行业投资评级 - 报告基于科技与国央企改革两条主线推荐投资标的 未明确给出整体行业评级[2] 核心观点 - 汽车行业半年报表现分化 整车领域因竞争加剧导致利润承压 零部件板块在智能化与出海主线驱动下呈现积极信号[2][3] - 投资应聚焦智能化/机器人技术突破与海外市场拓展两大方向[2][3] - 重点推荐具备强α属性的主机厂、智能化产业链企业、国央企整合标的及机器人领域布局的零部件供应商[2] 半年报总结 - 整车企业利润受市场竞争影响显著 建议关注竞争格局更缓和的中小品牌及燃油车市场[2][3] - 零部件企业因智能化升级与机器人业务拓展获得增长动力 出海业务贡献增量[2][3] 重点公司业务更新 **敏实集团** - 拓展机器人/低空经济/液冷三大新业务 机器人团队规模60-80人[2][4] - 低空经济领域与亿航智能战略合作 开发飞机舱门等复合材料产品[2][4] - 传统业务保持双位数增长[2][4] **明新旭腾** - 主营汽车内饰软性材料 涵盖真皮/超纤革/PU/PVC等品类[5] - 布局机器人仿真皮肤业务 集成柔性传感器与电路[5] - 下半年有望实现扭亏 呈现困境反转特征[5] **科博达** - 三季度完成智能科技业务并表 上调盈利预测[2][6] - 预测2025年净利润10.8亿元 2026年收入110-115亿元/净利润14.5-15亿元 2027年收入155亿元+/净利润22亿元[2][6] - 智能科技业务2025年收入近20亿元 2027年近40亿元[6] **福达股份** - 机器人领域布局丝杠与摆线针轮减速器 量产工艺成熟[2][7] - 获舍弗勒等客户认可 主营业务供不应求[2][7] **隆盛科技** - 主业下半年迎拐点 配套问界M7产品单车价值量从500-800元提升至2000元[2][8] - 通过收购蔚瀚智能卡位谐波减速器 同步布局灵巧手业务[2][8] **保隆科技** - 从车用传感器延伸至机器人领域 主业三季度有望迎来拐点[2][8] - 空悬业务贡献明确业绩增量[2][8] 江淮汽车深度分析 - 公司1964年成立 2024年总收入422亿元/归母净利-17.84亿元 2025H1收入194亿元/归母净利-7.7亿元[2][9] - 与华为合作推出尊界S800 对标迈巴赫S480 搭载华为全栈智能汽车解决方案[2][9][10] - 预计2025年尊界S800销量12099辆 后续稳定年销2万辆[2][10] - 商用车构筑基本盘 轻卡为核心支柱 乘用车形成三大品牌矩阵[9] 投资组合建议 **整车板块** - 推荐比亚迪/吉利/小鹏等强α主机厂[2] - 关注华为鸿蒙智行合作伙伴江淮汽车/赛力斯 推荐理想汽车[2] **智能化产业链** - 推荐科博达/德赛西威/经纬恒润[2] **国央企整合** - 推荐关注上汽集团/东风集团/长安汽车[2] **零部件企业** - 推荐福耀玻璃/新泉股份/福达股份/双环传动/银轮股份/无锡振华[2] - 关注敏实集团/拓普集团的机器人布局与海外拓展能力[2]

涨停个股整体表现 - A股市场共计65只个股涨停 [1] 汽车整车概念股表现 - 山子高科实现5连板 [1] 机器人概念股表现 - 上海建工实现5连板 [1] - 万向钱潮实现4连板 [1] - 均胜电子实现3连板 [1]

自动驾驶技术 - 公司自动驾驶技术处于L4级别 为公开道路允许的最高级别[1] - 技术处于行业领先水平[1] 订单情况 - 目前自动驾驶客车订单量较小[1] - 订单不会对公司业务产生较大影响[1]

自动驾驶技术 - 公司自动驾驶技术处于L4级别 为公开道路允许的最高级别[1] - 技术处于行业领先水平[1] 订单情况 - 目前自动驾驶客车订单量较小[1] - 订单不会对公司业务产生较大影响[1]

行业政策与倡议 - 中国汽车工业协会发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》 众多车企声明将积极落实该倡议以推动汽车产业链上下游协同发展 [1] - 该倡议是继叫停销售周榜单发布 规范辅助驾驶宣传 治理低价无序竞争行为以及汽车行业网络乱象专项整治后的又一重要举措 [1] - 倡议系统性地具体落实《保障中小企业款项支付条例》 围绕订单确认 交付与验收 支付与结算 合同期限等4个环节提出规范要求 [2] 行业竞争现状 - 近年来汽车市场竞争激烈 价格竞争压力向上游供应商转嫁和传导 出现压低采购价格 延长付款周期等现象 [1] - 新能源汽车产业发展时间短 供应链体系尚不成熟 价格竞争与技术迭代压力向上游传导不利于企业建立稳定预期 [1] - 根据汽车上市公司半年报统计 十家国内主流车企上半年向上游供应商的平均付款周期为183天 [2] - 广汽 比亚迪 吉利汽车 上汽集团的账期最短 小鹏 上汽 长安 比亚迪等账期相较去年出现减少 [2] 政策实施效果 - 汽车企业公开承诺将供应商支付账期统一压缩至60天以内 [2] - 6月以来整治汽车行业无序竞争逐步见效 8月汽车市场共有23款车型降价 而去年同期为29款 [2] - 8月份工业生产者出厂价格指数环比结束连续8个月下行态势 由上个月下降0.2%转为持平 同比降幅也比上月收窄0.7个百分点 [2] 行业发展挑战与方向 - 我国自主品牌国内市占率增长到60%以上 但国际市场占有率仍待提高 [3] - 新能源汽车以三电 智能座舱 智能驾驶等单点技术为主要突破 但仍需进一步建立技术护城河 [3] - 行业必须围绕技术 品牌 质量以及国际化等方向协同努力 坚持长期主义 走可持续 高质量的发展之路 [3] 市场反应 - 受账款支付倡议鼓舞 汽车零部件上市公司股价出现连续拉升现象 [1]

行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 核心观点 - 7月全球轻型车销量705万辆、同比+5.7%、环比-4.8% 海外合计462万辆、同比+1.9%、环比-1.5% 其中北美166万辆、同比+6.4%、环比+7.2% 欧洲142万辆、同比+3.4%、环比-9.3% 中国243万辆、同比+14%、环比-10% [2] - 8月速报显示北美轻型车销量同比+1.4% 欧洲同比-0.1% [2] - 海外同比增速由负转正 主要因欧洲车市回暖及北美电动车抢购 但北美车企尚未全面涨价 [2][6] - 预计2025年海外轻型车销量5514万辆、同比-0.2% 其中北美同比-0.7% 欧洲同比-2.2% 中国同比+8.7% 海外新能源车销量644万辆、同比+20% [6] - 投资建议聚焦整车beta标的等待机会 9月新车周期关注江淮汽车S800交付 油车逻辑推荐上汽集团、长城汽车 零部件推荐机器人产业链及低位传统标的 智驾链推荐地平线 [6] 全球轻型车销量 - 7月全球销量705万辆 同比+5.7% 环比-4.8% [2][6] - 北美销量166万辆 同比+6.4% 环比+7.2% 主因电动车补贴退坡前抢购及车企评估关税影响 [2][6] - 欧洲销量142万辆 同比+3.4% 环比-9.3% 其中西欧117万辆、同比+4.6% 西班牙/德国同比超10% 法国/意大利降幅收窄 俄罗斯13万辆、同比-12%、环比+34% [2][6] - 中国销量243万辆 同比+14% 环比-10% 出口50万辆、同比+26%、环比-0.2% [2][6] - 其他地区：南美34万辆、同比+9.0% 东亚47万辆、同比-3.0% 东南亚+南亚51万辆、同比-14% [6] 全球新能源车销量 - 7月全球新能源车销量172万辆 同比+28% 环比-6.4% [6] - 海外合计54万辆 同比+34% 环比-10% [6] - 北美16万辆 同比+10% 环比+15% [6] - 欧洲31万辆 同比+45% 环比-18% [6] - 中国118万辆 同比+25.0% 环比-4.4% [6] 市场竞争格局 - 全球销量前十车企：丰田集团、大众集团、现代起亚、通用集团、Stellantis居前五 雷诺日产、比亚迪、吉利控股、福特集团、奇瑞集团居六至十名 [30][32] - 全球新能源销量前十车企：比亚迪、吉利控股、特斯拉、大众集团、通用集团居前五 长安汽车、奇瑞集团、宝马集团、现代起亚、零跑汽车居六至十名 [35][36] 汇率与运费 - 美元兑人民币中间价下行 [25][27] - 欧元兑人民币中间价上行 [25][28] - 中国出口集装箱运价指数（CCFI）下行 [26][27] 汽车及零部件出口 - 国内汽车制造业出口交货值月度增速波动 [38] - 狭义乘用车月度出口同比增速显著 7月达50万辆、同比+26% [6][39] - A股海外营收占比超10%的零部件公司共136家 其中森麒麟(89%)、跃岭股份(89%)、金麒麟(87%)、岱美股份(85%)、绿通科技(85%)、冠盛股份(85%)居前列 [37][41]

美国下调日本汽车进口关税政策 - 美国宣布从9月16日起将日本汽车进口关税从27.5%下调至15% [5][6] - 新税率由现行25%关税减半至12.5%加上2.5%征税额计算得出 [5] - 该政策基于7月22日美日贸易协议 日本承诺在特朗普第二任期投资5500亿美元美国并增加农产品进口作为回报 [6] 日本汽车制造商股价表现 - 马自达汽车股价上涨2.32%至1123.5日元 [3][4] - 五十铃汽车股价上涨1.27%至2000.5日元 [3][4] - 三菱汽车股价上涨1.28%至419.2日元 [3][4] - 本田汽车股价上涨1.21%至1669.5日元 [4] - 丰田汽车股价上涨1.18%至2923.0日元 [4] - 斯巴鲁股价上涨0.90%至3131.0日元 [4] 汽车零部件制造商股价表现 - KEEPER TECH股价大涨6.53%至3835.0日元 [4] - SUNCALL股价上涨5.19%至952.0日元 [4] - F-TECH股价上涨2.40%至811.0日元 [4] - DAIKYONISHII股价上涨3.03%至783.0日元 [4] - 日本发条股价上涨2.24%至2030.0日元 [4] 关税政策对日本汽车出口的影响 - 2024年日本对美汽车出口额约400亿美元 占对美出口总额28% [7] - 2025年4月关税上调至27.5%后 6月对美汽车出口额同比下降26.7% [7] - 九州地区受影响最严重 6月出口量减少67.8% 出口额下降76.3% [7] 关税对主要汽车制造商业绩影响 - 马自达第二季度归母净利润由盈利498亿日元转为亏损421亿日元 [7] - 丰田汽车预计本财年营业利润减少1.4万亿日元 [7] - 4-6月丰田营业利润减少4500亿日元 [7] - 丰田预计本财年净利润同比下降约44%至2.66万亿日元 [7] - 丰田在美销量主要依靠当地生产 出口汽车仅占在美销量约两成 [7] 日本股市整体表现 - 日经225指数上涨0.04% [1] - 东证指数上涨0.33% [1] - 汽车与零配件板块开盘即涨 [1]

中国8月社零数据 - 8月社会消费品零售总额39668亿元 同比增长3.4% 环比增长0.17% [2] - 1-8月社零总额323906亿元 同比增长4.6% [2] - 商品零售额35172亿元 同比增长3.6% 餐饮收入4496亿元 同比增长2.1% [2] - 限额以上单位家具类增长18.6% 家用电器类增长14.3% 文化办公用品类增长14.2% 通讯器材类增长7.3% [2] - 服务业消费有所修复 商务部预告9月将出台扩大服务消费政策措施 [2] 汽车行业账款支付规范 - 中国汽车工业协会发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》 [4] - 明确货物验收时间不超过3个工作日 合同有效期不少于1年 [4] - 上汽集团将供应商支付账期统一至60天内 不采用商业承兑汇票 [4] - 长安汽车实施"按交付日起算+十日归集支付"方案 [4] - 国内乘用车销量增速趋缓 新能源车企淘汰速度或将加快 [5] 房地产市场表现 - 8月70个大中城市新房价格：一线城市环比下降0.1% 二线城市下降0.3% 三线城市下降0.4% [6] - 二手房价格：一线城市环比下降1.0% 二线城市下降0.6% 三线城市下降0.5% [6] - 楼市整体处于缓慢磨底阶段 部分地区放开限购优化公积金政策 [6] - 房地产投资继续走弱 降幅进一步扩大 [7] 中国企业500强榜单 - 500强营业收入110.15万亿元 入围门槛479.60亿元 [8] - 实现净利润4.71万亿元 增长4.39% [8] - 千亿级企业267家 较上年增加14家 [8] - 国家电网以3.95万亿营收排名第一 中国石油2.97万亿第二 中国石化2.93万亿第三 [8] - 京东集团跻身前十 民营企业排名上升 [8] 预制菜行业规范 - 西贝发布致歉信 承诺2025年10月1日前完成9项调整 [10] - 调整内容包括儿童餐牛肉饼调整为门店现做 烤羊肉串改为现切现串现烤 [10] - 《预制菜食品安全国家标准》草案通过专家审查 [10] - 草案对预制菜分类、原料、加工工艺等作出统一规定 提出"不添加防腐剂"等强制性指标 [10] 房地产代币化风险 - RWA代币化概念在网络社交平台传播 宣称"房地产资产将迎来爆发" [12] - 推广者承诺"投资3万元年分红10万以上 投资10万元3年内成就数字资产亿万富豪" [12] - 现阶段国内绝大部分RWA代币化项目都是骗局 [12] - 商业地产代币化可增加资产流动性 但可能加速风险传导 [13] 银行存款利率变化 - 多家银行密集发布大额存单 最高年利率接近2% [14] - 交通银行、邮储银行等近十家银行机构发布发行公告 [14] - 年利率从1.45%到1.8%不等 较去年同期的2.1%以上存在较大差异 [14] - 部分网点阶段性揽储 并非银行业"加息"信号 [14] 股市表现 - 9月15日沪指跌0.26%报3860.5点 深成指涨0.63%报13005.77点 创指涨1.52%报3066.18点 [16] - 沪深两市成交额2.28万亿元 较上一交易日缩量2458亿元 [16] - 游戏板块集体上涨 汽车产业链板块上涨 算力板块局部走强 [16] - 全市场超3300只个股下跌 小金属板块领跌 算力硬件板块调整 军工全线走弱 [16]

在汽车产业向高质量发展的关键阶段，行业治理的精准度与执行力，直接关系产业链的稳定与活力。 9月15日，中国汽车工业协会发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》，聚焦"60天账期承诺"落 地痛点，结合"订单确认、交付验收、支付结算、合同期限"等关键环节，构建全流程规范指引。东风、 上汽、奇瑞、赛力斯（601127）、理想、长安、广汽、比亚迪（002594）等17家车企迅速表态将积极落 实。 这份规范倡议直指"账期承诺"落地的诸多症结，不仅规范了车企落实账期承诺的"硬标尺"，还释放了加 强行业自律的强信号。规范倡议上承《保障中小企业款项支付条例》的政策精神，下接产业链上下游企 业的现实诉求，将宏观政策转化为可操作、可落地的行业准则，打通了政策执行的"最后一公里"。 在市场经济体系中，行业协会作为连接政府、企业与市场的纽带，更熟悉行业运行的"毛细血管"，它们 既是产业秩序的维护者，也是企业发展的服务者，更是政策落地的执行者，其作用可贯穿于产业发展的 全链条。 中汽协为车企划定账期落实"硬标尺"，看似是在围绕"账款支付"进行具体监督，实则还蕴藏着产业治理 理念的深刻变革。它在一定程度上证明了行业自律并非纸上谈兵，而 ...

央企医疗健康技术突破 - 中国电子旗下中电云脑发布首款国芯非侵入式脑机智能头环 采用国产脑电采集芯片 采购意向接近20万套 已签订正式合同超过十万套 [1] - 央企以科技创新驱动医疗健康产业升级 涵盖脑机接口 微光夜视 算力平台 智慧医院 罕见病防治及养老服务等领域 [1] AI算力与光通信产业链 - AI算力需求高速增长推动核心器件和封装技术快速迭代 光模块企业上半年业绩增长 [2] - 1.6T光模块成为行业竞争焦点 但需经历产能与良率爬坡过程 [2] 国产AI芯片发展 - 阿里宣布未来三年投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施 百度昆仑芯签下中国移动大额订单 [3] - 寒武纪 海光信息 摩尔线程等国内AI推理芯片产品能力已具竞争力 需持续加强生态建设 [3] 汽车产业链支付规范 - 中国汽车工业协会发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》 倡导现金或银行承兑汇票支付中小供应商 [4] - 上汽集团 比亚迪 小鹏汽车等车企积极响应 推动构建健康透明产业链金融秩序 [4] 储能行业政策与需求 - 《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》设定2027年国内储能装机规模翻倍目标 [5] - 海外需求大增叠加政策明朗推动行业形势向好 头部企业将重点参与典型应用场景打造 [5] 具身智能产业化进展 - 慧智物联与智平方达成战略合作 三年内部署逾1000台具身智能机器人 订单金额接近5亿元 [6] - 机器人覆盖仓储物流 上下物料 装配及质检测试全流程 应用于半导体显示和智能终端制造 [6][7] - 智平方机器人已覆盖汽车制造 半导体 生物科技和公共服务四大场景 年订单预计500台 [7] 跨境投融资外汇改革 - 外汇局推出9条跨境投融资外汇管理改革措施 包括允许FDI项下外汇利润境内再投资 提高跨境融资便利化额度 便利境外个人境内购房结汇支付等 [8] - 缩减资本项目外汇收入使用负面清单 取消不得用于购买非自用住宅性质房产的限制 [8] 存储市场涨价与业绩 - 存储市场迎普涨行情 闪迪 美光等大厂提价 部分DRAM现货价格大幅上涨 [9] - 供给侧减产与产能转向高端产品驱动涨价 行业进入新一轮上行周期 [9] - 40只A股存储概念股9月以来平均上涨5.36% 香农芯创涨79.16% 协创数据涨38.59% 德明利涨25.01% [9] - 17只概念股上半年归母净利润同比增长 上海新阳增126.31% 澜起科技增95.41% 好上好增71.05% [9] 影视院线档期表现 - 影视院线股活跃 中国电影涨停 幸福蓝海涨超10% 捷成股份 横店影视和万达电影跟涨 [10] - 国庆档将上映《志愿军：浴血和平》《刺杀小说家2》等多部影片 涵盖抗战 历史 喜剧 动画等题材 [10] 假日消费政策支持 - 中秋国庆连续8天超长黄金周带动假日消费 国家统计局称以旧换新 育儿补贴等政策增强居民消费能力与意愿 [11] - 各地推出文旅消费季惠民措施 促进消费扩容提质 [11] 海上风电政策推动 - 福建发布行动方案 加快近海海上风电项目建设 推进闽南海上风电基地开发 [12] - 2025年至2030年为全球海上风电发展关键窗口期 政策加速商业化落地 带来产业链发展机遇 [12] 手机AI生态竞争 - 魅族发布Flyme AIOS 2操作系统 AI拍摄眼镜StarV Snap等新品 推进智能手机与座舱系统生态升级 [13] - 华为 小米 OPPO等头部厂商推进手机+AI+汽车+家居生态联动 行业进入端云协同与场景融合的AI全生态竞争阶段 [14]