今日周五(12月19日)亚盘时段，国际白银目前交投于65.07一线下方，今日开盘于65.44美元/盎司，截至 发稿，国际白银暂报64.94美元/盎司，下跌0.78%，最高触及65.59美元/盎司，最低下探64.64美元/盎 司，目前来看，国际白银盘内短线偏向看跌走势。 【要闻速递】 美元指数表面稳定，实则存在结构性疲软，其相对强势主要由日元极端贬值所支撑。市场资金正从美元 体系流向贵金属及其他避险资产，形成"货币贬值交易"浪潮。 此外，美元正陷入一种"虚假强势"的困境：美元指数因日元崩跌而维稳，但内里正遭遇广泛的资本流出 和信任危机。市场转向贵金属及非美避险资产，预示着"去美元化"或"美元资产分散化"的交易主题正在 深化。 另外，自鲍威尔主席8月22日在杰克逊霍尔发表鸽派讲话以来，白银涨幅已约75%。 对于观察者而言，应更关注剔除日元后的美元指数以及贵金属与避险货币的走势，方能洞悉美元真正的 压力所在。 【最新国际白银行情解析】 国际白银虽然是明确的多头趋势，但要注意调整空间，下方关注64.5低点，现在白银收盘在65附近，定 白银这个周期在多头趋势中，形成了高位震荡的表现。近期白银预计在64.5/66.5高位 ...

2025年白银大涨的核心驱动力，如今已经是公开的秘密。和其他贵金属一样，白银也搭上了"货币贬值交易"的东风，同时还受益于 低利率、居高不下的通胀、地缘局势动荡、美元走弱、各国央行的购金需求，以及光伏、电动汽车等行业带来的强劲工业需求。 2025年白银价格暴涨近130%，涨幅几乎是黄金的两倍，这让部分分析师不禁怀疑，这轮涨势是不是已经过头了。 2025年多个时段还出现了白银现货短缺的情况，这也是助推银价多次大幅跳涨的原因之一。 富国银行投资研究所的萨米尔·萨马纳（Sameer Samana），以及独立研究机构Spectra Markets的布雷特·唐纳利（Brett Donnelly）都 认为，白银后续想要继续上涨会难上加难，在经历了这场创纪录的大涨之后，它也该歇歇脚了。 尽管有上述种种利好，唐纳利却认为，白银的涨幅已经远超基本面的支撑。 他表示："这轮上涨大多是靠市场情绪冲动推动的，和现实中的供需、经济情况几乎没什么关系。"他指出，近几个月白银价格一路 高歌猛进，但美国的财政赤字并没有出现实质性变化，股票这类同样属于"货币贬值"的对冲工具，却早已失去了上涨势头。 唐纳利并不建议现在就做空白银，但他想传递的核心 ...

How would you you follow this obviously, at a granular level. How would you sum up the year in gold. There's been a remarkable year.It's kind of been one of those periods of time when gold, I think, has managed to punch its way into the mainstream of kind of the the debate in financial markets. And I think that has been mostly just a reflection of its price. You know, it's set it's up about 63% now or something like that, which, as you say, is its best year since 1979.And then I think as well as that, I thi ...

文章核心观点 - 全球市场正经历深刻变局，单压单一资产的时代已结束，市场波动加剧，资金在贵金属、股市、AI等资产间快速轮动[1] - 资产价格分化揭示了当前市场的四大关键变量：货币贬值与去美元化交易、日元回流迁徙、对AI泡沫的恐惧与不离场、以及数字与代币化新野心[2][6][7][8] - 市场正从对AI的狂热扩张转向效率优先的价值重估，但长期仍押注AI技术对生产力的重塑潜力[16][20][24] 资产价格表现与分化 - **贵金属表现突出**：白银年内飙涨近120%，COMEX黄金自8月杰克逊霍尔会议后上涨30%，但两者近期均自高位显著回落[1][4] - **股市修复程度不一**：道指、罗素2000、日本东证指数已收复10月高点，标普500修复76%，纳指修复60%，而恒生科技指数和比特币仅修复20%[3][4] - **AI相关资产承压**：作为“AI风向标”的英伟达和甲骨文自10月高点仅修复12%和2%，甲骨文股价自9月高点已累计回撤42%[3][4][23] 驱动市场的四大关键变量 - **变量一：货币贬值与“去美元化”交易** - 贵金属上涨背后是美元流动性改善和美元指数走弱的交易逻辑[5] - 全球央行持续购入黄金，2025年前10个月净购入254吨，11月全球实物黄金ETF流入52亿美元，连续六个月流入[11] - **变量二：日元回流大迁徙** - 日本央行持续加息，可能终结持续三十多年的“便宜日元”时代[7] - 日本投资者持有超过4万亿美元的海外证券资产，加息可能触发全球范围的“还日元”行动，冲击风险资产[14][15] - **变量三：对AI的恐惧与不离场** - 市场对AI泡沫担忧加剧，导致AI相关股票对利空消息极度敏感[21] - 博通财报超预期但因毛利率指引不佳股价暴跌11%，甲骨文因数据中心建设推迟的传言收跌4%[22][23] - 但纳指较大修复表明资金并未离场，市场正从估值泡沫回归增长实质[3][24] - **变量四：数字与代币化的新野心** - 旧货币体系动摇背景下，美国意图通过绑定美债的稳定币重塑货币霸权[13] AI行业的现状与展望 - **市场情绪悲观但信仰仍在**：AI板块是近期抛售重灾区，市场情绪草木皆兵，但纳指的修复表明长期信仰未崩塌[2][3][21] - **转向价值重估与效率优先**：当前回调被视为必要的价值重估，市场关注点从“不计代价扩张”转向“效率优先”[24] - **技术突破与未来预期**：尽管面临硬件限制与延期（如英伟达Blackwell芯片），但新的AI扩展定律正推动推理能力持续突破，预计2026年芯片启用时将迎来能力爆发[24][25] - **被视为破局关键**：在美国背负38万亿美元国债的背景下，AI与机器人被视为重塑生产力、化解困局的关键路径[16][19]

白银市场动态与价格驱动因素 - 白银价格近期飙升，导致德国财政部因材料价值超过面值而取消了20欧元和25欧元面值纪念银币的发行计划[1] - 白银价格在美联储降息后达到每盎司63.86美元，几乎是去年同期的两倍，涨幅超越了黄金今年近60%的涨幅[1] - 当前白银价格呈抛物线状上涨，近期历史上仅在1970年代末和2008年出现过类似涨势，且此次飙升并未伴随股市或债市的崩溃[1] 白银需求与供应失衡 - 工业需求稳步上升，特别是来自电动汽车和计算芯片等领域的需求，导致供需失衡[2] - 供应扩张无法迅速实现，且美国将白银指定为战略商品引发了关税担忧，加剧了不平衡并导致美国国内出现囤积现象[2] - 囤积加剧了其他地区的短缺，导致伦敦和纽约之间出现价格差异，有传言称金融家在利用价差套利[2] 市场参与者的行为与情绪 - 散户狂热升温，“错失恐惧症”促使投资者在押注人工智能、黄金或加密货币后，也开始转向具有实际用途的白银[3] - 白银被视为一种“货币贬值交易”，作为对冲通胀甚至主权违约风险的工具[3][4] - 市场存在恐惧情绪，源于对“财政主导”的担忧，即政府可能迫使央行降息以应对不断膨胀的债务[3] 宏观经济与政策背景 - 美联储今年已三次降息，并承诺重新购买国债，推动了2025年长期债券收益率上升，尽管短期利率在下降[3] - 这种长期利率在降息周期中上升的模式被描述为极不寻常[4] - 市场不确定性加剧，部分源于美国总统特朗普可能对美联储采取行动或调整关税[5] 历史参照与市场风险警示 - 当前市场动态让人回想起1980年亨特兄弟在白银市场发动的投机性逼空操作及随后的价格暴跌[2] - 由于市场流动性稀薄，白银价格波动极大，历史上被称为“寡妇制造者”，可能造成巨大损失[4] - 未能发行的德国纪念币被视为当前市场亢奋与不安交织的象征[5]

黄金ETF持仓与资金流向 - 全球黄金ETF总持仓量在11月底攀升至3932吨，连续第六个月增长，创下历史新高 [1] - 2025年新增买入超过700吨，使得今年有望成为黄金ETF史上持仓增幅最大的一年 [1] - 11月资金流入主要来自亚洲，中国贡献最大，印度也已连续六个月出现净流入 [1] - 除5月份外，今年每个月ETF黄金持仓在美元价值和吨数上都录得增长 [1] 黄金价格表现与驱动因素 - 现货黄金价格报每盎司4214美元，年初至今累计上涨超过60% [3] - 金价在10月一度升至每盎司4381美元的历史最高纪录 [3] - 黄金正朝着自1979年以来表现最强的年份迈进，主要受避险需求暴涨以及投资者从主权债券与货币转向替代资产配置驱动 [3] - 主要经济体财政赤字担忧引发的“货币贬值交易”使贵金属和比特币等资产受益 [3] - 美联储展示出更愿意降息的态度，较低的借贷成本为黄金等无收益资产提供了顺风 [3] 市场观点与未来展望 - 市场分析认为，在过去四到六个月里，ETF投资者是黄金价格的塑造者，而非跟随者 [3] - 鉴于市场正普遍回流至包括黄金在内的硬资产，近期的资金流入仍可能持续 [3] - 世界黄金协会预测，美债收益率下行、地缘政治风险高企叠加显著增强的避险需求，将为黄金提供极为强劲的顺风 [3] - 在此情景下，金价有望从当前位置再上涨15%到30% [3]

交易所交易基金（ETF）的黄金持仓量攀升至月底峰值，这表明投资者资金的持续流入正在给热得发烫的金价再添一把火。 FXTM高级研究分析师Lukman Otunuga表示："市场押注美联储将在下周降息，这在一定程度上提振了金价。" 无论是按美元价值还是按吨位计算，今年除5月外，ETF持仓量每个月都在上涨。亚洲是11月资金流入的主要推动力，其中中国是增长的最大单一贡献者， 这主要是受到股市疲软和地缘政治紧张局势的驱动。WGC数据显示，印度也已录得连续六个月的净流入。 此外，在截至周四的短短四天内，白银ETF的持仓增量就已经超过了自7月以来任何一个完整周的总和。 自2022年底以来，金价一直稳步上涨，但这股涨势在今年急剧加速。作为避险资产，黄金正迈向1979年以来最好的年度表现，投资者为了规避风险，纷纷撤 离主权债券和货币，转而涌入另类资产。 出于对主要经济体财政赤字的担忧，这种所谓的"货币贬值交易"让贵金属受益匪浅。此外，随着美联储表现出更强的降息意愿，投资者也被黄金吸引，因为 借贷成本降低对黄金这种非收益资产来说是个顺风车。 StoneX Financial Ltd.的市场分析主管Rhona O'Connell表 ...

来源：@央视财经微博 【#美元走弱推高金价银价# #2026年金银价格还会涨吗#】当地时间周一，在市场对美联储降息预期升 温的带动下，国际金价升至六周新高，国际银价也连续第二个交易日刷新历史纪录。[话筒]美联储降息 预期升温叠加美元走弱，推高贵金属价格。CME联邦利率期货显示，目前市场押注美联储12月降息25 个基点的概率约是87%，接近九成，这也导致隔夜美元指数下跌至两周左右的低点。利率走低，利好贵 金属这类无息资产。此外，有分析人士形容，近期这种贵金属齐上涨的走势是一种"货币贬值交易"。 [话筒]供应趋紧，白银涨幅超越黄金。此外，市场还担心美国未来可能会对白银和铜征收关税。这也促 使大量白银和铜提前流入美国市场，可能会进一步加剧其他地区供应紧张。[话筒]德意志银行预计，明 年投资者对白银需求有望进一步走强，而工业端供应可能继续收紧。另有分析指出，市场预期下一任美 联储主席可能相比鲍威尔会更偏鸽派，这也将支撑金银的价格。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 来源：@央视财经微博 【#美元走弱推高金价银价# #2026年金银价格还会涨吗#】当地时间周一，在市场对美联储降息预期升 温的带动下，国际金价升至六 ...

黄金价格走势 - 黄金价格在超过两周前创下历史新高 [1] 黄金上涨驱动因素 - 货币贬值交易是推动本年度黄金上涨的关键因素 [1] - 尽管金价已从高点回落，但货币贬值交易因素依然存在并发挥作用 [1]

黄金的货币属性与价值基础 - 黄金被视为一种货币，并且是最不容易贬值或被没收的货币，数千年来在几乎所有国家都被视为货币，而其他许多货币早已消亡 [1] - 黄金是唯一可完全自主保管的货币，不依赖第三方支付承诺，更难被个人或政府剥夺，免疫网络攻击，在金融危机或国际经贸战升级时是首选资产 [4] - 在货币、债务危机和战争时期，由于没收风险增加，黄金的价值大幅上涨，其价值体现在“拒绝贬值”，并能与生活成本变化保持同步 [5] 黄金价格表现与驱动因素 - 黄金价格曾一度创下每盎司4380美元的历史新高，之后虽急剧回落，但年内仍上涨约50% [1] - 推动金价大涨的因素包括全球央行持续买入黄金，以及投资者为应对不断扩大的财政赤字而规避主权债券和法定货币的“货币贬值交易” [1] 货币体系的历史演变与黄金角色 - 历史上所有货币要么是挂钩型/硬资产背书货币，要么是法定货币，挂钩型货币的价值与黄金等供应量有限的贵金属锚定 [3] - 当金本位制遭遇巨额债务时，货币体系会崩溃，若执政者坚守黄金兑换承诺会导致通缩性萧条，若违背承诺则引发货币贬值和通胀飙升 [3] - 自1971年转向纯法定货币体系后，在债务过剩时，央行总是大量增发货币信贷，通常推高通胀和金价，黄金作为纸币替代品表现优异，是央行第二大储备货币 [3] 黄金与其他资产的比较及配置策略 - 由于纸币产生利息而黄金没有，当利率足以抵消货币贬值风险时，持有纸币收益更高 [4] - 黄金与现金的实际回报率均约为1.2%，且二者呈负相关，组合持有能适应不同流动性环境 [4] - 一种策略是在利率充分补偿贬值风险时持有纸币，反之则应持有黄金，另一种策略是始终配置黄金 [4]