交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年9月29日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 利多：原油成本相对高位，略有支撑。 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。 主要逻辑：供应端来看，供给压力仍处高位；需求端来看，复苏乏力。 主要风险点：原油价格的走势变化;；沥青焦化物利润差走势。 4 一、沥青行情概览 表1. 昨日行情概览 | | | 供给端来看 ， | 根据隆众 2025年8月份国内沥青总计划排产量为241 3万吨 环比降幅5 1% 同比 ， . ， . , | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 增幅17 1% . 。 | 本周国内石油沥青样本产能利用率为42 0062% ...

20250929申万期货有色金属基差日报 L M E 现 货 升 贴 水 数据来源：Wind，申银万国期货研究所 铜 铝 锌 镍 铅 锡 升贴水 -33.91 -3.80 39.18 -178.77 -39.07 -48.22 -33.91 -3.80 39.18 -178.77 -39.07 -48.22 -300 0 300 美元/吨 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 （核准文号 证监许可[2011]1284号） 免责声明 本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任 何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中 的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无 关。 | 摘要 | 可能偏强 铜： | | | --- | --- | --- | | | 可能宽幅偏弱 锌： | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价收低0.7%。年初以来精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈 亏 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 反内卷主题进入冷却阶段，商品市场偏弱、偏震荡，趋势策略胜率和赔率偏低，操作难度大 [2][3][5] - 临近国庆长假，资金流出，投资者宜控制仓位或空仓过节，回避长假风险 [3][5] - 农产品板块偏弱，贵金属板块偏强 [3] - 市场主线矛盾不清晰，估值不够低，应耐心等待 [4] - 摒弃行情预测，依靠策略、风控和执行力实现账户稳定盈利，可订阅追风1号、2号策略产品，追风2号处于免费试用阶段 [5] 根据相关目录分别进行总结 周行情观点综述 - 近期市场受各种突发消息冲击，反内卷主题行情冷却，市场交易过剩品种现实端逻辑 [4] - 纯碱、PVC等品种供需格局宽松，下游需求疲软，临近交割月价格可能回归现实端 [4] 热门品种数据 - 展示了热门品种涨跌幅排序，但未给出具体数据 [7] 板块资金流动 |板块|流动绝对金额（亿）|百分比| | ---- | ---- | ---- | |总量|3.22|0.9| |贵金属|30.22|46.9| |有色|14.05|23.8| |黑色|-29.59|-66.0| |能源|-1.65|-11.0| |化工|-8.46|-26.2| |饲料养殖|-5.55|-26.7| |油脂油料|-15.97|-35.4| |软商品|0.73|4.4| [9] 黑色和有色周度数据 - 包含铁矿石、螺纹钢等多个品种的价格分位、库存分位等数据 [9] 能化周度数据 - 涵盖燃料油、低硫油等能化品种的价格分位、库存分位等数据 [11] 农产品周度数据 - 有豆粕、菜粕等农产品的价格分位、库存分位等数据 [12] 资金变化图表 - 展示了黑色、烯烃、聚酯等品种资金变化图表 [13][16][17]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢周报（9.22-9.26） 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 观点和策略 2 基本面 3 技术分析 4 产业链梳理总结 一、观点和策略 二、基本面分析 1、产业链周度价格变化 2、镍矿市场状况分析 3、电解镍市场状况分析 4、镍铁市场状况分析 5、不锈钢市场状况分析 6、新能源汽车产销情况 1、产业链周度价格变化 | 镍矿 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 本周 | 上周 | 涨跌 | | 红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30-35% | 56 | 56 | 0.00% | | 红土镍矿（CIF)NI1.4%，Fe30-35% | 50 | 49 | 2.04% | | | 硫酸镍 | | | | --- | --- | ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 燃料油周报 （9.22-9.26） 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 周度观点 2 期现价格 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 周度观点 燃料油周评：上周，国际原油整体提升，燃料油价格同时受到俄罗斯出口禁令延期影响上行强劲，高硫 报收2972元/吨，周涨6.29%，低硫报收3525元/吨，周涨3.92%。 当前含硫0.5%船用燃油市场的主要问题仍在于库存充足，在当前市场结构下，低硫燃料油供应难以释放， 因为无人愿意以贴水价格销售。同时，近期低硫燃料油需求将保持温和，询盘量有限。低硫船用燃料油的疲 软走势导致新加坡低硫燃料油与高硫燃料油现货价差（即Hi-5价差）收窄。不过贸易消息人士表示，亚洲地区 炼厂秋季检修可能在未来几周内削减区域供应，或 ...

国庆节前黑色观点 ◆ 钢材 上周五，螺纹钢期货价格大幅下挫，杭州中天螺纹钢 3310 元/吨，较前 一日下跌 30 元/吨，周日现货价格再跌 10 元至 3300 元/吨，目前 01 合约基差 201。估值方面，螺纹钢期货价格跌至电炉谷电与长流程成本 以下，静态估值偏低；驱动方面，宏观端，政策预期再起，产业端，需 求同比仍然偏弱，金九成色不佳，接下来重点关注 10 月需求，另外原料 供需转弱，双焦开始累库。短期产业弱、宏观强格局未变，但国庆节前 产业矛盾不突出，节前观望或者短线交易为主，RB2601 下方关注 3000-3100 支撑。(数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) ◆ 铁矿 近期钢厂盈利面缓慢走低，但依旧处于近年偏高水平，上周日均铁水产 量 242.36（+1.34）万吨，短期负反馈很难看到，除非后期钢材需求不 及预期→钢材库存持续累积→钢价下跌带动利润走低→钢厂减产负反 馈，目前铁矿在黑色系中估值偏高，螺矿比价位于历史极低水平，节前 铁矿跟随钢价走势为主，节后核心仍在钢材需求，能否支撑目前的高铁 水产量，节前观望或者短线交易。(数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) ◆ 玻璃 上 ...

行业 PTA 日报 日期 2025 年 09 月 29 日 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后的声明 每日报告 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 一、 行情回顾与操作建议 | 表1：期货行情 | | | | | | --- | --- | --- | --- | ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 CONTENTS 目 录 1 上周回顾 2 每周周评 3 4 5 基本面数据 持仓数据 总结 | 指 标 | 前 | 收 | 最 | 高 | 最 | 低 | 涨 | 跌 | | 涨跌幅 （%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金2512 | 856 . | 06 | 862 . | 1 | 829 | 86 . | 26 . | 28 | 3 . | 17 | | 沪银2512 | 10632 | | 10646 | | | 9964 | 694 | 00 . | 6 . | 98 | | 黄金2512 | 3789 . | 8 | 3824 | 6 . | 3718 | 1 . | 84 . | 00 | 2 . | 27 | | 白银2512 | 46 . | 365 | 46 . | 945 | 43 | 37 . | 3 . | 41 | 7 . | 95 | | SGE黄金T+D | 852 . | 9 | 856 . | 7 | 824 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 1 - 8月中国规模以上工业企业利润总额同比增长0.9%，8月同比由降转涨；美国8月核心PCE物价指数等符合预期且消费支出超预期；不同品种投资前景各异，股指中长期战略配置期刚开始，原油关注OPEC增产，玻璃纯碱关注秋季消费和政策变化等[1][2][3][4] 各部分总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：9月28日乌军袭击俄别尔哥罗德州基础设施致电力供应中断，政府评估损失并采取保障措施，乌暂无回应[6] - 国内新闻：“超级黄金周”临近旅游市场进入预订高峰，出游意愿提升，出行方式多元，市场活力旺盛且有结构性变化[7] - 行业新闻：农业农村部要求支持新疆提升粮食产能、推进棉花种业发展、发展特色优势产业[8][9] 外盘每日收益情况 - 标普500、欧洲STOXX50等部分指数上涨，富时中国A50期货、美元指数等部分指数下跌，各品种有不同涨跌幅度[10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美三大指数涨，上交易日股指回落，9月走势波折处于高位整固阶段，中长期中国资本市场战略配置期刚开始，中证500和中证1000偏进攻，上证50和沪深300偏防御[2][12] - 国债：小幅上涨，央行投放流动性但跨节资金面收敛，8月工业企业利润改善，美联储降息，国内央行政策空间加大，建议长端偏空短端观望[13][14] 能化 - 原油：SC夜盘涨1.21%，俄柴油出口部分禁令并延长汽油出口禁令，美失业救济人数减少，全球油气田产量下降加快，关注OPEC增产[3][15] - 甲醇：夜盘震荡盘整，国内煤制烯烃装置开工上升，沿海甲醇库存下降，预计9月下旬至10月中旬进口船货到港量多，短期偏空[16] - 橡胶：天然橡胶期货震荡，部分产区气候改善但海南有降雨，保税区库存去化，下游全钢胎开工回升，短期区间震荡[17] - 聚烯烃：夜盘反弹，价格随成本波动，中期关注需求兑现和终端备货，以及四季度供给政策变化，或延续低位区间震荡[18][19] - 玻璃纯碱：玻璃期货回落，市场供需缓慢修复，上周玻璃库存下降；纯碱期货回落，上周库存下降；关注秋季消费和政策变化[4][20] 金属 - 铜：夜盘收低0.7%，精矿供应紧张但冶炼产量高增长，印尼矿难或使供求转向缺口，关注美元等变化[21] - 锌：夜盘收低1.25%，锌精矿加工费回升，冶炼产量有望增加，短期供求或过剩，关注美元等变化[22] - 碳酸锂：供应和需求端产量有变化，库存环比减少，月底采矿权变更预期削弱多头逻辑，短期或震荡运行，关注江西项目情况[23] - 双焦：上周五夜盘走势弱，焦煤持仓降幅明显，钢材基本面压力、蒙煤通关等因素对盘面有压力，节前谨慎操作[24] - 铁矿石：钢厂生产积极性高，铁矿需求有支撑，全球发运减量，港口库存去化快，临近假期有补库需求，后市震荡偏强[25] - 钢材：钢厂盈利率持平，供应压力体现，库存累积，出口有影响但钢坯出口强，市场供需矛盾不大，品种分化，中期看多，热卷强于螺纹[26] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕偏弱，阿根廷取消部分农产品出口税，后免税期提前结束，美豆下行空间有限，国内连粕短期低位震荡[27] - 油脂：夜盘豆油收跌，菜棕油偏强，马来部分地区受洪水影响，市场消化阿根廷取消出口税利空后油脂反弹，菜系走势偏强[28] - 白糖：国际糖市累库，原糖预计偏弱，国内糖产销率高库存低有支撑，但进口加工糖和新榨季甜菜糖有压力，郑糖反弹后震荡[30] - 棉花：国际棉市供应压力仍存，国内新花收购阶段，新棉预售抢收有支撑但丰产和下游需求弱，棉价短期震荡偏弱[31] 航运指数 - 集运欧线：上周五EC震荡回调，SCFI欧线运价下跌，船司提涨传递挺价信号，后续主力或换月至12合约，短期偏震荡，关注船司提涨及运力情况[32]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [7] 报告的核心观点 - 节前建议谨慎观望，规避长假期间的不确定性，保持谨慎 [1][6][32] - 《钢铁行业稳增长工作方案（2025 - 2026 年）》提出加大炼焦煤等原燃料保供稳价力度，使市场对反内卷预期下降，叠加长假前资金面谨慎，原料端短期回落明显 [6][32] 各部分总结 盘面分析 - 包含期货价格、价差分析、持仓分析三方面，具体数据来源为Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [8][12][13] 重要市场信息 - 中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会提出落实落细适度宽松货币政策，加强逆周期调节，加大货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理 [16] - 国家能源局发布1 - 8月全国电力工业统计数据，截至8月底全国累计发电装机容量36.9亿千瓦，同比增长18%，其中太阳能发电装机容量11.2亿千瓦，同比增长48.5%，风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长22.1%；1 - 8月全国发电设备累计平均利用2105小时，比上年同期降低223小时 [16] 供应端情况 - 截止2025年8月，铁矿砂及精矿进口数量为10522万吨，较上月增加60万吨，进口均价为92.72美元/吨，较上月增加1.31美元/吨 [20] - 截止2025年8月，澳大利亚铁矿石发运量为6082.9万吨，较上月减少51.4万吨，巴西铁矿石发运量为3235.7万吨，较上半月增加535万吨 [24] 需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、唐山高炉开工率、上海终端线螺采购量，数据来源为Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [26][28][29] 基本面分析 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.45%，环比增加0.47%，同比增加6.22%；高炉炼铁产能利用率90.86%，环比增加0.51%，同比增加6.41%；钢厂盈利率58.01%，环比减少0.86%，同比增加39.40%；日均铁水产量242.36万吨，环比增加1.34万吨 [31] - Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量14550.68万吨，环比增加169.00万吨，日均疏港量351.41万吨，增0.38万吨；全国45个港口进口铁矿库存总量14000.28万吨，环比增加199.20万吨，日均疏港量336.40万吨，降2.77万吨，在港船舶数量96条，降5条 [31] - 9月26日印尼矿业部长称，符合土地修复基金预存款要求的矿产商可将矿业开采许可证由“暂停”恢复至“正常”，此前印尼矿业部暂停190份煤炭和矿业开采许可证 [31] 后市展望 - 《钢铁行业稳增长工作方案（2025 - 2026年）》使市场对反内卷预期下降，叠加长假前资金面谨慎，原料端短期回落明显，长假前建议保持谨慎 [32] 操作策略 - 单边、套利、期权节前均建议观望，警惕长假持仓风险 [7][33]