炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 高股息风格个股今日（12月23日）表现强劲，聚焦"高股息+低估值"大盘蓝筹股的价值ETF（510030） 盘中突然拉升，场内价格最高涨0.91%，截至发稿，涨0.73%。 成份股方面，保险、石化、电力等板块部分个股涨幅居前。截至发稿，中国石油、华电国际双双大涨超 2%，中国人保、中国铝业、中国平安等多股跟涨超1%。 中金公司认为，进入12月下旬，红利资产也可能凸显防御价值。沪深300指数动态市盈率接近历史均 值，估值与此前牛市高点比还有充分扩张空间，中国股票牛市或尚未结束。 价值投资，选择"价值"！价值ETF（510030）紧密跟踪上证180价值指数，该指数以上证180指数为样本 空间，从中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股。上证180价值指数成份股均为"低估值+高股 息"大盘蓝筹股，包括中国平安、招商银行、工商银行等金融板块龙头股，以及基建、资源等板块龙头 股，成份股股息率高，在波动行情中具有较好的防御属性。 | | | 分时 多日 1分 5分 15分 30分 60分 ▼ | | | | | | F9 盘前盘后 雪加 九转 图 ...

市场今日午后全线走强，科技方向强势领涨。指数层面，国证成长100指数上涨5.1%，国证自由现金流指数上涨1.2%，国证价值100指数上涨0.8%。相关产 品交投活跃，成长ETF（159259）全天成交额约1.3亿元，较前几日大幅放量。 国证成长100指数聚焦A股成长风格突出的股票，紧扣经济转型脉搏，当前指数超七成权重集中于电子、通信、计算机板块，精准卡位AI算力核心环节，结 构锐度突出。成长ETF（159259）是市场唯一跟踪该指数的产品，可助力投资者把握成长风格投资机遇。 | 成长ETF | | | | | --- | --- | --- | --- | | 跟踪国证成长100指数 | | | | | 该指数由A股成长风格突出的 | ▽日 | 该指数 | 该指数E | | 100只股票组成,信息技术、 | 该指数涨跌 | 滚动市盈率 | 发布以来 | | 原材料行业的占比合计超65%, 其中信息技术占比较高 | 5.1% | 50.1倍 | 68 | | 价值ETF | | | | | 跟踪国证价值100指数 | | | | | 该指数A股价值风格突出的100 | ▽日 | 该指数 | 该指数 | | 只股 ...

市场表现与资金流向 - 科技相关热门概念板块出现显著回调，CPO、光芯片、光通信等概念集体下跌超过3% [1] - 主要风格指数普遍下跌，其中国证价值100指数下跌0.9%，国证自由现金流指数下跌1.2%，国证成长100指数下跌2.1% [1] - 尽管市场下跌，资金呈现逆势加仓行为，成长ETF（159259）全天获得3000万份净申购 [1] 国证成长100指数与成长ETF - 国证成长100指数聚焦于A股中成长风格突出的100只股票，旨在紧扣经济转型脉搏 [1] - 该指数结构锐度突出，超过70%的权重集中于电子、通信、计算机板块，精准卡位AI算力核心环节 [1] - 成长ETF（159259）是市场上唯一跟踪国证成长100指数的产品，为投资者提供把握成长风格投资机遇的工具 [1] - 从行业构成看，该指数在信息技术、原材料行业的占比合计超过65%，其中信息技术占比较高 [3] - 截至新闻发布日，该指数单日下跌2.1%，滚动市盈率为51.0倍 [3] 国证价值100指数与价值ETF - 国证价值100指数由A股价值风格突出的100只股票组成 [3] - 该指数在可选消费、金融、工业行业的占比合计超过65%，其中可选消费占比较高 [3] - 截至新闻发布日，该指数单日下跌0.9%，滚动市盈率为9.2倍 [3] 国证自由现金流指数与自由现金流ETF - 国证自由现金流指数由A股自由现金流水平较高的100只股票组成 [3] - 该指数在工业、原材料、可选消费行业的占比合计超过70%，兼具高股息与成长性 [3] - 截至新闻发布日，该指数单日下跌1.2%，滚动市盈率为13.1倍 [3]

市场表现与行情 - 12月2日A股震荡走弱，但部分高股息风格个股彰显韧性 [1][8] - 聚焦“高股息+低估值”大盘蓝筹股的价值ETF（510030）盘中一度逆市飘红，午后回落，截至发稿场内价格跌0.18% [1][8] - 成份股中银行、保险、石化板块部分个股涨幅居前，中国石化大涨超2%，中国人保、南京银行、中国太保等多股跟涨超1% [1][8] - 航运、基建板块部分个股表现不佳，招商轮船跌超9%，潞安环能、中国电建等跌超1% [1][8] 机构观点与驱动因素 - 申万宏源指出未来高股息策略仍具备拓展空间，核心受券商战略转型需求及资本市场改革驱动 [2][9] - 低利率环境下配置高股息资产可兼顾券商自营收益与风险控制，已成为行业共识 [2][9] - 中长期资金入市政策及央行互换便利工具，助力券商扩大高股息资产配置规模 [2][9] - 东莞证券表示低估值与盈利稳定双轮驱动的红利高股息资产迎来估值重塑 [3][10] - 当前政策引导上市公司加大增持回购分红力度，强化投资者回报 [3][10] - 地缘政治紧张等不确定性环境提升了红利高股息资产的确定性溢价，低利率环境放大了其“类债”吸引力 [3][10] - 兼具“低估值”与“盈利稳定”特性的红利高股息资产配置价值凸显，建议关注金融、有色金属、公用事业和交通运输等行业 [3][10] 估值水平与配置价值 - 截至12月1日收盘，价值ETF标的指数上证180价值指数市净率为0.85倍，位于近10年来40.9%分位点，估值水平相对偏低 [3][10] - 上证180价值指数成份股均为“低估值+高股息”大盘蓝筹股，包括中国平安、招商银行、工商银行等金融龙头，以及基建、资源板块龙头 [5][12] - 该指数从上证180指数样本空间中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股，覆盖20只银行股，成份股股息率高，在波动行情中具有较好的防御属性 [5][12] 后市展望与风格研判 - 信达证券指出第四季度容易成为风格变化的高发期，特别是12月市场风格易偏向低估值价值 [4][11] - 成长与价值风格呈现2-3年周期轮动，当前成长风格占优行情刚走到中途，AI产业趋势上行及高端制造基本面改善或支撑其持续占优 [4][11] - 价值风格估值优势明显，金融周期等低配板块可能迎来修复，需关注增量资金流入情况 [4][11]

账户表现与持仓分析 - 总持仓资产超1000万元，其中场内ETF账户260万元，场外基金账户550万元，投顾组合持仓资产110万元 [1] - 场内ETF账户今年以来累计收益43.5万元，因转入70万资金，年化收益率被拉低至38.93% [1] - 场外基金账户今年以来累计盈利123.8万元，收益率达31.68%，表现大幅超越市场 [2][3] - 场内账户主要配置价值ETF、港股通科技ETF、港股创新药ETF、港股红利ETF等，以港股为主 [1] - 场外账户表现最佳基金为博时恒生医疗保健ETF联接A，盈利203,343.99元，其次为易方达资源行业混合盈利183,720.27元 [2] 市场资金流向观察 - 股票型ETF在上周市场回调时出现超500亿元资金净流入，本周市场企稳后则有超500亿元资金净流出，显示大户进行高抛低吸操作 [4][5] - 今年以来南向资金累计流入港股近1.4万亿港币，持续买入背景下，外资可能在持续卖出 [5] - 市场期待明年初保险公司保费开门红后，新资金可能加仓港股红利 [5] 市场估值水平分析 - 中证全指当前市盈率为20.98倍，估值水平与2021年高点相近 [7] - 该估值处于最近十年91.18%的高分位水平，也处于最近二十年77.18%的较高水平 [7][10] - 高估值背景下，未来需依赖企业盈利增长来拉低估值水平 [10] 近期投资操作策略 - 上周市场回调期间进行了调仓操作，包括减仓价值ETF 10万元，加仓巴西ETF 20万元、港股通科技ETF 5万元、电池ETF 5万元 [10] - 同时加仓医药汉堡2万元，红利汉堡1万元，本周则无操作 [10] - 若下周红利出现回调，计划发车加仓红利汉堡 [10]

市场表现与风格分析 - 市场在海外科技大厂财报催化下高开但随后回落，价值ETF（159263）盘震荡走强并领涨宽基风格指数 [1] - 业内指出年末行情中价值风格有望占优，因科技成长板块经历前期上涨后资金兑现压力大，市场风险偏好难以有效提振 [1] - 价值类资产因前期滞涨而向上空间更大，且从日历效应看年末价值风格通常占优 [1] 资金流向与产品特性 - 资金持续净流入价值ETF（159263），近10日资金净流入超2亿元 [2] - 价值ETF（联接A/C: 025497 / 025498）旨在一键布局市场低估优质资产，具有显著的"红利+"特性和明显的收益优势 [2] 业绩表现与指数构成 - 10月以来价值ETF上涨约9%，业绩表现优于同类价值风格指数，并跑赢中证红利指数超4% [3] - 价值ETF跟踪的国证价值100指数采用"高分红+高自由现金流+低PE"三维筛选体系，以优选市场核心价值标的 [3] - 目前价值ETF股息率为4.9%，高于中证红利的4.2% [3]

消费股与价值ETF市场表现 - 11月10日消费股上扬，泸州老窖涨幅超8% [1] - 价值ETF(159263)当日强势上涨1.08% [1] - 价值ETF自10月至今累计涨幅超10%，跑赢中证红利约4% [1] 政策与基本面驱动因素 - 财政部发布报告，将继续开展提振消费专项行动 [1] - 10月CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2% [1] - 10月核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续扩大6个月 [1] - 中国非制造业PMI站上荣枯线，传统价值板块受益于需求回暖 [1] 国证价值100指数特征 - 国证价值100指数是稀缺价值标杆，采用三维体系严选标的 [1][3] - 指数自2013年以来年化收益超17.5% [1][3] - 当前价值100指数股息率为4.9%，高于中证红利的4.3% [1][3] 资金流向与工具属性 - 资金持续流入价值ETF，近20日净流入2.42亿元 [1][3] - 价值ETF为投资者配置"高股息+低估值"资产提供核心工具 [1][3] - 业内称此次上涨是复苏预期与股息溢价共振结果 [1]

市场指数表现 - 上证指数、深证成指、创业板指的温度计水银条显示近十年市盈率分位数分别为75%、25%、25% [1] - 上证指数当日涨跌幅为-0.77%，深证成指为-1.62%，创业板指为-0.17% [1] 行业板块轮动 - 钢铁、传媒、石油石化板块当日涨幅靠前，分别上涨+2.05%、+1.84%、+1.00% [1] - 食品饮料、社会服务、国防军工板块涨幅次之，分别为+0.86%、+0.65%、-1.06% [2] - 汽车、计算机、电力设备板块跌幅较大，分别为-1.27%、-1.59%、-2.22% [2] 资金流向 - 主力资金净流入前三板块为传媒（10.72亿）、社会服务（1.99亿）、食品饮料（1.61亿） [2] - 主力资金净流出前三板块为计算机（-89.79亿）、电力设备（-60.63亿）、电子（-53.18亿） [2] ETF表现 - 化工ETF（516020）近6月涨幅为10.60%，当日涨幅为0.67% [2] - 养老ETF（216560）当日涨幅为0.92%，近6月涨幅为13.14% [4] - 港股通红利ETF（159220）当日涨幅为0.87% [4] - 价值ETF（510030）当日涨幅为0.63%，近6月涨幅为12.69% [4] - 金融科技ETF（159851）换手率达14.51%，成交额12.75亿元 [4] - 港股互联网ETF（513770）换手率为10.70%，成交额7.92亿元 [4] 行业焦点 - 化工板块受强政策预期推动，细分化工指数当日涨超1%，近60日主力资金累计净买入基础化工板块超1440亿元 [4] - 石化与化工行业估值处于较低水平，后续行情需基本面改善支撑 [6] - 香港《稳定币条例》将于8月1日实施，金融科技板块配置价值显现，首批稳定币牌照预计年底前落地 [6] 指数数据 - 中证细分化工产业主题指数市盈率百分位为20%，市净率百分位为100%，ROE为20% [7][8] - 中证金融科技主题指数市盈率百分位为65.1%，市净率百分位为100%，ROE为20% [8]

红利投资的核心观点 - 巴菲特以可口可乐为例展示红利投资的长期复利效应：1994年分红7500万美元增至2022年7.04亿美元，年均增长确定性强 [1] - 2025年低利率环境下（10年期国债收益率1.65%），高股息资产（4%-6%股息率）成为核心配置选项，与国债利差达3% [4][34] - 中证A500全收益指数2004-2025年累计收益率558.34%，较价格指数超额195.29%，体现分红再投资的复利威力 [10][12] 红利指数产品比较 - **标普中国A股红利机会指数**：全球顶级编制机构开发，年化收益15%（2009-2025），含盈利稳定性筛选、动态调仓等五大优势，唯一跟踪产品为标普红利ETF（562060） [20] - **中证800红利低波动指数**：股息率4.80%，近3年年化波动率14.17%低于同类，夏普比率0.93，对应产品800红利低波ETF（159355）强制分红机制 [17][18] - **沪深300自由现金流指数**：股息率4.03%，筛选能持续分红的优质企业，规避"借钱分红"风险，300现金流ETF（562080）上市后净值强势 [14] 行业与跨市场红利策略 - **银行板块**：中证银行指数股息率5.19%，2024-2025年涨幅52.20%领跑全行业，银行ETF（512800）规模超140亿元 [26][27] - **港股通红利**：标普港股通低波红利指数股息率5.71%，2021-2025年夏普比率1.04，市净率仅0.59倍，港股通红利ETF（159220）受益于1.4万亿元南向资金 [29] - **价值型指数**：上证180价值指数股息率5.11%覆盖金融基建龙头，标普沪港深增强价值指数（4.98%）横跨AH股，对应价值ETF（510030）和价值基金LOF（501310） [22] 主动管理与市场趋势 - 华宝红利精选基金主动选股策略2020-2025年超额收益21.07%，通过分红连续性筛选和灵活调仓实现 [31][32] - 2024年A股现金分红总额创2.39万亿元纪录，新"国九条"政策强化分红导向，红利策略配置价值提升 [34] - 华宝基金权益类ETF规模突破900亿元，红利产品线涵盖宽基、行业、策略等多维度，逼近千亿里程碑 [36]

红利投资策略价值 - 巴菲特通过可口可乐案例展示红利投资复利效应 1994年分红7500万美元增至2022年7.04亿美元[1] - 低利率环境增强高股息资产吸引力 10年期国债收益率进入"1时代"推动红利策略成为核心投资选项[1] - 2025年A股上市公司现金分红总额达2.39万亿元创历史新高 新"国九条"政策显著提升分红规模频次和覆盖面[17] 中证A500指数表现 - 作为中国版"标普500"指数 截至2025年6月30日股息率2.97%高于同期3年期定存利率2.75%[2] - 全收益指数显著跑赢价格指数 基日2004年末至2025年6月全收益指数累计收益率558.34%较价格指数363.05%超额195.29个百分点[3] - 华宝中证A500ETF(563500)通过分红再投资实现复利效应 收益表现更接近全收益指数走势[3] 自由现金流指数特性 - 沪深300自由现金流指数聚焦企业支付经营费用和资本支出后的可支配现金 截至2025年6月30日股息率4.03%[4][5] - 自由现金流策略剔除"借钱分红"公司避免分红不可持续风险 300现金流ETF(562080)自2025年4月上市后净值强势走高[5] 红利低波动组合优势 - 中证800红利低波动指数股息率达4.80% 800红利低波ETF(159355)实行季度强制分红机制 当超额收益超0.5%时执行分红[6] - 低波动因子提升投资体验 最近3年年化波动率14.17% 夏普比率0.93优于同类指数[6] 标普红利指数特色 - 标普中国A股红利机会指数股息率4.84% 采用盈利稳定性筛选和一年两次调样机制[7] - 2009年至2025年6月全收益指数年化收益率15% 领先中证红利(11.65%)深证红利(9.68%)上证红利(9.40%)等指数[7] - 标普红利ETF(562060)为全市场唯一跟踪该指数产品 其联接基金曾获2018年和2021年金牛奖[8] 价值指数配置价值 - 标普沪港深中国增强价值指数股息率4.98% 横跨A股和港股市场通过市净率市盈率市销率综合评分选股[9] - 上证180价值指数股息率5.11% 包含60只价值因子评分最高股票覆盖20只"中字头"个股[10] - 价值ETF(510030)跟踪上证180价值指数 受益于工信部钢铁有色行业稳增长政策及雅鲁藏布江水电工程开工[10] 银行板块红利特征 - 中证银行指数股息率5.19% 2024年1月至2025年6月大涨52.20%领涨32个二级行业[12] - 银行ETF(512800)规模超140亿元 最近60日净流入52亿元 近1年日均成交额4.5亿元为全市场银行指数ETF中规模流动性最佳[12] 港股红利投资机会 - 标普港股通低波红利指数股息率5.71% 采用高股息和低波动双重筛选机制[13] - 2021年至2025年6月累计涨幅91% 最大回撤-22.8% 夏普比率1.04[13] - 2024年以来港股通净流入1.4万亿元 指数市净率仅0.59倍 港股通红利ETF(159220)跟踪该指数[13] 主动管理红利基金 - 华宝红利精选基金自2020年6月成立至2025年6月收益率52.03% 超额收益21.07%[15] - 超额收益来源于分红连续性筛选 行业周期研判分红可持续性 以及灵活调仓优势[16] 红利产品线战略意义 - 华宝基金权益类ETF规模突破900亿元临近1000亿大关 形成宽基行业主题策略风格多维产品线[18] - 红利产品线提供多元化配置工具 根据不同投资目标灵活选择股息策略[17]