市场表现 - A股三大指数冲高回落 沪指跌0.17% 深成指跌0.16% 创业板指涨0.10% 北证50指数跌0.38% [1] - 沪深京三市半日成交额11387亿元 较上日放量146亿元 全市场超3000只个股下跌 [1] 板块表现 - PCB板块全线走高 方邦股份20CM涨停 胜宏科技涨超11% 兴森科技、骏亚科技涨停 [2] - 影视院线板块走强 幸福蓝海20CM一字封板 中国电影涨停 [2] - PEEK材料板块走高 中欣氟材涨停 明阳科技、超捷股份涨超14% [2] - 煤炭板块调整 郑州煤电、山西焦煤跌超5% [2] - 钢铁板块低位震荡 柳钢股份跌超8% [2] 涨停天梯榜 - 6连板：西藏旅游 [3] - 4连板：拓山重工 [4] - 2连板：新农股份、直真科技、天普股份 [5] 最强风口榜 - 华为概念：板块内8家涨停 1只连板股 最高连板数为2天2板 涨停股代表：直真科技、天永智能 [6] - 人工智能：板块内8家涨停 3只连板股 最高连板数为6天5板 涨停股代表：直真科技、奥瑞德 [7] - 一带一路：板块内8家涨停 3只连板股 最高连板数为6天5板 涨停股代表：山河智能、神开股份 [8] 热点概览 - 人工智能：上海阶跃星辰发布新一代基础大模型Step 3 将于7月31日开源 构建"1+N"大模型矩阵 重点布局汽车、手机、IoT设备等场景 [11] - 人工智能：中国政府倡议成立世界人工智能合作组织 总部初步考虑设在上海 [12] - 人形机器人：宇树科技发布人形机器人"Unitree R1智能伙伴" 售价3.99万元起 订单总金额达1.24亿元 IPO传闻步入实操阶段 预计登陆科创板 [13]

核心观点 - 国防军工领域，内蒙一机和北方导航分别作为主战坦克和导航控制龙头企业，受益于内需和行业景气提升，业绩有望改善 [1][2] - 海南自贸港封关落地，四类海南主题标的有望受益，当前可提前布局 [3] - 医药生物行业，集采反内卷和支持技术创新，部分国产厂商有望迎来业绩修复和价值重估 [4] - 机械设备行业，商业航天和低空经济发展带来投资机会，建议关注相关环节和企业 [23][37] - 保险行业，预定利率下调推动分红险转型，权益投资能力成胜负手，利好上市险企 [28] - 有色金属行业，西部矿业矿产品量价齐升，冶炼端利润边际修复，业绩增长 [33] - 通信行业，25Q2基金大幅增配光模块，重仓通信环比提升 [41] - 宏观层面，“反内卷”行业预期改善，部分行业有望困境反转，关注需求侧政策 [45] - 固定收益市场，信用债回调，建议缩短久期，关注利率债调整机会 [49] - 策略方面，商品超级周期启动，关注需求侧政策，部分行业存在投资机会 [58] - A股估值扩张，建筑材料行业领涨，部分行业兼具低估值与高业绩增速 [64] - 海外政策方面，中欧领导人会晤推进经贸问题，关注中企对欧业务选择 [68] - 量化领域，ETF市场有新发和资金流向变化，量化基金业绩有不同表现 [72][76] - TMT行业25Q2持仓配置比例继续提升，加仓方向集中在部分细分行业 [79] - 电力设备行业，多个领域有新进展，建议关注相关企业 [82] - 交通运输行业，申通收购丹鸟股权，四川成渝启动高速改扩建，关注相关投资机会 [88] - 非银金融行业，保险、券商、银行各有投资机会和建议 [92] - 建筑装饰行业，低PB龙头估值修复开启，关注行业政策和企业表现 [96] - 北交所市场温和震荡收涨，关注AI、固态电池等板块催化 [100] 国防军工 内蒙一机（600967.SH） - 国家唯一主战坦克研发制造基地，形成多元研制生产格局，是重要的主战坦克和8×8轮式装甲车研发制造基地 [6] - 24年营收和归母净利润下滑，25Q1业绩改善，营收和归母净利润同比增长 [6] - 内需方面，新一代装备有换装需求，积极布局军工无人化领域 [6] - 外贸方面，外贸需求推动，坦克出口有望迎小高峰，2025年预计关联销售额大幅增长 [7] - 预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，给予2025年50倍估值，对应目标价22元，首次覆盖给予“增持”评级 [7] 北方导航（600435.SH） - 军用制导系统核心供应商，以“导航控制和弹药信息化技术”为主营业务，形成七大军品技术产业平台 [9] - 构建“8 + 3”技术体系和产业生态，提升产品数智化质量管控能力，有望受益于远火景气带动高增长 [9] - 24年营收和归母净利润下降，25H1预告将扭亏为盈 [10] - 制导舱是远火核心部件，我国远程火箭弹打开国际市场，军贸贡献远火增量 [10] - 预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，给予2025年85倍PE估值，对应目标价17元，首次覆盖给予“增持”评级 [11] 海南自贸港 - 7月23日党中央批准海南自贸港2025年12月18日正式封关，主题逻辑被阶段性证实，当前可提前“埋伏” [13] - 从技术指标看，海南主题虽处于高位，但后续调整是买入时机 [14] - 海南自贸港战略定位高，对比香港和上海浦东有优势，拥有牛市“完美故事”特征，值得长期关注 [15] - 海南封关落地，四类标的有望受益，包括有对外贸易业务、受益于自贸港建设、旅游消费相关和其他海南本地公司 [3][16] 医药生物 - 国新办新闻发布会提出集采反内卷和支持技术创新，优化集采报量和中选规则，推进医疗服务项目立项指南编制 [18][19][20] - 部分国产厂商有望迎来业绩修复和价值重估，建议关注已集采耗材、预期集采边际趋缓耗材、创新器械、业绩稳健设备公司和医疗服务相关企业 [4][21] 机械设备 商业航天 - 7月23日上海垣信卫星科技发布运载火箭发射服务招标公告，共计7次发射，将发射94颗卫星，招标金额13.36亿元 [23] - 对投标运载火箭有明确要求，我国商业火箭国家队为主，民营火箭公司崛起补充运力 [24] - 建议关注商业航天投资机会，关注稀缺配套和特种工艺环节供应商及相关企业 [25][26] 低空经济 - 时的科技和沃兰特分别获大额订单，峰飞航空物流eVTOL获适航3证，泰雷兹提供无人交通管理系统 [37][38] - 低空eVTOL单机价值量可观，产业版块有市场拓展空间，建议关注eVTOL、物流无人机和低空基建相关企业 [39] 保险 - 2025年7月25日确定普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%，触发调降条件，多家险企下调利率 [28][29] - 分红险将成主流，权益投资能力成胜负手，行业向龙头集中趋势加强，建议关注相关上市险企 [30] 有色金属 - 西部矿业25H1营收和归母净利润增长，矿端各类矿产品产量大幅增长，玉龙铜业净利润显著增长 [33][34] - 冶炼端盈利能力明显边际改善，预计25 - 27年EPS分别为1.65、1.77、1.90元，维持“买入”评级 [35] 通信 - 25Q2通信重仓股配置比例为5.3%，环比提升2.4pct，基金重仓光器件光模块市值达480亿元 [41] - 公募基金重仓通信个股集中度明显提升，聚焦国内AI算力核心环节，增配光模块等个股 [42][43] 宏观 - “反内卷”行业范围广，新兴行业提价预期释放，部分行业有望困境反转 [45][46] - 中观产业上游回暖，制造景气回落，下游需求环比走弱，大类资产中A股、港股和日经走强，中债收益率上行 [46][47] 固定收益 - 信用债回调，当前或临近赎回潮尾声，建议缩短久期，关注信用债ETF规模变动 [49][50] - 信用债收益率全线上行，理财规模环比增长，破净率抬升，一级市场发行量和净融资规模上升，二级市场换手率上升 [51] - 债市调整受风险偏好和货币政策等因素影响，后续调整空间有限，建议配置盘把握利率债调整机会，交易盘关注赎回压力缓解信号 [53][54] 策略 - 7月汇率支撑脉冲行情延续，需警惕美债发行对流动性扰动 [58] - 商品超级周期启动，“反内卷”是化债前站，关注需求侧政策，部分行业存在“反内卷”行情演绎方向 [59][60][61] - A股估值扩张，建筑材料行业领涨，部分行业兼具低估值与高业绩增速，股市相对债市性价比下降 [64][65][66] 海外政策 - 7月24日中欧领导人会晤，主要议题包括关税、贸易转移等，中企对欧业务需在出口和投资间权衡 [68][69] - 本周特朗普政府发布5条行政举措，聚焦治安、教育、科技和贸易板块 [70] 量化 ETF市场 - 上周A股和港股市场上涨，涨幅居前的ETF跟踪标的多为上游材料板块指数 [72] - 内地和美国市场有新发ETF，A股ETF资金流向有差异，美国股票ETF市场资金流向不同，商品市场内地黄金ETF净流出，美国净流入 [72][73][74] - ETF策略有不同收益率表现 [75] 量化基金 - 本周、7月和2025YTD公募不同指增和主动量化基金等有不同的平均超额收益和实现正收益基金占比 [76][77][78] TMT - TMT行业25Q2维持高配，通信行业配置比例环比显著提升 [79] - 机构重仓子领域包含港股互联网、光模块及半导体产业，加仓方向以光模块、PCB、传媒游戏等细分行业为主 [80] 电力设备 - 上汽将推出10万级固态车型，QS与大众推进固态电池合作，Optimus规划5年内年产100万台，WAIC大会机器人赛道火热 [82][83] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，新能源装机增长强劲，美国发布AI行动计划，谷歌资本开支增加，《价格法修正草案》征求意见，多晶硅能耗标准提升，江苏海上风电项目启动招标 [83][84][85] - 各板块推荐和建议关注相关企业 [82][83][84][85] 交通运输 - 本周交通运输指数上涨，机场板块涨幅最大，CCFI等指数有变动，暑运预售机票均价下降 [88][89] - 四川成渝启动成雅高速改扩建，申通快递拟收购丹鸟物流100%股权，建议关注相关企业 [90] 非银金融 - 本周非银金融、证券、保险、多元金融和银行板块有不同涨跌幅表现 [92] - 保险行业预定利率下调，分红险转型，利好上市险企；券商板块仓位上升，看好配置机会；银行板块长期趋势向上，关注不同维度选股建议 [92][93][94] - 各板块建议关注相关企业 [94] 建筑装饰 - 低PB龙头公司估值修复开启，建筑行业需解决“内卷”问题，推进国有企业合并重组 [96] - 本周新增地方政府专项债发行金额增加，水泥行业去产能倒计时，价格承压 [97] - 建议关注大建筑蓝筹股、海外工程和内需顺周期弹性标的 [98] 北交所 - 7月25日北交所市场温和震荡收涨，热点集中于AI应用与医疗器械主线，政策面释放积极信号 [100][102] - 多家公司有重点公告，建议投资者聚焦高α属性标的，注意风险 [101][102]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机械、光伏、锂电、新能源汽车、军工、自动化物流搬运、服装、半导体、水下作战、可控核聚变 - **公司**：涛涛车业、巨星科技、杰克股份、华通线缆、中机联合、杭叉智能、安徽合力、中力股份、诺力、吉智家、华腾股份、内蒙一机、中兵红箭、光电股份、瑞科激光、联创光电、精品特装、北方导航、中国海防、亚星锚链、西部材料、西部超导、旭光电子、蔚来、理想、问界、特斯拉 纪要提到的核心观点和论据 - **行业趋势观点**：2025 年行业主要观点为周期反转、成长崛起、出口突围和军贸爆发[2] - **周期反转**：2025 年锂电设备显著增长，行业利润和现金流改善带动资本开支和新技术应用形成良性循环，如锂电设备指数接近人形机器人指数；中国房地产市场下滑释放风险，工程机械将经历出口、更新需求、新增需求复苏三部曲；工业气体价格上涨预示工业机器板块超预期表现[1][4][7] - **成长崛起**：大国博弈背景下，光伏、锂电等科技引领的新兴产业值得期待，下游材料和上游设备受益于利润和现金流改善带来的资本开支增加[1][4] - **出口突围**：尽管国际市场产能过剩，但中国龙头公司在贸易战中受益，到 2025 年 4 月 2 日出口链相关公司增长率超 14%，通过提高产品质量和竞争力在国际市场取得突破[1][6] - **军贸爆发**：军工行业因估值体系变化迎来机遇，全球地缘政治紧张，中国军工企业国际竞争力提升推动军贸业务发展[1][6] - **反内卷政策影响**：旨在防止恶性竞争，提高产品价格稳定性，促进市场自律，治理产能过剩问题，稳定大众商品价格，周期领域如工程机械、人形机器人及出海链下半年或有更多机会[1][5] - **工程机械前景**：中国房地产市场风险释放，工程机械将复苏，70%以上业绩来自海外，内需加强将推动发展，重大项目如雅鲁藏布江下游水电工程将拉动需求，工业气体价格增长表明工业机器板块有望超预期，资本市场周期性领域内需方向或有投资机会[6][7] - **人形机器人产业**：国家高度重视，应用场景逐步落地，如涛涛车业在美国销售并代工生产人形机器人，验证技术可行性，为大规模推广奠定基础，是新兴成长板块[3][8] - **自动化物流搬运领域**：叉车与物料搬运机器人结合是发展方向，杭叉智能、安徽合力等企业在无人叉车领域有竞争优势，将推动技术创新和市场扩展[9][10] - **杰克股份**：是服装行业智能装备龙头企业，若实现 10%替代率，市场规模达 6000 亿 - 8000 亿元，凭借与下游合作具备率先落地应用场景能力，市场空间广阔[11] - **华腾股份**：在半导体领域有用于镜片加工的磨床和丝杆磨床等设备，在半导体制造中有关键作用，带来市场机会[12] - **纯电大六座市场**：供给端和需求端双重改善，新车型技术突破缓解用户补能焦虑，优化车内空间设计提高舒适度和实用性，新能源汽车换购周期短，2025 年迎换购潮，看好理想 I8 及蔚来乐道 L9 等新车型前景[19][20][21] 其他重要但可能被忽略的内容 - **国防军工**：中国兵器集团军贸陆域无人与反无人作战体系动态演示受关注，无人装备相关公司如内蒙一机、中兵红箭等受推荐，反无人装备如激光武器受重视，相关公司有瑞科激光、联创光电[14] - **特种机器人**：主要应用于军事，包括物资运输、侦查等用途，履带式无人坦克等是重要类型，相关公司如内蒙一机、精品特装订单前景好，中兵红箭、北方导航受关注[15] - **水下作战技术**：是新发展方向，与深海科技结合，中国海防、亚星锚链等公司被重点推荐，推动水下作战能力提升[16] - **可控核聚变产业链**：旭光电子是核心标的，2024 年收入 15.9 亿元，电力设备板块占比最高，军工业务收入 3.7 亿元占比 23%，电子材料业务实现国产替代，预计 2026 年全球氮化铝材料市场规模达 500 亿元，在可控核聚变方面保持全球领先，有巨大成长空间[17][18]

AI智能体商用化进程 - AI智能体正批量走出实验室进入实际工作场景 智元机器人与德马科技在2025世界人工智能大会现场1:1还原物流中心 西门子Industrial Copilot实现产线实时调度 [1] - 行业从单点突破转向全链扩散 从概念验证进入规模落地阶段 大会系统性展示AI跨越场景之墙的解决方案 [1] 行业跨界合作与生态建设 - 中国移动发布"九天"通用基础大模型3 0 开源技术成果并组建具身智能产业创新中心 计划通过"AI+"行动推动全球GDP年增长率提高1个百分点 [2] - 上海机电与德昌电机合资成立动界智控 聚焦人形机器人核心硬件 已为"青龙"机器人开发一体化旋转关节模组及灵巧手零部件 解决掉电过热等关键技术瓶颈 [2][3] - 上海电气加速布局具身智能 协同长宁区与德昌电机打造人形机器人全产业链 目标建立产业集群新地标 [3] 资本与政策支持 - 浦东新区发布20亿元人工智能种子基金 与18家公司签约投资项目 完善科技创新金融支持体系 [4] - 张江科学大数据创新实验室以医疗健康数据为突破口 构建数据要素开发利用体系 预计8月底投入运营 [7] 场景化应用突破 - MiniMax视频模型海螺在全球生成超3亿个视频 AI被验证为"更强的生产力"和创意源泉 [5] - 沪上阿姨与数字蚂力合作应用"AI督导员" 测试数据显示巡检人效提升15倍 支持万店规模拓展 [6] - 西门子强调工业AI重塑产业底层操作系统 提出通过行业know-how激活数据 以智能体打通数实世界 [6][7] 技术发展趋势 - 行业预判核心硬件国产化是人形机器人破局关键 特斯拉Optimus第二代展示精准抓取能力加速产业进程 [3] - 基础模型将支撑千行百业智能体协作 形成"全能战队" 人类仅需提出创意即可由智能体执行 [7]

创投市场融资趋势 - 人形机器人企业北京加速进化科技有限公司完成A+轮融资 [1] - 创投市场频现"A+"、"A++"、"A+++"轮融资 覆盖生物医药、具身智能、低空经济等领域 [1] - 投融资节奏从高歌猛进转向小步快跑 企业估值趋于理性 [1] "+"轮融资的驱动因素 - 科技型企业商业化周期长(5-8年) 需持续投入研发和拓展市场 传统融资轮次门槛限制导致资金空窗期 [2] - "+"轮融资通过多次小额资金延续经营 保持发展节奏并争取缓冲时间 [2] - 小额注资可快速验证商业模式可行性 根据进展灵活调整融资策略 [2] 同轮同价机制优势 - "+"轮融资采用相同估值和认购价格 平衡新老股东利益 [3] - 老股东避免成本劣势 更愿意追加投资维持持股比例 [3] - 新股东获得同等成本优势 消除高位接盘顾虑 [3] 早期科创企业适配性 - 早期科创企业估值低、试错成本小 更适合小步快跑融资方式 [4] - "+"轮融资帮助延长早期标签 吸引更广泛机构支持 [4] - 降低单次融资规模压力 提高融资效率 [4] 估值合理化诉求 - 融资方通过分步融资实时反映企业当前价值 [4] - 投资方通过动态校准判断企业成长价值 [4] - 形成资本投入与企业发展的精准匹配 促进创投市场良性发展 [4]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 本月建议关注核心组合【吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】 [1][17] - 世界人工智能大会具身智能阵容空前，特斯拉宣布Optimus 3相关计划，机器人催化密集，关注T链及硬件环节潜在机会 [2][18] - 工信部倡导汽车行业反内卷，新车密集上市利好乘用车基本面，看好行业格局优化 [3][19] 根据相关目录分别进行总结 周专题：世界人工智能大会开幕 具身智能阵容空前 - 2025世界人工智能大会在上海开幕，超80家具身智能相关企业参展，十余家公司带来超百台人形机器人 [10] - 宇树科技G1进行真人格斗表演，智元机器人家族全场景演示，银河通用展示商超运营工作 [2][11] 周观点：世界人工智能大会开幕 机器人催化可期 - 汽车智能电动巨变，关注核心组合 [17] - 世界人工智能大会具身智能阵容空前，特斯拉Optimus 3计划推进，关注T链和硬件环节 [18] - 工信部反内卷政策利好汽车行业，新车上市将改善车市基本面 [19] 乘用车：智能化+出海共振 看好优质自主车企崛起 - 以旧换新政策延续，补贴范围扩大至国四，促进需求平稳过渡 [20] - 看好智能化、全球化优质自主车企，推荐【吉利汽车、比亚迪等】 [20] 智能电动：长期成长加速 看好智能化增量 - 零部件估值低位，看好新势力产业链和智能电动增量 [21] - T链出海加速，H链延续高增，国内自主车企份额提升 [21] - 2025年有望成智驾平权元年，看好相关赛道放量，推荐相关标的 [22] 机器人：龙头加速入局 具身智能新纪元开启 - 关注特斯拉量产进度，看好硬件环节，关注国产机器人主机厂证券化进程 [23][24] - 推荐汽配机器人标的，建议关注部分企业 [4][25] 摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头 - 2025年6月中大排摩托车内外销共振，春风动力等企业有不同表现 [26] - 推荐中大排量龙头车企【春风动力】，建议关注【隆鑫通用】 [27] 重卡：需求与结构升级共振 优选龙头和低估值 - 6月重卡销量增长，以旧换新政策扩大补贴范围，拉动内需 [28] - 天然气重卡渗透率提升，建议关注【中国重汽、潍柴动力】 [29] - 中国对美加征关税，国产替代加速，建议关注相关企业 [29] 轮胎：全球化持续加速 优选龙头和高成长 - 轮胎行业短期业绩兑现、需求高位、低估值，中期有智能制造等优势，长期全球化替代和品牌力提升 [30][31] - 半钢胎开工率高位，全钢胎需求恢复，成本下滑，海运费下降 [31][32] - 推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】 [32] 本周行情：整体弱于市场 - A股汽车板块本周上涨1.02%，排名第26位，弱于沪深300 [34] - 细分板块中商用载货车等上涨，商用载客车下跌 [34] - 列出涨幅和跌幅前十公司 [41] 本周数据：2025年7月第3周（7.14 - 7.20）乘用车销量39.7万辆 同比+1.7% 环比+7.1% - 中央和地方出台汽车以旧换新政策，补贴范围和金额有调整 [47][48][50] - 7月第3周乘用车销量39.7万辆，新能源乘用车21.7万辆，渗透率54.7% [51] - 2025年6月整体折扣放大，燃油车和新能源车、合资和自主折扣有差异 [52][53] - 7月19日当周国内PCR开工率75.99%，TBR开工率65.10%，全球替换市场需求强劲 [58][60] - 7月PCR和TBR成本同比下滑，海运费同比大幅下降 [62][65] 本周要闻：特斯拉Q2营收225亿美元 马斯克坚持押注自动驾驶与人形机器人 - 特斯拉Q2营收225亿美元，同比降12%，长城汽车Q2营收和利润增长 [68] - 小鹏机器人引入专家，特斯拉马斯克看好自动驾驶和人形机器人业务 [70] - 李强将出席世界人工智能大会，多家企业有人形机器人新进展 [71][72] - 马斯克宣布特斯拉FSD整合技术，魏牌车型OTA升级，京东投资具身智能企业 [73][74] 本周新车 - 本周有多款新能源和燃油车型上市，列出相关信息 [75][76] 本周公告 - 多家公司发布利润分配、半年度报告、股份解质押等公告 [77][78] 重点公司 - 列出重点公司估值列表及评级 [79]

人形机器人产业 - 国内外企业加速布局人形机器人产业 AI技术突破推动量产落地 [1] - 降本需求驱动下 人形机器人核心零部件国产替代需求强烈 市场空间广阔 [1] - 率先取得技术突破的国内企业有望深度受益 [1] 固态电池产业 - 固态电池凭借高能量密度和高安全性优势 成为下一代电池技术确定性方向 [1] - 产业链配套完善推动新产品发布和产能建设落地 产业化进程加速 [1] - 材料 电池 设备等全产业链环节均有望实现迭代升级 [1] - 技术优势明显且订单率先落地的公司更具发展潜力 [1] 光伏行业 - 价格法修正草案明确治理"内卷式"竞争 叠加上游产能整合预期 行业有望回归有序竞争 [2] - 上游硅料 硅片价格已上涨 后续有望向下游传导 组件价格具备短期反弹空间 [2] - BC电池效率持续优化 形成差异化竞争优势和产品溢价 增厚相关企业盈利 [2] - 光伏玻璃企业计划7月减产30% 缓解库存和价格压力 [2] 海上风电 - 龙源电力启动江苏1300MW海风项目前期专题编制招标 [3] - 江苏省2024年度海上风电项目竞争性配置明确7 65GW项目由多家能源集团联合开发 [3] - 预计2025-2030年江苏有望贡献超10GW海风装机 [3] AIDC产业链 - 谷歌上调全年资本开支 反映AI算力需求快速增长 [4] - 大功率柴发环节 高功率密度服务器电源需求 液冷系统及零部件需求将显著受益 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 人形机器人 - 国内外科技巨头入局，产业化提速，AI突破和政策推动下，看好板块整体β行情 [14] - 产业链上，关注T链、国产链、Figure&英伟达链等进展；重点环节看好灵巧手、轻量化、外骨骼发展 [15] - 发展将为零部件制造商提供新市场，技术同源企业有望受益，看好各产业链增量机遇 [17] 新能源汽车 - 行业处于较快增长阶段，新车型、新技术助力发展，海外电动化、储能、消费电子推动锂电需求扩大，产业链向好 [20] - 看好新技术、自身具备α优势、新应用、量/价/利、二线电池厂、全球化、补能、两轮车、热泵等投资逻辑 [20][21][22] 新能源 光伏 - 关注库存和产能去化拐点机遇，具备成长+周期属性，看好新技术下结构性机遇、BC等新技术落地、优质区域布局企业，重视欧洲户储/工商储需求复苏 [30][31][36] 风电 - 国内和海外海风成长空间大，看好海风管桩海缆、风机、风电零部件等环节 [48][49][54] 储能 - 关注欧洲储能复苏机遇，户储去库尾声，工商储有望步入增长快车道 [56] 电力设备&AIDC - 看好特高压建设、配网智能化建设、电力设备出海、AI电气设备等投资主线，重视AIDC高功耗带来的液冷需求提升 [58] 根据相关目录分别进行总结 周观点 人形机器人 - 宇树发布Unitree R1智能伙伴，特斯拉预计年底推出Optimus 3.0，字节跳动发布通用机器人模型GR - 3 [14] 新能源汽车 - 固态电池产业化推进，孚能科技、蜂巢能源有相关发展规划 [18] 新能源 - 价格法修正草案治理“内卷式”竞争，光伏行业有望回归有序竞争，硅料等价格上涨有望传导，江苏海风项目推进 [26][27][28] 电力设备&AIDC - 谷歌上调全年资本开支，AIDC产业链受益，看好大功率柴发、高功率密度服务器电源、液冷系统及零部件需求 [8] 行业数据跟踪 新能源汽车 - 锂电池材料价格方面，钴价涨跌不一，碳酸锂等部分材料价格上涨，部分维持稳定，高端人造负极价格下跌，电解液价格下跌、六氟磷酸锂价格上涨 [60][63][64][65][67] - 产业链数据，2025年6月新能源汽车产销同比增长，乘用车零售销量同比上升，动力电池装机量同比上升，1 - 5月充电桩新增数量同比增加 [70][74][76][80] 新能源 - 光伏产品价格，多晶硅、硅片、电池片价格环比上涨，部分组件价格环比持平 [85][86][87][88] - 组件出口，2025年6月电池组件出口金额同比下降 [92] - 逆变器出口，2025年6月逆变器出口金额同比下降0.1%，1 - 6月累计出口金额同比增长 [96] - 光伏新增装机量，2025年6月同比下降，1 - 6月累计装机量同比增长 [98] - 风电新增装机量，2025年6月同比减少，1 - 6月累计装机量同比增长 [99]

报告核心观点 - 7月市场整体向好，A股、港股、美股主要指数大多上涨，债市走弱 8月外部风险临近，市场受贸易谈判进展影响 投资配置围绕政策预期与行业景气度，关注科技与反内卷板块 国债收益率或受“反内卷”政策推动上行，但大幅上升有压力 [1][2][3] 大类资产回顾及配置策略 市场回顾 - 7月上证综指、沪深300、创业板指分别上涨4.3%、4.9%、8.7%，债市下跌0.6%，海外港股、美股上涨 经济基本面回稳，“反内卷”政策布局，多项利好催化上证指数站上3600点 [1][11][12] - 中信一级行业指数普遍上涨，钢铁、建材等板块领涨 稀土、水电等主题表现突出，资金交投活跃，融资融券余额上升 [13][15][17] 权益大势研判 - 8月外部风险临近，中美对等关税谈判、美欧对俄制裁波及中国可能影响市场 上证指数临近筹码密集区，突破需政策和资金配合 中性预期美国对华24%关税仍会加回，但谈判落地时间或推迟 [2] 权益策略 - 围绕政策预期与行业景气度，关注科技与反内卷板块 [23] - 科技板块关注宇树、智元人形机器人及泛AI产业链，人形机器人头部企业上市有望提升估值，AI产业链上游资本开支增加 [24] - 反内卷板块等待需求政策落地，建议配置低估值化工白马，关注维生素、磷化工、TDI及焦煤板块 [23][25] 债券策略 - 7月国债收益率上升，受中美关系、“反内卷”预期、宏观基本面和股市表现影响 [27][28] - 7月末中央政治局会议将部署下半年经济工作，“反内卷”或推动通胀和国债收益率上行，但经济基本面难支撑大幅上升，1.85%-1.9%区间有压力 [29][30] 财经日历 - 8月关注经济基本面动能是否减弱，下旬政治局会议召开，关注消息提前放出 [32] 经济基本面 国内经济 - 二季度GDP同比增速5.4%、5.2%，上半年增长5.3%，完成经济目标压力减轻 6月消费增速回落，投资增速下滑，房地产市场走弱 [36] - 7月生产端钢铁、汽车等开工率向好，需求端出口、消费有支撑，但房地产市场继续恶化 [38] - 未来经济压力或增加，出口有不确定性，政府债券融资同比多增空间减小 [39][40] 关税对美国经济影响 - 关税对美国经济影响分四个阶段，8月或进入第二阶段，通胀上升，经济增速有下滑但失业率仅小幅上升，美联储降息预期或缩减 [59][60] 微观流动性 - 7月新基金发行减少，募集规模约764.1亿元，股票型和混合型基金发行规模上升，债券型回落 [68] - 7月主要股东资金净流出扩大，截至25日净流出207.7亿元 [69]

报告行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 工程机械 - 雅鲁藏布江下游水电项目开工，总投资约1.2万亿元，土方量超5亿立方，有望大幅拉动国内工程机械需求，电动化&无人化工程机械或成主流，每年新增设备空间约150 - 200亿元，考虑电动化&无人化后空间在200 - 300亿元，2024年国内工程机械主机厂收入弹性约为10%，利润弹性约15% - 20% [2] 人形机器人 - 本周机器人板块催化频出，宇树发布新品Unitree R1，WAIC人工智能大会开幕，人形机器人板块触底反弹，未来有望开启新一轮行情，核心推荐方向包括灵巧手、轻量化、应用端及核心标的等 [3] 锂电设备 - 上汽集团在MG4上搭载新型半固态电池，国内外厂商加速固态电池落地应用，重点推荐固态电池设备整线供应商、激光焊接设备商、化成分容设备商等 [5] 根据相关目录分别进行总结 建议关注组合 - 涵盖光伏设备、半导体设备&零部件、工程机械等多个领域，涉及晶盛机电、北方华创、三一重工等众多公司 [17] 近期报告 - 包括油服设备行业、工程机械行业、锂电设备行业等多个行业的深度或点评报告 [18] 核心观点汇总 油服设备深度 - 中国与中东政治经济往来密切，中东天然气开发需求大，杰瑞股份和纽威股份技术与客户认证突破，推荐杰瑞股份和纽威股份 [19][21] 宏华数科深度 - 宏华数科是数码印花设备+墨水解决方案供应商，受益于数码印花渗透率提升，预计2025 - 2027年归母净利润为5.4/6.9/8.7亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [22][24] 上纬新材深度 - 上纬新材是环保树脂领军者，智元系入主，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.95/1.08/1.17亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [25][27] 无人叉车行业 - AI驱动无人叉车技术发展，行业由控制器、车体供应商和集成商组成，推荐安徽合力、杭叉集团等 [29][31] 固态电池设备行业 - 固态电池具备高能量密度和高安全性，全固态电池干法工艺有变化，推荐先导智能、联赢激光等 [33][35] 人形机器人轻量化深度 - 人形机器人需轻量化，镁合金和PEEK材料有望应用，建议关注旭升集团、中研股份等 [42][45] 先导智能深度 - 国内龙头重启扩产，海外客户拓展，先导智能在固态电池领域有先发优势，维持“买入”评级 [47][49] 传感器行业深度 - 触觉传感器对人形机器人重要，介绍多种技术路线和主流玩家，建议关注福莱新材、汉威科技等 [51][53] 工程机械海外产能布局专题 - 我国工程机械对美敞口小，“一带一路”地区贡献利润大，海外产能布局完善，推荐三一重工、中联重科等 [56][58] 行业重点新闻 - 信实工业有限公司将在印度生产太阳能电池，纽威股份和韩国韩华海洋签订船用阀门供货框架协议 [59][60] 公司新闻公告 - 杰瑞股份控股股东增持股份计划实施完毕，宏华数科2025年半年度业绩预增 [62][64] 重点高频数据跟踪 - 2025年6月制造业PMI为49.7％，环比提高0.2pct；制造业固定资产投资完成额累计同比+7.5%；金切机床产量7.1万台，同比+13%等多项数据 [67][70][69]