股价表现 - 宁德时代A股盘中大涨超5% [1] - 港股涨超4% 股价自IPO以来翻倍至528港元/股 [1] - A股成交额超100亿元 [1] 市值表现 - A股总市值超1.8万亿元 超越贵州茅台成为A股新市值龙头 [1]

核心产品价格动态 - 第八代五粮液批发价格剧烈波动 单瓶批价一度跌至800元 中秋前夕实际批价约810元-830元 低于高度国窖1573的830元-840元 [2][3] - 线上价格压力更大 某电商平台百亿补贴频道单瓶价格低至750元 其他平台价格维持在850元-890元 [3] - 库存周转天数达到70天 显示渠道库存压力较大 [2][8] 公司应对措施 - 出台新政策允许经销商通过市场收货转码销售替代直接打款 此部分可计入2025年合同任务量 [2][5] - 节后将推出价格托底政策 对高质量动销给予激励 对甩货行为实施惩罚 [2][5] - 年初以来已采取旺季停货 加大渠道补贴和激励等措施 但未能有效阻止价格下行 [5] 财务表现与运营数据 - 2025年上半年营业收入527.71亿元 同比增长4.19% 归母净利润194.92亿元 同比增长2.28% 为近10年同期首次个位数增长 [11] - 五粮液产品营收409.98亿元 同比增长4.57% 但毛利率下降0.24个百分点 其他酒产品营收81.22亿元 同比增长2.73% 毛利率下降1.49个百分点 [11][13] - 第二季度营收仅158.31亿元 同比增长0.1% 归母净利润46.32亿元 同比下降7.58% [13] - 经销商回款进度滞后 年中回款约50% 较去年同期75%下降25个百分点 9月回款约60%-80% 较去年同期90%下降最高30个百分点 [2][7][8] 产品结构与销售表现 - 五粮液产品销量2.73万吨 同比增长12.75% 但单价下降7.25% 呈现量增价跌特征 [12] - 新推29度五粮液·一见倾心定价399元 上市一个月在淘宝京东平台销量超1.4万瓶 但被质疑定价过高缺乏竞争力 [8][10] - 东部和北部片区经销商合计减少24家 [11] 行业环境与挑战 - 白酒行业持续缩量调整 茅台批发价格下滑传导至五粮液 造成供大于求局面 [5] - 年轻消费群体消费能力偏弱 更倾向果酒啤酒等替代品 行业年轻化战略面临挑战 [10]

宁德时代股价表现 - 宁德时代A股上涨4.52% 最新股价397.09元[1][2] - 公司总市值达1.81万亿元[2] - 年初至今累计涨幅53.18%[2] 贵州茅台股价表现 - 贵州茅台下跌0.07% 最新股价1441.01元[2] - 公司总市值1.8万亿元[2] - 年初至今累计下跌3.70%[2] 市值对比 - 宁德时代市值1.81万亿元超越贵州茅台的1.8万亿元[1][2] - 两者市值差距约100亿元[2]

9月25日盘中，宁德时代持续走高， 截至发稿，大涨超5%， A股总市值超1.8万亿元，超越贵州茅 台，成交额超100亿元。 港股方面， 宁德时代涨超4%，股价自IPO以来翻倍，现报528港元/股。 ...

产品创新与年轻化战略 - 推出首款面向年轻消费群体的"马上有舍得"小酒盲盒 以情绪消费为切入点 融合马年IP和盲盒玩法 定价98元/瓶（100ml）降低尝试门槛[1] - 8月推出低酒度老酒"舍得自在" 酒精度29度 定价329元/瓶（500ml） 京东首发后加购人数超2万 36小时内订单突破1.2万单[1][4] - 新产品在保持老酒基因的同时拓展消费边界 "马上有舍得"采用6年以上基酒与15年以上调味酒勾调 "舍得自在"旨在降低老酒尝鲜门槛[1][2] 渠道战略转型 - 电商渠道成为新品关键主阵地 与京东达成深度战略合作 加码直播电商新场景 实现全渠道覆盖[4] - 上半年电商销售收入3.36亿元 同比增长31.38% 互联网销售与动销同步提升 渠道专属产品占比提高[5] - 批发代理渠道营收同比下滑23.72% 经销商数量2585家较2024年末减少78家 合同负债连续第四年下降减少3.02%[5] 国际化布局进展 - 通过全球老酒节巡回活动进入加拿大、法国、新加坡及马来西亚等市场[5] - 上半年东南亚市场销售收入同比增长50% 动销开瓶大幅增长[6] - 国际业务已布局40个国家及地区 海外零售终端达1200家 全球免税店覆盖增至100个[6] 多元化业务拓展 - 推进"舍得酒旅融合项目" 计划总投资12亿元 公司出资5.88亿元持有合资公司49%股权[8] - 项目投资回收周期预计11.47年 内部收益率8.5%[8] 产能与库存管理 - 截至上半年末存货规模56.03亿元 其中自制半成品46.62亿元占比超八成[10] - 增产扩能项目总投资70.54亿元 上半年投入1.05亿元 累计投资17.62亿元 项目总体进度约31%[10]

| 股票代码 | 股票简称 | 涨跌幅 | 权重 | | --- | --- | --- | --- | | 600519 | 贵州茅台 | -0.29% | 4.92% | | 201899 | 紫金矿业 | 4.55% | 2.96% | | 601318 | 中国平安 | -0.38% | 2.75% | | 600276 | 恒瑞医药 | 2.75% | 2.62% | | 600036 | 招商银行 | -0.85% | 2.62% | | 600900 | 长江电力 | -0.40% | 2.28% | | 603259 | 药明康德 | 1.68% | 1.97% | | 601166 | 兴业银行 | -0.69% | 1.78% | | 688981 | 中芯国际 | 1.60% | 1.67% | | 601816 | 京沪高铁 | -0.57% | 1.63% | 上证180ETF指数基金(530280)，场外联接(平安上证180ETF联接A：023547；平安上证180ETF联接C：023548；平安上证180ETF联接E：024609)。 上证180ETF指数基金紧密跟踪上证180指 ...

股东减持计划 - 华西证券持股6.79%股东剑南春计划三个月内减持不超过1%股份（2625万股），减持原因为流动资金需求，通过集中竞价与大宗交易方式实施，为锁定期满后首次减持 [1] - 财达证券股东国控运营计划减持不超过3%股份（集中竞价1%+大宗交易2%），其与一致行动人合计持股14.54% [2] - 中银证券股东江西铜业（持股4.70%）计划减持不超过3%股份，原因为自身经营发展需要 [2] - 首创证券股东城市动力已于2025年1月完成1%股份减持 [1] - 方正证券股东中国信达在减持期内未实施原计划1%的减持，原因为市场环境变化 [2] 减持特征分析 - 减持主体包括国有资本（如国控运营）、产业资本（如剑南春、江西铜业）及金融机构，减持比例多控制在1%-3%之间 [2] - 减持方式以集中竞价和大宗交易为主，大宗交易可缓解对二级市场直接冲击 [2][4] - 所有减持计划均未导致上市公司控制权变更，对券商治理结构影响有限 [4] 减持动机解读 - 多数减持公告表述为"流动资金需求"或"自身经营发展需要"，反映股东自身资金安排而非直接看空券商基本面 [3] - 产业资本（如白酒企业剑南春、有色金属企业江西铜业）对券商持股属财务投资，减持行为符合跨界投资退出逻辑 [3] - 国有资本减持可能涉及国有资产配置优化或资金回笼需求，均在合规框架内实施 [3] 行业背景与影响 - 证券行业面临佣金率下滑、业务同质化、数字化转型投入加大等挑战，股东减持可能反映行业竞争加剧背景下资产配置调整需求 [5] - 减持行为可能加剧市场对券商板块流动性和估值压力的担忧，但实质是市场化出清机制，有利于资源向头部券商集中 [4][5] - 产业资本基于现金流周期进行的资产调整不应简单等同于对券商前景看空，反而倒逼券商提升治理效率和经营韧性 [5]

品牌排名与表现 - 五粮液位列2025年《亚洲品牌500强》第29名 较去年上升1位 连续20届入选该榜单 [1] - 五粮液上榜"国民最喜爱的10大品牌" 彰显强劲品牌影响力 [1] - 五粮液位列食品饮料行业第二名 具有较大世界影响力 [3] - 五粮液在《Brand Finance 全球最具价值烈酒品牌50强》中排名第二 品牌评级为全球最高AAA+ 十年复合增长率居全球白酒品牌之首 [5] - 五粮液连续8年入选《世界品牌500强》 位居第219位 同比提升8位 品牌排名增幅居白酒行业第一 [5] - 五粮液以4876.57亿元品牌价值入选《中国500最具价值品牌》第15位 连续8年实现品牌价值正增长 获评"年度最佳表现品牌" [5] 榜单背景与评选标准 - 《亚洲品牌500强》由世界品牌实验室发布 从2006年开始每年发布一次 研究成果成为企业并购中无形资产评估的重要依据 [3] - 榜单以亚洲影响力为评判标准 基本评价指标包括市场占有率、品牌忠诚度和亚洲领导力 [3] - 2025年榜单共有20个国家和地区品牌入选 中国（含港澳台）入选217个品牌 占比43.40% 位居第一 [3] - 中国大陆消费者对本土品牌热度从十多年前36%增长至71% [3] 品牌评价维度 - 五粮液在品牌影响力、品牌忠诚度、亚洲领导力三个维度均获得满分5分 [3] - 五粮液亚洲领导力得分为上榜白酒企业中唯一获得满分的品牌 [3] 品牌建设举措 - 公司持续参与博鳌亚洲论坛、APEC、进博会、世博会等高端平台活动 [4] - 公司举办"和美全球行"等跨国文化交流活动 展现中国民族品牌开放姿态与文化自信 [4] - 公司推动白酒为代表的中华优秀传统文化走向世界 助力全球不同文明交流互鉴 [4] - 公司成为中国文化"走出去"的亮丽名片 [4] 未来发展规划 - 公司将继续立足全球 厚植"和美"文化 深化品牌建设 [5] - 公司推动品牌价值与声量双提升 加速向世界一流品牌迈进 [5]

美国9月PMI数据 - 美国9月Markit制造业PMI初值为52，连续第二个月扩张，但低于预期的52.2和8月前值53 [2] - 美国9月Markit服务业PMI初值为53.9，为2025年6月以来最低，低于预期的54和8月前值54.5 [2] - 美国9月Markit综合PMI初值为53.6，为2025年6月以来最低，新订单指数从8月的53.9降至53.1，就业指数较上月下降 [2] - 生产商库存数量迅速增多，企业利润空间被压缩，美联储降息提振了企业生产信心 [2] - 美国居民消费出现疲软迹象，但经济衰退迹象不明显，美联储进行“预防式降息”以支持经济 [3] 外卖平台新规 - 市场监管总局发布《外卖平台服务管理基本要求（征求意见稿）》，限定平台收费项目并规范促销行为，以减轻商户负担和引导有序竞争 [4] - 新规从商户入驻、信息审核等方面提出要求，旨在遏制“幽灵外卖”、商户“爆单”等乱象，严守食品安全底线 [4] - 此次征求意见稿覆盖平台收费、营销行为等重点问题，对关键环节进行系统约束，填补监管空白 [4] - 法规作用在于划定底线，引导平台形成协同共治的良性运转模式，纠正行业补贴大战等乱象 [5] 全社会用电量 - 8月份全社会用电量达10154亿千瓦时，同比增长5.0%，连续两月创历史新高 [6] - 第一产业用电量同比增长9.7%，第二产业用电量同比增长5.0%，第三产业用电量同比增长7.2% [6] - 8月全国制造业用电量同比增长5.5%，为今年各月以来最高，新能源汽车、计算机等高技术装备制造业用电增速远超平均水平 [6] - 用电需求高增带来供需时空错配挑战，未来AI技术发展将大幅推高用电需求，电力调节与储能重要性凸显 [7] 湖北算力产业规划 - 湖北省提出到2027年全省算力总规模达到25EFLOPS，新建算力设施智算和超算占比不低于90% [8] - 措施推动空芯光纤、硅光互连芯粒、GPU芯片等一批全国“首发”光通信技术和产品规模化应用，打造自主计算产业集群 [8] - 湖北注重差异化布局，避免同质化竞争，鼓励算力应用与光通信、芯片等本土优势产业相结合 [8] - 政策鼓励政府部门打造通用大模型以提升省内算力需求，应用场景的开拓进度是关键 [9] AI对就业的影响 - 调查显示18至34岁年轻员工中24%对未来两年内因AI失业感到“非常担忧”，55岁及以上员工仅10%有同等担忧 [10] - 在受AI影响的职业中，22-25岁年轻毕业生的就业率相较于2022年末峰值下降6%，近期大学毕业生失业率达4.8%，高于全体工人的4.0% [10] - AI技术已可部分替代客服、仓储管理等岗位，年轻人因专业技能掌握度较低且对技术认知充分而更感焦虑 [10] - AI替代简单重复工作后，创意变得可贵，年轻人可利用AI补足技能不足，提高工作效率 [11] 生猪养殖行业 - 9月24日生猪（外三元）价格为12.59元/公斤，较年内高点下降24.4%，创年内最低水平 [12] - 仔猪和母猪价格持续走低，7公斤仔猪价格跌至259元/头，二元母猪销售均价降至1590元/头 [12] - 2025年7月末全国能繁母猪存栏为4042万头，相当于正常保有量的103.6%，行业持续供大于求 [12] - 行业长期面临亏损，猪肉供给易涨难跌，减产是长期必由之路，但短期减少能繁母猪数量反而增加供给 [13] A股市场表现 - 9月24日沪指涨0.83%报3853.64点，深成指涨1.8%，创业板指涨2.28%，两市成交额2.33万亿元 [14] - 全市场超4400只个股上涨，芯片产业链延续强势，机器人概念股爆发，阿里云概念股表现活跃 [14] - 阿里推进3800亿元AI基础建设计划及美光季度业绩走强，推动AI芯片需求预期，半导体板块全天走强 [14] - 场外资金涌入，公募、险资等长期资金加快入市，A股完成从急涨到慢牛的转变 [15]

8月中旬以来，A股单日成交额2万亿元以上成为常态，芯片半导体、AI产业链等"硬科技"赛道热度持续 活跃。以半导体板块为例，继8月大涨28.15%后，9月以来涨幅超过12%。其中，寒武纪跻身千元股行 列，8月涨幅达110.36%，成为贵州茅台（600519）之外唯一的千元股。中芯国际A股股价频创新高，近 两个月涨幅超过50%，其中9月以来上涨近两成。 展望后市，恒创天下投资总监罗晓鸣认为，沪指站上3800点创10年新高，下一个目标位是4000点整数 关。市场赚钱示范效应吸引场外资金入市，后市A股有望从局部牛市转向全面牛市。操作策略上，他建 议投资者回避此前累计涨幅较大的板块，挑选底部横盘、涨幅有限的滞涨品种。"牛市行情所有板块都 会轮涨一次，切忌追高买入爆炒的高位题材股；此外，白酒、煤炭牛市中涨幅将大幅落后其他板块。" 记者统计发现，此前单日成交额破2万亿元的最长纪录是连续7天，出现在2024年11月5日至13日期间。 截至9月24日收盘，A股市场历史上共有54个交易日成交额突破2万亿元。其中，2015年有5个交易日， 2024年有18个交易日，今年以来有31个交易日。 近期，A股市场以震荡为主，作为市场的杠杆 ...