合商业模式 - 公司定位为连接产业上下游的渠道和蓄水池，为上游提供渠道、资金回笼和市场信息反馈，为下游提供稳定供应、灵活采购、有竞争力价格及金融支持 [3] - 设立期现管理部，完善交易管理制度，明确持仓总量、净敞口等，建立了成熟的期现结合贸易模式 [1] - 通过提供含权贸易等风险管理方案深度嵌入客户生产经营，提高了合作黏性，稳固了客户群体，构建了长期行业竞争力 [6] 具体案例：含权贸易助力下游企业 - 下游客户济洋塑料面临聚乙烯原料年均波动率超30%的成本控制难题，2023年底在LLDPE期货价格约7900元/吨时，通过龙昌集团采用“现货+看涨期权”的含权贸易方案进行对冲 [4][5] - 济洋塑料以7900元/吨的行权价买入看涨期权，支付权利金120元/吨，期权于次年2月到期 [5] - 2024年初LLDPE期货价格涨至8200元/吨附近，济洋塑料以7900元/吨行权完成采购，单吨节省成本250元-300元 [5] - 对比传统期货套保需缴纳合约金额一定比例的保证金，含权贸易资金占用量仅为前者的15%左右，大幅提升了中小企业资金使用效率 [5] 创新风险管理服务模式 - 公司提供“二次锁价”服务，将期权收益特征嵌入点价贸易 客户先点价锁定成本，同时买入平值看跌期权 价格上涨则按首次锁定价采购，价格下跌则可行使期权获得二次点价权利，以更低价结算 [6] - 在大商所“企业风险管理计划”支持下，下游客户的权利金可获得补贴，进一步优化了资金成本 [6] - 运用期货工具使下游企业原料采购模式从“被动接受市场价格”转变为“主动管理成本”，近两年公司毛利率波动幅度持续收窄，经营稳定性提升 [7] 期货市场对西北区域经济的赋能 - 西北地区是重要的能源、化工和农产品基地，大宗商品占比高，价格波动风险大，期货工具能帮助相关企业套期保值，锁定成本 [9] - 期货价格具有前瞻性和权威性，可指导企业生产经营决策 “期货价格+升贴水”的点价模式使贸易更公平透明，提升效率 [9] - 参与期货市场有助于西北企业打破地域限制，纳入全国性交易体系，提升区域经济开放程度和定价话语权 [10] - 西北地区期货专业人才短缺，企业专业期货团队覆盖率不足东南地区三分之一，且定价模式单一，对新兴模式接受度曾较低 [8] - 在大商所“企业风险管理计划”补贴及专题培训的支持下，西北企业开始积极接受基差报价等期现结合模式 [8] - 龙昌集团作为大商所产融培育基地，积极搭建交流平台，2023年在兰州举办的线下产融会议产业客户占比达95% [7] 未来发展建议与展望 - 建议交易所与行业协会多开展培训，提升西北企业专业知识水平 [10] - 鼓励金融机构针对西北企业定制“期货+保险”、“含权贸易”等低门槛金融服务方案 [10] - 对于不愿接触期货市场的企业，建议从基差贸易等低风险模式入手，并希望推出“小微企业期货避险试点计划”提供初始保证金补贴 [10] - 龙昌集团表示未来将继续推广金融衍生品实践经验，带动产业链探索符合自身的风险管理模式，并加强专业复合型人才培养 [10]

培训活动概况 - 由大连商品交易所联合云南证监局、云南省地方金融管理局、云南省证券业协会等单位主办的“DCE·产业行——期货衍生品市场服务云南产业高质量发展培训班”在昆明成功举办 [1] - 来自五矿股份、中垦现代农业、永安期货、晨实科技等机构的专家围绕套期保值体系建设、农牧企业期现结合实践、国有企业衍生品应用及风险内控等主题进行分享 [1] - 来自当地政府部门、产业企业、期货经营机构的110余名代表参加了培训 [1] 监管与交易所支持 - 云南证监局表示期货市场具有价格发现、管理风险、配置资源的功能，在服务国民经济、防范化解风险、维护国家经济安全中发挥重要作用 [1] - 云南省地方金融管理局表示云南省委、省政府高度重视资本市场工作，支持企业依法依规利用期货市场，服务产业高质量发展 [2] - 大连商品交易所介绍了其在产品供给、规则优化、产业服务等方面的工作及实践效果，并愿与云南各界共同探索期现结合、产融互促的新路径 [2] 产业背景与需求 - 在全球供应链重构加速、大宗商品价格波动的市场格局下，云南作为我国重要的农产品、有色金属和能源化工生产基地，企业正面临风险管理挑战和发展机遇 [3] - 当前越来越多的云南企业逐步认识到期货市场的重要作用，积极学习运用期货衍生工具，努力实现从“被动承受风险”向“主动管理风险”的转变 [2] - 云南正处在产业转型升级、扩大对外开放的关键时期，无论是巩固提升传统优势产业，还是培育壮大战略性新兴产业，都离不开一个能够有效配置资源、化解风险的市场化体系 [2] 国有企业衍生品应用实践 - 五矿发展股份有限公司表示国有企业开展金融衍生业务已从“粗放探索”迈向“规范精细”阶段 [3] - 五矿发展已建立起覆盖“集团董事会—归口管理部门—操作主体”的三级治理体系，明确“严禁投机、严控规模、严守主业相关性”的基本原则，并将年度套保计划纳入企业全面预算和经营考核体系 [3] - 在实操层面，五矿发展将期货工具深度嵌入采购、库存与销售全流程，针对铁矿石、钢材等核心品种，通过“基差定价+远期锁价”模式，为客户锁定原料成本或产品利润，实现风险共担、价值共享 [3] 农牧企业期现结合实践 - 中垦现代农业服务（辽宁）有限公司提出“期现结合是现代大宗贸易的必然选择”，认为传统现货贸易难以应对玉米、豆粕、生猪等品种的高波动性 [4] - 基差贸易通过引入期货价格作为定价基准，不仅提升了交易的透明度和计划性，还显著降低了单边价格风险 [4] - 基差具有天然收敛性，随着交割日临近，期现价差趋于回归，这为企业提供了可预期的风险管理窗口 [4] - 套保策略需根据企业性质、利润水平和市场判断动态调整，无论是全程套保、半程套保，还是不等量套保 [4] 企业衍生品业务管理与信息化 - 随着期货和衍生品法的颁布以及国资委相关文件的深入实施，企业开展金融衍生业务的合规门槛显著提高 [5] - 信息化系统已从“可选项”变为“必备条件”，大型集团普遍面临“期现数据孤岛、指令执行滞后、敞口计算不准”等痛点 [5] - 期现一体化系统可对企业期货衍生品业务从前端资质审批、年度计划制订，到中台交易执行、风险监控，再到后台套期会计、压力测试的全生命周期管理带来高效变化 [5] 实体企业套期保值操作要点 - 实体企业开展套保需精准定位，以专业支撑、风控与考核体系为前提，结合购销敞口、工具选择等构建模型，避免避险与投资回报双重诉求冲突，破解“期现两层皮” [6] - 需通过团队、制度、信息化协同发力，聚焦稳定供应链利润的核心目标，为企业稳健经营筑牢屏障 [6] - 多位参会企业代表表示将积极学习央企和农牧龙头企业的经验做法，探索适合自身业务的期现结合路径 [6]

文章核心观点 - “十四五”时期期货市场深度融入产业链，通过多元化、精细化的风险管理工具和服务模式，精准对接国家战略，有效服务实体经济稳健运行[1][6] 服务乡村振兴战略 - 期货行业持续优化“保险+期货”模式，从“保价格”到“保收入”，多个项目入选联合国全球减贫最佳案例[2] - 上期所开展天然橡胶支农专项工作[3] - 郑商所累计开展“保险+期货”项目184个，涉及6个品种，覆盖133个县，为373万吨现货、58万户次农民提供保障[3] - 大商所以“保险+期货”模式开展“农民收入保障计划”，累计投入资金超8亿元，开展项目千余个，保障近千万吨农产品现货，惠及70多万户农户[3] - 大商所2023年创新推出“银期保”种收模式，串联农业贷款、订单收购、收入保险，覆盖124万亩玉米、大豆，引入银行贷款近亿元[3] 服务绿色发展战略 - 上期所推出再生金属衍生品铸造铝合金期货和期权，加快推进液化天然气期货期权研发，发布“中国氢价指数体系”和“中国绿氢价格指数”[4] - 郑商所扩大纯碱期货交割区域，服务覆盖全国光伏玻璃产能占比提升至74%，推广铁合金绿色产品认证，预计年均可节电约250亿度[5] - 大商所支持采用PDH工艺的企业成为LPG期货交割库，调整焦炭期货合约规则提升干熄焦交割经济性，联合发布温度指数[5] - 广期所上市工业硅、碳酸锂、多晶硅等新能源金属品种[5] 保障关键物资供应稳定 - 郑商所针对尿素行业痛点，推出“商储无忧”项目，5年累计为99家次企业的495万吨尿素提供风险管理支持，保障23个省份春耕用肥，近90%尿素贸易龙头企业参与[4] 期现联动与综合服务平台 - 期货市场服务模式多元化、精细化，依托综合业务平台等载体打出风险管理“组合拳”[6] - 上期综合业务平台上线20个品种的标准仓单等交易，推出多个报价专区[6] - 郑商所综合业务平台“十四五”期间为137家企业提供融资超过333.93亿元，其泛糖专区累计成交49.54万吨、金额31.4亿元[6] - 大商所优化期转现业务，“十四五”期间覆盖26个品种，累计成交期货56万余手、现货583万吨、金额219亿元，设立企业专区累计开展现货交易10.9万吨，联动期货成交2.12万手[7] 产业培育与基地建设 - 交易所设立“产融基地”发挥龙头企业示范效应：上期所设立134家，郑商所评选134家，大商所建设163家，广期所首批设立12家“助绿向新”产业基地[7] - 上期所打造“强源助企”等品牌，“期货稳价订单”项目至2024年底有19家钢铁企业和10家能化企业参与[8] - 郑商所“十四五”期间开展主题会议、培训等活动2000多场[8] - 大商所“企业风险管理计划”已完成约630个项目，累计服务超560家现货企业，涵盖约200家行业龙头、300家中小微企业；“龙头一对一”专项已服务148家龙头企业[8] - 广期所实施“助绿向新”产业服务计划，支持举办超1200场市场培育活动[8] - 中金所实施“中长期资金风险管理计划”，企（职）业年金行业参与率超九成，公募基金、保险资管等行业参与率超八成，参与机构资产规模占行业总资产比重超九成[9] 期货价格深度融入产业经营 - 期现套利、基差交易、含权贸易等模式被广泛采用，期货价格深度嵌入现货企业经营管理各环节[9] - 碳酸锂期货价格迅速成为现货贸易定价“风向标”，九岭锂业等龙头企业已全面参考期货价格[10] - 多晶硅期货上市后，受到通威、晶科等十余家行业龙头上市公司关注[10]

文章核心观点 - “十四五”时期期货市场深度融入产业链，通过模式创新与平台建设，为实体经济提供了多元化、精细化的风险管理服务，有效践行了服务国家战略和实体经济的使命 [1][6][10] 服务乡村振兴战略 - 期货行业持续优化“保险+期货”模式，从“保价格”到“保收入”，多个项目入选联合国全球减贫最佳案例 [2] - 郑商所累计开展“保险+期货”项目184个，涉及6个品种，覆盖133个县，为373万吨现货、58万户次农民提供保障 [3] - 大商所通过“农民收入保障计划”累计投入资金超8亿元，开展项目千余个，保障主要农产品现货近千万吨，惠及农户70多万户 [3] - 2023年创新推出“银期保”种收模式，串联农业贷款、订单收购、收入保险，为规模化种植主体提供全链条风险管理，已覆盖124万亩玉米、大豆，引入银行贷款近亿元 [3] 服务绿色发展战略 - 上期所推出再生金属衍生品（铸造铝合金期货和期权），推进液化天然气（LNG）期货期权研发，发布“中国氢价指数体系”和“中国绿氢价格指数” [4] - 郑商所扩大纯碱期货交割区域，使期货交割服务覆盖全国光伏玻璃产能占比提升至74%，推广铁合金绿色产品认证，预计年均可节电约250亿度 [5] - 大商所支持采用PDH工艺的企业成为LPG期货交割库，调整焦炭期货合约规则以提升干熄焦参与交割的经济性，并联合发布温度指数服务天气敏感型行业 [5] - 广期所上市工业硅、碳酸锂、多晶硅等新能源金属品种，服务绿色发展战略 [5] 保障关键物资供应稳定 - 郑商所针对尿素行业痛点，创新推出“商储无忧”项目，5年来累计为99家次企业的495万吨尿素提供风险管理支持，保障23个省份春耕用肥，近90%的尿素贸易龙头企业已参与该项目 [4] 期现联动与平台创新 - 期货市场服务模式多元化、精细化，依托综合业务平台等载体打出风险管理“组合拳” [6] - 上期综合业务平台已上线20个品种的标准仓单等交易业务，并推出多个报价专区 [6] - 郑商所创新“平台+”期现联动模式，“十四五”期间其综合业务平台累计为137家企业提供融资超过333.93亿元，与泛糖科技合作的专区累计成交49.54万吨、金额31.4亿元 [6] - 大商所优化期转现业务，“十四五”期间覆盖26个品种，累计成交期货56万余手、现货583万吨、金额219亿元，并设立企业专区，期间现货交易10.9万吨，联动期货成交2.12万手 [7] - 交易所设立产融基地发挥龙头示范作用：上期所134家，郑商所134家，大商所163家，广期所12家 [7] 市场培育与产业服务 - 上期所打造“强源助企”等品牌，其“期货稳价订单”项目至2024年底已有19家钢铁企业和10家能化企业参与 [8] - 郑商所通过“稳企安农 护航实体”品牌，“十四五”期间开展各类活动2000多场 [8] - 大商所“企业风险管理计划”已完成约630个项目，累计服务现货企业超560家，其“龙头一对一”专项已服务148家龙头企业 [8] - 广期所实施“助绿向新”产业服务计划，支持举办超1200场市场培育活动 [8] - 中金所实施“中长期资金风险管理计划”，企（职）业年金行业参与率超九成，公募基金、保险资管等行业参与率超八成，参与机构资产规模占行业总资产比重超九成 [9] 期货价格深度融入产业经营 - 期现套利、基差交易、含权贸易等模式被广泛采用，期货价格深度嵌入现货企业经营管理各环节 [9] - 在碳酸锂领域，期货价格成为现货贸易定价“风向标”，九岭锂业等龙头企业已全面参考期货价格 [10] - 多晶硅期货上市后，受到通威、晶科等十余家行业龙头上市公司关注，准备用于管理价格风险 [10]

合作项目与成效 - 国泰君安期货与海胶金橡公司成功举行党建共建座谈交流活动并围绕2025年“上期所天然橡胶支农专项-稳产行动项目”推进及深化合作开展深入交流[1] - 双方已连续四年携手开展“稳产行动”项目 本次合作成效显著[3] - 近年来 国泰君安期货以该项目为抓手 联合海胶集团和云胶集团 在海南省 云南省累计开展10个合作项目 支持天然橡胶规模达29880吨[3] 合作模式与优势 - 合作充分发挥“期现结合”优势 海胶集团依托其行业龙头地位整合资源与品牌优势 国泰君安期货及其风险管理公司提供专业行情研判与创新方案设计 共同赋能橡胶产业稳健发展[3] - 通过党建联建的有效引领 推动“稳产行动”项目扎实落地 提升了支农工作的保障效果与社会影响力[3] - 活动标志着双方合作迈入了党建引领 业务协同的新阶段 为项目深入实施及未来更广阔领域合作奠定坚实基础[3]

行业转型背景 - 大宗商品贸易行业从上世纪末本世纪初的野蛮生长阶段起步，当时市场需求旺盛，信息不对称突出，企业通过“低买高卖”传统模式实现原始积累 [2] - 随着市场经济完善、全球化加速及金融市场开放，传统贸易模式弊端凸显，价格波动风险成为主要挑战，例如2008年全球金融危机期间许多商品价格在3个月内跌幅超过50% [2] - 行业竞争格局发生根本转变，市场透明度提升导致买卖价差收窄，上下游客户需求从简单货源供应升级为价格锁定和成本控制，缺乏风险管理工具的贸易商面临客户流失 [3] 期现结合模式 - 国内期货市场发展壮大，新品种上市为贸易商提供对冲价格风险的工具，推动企业成立风险管理部门，开启从传统贸易商向期现结合运营企业的转型 [3] - 期现结合模式从简单套期保值发展为涵盖套期保值、基差贸易、期权应用的多元化体系，实现从“风险规避”到“价值创造”的跨越 [4] - 套期保值通过建立现货头寸与期货头寸实时匹配的动态机制，有效规避价格波动风险 [4] - 基差贸易模式以期货价格为基准加协商基差确定结算价格，实现“价货分离”，客户可灵活选择定价时机，贸易商通过基差套利获得稳定收益并增强客户黏性 [4] - 期权工具弥补期货局限性，针对中小客户采用“期货套保+期权保价”组合方案，既对冲风险又保留价格有利时的盈利空间 [5] 内控与风控体系 - 期现业务需完善内控体系，坚守“套期保值、严禁投机”原则，建立覆盖“决策—执行—风控—监督”的全流程管理体系 [6] - 财务部门管理资金流动，审计部门定期开展专项审计，确保每笔衍生品交易都有对应现货头寸支撑，通过“期现一体”核算思维避免短视行为 [6] 综合服务生态圈 - 贸易商在期现业务基础上启动供应链资源整合，构建“贸易+仓储+物流+金融+信息”综合服务体系，实现从期现运营商到综合服务商的二次转型 [7] - 采用“自建+租赁+合作”模式在全国主要产销区布局仓储基地，引入WMS系统实现智能调度，库存周转率不断提升 [7] - 延伸仓单质押、货权质押等供应链金融服务，帮助中小客户盘活库存资产，并通过与大型物流企业合作建立多式联运体系 [7] - 搭建信息服务平台整合期货价格、现货报价、库存数据等资源，提供行情研判、套保策略等增值服务，实现订单管理、物流跟踪、结算支付一体化 [8] - 仓储物流体系与期现业务形成协同效应，为客户提供定价、采购、存储、运输一站式服务，显著提升服务附加值 [8] 全球化与产业链韧性 - 面对国际巨头通过“纵向整合+金融化+全球化”模式主导市场的格局，贸易商需提升全球资源配置能力，主动参与国际竞争 [9] - 在东南亚、中东、南美等大宗商品主产区和消费区设立分支机构，通过海外资源布局保障供应链安全稳定 [9] - 期现结合与供应链管理的协同模式形成“风险可控+效率领先”双重优势，成为国内企业突破国际巨头壁垒的核心利器 [9] 未来发展方向 - 大宗商品市场将持续受地缘政治冲突、天气变化、技术变革等因素影响，贸易商需坚守“服务产业、赋能实体”初心 [10] - 持续深挖期现融合创新，完善产业链服务体系，推进全球化布局，以在复杂多变的市场环境中保持稳健发展 [10]

文章核心观点 - 中信建投期货风险管理子公司方顿物产成功完成国内首批上海期货交易所铸造铝合金标准仓单注册及2511合约首次交割 标志着该品种期货交割进入实践阶段 对完善铝产业链风险管理体系具有重要意义 [1] 公司业务与战略 - 方顿物产自2019年开展电解铝贸易以来持续深耕铝产业链 并于2023年完成首笔氧化铝交割 [2] - 公司自2024年初联合中信建投期货研究发展部多次走访调研实体企业 积极参与行业交流 为此次成功注册和交割奠定基础 [2] - 作为中信建投期货的风险管理子公司 方顿物产始终致力于推进期现融合、深化产业链服务 [4] - 未来公司将继续通过基差贸易、含权贸易等多元化业务拓展服务实体经济的广度与深度 [4] 新品种与市场影响 - 铸造铝合金是以废铝为主要原料的铝合金 具有低密度、高强度、良好抗蚀性等特点 以主流牌号ADC12为例 该材料是以再生铝为主要原料的关键合金材料 广泛应用于汽车发动机、变速箱等核心零部件制造 [3] - 上海期货交易所于2025年6月正式上市交易铸造铝合金品种 为市场提供了公开、透明的价格发现和风险管理工具 [3] - 方顿物产积极运用这一新工具 在重庆地区开展铸造铝合金基差贸易 该模式有助于上游企业锁定销售利润 也有利于下游企业降低采购成本 初步展现了期现结合业务对传统购销模式的优化作用 [3] 行业意义与发展 - 首批铸造铝合金标准仓单的成功注册和交割 为后续相关参与方进行大规模交割积累了宝贵经验 [4] - 随着期货与现货价格的联动性不断增强 铸造铝合金厂和压铸生产企业获得了更有效的风险管理工具 有利于行业的长期稳定经营 [4] - 此举对完善铝产业链风险管理体系具有重要意义 [1]