行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 核心观点 - 2025年11月房地产行业基本面延续弱势表现，在高基数和景气度下行的背景下，预计12月同比数据仍将明显承压 [2][12] - 中央经济工作会议明确“控增量、去库存、优供给”，伴随政策阈值逐渐临近，政策窗口也将相应打开，当前常规政策仍有空间，超常规政策也有较大回旋余地，只是在时点上存在不确定性 [2][12] - 投资标的层面，应重视具备轻库存、好区域和产品力的优质房企，以及拥有稳定现金流的经纪龙头、商业地产和央国企物管龙头 [2][12] 销售数据总结 - **累计销量**：2025年1-11月，全国商品房销售额为7.513万亿元，同比下降11.1%；销售面积为7.8702亿平方米，同比下降7.8%，累计同比降幅继续扩大 [12] - **单月销量**：2025年11月，全国商品房销售额为6113亿元，同比下降25.1%；销售面积为6720万平方米，同比下降17.3%，高基数下同比维持双位数降幅 [12] - **销售价格**：2025年11月，全国商品房销售均价为9097元/平方米，同比下降9.5%，环比下降6.4% [13] - **价格指数**：2025年11月，70个大中城市新建商品住宅价格指数环比下跌0.4%，跌幅较上月收窄；二手住宅价格指数环比下跌0.7%，跌幅与上月持平 [12] - **城市分化**：一线城市二手房价格指数环比跌幅扩大至1.1%，自2025年7月以来呈补跌态势 [12] - **历史对比**：70城新房价格指数已跌回至2018年12月的水平 [16] 开发与投资数据总结 - **新开工**：2025年1-11月，全国房屋新开工面积为5.3457亿平方米，同比下降20.5%；11月单月新开工面积为4396万平方米，同比下降27.6% [12][13] - **竣工**：2025年1-11月，全国房屋竣工面积为3.9454亿平方米，同比下降18.0%；11月单月竣工面积为4593万平方米，同比下降25.5% [12][13] - **开发投资**：2025年1-11月，全国房地产开发投资完成额为7.8591万亿元，同比下降15.9%；11月单月投资额为5028亿元，同比下降30.3%，自7月以来加速下降 [12][13] - **到位资金**：2025年1-11月，房地产开发企业到位资金为8.5145万亿元，同比下降11.9%；11月单月到位资金为6292亿元，同比下降32.5% [12][13] - **资金结构**：11月单月，国内贷款同比下降10.4%，自筹资金同比下降30.7%，定金及预收款同比下降41.9%，个人按揭贷款同比下降34.7% [12] 年度展望 - 预计2025年全年，房地产行业销量同比将下降10%左右，较2024年全年降幅有所收窄 [12] - 预计2025年全年，新开工和竣工面积同比仍将面临20%左右的下降 [12] - 预计2025年全年，房地产开发投资同比降幅将有所扩大 [12]

广发证券观点 - 沪指在三季度有望冲破3674前高 目前震荡孕育新动能 [1][2][3] - 外部因素对A股影响有限 指数下行空间可控 急跌或为利率敏感品种提供布局机会 [3] - 建议关注流动性宽松与政策红利双击 重点布局资源(战略金属)、科技(AI应用)、军工(事件催化)三大主线 [3] 中信证券观点 - 半导体周期处于上行通道 AI需求持续强劲 泛工业领域接棒消费电子进入复苏阶段 [4] - AI仍是半导体产业最大成长驱动力 云端需求持续+终端应用加速落地 半导体厂商受益程度将显著提升 [4] 博时基金观点 - A股当前仍由资金驱动 政策底清晰下杠杆资金推升成交量 中期市场中枢有望提升 [5] - 新旧动能切换为主旋律 部分行业供给侧利润好转 需警惕短期波动放大风险 [5] 路博迈基金观点 - 8月市场处于"估值抢先、基本面追赶"节点 短期资金宽松预期过度计价 中报披露或带来修正压力 [7] - 8月扰动为9月政策窗口蓄势 建议逢回调布局三大主线：贵金属/资源股/出口链、高股息公用事业、周期龙头/高端制造 [7]

文章核心观点 5月2日港股5月开盘首日三大指数高开高走集体收涨，科技、汽车、CXO等板块活跃，黄金、银行等板块走弱，美兰空港因大股东转让股票大涨 [1][3] 市场整体表现 - 恒生指数上涨1.74%，报收于22504.68点；恒生科技指数上涨3.08%，报收于5244.06点；恒生国企指数上涨1.92%，报收于8231.04点 [3] - 光大证券报告指出，港股处于“估值洼地”与“政策窗口”共振阶段，有望延续震荡上行趋势 [3] 科技板块 - 科技板块个股全线上涨，小米集团涨超6%，阿里巴巴、京东集团涨超3%，腾讯控股、美团 - W、快手 - W等均收涨 [5] 新能源汽车板块 - 新能源汽车板块走高，零跑汽车涨超7%，小鹏汽车涨超6%，理想汽车涨超3% [7] - 受新能源车企公布4月交付量提振，4月1 - 27日新能源零售渗透率达52.3%，首次突破50% [8] - 蔚来、小鹏、理想、零跑等车企4月交付量同比均有大幅增长 [8] CXO概念板块 - CXO概念股整体大涨，三生制药涨超12%，药明康德涨超7% [8] - 药明康德2025年第一季度营业收入约96.55亿元，同比增长20.96%；净利润约36.72亿元，同比增长89.06%；截至3月末在手订单达523.3亿元，同比增长47.1% [8] 新茶饮板块 - 新茶饮股集体上行，奈雪的茶涨超8% [9] - 沪上阿姨正在香港公开招股，拟全球发售241.134万股H股，预期5月8日上市 [9] 防守板块 - 港股黄金股、银行股持续走弱，赤峰黄金、潼关黄金、灵宝黄金等下跌，盛京银行、泸州银行、郑州银行等下跌 [11] - 国际黄金价格处于调整期，目前处于3267美元附近，因贸易紧张局势缓和，市场看涨情绪降温，黄金避险买盘受打击 [12] 美兰空港 - 美兰空港早盘高开涨超10%，收盘上涨7.71% [14] - 大股东海口美兰国际机场有限公司向海南机场转让50.19%股票，总代价25.2亿港元，交易完成后将并入海南机场合并报表 [14]