核心产品价格动态 - 第八代五粮液批发价格剧烈波动 单瓶批价一度跌至800元 中秋前夕实际批价约810元-830元 低于高度国窖1573的830元-840元 [2][3] - 线上价格压力更大 某电商平台百亿补贴频道单瓶价格低至750元 其他平台价格维持在850元-890元 [3] - 库存周转天数达到70天 显示渠道库存压力较大 [2][8] 公司应对措施 - 出台新政策允许经销商通过市场收货转码销售替代直接打款 此部分可计入2025年合同任务量 [2][5] - 节后将推出价格托底政策 对高质量动销给予激励 对甩货行为实施惩罚 [2][5] - 年初以来已采取旺季停货 加大渠道补贴和激励等措施 但未能有效阻止价格下行 [5] 财务表现与运营数据 - 2025年上半年营业收入527.71亿元 同比增长4.19% 归母净利润194.92亿元 同比增长2.28% 为近10年同期首次个位数增长 [11] - 五粮液产品营收409.98亿元 同比增长4.57% 但毛利率下降0.24个百分点 其他酒产品营收81.22亿元 同比增长2.73% 毛利率下降1.49个百分点 [11][13] - 第二季度营收仅158.31亿元 同比增长0.1% 归母净利润46.32亿元 同比下降7.58% [13] - 经销商回款进度滞后 年中回款约50% 较去年同期75%下降25个百分点 9月回款约60%-80% 较去年同期90%下降最高30个百分点 [2][7][8] 产品结构与销售表现 - 五粮液产品销量2.73万吨 同比增长12.75% 但单价下降7.25% 呈现量增价跌特征 [12] - 新推29度五粮液·一见倾心定价399元 上市一个月在淘宝京东平台销量超1.4万瓶 但被质疑定价过高缺乏竞争力 [8][10] - 东部和北部片区经销商合计减少24家 [11] 行业环境与挑战 - 白酒行业持续缩量调整 茅台批发价格下滑传导至五粮液 造成供大于求局面 [5] - 年轻消费群体消费能力偏弱 更倾向果酒啤酒等替代品 行业年轻化战略面临挑战 [10]