核心观点 - 分析人士认为，白银在经历创纪录上涨后，当前涨势已呈现“冲动”特征并脱离基本面，技术指标显示超买，建议投资者锁定利润并等待回调后再寻找机会 [2][3][6] 市场情绪与价格表现 - 白银价格在经历一轮创纪录上涨后，需要稍作喘息 [2] - 当前的涨势呈现出“冲动”特征，且已在很大程度上脱离了现实世界的经济背景 [3] - 白银当前的表现显得尤为孤立，缺乏广泛的市场逻辑支撑，其他对冲货币贬值的标的（如比特币和股票指数）已经迷失方向 [9][10] 基本面分析 - 尽管2025年期间出现的物理性白银短缺助推了价格波动，但当前的涨幅似乎已经超过了基本面因素所能支撑的范畴 [8] - 近几个月白银涨势如虹，但美国的赤字状况并未发生实质性变化 [9] 历史数据与回报预期 - 历史数据表明，在资产价格单年翻倍（回报率达到或超过100%）后，后续回报往往表现惨淡 [4] - 在回报率达到或超过100%的强劲年份之后，白银在接下来的年份里往往面临更多挑战，随后一年的表现往往平淡无奇 [12] - 基于历史数据，观点认为投资者在进入2026年时应抛售白银以及巨型科技股，对于寻求对冲货币贬值的投资者，建议坚持持有黄金 [13] 技术分析 - 技术指标发出警示信号，当前白银的技术指标已接近超买区域，通常预示着价格回调的临近 [5] - 衡量价格动能的相对强弱指数（RSI）读数已达到68，非常接近超买区域 [14] - 白银的50日移动均线目前已位于200日移动均线之上，这些迹象表明白银已处于“相当超买”的状态 [14] 投资策略建议 - 基于基本面与技术面的双重考量，策略师建议投资者锁定利润，耐心等待市场回调后再寻找机会 [6] - 建议投资者可能希望获利了结，并等待回调 [15]

今年以来，白银价格飙升了126%，涨幅几乎达到黄金的两倍。多位分析师认为这轮创纪录的涨势已经过度，投资者应考虑获利了 结。 （现货白银周线走势图） 此外，Donnelly警告称，历史数据表明，在资产价格单年翻倍后，后续回报往往表现惨淡。 同时，技术层面的指标也发出了类似的警示信号。市场观察人士指出，当前白银的技术指标已接近超买区域，这通常预示着价格 回调的临近。 基于基本面与技术面的双重考量，策略师建议投资者锁定利润，耐心等待市场回调后再寻找机会。 脱离基本面的"冲动"上涨 Spectra Markets的Brett Donnelly指出，尽管2025年期间出现的物理性白银短缺在一定程度上助推了价格的剧烈波动，但当前的涨幅 似乎已经超过了基本面因素所能支撑的范畴。 Donnelly直言，这轮反弹主要是以一种"冲动"的方式发生的，几乎与现实世界的变化毫无关联。 他指出，虽然近几个月白银涨势如虹，但美国的赤字状况并未发生实质性变化。与此同时，其他原本被视为对冲货币贬值的交易 标的，如比特币和股票指数，都已经迷失了方向。 Wells Fargo Investment Institute的Sameer Samana和 ...

市场动态与价格表现 - 今日亚盘时段金价回落至4,210美元附近，交易员在关键数据公布前获利了结导致涨势暂歇 [1] - 白银价格受益于宏观环境保持韧性，下行空间受限 [1] - 铂金价格正在测试1,620–1,630美元的关键支撑区间，若失守可能下探50日均线 [1][4] 宏观经济与政策预期 - 市场正密切关注周三将公布的ADP就业数据与ISM服务业PMI，以研判美联储未来政策动向 [1] - 投资者普遍预期美联储下周可能降息25个基点，其鸽派政策倾向支撑了无息资产的需求，缓冲了贵金属的短期回调压力 [1] - 特朗普暗示可能提名偏鸽派的哈塞特为下任美联储主席，强化了市场对宽松货币政策的预期 [3] - 经合组织维持全球经济增长预期，并预计主要经济体的降息周期将于明年结束，这可能在中长期对贵金属估值构成潜在压力 [3] 地缘政治与避险情绪 - 地缘紧张局势显著升温，特朗普宣称将对贩毒集团实施陆地打击，普京威胁切断乌克兰海上通道并加强军事行动，俄乌冲突呈现升级态势，持续推升市场避险情绪 [2] - 整体降息预期与持续的避险需求为贵金属价格提供了底部支撑 [1] 机构观点与市场情绪 - 德商银行发布乐观价格预测，将金价目标看至4400美元/盎司，银价目标看至59美元/盎司 [3] - 芝加哥商业交易所的贵金属衍生品交易量激增，共同提振了市场情绪与资金参与度 [3] 技术分析 - 现货黄金自去年10月低点展开强劲反弹后，近期因获利了结转入回落，若金价失守4170美元关口，下行趋势或将延续，下一目标指向50日均线所在的4048美元区域 [4] - 现货白银近期试图上攻并站稳58.60–58.80美元阻力区间，但动能不足后回落，目前相对强弱指标仍处超买区域，回调风险上升，若价格跌破56.50美元，可能加速下探至52.60–52.80美元支撑区间 [4] - 现货铂金正尝试跌破1620–1630美元支撑区间，若失守可能获得进一步下行动能，下探至50日均线所在的1584美元附近 [4]

A股市场调整原因 - 全球流动性预期受美联储12月降息预期反复影响 美股下跌对A股风险偏好形成压制 全球主要股市走弱及虚拟货币市场暴跌引发全球风险资产抛售 [1] - 市场流传大摩2026年展望报告预计全年盈利增长约6-7% 低于市场共识的15% 传统消费和房地产板块盈利调整空间较大 [1] - 部分板块经历六连阳后触及上轨出现正常技术性调整 前期涨幅较大板块面临获利了结压力 [1] - 能源金属与锂电池板块大跌 碳酸锂等原材料期货价格回调 社会库存止跌回升预期打击市场情绪 [3] - 工信部表示将治理动力电池行业非理性竞争 引发市场对行业盈利能力担忧 [3] - 影视传媒板块短期获利回吐 贵金属板块受大宗商品市场整体情绪影响回调 [3] - 日本央行释放加息信号影响全球主要股市多数走弱 抑制A股市场风险偏好 [3] 关键指数点位与市场焦点 - 上证指数在3900点附近博弈继续 短期3850点附近存在支撑 [3] - 市场在整数关口存在压力 能否重新放量突破成为关键 [3] - 12月中旬即将召开的工作会议成为市场焦点 [3] - 12月10日的美联储议息会议备受关注 [3] 后市技术面观点 - 市场调整属于回踩5日 10日均线 在60日均线位置受到阻力 [3] - 市场短线获利了结抛压 上方卖盘较重 整数关口心理压力共同造成调整 [3] - 短线在3900点附近震荡有利于市场等待进一步利好刺激以冲击4000点 [3] - 长线继续看多看涨 [3]

巨鲸抛售行为分析 - 部分巨鲸钱包呈现规律性抛售，可能与获利了结有关而非恐慌信号，但市场承接能力已减弱 [2] - 持有1000枚及以上比特币的巨鲸近期加快了抛售节奏，此模式与此前牛市周期中的表现一致 [2] - 巨鲸抛售行为在一段时间内呈现规律且匀速的特征，持有比特币超过七年、每小时抛售逾1000枚的钱包活动具有此特点 [3] 比特币价格关键水平 - 比特币上周跌破关键的10万美元关口，为5月6日以来最低水平，一度接近19400美元 [3][7] - 过去几个月巨鲸的大量抛售似乎与比特币10万美元关口相关，该水平被许多早期采用者视为获利了结的心理阈值 [7] - 自2024年12月比特币历史上首次突破10万美元以来，长期持有者的抛售行为有所加剧 [7] 市场需求与资金流向 - 比特币交易所交易基金全周流出3.113亿美元，有望连续第五周流出，为截至3月14日当周以来最长连续流出周期 [8] - 过去五周，比特币ETF累计流出26亿美元，为截至3月28日当周以来最大五周流出规模 [8] - 市场对抛售的承接能力发生变化，去年年底和今年年初长期持有者抛售时其他买家支撑价格，但此态势似乎已发生转变 [8] 宏观经济环境影响 - 整体宏观经济环境并不利于风险资产，导致部分比特币多头头寸被清算 [8] - 随着投资者下调对美联储12月降息的预期，且疲软的劳动力市场数据引发经济担忧，包括比特币在内的整体风险资产再次面临压力 [9] 主要持有者动态 - 已知最大比特币巨鲸之一迈克尔·塞勒仍在继续买入，其公司Strategy一直在加速购买比特币 [10][11] - 截至上周五，Strategy持有逾64万枚比特币，占该加密货币当前1990万枚流通总量的3%以上 [11]

比特币价格走势及关键水平 - 比特币上周跌破关键的10万美元关口，价格一度接近19400美元，为5月6日以来最低水平 [1][2] - 10万美元关口被许多早期持有者视为获利了结的心理阈值，自2024年12月比特币首次突破该水平以来，长期持有者的抛售行为有所加剧 [6] - 由于市场未能收复10万美元关键水平，可能引发更多获利了结行为 [7] “巨鲸”投资者的抛售行为 - 持有1000枚及以上比特币的“巨鲸”投资者近期的抛售行为是币价走弱的显著推手 [1] - 部分“巨鲸”近期加快了抛售节奏，但其行为在一段时间内呈现规律且匀速的特征，可能反映有计划的资产分配或稳步获利了结，而非恐慌性抛售 [1][3][5] - 令人担忧的是，“巨鲸”的抛售恰逢市场情绪恶化和买入放缓，这可能给价格带来进一步压力 [2] 市场需求与资金流向 - 比特币交易所交易基金（ETF）截至上周四全周流出3.113亿美元，有望连续第五周流出，为当时最长连续流出周期 [7] - 过去五周，比特币ETF累计流出26亿美元，为当时最大五周流出规模，反映需求疲软 [7] - 去年年底和今年年初长期持有者抛售时，有其他买家支撑价格，但这种承接态势似乎已发生转变 [7] 宏观经济与市场情绪影响 - 整体宏观经济环境不利于风险资产，随着投资者下调对美联储12月降息的预期，且疲软的劳动力市场数据引发经济担忧，包括比特币在内的风险资产再次面临压力 [7][8] - 市场进入第四季度时期望过高，源于历史上该时期表现异常出色的季节性趋势分析，导致部分多头头寸被清算 [7] 主要市场参与者的动态 - 已知最大比特币“巨鲸”之一、软件公司MicroStrategy的董事长迈克尔·塞勒表示，公司一直在“加速”购买比特币 [9] - 截至上周五，MicroStrategy持有逾64万枚比特币，占该加密货币当前1990万枚流通总量的3%以上 [9]

核心观点 - 黄金价格在关键阻力位下方展现出韧性，尽管前期利空因素消散，但市场看涨情绪升温，技术面暂无明确转弱迹象，短期可能面临获利了结风险，但尚未出现看跌信号 [1][3][4][5][6] 价格表现 - 现货黄金最新价为4171.89美元/盎司，涨幅0.03%，最高触及4211.02美元/盎司，最低触及4158.58美元/盎司 [1] - 黄金t+d价格为948.00元/克，纸黄金为951.81元/克，沪金主力为953.20元/克 [1] 基本面因素 - 美国政府重启后计划实施关税豁免政策，导致避险情绪大幅消散，削弱黄金避险买盘支撑 [2] - 美联储官员鹰派立场明确，持续打击降息预期，尽管市场对降息的概率押注达80% [2] - 市场对下次利率纪要降息的押注升温，短期点燃多头动能，但被定义为“死猫跳”式反弹 [3] - 投资者预期各国央行会持续进行购金操作，为黄金需求提供支撑，但当前过热的金价可能引起央行警惕 [4] 技术面分析 - 黄金走势图仍呈现看涨格局，但金价已进入4150至4250美元的关键区域，市场对追高格外谨慎 [7] - 金价正在测试10月21日大幅抛售期间失守的前期支撑区域，该区域曾成功压制金价 [7] - 若出现抛售活动，金价可能下探至4140-4150美元区间支撑位，失守后或迅速下探4000美元关口 [7] - 黄金月线图处于极度超买状态，需要较长时间修复，未来数月跌至4000美元下方可被视为长期趋势中的技术性回调 [7] - 若当前阻力位失守且涨势延续，后续上行目标将依次看向4300美元与4400美元关口 [8] 市场情绪与风险 - 市场看涨情绪升温，但本周尾声需警惕回调风险，当前技术面暂无明确转弱迹象 [1][3] - 今日为“黑色星期五”，市场控盘洗盘现象严重，存在频繁扫荡行情，不确定性显著提升 [3] - 未来数日或数周内可能出现获利了结行情，推动金价回落至4000美元关口附近 [5]

日本投资者海外资产配置动向 - 在截至11月1日当周净抛售5811亿日元（约合38.5亿美元）外国股票，创10月4日以来最大单周卖出规模 [1] - 同时减持3544亿日元长期外国债券和7987亿日元短期债券 [1] - 这是近一个月来最大规模的海外资产抛售行动，显示对海外固收资产的全面谨慎态度 [1][4][5] 资金流动的驱动因素 - 美联储达拉斯联储主席Lorie Logan的鹰派言论是重要催化剂，其认为不应在10月和12月降息，理由是劳动力市场平衡且通胀可能长时间维持在2%目标之上 [1][2] - 投资者选择锁定此前市场上涨带来的收益，获利了结动机显著 [1][3] - 日本投资者对利率前景敏感度较高，在流动性环境可能收紧背景下重新评估海外资产风险收益比 [3] 外国投资者对日本资产的态度 - 外国投资者连续第五周净买入日本股票，当周购入规模约6901亿日元 [1][5] - 在债券市场，外资重新流入日本长期债券约2806亿日元，并大量购入净值达1.83万亿日元的日本短期债务工具 [5] - 外资持续流入显示其将日本市场视为相对安全的避风港 [5] 全球市场背景 - MSCI世界指数当周迄今下跌1.6%，有望录得四周来首次周度下跌 [1] - 尽管外资流入，日经225指数当周迄今仍下跌约5%，科技股面临重大损失，反映全球市场调整的传导效应 [5]

花旗对黄金的短期价格预测 - 将0-3个月黄金目标价从4000美元下调至3800美元[1] - 关键技术支撑位在约3600美元的100日移动均线处[1] - 将同期白银目标价从55美元大幅下调至42美元[6] 驱动金价下行的核心因素 - 地缘政治风险预期降温 特朗普政府策略从对抗转向与多国进行交易谈判[4] - 全球黄金库存中未实现利润高达17万亿美元 小幅获利了结即可释放巨大抛压[3][5] - 仅2%的仓位调整约等于3-4%的利润兑现 其供应量相当于全球矿山年产量的两倍[5] 可能扭转金价颓势的关键催化剂 - 美联储理事丽莎·库克在2026年2月理事会会议前是否被鸽派人物替换将影响利率预期[11] - “AI引领的美股牛市”和特朗普政府推动的“持续资本支出”若实现将削弱黄金吸引力[11] - 美国两年期通胀盈亏平衡率已降至2.5% 支持经济稳健的看法[11] 黄金的长期投资价值 - 作为长期战略对冲工具的价值依然稳固 对冲地缘政治冲突等风险的逻辑非常强劲[3][6] - 资产配置者重新入场的具有吸引力的价格点并非当前的4000美元[6]

金价长期历史表现 - 黄金价格从每克63.5元上涨至2025年10月21日的993元，累计涨幅超过十五倍 [1] - 2006年金价突破一百元时，市场出现首次投资热情 [1] - 疫情爆发期间金价冲高至每克387元，引发抢购 [1] - 2025年10月20日前，伦敦现货黄金以人民币计价涨幅达62% [10] - 1980年至2000年间，国际金价在200至300美元之间长期震荡 [12] 近期金价暴跌及市场反应 - 金价出现大幅下跌，导致投资者出现显著亏损，例如有投资者单笔亏损达五万元 [1] - 铂金价格下跌8%，沪银和沪金主力合约跌幅接近5% [6] - 市场情绪转为观望，投资者陷入既不敢买入也不敢卖出的困境 [8] - 散户投资者因追高而承受巨大压力 [10] 金价下跌原因分析 - 市场出现获利了结行为，同时避险情绪降温 [3] - 美元走强以及地缘政治局势缓和，如乌克兰准备谈判和美国贸易态度软化 [3] - 白宫经济顾问暗示政府“停摆”可能结束，缓解部分不确定性 [3] - 《价格法修正草案》的推进未能有效抑制市场波动 [3] 投资行为与市场结构变化 - 当前黄金投资工具复杂化，包括纸黄金、期货及其他衍生品，增加了普通投资者的参与难度 [5] - 与过去主要买卖实物金条金币相比，现代市场结构对散户更不友好 [5] - 珠宝商指出国内金价受国际市场影响显著 [5] 对投资者的建议 - 建议投资者避免盲目追涨杀跌，并采取分散投资策略 [13] - 强调黄金投资应着眼于长线，不应被短期市场波动干扰 [13] - 此次市场波动被视为对投资者的风险警示 [13]