每经记者｜吴永久 张宛 每经编辑｜吴永久 行情可以狂热，但好公司永远稀缺。当上证指数在3900点拉锯，AI算力、机器人、商业航天、半导体 芯片等热点轮番上阵，市场每天都在追问：谁才是"智创"时代真正的价值锚点？乱花渐欲迷人眼，此刻 比任何时点都需要一张"去伪存真"的清单。 为此，2025第十五届上市公司口碑榜评选如约而至——用"智创"眼光发现成长，用"价值"标尺丈量长 期。第一轮公众提名通道开启仅一周，热度已突破纪录。 提名通道链接： https://www.nbd.com.cn/activity/visitor_timing2025 也可通过以下二维码提名： "才一周时间，参与提名的公司就高达6000多家，比去年整整多了一千多家！"2025第十五届口碑榜评选 活动负责人告诉《每日经济新闻》记者。 根据2025口碑榜组委会最新统计数据，截至9月21日20：00，公众提名通道开启仅一周，参评公司数量 较往年再创新高，A股沪深京三大交易所，还有港股市场的知名优秀企业，悉数在列。 据上述负责人介绍："目前热度指数排名靠前的公司，如京东集团-SW、中兴通讯、工业富联、立讯精 密等多家公司的热度值已经上万，且分值差距很 ...

科技板块表现 - 下半年以来科技板块加速上升 诞生两只翻倍基 多只产品涨幅超过90% [1] - 光模块龙头新易盛 中际旭创和天孚通信持续上攻 显著贡献基金净值 [1] - 胜宏科技年内涨幅超过600% 英维克下半年实现翻倍 出现在多只绩优基金重仓名单 [1] 估值与风险因素 - 翻倍基金重仓股市盈率处于历史高位 短期回调风险不容低估 [1] - 行业热点频繁切换 若所持赛道进入调整期 产品业绩波动将更加剧烈 [1] - 基金规模迅速扩张后配置难度增加 重仓股调整空间受限 影响操作灵活性 [1]

行业表现与基金业绩 - 下半年以来科技板块加速上升 诞生两只"翻倍基" 多只产品涨幅超九成 [1] - 光模块龙头新易盛 中际旭创和天孚通信持续上攻 为基金净值贡献显著 [1] - 胜宏科技年内涨超6倍 英维克下半年翻倍 出现在多只绩优基金重仓名单中 [1] CPO板块个股表现 - 7月1日至今两个多月 新易盛涨幅175% 中际旭创涨幅189% 天孚通信涨幅136% [2] - 公募基金二季度重点加仓光模块/光器件板块 新易盛和中际旭创位列持仓增加前十 [2] - 长安鑫瑞科技先锋6个月定开涨幅101.49% 永赢科技智选涨幅101.13% 另有9只产品涨幅超90% [2] 行业驱动因素 - 光模块行业业绩突出 头部企业净利润同比增幅显著 [3] - 技术升级确定性与业绩兑现阶段性验证构成核心驱动力 [3] - 产能向中国转移 国内厂商依托劳动力成本优势取得国际份额突破 [3] - CPO预计2025-2026年进入验证和初步量产阶段 2027-2028年规模化量产 2029年后全面渗透 [3] 基金经理操作策略 - 部分基金经理坚守CPO板块 中航机遇领航基金年内涨幅显著 下半年涨超97% [4] - 财通基金金梓才一季度减持"易中天" 二季度重新大幅调仓买回 多只产品下半年涨幅超九成 [4][5] - 海外科技巨头AI模型研发及资本开支持续加码 算力总需求增长趋势明确 [5] - 永赢基金胡泽一季度持仓与算力股交集较少 二季度迅速转向"易中天"及胜宏科技等标的 [5] 行业估值与前景 - 翻倍基金重仓股市盈率处于历史高位 短期回调风险需关注 [6] - 行业轮动频繁 赛道调整期可能加剧业绩波动 [6] - 规模扩张后配置难度增加 重仓股调整空间受限 [6] - 龙头公司明年PE约15-16倍 对应行业增速40%-50% 估值仍有空间 [6] - 最猛烈主升浪阶段或已结束 行情可能转入横盘震荡 [6] - 未来几年行业复合增长率维持高位 头部企业业绩兑现能力强 [7] - 机构持仓逻辑从高风险偏好转向价值成长主导 [7] - AI驱动的高景气周期将持续 光模块赛道处于长跑初期 [7]

杠杆资金动向 - 本周杠杆资金活跃 近2000只股票获得融资净买入 其中净买入超千万股票达1100多只 净买入超1亿股票达200只 [3] - 中芯国际获融资净买入超20亿元 位列融资净买入榜首 带动股价上涨近12% [1][3] - 胜宏科技 中信证券 宁德时代等公司同样获得显著融资净买入 [3] 半导体行业与中芯国际 - 半导体行业持续获得政策支持 国内晶圆制造需求提升 AI芯片与消费电子订单回暖推动行业上行 [3] - 中芯国际作为国内芯片制造龙头 产能持续扩张 技术稳步推进 基本面稳健 [3] - 杠杆资金重仓押注中芯国际 反映对其长期确定性的认可 该类资金注重中长期产业逻辑而非短期炒作 [3][4] 资金偏好与板块轮动 - 杠杆资金偏好硬科技龙头 大金融 新能源头部企业等具备坚实产业逻辑的赛道 [4] - 中际旭创遭净卖出近10亿元 资金可能认为其短期涨幅已到位 选择获利了结 [3][4] - 紫金矿业遭净卖出近10亿元 国际大宗商品价格波动导致资金撤离资源股避险 [3][4] - 海光信息同样遭净卖出近10亿元 [3]

核心观点 - 人工智能硬件投资热潮推动CPO（光模块）板块成为市场主线 相关个股和基金表现突出 [1][2][3] - 光模块行业受益于技术升级 产能向中国转移及国际份额突破 业绩持续超预期 [3] - 基金经理操作策略分化 部分坚守板块 部分调整后重新加仓 产品净值显著增长 [1][4][5][6] - 板块短期存在估值高企和波动风险 但长期行业高景气度仍被看好 [7][8] 个股表现 - 新易盛下半年涨幅达175% 中际旭创涨189% 天孚通信涨136% [2] - 胜宏科技年内涨幅超6倍 英维克下半年实现翻倍 [1][3] - 多只基金重仓"易中天"组合 显著贡献净值增长 [1][2][3] 基金表现 - 长安鑫瑞科技先锋6个月定开涨幅101.49% 永赢科技智选涨幅101.13% 成为"翻倍基" [2] - 长安宏观策略 中航机遇领航 财通多策略福鑫等9只产品涨幅超90% [2] - 中航机遇领航下半年涨幅超97% 年内持续重仓光模块个股 [4] 行业动态 - 公募基金二季度重点加仓光模块板块 新易盛 中际旭创 天孚通信等获增持 [2] - 光模块产能向中国转移 国内厂商依托成本优势取得国际份额突破 [3] - CPO技术发展分阶段推进 2025-2026年为验证试产阶段 2027-2028进入规模化量产 [3] 投资策略 - 部分基金经理长期坚守光模块板块 如中航机遇领航持续重仓"易中天"组合 [4] - 财通基金金梓才一季度减持光模块 二季度重新加仓 产品涨幅超90% [4][5][6] - 永赢基金胡泽二季度转向重仓算力相关股 包括"易中天"和胜宏科技 [6] 估值与风险 - 光模块个股市盈率处于历史高位 短期回调风险需关注 [7] - 行业轮动频繁 规模扩张可能限制操作灵活性 [7] - 东吴基金认为主升浪阶段结束 行情转入横盘震荡 [7] 长期前景 - 光模块行业复合增长率预计维持高位 头部企业业绩兑现能力强 [8] - 龙头公司明年PE约15-16倍 对应行业增速40%-50% 估值仍合理 [7][8] - AI驱动高景气周期持续 光模块板块具备长期成长空间 [8]

市场整体观点 - 券商策略观点积极 牛市主升浪阶段已开启[1][8] - 国庆节后市场风险偏好改善 过去十年上证指数 沪深300 中证1000指数节后一周上涨概率均超60%[4][8] - 居民入市情绪处于爬坡初期 8月新开户数接近今年春季水平但不足去年"924"时期二分之一 仅为15年牛市高点三分之一[8] - 增量资金持续流入 7月净流入约2231亿元 8月净流入规模约4058亿元 较20年7月5577亿元和15年4月5699亿元仍有差距[8][9] 市场风格与轮动特征 - 当前行情由增量资金和景气优势驱动 轮动是机会扩散而非简单的高低切换[1][8] - 板块轮动遵循景气逻辑与产业趋势 不在新旧而在于景气度 旧动能也能焕新[8] - 换手率5日均值接近去年10月8日高点 部分板块交易拥挤 但调整空间已基本完成[8] - 四季度市场往往进行结构性切换 前几个季度上涨主线延续跑赢概率较低[8] 核心投资主线 - 中国制造业龙头全球化是中期核心线索 将份额优势转化为定价权和利润率提升 带来超越本国经济基本面的市值增长[1][7] - 行业选择围绕资源+新质生产力+出海三大方向[7] - 资源股在供给受限及全球地缘动荡预期下从周期属性转向红利属性[7] - AI产业趋势从云侧逻辑向端侧逻辑扩散 关注存储 AIDC配套设施 AI应用等滞胀分支[7][8] 重点关注板块 - 右侧趋势品种聚焦资源 消费电子 创新药和游戏[7] - 左侧配置关注化工和军工[7] - 顺周期方向关注PPI交易下的新能源 化工 有色 建材及PPI向CPI传导的白酒 餐饮 旅游等[8] - 科技方向关注固态电池 AI算力 人形机器人 商业航天等领域[8] - 港股互联网 军工 创新药 新能源 新消费 "反内卷"及景气周期(有色 化工)值得重视[8] 资金面与情绪指标 - 互联网搜索量 新开户数 炒股APP下载量等多维度数据显示居民情绪爬坡仍在初期[1][8] - 居民存款增速下降尚不明显 表明"存款还未大幅搬家"[8] - 融资盘呈现"节前收敛 节后进发"变化规律[8] - 光模块 PCB 创新药 科创芯片均值偏离度分别为12.0% 10.0% -2.2% 7.7% 主线趋势多数保持健康[1][8] 宏观与政策环境 - 9月美联储预防式降息后 A/H股未来上涨概率较高[4][8] - 反内卷工作推进验证盈利改善预期 扩内需持续发力 消费政策向服务消费倾斜[8] - 中国企业开始在人工智能 生物医药 高端制造等领域展现顶尖产品力[8] - 资本市场政策对"稳股市"提供有力支持[8]

核心观点 - 人工智能硬件投资热潮推动CPO（光模块）板块成为市场主线 光模块龙头个股如新易盛 中际旭创和天孚通信大幅上涨 带动重仓该板块的基金净值显著提升 下半年已诞生两只"翻倍基" 多只产品涨幅超90% [1][2][3] - 光模块行业增长驱动力包括技术升级确定性 业绩兑现能力以及全球产能向中国转移的趋势 行业预计2025-2026年进入验证和初步量产阶段 2027-2028年规模化量产 2029年后全面渗透 [4] - 部分基金经理通过及时调整持仓策略（如二季度大幅加仓光模块个股）捕获超额收益 但板块短期涨幅较大 交易拥挤度和估值风险需关注 [5][6][8] 基金表现 - 下半年至今（7月1日起）诞生两只"翻倍基"：长安鑫瑞科技先锋6个月定开涨幅101.49% 永赢科技智选涨幅101.13% [3] - 另有9只产品同期涨幅超90% 包括长安宏观策略 中航机遇领航和财通多策略福鑫等 [3] - 中航机遇领航基金下半年涨幅超97% 年内持续重仓"易中天"个股 [5] 个股表现 - 新易盛下半年涨幅175% 中际旭创涨幅189% 天孚通信涨幅136% [3] - 胜宏科技年内涨幅超6倍 英维克下半年翻倍 [2][3] - 公募基金二季度重点加仓光模块个股：新易盛 中际旭创 天孚通信等 [3] 行业驱动因素 - 光模块头部企业净利润同比增幅显著 核心驱动力为技术升级确定性和业绩兑现验证 [4] - 全球产能向中国转移：欧美厂商转向芯片研发 中国依托劳动力成本优势取得国际份额突破 [4] - AI算力需求持续增长：海外巨头资本开支加码 大模型用户数和Tokens呈"几何级"增长 [6] 基金经理策略 - 中航机遇领航基金持续重仓"易中天"个股 年内表现突出 [5] - 财通基金金梓才一季度减持光模块个股 二季度大幅调仓重新买回 旗下多只产品下半年涨幅超90% [6] - 永赢基金胡泽二季度转向重仓"易中天"及胜宏科技等算力相关股 [6] 板块估值与前景 - 光模块龙头公司2025年预期PE约15-16倍 行业增速40%-50% [8] - 行业中长期估值仍有上行空间 但短期主升浪阶段或结束 行情可能转入横盘震荡 [8] - 未来几年行业复合增长率维持高位 头部企业业绩兑现能力强 估值与增长潜力基本匹配 [9]

市场整体表现 - 大盘全天缩量震荡 三大指数集体收跌 全天成交2.35万亿元 较上日3.17万亿元显著缩量26% [1] - 本周沪深指数分化 沪指周跌1.3% 深成指涨1.14% 创业板指涨2.34%实现周线7连阳 [1] 国防军工板块 - 国防军工板块盘初领涨 国睿科技快速涨停 国防军工ETF（512810）一度冲高2% [1] - 催化因素来自长春航空展开幕 歼-20首次静态亮相 [1] 房地产板块 - 地产股午后异动 地产ETF（159707）从水下拉起后冲高2% [1] - 催化或来自上海优化调整房产税试点有关政策 [1] 有色金属板块 - 有色金属板块大面积反弹 赣锋锂业涨停 有色龙头ETF（159876）盘中摸高1.7% [1] - 美联储如期降息叠加反内卷逻辑 近20日有色龙头ETF净流入超2.27亿元 [1] 科技股板块 - 科技股筹码分歧加剧 创业板人工智能ETF华宝（159363）早盘冲高2.5%最终收涨 科创人工智能ETF华宝（589520）跌1.76%两连阴 [1] - "牛市双旗手"券商ETF（512000）和金融科技ETF（159851）分别续跌0.68%和1.81% 但资金热度不减 近16日券商ETF净流入64.5亿元 近3日金融科技ETF吸金近9亿元 [2] 港股互联网板块 - 港股互联网ETF（513770）冲高回落后收涨0.63% 全天成交额8.9亿元 [3][5] - 中证港股通互联网指数最新市盈率25.55倍 位于近10年28.69%分位点 低于恒生科技指数32.46%分位 [8] - 国际投行密集上调互联网大厂目标价 高盛上调阿里巴巴目标价 花旗看好腾讯控股AI能力转化 [9] - 港股互联网ETF（513770）规模突破110亿元创历史新高 年内日均成交额近6亿元 [12] 创业板人工智能板块 - 创业板人工智能ETF（159363）宽幅震荡收涨 单日成交额达12亿元 [13][14] - 标的指数逾七成仓位布局算力 超两成仓位布局AI应用 光模块含量超51% [17] - 2024年全球AI服务器市场规模预计达1251亿美元 2028年有望增长至2227亿美元 [16] - 基金规模超44亿元 近1个月日均成交额超11亿元 在同类ETF中居首 [17] 创新药板块 - 港股通创新药ETF（520880）高开低走跌1.58% 成交3.35亿元 [19] - 标的指数完成"提纯"修订 完全剔除CXO 100%聚焦创新药研发 [23] - 截至9月5日标的指数年内累计涨幅达119.75% 领涨一众创新药指数 [24] - 基金规模超17亿元 上市以来日均成交额5.21亿元 支持T+0交易 [25] 机构观点 - 机构分析认为当前市场资金面和情绪面属于高位整理 景气赛道催化不断 AI算力主线逻辑未被证伪 [4] - A股大概率延续震荡上行走势 市场量能变化是重要观测信号 [4] - 创新药板块仍具三大支撑：有利宏观环境、明确产业趋势、市场回归真龙头 [21]

行业投资评级 - 通信行业评级为强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 市场近期出现震荡，但核心看好算力产业链投资机会，海外算力产业链高景气度依旧，国内AI行业及AIDC产业链持续高景气，2025年或成为国内AI基础设施竞赛元年及应用开花结果之年[3][39] - 建议持续重视"AI+出海+卫星"核心标的投资机会，重点关注光模块&光器件、液冷、国产服务器、交换机、AIDC、海缆等方向[3][39][41] - 中美AI进展不断，推理端持续推进，建议关注AI产业动态及AI应用投资机会[3][39] 人工智能与数字经济 - 光模块&光器件重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技等，建议关注光迅科技、索尔思、鼎通科技等[4][42] - 交换机服务器PCB重点推荐沪电股份、中兴通讯、紫光股份、菲菱科思等，建议关注盛科通信、锐捷网络等[4][42] - 低估值高分红云和算力IDC资源重估推荐中国移动、中国电信、中国联通[4][42] - AIDC&散热重点推荐英维克、润泽科技、润建股份、光环新网等，建议关注申菱环境、高澜股份等[4][42] - AIGC应用/端侧算力重点推荐移远通信、广和通、美格智能等，建议关注彩讯股份、梦网科技等[4][42] 海风海缆&智能驾驶 - 海风海缆重点推荐亨通光电、中天科技、东方电缆[5][43] - 出海复苏&头部集中重点推荐华测导航、威胜信息、拓邦股份、亿联网络等，建议关注和而泰、移远通信[5][43] - 智能驾驶建议关注模组&终端（广和通、美格智能等）、传感器（汉威科技、四方光电等）、连接器（意华股份、鼎通科技等）[5][43] 卫星互联网&低空经济 - 国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐华测导航、海格通信，建议关注铖昌科技、臻镭科技、盛路通信等[6][44][45] 行业动态 - 华为官宣昇腾芯片迭代时间表，预计2026年Q1推出昇腾950PR，2026年Q4推出昇腾950DT，2027年Q4推出昇腾960，2028年Q4推出昇腾970[1][11] - 华为Atlas 900 A3 SuperPoD累计部署300+套，服务20+客户，后续将推出Atlas 950 SuperPoD（支持8192张昇腾卡，算力8 EFLOPS FP8/16 EFLOPS FP4，全光互联带宽16.3PB/s，2026年Q4上市）和Atlas 960 SuperPoD（支持15488张昇腾卡，算力30 EFLOPS FP8/60 EFLOPS FP4，2027年Q4上市）[1][12][27][28] - NVIDIA和英特尔合作开发AI基础设施和个人计算产品，通过NVLink技术实现架构无缝互连[2][14] - 阿里巴巴发布Qwen3-Next-80B-A3B系列模型，训练成本仅为Qwen3-32B的十分之一不到，推理吞吐达十倍以上[15][16][17] - 运营商累计投资超百亿元，建成4个万卡集群，智算规模增长超2倍[18][19] - 中国移动采购492公里空芯光纤，深港证券交易所数据传输时延低至1毫秒[21][22] - 三峡青岛一期3000MW海上风电项目环评获受理，拟布置214台14MW风机，总装机容量2996MW[23] - 中海油启动600MW海上风电项目风机采购，要求单机容量10MW且不接受双馈机型[24] 技术进展 - 华为昇腾950系列采用自研HBM，950PR内存128GB带宽1.6TB/s，950DT内存144GB带宽4TB/s，互联带宽提升至2TB/s[26][27] - 华为灵衢互联协议实现万卡超节点互联，Atlas 950超节点算力达8 EFLOPS FP8/16 EFLOPS FP4，互联带宽16.3PB/s，卡规模为英伟达NVL144的56.8倍，总算力为其6.7倍[32][34][38] - Atlas 960超节点支持15488卡，算力达30 EFLOPS FP8/60 EFLOPS FP4，内存容量4460TB，互联带宽34PB/s[12][33] 市场表现 - 本周通信板块上涨1.01%，跑赢沪深300指数1.46个百分点，通信设备制造上涨2.07%，增值服务下跌0.84%，电信运营下跌4.37%[46] - 涨幅靠前个股包括德科立（59.09%）、线上线下（50.59%）、长飞光纤（35.07%）[46][47]

市场表现 - 光模块等算力方向逆市上涨 光模块含量超51%的创业板人工智能指数收涨 成份股涨跌参半 算力与AI应用均表现活跃 [1] - 算力个股中天孚通信领涨4.79% 中际旭创收涨2.96% 新易盛上涨1.3% [1] - AI应用个股中华策影视涨超5% 易点天下 昆仑万维 芒果超媒涨超4% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）单日成交额达12亿元 交投情绪维持活跃 [1] 行业趋势 - 全球AI服务器市场规模2024年预计达1251亿美元 2028年有望增长至2227亿美元 [3] - 算力需求指数级增长推动数据中心对更高带宽和更低延迟的光通信需求 [3] - 中美顶级AI模型能力差距多项基准测试加权平均分差由2023年20%缩小至2024年0.3% [3] 机构观点 - 光模块行业基本面稳固 AI驱动的算力扩张周期远未结束 景气度持续上行 [4] - 行业核心矛盾从"需求是否存在"转向"交付能力能否跟上" 投资逻辑转向"交付能力定胜负" [4] - 光模块龙头凭借技术创新 快速量产交付能力 完善质量保证体系等优势 在订单兑现方面更具确定性 [4] 产品数据 - 创业板人工智能ETF（159363）规模超44亿元 近1个月日均成交额超11亿元 在同类6只ETF中规模与流动性居首 [5] - 标的指数逾七成仓位布局算力 超两成仓位布局AI应用 光模块含量超51% [4]