行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [1][3][56] 核心观点 - 在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，2025年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进 [3][56] - 在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定 [3][56] - 在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程 [3][56] 政策动态 - 中央层面：住建部提出建立“人、房、地、钱”要素联动机制，根据人口变化合理确定住房需求，科学安排土地供应、引导配置金融资源，实现以人定房、以房定地、以房定钱，促进房地产市场供需平衡、结构合理 [4][12] - 中央层面：住建部强调发展智能建造是建筑业转型发展的内在需要，将培育一批骨干企业 [12][14] - 地方层面：广州全面推广绿色建筑，目标到2035年新建民用建筑全面按照绿色建筑二星级及以上标准建设 [4][13] - 地方层面：云南实施国家育儿补贴制度，将二孩、三孩每孩每年800元育儿补助统一并轨至国家每孩每年3600元标准，并对3岁以下婴幼儿照护等支出提供每月2000元个人所得税定额扣除 [13][16] - 地方层面：安徽提出加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度，并推进城市更新 [13][16] 市场销售端 - 新房市场：2025年第51周，全国68城商品住宅成交面积282万平米，同比下降32%，环比增加30% [5][17] - 新房累计：年初至今68城成交面积达11554万平米，累计同比下降18% [5][17] - 二手房市场：2025年第51周，全国20城二手房成交面积为190万平米，同比下降25%，环比增长（前值同比下降31%） [5][34] - 二手房累计：年初至今20城累计成交面积9570万平米，同比增速-1%（前值为0%） [5][34] - 城市能级分化：第51周，一、二、三四线城市新房单周成交同比增速分别为-33%、-26%、-48% [28] - 累计表现：年初至今，一、二、三四线城市新房累计增速分别为-11%、-15%、-99% [28] 投资与土地市场 - 整体土地成交：2025年第51周，全国100大中城市成交土地规划建筑面积8133万平方米，同比增加12% [5][38] - 土地溢价率：第51周成交溢价率为1.7%，环比下降 [5][38] - 分线城市土地成交：一线城市成交土地规划建筑面积247万平方米，同比下降1%；二线城市成交2597万平方米，同比增加37%；三线城市成交5289万平方米，同比增加3% [5][38] - 重点城市土拍： - 广州出让4宗涉宅用地，总起始价67.27亿元，均成功出让 [38] - 北京丰台张郭庄宅地由中建方程&中建智地联合体以13.54亿元竞得，楼面价28354元/平米 [38] - 成都出让3宗涉宅用地，总收金13.39亿元 [39] - 广州白云新城宅地由保利发展以19.83亿元竞得，溢价率17.82% [39] - 南京江北新区4宗宅地均顺利成交，共收金12.58亿元 [39] 企业融资端 - 信用债发行：2025年第51周，信用债发行43.3亿元，同比减少57%，环比减少68% [6][44] - 发行利率：平均加权利率2.39%，环比减少18个基点 [6][44] - 累计发行：信用债累计发行规模4019.3亿元，同比减少1% [6][44] 板块行情回顾 - 指数表现：本周（2025年12月15-19日）房地产指数下跌0.41%，沪深300指数下跌0.28%，板块相对收益为-0.13%，表现弱于大市，在28个板块中排名第21位 [49][51] - 个股涨幅前五：华联控股（15.82%）、三湘印象（15.48%）、*ST中迪（13.70%）、中国武夷（11.23%）、世联行（8.54%） [49][54] - 个股跌幅前五：财信发展（-13.16%）、同济科技（-11.82%）、首开股份（-11.33%）、荣丰控股（-10.59%）、合肥城建（-10.49%） [55]