报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场此前行情上涨依赖宏观驱动，当前宏观驱动短期减弱，基本面暂未形成向上驱动，预计消化完美联储降息未超预期的短期影响后，盘面或转向震荡盘整 [3] - 铁矿石矛盾不大，价格波动收窄，预计价格震荡运行，趋势性不强 [20] - 煤焦市场需警惕宏观情绪扰动，国庆节前库存转移或改善供需结构，但弱现实压制价格反弹高度，突破前高需实质性利好政策或煤矿开工率超预期下滑 [33] - 铁合金远期交易逻辑在于反内卷预期，下跌空间有限，市场多空逻辑是强预期与弱现实的博弈，供需压力可能减弱 [51] - 纯碱市场供强需弱格局不变，中长期供应维持高位，刚需整体稳定，上中游库存高位限制价格 [62] - 玻璃市场上中游库存高位、需求疲弱限制价格，价格缺乏明确趋势和交易逻辑，近端供强需弱格局不变 [88] 分组1：钢材市场 - 宏观层面美联储降息幅度不及预期，市场风险偏好或调整；基本面五大材仅螺纹钢供减需增、库存由增转降，其余四大材增产累库，整体仍在累库通道，但累库幅度放缓，国庆节前成材与原料有补库预期，下方空间有限 [3] - 给出2025年9月19日和18日螺纹钢、热卷各合约收盘价及月差数据 [4] - 给出2025年9月19日和18日螺纹钢、热卷现货价格及基差数据 [7][10] - 给出2025年9月19日和18日卷螺差及卷螺现货价差数据 [14] - 给出2025年9月19日和18日螺纹铁矿比值、螺纹焦炭比值数据 [17] 分组2：铁矿石市场 - 供应端发货恢复至中高水平，钢厂节前补库，需求紧平衡；需求端钢厂利润下滑，生产节奏降低，下游钢材需求一般，库存累积但累库斜率放缓 [20] - 给出2025年9月19日、18日、12日铁矿石各合约收盘价、基差及部分现货价格数据 [21] - 给出2025年9月19日、12日、8月22日铁矿石基本面数据，包括日均铁水产量、45港疏港量等 [27] 分组3：煤焦市场 - “反内卷”是下半年市场关注重点，需警惕宏观情绪扰动，市场参与者预期改善，国庆节前库存转移或改善供需结构，但弱现实压制价格反弹高度，突破前高需利好政策或煤矿开工率超预期下滑 [33] - 给出2025年9月19日焦煤、焦炭仓单成本、主力基差、月差等数据 [38] - 给出2025年9月19日、18日、12日煤焦现货价格及相关利润数据 [39][40] 分组4：铁合金市场 - 远期交易逻辑在于反内卷预期，下跌空间有限，市场多空逻辑是强预期与弱现实的博弈，生产利润下滑增产驱动不强，平水季节硅锰南方产区产量或下滑，供需压力可能减弱 [51] - 给出2025年9月19日、18日、12日硅铁日度数据，包括基差、月差、现货价格等 [52] - 给出2025年9月19日、18日、12日硅锰日度数据，包括基差、月差、现货价格等 [54] 分组5：纯碱市场 - 市场情绪和焦点会反复，供应端故事和成本预期会被反复交易，轻重碱刚需补库，上游碱厂高位去库，中长期供应维持高位，四季度关注远兴二期投产情况，光伏玻璃基本面改善，纯碱刚需稳定，重碱平衡过剩，上中游库存高位限制价格 [62] - 给出2025年9月19日、18日纯碱盘面价格、月差及基差数据 [63] - 给出2025年9月18日、17日纯碱现货价格及价差数据 [67] 分组6：玻璃市场 - 上中游库存高位，现实需求疲弱限制价格高度，四季度供应端减量有分歧，价格缺乏明确趋势和交易逻辑，近端供强需弱格局不变，供应端日熔暂稳有回升预期，1 - 8月玻璃累计表需预估下滑6 - 7%，市场处于弱平衡到弱过剩状态 [88] - 给出2025年9月19日、18日玻璃盘面价格、月差及基差数据 [89] - 给出2025年9月15 - 11日玻璃日度产销情况数据 [90]