报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场此前行情上涨依赖宏观驱动，当前宏观驱动短期减弱，基本面暂未形成向上驱动，预计消化完美联储降息未超预期的短期影响后，盘面或转向震荡盘整 [3] - 铁矿石矛盾不大，价格波动收窄，预计价格震荡运行，趋势性不强 [20] - 煤焦市场需警惕宏观情绪扰动，国庆节前库存转移或改善供需结构，但弱现实压制价格反弹高度，突破前高需实质性利好政策或煤矿开工率超预期下滑 [33] - 铁合金远期交易逻辑在于反内卷预期，下跌空间有限，市场多空逻辑是强预期与弱现实的博弈，供需压力可能减弱 [51] - 纯碱市场供强需弱格局不变，中长期供应维持高位，刚需整体稳定，上中游库存高位限制价格 [62] - 玻璃市场上中游库存高位、需求疲弱限制价格，价格缺乏明确趋势和交易逻辑，近端供强需弱格局不变 [88] 分组1：钢材市场 - 宏观层面美联储降息幅度不及预期，市场风险偏好或调整；基本面五大材仅螺纹钢供减需增、库存由增转降，其余四大材增产累库，整体仍在累库通道，但累库幅度放缓，国庆节前成材与原料有补库预期，下方空间有限 [3] - 给出2025年9月19日和18日螺纹钢、热卷各合约收盘价及月差数据 [4] - 给出2025年9月19日和18日螺纹钢、热卷现货价格及基差数据 [7][10] - 给出2025年9月19日和18日卷螺差及卷螺现货价差数据 [14] - 给出2025年9月19日和18日螺纹铁矿比值、螺纹焦炭比值数据 [17] 分组2：铁矿石市场 - 供应端发货恢复至中高水平，钢厂节前补库，需求紧平衡；需求端钢厂利润下滑，生产节奏降低，下游钢材需求一般，库存累积但累库斜率放缓 [20] - 给出2025年9月19日、18日、12日铁矿石各合约收盘价、基差及部分现货价格数据 [21] - 给出2025年9月19日、12日、8月22日铁矿石基本面数据，包括日均铁水产量、45港疏港量等 [27] 分组3：煤焦市场 - “反内卷”是下半年市场关注重点，需警惕宏观情绪扰动，市场参与者预期改善，国庆节前库存转移或改善供需结构，但弱现实压制价格反弹高度，突破前高需利好政策或煤矿开工率超预期下滑 [33] - 给出2025年9月19日焦煤、焦炭仓单成本、主力基差、月差等数据 [38] - 给出2025年9月19日、18日、12日煤焦现货价格及相关利润数据 [39][40] 分组4：铁合金市场 - 远期交易逻辑在于反内卷预期，下跌空间有限，市场多空逻辑是强预期与弱现实的博弈，生产利润下滑增产驱动不强，平水季节硅锰南方产区产量或下滑，供需压力可能减弱 [51] - 给出2025年9月19日、18日、12日硅铁日度数据，包括基差、月差、现货价格等 [52] - 给出2025年9月19日、18日、12日硅锰日度数据，包括基差、月差、现货价格等 [54] 分组5：纯碱市场 - 市场情绪和焦点会反复，供应端故事和成本预期会被反复交易，轻重碱刚需补库，上游碱厂高位去库，中长期供应维持高位，四季度关注远兴二期投产情况，光伏玻璃基本面改善，纯碱刚需稳定，重碱平衡过剩，上中游库存高位限制价格 [62] - 给出2025年9月19日、18日纯碱盘面价格、月差及基差数据 [63] - 给出2025年9月18日、17日纯碱现货价格及价差数据 [67] 分组6：玻璃市场 - 上中游库存高位，现实需求疲弱限制价格高度，四季度供应端减量有分歧，价格缺乏明确趋势和交易逻辑，近端供强需弱格局不变，供应端日熔暂稳有回升预期，1 - 8月玻璃累计表需预估下滑6 - 7%，市场处于弱平衡到弱过剩状态 [88] - 给出2025年9月19日、18日玻璃盘面价格、月差及基差数据 [89] - 给出2025年9月15 - 11日玻璃日度产销情况数据 [90]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入7.48亿元，同比增长28.70% [3] - 归母净利润759.79万元，同比增长132.51% [3] - 氯化工产品链收入5.39亿元，同比增长20.82% [5] - 硫化工产品链收入2.08亿元，同比增长55.46% [5] 产能建设 - 老挝基地年产6万吨离子膜氯碱（一期）项目2023年12月投产 [5] - 年产6万吨离子膜氯碱（二期）项目预计2025年内投产 [5] - 年产30万吨化学品建设项目累计投入6523.67万元，预计2026年投产 [5] 战略布局 - 通过柔性化生产优势灵活调整产品产量应对行业周期性 [3] - 构建"国内国际双循环"销售格局，发展海外业务 [3] - 纵向深化氯化工、硫化工基础平台，横向拓展高附加值新材料 [3] - 老挝基地投运将实现氯碱产能倍增，完善海外产业链布局 [5] 运营模式 - 硫化工与氯化工产品链形成循环经济模式 [5] - 资源高效利用带来显著综合成本优势 [5] - 以安全环保为工作重心和经营底线 [3]

市场表现回顾 - 上周A股主要指数均上涨，市场量能小幅降低 [1] - 31个申万一级行业中，电子、房地产、农林牧渔行业表现相对较好 [1] 宏观经济数据 - 8月份CPI同比增速为-0.4%，前值为0.0%，环比增速为0.0%，前值为0.4%，数据略低于预期 [3] - 8月份PPI同比增速为-2.9%，前值为-3.6%，环比增速为0.0%，前值为-0.2%，同比和环比表现均有所好转 [3] - PPI转好主要因反内卷政策生效，煤炭加工价格环比由上月下降4.7%转为上涨9.7%，煤炭开采和洗选业价格由下降1.5%转为上涨2.8%，黑色金属冶炼和压延加工业价格由下降0.3%转为上涨1.9% [3] 市场策略与流动性 - 市场呈现水牛特点，科技主线地位确立，形成结构性牛市，整体震荡向上 [3] - 市场流动性充足，在偏宽松的货币政策和低利率环境下，存款搬家趋势已出现 [5] - 五家A股上市大型险企持有股票1.8万亿元，同比增长28.7%，股票和基金配置比例均在10%以上 [5] - 居民超额存款约55万亿元，目前仅有22%的家庭金融资产配置在基金和股票上 [5] 行业配置观点 - 防御性红利类行业配置比例建议维持低位，关注有催化的红利标的和稳定避险属性强的港股红利、金融、公用、贵金属等价值红利 [6] - 进攻性行业重点关注科技主线，产业趋势成为一致共识，关注自主可控、固态、储能、机器人、港股互联网、NV链、稳定币等方向 [6] - 内需与高景气方向关注国际定价上游有色、消费和地产链博弈、开工率提高的化工、创新药等 [6] - 出海类行业在美国制造业资本开支提高预期和关税谈判时期，需自下而上择股寻找错杀品种或受益品种 [6]

新疆资本市场发展概况 - 截至7月31日新疆辖区A股上市公司市值8093.07亿元 较年初增长4.05% [1] - 截至2025年9月新疆上市公司数量达61家 位居西北地区前列 [2] - 资本市场成为新疆资源转化和产业升级的重要引擎 [1] 历史发展阶段 - 1994年宏源证券成为新疆首家上市公司 [1] - 1999年底上市公司数量增至14家 集中在工业、能源和消费品领域 [2] - 2007年金风科技上市成为新能源领域里程碑 [2] - 2011年新研股份创业板上市 2017年熙菱信息和立昂技术相继上市 [2] - 2021年大全能源登陆科创板 2024年科力股份北交所上市 [2] 产业结构演变 - 早期以农业、能源和基础工业为主导 代表企业包括八一钢铁、广汇能源 [3] - 2010年后新能源、新材料产业崛起 代表企业包括特变电工、金风科技 [5] - 科技与消费行业快速发展 熙菱信息、立昂技术等科技型企业上市 [5] - 当前覆盖能源、工业、消费、科技、金融等多个行业 [5] 重点企业资本运作案例 - 金风科技通过IPO及再融资累计获资超百亿元 实现向风电整体解决方案提供商转型 [6] - 中泰化学通过定向增发、可转债实现产业链纵向延伸 [7] - 大全能源科创板上市募集64.47亿元 用于高纯半导体材料项目 [7] - 新特能源通过香港上市累计募资超百亿元 用于技术研发和产能扩张 [7] 资本市场的多重功能 - 提供融资渠道的同时发挥资源整合、价值发现和风险分散功能 [9] - 帮助新疆企业突破地域限制 吸引全国及全球资金资源 [10] - 通过市场化定价机制实现企业价值发现 [10] 融资渠道创新 - 新疆首单类不动产投资信托基金融资9.25亿元 [10] - 新疆企业通过科技创新公司债融资54亿元 [10] - 北交所为中小企业提供专属融资平台 [14] 期货与私募市场 - 上半年新疆产业企业期货市场交易额1250亿元 其中套期保值规模422亿元 [11] - 截至一季度末全国私募基金在疆投资项目514个 在投资金869.85亿元 [11] 政策支持体系 - 证监会开辟IPO绿色通道缓解边疆企业融资难题 [1] - 注册制改革为新能源、新材料企业提供更好融资平台 [14] - 区域性股权市场实施"专精特新"中小企业倍增计划 [11] 产业集群效应 - 大全能源上市带动上下游配套企业聚集 形成完整光伏制造产业链 [7] - 2021年以来新疆光伏领域私募股权融资规模超百亿元 [9] 企业治理转型 - 上市过程推动企业规范财务制度、完善内部控制和信息披露机制 [13] - 持续接受监管机构和投资者监督 提升透明度和规范化运作水平 [13]

公司技术突破 - 中国石化自主研发60K大丝束碳纤维新产品为国内首创并填补国内市场空白 [1] - 公司成为国内首家能生产60K大丝束碳纤维的企业 [2] - 成功突破60K以上大容量单喷头工业制备技术难点并实现工业化试生产 [2] 产品组合与生产能力 - 公司已形成24K/48K/60K等近20种型号碳纤维产品全谱系生产能力 [1] - 产品谱系覆盖"通用型+高性能"与"大丝束+小丝束"组合 [1] - 2022年率先实现48K大丝束碳纤维工业化生产突破 [2] 产品性能与应用领域 - 60K大丝束碳纤维强度较48K更高且抗变形能力更强 [2] - 碳纤维比重不到钢的四分之一而强度达钢的7-9倍并具耐腐蚀特性 [1] - 产品主要应用于深海风电领域并有效提升下游复合材料生产效率 [2] - 碳纤维广泛应用于风能/太阳能/高铁动车/飞机部件等领域 [1] 产业链意义 - 助力我国碳纤维产业链实现自主可控 [1] - 完成从原丝制备到氧化炭化全流程技术通关 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱行业基本面过剩问题仍存，库存实质转移至中下游，贸易库存走高，周产回归高位，下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，后市若无产能退出或降负荷库存将进一步承压，可跟踪政策实施及碱厂调控负荷情况，供需格局偏空，可择机反弹逢高入场短空 [1] - 玻璃现货市场成交周初较好，预计本周库存去库，但部分地区中游库存高企未明显去化，深加工订单季节性好转但依然偏弱，lowe开工率持续偏低，未现旺季特征，中长期地产周期底部竣工缩量，行业需产能出清解决过剩困境，可跟踪政策落地及中下游备货表现，短线上情绪驱动带动阶段性现货市场转好，跟踪持续性，中线关注旺季需求实际情况 [1] - 原木价格在成本支撑下暂时稳定，到港量维持低位，库存总量偏低，价格底部支撑较强，需求维持在6万方以上但未明显好转，传统旺季后续或带来出货量好转，策略建议择机逢低做多，后续需关注进入季节性旺季后出货量有无明显好转 [2] - 天胶需求方面部分企业缺货现象仍存，装置运行平稳补充库存，但整体出货不及预期，部分企业库存有提升迹象，不排除灵活控产行为；供应方面产区雨季及台风天气影响割胶，但未来上量预期压制原料价格难上涨，成本支撑由强转弱，下游轮胎厂节前补库基本完成，天胶现货库存难大幅去库；临近假期资金避险情绪升温，商品宏观情绪转弱，预计短期胶价偏弱震荡，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区旺产期原料产出及是否出现拉尼娜现象影响供应情况，若原料上量顺利则有进一步下行空间，若不畅预计胶价延续区间内运行 [3] - 多晶硅市场下游价格上涨、行业自律会议召开以及部分企业库存偏低给予企业上涨支撑，目前低价资源稀缺被抢购，高价资源受下游抵触，预计短期延续震荡为主 [4] - 工业硅从成本端看原材料价格上行，枯水期西南地区电价将上涨，成本重心抬升，虽目前产量环比增加但有产能出清消息，小炉子有关停预期；从供需面看8月供需双增维持紧平衡，远期若部分产能出清则供应压力减弱，建议策略上以逢低试多为主，但需注意产量增加时库存和仓单压力开始显现，主要价格波动区间在8000 - 9500元/吨 [5] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 玻璃价格方面，9月19日华北报价1150、华东报价1230、华中报价1140较前值涨10涨幅0.88%、华南报价1240，玻璃2505为1342较前值涨2涨幅0.15%、玻璃2509为1393较前值涨3涨幅0.22%，05价差为 - 192较前值降2跌幅1.05% [1] - 纯碱价格方面，9月19日华北报价1300、华东报价1250、华中报价1250、西北报价1000，纯碱2505为1418较前值降2跌幅0.14%、纯碱2509为1452较前值涨4涨幅0.28%，05价差为 - 118较前值涨2涨幅1.67% [1] - 供应方面，9月19日纯碱开工率85.53%较9月12日降2.02%，纯碱周产量74.57万吨较9月12日降1.5万吨跌幅2.02%，浮法日熔量15.95万吨较9月12日降0.1万吨跌幅0.47%，光伏日熔量89290吨较9月12日持平，3.2mm镀膜主流价20元较9月12日持平 [1] - 库存方面，9月19日玻璃库存6090.80较9月12日降67.5跌幅1.10%，纯碱厂库175.56万吨较9月12日降4.2万吨跌幅2.33%，纯碱交割库61.49万吨较9月12日涨6.49万吨涨幅10.69%，玻璃厂纯碱库存大数20.4较9月12日持平 [1] - 地产数据当月同比方面，9月19日新开工面积 - 0.09%较前值涨0.09%，施工面积0.05%较前值降2.43%，竣工面积 - 0.22%较前值降0.03%，销售面积 - 6.55%较前值降6.50% [1] 原木 - 期货和现货价格方面，9月18日原木2511为801.5较9月17日降7.5跌幅0.93%、原木2601为816.5较9月17日降7跌幅0.85%、原木2603为824较9月17日降4跌幅0.48%、原木2605为828较9月17日降4.5跌幅0.54%，11 - 01价差为 - 15较9月17日降0.5，11 - 03价差为 - 22.5较9月17日降3.5，11 - 05价差为 - 51.5较9月17日涨7.5，01合约基差为 - 66.5较9月17日涨7，日照港3.9A小辐射松710、中辐射松750、大辐射松880，太仓港4A小辐射松720、中辐射松770、大辐射松820，日照港云杉11.8为1150均较9月17日持平 [2] - 成本方面，9月18日人民币兑美元汇率7.106较9月17日涨0.004涨幅0%，进口理论成本按15%涨尺计算为796.59较9月17日涨0.37涨幅0% [2] - 供应方面，8月31日港口发运量新西兰→中日韩为166.6万立方米较7月31日降6.7万立方米跌幅3.87%，新西兰→中日韩岩港船数44较7月31日降3跌幅6.38% [2] - 库存方面，9月12日全国针叶原木总库存为302万立方米较上周增加8万方，其中中国较9月12日涨8涨幅2.72%、山东较9月12日涨1.7涨幅0.94%、江苏较9月12日涨0.2涨幅0.26% [2] - 需求方面，9月12日原木日均出库量为6.29万立方米较上周增加0.17万方，其中中国较9月12日涨0.17涨幅3%、山东较9月12日涨0.1涨幅3%、江苏较9月12日涨0.06涨幅3% [2] 橡胶 - 现货价格及基差方面，9月18日云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价14800较9月17日降250跌幅1.66%，全乳基差 - 770较9月17日涨60涨幅7.23%，泰标混合胶报价15000较9月17日降150跌幅0.99%，非标价差 - 570较9月17日涨160涨幅21.92%，杯胶国际市场FOB中间价51.45泰铢/公斤较9月17日涨0.45涨幅0.88%，胶水国际市场FOB中间价56.2较9月17日持平，天然橡胶胶块西双版纳州13200、胶水西双版纳州14600、原料市场主流价海南13400、外胶原料市场主流价海南9100均较9月17日持平 [3] - 月间价差方面，9月18日9 - 1价差为30较9月17日涨5涨幅20.00%，1 - 5价差为15较9月17日持平，5 - 9价差为 - 45较9月17日降5跌幅12.50% [3] - 基本面数据方面，7月泰国产量421.6较前值涨6.7涨幅1.61%、印尼产量197.5较前值涨21.3涨幅12.09%、印度产量45较前值降1跌幅 - 2.17%、中国产量101.3较前值降1.3跌幅 - 1.27%；开工率汽车轮胎半钢胎（周）73.66较前值涨0.2、全钢胎（周）65.66较前值涨0.07；8月国内轮胎产量10295.4万条较前值涨859涨幅9.10%，8月轮胎出口数量新的充气橡胶轮胎6301较前值降364跌幅 - 5.46%；7月天然橡胶进口数量合计47.48较前值涨1.15涨幅2.47%，8月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）66较前值涨3涨幅4.76%；干胶STR20生产成本泰国（日）13267较前值涨92涨幅0.70%、生产毛利泰国（日） - 556较前值降166跌幅 - 42.56%，干胶RSS3生产成本泰国（日）17330较前值涨55涨幅0.32%、生产毛利泰国（日）2520较前值降55跌幅 - 2.14% [3] - 库存变化方面，9月18日保税区库存（保税 + 一般贸易库存）592275较9月17日降10020跌幅 - 1.66%，天然橡胶厂库期货库存上期所（周）45964较9月17日降605跌幅 - 1.30%，干胶保税库入库率青岛（周）1.59较9月17日降3.44、出库率青岛（周）7.94较9月17日涨1.96，干胶一般贸易入库率青岛（周）6.19较9月17日涨0.27、出库率青岛（周）6.03较9月17日降1.59 [3] 多晶硅 - 现货价格与基差方面，9月18日N型复投料平均价52600较9月17日涨50涨幅0.10%，N型颗粒硅平均价49500较9月17日持平，N型料基差（平均价） - 605较9月17日涨335涨幅35.64%，N型硅片 - 210mm平均价1.68较9月17日持平，N型硅片 - 210R平均价1.4较9月17日降0.03跌幅 - 2.10%，单晶Topcon电池片 - 210R平均价0.288较9月17日持平，Topcon组件 - 210mm（分布式）平均价0.683较9月17日涨0.001涨幅0.15%，N型210mm组件 - 集中式项目平均价0.682较9月17日持平 [4] - 期货价格与月间价差方面，9月18日主合约23202较9月17日降285跌幅 - 0.53%，当月 - 连一 - 10较9月17日涨40涨幅80.00%，连一 - 连二 - 2540较9月17日涨120涨幅4.51%，连二 - 连三155较9月17日涨65涨幅72.22%，连三 - 连四 - 50较9月17日持平，连四 - 连五 - 40较9月17日涨30涨幅72.22%，连五 - 连六 - 40较9月17日持平 [4] - 基本面数据（周度）方面，硅片产量13.92GW较前值涨0.04GW涨幅0.29%，多晶硅产量0较前值降3.12跌幅 - 100.00% [4] - 基本面数据（月度）方面，多晶硅产量13.17万吨较前值涨2.49万吨涨幅23.31%，多晶硅进口量0.11万吨较前值涨0.03万吨涨幅40.30%，多晶硅净出口量0.11万吨较前值降0.02万吨跌幅 - 14.92%，硅片产量56.04GW较前值涨3.29GW涨幅6.24%，硅片进口量0.06万吨较前值降0.01万吨跌幅 - 15.41%，硅片出口量0.61万吨较前值涨0.06万吨涨幅11.37%，硅片净出口量0.55万吨较前值涨0.07万吨涨幅15.56% [4] - 库存变化方面，多晶硅库存0较前值降21.9万吨跌幅 - 100.00% [4] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差方面，9月18日华东通氧SI5530工业硅a350较9月17日持平，基差（通氧SI5530基准）445较9月17日涨60涨幅15.58%，华东SI4210工业硅9600较9月17日持平，基差（SI4210基准） - 105较9月17日涨60涨幅36.36%，新疆99硅8800较9月17日涨50涨幅0.57%，基差（新疆）395较9月17日涨110涨幅18.80% [5] - 月间价差方面，9月18日2510 - 2511 - 15较9月17日涨5涨幅25.00%，2511 - 2512 - 385较9月17日持平，2512 - 26010较9月17日降10跌幅 - 100.00%，2601 - 2602 - 20较9月17日涨5涨幅20.00%，2602 - 26030较9月17日降30跌幅 - 100.00% [5] - 基本面数据（月度）方面，全国工业硅产量38.57万吨较前值涨4.74万吨涨幅14.01%，新疆工业硅产量16.97万吨较前值涨1.94万吨涨幅12.91%，云南工业硅产量5.81万吨较前值涨1.7万吨涨幅41.19%，四川工业硅产量5.37万吨较前值涨0.52万吨涨幅10.72%，全国开工率55.87较前值涨3.26涨幅6.20%，新疆开工率60.61较前值涨8.02涨幅15.25%，云南开工率47.39较前值涨14.5涨幅44.09%，四川开工率44.29较前值涨7.33涨幅19.83%，有机硅DMC产量22.31万吨较前值涨2.33万吨涨幅11.66%，多晶硅产量13.17万吨较前值涨2.49万吨涨幅23.31%，再生铝合金产量61.5万吨较前值降1万吨跌幅 - 1.60%，工业硅出口量7.4万吨较前值涨0.57万吨涨幅8.32% [5] - 库存变化方面，新疆厂库库存（周度）12.04万吨较前值降0.13万吨跌幅 - 1.07%，云南厂库库存（周度）3.1万吨较前值涨0.16万吨涨幅5.45%，四川厂库库存（周度）2.29万吨较前值涨0.01万吨涨幅0.44%，社会库存（

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯市场整体延续弱势运行，面临供给累积与需求乏力双重压力，库存去化慢，短期大概率震荡偏弱[3] - 苯乙烯近期因供应端突发扰动阶段性企稳，当前估值低位，若后续检修难延续或宏观及成本端无明显利好，中期或震荡整理[4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 9月18日苯乙烯主力合约收跌1.06%，报7062元/吨，基差38（-4元/吨）；纯苯主力合约收跌0.96%，报5999元/吨[2] - 9月18日布油主力收盘63.7美元/桶（+0.4美元/桶），WTI原油主力合约收盘67.4美元/桶（+0.0美元/桶），华东纯苯现货报价5910元/吨（-50元/吨）[2] - 苯乙烯库存15.9万吨（-1.8万吨），环比去库9.9%；纯苯港口库存13.4万吨（-1.0万吨），环比去库6.9%[2] - 苯乙烯已有装置开始检修，开工率及供应如期减少，周产量34.7万吨（-0.7万吨），工厂产能利用率73.4%（-1.5%）[2] - 下游3S开工率变化不一，EPS产能利用率61.7%（+0.7%），ABS产能利用率69.8%（-0.2%），PS产能利用率61.2%（-0.7%）[2] 观点 - 纯苯市场供应增加，需求不佳，成本端支撑有限，短期震荡偏弱[3] - 苯乙烯短期因供应扰动企稳，需求改善有限，中期或震荡整理[4] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 - 9月16 - 17日，苯乙烯期货主连跌0.28%，现货涨0.14%，基差涨13.51%；纯苯期货主连跌0.26%，华东、韩国FOB、美国FOB、中国CFR价格无变化[6] - 9月16 - 17日，纯苯内盘 - CFR价差涨0.33%，纯苯华东 - 山东价差跌500%；布伦特原油、WTI原油、石脑油价格无变化[6] 苯乙烯&纯苯产量及库存 - 9月5 - 12日，苯乙烯产量跌5.97%，纯苯产量涨0.49%[7] - 9月5 - 12日，苯乙烯港口库存（江苏）跌10.18%，工厂库存（国内）涨2.52%；纯苯港口库存（全国）跌3.36%[7] 开工率情况 - 9月5 - 12日，纯苯下游苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺产能利用率有不同程度变化；苯乙烯下游EPS、ABS、PS产能利用率有不同程度变化[8] 行业要闻 - 美国对部分亚洲化工产品施加高额关税，引发全球石化产业结构调整[9] - 2025年上半年，中国炼油和化工行业整体亏损加剧，总体亏损金额较去年同期上涨约8.3%，炼化板块亏损超90亿元[9] - 中国纯苯产能形成以华东为核心、华南与东北协同发展的格局[9] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差等图表[10][15]

能源活动碳排放现状 - 能源活动碳排放占全国二氧化碳排放总量近90% 占全球能源活动排放总量30%左右 [1] - 2024年能源活动碳排放量约112亿吨 较上年增长1.2% [1] - 火电（含供热）钢铁 化工 建材四大行业合计排放约占总排放量4/5 [1] 化石能源消费趋势 - 近中期火电行业（含供热）和化工行业对煤炭和石油消费仍将保持增长 [2] - 煤炭消费将在2026-2028年达峰 [2] - 石油消费将在当前峰值平台期基础上保持平稳略降 [2] 碳排放达峰路径 - 通过能源减量替代实现2030年前碳达峰目标和2035年前碳排放达峰后稳中有降 [2] - 能源活动碳排放量预计2030年前进入114-116亿吨峰值平台期 [2] - 到2035年降至108亿吨左右 较峰值低6%左右 [2] 碳中和实现路径 - 通过化石能源减量替代 规模化发展CCUS 林地碳汇实现2060年碳中和目标 [3] - 能源活动碳排放2040年 2050年 2060年将分别降至95亿 60亿 23亿吨左右 [3] - CCUS到2035年后进入规模化布局 重点在煤电 石油化工 煤化工 冶金 工业燃煤等领域推广应用 [3] - 2060年CCUS可实现碳减排13亿吨/年 陆上林地碳汇能力每年15-20亿吨 [3]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）9月19日场内价格上涨0.41%至0.741元，全天多数时间红盘震荡 [1] - 中核钛白和广东宏大涨幅超7%，蓝晓科技和宏达股份涨超4%，天赐材料涨超3% [1] - 细分化工指数市净率2.25倍，处于近10年37.06%分位点低位 [3] 细分行业与个股表现 - 钛白粉、民爆用品、合成树脂等细分板块涨幅居前 [1] - 中核钛白（服装修工行业）涨7.49%，广东宏大（民爆用品行业）涨7.11% [2] - 蓝晓科技（合成树脂行业）涨4.59%，宏达股份（化肥行业）涨4.19% [2] 行业供需与竞争格局 - 基础化工在建工程连续三个季度环比负增长，2025年Q2在建工程/固定资产比率降至24%，较2023年Q2高点下降13个百分点 [4] - 涤纶长丝、草甘膦、BOPET、有机硅等子行业发起"反内卷"号召优化竞争格局 [2] - 行业供给端扩产减速，整体格局向好，静待政策落地 [4] 估值与配置价值 - 化工行业处于周期底部区间，中长期配置性价比凸显 [2][3] - 行业盈利承压，政策引导与行业主动改善双端发力下板块向上弹性空间充分 [2] - 反内卷措施有望推动全球化工产能扩张大幅放缓 [5] 资金与投资逻辑 - 化工行业经营活动现金流量净额充沛，产能扩张放缓可能大幅提升潜在股息率 [5] - 化工标的有望兼具高弹性和高股息优势 [5] - 化工ETF近5成仓位集中于万华化学等大市值龙头股，其余覆盖磷肥、氟化工等细分领域 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工整体延续震荡整理格局，各品种表现不一，部分品种震荡偏弱，部分品种震荡运行，且各品种受不同因素影响，如地缘政治、供需关系、成本支撑等[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：供应压力延续，关注地缘风险，隔夜油价冲高回落收跌，供需上弱现实格局已在库存同比体现，后期面临炼厂开工见顶回落与OPEC+加速增产双重压力，震荡偏弱看待，关注地缘短期扰动[10] - **沥青**：期价3500以下震荡，沙特推动增产、中东地缘升级等因素影响下，期价在压力位下震荡，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加回落[11] - **高硫燃油**：期价弱势震荡，沙特推动增产、中东地缘升级等使裂解价差走弱，需求预期恶化，地缘升级对价格扰动短暂，关注俄乌局势变动[11] - **低硫燃油**：跟随原油震荡，3500压力位短期有效，面临供应增加、需求回落趋势，估值低，受绿色燃料替代等影响，跟随原油波动[13] - **甲醇**：港口成交小幅放量，期价震荡下滑，内地库存压力有限，港口库存压力大，近远月矛盾仍存，9 - 10月可关注低多机会，短期震荡[25] - **尿素**：供需宽松下，下游围绕价格博弈，期价短期震荡整理，供应端产量和开工率增长，需求端支撑不足，关注其他利好[25] - **乙二醇**：供需转弱预期导致市场心态承压，整体价格偏弱整理，国庆节前有采购需求，价格维持低位整理，区间震荡运行，关注4200左右支撑[17][20] - **PX**：成本支撑不足，叠加供需存在弱化预期，加工费承压，油价偏弱成本支撑不足，供需供增需减，短期内加工费预计承压运行，震荡，关注下方6600左右支撑[14] - **PTA**：新装置投产推迟，检修落地，但市场提振效果有限，盘面价格受成本拖累，装置变动对市场提振有限，加工费有修复预期，震荡，关注下方4600左右支撑情况[14] - **短纤**：库存小幅去化，加工费坚挺，上游成本支撑不足，短纤价格跟跌，但供需格局健康，库存环比去库，加工费维持坚挺，绝对值跟随原料波动，短期震荡整理[20][21] - **瓶片**：驱动有限，被动跟随，上游聚酯原料表现不佳，成本端支撑一般，价格跟随上游波动运行，震荡，绝对值跟随原料波动[22] - **PP**：现货价格低位，节前仍存补库需求，震荡回落，美降息落地宏观支撑转淡，PP至前低附近有支撑，下游有补库需求，但供给端仍偏增量，短期震荡[29][30] - **丙烯（PL）**：跟随PP波动，短期震荡回落，多数企业库存可控，下游低价成交放量，PP - PL价差震荡，波动率或边际抬升[30] - **塑料（LLDPE）**：检修下滑，节前仍有补库释放，震荡，美国降息落地宏观支撑转淡，油价震荡偏弱，塑料期价临近前低有支撑，下游有补库意愿，但基本面仍偏承压，短期震荡[28] - **纯苯**：宏观利好兑现商品情绪回落，日内下跌，石脑油下游石化产品利润改善，苯乙烯和纯苯估值中性，价格压缩驱动不足，周内窄幅波动，关注原油价格和进口量，进口到货增加或使格局重回供大于求[15][16] - **苯乙烯**：商品情绪回落，恢复下跌，近期跌后反弹，中期仍偏空，9 - 10月库存压力大，成本端纯苯累库或拖累估值，短期震荡或有小反弹，利润已至低位，可做阔利润[16][17] - **PVC**：弱现实强预期，震荡运行，宏观层面市场情绪偏暖，微观层面基本面承压，成本小幅上移，产量下滑、下游开工改善但出口预期承压，偏震荡，压力为中长期基本面，支撑为成本和市场情绪[33] - **烧碱**：现货下跌空间谨慎，盘面偏震荡，宏观层面市场情绪偏暖，微观层面基本面压力显现，现货加速下跌，但国庆节前中下游补库有支撑，现货仍偏承压但下跌空间有限，盘面或偏震荡[33] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的跨期价差及变化值[36] - **基差和仓单**：列出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量[37] - **跨品种价差**：呈现了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等不同跨品种价差及变化值[39] 化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但未给出具体监测数据内容[40][53][65] 中信期货商品指数 - 2025 - 09 - 18综合指数2224.80，变化 - 0.94%；商品20指数2489.53，变化 - 1.04%；工业品指数2246.67，变化 - 1.06%；能源指数1217.40，今日涨跌幅 - 1.27%，近5日涨跌幅 + 2.98%，近1月涨跌幅 + 0.64%，年初至今涨跌幅 - 0.86%[281][283]