公司收购与业务拓展 - 华谊集团拟以现金40.91亿元收购三爱富60%股权 拓展含氟聚合物、氟碳化学品及含氟精细化学品业务 完善先进材料和精细化学品布局 实现主营业务适度多元化 [1] - 长川科技拟出资5000万元设立合资公司杭州长越科技 持股50% 合资公司主要从事高端封测设备国产化及相关研发、生产、销售业务 旨在推动国内集成电路设备技术进步和设备国产化 [7][8] 新能源汽车销量 - 赛力斯4月新能源汽车产量34283辆 同比增长32.03% 销量31488辆 同比增长12.99% 其中赛力斯汽车销量27203辆 同比增长9.35% [2] 机器人业务澄清 - 全筑股份公告算力业务营收占公司营收比率不足2% 不涉及机器人相关业务 [3] - 日盈电子公告电子皮肤产品无客户、无订单、无相关业务收入 无人形机器人相关业务收入 [4] - 兆丰股份目前尚未开展机器人相关业务 行星滚柱丝杠研发及样品试制处于初期阶段 [12] 美国关税影响 - 新华锦公告美国关税政策的反复及不确定性将对公司发制品、纺织服装出口业务造成不利影响 [5] 股东减持与股份变动 - 迪生力控股股东减持57.53万股 平均股价4.93元 减持总金额283.62万元 [6] - 韦尔股份股东宁波东方理工大学教育基金会拟以不超过1000万股公司股份参与换购交易型开放式指数基金 占公司总股本0.82% [10] 控制权变更 - 通裕重工控股股东珠海港集团转让6.04亿股(占总股本15.50%)给国惠资本 转让总价13.41亿元 并将剩余1.88亿股(占4.83%)表决权委托给国惠资本 实际控制人将由珠海市国资委变更为山东省国资委 [9] - 汇纳科技控股股东筹划股份转让事宜 交易完成后交易对手方将获得公司总股本15.00%的股份及对应表决权 可能导致公司控制权发生变更 [11] 投资与业务布局 - 浙大网新认缴出资3300万元参与投资股权投资基金 该基金目标募集规模1亿元 重点投资人工智能、机器人、具身智能等领域 [13] 新产品研发 - 国芯科技与参股公司合作研发的抗量子密码芯片AHC001内部测试成功 基于国产28nm工艺制程 可应用于金融、通信、电力、物联网等信息安全设备 [14] 经营风险 - *ST锦港A股股票收盘价0.99元/股 B股0.062美元/股 均低于1元 若连续20个交易日低于1元可能被终止上市 [15] - ST新潮因未按规定期限披露2024年年报被中国证监会立案 [16][17] 其他经营数据 - 汉马科技4月货车销量1127辆 同比增长56.96% [21] - 天邦食品4月销售商品猪收入6.91亿元 [21] - 西部牧业4月自产生鲜乳生产量3024.95吨 同比增长0.47% [21] - 祥源文旅"五一"假期营业收入同比增长50.47% [21] - 玲珑轮胎控股股东拟增持2亿元—3亿元公司股份 [21] - 天通股份获得不超过4500万元回购公司股票专项贷款融资支持 [21] - 威胜信息中标1545.87万元国网河北省电力采购项目 [21] - 中力股份与永恒力签订战略合作框架协议 推动全球物料搬运行业电动化 [21] - 远东股份4月收到子公司中标/签约千万元以上合同订单合计26.46亿元 [21] - 豪恩汽电收到某头部新能源汽车品牌定点信 [21] - 奥普光电签订2.97亿元某型光学系统研制合同 [21] - 中化岩土全资子公司中标1.81亿元工程项目 [21]

市场整体表现 - A股市场高开高走 沪指突破3300点关口 创业板指领涨 截至午间收盘 沪指涨0 94%至3309 95点 深成指涨1 66%至10064 21点 创业板指涨2%至1987 04点 [2][3] - 科创50指数涨1 35%至1026 09点 万得全A指数涨1 58%至5034 31点 北证50指数涨2 77%至1367 94点 [3] - 上证指数成交额达3495 90亿元 创业板指成交额达2302 13亿元 [5][6] 板块热点表现 - 稀土永磁概念股涨幅居前 稀土永磁指数涨6 65% 华为鸿蒙概念指数涨4 86% 高速铜连接指数涨4 61% [10][11] - 电子元器件板块表现活跃 慧为智能实现30cm涨停 狄耐克 奕东电子均实现20cm涨停 [14][15] - 软件板块盘中走高 众诚科技涨13 98% 中亦科技涨10 86% 南天信息 常山北明 华胜天成涨停 [16] - 汽车零部件板块多股涨停 兴民智通 迪生力 秦安股份等涨停 [17][18] - 银行 石油天然气板块表现疲弱 银行精选指数跌0 72% 石油天然气指数跌0 24% [11] 个股表现 - 华为鸿蒙概念股延续强势 九联科技20cm涨停 常山北明 达华智能涨停 润和软件涨9 01% [13][14] - 港股科技股普涨 美团大涨4 98%至139 1港元 腾讯音乐涨2 96% 金蝶国际涨2 46% [11][13] - 山东墨龙H股盘中一度大涨58%至2 62港元 成交额达1 27亿港元 A股涨停 报4 35元/股 [19][21][23] 行业消息 - 华为开发者大会HDC·2025定档6月20日至22日召开 鸿蒙PC版可能在此次大会亮相 [16] - 美国海关和边境保护局证实 加拿大和墨西哥制造的汽车零部件将免于25%的关税 [18] - 深交所将山东墨龙调入深港通下的港股通标的证券名单 自2025年5月6日起生效 [23][25]

金融行业 - 宁波银行2024 - 2025年归母净利润分别为28772百万和31245百万，增速6%和9%；营收分别为71169百万和75659百万，增速7%和6%；当前估值对应2025年0.75xpb[1] 医药行业 - 联影医疗2025Q1扣非归母净利润同比增长超20%，2024 - 2025年归母净利润分别为2083百万和2508百万，增速49%和20%；营收分别为12566百万和14545百万，增速16%和16%；2024年海外市场同比增速超30%[1] 家电行业 - 安克创新2024 - 2025年归母净利润分别为1985百万和2410百万，增速23%和21%；营收分别为23645百万和29136百万，增速35%和23%；科技成长标的关税事件以来回调30%[1] 农牧行业 - 牧原股份2025Q1盈利近45亿元，3月成本降至12.5元，2024 - 2025年归母净利润分别为17881百万和22459百万，增速519%和26%；营收分别为137947百万和150658百万，增速24%和9%[1] 轻工行业 - 中烟香港2024 - 2025年归母净利润分别为854百万和939百万，增速43%和10%；营收分别为13074百万和14396百万，增速10%和10%[1] 汽车行业 - 伯特利2024 - 2025年归母净利润分别为1566百万和2098百万，增速30%和34%；营收分别为12870百万和16556百万，增速30%和29%[1] 电子行业 - 思瑞浦2024 - 2025年归母净利润分别为 - 20百万和108百万，增速 - 23%和108%；营收分别为1282百万和1677百万，增速17%和30%；多年前布局的12寸高压FABLITE战略25H2起产生报表影响[1] 通信行业 - 广和通2024 - 2025年归母净利润分别为711百万和767百万，增速26%和8%；营收分别为8900百万和9235百万，增速15%和4%[1] 机械行业 - 三一重工2025年4月中国挖掘机市场销量预计22000台，同比增长17%，国内市场预计13500台，同比增长25%；2024 - 2025年归母净利润分别为5975百万和8959百万，增速32%和50%；营收分别为78383百万和89136百万，增速6%和14%；24年国际业务营收占比64%，毛利率29.7%，电动化产品收入增长23%[1] 化工行业 - 卫星化学2024 - 2025年归母净利润分别为7601百万和9925百万，增速25%和31%；营收分别为53902百万和63036百万，增速18%和17%[1]

整体业绩表现 - 深市2865家公司2024年合计实现营业收入20.82万亿元，"十四五"以来复合增长率达8.55%，合计实现净利润8064.47亿元 [2] - 1585家公司实现收入增长（占比55.30%），2064家公司实现盈利（占比72.02%），1345家公司净利润同比改善（占比46.93%） [2] - 36家千亿元市值公司贡献约六成利润，合计净利润4858.02亿元（占深市总额60.21%） [2][3] 龙头公司表现 - 千亿元市值公司达36家，合计市值占深市总市值25.49%，资产占深市总资产33.77% [3] - 千亿元市值公司合计营业收入4.56万亿元（同比增长7.76%，占深市总额21.93%），净利润4858.02亿元（同比增长18.24%） [3] - 比亚迪营业收入7771.02亿元（同比增长29.02%），归母净利润402.54亿元（同比增长34%） [4] - 宁德时代归母净利润507.45亿元（同比增长15.01%） [4] 板块业绩分化 - 深市主板公司合计营业收入16.78万亿元，净利润5989.59亿元，32家公司营业收入超千亿元 [4] - 创业板公司合计营业收入4.03万亿元，净利润2074.88亿元 [4] - 36.31%创业板公司连续两年收入正增长，19.54%连续两年净利润正增长，31.10%连续两年研发强度超5% [4] 三大新兴领域突破 - 先进制造领域514家公司市值5.56万亿元，营业收入超2.8万亿元（近三年复合增长率3.88%），电子元器件/集成电路/人工智能/海洋工程装备制造等行业利润增速均超100% [5] - 数字经济领域493家公司市值6.89万亿元，营业收入超2.6万亿元（近三年复合增长率4%），芯片类公司营业收入3621.47亿元（同比增长19.84%），净利润252.19亿元（同比增长33.48%） [5] - 绿色低碳领域352家公司营业收入超3.8万亿元（近三年复合增长率7%），新能源汽车行业营业收入9491.12亿元，净利润484.07亿元（同比增长24.35%/15.77%） [5] 海外业务增长 - 2007家有出海业务公司海外收入4.18万亿元（同比增长11.62%），立讯精密/比亚迪/美的集团/潍柴动力/宁德时代海外收入超千亿元 [6] - 出口导向型公司营业收入1.78万亿元（同比增长14.6%），净利润1229.96亿元（同比增长26.36%） [6] - 比亚迪新能源乘用车海外销售41.72万辆（同比增长71.8%） [6] - 宁德时代锂离子电池销量475GWh（同比增长21.79%），动力电池全球市占率37.9%，储能电池全球市占率36.5% [6] - 阳光电源光伏逆变器全球发货量147GW，累计开发建设光伏/风力发电站超5400万千瓦 [6] 国内消费复苏 - 大消费行业营业收入5.68万亿元（同比增长3.75%），净利润3264.57亿元（同比增长17.62%），503家公司实现盈利 [7] - 汽车/食品饮料/家用电器行业营收分别同比增长11.85%/5.78%/4.27% [7] - 家电公司内销收入6466.26亿元，电子和通信行业内销收入约1.12万亿元（同比增长10.97%） [7] - 农林牧渔行业整体净利润404.30亿元 [7] 研发与创新投入 - 深市公司研发投入合计超7600亿元，410家公司研发强度超10%，119家公司研发投入超10亿元 [8] - 比亚迪/中兴通讯/宁德时代等16家公司近两年累计研发投入均超100亿元 [8] - 新一代信息技术研发投入435.74亿元（同比增长5.36%），新能源汽车研发投入1143.07亿元（同比增长16.77%），高端装备制造研发投入404.34亿元（同比增长8.75%） [8] - 宁德时代首次进入WIPO全球PCT专利申请前五，京东方连续七年跻身IFI美国专利授权排行榜前二十 [9]

报告公司投资评级 - 评级为增持，上次评级也是增持 [5] 报告的核心观点 - 公司24年业绩亮眼，25Q1淡季需求不淡，受益于消费类政策支持周期类产品有望延续高景气，子公司AI类PCB持续放量，维持“增持”评级 [1][2][3][9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年全年实现营业收入203.88亿元，同比增长22.92%；归母净利润17.39亿元，同比增长49.37%；扣非后归母净利润16.75亿元，同比增长53.42% [1] - 25年Q1实现营业收入56.11亿元，同比增长26.86%；归母净利润5.64亿元，同比增长43.76%；扣非后归母净利润5.60亿元，同比增长44.97% [1] 业绩增长原因 - 24年业绩增长原因：周期产品受政策支持需求回暖，成长产品受AI服务器等创新驱动需求增加 [2] - 25Q1业绩增长原因：CCL受消费类政策补贴影响淡季需求不淡，公司优化销售结构使营收与毛利率上升；PCB子公司优化产品结构，市场需求增长且公司降本增效使净利润增长 [3] 产销与经营计划 - 2024年生产各类覆铜板14,371.48万平方米（YoY +17.03%），粘结片18,903.45万米（YoY +12.28%），印制电路板147.16万平方米（YoY +15.10%）；销售各类覆铜板14,348.54万平方米（YoY +19.40%），粘结片18,820.27万米（YoY +11.50%），印制电路板145.69万平方米（YoY +15.24%） [4] - 2025年集团预算销售硬板覆铜板12,637万平方米，粘结片19,348万米，软板产品2,778万平方米，线路板146万平方米 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2026年公司实现营业收入为242.21亿元、279.88亿元（原值为205.47亿元、236.06亿元），新增27年营业收入316.61亿元，分别同比增长18.8%、15.6%、13.1%；预计2025 - 2026年EPS分别为1.07/1.31元（原值为0.93/1.13元），新增27年EPS 1.53元。对应2025年4月29日24.11元收盘价，PE分别为22.62/18.37/15.74倍 [9] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|16,586|20,388|24,221|27,988|31,661| |YoY（%）|-7.9%|22.9%|18.8%|15.6%|13.1%| |归母净利润(百万元)|1,164|1,739|2,590|3,188|3,721| |YoY（%）|-24.0%|49.4%|48.9%|23.1%|16.7%| |毛利率（%）|19.2%|22.0%|23.0%|23.8%|24.3%| |每股收益（元）|0.50|0.74|1.07|1.31|1.53| |ROE|8.3%|11.7%|14.7%|15.3%|15.2%| |市盈率|48.22|32.58|22.62|18.37|15.74| [11] 财务报表和主要财务比率 - 包含利润表、现金流量表、资产负债表等多方面财务数据及主要财务指标，如成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等数据 [13]

聚焦主业做"减法" - 际华集团剥离非优质资产和低效业务，专注于核心竞争力的提升，成立多个采购分中心以提升管理效益 [1] - 朗新集团营业收入下降5.24%，净利润亏损，因剥离非核心业务造成一次性财务影响4.88亿元 [1] - 恒顺醋业主营调味品收入20.93亿元，净利润同比增长46.54%，清理非主营业务子公司并关停连续三年亏损的子公司 [2] - 风华高科营业收入49.39亿元同比增长17%，扣非归母净利润3.47亿元同比增长130.43%，聚焦主业发展并推进"极致降本"专项工作 [2] - 老白干酒通过降本增效活动降低费销比和各项费用，优化组织结构和业务架构以提高经营管理效率 [3] 创新业务做"加法" - 际华集团加大科技投入，完善"1+4+N"科技创新体系，形成5个专业技术领域的技术产品谱系图，挂牌9个设计师工作室 [3] - 侨银股份研发投入4474万元，近两年累计投入8789万元，成立数智科技公司并自主研发城市服务人工智能机器人 [4] - 卫宁健康研发投入5.62亿元占营业收入20.21%，持续围绕WiNEX全系产品和AI应用加大投入 [4] - 海康威视近5年累计研发投入477.02亿元，建立多级研发体系并加强AI大模型技术研究 [4] 技术驱动提效能 - 侨银股份升级数智化、大数据、物联网等技术，对项目管理进行全流程AI赋能 [5][6] - 山煤国际推进矿井数字化、智能化建设，推广磅房无人值守和远程遥感技术，全面实施财务成本管理 [6] - 可孚医疗引入AI+视觉检测技术优化生产工艺，启动价值链协同项目强化供应链管理 [6]

公司业绩与投资 - 2025年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2764.04万元，同比增长35.66%，主要受益于产品结构优化和联营企业投资收益 [1] - 拟投资不超过3.55亿元建设高压真空灭弧室产业化（一期）项目，建成后将形成年产2万只高压真空灭弧室的生产能力 [1] - 该项目旨在突破126千伏及以上高压真空灭弧室国产化量产核心技术，是公司实现电力设备业务全产业链布局的重要举措 [1] 行业与市场前景 - 高压真空灭弧室主要应用于电力系统（占应用市场的80%），高端市场70%份额被国外品牌占据 [2] - 国内电网改造、新能源强装政策以及全球替代SF₆的确定性趋势推动126千伏及以上高压真空灭弧室市场需求持续向好 [1] - 电力行业特高压建设加速、工业自动化推进及政策支持国产化，驱动电子元器件行业向高电压等级、高性能、小型化发展 [3] 技术实力与产品布局 - 自主研发的126kV真空灭弧室已通过国内主要整机厂商型式试验认证并实现挂网运行，具备成熟技术体系和产业化能力 [2] - 126千伏环保真空灭弧室产品契合电网低碳化升级需求，技术实力与产能储备具备国产替代基础 [2] - 产品覆盖传统能源（真空灭弧室、固封极柱）、新型能源（开关柜、快速机械开关）及终极能源（大功率激光器射频电子管）领域 [2] 核聚变领域进展 - 大功率电子管已实现批量供货，并中标国内某重点项目新订单，预计后续订单将持续落地 [3] - 公司是少数承接核聚变工程配套设备研发并通过专家测评的厂商之一，正推进从关键器件向设备端的产业链延伸 [3]

财务表现 - 2025年一季度归母净利润同比增长48.81%，主要因产品结构优化、成本管控增强及收购国联万众剩余股权后归母比例升至100% [1][10] - 扣非净利润同比增长68.76%，驱动因素为毛利水平提升 [2][10] - 合并口径营业收入同比增长12.01%，电子陶瓷业务及碳化硅功率模块业务增长较快 [6] - 直销模式毛利率达36.41%，但未披露具体增长策略 [3][5] - 母公司应收账款同比增长45.07%，主要因年末收取客户汇票时间差异及应收子公司账期延长 [12] 业务进展 - 碳化硅主驱产品验证中，芯片良率目标大于80%，已应用于储能、充电桩等领域，但轨道交通暂无客户导入 [4] - 精密陶瓷零部件（如加热盘）实现国产化批量供应半导体设备，技术指标达国际水平 [10][17] - 消费电子陶瓷产线已投产并爬坡，产能释放符合预期 [15] - 氮化镓射频芯片应用于5G/5G-A基站及低空经济场景，产能利用率高，正推进扩产项目 [8] 研发与产能 - 推进四大建设项目：氮化镓微波产品精密制造线、通信功放研发中心、第三代半导体封测平台、碳化硅高压模块研发 [8] - 电子陶瓷技术覆盖光通信/无线通信等领域，具备氧化铝/氮化铝材料及多层共烧工艺能力 [17][19] - 重组后氮化镓/碳化硅业务与电子陶瓷协同整合，优化资源配置 [13] 市场与客户 - 移动通讯市场需求波动导致氮化镓通信基站射频芯片收入下降 [18] - 电子陶瓷外壳产品国内规模领先，客户包括中芯国际、华为等，但未披露批量供货细节 [19] 机构预测 - 2025年净利润预测区间5.14亿-7.08亿元，2026年最高预测达9.07亿元 [21]

公司业绩 - 2025年第一季度营业收入52.29亿元，同比增长17.24% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比增长83.91% [1] - 业务规模稳步增长主要源于深化与重点产品线和客户的合作 [1] - 积极开拓市场带动业绩提升 [1] 行业动态 - 电子元器件行业景气度回升 [1] - 公司积极拓展增值服务以提升服务附加值 [1]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益0.09元 同比下滑50% 环比2023年一季报下降30 77% [1] - 每股净资产12 52元 同比微降0 16% 但较2023年一季报增长1 21% [1] - 每股公积金7 9元 同比大幅增长20 98% 主要来自资本公积变动 [1] - 每股未分配利润4 3元 同比下降9 85% 反映利润留存减少 [1] - 营业收入13 55亿元 同比激增121 04% 较2023年一季报增长202 46% [1] - 净利润0 09亿元 同比腰斩50% 较2023年一季报下降18 18% [1] - 净资产收益率0 74% 同比下滑55 42个百分点 盈利能力显著减弱 [1] 股东结构变化 - 前十大流通股东持股占比35 7% 较上期增加31 82万股 [1] - 谢力书保持第一大股东地位 持股1458 6万股占比20 72% [2] - 淮安硕卿企业管理中心为第二大股东 持股663万股占比9 42% [2] - 华宝动力组合混合A等4家机构新进前十大 合计持股143 07万股 [2] - BARCLAYS BANK PLC增持2 89万股至37 39万股 外资持仓增加 [2] - 平安养老等6家机构退出前十大 包括UBS AG清仓32 83万股 [2][3] - 公司回购专用账户退出前十大 显示80万股回购计划完成 [2] 利润分配政策 - 本报告期未实施分红送转方案 [4]