政策核心与目标 - 工信部发布2025年度绿色工厂推荐工作通知，旨在突出节能降碳导向，巩固提升产业绿色竞争力[1] - 政策为贯彻落实《制造业绿色低碳发展行动方案（2025—2027年）》，实施绿色制造标杆升级行动[2] - 本年度绿色工厂重点支持53个重点行业的企业[4] 申报与遴选要求 - 满足条件的企业或园区按照自愿原则，对照新评价要求进行自评价[2] - 省级工信主管部门按照“优中选优、宁缺毋滥”原则遴选，推荐企业或园区原则上不低于本地区已有国家绿色工厂、绿色工业园区的平均水平[2] - 新申报单位需登录工业节能与绿色发展管理平台自主填报申报表完成自评价，不再需要提交第三方评价报告[3][4] - 属于53个重点行业的企业需按相应行业要求自评价，非重点行业企业依据通则自评价[4] - 省级主管部门需于2025年11月7日前将推荐名单报送工信部[6] 现有工厂与园区管理 - 现有国家绿色工厂、绿色工业园区需登录管理平台，对照新评价要求开展自评价对标[5] - 得分连续三年处于后5%的现有国家绿色工厂、绿色工业园区将从名单中移出，实现有进有出[5] - 如发现企业、园区存在数据或材料造假，将被从名单中移出，并禁止三年内再次申报[6] 绿色工厂评价指标体系 - 指标体系包含清净化、低碳化、资源高效化、绿色化、用地集约化等一级指标[8][9][10] - 低碳化指标权重为30%，包括单位产品综合能耗、单位产品二氧化碳排放量、可再生能源利用率等8项二级指标[9] - 资源高效化指标权重为30%，包括原材料消耗强度、取水量度、工业用水重复利用率等指标[9] - 清净化指标权重为16%，包括生产工艺和设备先进性、绿色低碳改造升级项目投资占比、主要污染物产生或排放强度等指标[8] - 绿色化指标权重为16%，包括绿色设计、产品碳足迹等指标[8][10] - 用地集约化指标权重为8%，包括土地产出率指标[10] 绿色工业园区评价指标体系 - 指标体系包含产业发展、能源利用、资源利用、基础设施、生态环境等一级指标[11] - 产业发展指标包括近三年工业总产值年均增长率、省以上绿色工厂总产值占园区工业总产值比例、高新技术企业工业总产值占比等[11] - 能源利用指标包括能源产出率、可再生能源利用率、单位产品能源消耗达到2级以上企业综合能源消耗占比等[11] - 资源利用指标包括水资源产出率、土地资源产出率、一般工业固体废弃物综合利用率等[11] - 生态环境指标包括单位工业增加值废水排放量、单位工业增加值二氧化碳排放量、二氧化碳排放弹性系数等[11] 重点支持行业范围 - 政策重点支持53个重点行业，涵盖钢铁、石化化工、有色、建材、机械、轻工、纺织、电子等八大领域[12] - 具体包括长流程钢铁、短流程钢铁、石油化工一体化、电解铝、水泥、汽车整车、造纸、印染、光伏、锂离子电池等细分行业[12]

行业配置核心观点 - 市场呈现结构性特征，成长板块表现占优，推动制造升级被视为中长期趋势并催化结构性机会 [2] - A股市场在经历盘整震荡后，去年924以来的震荡上涨趋势有望延续，节后“十五五”规划政策预期升温 [2] - 10月配置思路聚焦四大方向：AI算力和机器人产业链、创新药等供给出清叠加需求改善的行业、工程机械等具备配置性价比的行业、“十五五”规划相关领域 [8] 能源及基础材料行业 - 有色金属价格延续涨势，工业金属及部分小金属（钴、钨）价格上涨，黄金价格在美联储降息后快速走高 [3] - 9月动力煤、水泥、玻璃价格指数分别上涨1.3%、0.6%、2.4%，而焦煤、焦炭、螺纹钢、铁矿石、化工指数分别下跌2.2%、1.2%、2.0%、0.9%、1.3% [3] - 钢铁、石化化工、建材等行业发布2025~2026年稳增长工作方案，旨在优化供给与扩大需求相结合 [3] - WTI原油价格9月下跌2%，中期OPEC+加速增产可能导致全球原油市场供过于求 [3] 工业品行业 - 能源转型支撑电力设备需求，8月全国电网工程完成投资累计同比增长14%，风电、光伏新增装机累计同比分别增长72%、65% [4] - “反内卷”政策催化光伏产业链价格企稳回升，9月多晶硅、多晶硅片、太阳能电池价格分别环比上涨5%、3%、6%，组件价格环比持平 [4] - 8月挖掘机内销累计同比增长22%，出口累计同比增长13%，锂电设备、PCB设备、液冷压缩机等均有稳健增长 [4] - 8月汽车销量285万辆，同比上升16%，新能源汽车销量140万辆，同比增长27%，国内新能源渗透率达49% [4] - 建筑与工程行业受基建投资支撑（8月累计同比增长5.4%），但受地产投资拖累（累计同比降幅扩大至12.9%），景气度有待改善 [15] 消费品行业 - 家电销售增速放缓，8月洗衣机、冰箱、空调内销量当月同比均为1%，出口同比分别为11%、-1%、-22% [5] - 纺织服装行业柯桥纺织指数、柯桥纺织市场景气指数同比分别下降10%、27%，外贸景气指数同比上升184% [5] - 9月飞天茅台批发参考价格环比下跌3%，下旬因中秋需求及公司挺价意愿短期企稳 [5] - 8月社会消费品零售总额中餐饮收入分项同比增速2.1%，商品零售分项同比增速3.6%，自6月以来持续下行 [5] 科技行业 - AI算力需求强劲，北美四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）均上调2025年资本开支指引 [6] - 7月全球半导体销售额同比增长20.6%，中国半导体销售额同比增长10.4% [6] - 9月国产游戏版号下发145个，年内累计达1195个，8月数量166个创近5年新高 [6] - 8月手机销量同比下降7.4%，笔记本电脑同比增长6.8% [6] - 8月中国电影票房收入59.9亿元，暑期档票房收入118.52亿元，同比实现正增长 [6] 金融行业 - 8月保险行业保费收入同比增长9.6%，保险公司资产总额同比增速约为17.5% [7] - 8月以来全部A股日均成交额、两融余额、新开户投资者数量、两融交易额占市场成交额比重持续上升 [7] 房地产行业 - 9月30大中城市商品房销售面积为686万平，同比下降0.5%，环比上升6% [7] - 70大中城市新建商品住宅和二手住宅销售价格指数同比分别为-3.0%、-5.5%，行业仍处于需求修复的磨底阶段 [7]

半导体行业出口表现 - 2024年1至8月半导体出口额达1042.09亿美元，同比增加15.7% [1] - 半导体占整体出口比重升至23%，较2023年的21%和2022年的15.9%进一步提高 [1] - 行业呈现"独自繁荣"态势，受惠于D-RAM、NAND价格上涨及AI相关高带宽存储器需求扩大 [1] 非半导体行业出口表现 - 2024年前8个月整体出口额为4538.27亿美元，同比微增0.87% [1] - 剔除半导体后，出口额为3495.33亿美元，同比下降2.8% [1] - 化工品、汽车零部件、机械、钢铁等主要品类均出现下滑 [1] - 今年7月和8月非半导体出口分别下降0.3%和5.5% [1] 出口结构风险 - 2024年韩国出口品类集中度指数高达520，远超日本的389、中国的129、法国的118 [1] - 数据显示严重依赖少数品类和市场 [1] - 专家警告过度依赖半导体将加剧贸易脆弱性，因其高度周期性可能导致出口大幅波动 [1]

2025年度绿色工厂推荐工作通知 - 工信部于2025年10月9日发布《关于开展2025年度绿色工厂推荐工作的通知》，旨在突出节能降碳导向并巩固提升产业绿色竞争力[1][3] - 通知明确本年度绿色工厂重点支持53个重点行业的企业，属于重点行业的企业需按照行业要求进行自评价，其他企业依据通则自评价[1][6] - 推荐工作遵循"优中选优、宁缺毋滥"原则，推荐的企业或园区原则上不低于本地区已有国家绿色工厂、绿色工业园区的平均水平[5] 申报与评价具体要求 - 企业或园区需登录工业节能与绿色发展管理平台自主填报申报表完成自评价，无需提交第三方评价报告，平台提供政策解读和填报说明视频[6] - 现有国家绿色工厂、绿色工业园区需开展自评价对标，得分连续三年处于后5%的将从名单中移出，实现动态管理[6] - 省级工信主管部门需于2025年11月7日前通过管理平台报送推荐名单，工信部将组织专家审核并公示最终名单[7] 绿色工厂评价指标体系 - 能源低碳化指标权重30%，包括能源消耗强度、碳排放强度、可再生能源利用率等8项二级指标，其中能源消耗强度基准值参照国家强制性能源消耗限额2级水平[9] - 资源高效化指标权重30%，涵盖原材料消耗强度、取水强度、工业用水重复利用率等，取水强度基准值参照工业用水定额通用值水平[9] - 生产洁净化指标权重16%，评价生产工艺设备先进性、绿色低碳改造升级项目投资额占比等，改造升级项目投资占比需与行业先进水平对标[10] - 产品绿色化指标权重16%，要求开展产品绿色设计和碳足迹量化，依据GB/T 24256和GB/T 24067等标准进行评价[10] 绿色工业园区评价要求 - 评价体系包含产业发展、能源利用、资源利用等6个一级指标，其中产业发展指标包括近三年工业总产值年均增长率、绿色工厂总产值占比等[12] - 能源利用指标权重较高，关注能源产出率、可再生能源利用率和单位产品能耗达标企业占比[12] - 基础设施指标要求新建工业建筑和公共建筑中绿色建筑比例，并鼓励建设工业绿色微电网和能碳管理中心[12] 重点支持行业清单 - 钢铁行业涵盖长流程钢铁、短流程钢铁、铁合金和焦化等领域[14] - 石化化工行业包括石油化工一体化、煤制烯烃、烧碱、纯碱、轮胎等细分领域[14] - 有色行业重点支持铜冶炼、锌冶炼、电解铝、工业硅等[15] - 电子行业重点关注光伏、锂离子电池、集成电路、显示器件等高端制造领域[20] - 其他重点行业还包括建材、机械、轻工、纺织等，共计53个细分行业[14][15][16][17][18][19][20]

每经讯，2025年10月9日，新三板创新层公司天宜机械（832654，收盘价：2.33元）登上龙虎榜，交易方式是集合竞价，披露原 因是当日价格振幅达到129.13%，成交数量9.87万股，成交金额23万元。买一席位为中信建投证券股份有限公司宜昌云集路证券 营业部，买入5.99万元；卖一席位为国海证券股份有限公司四川分公司，卖出20.04万元。 | | 2025-10-09天宜机械(832654) 龙虎榜 | | | | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 交易营业部名称 | 买入金额(元) | 卖出金额(元) | | न्द्र ग | 中信建投证券股份有限公司宜昌云集路证券营业部 | 59906.63 | 0 | | 买2 | 华泰证券股份有限公司宜昌西陵一路证券营业部 | 48855.38 | 0 | | ポ3 | 长江证券股份有限公司宜昌沿江大道证券营业部 | 46655.92 | 0 | | नेटर | 东莞证券股份有限公司成都高升桥路证券营业部 | 23300 | 0 | | ન્નેર | 恒泰证券股份有限公司上海海伦路证券营业部 | 13800 | 6060.33 | ...

核心观点 - 报告构建并跟踪了两个行业轮动模型，分别为“相似预期差行业轮动模型”和“分析师预期边际变化行业轮动模型”，并基于模型观点构建了行业ETF组合 [11] - 相似预期差模型最新（2025年10月）推荐配置行业为：煤炭、通信、基础化工、汽车、房地产、机械 [1][21][33] - 分析师预期边际变化模型最新（2025年10月）推荐配置行业为：非银行金融、有色金属、农林牧渔、通信、钢铁、计算机 [2][33] - 最终构建的ETF组合综合了两个模型的推荐，配置行业为：非银行金融、有色金属、通信、基础化工、汽车 [3] 相似预期差行业轮动模型 - 模型核心逻辑是寻找与近期表现优异的股票相似但自身尚未大涨的个股，通过计算股票在市盈率行业相对值、净资产收益率、资产增长率上的欧氏距离来定义相似性 [12] - 在样本期内（2016年12月至2025年9月），该因子的信息系数（IC）均值为0.09，IC胜率为62.86%，信息比率（ICIR）为0.31，显示出显著的行业筛选能力 [14][15] - 基于该因子构建的Top 6多头组合年化收益率为13.66%，累计净值为2.70，显著高于万得全A指数（年化收益率6.23%）和行业等权指数（年化收益率4.90%） [17][18] - 该策略在2025年9月的月度收益率为+4.56%，相较于行业等权指数获得+3.66%的超额收益，其中汽车、电力设备及新能源、基础化工、传媒行业贡献了超额收益 [1] 分析师预期边际变化行业轮动模型 - 模型通过分析师对每股收益的一致预测变化率来构建因子，选取了近一月及近三月的多个预测变化率指标，并采用打分法进行因子复合以淡化个股绝对水平 [22] - 在样本期内（2016年12月至2025年9月），该因子的IC均值为0.06，IC胜率为60.00%，ICIR为0.23，具备行业筛选能力 [23][24] - 基于该因子构建的Top 6多头组合年化收益率为10.62%，累计净值为2.06，同样优于市场基准指数 [28][29] - 该策略在2025年9月的月度收益率为+1.03%，获得+0.13%的超额收益，其中有色金属、通信行业贡献了超额收益 [2] 策略情景分析 - 报告对两个策略在不同市场情景下的表现进行了分析，以超额收益率（相较于行业等权）衡量 [34] - 在“快速下跌”市场（如2018年5-12月），相似预期差策略表现突出，获得9%的超额收益，而分析师预期策略为-1% [34] - 在“震荡上行”市场（如2020年9月至2021年12月），相似预期差策略获得34%的超额收益，分析师预期策略获得22%的超额收益 [34] - 在“快速反弹”市场（如2024年8月至今），两个策略表现相对较弱，相似预期差策略超额收益为1%，分析师预期策略为-9% [34] ETF组合构建 - 综合两个模型的配置观点，构建了2025年10月的行业ETF组合，覆盖非银行金融、有色金属、通信、基础化工、汽车等行业 [3][35] - 报告为每个推荐行业列出了具体的ETF基金标的及其基金份额，例如非银行金融行业推荐了基金份额为593.65亿份的华宝中证全指证券公司ETF（512000）等 [35] - 基础化工行业推荐的鹏华中证细分化工产业主题ETF（159870）基金份额较大，为255.70亿份 [35] - 所列示的ETF基金筛选标准为基金份额大于1亿份 [35]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：券商金股业绩增强组合**[39][43] * **模型构建思路**：该模型以券商金股股票池为选股空间，旨在通过多因子优选的方式，构建一个能够稳定战胜偏股混合型基金指数的投资组合[12][43] * **模型具体构建过程**：模型构建过程主要参考国信金工团队于2022年2月18日发布的专题报告《券商金股全解析——数据、建模与实践》[12][39]具体构建方法包括：以券商金股股票池为选股空间和约束基准；采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离；以全体公募基金的行业分布为行业配置基准[43] 模型的回测效果 1. **券商金股业绩增强组合**[44][47] * 全样本年化收益（考虑仓位）：19.34%[47] * 相对偏股混合型基金指数年化超额收益：14.38%[47] * 在主动股基中排名分位点（2018-2025年每年）：均排在前30%水平[44] * 本月（2025年9月）绝对收益：-0.55%[5][42] * 本月相对偏股混合型基金指数超额收益：-3.50%[5][42] * 本年（2025年初至9月30日）绝对收益：33.26%[5][42] * 本年相对偏股混合型基金指数超额收益：1.19%[5][42] * 今年以来在主动股基中排名分位点：43.07%（1494/3469）[5][42] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：日内收益率**[3][28] * **因子评价**：最近一个月在券商金股股票池中表现较好[3][28] 2. **因子名称：BP（账面市值比）**[3][28] * **因子评价**：最近一个月在券商金股股票池中表现较好，但今年以来表现较差[3][28] 3. **因子名称：波动率**[3][28] * **因子评价**：最近一个月在券商金股股票池中表现较好，但今年以来表现较差[3][28] 4. **因子名称：总市值**[3][28] * **因子评价**：最近一个月在券商金股股票池中表现较差，但今年以来表现较好[3][28] 5. **因子名称：SUE（标准未预期盈余）**[3][28] * **因子评价**：最近一个月在券商金股股票池中表现较差[3][28] 6. **因子名称：单季度超预期幅度**[3][28] * **因子评价**：最近一个月在券商金股股票池中表现较差[3][28] 7. **因子名称：单季度营收增速**[3][28] * **因子评价**：今年以来在券商金股股票池中表现较好[3][28] 8. **因子名称：分析师净上调幅度**[3][28] * **因子评价**：今年以来在券商金股股票池中表现较好[3][28] 9. **因子名称：预期股息率**[3][28] * **因子评价**：今年以来在券商金股股票池中表现较差[3][28] 因子的回测效果 （报告中未提供具体因子分组的量化指标值，如IC、IR等多空收益等，仅提供了定性表现评论，因此本部分略）

券商金股股票池上月回顾 - 2025年9月，券商金股中涨幅最高的股票包括江波龙（上月涨跌幅86.50%）、协创数据（81.70%）和精智达（71.73%）[1][5] - 2025年9月，金股收益排名前三的券商为华安证券（月度收益17.45%）、华龙证券（15.17%）和方正证券（14.38%），同期偏股混合型基金指数收益为5.52%，沪深300指数收益为3.20%[1][7][9] - 2025年初以来，金股收益排名前三的券商为东北证券（年度收益93.33%）、华鑫证券（90.50%）和国元证券（69.67%），同期偏股混合型基金指数收益为35.37%，沪深300指数收益为17.94%[1][8] 券商金股股票池因子表现 - 最近一个月，表现较好的选股因子为日内收益率（多空组合收益7.02%）、BP（6.09%）和波动率（6.05%），表现较差的因子为总市值（-5.40%）、SUE（-2.59%）和单季度超预期幅度（-2.20%）[1][19][21] - 2025年初以来，表现较好的选股因子为总市值（22.97%）、单季度营收增速（22.76%）和分析师净上调幅度（22.15%），表现较差的因子为波动率（-10.81%）、预期股息率（-10.31%）和BP（7.60%）[1][19][21] 券商金股股票池本月特征 - 截至2025年10月9日，共有42家券商发布本月金股，去重后股票池包含304只A股[1][22] - 从绝对占比看，本期券商金股在电子（16.11%）、机械（9.13%）、有色金属（8.17%）、电力设备及新能源（6.97%）和基础化工（6.25%）行业配置较高[1][29] - 从相对变化看，本期券商金股在有色金属（增配+2.71%）、电力设备及新能源（+2.64%）和汽车（+1.19%）行业增配较多，在非银行金融（减配-3.08%）、医药（-1.79%）和食品饮料（-1.66%）行业减配较多[1][29] - 本月券商金股推荐次数较多的股票包括海光信息、恺英网络、立讯精密等（均有5家以上券商推荐）[23][24] 券商金股指数表现 - 2025年9月（20250902-20250930），券商金股指数收益为3.65%，同期偏股混合型基金指数收益为5.52%[15] - 2025年初以来（20250102-20250930），券商金股指数收益为31.66%，同期偏股混合型基金指数收益为35.37%[15] - 券商金股股票池能够较好地跟踪偏股混合型基金指数的表现，体现了券商研究所的综合研究实力[3][10] 券商金股业绩增强组合 - 本月（20250901-20250930），券商金股业绩增强组合绝对收益为-0.55%，相对偏股混合型基金指数超额收益为-3.50%[4][35] - 2025年初以来（20250102-20250930），该组合绝对收益为33.26%，相对偏股混合型基金指数超额收益为1.19%，在主动股基中排名第1494位（分位点43.07%）[2][35] - 历史回测显示（2018-2025年6月），该组合年化收益为19.34%，相对偏股混合型基金指数年化超额达14.38%，且每年业绩均排在主动股基前30%的水平[33]

核心观点 - 报告认为A股市场整体呈现震荡整固态势，政策面形成多重利好叠加，市场风险偏好有望改善，预计短期市场以稳步震荡上行为主[7][10] - 多个行业展现出积极信号，包括游戏板块的业绩增长与AI驱动、光伏行业的供给收缩预期、券商板块创近年最佳业绩以及汽车行业的稳增长政策支持[18][22][31][43] - 宏观数据显示经济呈现底部复苏态势，9月制造业PMI环比上升0.4个百分点至49.8%，外资8月净买入中国资产，居民储蓄向资本市场转移形成增量资金[4][7] 市场表现与宏观环境 - 国内市场主要指数涨跌互现，上证指数收于3,882.78点，上涨0.52%，深证成指收于13,526.51点，上涨0.35%[3] - 国际市场表现分化，道琼斯指数下跌0.67%，日经225指数上涨0.62%[3] - 政策面积极，国务院会议明确巩固经济回升势头，货币政策保持适度宽松，8月外资净买入境内股票和债券[7][10] - 9月制造业PMI为49.8%，环比上升0.4个百分点，非制造业商务活动指数为50.0%，综合PMI产出指数为50.6%[4][7] 行业深度分析 - 基础化工行业2025年上半年总收入13,004.67亿元，同比增长4.70%，净利润770.50亿元，同比增长0.40%，二季度环比继续改善[15][16] - 行业盈利能力稳定，2025年第二季度毛利率为17.97%，净利率6.16%，毛利率连续三个季度环比提升[16] - 子行业分化明显，膜材料、氟化工、农药等净利润实现较快增长，投资建议关注农药、有机硅等供给端改善空间较大的板块[16][17] 光伏行业 - 光伏指数9月上涨13.71%，大幅跑赢沪深300指数，导电银浆、光伏逆变器涨幅居前[18] - 多晶硅生产能耗标准拟显著提高，现有产能结构调整后国内多晶硅有效产能将显著降低[19] - 2025年8月国内新增光伏装机容量7.36GW，同比下滑55.29%，前八个月累计新增装机230.61GW，同比增长64.73%[19] - 产业链价格有所走高，但组件价格承接力度有限限制后续涨价空间，建议关注细分领域头部企业[20][21] 游戏与传媒行业 - 2025年8月18日至9月26日，传媒板块上涨11.76%，游戏板块上涨28.36%，互联网影音视频板块上涨39.87%[22] - A股游戏板块2025年上半年营业收入同比增长近24%，归母净利润同比增长近75%，创历史同期新高[24] - AI多模态功能助力降本增效，行业研发费用率由2024年上半年的11.02%下滑至9.01%[24] - IP衍生品市场受情绪消费、社交货币等因素驱动需求增长，出版板块低估值、高股息标的具有防御性配置价值[25] 电力及公用事业 - 2025年8月全社会用电量10,154亿千瓦时，连续两月突破1万亿千瓦时，同比增长5%[27] - 供给端结构变化，2025年1-8月规上工业火电占比65.04%，风电占比10.85%，太阳能占比6.02%[27] - 三峡来水情况明显好转，2025年9月28日入库流量21,000立方米/秒，较2024年同期日均流量增加91%[29] - 河南省2025年8月全社会用电量494.46亿千瓦时，同比增加8.25%，风光储装机合计占比49.63%[29] 证券行业 - 2025年上半年证券行业营收同比回升23.47%，净利润同比回升40.37%，创2016年以来最佳经营业绩[31] - 自营业务收入占比再创近十年新高，权益市场改善带动自营业务明显修复，市场活跃度提升推动经纪业务景气度显著回升[31] - 2025年8月券商板块上涨10.76%，板块平均P/B震荡区间提升至1.486-1.688倍[36] - 预计四季度券商板块平均P/B核心波动区间维持在1.40倍-1.60倍，建议关注龙头类及财富管理业务突出券商[31][38] 新材料与高端制造 - 9月新材料指数上涨4.46%，跑赢沪深300指数2.31个百分点，基本金属价格涨跌不一[33] - 全球半导体销售额继续增长，2025年7月达620.7亿美元，同比增长20.6%，中国半导体销售额170.2亿美元，同比增长10.4%[34] - 超硬材料8月出口量1.53万吨，同比下跌2.65%，出口额1.73亿美元，同比下跌1.79%[34] - 机械板块9月上涨5.23%，锂电设备、半导体设备、叉车涨幅靠前，建议关注工程机械、人形机器人等高景气板块[41] 汽车行业 - 2025年8月汽车产销分别完成281.54万辆和285.66万辆，环比分别增长8.66%和10.15%，同比分别增长12.96%和16.44%[43] - 新能源汽车8月产销分别完成139.05万辆和139.53万辆，同比分别增长27.35%和26.84%，渗透率达到48.84%[44] - 新能源重卡在重卡终端实销中占到26.61%的份额创新高，商用车市场产销量同环比双增[44] - 八部门印发汽车行业稳增长工作方案，以旧换新政策持续发力，建议关注智能驾驶技术带动的零部件行业投资机会[45][46] 农林牧渔行业 - 2025年8月农林牧渔指数上涨11.6%，跑赢沪深300指数1.3个百分点，种植板块涨幅居前[38] - 生猪价格震荡下行，8月全国生猪交易均价13.77元/公斤，环比下跌5.36%，同比下跌32.27%[39] - 白羽肉鸡8月均价3.56元/斤，环比上涨10.56%，成本压力缓解和鸡价企稳反弹有望推动养殖行业利润释放[40]

报告行业投资评级 - 报告对金融制造行业及相关子行业在2025年10月的投资前景持积极态度，推荐了多个行业的金股组合，并维持对具体公司的"买入"评级 [7][55] 报告核心观点 - 宏观层面关注四季度需求韧性，企业盈利改善的持续性取决于出口、消费同比增速能否得到总量政策支持 [10] - 金融行业（地产、非银、银行）在政策预期改善、市场热度维持和系统性调整后，聚焦优质房企、保险龙头及城商行的配置机会 [11][14][17] - 制造行业（电新、机械、军工、轻工、环保）主线底部确立，重点推荐新技术边际变化、二增曲线及高成长性标的 [23][27][33][36][43] 分行业总结 宏观 - 8月工业企业利润同比增速快速回升至20.4%，增速边际回升21.9个百分点，但营收同比仅增长1.9%，改善幅度较小 [10] - 利润增速回升主要缘于国企投资收益集中确认，8月国企利润同比增速回升56.8个百分点至50.0% [10] 地产 - 核心城市二手房价下行压力加大，北京、上海、深圳陆续放松限购，增量政策仍有空间 [11] - 推荐越秀地产，预测2025-2027年归母净利润分别为11/13/16亿元，对应PE为18.0/14.5/11.6倍 [12][13] 非银 - 市场热度维持高位，保险板块受益于存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期ROE改善确定性提升 [14][15] - 推荐新华保险，预测2025-2026年内含价值分别为2921.2亿元和3290.1亿元，对应PEV分别为0.66、0.59倍 [16] 银行 - 银行股系统性调整后优质城商行股息率回升至5%-5.5%，吸引力显著回升 [17] - 推荐南京银行（2025年预期股息率4.8%，PB估值0.75倍）和齐鲁银行（2025年PB估值0.70倍，预期股息率4.6%） [18][19] 电新 - 光伏反内卷主线确立，硅料收储方案推进，限产销举措落地；储能需求超预期，锂电格局稳定 [20][23] - 推荐阳光电源（预计2025-2026年净利润140+亿、170-180亿元，对应PE为24、20倍）和宁德时代（预计2025年归母净利润660亿元左右） [25][26] 机械 - 人形机器人量产元年，国内产量预计达万台量级；轨交装备订单释放，动车组需求增加 [30] - 推荐北特科技（预计2025-2026年归母净利润1.17亿、1.55亿元）和时代电气（预计2025-2026年归母净利润43.0、50.2亿元） [31][32] 军工 - 聚焦军贸、内装、军转民三条主线，覆盖新型军机、航空发动机等传统赛道及低空经济等新领域 [33] - 推荐中航沈飞，预计2025-2027年归母净利润38.77/45.70/55.29亿元，同比增速分别为14%/18%/21% [34][35] 轻工 - 新型烟草全球化加速，出口降息后耐用品需求有望修复，包装出海具备成本优势 [36][37] - 推荐美盈森（2024年海外工厂收入8.83亿元，同增61%）和思摩尔国际（预计2025-2027年归母净利润13.0/20.4/28.9亿元） [39][41][42] 环保 - 垃圾焚烧、水务资产现金流预期向好，检测、IDC温控等成长性板块存在机会 [43][45][53] - 推荐龙净环保（预计2025-2027年归母净利润11.03/14.02/17.01亿元）和冰轮环境（预计2025-2027年归母净利润7.22/8.45/10.04亿元） [48][50][54] 金股组合盈利预测 - 报告列出12只金股2025年预测PE区间为6.5倍（齐鲁银行）至162.9倍（北特科技），多数标的估值具备吸引力 [55]