报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好 且维持该评级 [1][5][63] 报告核心观点 - 房地产市场整体朝着止跌回稳方向迈进 在政策作用下预计进一步稳定 [5][63] - 新房成交面积环比增长27% 二手房成交面积同比增长9% [5][7][19][38] - 土地成交面积同比增长32% 但溢价率环比下降至1% [5][7][41] - 国内信用债发行规模环比增长140% 同比大幅增长203% [5][8][52] - 上海发布住宅品质提升新规 推出17项具体举措覆盖新建和存量住宅 [5][6][15] 政策层面 - 2025年1-8月全国新开工改造城镇老旧小区2.17万个 完成年度目标86.8% [6][14] - 河北 辽宁 重庆 江苏 安徽及新疆生产建设兵团已提前实现100%开工 [6][14] - 全国累计化解历史遗留问题房屋2300多万套 2025年以来已化解230多万套 [14] - 全国2300多个县市实施"交房即交证"改革 累计发放不动产权证书840多万本 [14] - 广州允许自持商品住房在去化周期18个月以下区域转为可售入市 [15] - 武汉推进"好房子"建设 盘活商办等存量房屋 [15] - 上海从城市设计优化 社区环境营造等维度推出17项品质提升举措 [6][15] 销售端表现 - 2025年第39周68城商品住宅成交面积245万平米 同比下降22% 环比增加27% [7][19] - 年初至今68城成交面积8846万平米 累计同比下降10% [7][19] - 各线城市表现分化：一线城市单周成交同比增5% 二线降18% 三四线降48% [32] - 年初至今累计增速：一线城市3% 二线城市-8% 三四线城市-98% [32] - 2025年第39周20城二手房成交面积188万平米 同比增长9% [7][38] - 年初至今20城二手房累计成交面积7467万平米 同比增长8% [7][38] 投资端表现 - 2025年第39周100大中城市成交土地规划建筑面积2431万平方米 同比增长32% [7][41] - 各线城市土地成交均增长：一线城市增53% 二线城市增36% 三线城市增28% [7][41] - 土地成交溢价率为1% 环比下降 [7][41] - 成都成功出让3宗涉宅用地 总收金12.84亿元 [42] - 南京成功出让7宗涉宅用地 总收金44.45亿元 [42] - 武汉成功出让1宗江岸区涉宅用地 收金1.96亿元 [42] 融资端表现 - 2025年第39周信用债发行144.8亿元 同比增加203% 环比增加140% [8][52] - 平均加权利率2.35% 环比减少16BP [8][52] - 信用债累计发行规模3115.5亿元 同比基本持平 [8][52] 市场行情表现 - 房地产指数下跌0.16% 沪深300指数上涨1.07% 相对收益-1.22% [58] - 板块表现在28个板块中排名第10位 [58] - 涨幅前五位个股：张江高科涨34.69% 亚太实业涨27.66% 深振业A涨19.02% 上海临港涨15.02% 合肥城建涨14.77% [61] - 跌幅前五位个股：香江控股跌30.77% 天房发展跌21.58% 电子城跌16.40% 莱茵体育跌16.23% 万通发展跌16.18% [62]

东莞发布楼市新政。 9月25日，东莞市住房和城乡建设局等六部门联合印发了《关于进一步优化房地产政策措施的通知》（以 下简称"通知"），从六个方面提出了提振需求和优化供给的举措。 东莞市住建局表示，本次政策立足东莞市房地产结构性供需变化，因城施策、综合施策，进一步减轻购房 负担、促进住房消费、提振企业信心、稳定市场预期。 需求侧方面，一是实施阶段性购房补贴，对购买新房、符合条件的购房人给予购房合同总价2%、最高不 超过3万元的购房补贴，促进购房需求释放；二是优化首套房认定标准，购买新房首套房的认定审核范围 由全市行政区域调整为拟购房屋所在地镇街（园区），扩大首套房贷款优惠政策覆盖面；三是加大住房公 积金支持力度，首套房、二套房最高贷款额度统一提高至150万元。对缴存人购买配售型保障性住房的， 住房公积金最高贷款额度上浮50%，不超最高贷款额度上限。供收比仅核定公积金贷款部分。支持缴存人 提取住房公积金支付住房贷款首付款。 供给侧方面，一是细化房地联动土地供应调节机制，结合各镇街（园区）新建商品房库存去化周期情况， 合理控制新增房地产用地供应。对新建商品住房去化周期超过36个月的，原则上暂停新增商品住宅用地出 让 ...

之所以对房地产市场有信心，在于房地产企业风险逐步减轻，行业加速修复。近年来，市场上一度存在 已售逾期难交付房地产项目，一些房企出现债务违约。有关部门和各地积极推进房地产融资协调机制和 保交房，有力化解商品住房交付风险，维护购房人合法权益。目前，房企债务违约风险处置加快推进。 总体来看，出险房企的债务重组有重要进展。 房地产市场修复需要一个过程，促进房地产止跌回稳还需要继续努力。应进一步高质量开展城市更新， 积极构建房地产发展新模式，增加高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展。(本文来源：经济 日报 作者：亢舒) 之所以对房地产市场有信心，在于房地产市场供需平衡不断改善。一些城市库存高企，房子卖不掉，市 场不景气。若为了拉动投资继续大规模供地和开发建设，供求关系将会进一步失衡。地方政府主动收缩 新增土地供应，房企应对市场形势减少新拿地和新开工。从商品房库存连续6个月减少这一数据不难看 出，房地产市场供需不平衡态势得到明显缓解。供求关系趋于平衡，有利于市场走向稳定。 之所以对房地产市场有信心，在于未来我国房地产开发和市场规模总量依然很大。我国城镇化仍在持续 推进，加之我国有大规模存量房屋优势，目前城镇住房存量 ...

前几天在小区遇到老王，他家儿子刚大学毕业两年，在城里找了份不错的工作。老王说儿子每个月工资还算可以，但看着房价，攒了两年的钱连个首付都凑 不齐，每天都愁得睡不着觉。听着老王的话，我不禁陷入沉思，这样的故事在我们身边太常见了。 最近，我们接触到不少年轻人，他们大多在一线或新一线城市工作，房价与收入的不匹配让他们陷入了买房与不买房的两难境地。小李是我朋友的侄子，今 年27岁，在北京一家互联网公司工作，月薪两万出头。两年前他曾考虑在北京买套小户型，但算了算首付都要七八十万，更别提每月上万的房贷压力，最终 只能选择继续租房。 从数据上看，2025年上半年，全国商品住宅销售面积同比下降了8.7%，房地产开发投资同比下降了12.3%。易居研究院发布的《2025年一季度全国百城房价 指数报告》显示，一线城市新建商品住宅均价环比下跌0.17%，二手住宅均价环比下跌0.29%。 这些冰冷的数字背后是整个房地产市场的深度调整期。2024年底，国家统计局数据显示，70个大中城市中有53个城市的新建商品住宅价格环比下跌，二手住 宅价格下跌的城市数量达到61个。进入2025年，这种下行趋势仍在持续。 房地产研究机构克而瑞研究中心在20 ...

更为直观的指标是库存去化周期。中指研究院的监测数据显示，截至去年末，在中国50个重点监测城市中，商品住宅的平均去化周期已延长至21.3个月，比 去年末增加了3.9个月。这意味着，按照近12个月的平均销售速度，这些城市需要两年多的时间才能将现有的可售房屋全部卖出。尤其令人担忧的是，三四 线城市的去化周期更是长达30.7个月，库存积压的压力之大，可见一斑。 数字背后的真相：6亿套住房，24亿人？ 或许有人会对这些抽象的数字感到困惑。住建部公布的一组数据，则将问题具象化，并令人震惊。目前，全国的住房总量已超过6亿套。以目前中国家庭平 均四口人计算，这6亿多套房屋足以容纳24亿人口。而中国目前的人口总数并未达到这一数字。如此悬殊的供需关系，清晰地揭示了中国商品住宅市场已面 临着严重的"供过于求"的局面。 繁花落尽，余音未歇：中国楼市的"库存危机"与未来走向 中国楼市，这个曾经风光无限的经济引擎，如今却面临着前所未有的严峻挑战。存量房的庞大体量、市场需求的疲软，以及由此引发的房价波动，让无数购 房者和业界人士心生疑虑：中国到底有多少"闲置"的房子？楼市为何一蹶不振？未来房价又将走向何方？让我们拨开迷雾，深入探寻中国房地 ...

"政府补贴+企业让利"增强市场信心 与7月相比，8月新房价格上涨的城市从此前的6个变为9个，包括上海、杭州、宜昌、南宁、沈阳、合 肥、吉林、西宁、乌鲁木齐。从涨幅来看，上海、杭州、宜昌以0.4%的环比涨幅并列第一，南宁上涨 0.3%，合肥、沈阳、吉林上涨0.2%，西宁、乌鲁木齐上涨0.1%。二手房价格方面，仅长春一个城市二 手房价格环比上涨，涨幅为0.1%，其他城市均下跌。 从湖南来看，8月长沙新房价格环比下跌0.3%，同比下跌1.9%。8月长沙二手房价格环比下跌0.8%，同 比下跌6.7%。从6月开始，长沙也从之前的"四连涨"态势，开始环比下跌。此外，岳阳新房价格环比下 跌0.4%，二手房价格环比下跌0.5%。常德8月新房价格环比下跌0.4%，二手房价格环比下跌1%。 三湘都市报9月17日讯 （全媒体记者 卜岚 通讯员 康山林）近日，国家统计局发布了8月70个大中城市商 品住宅销售价格变动情况。从湖南来看，8月长沙新房价格环比下跌0.3%，岳阳新房价格环比下跌 0.4%，常德新房价格环比下跌0.4%。 8月新房价格上涨城市从6个变为9个 从整体来看，8月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅 ...

新房价格环比变化 - 8月70个大中城市新房价格环比上涨和持平城市数量增加3个至13个 显示局部市场出现积极改善迹象 [2] - 新房价格环比最大涨幅为0.4% 较上月0.3%有所提升 上海 杭州和宜昌并列涨幅首位 [2] - 沈阳 合肥和西宁等城市实现环比正增长 涨幅分别为0.2% 0.2%和0.3% [3] 新房价格同比表现 - 同比上涨城市数量增至5个 新增成都 其余为上海 杭州 太原和乌鲁木齐 [3] - 上海同比涨幅达5.9% 为最高 杭州和乌鲁木齐分别上涨2.6%和0.6% [3] - 多数城市同比下跌 昆明跌幅最大为7.3% 哈尔滨 长春等城市跌幅超过5% [3] 二手房市场表现 - 二手房价格环比仅长春一个城市上涨 涨幅0.1% 其余城市均持平或下跌 [4][6] - 二手房同比无任何城市上涨 北京 石家庄等城市同比跌幅超过5% [6][7] - 1-8月累计跌幅普遍较大 济南 武汉等城市较上年同期下跌超过7% [6] 政策与市场展望 - 北京 上海和深圳已出台新的楼市支持措施 但政策效果尚未在8月数据中体现 [2] - 政策层面预计将持续出台支持措施 以促进房地产市场止跌回稳 [7] - 市场企稳关键取决于二手房价格走势 目前仍未出现企稳信号 [7]

在房地产投资方面，1至8月份，全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%，降幅较前值扩大0.9 个百分点。在到位资金方面，1至8月份，房地产开发企业到位资金同比下降8.0%，降幅较前值扩大0.5 个百分点。其中，国内贷款10232亿元，增长0.2%。 虽然房地产开发企业到位资金降幅较前值扩大，但与去年同期相比有所改善。付凌晖表示，房地产去库 存稳步推进，企业资金和库存状况有所改善。在资金来源方面，1至8月份，房地产开发企业到位资金同 比下降8%，降幅比去年同期收窄12.2个百分点，比去年全年收窄9个百分点。在商品房库存方面，8月 末，商品房待售面积比7月末减少317万平方米，连续6个月减少。 今年以来，各地区、各部门因城施策稳定房地产市场，继续出台政策推动房地产市场止跌回稳，积极促 进刚性和改善性住房需求释放。国家统计局9月15日发布的数据显示，8月份，70个大中城市中，各线城 市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅总体继续收窄。 具体来看，新建商品住宅价格同比降幅收窄。8月份，70个大中城市中，多数城市商品住宅销售价格同 比降幅有所收窄，一、二、三线城市新建商品住宅销售价格同比降幅比上月分别收窄0. ...

周二，房多多(DUO.US)大涨13%，报3.47美元。消息面上，国家统计局9月15日公布8月份商品住宅销售 价格变动情况统计数据，8月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个 百分点；二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点；三线城市新建商品住 宅销售价格环比下降0.4%，降幅扩大0.1个百分点。 ...

新房价格变动情况 - 2025年8月70城新房价格环比下降0.3%，降幅与7月持平，其中一线、二线、三线城市环比分别下降0.1%、0.3%、0.4%，较7月降幅分别收窄0.1、0.1个百分点及扩大0.1个百分点 [1][10] - 新房价格同比下降3.0%，降幅较7月收窄0.4个百分点，一线、二线、三线城市同比分别下降0.9%、2.4%、3.7%，降幅较7月分别收窄0.2、0.4、0.5个百分点 [1][10] - 8月新房价格环比上涨城市数量为9个，较7月增加3个，同比上涨城市数量为5个，与7月持平，自2022年4月以来同比下跌城市数持续超过上涨城市数 [1][14] 二手房价格变动情况 - 8月70城二手房价格环比下降0.6%，降幅较7月扩大0.1个百分点，其中一线、二线、三线城市环比分别下降1.0%、0.6%、0.5%，二线城市降幅扩大0.1个百分点，一三线城市持平 [2][15] - 二手房价格同比下降5.5%，降幅较7月收窄0.4个百分点，一线、二线、三线城市同比分别下降3.5%、5.2%、6.0%，降幅较7月分别扩大0.1、收窄0.4、收窄0.4个百分点 [2][15] - 8月二手房价格环比上涨城市仅1个，与7月持平，同比上涨城市为0个，70城二手房价自2024年初以来同比均下降 [2][19] 重点城市表现 - 一二线重点35城中，8月新房价格环比上涨城市包括上海、杭州、南宁等7城，同比上涨城市包括上海、杭州、成都等5城，上海以环比上涨0.4%、同比上涨5.9%领跑 [3][20] - 一线城市中仅上海实现新房价格同环比双增长，1-8月累计同比涨幅5.8%居首，太原以1.1%涨幅次之 [3][20] - 35城二手房价格同比全部下降，环比仅长春上涨0.1%，郑州同比下降8.3%跌幅最大，1-8月累计同比表现中上海下降1.6%相对最佳，呼和浩特下降10.0%表现最弱 [20][23] 行业趋势与投资标的 - 房地产市场整体朝止跌回稳方向迈进，政策支持下存量收储及城中村改造有望加速，改善住房供求关系 [4][24] - 推荐布局城市基本面好、擅长改善型需求的强信用房企，包括绿城中国、招商蛇口、中国海外发展等6家 [4][24] - 推荐住宅与商业地产双轮驱动企业，如华润置地、新城控股、龙湖集团，以及服务品质突出的物管企业，如华润万象生活、绿城服务等6家 [4][24]