行业整体态势 - 2025年中国食品饮料行业处于深刻变革期，传统企业面临渠道重构、产品升级等挑战，新兴品牌凭借差异化定位、数字化营销和产业链布局快速崛起 [1] - 2025年中国快消品行业整体增速为4.8% [3] - 乳制品行业呈现市场规模持续扩大但增速放缓，消费结构向多元化、功能化升级的态势 [10] 元气森林 - 2025年完成关键战略“瘦身”，将乳品品牌北海牧场拆分并独立运营，标志着从探索多品类转向全面深耕饮料主赛道 [2] - 战略聚焦后，资源集中于气泡水、电解质水、养生水、冰茶与乳茶五大核心品类 [2] - 2025年整体业绩同比提升26%，连续三年保持双位数增长，远超行业平均增速 [3] - 冰茶品类通过推出“减糖版”及900ml畅饮装，并搭配-196°C液氮冷冻柠檬技术，实现快速增长 [3] - 采用“超大工厂服务超级城市群”模式自建工厂，截至2024年底总投资达72.5亿元，年总产能达65亿瓶饮料 [3] - 渠道端深入B端场景，2025年12月智能零售柜进驻富士康园区，智能柜业务已实现全国15个城市、超20000台终端的规模化部署 [4] 果子熟了 - 在2025年无糖茶赛道竞争白热化背景下取得“韧性增长”，并宣布2026年起坚守无糖茶基本盘，力推电解质水 [5] - 无糖茶赛道增速放缓，2025年4月至9月销售旺季，无糖即饮茶销售额同比增速分别为3.9%、7%、19.9%、19.5%、8.5%和6.3%，均低于去年同期 [5] - 2025年上半年，果子熟了无糖茶在国内市场份额达到第三位 [6] - 2025年5月推出电解质水，9月在运动饮料类目的市场份额达到约1.25%，位列前十 [7] - 公司采用多品类、多品牌战略，产品涵盖无糖茶、柠檬茶、电解质饮料、气泡果汁等多个系列，并在自建工厂支撑下加速切入细分赛道 [7] 认养一头牛 - 2025年通过“产品创新+赛道深耕”双轮驱动，构建覆盖儿童、家庭、年轻群体的多层次产品矩阵 [9] - 推出荔枝风味发酵乳、茉莉荔枝冰淇淋及“哞星人”A2型儿童纯牛奶系列，其中A2型娟姗儿童牛奶乳蛋白含量达4.0g/100ml [9] - 冰淇淋新品覆盖5—10元价格带，多次登顶抖音、天猫热销榜，并进驻Ole‘、永辉等线下高端商超 [9] - 截至2024年11月，已在全国建成10座现代化奶牛牧场，奶牛存栏超10万头，奶源自给率达95%以上，并筛选出超2000头纯种A2型奶牛建立独立牛舍 [10] - 2025年1至5月全国液体乳销售额同比下滑7.5%，6月降幅扩大至9.6%，但功能性产品及低温乳制品需求增长 [10] 专家观点与行业趋势 - 无糖茶品类逐渐进入存量博弈阶段，马太效应明显，未来市场格局将慢慢固化 [6] - 乳制品行业创新是关键，企业需在细分赛道掘金，满足消费者个性化及场景化需求 [11] - 乳制品深加工产业的蓬勃发展将通过结构性变化提振消费，是行业重要趋势 [12]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月25日，新乳业发布公告称，公司2025年12月25日召开2025年第二次临时股东大会， 审议通过《关于2025年半年度利润分配方案的议案》等多项议案。 ...

庄园牧场公告称，公司股票交易价格在2025年12月23日、12月24日、12月25日连续三个交易日收盘价格 跌幅偏离值累计超过20%，属异常波动。公司核查显示，前期披露信息无需更正补充，未发现影响股价 的未公开重大信息，经营及内外部环境正常，控股股东和实控人无应披露未披露重大事项，且期间未买 卖公司股票。此外，公司于12月11日披露减持预披露公告，减持计划实施有不确定性。 ...

伊利股份公告称，公司于2025年10月成功发行2025年度第十四、十五期超短期融资券，发行总额分别为 75亿元、85亿元，发行利率均为1.44%，期限70天，起息日为2025年10月15日。2025年12月24日，公司 完成上述两期超短期融资券兑付工作，本息兑付总额分别为75.21亿元、85.23亿元，均由银行间市场清 算所代理划付至持有人账户。 ...

庄园牧场因连续三个交易日内跌幅偏离值累计达到20%登上龙虎榜。数据显示，买入前五席位合计买入 金额为1.20亿元。 从买入席位看，东方财富证券旗下的多个拉萨营业部成为买入主力。其中，东方财富证券拉萨金融城南 环路证券营业部买入2721.97万元，东方财富证券拉萨团结路第一证券营业部买入2355.59万元，东方财 富证券拉萨东环路第二证券营业部买入2139.07万元，东方财富证券拉萨东环路第一证券营业部买入 2015.43万元。这些营业部通常被视为散户大本营席位。此外，国信证券浙江互联网分公司也买入 2723.42万元。 在卖出席位方面，华鑫证券西安锦业路证券营业部卖出3768.95万元，华鑫证券深圳益田路证券营业部 卖出3551.55万元。根据公开信息，华鑫证券深圳益田路证券营业部与知名游资"T王"相关联。中国中金 财富证券安徽分公司卖出2087.06万元。值得注意的是，东方财富证券拉萨金融城南环路证券营业部和 团结路第一证券营业部在买入的同时，也分别卖出了2078.19万元和1983.99万元。卖出席位前五合计卖 出1.35亿元。 风险提示：以上信息基于公开数据整理，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [2] 报告核心观点 - 报告核心观点为：欧盟进口乳制品反补贴初裁落地，将直接提升相关欧盟进口产品在国内市场的销售成本与终端价格，有利于国产替代加速，为国内乳制品产业链（包括稀奶油、奶酪厂商及上游牧场）创造了结构性的上升通道和公平竞争环境 [5][6][7][8][9] 行业基本情况与市场表现 - 行业收盘点位为16521.46，52周最高为18638.17，52周最低为16379.5 [2] - 行业相对指数表现图表显示，在2024年12月至2025年12月期间，食品饮料行业指数表现相对于沪深300指数有波动 [3][4] 事件概述 - 2025年12月22日，商务部发布公告，公布对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查的初步裁定，认定存在补贴、实质损害及因果关系 [5] - 自2025年12月23日起实施临时反补贴措施，配合调查的欧盟公司按税率28.6%提供保证金，未配合调查的其他欧盟公司税率为42.7% [5] - 涉及产品包括鲜乳酪及凝乳、经加工的乳酪、蓝纹乳酪等特定乳酪、以及脂肪含量超过10%的未浓缩及未加糖的乳及稀奶油 [5] 进口市场格局分析 - 2025年1-10月，中国共计进口各类乳制品218.24万吨，其中从欧盟进口61.73万吨，占比28% [6] - 在欧盟进口乳制品中，婴配粉、乳清、包装牛奶占比较高，分别为19.5%、31%、22%，稀奶油占比10.2% [6] - 奶酪类产品：同期进口15.6万吨（占进口乳制品总吨数7%），主要进口来源国中，新西兰占62.8%，欧盟占14.5% [6] - 稀奶油产品：同期进口21.47万吨（占进口乳制品总吨数10%），主要进口来源国中，新西兰占64.4%，欧盟占29.4% [6] 对稀奶油市场的影响与国产替代机会 - 临时反补贴税将直接提升欧盟进口稀奶油在国内市场的销售成本与终端价格 [7] - 受影响的主要欧盟高端稀奶油品牌包括法国的“总统”(PRESIDENT)和“爱乐薇”(Elle & Vire，即“铁塔”)，它们在中国B端烘焙及餐饮渠道拥有高市场占有率和口碑 [7] - 此举为国内稀奶油厂商打开了B端市场替代空间，报告具体分析了三家公司的机会 [7] - **立高食品**：产品线覆盖完善，从“330”系列到高端“360Pro”及新品，渠道网络强（商超、餐饮、零售），原料主要从新西兰等非欧盟地区采购，核心生产成本不受直接影响 [7] - **海融科技**：传统优势在混合脂稀奶油，今年推出“恋乳”系列新国标稀奶油，主打功能性，定位中高端，深度绑定新式茶饮等大客户 [7] - **南侨食品**：采取“自产+代理”双线模式，代理高端品牌“蓝米勒”（产地英国，不受影响），同时自产“侨百乐”等高端系列，并推出契合新国标的艾易纯稀奶油瞄准2026年市场 [7][8] 对奶酪市场的影响与国产替代机会 - 法国贝勒集团被纳入反补贴初裁名单，需按28.6%税率缴纳保证金，其旗下核心品牌“乐芝牛”（国内市占率9.5%）或受影响 [8] - 进口成本抬升可能削弱乐芝牛的市场竞争力，为国产奶酪品牌创造替代空间 [8] - **妙可蓝多**有望承接释放的需求，凭借性价比和贴近消费习惯的布局加速抢占家庭消费场景份额 [8] - 妙可蓝多B端业务增速领先，C端店效倍增策略逐步显效，家庭餐桌类产品增长跑赢平均，公司持续推进产品创新（如奶酪小粒、小三角）并新增产线 [8] 对全产业链的 broader 影响 - 欧盟乳制品进口成本提升，为国内乳企创造了更公平的竞争环境 [9] - **伊利、蒙牛**凭借全产业链优势有望进一步抢占市场份额 [9] - **妙可蓝多**等在奶酪等细分领域实现技术突破的企业，将加速替代欧盟进口产品 [9] - 国产替代进程将加速上游奶源产能去化，**优然牧业、现代牧业**等头部牧场将直接受益于乳企采购需求的增长，行业供需格局持续优化 [9] 投资建议 - 报告推荐受益标的：**立高食品、妙可蓝多、伊利股份** [9] - 报告建议关注：**海融科技、南侨食品、蒙牛乳业、新乳业、优然牧业、现代牧业** [9]

核心观点 - 报告认为，对欧盟猪肉及乳制品实施反倾销和反补贴措施，将缓解低价进口产品对国内市场的冲击，为国内相关产业创造更有利的竞争环境，并带来投资机会 [6][10] - 在猪肉行业，反倾销税将削弱欧盟猪肉的价格优势，预计2026年进口量下降，但行业根本矛盾在于国内产能过剩，需关注产能去化与行业升级 [7][8] - 在乳制品行业，反补贴措施为国内高附加值的深加工产品（如奶酪、稀奶油）市场留出空间，利好相关国内企业，并有助于行业消化过剩原奶、改善盈利 [12][13] 经济与政策环境 - 中国人民银行货币政策委员会要求继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，促进经济稳定增长 [2] - 国家能源局数据显示，11月份全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2%，高技术及装备制造业用电量同比增长6.7% [2] - 北京市四部门联合发文，放宽非京籍家庭购房条件，同时支持多子女家庭住房需求 [2] - 美国至12月13日当周续请失业金人数为192.3万人，高于预期的190万人 [2] 重要公司动态 - 春光科技获得乐享科技机器人产品采购订单，金额为4326.28万元 [3] - 万凯新材的控股孙公司与关联方签署合同，提供人形机器人相关零部件及组装服务，合同总金额含税1000万元，预计2026年同类关联交易达5000万元 [3] - 南山铝业出资500万元设立全资子公司海南南山铝业，以拓展高端铝制品研发及进出口贸易 [3][5] - 阳光诺和与浙江星浩控股签署技术开发合同，共同开发STC008注射液，将获得5000万元首付款及后续里程碑付款，累计总金额5亿元，外加销售净额8%的分成 [5] - 嘉亨家化控股股东筹划控制权变更，公司股票自2025年12月25日起停牌，预计不超过2个交易日 [5] 东兴证券金股推荐 - 报告列出了东兴证券研究所推荐的十只金股，包括北京利尔、牧原股份、甘源食品、金银河、中科海讯、江苏银行、浙江仙通、福昕软件、威胜信息、日联科技 [4] 农林牧渔行业（猪肉） - 中国对原产于欧盟的进口猪肉及猪副产品征收反倾销税，实施期限5年，税率范围为4.9%至19.8% [6] - 2024年中国猪肉消费量5827万吨，猪肉及猪杂碎进口229万吨，其中来自欧盟的进口量为118万吨，占进口量的51%，占总消费量的2.03% [7] - 欧盟猪肉进口到岸价格低至12元/公斤，低价进口冲击了国内市场价格 [7] - 截至2025年10月，国内能繁母猪存栏量3990万头，仍高于3900万头的正常保有量，行业供过于求、价格低迷的趋势将持续 [8] - 行业将向提升效率、降低成本、绿色智能化方向升级，市场集中度有望提升 [8] - 报告短期推荐关注生猪养殖行业的左侧布局机会，中长期推荐养殖头部企业牧原股份，其他受益标的包括温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团 [8] 食品饮料行业（乳制品） - 中国商务部初步裁定原产于欧盟的进口相关乳制品（如鲜乳酪、加工乳酪、稀奶油）存在补贴，决定自2025年12月23日起收取临时反补贴税保证金 [10] - 初步裁定的从价补贴率以28.6%-42.7%为主，其中菲仕兰两家公司为42.7% [10][11] - 2025年1-11月，涉及措施的6个编码商品进口总量为41.50万吨，金额19.40亿美元 [12] - 损害调查期内，补贴进口产品占中国相关乳制品总进口量的23.61%-34.63%，2020年至2024年第一季度，其占中国国内市场份额平均近19%，其中进口稀奶油市场份额平均高达24.4% [12] - 补贴产品拉低市场均价，损害了国内企业的盈利能力 [12] - 我国主产区生鲜乳均价为3.03元/公斤，处于低位，乳企经营压力大 [13] - 乳酪、稀奶油等深加工领域附加值高，市场需求持续扩大，发展深加工有助于消化过剩原奶并改善企业盈利 [13] - 报告预计市场供给缺口将由国内龙头奶酪奶油企业及海外巨头承接，主要利好立高、海融、南侨、妙可蓝多等企业，蒙牛、伊利长期亦将受益 [13]

出品：新浪财经上市公司研究院 作者：郝显 12月19日，三元股份发布公告拟将北京三元德宏房地产开发有限公司（简称"三元德宏"）10%股权转让 给北京市南郊农场有限公司。 近几年，三元股份不断"瘦身"，剥离亏损业务，回归主业。今年前三季公司净利润大幅增长124.84%， 盈利能力有所提升。不过营业收入仍在下滑，经销商数量在2024年底的基础上减少31%，大本营北京市 场也大幅下滑。 在行业低谷期，三元股份能否通过瘦身转型实现增长？ 三元股份剥离房地产资产 根据公告，本次交易定价为2685.15万元，对于三元股份来说，交易完成后将实现房地产业务的剥离， 进一步聚焦主业。 三元德宏成立于2005年，由三元股份与控股股东北京首农食品集团有限公司旗下公司共同出资成立。本 次交易前，三元股份持有其10%股权，首农食品集团全资子公司南郊农场持有其90%股权。 三元德宏主要从事房地产代建业务，目前有5个在手项目，包含南郊农场棚户区改造项目、三海子郊野 公园项目等。 艾莱发喜是其中比较成功的一次并购，该公司主营业务为冰淇淋，拥有"八喜"品牌。2024年冰淇淋业务 为三元股份贡献了22%的收入。不过2024年艾莱发喜营业收入和净 ...

当穿越短剧遇上中国奶业，会碰撞出怎样的火花？中国奶业从追赶到超越的精彩缩影，等你入局见证。 12月26日，伊利集团出品的《重生90：富豪榜我排第一，牛排第二》短剧将高燃上线！作为乳业首部互 动剧情短剧，该剧集齐了穿越、赌约、恶亲对峙、霸总助力等吸睛元素，可真正让它跳出俗套、值得细 品的，是它把"爽感"的内核，从个人命运的翻盘，延伸到了中国奶业的时代突围。 剧情拉扯感藏在事业线与情感线的双线并进里，每一步都踩在观众的爽点上！ 剧情人设质感拉满，逆袭爽感不止于"个人翻盘" 神仙阵容提前锁定期待！在这部剧中，你将会看到一系列精心设计的角色： "钓系美人"岳雨婷褪去靓丽光环，化身懂技术、有魄力的伊利养牛专家尹利利，从2025年的首席畜牧营 养官魂穿1999年，刚睁眼就陷入被婶婶逼婚抵债的绝境，却凭借一份超越时代26年的"养牛秘籍"，展开 了一场惊心动魄的逆袭之旅； 甘望星颠覆以往形象，成了有格局、敢"硬核验货"的年代霸总顾悠然，为验证饲料配方靠谱，当场尝一 口牛饲料，用行动护着"奶业干货"； 还有老戏骨王劲松坐镇，饰演伊利奶科院首席科学家，爱才惜才，为女主撑腰，推行牧场帮扶计划，一 举一动都透着中国奶业人的情怀与担当 ...

行业投资评级 - 维持食品饮料行业“买入”评级 [2][9][24] 报告核心观点 - 报告认为，深加工是中国乳业的发展方向，而中国对原产于欧盟的进口相关乳制品（主要包括乳酪类、稀奶油等）实施临时反补贴措施（征收21.9%~42.7%不等的临时反补贴税），将利好国内乳品深加工领域及上游牧场，是行业重要的催化事件 [1][4][9] - 国内乳制品消费升级呈现分化：黄油、稀奶油、奶酪等深加工、高附加值产品持续增长，而常温白奶、常温酸奶市场持续承压 [5] - 欧盟补贴导致其乳酪、稀奶油等产品大量低价出口至中国，严重压制了国内市场价格和产业开工率 [5] - 反补贴政策将提升国产深加工产品的价格竞争力，加速国产替代进程，并有望增加国内原奶需求，带动上游牧场经营回暖 [6][7][9] 政策背景与行业现状分析 - **事件**：中国商务部决定自12月23日起，对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施，以保证金形式征收21.9%~42.7%不等的临时反补贴税 [4] - **背景**：商务部自2024年8月21日起发起相关反补贴调查，产品主要包括乳酪类、稀奶油等 [4] - **进口冲击数据**：2020—2023年，被调查产品的进口量分别高达10.30万吨、15.54万吨、12.82万吨、12.95万吨，累计增长25.83% [5] - **近期增长**：2024年第一季度进口量2.51万吨，同比继续增长11.27% [5] - **行业周期位置**：乳制品行业正处在原奶价格复苏、库存低位、终端消费信心边际向好的周期叠加，且行业估值分位数较低 [9][24] 受益领域与相关公司 - **首先利好乳品深加工领域**：奶酪、稀奶油制造商有望直接受益 [6] - **妙可蓝多**：国内奶酪行业龙头，欧盟奶酪进口成本上升有望显著提升其产品价格竞争力，加速抢占市场份额 [6] - **立高食品**：烘焙原料龙头，产品包括稀奶油，反补贴措施将直接提升其国产产品的替代空间 [6] - **伊利股份**：国内乳制品龙头，全品类布局，在液态奶、奶粉、奶酪等多个品类上均有望承接进口替代需求 [6] - **蒙牛乳业**：乳业巨头，着力布局深加工业务，将在多个品类受益于国产替代进程 [6] - **其次利好上游牧场**：深加工国产替代预计会增加国内本土原奶需求，进一步带动上游牧场经营回暖 [7] - **优然牧业**：上游牧业龙头，将受益于国内原奶需求增加 [7] - **现代牧业**：大型牧业公司，受益于原奶需求改善和奶价企稳预期 [7] - **中国圣牧**：有机奶源供应商，更高端的原奶供给有望满足深加工产品升级的品质要求 [7][8] 投资建议总结 - 维持食品饮料行业“买入”评级 [9][24] - 建议给予乳制品行业更多的关注 [9][24] - 具体建议关注三个方向 [9][24]： 1. 乳品深加工领域中，直接受益于反补贴政策的奶酪、稀奶油板块公司 2. 有望直接受益于原奶价格回升的牧场行业龙头企业 3. 加速推进深加工业务，估值较低且股息率较高的乳制品行业龙头