人民财讯12月22日电，"普联转债"(123261)涨30%触发临停，深交所自今日9时30分00秒起对该债券实施 临时停牌，于14时57分00秒复牌。 ...

爱柯迪：股东拟合计减持不超3%公司股份 航新科技：因未及时披露新增借款事项收到广东证监局警示函 天创时尚：筹划控制权变更事项，股票停牌 | 转债代码 | 转债名称 | 现价 | 强赎价 | 最后交易日 | 最后转股日 | 转股价值 | 剩余规模 | 转债占正股 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | (亿元) | 流通市值比 | | 123185 | 能辉转债 | 113.346 | 100.730 | 2025-12-18 | 2025-12-23 | 113.91 | 0.088 | 0.27% | | 113663 | 新化转债 | 125.214 | 100.115 | 2025-12-22 | 2025-12-25 | 125.44 | 0.629 | 1.19% | | 128144 | 利民转债 | 199.143 | 101.220 | 2025-12-22 | 2025-12-25 | 200.12 | 0.725 | 1.05% | | 123249 | 英搏转债 | 138.360 ...

新股与要约收购 - 新股沐曦股份于2025年12月17日上市，发行价格为104.66元[1] - 荃银高科的要约申报期为2025年12月4日至2026年1月5日[1] - 天普股份的要约申报期为2025年11月20日至2025年12月19日[1] - 港股通标的金科服务的要约申报期为2025年11月19日至2026年1月22日[7] 退市与风险警示 - 广道退处于退市整理期，距最后交易日剩余10个交易日[1] - 退市苏吴处于退市整理期，距最后交易日剩余8个交易日[1] - 报告期内多家公司被标记为*ST或ST，显示存在退市或暂停上市风险，例如*ST立方、*ST沐邦、*ST返利等[1][4] - 数字人公告（可能）终止上市[4] - *ST长药公告（可能）暂停上市[4] 可转债与债券动态 - 普联转债将于2025年12月22日上市[6] - 多只可转债即将迎来赎回登记日，例如豫光转债（12月18日）、伟24转债（12月17日）、中旗转债（12月19日）[6] - 多只债券进入回售申报期，例如24投资02（12月19日至23日）、冀东转债（12月22日至26日）[6] - 多只债券即将提前摘牌，例如22临城G1（12月17日）、23河钢07（12月18日）[7] 基金与ETF - 多只追踪纳斯达克、标普500等境外指数的ETF发布公告，提示交易风险或进行日常披露[6] - 国投白银LOF因基金溢价发布停牌提示[6] - 深100ETF工银将于2025年12月19日进行份额拆分[6]

白银LOF基金分析 - 国投白银LOF(代码161226)现价2.027元，当日涨幅0.55%，成交额75060.30元，场内份额为246352万份，换手率15.06%，基金净值为1.6809元(2025-12-15)，实时估值为1.6871元，相对于净值溢价20.15%，跟踪标的为白银期货 [1] - 文章提及对白银基金的持仓进行研究后感到“大惑不解”，并意识到“错过了几个亿”，表明该基金可能存在未被市场充分认知的投资机会或结构特点 [2] - 有观点建议将黄金、白银、豆粕等LOF基金归类为“A股商品基金”，这更符合投资者的实际关注点，即投资标的本身而非基金形式 [3] 可转债市场动态 - 普联转债将于2025年12月22日上市 [3] - 海优转债、能化转债、巨星转债均公告在2025年12月17日不下修转股价 [3] - 多只可转债已触发强赎或即将到期，例如立中转债最后交易日为2025年12月14日，伟24转债最后交易日为2025年12月12日，豫光转债最后交易日为2025年12月15日 [6] - 部分可转债价格显著高于强赎触发价，如Z旗转债现价291.709元，强赎触发价100.805元，转股价值293.70元 [6] - 部分可转债临近到期，例如鸿达退债最后交易日和转股日为2025年12月15日，现价16.764元远低于到期赎回价118.000元，转股价值仅2.81元 [8] 其他市场信息 - 医药生物LOF(代码163118)现价0.667元，当日下跌1.04%，成交额5.94元，场内份额3944万份，换手率0.23%，基金净值为0.6669元(2025-12-15)，实时估值为0.6576元，溢价率1.43%，跟踪标的为医药生物指数 [1] - 嘉美包装公告控股股东将变更为苏州逐越鸿智科技发展合伙企业，后者拟以4.45元/股的价格，通过“协议转让+部分要约”方式收购公司股份，交易总对价约22.82亿元，若收购完成其持股比例最高可达54.90% [3]

文章核心观点 - 临近年末可转债市场发行提速且上市表现火爆 但市场整体规模因到期/转股而持续收缩 预计2026年供需失衡格局将延续 支撑转债估值维持高位 [1][2][4][7][8][12][14] 发行端逐渐放量 - 12月以来已有普联转债、神宇转债、澳弘转债、天准转债、鼎捷转债5只新券启动网上申购 合计规模30.23亿元 较11月的4只28.63亿元在数量和规模上均有所攀升 [2][4] - 具体个券表现火爆 例如茂莱转债上市首日上涨57.30% 随后交易日累计涨幅超过80% 首日开盘即涨30%触发临停 12月15日盘中一度触及187.65元 单签收益超800元 [2][4] - 今年以来市场合计发行47只可转债 总规模623.12亿元 较2024年的41只367.57亿元 发行量增加且规模增幅更为明显 [4] - 审核端同步提速 11月以来已有9只可转债发行预案获上市委通过 其中春风动力计划发行21.79亿元 为目前最大 艾为电子、金盘科技、尚太科技等计划发行金额均在10亿元以上 [4] - 12月以来佐力药业、中鼎股份等公司公布新预案 11月亦有丰茂股份、豪能股份等多家公司发布预案 [6] 市场供需仍将处于失衡状态 - 尽管发行提速 但存量可转债市场规模持续收缩 目前为5618.56亿元 较年初缩水1717.75亿元 [8] - 规模收缩主因是市场行情好转导致大规模转债到期或转股 今年以来退出市场的可转债达158只（2024年为88只） 包括浦发转债、南银转债等发行规模较大的个券 [8] - 兴业证券固收团队指出 发行缓慢和批量转股/到期是核心因素 当前储备预案增加不足以抵消2026年到期影响 供给收缩趋势大概率延续 [9] - 预计2026年转债规模仍将延续收缩趋势 一方面供给明显放量概率低 目前处于审核早期环节的样本有72只总规模约1017亿元 但大规模转债（如紫金矿业等）融资推进难度大 [10] - 另一方面2026年到期压力大 到期数量68只 规模约812亿元 其中6-8月、10-12月到期规模较大 涉及国投转债、南航转债等大额个券 [10] - 兴业证券预计 中性假设下2026年转债退出规模约1600亿元 上限可能在2100亿元 [11] 转债估值或维持高位 - 2025年以来在权益市场回暖尤其是科技成长板块带动下 转债市场走高 估值得到明显修复 [13] - 华泰证券预计2026年转债估值大概率保持“贵但稳定”的特征 股市“长牛慢牛”趋势不改 盈利、风险偏好和流动性有望形成共振 [14] - 供给端不会快速放量 而“固收+”等产品需求旺盛 供需紧平衡对转债估值是最有利因素 同时条款博弈及信用风险对估值影响均不明显 [14] - 国泰君安证券认为主要支撑来自对权益市场的偏乐观预期 “十五五”开局之年政策红利将提振风险偏好 科技自主可控等产业政策提供基本面支撑 [15] - 在“资产荒”背景下 “固收+”资金对转债配置需求旺盛 预计2026年上半年将成为配置高峰期 供需紧平衡格局为高估值提供韧性基础 [15]

宏观策略 - 核心观点：通过对比2024年与2025年12月政治局会议，政策重心从防御外部冲击转向主动统筹内外工作，从稳定资产价格转向稳定微观主体，从超常规短期刺激转向兼顾逆周期与跨周期的中长期平衡 [1][2][16] - 政策表述变化：对形势的表述从“防范化解外部冲击”变为“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，显示对外部环境把握更主动，不确定性减弱 [1][16] - 政策重心转移：对资产价格的关注从“稳住楼市股市”转向“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，显示稳定微观主体成为更重要的任务 [2][16] - 调节力度变化：政策调节从“超常规逆周期调节”调整为“加大逆周期和跨周期调节力度”，显示政策在稳增长的同时更多考虑中长期结构 [2][16] - 财政政策：预计2026年将继续实施积极财政政策，赤字规模、超长期特别国债、专项债规模预计小幅增加，以维持财政积极状态 [16] - 货币政策：预计2025年中央政治局会议和中央经济工作会议对货币政策的表述大概率延续“适度宽松”基调，以表现支持性立场 [5][16] - 扩内需政策：仍放在经济工作首位，具体举措可能包括居民增收、消费补贴（如延续3000亿“以旧换新”、900亿育儿补贴、400亿托育补贴）及扩大有效投资 [16] - 房地产政策：本次政治局会议未专门提及房地产，相关要求可能内化于“积极稳妥化解重点领域风险”和“做优增量、盘活存量”等表述中 [16] - 经济指数：截至2025年12月7日当周，ECI供给指数为49.93%，较上周回落0.02个百分点；ECI需求指数为49.87%，较上周回升0.01个百分点 [17] - 融资预测：预计2025年11月新增人民币贷款4500-5000亿元，同比少增800-1300亿元；预计11月社会融资规模新增约2.2万亿元，低于去年同期的2.33万亿元，11月末社融增速或小幅回落至8.4% [3][17] - 海外宏观核心观点：大幅不及预期的美国就业数据令市场基本定价美联储12月降息，但需关注12月FOMC会议可能释放的鹰派信号；预计明年1-4月美国经济“开门红”将令美联储难以降息，下次大幅宽松可能需待明年6月后 [4][19][20] - 海外资产表现：全周（12月1日至12月5日）10年期美债利率上升12.18个基点至4.135%，标普500指数收涨0.31%，纳斯达克指数收涨0.91% [19] - 海外经济数据：美国11月ADP新增就业人数为-3.2万人，创2023年3月以来最大降幅；美国9月PCE价格指数同比为+2.8%，符合预期 [19] 金融产品与A股市场 - A股市场核心观点：市场处于持续磨底阶段，大级别反攻行情仍需保持耐心，预计12月下旬前整体大盘将维持成交意愿平淡的窄幅震荡格局 [7][23] - 12月走势判断：宏观择时模型月度评分为-2分，历史上该分数下万得全A指数有一定概率调整，但空间相对有限；全月来看，红利板块性价比可能减弱，科技成长板块经过11月调整后吸引力回升 [7][23] - 市场观察：当周（2025.12.01-2025.12.05）有色金属行业领涨（+2.42%），传媒行业领跌（-4.67%）；成交量降低显示资金买卖意愿不强 [7][23] - 微盘股观点：历年微盘指数在12月表现相对较弱，叠加高位标的出现异动（如合富中国减持、平潭发展异常波动），对小微盘方向在12月中旬后持谨慎态度 [7][23] - 港股观点：恒生科技、恒生创新药等继续磨底，与A股节奏类似，后续调整空间可能相对不大，但仍需时间磨底 [7][23] - 基金配置建议：基于区间震荡行情研判，建议进行均衡偏积极型的ETF配置 [7][23] 固收与可转债市场 - 可转债新券分析：普联转债（123261.SZ）总发行规模2.43亿元，债底估值83.52元，YTM为2.97%，转换平价103.8元，预计上市首日价格在122.94~136.97元之间，建议积极申购 [8][24] - 正股普联软件分析：公司专注于能源行业管理软件开发，2020-2024年营收复合增速为18.64%，2024年实现营业收入8.36亿元，同比增加11.60% [24] - 债市策略观点：进入12月债券市场出现调整，在“资产荒”背景下对债市不悲观，建议在10年期国债收益率上行至1.85%的震荡区间上沿后，可逐步灵活加大配置力度，但需缩短久期 [8][26] - 可转债策略观点：国内权益市场风格短期转向博弈“十五五”开年指引，科技主线出现复苏迹象，转债建议关注科技主线扩散方向，如端侧AI相关的存量及待发标的 [8][29] - 绿色债券数据：本周（20251201-20251205）新发行绿色债券24只，合计发行规模约207.37亿元，较上周减少129.02亿元；周成交额合计661亿元，较上周增加26亿元 [8][30] - 二级资本债数据：本周（20251201-20251205）新发行二级资本债3只，发行规模为500.00亿元；周成交量合计约1949亿元，较上周增加164亿元 [9][32] 电子行业 - 行业核心观点：半导体行业未来两年投资核心围绕AI算力爆发带来的结构性机会和国产化加速展开，电子行业迎来戴维斯双击时刻 [10][11][33] - 云端算力芯片：全球CSP资本开支高企，25Q3海外四大CSP资本开支合计979亿美元，环比+10%；国内算力在Token需求紧迫下追赶空间广阔，重点关注寒武纪、海光信息及华为昇腾“超节点”战略 [11][33] - 端侧算力芯片：海外科技巨头端侧AI进入全面落地阶段，驱动SoC厂商突破；NPU协处理器（如瑞芯微）创新满足轻量化大模型需求 [11][33] - 存储板块：正经历由CSP加大采购推动的“超级周期”，DRAM指数在2025年9-11月合计上涨101%，NAND指数同期上涨79%；25Q3前五大存储厂企业级存储营收合计逾65.4亿美元，环比增长28% [11][33] - 模拟芯片：关注汽车需求增长、工业复苏及潜在反倾销政策带来的供给格局改善，核心看好Drmos和微泵液冷等AI新兴料号 [11] - 晶圆制造与设备：2026年国内Fab厂迎来存储与先进逻辑的“扩产大年”，半导体设备板块受益；产业链加速构建“光刻机自主可控+先进封装性能跃升”的双轮驱动格局 [11] - 消费电子：AI驱动的OS Agent将引领iPhone等手机换机潮；AR眼镜预计在2026年迎来放量元年 [11] - PCB/CCL：AI算力驱动需求爆发，英伟达和谷歌ASIC架构升级推动PCB价值量成倍增长，预计2026年AI PCB市场规模达600亿元，同比增长229.8%；上游石英布及HVLP4铜箔面临结构性短缺 [11] 机械行业 - 行业策略核心：确定性机会看设备出海与AI拉动，结构性机会看内需改善与新技术 [12] - 工程机械：重点推荐出口盈利贡献较高的三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压 [12] - 工业叉车：重点推荐布局智能叉车与自动化物流解决方案的杭叉集团、中力股份、安徽合力、诺力股份 [12] - 专用设备：油服设备重点推荐杰瑞股份、纽威股份；光伏设备重点推荐迈为股份、晶盛机电、奥特维、高测股份；锂电设备重点推荐先导智能、联赢激光、杭可科技 [12] - 半导体设备：重点推荐北方华创、中微公司、微导纳米、拓荆科技、迈为股份等 [12] - 新兴设备：液冷设备重点推荐宏盛股份；PCB设备重点推荐大族数控、鼎泰高科；燃气轮机重点推荐杰瑞股份、应流股份、豪迈科技、联德股份；柴发重点推荐潍柴重机、科泰电源、苏美达 [12] - 人形机器人：推荐关注恒立液压、新坐标、绿的谐波、高测股份、天奇股份等 [12] 公司研究 - 遇见小面：公司处于中式面馆第一梯队，正加速开店，2024年在中式面馆/中式快餐餐厅市场份额分别为0.5%/0.14% [13] - 六福集团：公司是中国香港及内地领先的珠宝零售商，FY2026以来同店效益不断提升；预测FY2026-FY2028归母净利润为15.2/17.3/19.3亿港币，同比分别增长+39%/+13%/+12% [14]

宏观策略 - 核心观点：对比2024年与2025年12月政治局会议，政策重心从防御外部冲击转向主动统筹内外工作，从稳定资产价格转向稳定微观主体，从短期超常规刺激转向兼顾中长期平衡的逆周期与跨周期调节 [1][2] - 政策基调：财政政策预计维持积极，赤字、超长期特别国债、专项债规模或小幅增加；货币政策大概率延续“适度宽松”基调，以体现支持性立场，措辞变化更多是对当前状态的描述而非政策收紧的信号 [3][15] - 扩内需举措：扩内需仍为经济工作首位，具体措施可能包括提高居民收入、延续消费补贴（如3000亿“以旧换新”、900亿育儿补贴）以及加大有效投资力度 [15] - 房地产政策：本次会议未专门提及房地产，相关要求已内化于“积极稳妥化解重点领域风险”和“做优增量、盘活存量”等表述中 [15] - 经济数据预测：预计2025年11月社会融资规模增速继续回落至8.4%，新增贷款或同比少增800-1300亿元；出口增速有望由负转正 [2][16] - 海外宏观：美国11月ADP就业人数减少3.2万人，ISM制造业PMI录得48.2%，市场已基本定价美联储12月降息；需关注FOMC会议可能释放的鹰派信号；预计明年1-4月因经济“开门红”难以降息，下次宽松窗口或在明年6月后 [2][17][18] A股市场展望 - 核心观点：市场处于持续磨底阶段，大级别反攻行情仍需耐心等待；12月整体可能维持成交意愿平淡的窄幅震荡格局 [5][22] - 月度判断：2025年12月宏观择时模型评分为-2分，预示万得全A指数调整概率存在但空间有限；后续红利板块性价比或减弱，科技成长板块经过调整后吸引力可能回升 [5] - 市场观察：近期有色金属和通信行业领涨，但成交量进一步降低，显示资金买卖意愿不强；微盘股因财报效应历年12月表现较弱，且近期高位标的有异动，对小微盘方向在12月中旬后持谨慎态度 [5][22] - 港股市场：恒生科技、恒生创新药等指数与A股节奏类似，处于磨底阶段，后续调整空间可能不大，但仍需时间筑底 [5] 固收与可转债 - 债市策略：12月债市出现调整，超长端利率上行明显，原因包括对监管新规的担忧及机构主动降低久期；在“资产荒”背景下，对债市不悲观，建议在10年期国债收益率上行至1.85%附近时可逐步加大配置，但需缩短久期 [25] - 可转债关注方向：国内权益市场风格转向博弈“十五五”指引，科技主线出现复苏迹象；转债建议关注科技主线的扩散方向，如端侧AI软硬件相关的存量及待发转债标的 [6][28] - 新券分析：普联转债（123261.SZ）发行规模2.43亿元，债底估值83.52元，转换平价103.8元；预计上市首日价格在122.94~136.97元之间，建议积极申购 [23] - 绿色债券：本周（20251201-20251205）新发行绿色债券24只，规模约207.37亿元，较上周减少129.02亿元；二级市场周成交额661亿元，较上周增加26亿元 [6][29] - 二级资本债：本周新发行3只，规模500.00亿元；二级市场周成交量约1949亿元，较上周增加164亿元 [7][31] 行业投资策略 - 食品饮料行业2026年策略：消费长期承压后边际改善可期，投资以估值切换为抓手，五个方向选股：优先确定性，自下而上于成长和困境反转中捕捉收益；关注头部零食企业、优质连锁零售业态；低位布局白酒、乳业及大餐饮板块的拐点机会；高度重视保健品大健康领域；重视长生命周期高壁垒龙头及深度价值标的 [8][9][32] - 磷化工产业链：动储需求旺盛，看好磷化工发展前景；拥有磷酸铁产能及磷矿石资源的一体化企业优势显著；推荐关注电力设备领域的天赐材料、湖南裕能、中伟股份，以及基础化工领域的川恒股份、兴发集团等公司 [10] - 有色金属行业：降息预期强化叠加多个金属仓单告急，推动有色价格上涨；伦铜周环比上涨4.38%至11665美元/吨，沪铜上涨6.12%至92780元/吨；LME铜可交割库存不足10万吨，存在挤仓风险；铝价亦录得上涨，后续需观察需求及能源价格扰动 [11] - 公用事业行业：电改深化推动电力板块价值重估，红利配置价值显著；细分领域关注：绿电（龙源电力H、三峡能源等）、火电（华能国际H等）、水电（长江电力）、核电（中国核电、中国广核）以及光伏与充电桩资产的价值重估机会 [12] 个股推荐 - 遇见小面（02408.HK）：公司处于中式面馆第一梯队，正加速开店，2024年在中式面馆市场份额为0.5% [13] - 六福集团（00590.HK）：公司为中高端港资黄金珠宝品牌，同店效益显著回暖并积极拓展海外市场；预测FY2026-FY2028归母净利润为15.2/17.3/19.3亿港币，同比增长39%/13%/12%，对应PE为10/9/8倍，首次覆盖给予“买入”评级 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 普联转债首日转股溢价率预计在 42% - 47%，目标价 137 - 142 元，建议积极申购，预计首日打新中签率 0.0018% - 0.0022% [3][22][23] 根据相关目录分别进行总结 普联转债打新分析与投资建议 转债基本条款分析 - 发行方式为优先配售和网上发行，债项和主体评级 A+，发行规模 2.43 亿元，初始转股价格 18.26 元，12 月 5 日转债平价 96.44 元，纯债价值 82.46 元 [2][17] - 博弈条款中下修、赎回、回售条款正常，债券规模偏低、流动性差、评级偏弱，债底保护性尚可，机构入库难，一级参与无异议 [2][17] 新债上市初期价格分析 - 公司主营为大型集团企业提供信息化方案及 IT 综合服务，募集资金用于三个项目，可升级扩展产品，提高竞争力 [3][21] - 参考类似转债，预计上市首日转股溢价率 42% - 47%，目标价 137 - 142 元，建议积极申购 [3][22] 转债打新中签率分析 - 假设老股东配售比例 21% - 34%，留给市场规模 1.61 - 1.91 亿元，假定网上有效申购 870 万户，打满中签率 0.0018% - 0.0022% [4][23] 正股基本面分析 公司主营业务及所处行业上下游情况 - 主营为大型集团企业提供信息化方案及 IT 综合服务，有较强创新和交付能力，服务众多大型央企 [24] - 上游为基础软件和硬件企业，竞争充分、供给足，利于本行业；下游为能源、建筑、金融等行业，数字化转型带动软件产业 [24][25] 公司经营情况 - 2022 - 2025 年上半年营收分别为 6.94 亿、7.49 亿、8.36 亿和 2.10 亿，同比增 19.31%、7.80%、11.60%和 9.45%，定制软件业务是主要收入来源 [28] - 2022 - 2025 年上半年综合毛利率分别为 47.81%、38.43%、33.23%和 35.05%，净利率分别为 22.12%、7.51%、14.79%和 -2.55%，呈下降态势 [31] - 2022 - 2025 年上半年期间费用波动大，研发费用受资本化影响有变动，应收款项营收占比上升，应收账款周转率略有下降 [34][36][39] - 2022 - 2025 年上半年归母净利润分别为 1.58 亿、0.62 亿、1.21 亿和 0.01 亿，盈利能力波动大 [44] 公司股权结构和主要控股子公司情况 - 股权结构分散，截至 2025 年 6 月 30 日，蔺国强、王虎为前两大股东，合计持股 21.41%，是控股股东和实际控制人 [47] - 蔺国强、王虎等 16 人签署一致行动协议，二人合计控制 38.27%股份表决权，其余股东持股不超 5% [47] 公司业务特点和优势 - 有长期技术积累优势，是较早研究 XBRL 标准体系的厂商，技术平台能满足多样需求 [50] - 具备人才储备与研发创新优势，有专业研发团队，与高校合作开展科研项目 [51] - 拥有客户资源与市场反馈获取优势，能根据客户反馈优化产品，拓展市场份额 [53] 本次募集资金投向安排 - 募集资金不超 2.43 亿元，扣除费用后 0.85 亿用于国产 ERP 功能扩展建设项目，0.49 亿用于数智化金融风险管控系列产品建设项目，1.08 亿用于云湖平台研发升级项目 [15][54] - 国产 ERP 项目建设期 3 年，建成后年均营收 14,118.22 万元，内部收益率 17.78%，回收期 7.99 年 [55] - 数智化金融项目建设期 3 年，建成后年均营收 5,406.22 万元，内部收益率 23.55%，回收期 6.41 年 [56] - 云湖平台项目建设期 3 年，不直接产生经济效益，可提升技术优势和核心竞争力 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 等待春躁布局景气+红利，资金行为导致转债估值波动，相对收益配置偏股绩优不赎回，绝对收益配置 130 元以下高赔率 [2][17] - 后市流动性难推动大级别主升行情，权益市场或宽幅震荡等待春季躁动，转债操作难度大 [2][17] - 相对收益投资者小仓位均衡配置偏股型高胜率方向，绝对收益投资者关注 130 元以下高赔率方向 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 上周市场焦点（2025/12/1 - 2025/12/5） 股市 - A 股总体震荡，市场风险偏好维持高位，有色、商业航天等板块表现强势 [7] - 分行业看，申万一级行业多数收涨，有色金属、通信等涨幅居前，传媒、房地产等表现靠后 [8] 债市 - 上周债市持续走弱，周五情绪企稳、收益率小幅下行，10 年期国债利率收于 1.85%，较前周上行 0.68bp [8] 转债市场 - 转债个券多数收涨，中证转债指数全周 +0.08%，价格中位数 +0.19%，算术平均平价全周 -0.17%，全市场转股溢价率与上周相比 +0.79% [1][8] - 半数行业收涨，国防军工、非银金融等表现居前，钢铁、计算机等表现靠后 [11] - 亚科、微导等转债涨幅靠前，大中、国城等转债跌幅靠前 [1][12] - 总成交额 2545.49 亿元，日均成交额 509.10 亿元，较前周有所下降 [15] 观点及策略（2025/12/8 - 2025/12/12） 权益市场 - 流动性难推动大级别主升行情，景气主线待验证或政策落地，年末高分红板块行情可期，权益市场或宽幅震荡等待春季躁动 [2][17] 转债市场 - 11 月转债资金影响行情，溢价率脆弱性强，操作难度大 [2][17] - 偏债型低价转债少，平衡型面临强赎预期，偏股不赎回品种易遭遇估值平价双杀 [2][17] 投资建议 - 相对收益投资者小仓位均衡配置偏股型高胜率方向 [2][17] - 绝对收益投资者关注 130 元以下高赔率方向，包括高胜率和高赔率方向及适合波段操作的板块 [17] 估值一览 - 截至 2025/12/05，偏股型转债不同平价区间平均转股溢价率位于不同分位值 [18] - 偏债型转债平价 70 元以下平均 YTM 位于 2010 年以来/2021 年以来的 1%/4%分位值 [18] - 全部转债平均隐含波动率位于 2010 年以来/2021 年以来的 87%/87%分位值，与正股长期实际波动率差额位于 82%/83%分位值 [18] 一级市场跟踪 上周（2025/12/1 - 2025/12/5） - 普联转债公告发行，无转债上市 [26] - 普联软件市值 49.8 亿元，2024 年营收 8.36 亿元、归母净利润 1.21 亿元，2025Q1 - 3 营收 3 亿元、归母净利润 0.01 亿元 [26] - 可转债规模 2.43 亿元，信用评级 A+，扣除发行费用后拟投入三个项目 [26] 未来一周（2025/12/8 - 2025/12/12） - 暂无转债公告发行和上市 [27] 发行进度 - 上市委通过艾为电子、耐普矿机 2 家，交易所受理华纬科技 1 家，股东大会通过电工合金等 3 家，董事会预案佐力药业等 2 家，无新增同意注册企业 [27] - 待发可转债 96 只，合计规模 1492.3 亿，其中已同意注册 6 只、规模 44.7 亿，已获上市委通过 8 只、规模 98.1 亿 [27]

普联软件可转换公司债券发行结果 - 公司完成向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额为24,293.26万元 [1] - 原股东优先配售金额为18,996.60万元，占本次发行总量的78.20% [1] - 社会公众投资者网上申购金额为5,296.60万元，占本次发行总量的21.80% [1] - 网上申购中签率为0.0006108812% [1] 主要参与方认购情况 - 公司控股股东、实际控制人及一致行动人合计获配金额约占本次发行总量的37.55% [1] - 本次发行余额为6张，由保荐机构（主承销商）包销 [1] 后续安排 - 本次发行的“普联转债”上市时间将另行公告 [1]