报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周伦敦金回升10.73%，伦敦银回升4.65%，金银比从前周的68.7回落至64.9 [3] - 白银价格快速拉升，突破第一目标位75美元/盎司，加速上涨因国内现货边际紧俏和资金提前布局2026年行情 [3] - 白银更大上涨风险在2026年1 - 3月，上调目标位，26年一季度高点看90 - 100美元/盎司，同时关注回调风险 [3] - 关注白银内外价差变化，可关注内外正套机会 [3] - 黄金近期价格上涨强度有限，宏观驱动温润，金银比短期不会回归 [3] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - 本周沪银2602、白银T + D、Comex白银2602、伦敦银现货等均有不同程度涨幅，沪金2602、黄金T + D、Comex黄金2602、伦敦金现货也有上涨 [4] - 本周伦敦现货 - COMEX黄金主力价差回落至 - 29.495美元/盎司，COMEX黄金连续 - COMEX黄金主力价差为 - 15.8美元/盎司 [9] - 本周伦敦现货 - COMEX白银主力价差回升至 - 0.346美元/盎司，COMEX白银连续 - COMEX白银主力价差为 - 0.835美元/盎司 [15] - 本周黄金期现价差为 - 7.05元/克，处于历史区间下沿；白银期现价差为150元/克，处于历史区间上沿 [21][24] - 本周黄金月间价差为7.7元/克，处于历史区间上沿；白银月间价差为50元/克，处于历史区间下沿 [28][32] - 计算了金银近远月跨月正套交割成本，包括买TD抛沪金、买沪金12月抛6月、买TD抛沪银、买沪银12月抛6月 [35][36][37][38] - 本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，白银以空付多为主 [39] - 本周COMEX黄金库存增加3.76吨，注册仓单占比回升至53.6%；COMEX白银库存减少107吨至13988吨，注册仓单占比回落至28.4% [41][43] - 本周黄金期货库存增5.98吨，白银期货库存减少80吨至819吨 [47] - 本周COMEX CFTC非商业净多黄金持仓小幅增加，白银非商业净多持仓小幅减少 [49] - 本周黄金SPDR ETF库存增加18.59吨，国内黄金ETF增加2.1吨；白银SLV ETF库存增加372吨 [52][56] - 本周金银比从前周的68.7回落至64.9 [59] - 本周黄金3M租赁利率为 - 0.16%，白银3M租赁利率为7.29% [61] 黄金的核心驱动 - 本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行 [66]

黄金与白银价格创历史新高 - 国际市场黄金期货和现货价格于23日均创历史新高[1] - 纽约商品交易所2026年2月黄金期价上涨46.3美元，收于每盎司4505.7美元[3] - 伦敦现货黄金价格突破每盎司4500美元关口[3] - 2026年3月白银期价上涨2.572美元，收于每盎司71.137美元，创历史新高[3] - 铂金现货价格涨幅超6%，突破每盎司2300美元，创历史新高[3] 贵金属价格年内大幅上涨 - 今年以来国际金价累计涨幅已超过70%[1] - 明年2月到期的COMEX黄金期货今年迄今为止已经上涨超70%[8] - 明年3月到期的COMEX白银期货今年以来已经上涨约137%，涨幅接近黄金的两倍[8] 价格上涨的核心驱动因素 - 地缘政治紧张局势加剧、市场供需紧张及避险需求推动价格上涨[1] - 美国与委内瑞拉关系紧张导致的地缘政治压力带来支撑[4] - 全球央行，尤其是新兴市场国家央行持续且大规模的购金行为，成为打破黄金传统供需平衡的最重要力量[11] - 全球货币政策周期转向宽松，市场对经济形势担忧加剧，以及地缘政治局势动荡，推动黄金成为规避和对冲风险的首选[11] 货币政策与美元影响 - 市场普遍预期美联储2026年可能会降息两次，利率走低相对抬高了黄金、白银等实物资产的吸引力[8] - 美元指数今年以来累计下跌接近10%，或将面临2003年以来最差表现，给以美元计价的贵金属价格带来支撑[5][4] 市场行为与结构性变化 - 投资者避险情绪高涨，贵金属成为表现最亮眼的资产之一[6] - 上涨受到货币贬值交易的驱动，投资者担忧主权债券及其计价货币价值被稀释[10] - 新兴市场国家央行买入黄金以分散外汇储备、降低对美元资产依赖，并增加资产安全性[10] - 临近年底，投资者重新配置资产组合，资产配置正在发生结构性变化[10] 未来市场展望 - 摩根大通认为，由于驱动因素依然强劲，黄金市场在2026年或将延续上涨势头[5] - 市场分析人士预计，2026年白银需求也将继续增长[5]

新华社图表，北京，2025年12月24日 受地缘政治紧张局势加剧、市场供需紧张及避险需求推动，国际市场黄金期货和现货价格12月23日均创历史新高。今年以来，国际金价累计涨幅已超过 70%。 新华社发 勾建山 作 00 44 t ...

黄金市场表现 - 国际黄金期货与现货价格于2月3日均创历史新高 [1] - 纽约商品交易所2026年2月黄金期货价格上涨46.3美元，收于每盎司4505.7美元 [1] - 伦敦现货黄金价格突破每盎司4500美元关口 [1] - 今年以来国际金价累计涨幅已超过70% [1] 白银与铂金市场表现 - 纽约商品交易所2026年3月白银期货价格上涨2.572美元，收于每盎司71.137美元，创历史新高 [1] - 铂金现货价格涨幅超6%，突破每盎司2300美元，创历史新高 [1] - 市场分析人士预计2026年白银需求将继续增长 [3] 价格驱动因素 - 地缘政治紧张局势加剧、市场供需紧张及避险需求推动金价上涨 [1] - 美国与委内瑞拉关系紧张导致的地缘政治压力是支撑因素之一 [1] - 美元指数持续走低，给以美元计价的贵金属期货价格带来支撑 [1] - 美元指数今年以来累计下跌接近10%，或将面临2003年以来最差表现 [2] 市场前景展望 - 摩根大通认为，由于驱动因素依然强劲，黄金市场在2026年或将延续上涨势头 [3]

黄金与贵金属市场价格表现 - 国际市场黄金期货和现货价格于12月23日均创历史新高[1] - 纽约商品交易所2026年2月黄金期货价格上涨46.3美元，收于每盎司4505.7美元[1] - 伦敦现货黄金价格当天突破每盎司4500美元关口[1] - 2026年3月白银期货价格上涨2.572美元，收于每盎司71.137美元，创历史新高[1] - 铂金现货价格当天涨幅超6%，突破每盎司2300美元，创历史新高[1] - 今年以来，国际金价累计涨幅已超过70%[1] 市场驱动因素分析 - 地缘政治紧张局势加剧、市场供需紧张及避险需求推动价格上涨[1] - 美国与委内瑞拉关系紧张导致的地缘政治压力带来支撑[1] - 美元指数持续走低，给以美元计价的贵金属期货价格带来支撑[1] - 美元指数今年以来累计下跌接近10%，或将面临2003年以来最差表现[1] 机构观点与未来展望 - 摩根大通在其2026年黄金市场展望报告中认为，由于驱动因素依然强劲，黄金市场在2026年或将延续上涨势头[1] - 市场分析人士预计，2026年白银需求也将继续增长[1]

黄金与贵金属市场行情 - 国际市场黄金期货和现货价格于23日均创历史新高[1] - 纽约商品交易所2026年2月黄金期价上涨46.3美元，收于每盎司4505.7美元[1] - 伦敦现货黄金价格当天突破每盎司4500美元关口[1] 白银与铂金市场行情 - 纽约商品交易所2026年3月白银期价上涨2.572美元，收于每盎司71.137美元，创历史新高[1] - 铂金现货价格当天涨幅超6%，突破每盎司2300美元，创历史新高[1] 价格驱动因素 - 地缘政治紧张局势加剧、市场供需紧张及避险需求推动金价上涨[1] - 美国与委内瑞拉关系紧张导致的地缘政治压力带来支撑[1] - 美元指数持续走低，给以美元计价的贵金属期货价格带来支撑[1] - 美元指数今年以来累计下跌接近10%，或将面临2003年以来最差表现[1] 年度表现与市场展望 - 今年以来，国际金价累计涨幅已超过70%[1] - 摩根大通在其2026年黄金市场展望报告中认为，由于驱动因素依然强劲，黄金市场在2026年或将延续上涨势头[1] - 市场分析人士预计，2026年白银需求也将继续增长[1]

黄金与贵金属市场表现 - 国际市场黄金期货和现货价格在12月23日均创历史新高[1] - 纽约商品交易所2026年2月黄金期价上涨46.3美元，收于每盎司4505.7美元[1] - 伦敦现货黄金价格当天突破每盎司4500美元关口[1] - 2026年3月白银期价上涨2.572美元，收于每盎司71.137美元，创下历史新高[1] - 同为贵金属的铂金现货价格当天涨幅超6%，突破每盎司2300美元，创历史新高[1] 价格驱动因素 - 地缘政治紧张局势加剧、市场供需紧张及避险需求推动金价上涨[1] - 美国与委内瑞拉关系紧张导致的地缘政治压力带来支撑[1] - 美元指数持续走低，给以美元计价的贵金属期货价格带来支撑[1] - 美元指数今年以来累计下跌接近10%，或将面临2003年以来最差表现[1] 年度涨幅与未来展望 - 今年以来，国际金价累计涨幅已超过70%[1] - 摩根大通在其2026年黄金市场展望报告中认为，由于驱动因素依然强劲，黄金市场在2026年或将延续上涨势头[1] - 市场分析人士预计，2026年白银需求也将继续增长[1]

黄金与贵金属市场表现 - 国际市场黄金期货和现货价格于12月23日均创历史新高[1] - 纽约商品交易所2026年2月黄金期价上涨46.3美元，收于每盎司4505.7美元[1] - 伦敦现货黄金价格当天突破每盎司4500美元关口[1] - 2026年3月白银期价上涨2.572美元，收于每盎司71.137美元，创下历史新高[1] - 同为贵金属的铂金现货价格当天涨幅超6%，突破每盎司2300美元，创历史新高[1] 价格驱动因素 - 地缘政治紧张局势加剧、市场供需紧张及避险需求推动价格上涨[1] - 美国与委内瑞拉关系紧张导致的地缘政治压力带来支撑[1] - 美元指数持续走低，给以美元计价的贵金属期货价格带来支撑[1] - 美元指数今年以来累计下跌接近10%，或将面临2003年以来最差表现[1] 年度涨幅与市场展望 - 今年以来，国际金价累计涨幅已超过70%[1] - 摩根大通在其2026年黄金市场展望报告中认为，由于驱动因素依然强劲，黄金市场在2026年或将延续上涨势头[1] - 市场分析人士预计，2026年白银需求也将继续增长[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日盘中贵金属市场维持强势运行，内外盘黄金白银均创历史新高 偏弱的非农就业数据、低于预期的通胀表现及市场对美联储可能扩大资产负债表、维持流动性宽松的预期，强化货币政策走向宽松逻辑，美元短期内延续疲软走势，贵金属市场看涨基础未变 但近期价格连续冲高、波动加剧，需警惕短期技术性回调压力 金银比已回落至历史均值区间，短期可能在关键支撑位附近逐步企稳并存在反弹修复空间[1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价1014.240元/克，环比涨13.4；沪银主力合约收盘价16441元/千克，环比涨231 [1] - 沪金主力合约持仓量199,893.00手，环比降2397.00；沪银主力合约持仓量16,247.00手，环比降1180.00 [1] - 沪金主力合约成交量276,418.00，环比降2375.00；沪银主力合约成交量1,230,157.00，环比降474555.00 [1] - 沪金仓单数量93711千克，环比增1995；沪银仓单数量899,663千克，环比降1805 [1] 现货市场 - 上金所黄金现货价1006.87，环比涨14.08；华通一号白银现货价16,319.00，环比涨346.00 [1] - 沪金主力合约基差-7.37元/克，环比涨0.70；沪银主力合约基差-122.00元/克，环比涨115.00 [1] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1052.54吨，环比持平；SLV白银ETF持仓16,066.24吨，环比增47.95 [1] - 黄金CFTC非商业净持仓223886.00张，环比增6326.00；白银CFTC非商业净持仓38,519.00张，环比增6331.00 [1] - 黄金季度总供应量1313.07吨，环比增86.24；白银年度总供应量32,056.00吨，环比增482.00 [1] - 黄金季度总需求量1257.90吨，环比增174.15；白银年度总需求量35,716.00吨，环比降491.00 [1] 宏观数据 - 美元指数98.26，环比降0.45；10年美债实际收益率1.94，环比增0.02 [1] - VIX波动率指数14.08，环比降0.83；CBOE黄金波动率指标23.80，环比增3.08 [1] - 标普500/黄金价格比1.56，环比降0.02；金银比63.88，环比降2.06 [1] 行业消息 - 乌方代表团结束与美方谈判返乌，双方完成20点“和平计划”初稿关键工作 [1] - 美联储理事米兰称明年不继续降息可能引发经济衰退，失业率上升应推动继续降息 [1] - 欧盟将针对俄罗斯的经济制裁延长6个月至2026年7月31日 [1] - CME“美联储观察”显示，明年1月降息25个基点概率为19.9%，维持利率不变概率为80.1%；到明年3月累计降息25个基点概率为44.7%，维持利率不变概率为47.1%，累计降息50个基点概率为8.2% [1] 重点关注 - 12 - 23 21:30关注美国GDP平减指数当季环比(%) - 12 - 24 21:30关注美国初请失业金人数 [1]

市场资金流向 - 12月以来股票型ETF整体呈现资金净买入，月内净申购份额达400.96亿份 [1] - 宽基ETF尤其受到青睐，截至12月22日月内净流入金额超100亿元，达111.37亿元 [1] - 中证A500、中证500、科创50等重要宽基指数相关ETF获资金积极布局 [1] - 全市场A500ETF近1个月合计净流入超600亿元，总规模超2600亿元 [1] - 截至12月22日，A股今年总成交额达405.55万亿元，为历史上首次年度成交额超过400万亿元 [1] 宽基指数表现与特征 - 中证A500指数基日以来涨幅高达458.03%，同期沪深300指数为359.33%，超额收益为98.0% [3] - 2025年内中证A500指数上涨21.08%，同期沪深300指数涨幅为17.20%，超额收益为3.88% [3] - 中证A500行业覆盖更广，相比沪深300纳入了更多电力设备、医药生物、电子等新兴行业龙头 [3] - 指数前三大重仓行业为电子（13.39%）、电力设备（11.06%）、银行（7.65%） [3] - 指数成份股在盈利修复和产业升级背景下，或受益于新旧动能转换带来的戴维斯双击机会 [2] 具体产品与个股动态 - 截至12月23日收盘，中证A500指数上涨0.22%，A500ETF龙头(563800)上涨0.25%，实现3连涨 [3] - A500ETF龙头最新规模达172.32亿元，最新份额达146.48亿份，均创近3月新高 [4] - 近8日A500ETF龙头获得连续资金净流入，合计“吸金”35.95亿元，最高单日净流入11.34亿元 [4] - 成分股表现活跃，多氟多10cm涨停，天赐材料上涨9.37%，鹏辉能源上涨8.61%，天华新能上涨8.48%，罗博特科上涨7.09% [3] - 前十大权重股合计占比20.04%，其中第一大权重股宁德时代上涨1.68% [3] 板块与商品价格动向 - 2025年12月23日A股继续反弹，三大股指齐涨，上证指数迎来日线5连阳，全市场半日成交额达1.25万亿元 [1] - 受碳酸锂期货持续上涨影响，锂电产业链领涨；半导体产业链、算力产业链等表现活跃 [1] - 2025年11月碳酸锂期货价格逐步抬升，锂企业三季报业绩回升，市场对未来锂价预期乐观 [2] - 供应端锂盐产量小幅下跌，需求端新能源车在补贴退坡前抢销量，储能表现亮眼 [2] - 12月23日伦敦现货黄金盘中一度接近每盎司4500美元，突破前期高点，带动国内黄金现货及期货价格均创新高 [2] 机构观点与市场主线 - 国投证券指出，科技领域（如AI硬件、通信设备）与顺周期板块（全球定价资源品）有望成为下一轮市场主线 [2] - 中证A500作为宽基指数，能均衡覆盖各行业龙头，实现“核心资产”与“新质生产力”双轮驱动 [2][3]