市场整体表现与短期展望 - 本周三大指数表现分化，上证指数跌0.34%，深证成指涨0.84%，创业板指涨2.74% [1][9] - 市场短期可能延续震荡特征，投资者应保持耐心，等待情绪回暖 [6][17] - 春季躁动行情可提前布局，市场回调或暂告一段落 [3][14] 宏观政策与市场影响 - 中央经济工作会议整体延续政治局会议相对积极的表态，做大内循环仍是重心 [1][10][12] - 会议提出“推动投资止跌回稳”，建议重点关注明年重大项目的安排 [1][12] - 海内外货币宽松基调将延续，但外部降息与内部货币扩张节奏存变数 [7][18] 行业配置主线一：科技、安全与前沿产业 - AI产业趋势看好国产算力及芯片制造产业链，关注AI电力建设、AI眼镜、人形机器人和ToB端AI应用 [2][13] - 科技成长重点做超跌反弹，关注军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电力设备等 [2][3][14] - 前沿产业关注商业航天、机器人、海洋经济、能源强国、可控核聚变、量子科技等方向 [2][3][13][15] - 资源与能源安全关注战略资源品重估与新型能源体系建设，包括铜、铝、锡等基本金属及钴、钨、稀土等小金属 [2][13] - 未来能源方向关注储能、绿色氢氨醇、固态电池、钙钛矿、核能等 [2][13] 行业配置主线二：反内卷、供给侧改革与周期 - “反内卷”政策推进下，关注供需结构优化与价格回升，制造业、资源板块盈利修复路径清晰 [4][15] - 基于供给侧逻辑的涨价周期，在2026年中PPI由负转正预期下，关注周期Alpha、工业金属和基础化工 [2][13] - 具体关注电解液、正负极、隔膜、多晶硅及光伏主产业链基本面筑底环节，以及化工、钢铁、动力煤的产能去化 [2][13] - PPI改善叠加广谱反内卷受益行业包括光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械 [3][14] 行业配置主线三：内需、消费与出海 - 扩大内需政策下，消费板块迎来布局窗口，更重视服务及非耐用品消费 [4][15] - 内需关注出行链的旅游、航空、酒店、免税购物、体育，以及必选消费中的速冻、保健品、休闲零食等 [2][13] - 出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开 [4][15] - 配置上寻求交集，即以海外敞口为基底、内需积极变化会产生催化的品种 [1][11] 其他行业与主题机会 - 短期可关注历史上12月胜率较高的家电，以及近期利好频出的机械设备 [5][17] - 关注明显滞涨且份额扩张的券商板块 [5][17] - 社会服务、公用事业、煤炭、传媒等行业在中央经济工作会议后7天平均超额收益相对更高 [1][12] - 低利率环境下，关注银行行业的配置机会 [6][17] - 中长期底仓可配置稳定型红利、黄金、优化的高股息 [3][14] 多资产配置策略 - 2026年资产配置以被动为盾、主动为矛，通过拓宽资产类型实现风险分散 [8][19] - “被动为盾”关注黄金、有色等商品，境外资产，REITS等另类资产，以及海外债券的高票息机会 [8][19] - “主动为矛”指权益关注风格切换，债券寻找主动交易型机会，多策略增强兼顾趋势和均值回复 [8][19]

市场回顾 - 近5个交易日（12月5日-12月11日）重要指数涨跌不一，上证综指微幅收跌0.06%，创业板指收涨3.14% [1][5] - 风格层面，沪深300收涨0.12%，中证500收涨1.00% [1][5] - 两市统计区间内成交9.30万亿元，日均成交额达到1.86万亿元，较前五个交易日的日均成交额增加2059.80亿元 [1][5] - 申万一级行业跌多涨少，通信、综合、国防军工行业涨幅居前，而煤炭、石油石化、钢铁行业跌幅居前 [1][5] 宏观经济数据 - 11月出口同比增长5.9%，较10月显著回升，主要受基数走低、外需平稳、假期扰动消退等多重因素影响 [1][5] - 11月对美出口同比降幅扩大，而对日、韩、欧盟出口则出现大幅回升，显示出口结构优化持续加深 [1][5] - 11月CPI同比上涨0.7%、环比下降0.1%，推动CPI同比增速回升的主要因素为食品项，鲜菜价格大幅上行 [1][5] - 11月PPI同比下降2.2%、环比上涨0.1%，PPI同比降幅的扩大主要受基数走高影响 [1][5] 政策动态 - 中共中央政治局召开会议分析研究2026年经济工作，宏观政策延续“更加积极有为”基调 [2][6] - 财政政策和货币政策继续强调“更加积极”和“适度宽松” [2][6] - 要求“发挥存量政策和增量政策集成效应”，意味着增量政策还将获进一步部署 [2][6] - 2026年经济工作将围绕建设强大国内市场、培育壮大新动能等8个方面进行 [2][6] 市场策略与展望 - A股市场延续震荡特征，政治局会议内容相对积极，联储降息确认海外流动性宽松过程 [3][7] - 市场将在政策推动和流动性预期下重归强势，但年末时点临近令部分资金延缓配置步伐 [3][7] - 投资者应保持耐心，围绕政策和科技等主线细化布局，等待情绪回暖 [3][7] 行业投资机会 - 在国内外云厂商AI资本开支持续扩张、算力国产替代进程有望加快以及应用端增量催化可期背景下，关注TMT板块、机器人领域的投资机会 [3][7] - 在全球储能需求高景气及固态电池产业化持续推进下，关注电力设备、有色金属行业的投资机会 [3][7] - 在政策端聚焦调结构、“反内卷”等领域下，关注社会服务、资源品的政策博弈性机会 [3][7] - 继续关注低利率环境叠加公募基金持仓向业绩基准回归下，银行行业的配置机会 [3][7]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：全天候择时模型**[1][7] * **模型构建思路**：通过监测市场指数（如Wind全A、中证800等）的价量信号，判断市场短期走势。核心逻辑是捕捉放量上涨并突破多根均线的积极信号，作为市场结束调整、开启上涨行情的依据[1][7]。 * **模型具体构建过程**：模型监测特定市场指数。当指数出现“放量上涨”且“向上突破多根均线”时，模型将触发多头信号。报告未提供具体的成交量放大阈值、突破的均线周期组合以及突破幅度的量化定义[1][7]。 2. **模型名称：周期分析模型**[1][7][8] * **模型构建思路**：通过分析市场指数的长期价格波动，识别市场所处的周期性趋势阶段，用于判断市场中长期的运行方向[1][7][8]。 * **模型具体构建过程**：报告提及该模型用于判断市场处于“自2024年以来的月线级别上行趋势中”。这表明模型可能基于月度价格数据，运用了趋势识别技术（如移动平均线、趋势线等）来界定长期趋势的方向和起始点。具体构建方法和参数未详细说明[1][7][8]。 3. **模型名称：行业四轮驱动模型**[2][7][14] * **模型构建思路**：综合多种信号对行业进行排序和筛选，以发现具有潜在投资机会的行业。模型结合了趋势、动量、拥挤度等多维度信息[2][7][14]。 * **模型具体构建过程**：根据报告图表，该模型对每个行业输出多个字段，包括： * **行业排序**：模型对行业的综合评分排序[14]。 * **信号类型**：如“牛回头(潜在机会)”、“赚钱效应异动(潜在机会)”等，这些信号可能由特定的量化规则（如价格回调至关键均线后企稳、特定形态的动量突变等）触发[14]。 * **是否拥挤**：标识该行业交易是否处于拥挤状态（0表示不拥挤）[14]。 * **过去1年Sharpe排序**：行业基于过去一年夏普比率的排名[14]。 模型的具体构建公式和各类信号的生成规则未在报告中详细披露[2][7][14]。 4. **因子名称：交易拥挤度**[2][7][12] * **因子构建思路**：通过衡量特定板块或行业的成交金额占市场总成交金额的比例及其变化趋势，来评估该板块的交易热度和潜在风险。成交占比过高可能意味着交易拥挤，短期调整风险上升[2][7][12]。 * **因子具体构建过程**：对于特定板块（如TMT、先进制造），计算其成分股的总成交金额，然后除以全市场（或选定基准）的总成交金额，得到成交金额占比。通过跟踪该占比的近期变化（如“小幅抬升趋势”）来判断资金流向和板块热度[2][7][12]。 公式可表示为： $$板块交易拥挤度_t = \frac{板块总成交金额_t}{市场总成交金额_t}$$ 其中，$t$ 代表时间点（如交易日）[2][7][12]。 5. **分析方法：缠论日线笔结构分析**[1][7][10] * **构建思路**：运用缠论中的“笔”结构划分方法，对日线级别价格走势进行分解，以识别市场的调整结构（如“向下一笔”）和潜在转折点[1][7][10]。 * **具体构建过程**：根据缠论原理，通过识别顶分型和底分型来定义“笔”。报告指出“大盘在周五已形成向下一笔结构”，这意味着从某个近期高点开始，价格走势满足了形成“向下一笔”的规则（通常包含至少5根K线，且中间有顶分型和底分型）。这一结构被用来辅助判断“二次探底形态已基本构筑完成”[1][7][10]。 模型的回测效果 （报告中未提供任何量化模型的回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤、信息比率（IR）等具体数值。） 因子的回测效果 （报告中未提供任何量化因子（如交易拥挤度）的IC值、IR、多空收益等具体测试结果数值。）

报告核心观点 - 报告核心观点：基于历史规律，中央经济工作会议的政策基调可分为“稳增长”与“调结构”两类，对应不同的市场表现。2025年会议基调更偏向“调结构”，因此市场或演绎结构性行情，而非全面普涨 [1][2][4][6] 历次会议后市场表现规律 - **政策基调分类**：根据宏观背景，中央经济工作会议可分为“稳增长”和“调结构”两类。“稳增长”年份包括2014、2018、2019、2021、2022、2024年，其背景是经济增速放缓，政策强调逆周期调节。“调结构”年份包括2013、2015、2016、2017、2020、2023年，其背景是经济有韧性但结构性问题突出，工作重心在去杠杆、化产能、强监管等方向 [1][2] - **“稳增长”年份的市场表现**：指数通常会走强，大盘表现优于中小盘，价值风格优于成长风格。政策预期升温推动市场风险偏好改善，资金青睐金融、消费等顺周期权重板块 [2] - **“调结构”年份的市场表现**：指数偏向震荡，大盘走平而中小盘走弱。价值风格表现出韧性并相对成长风格跑出超额收益，成长风格仅有脉冲式上涨。市场预期收敛及防风险、强监管等内容对风险偏好有所压制 [2] - **行业表现规律**：历年会议产业政策方向指引来年市场交易主线。例如：2012年“创新驱动”带来2013年创业板TMT行情（传媒涨107%，计算机涨67%）；2014年强调战略性新兴产业和服务业带来2015年“互联网+”行情；2015-2017年供给侧改革带来上游品种行情；2018年新消费、新基建带来2019年消费、通信、电子行情；2020年“双碳”目标带来2021年新旧能源行情；2024年提及“人工智能+”带来2025年AI主线行情 [3][25] 2025年中央经济工作会议解读 - **经济形势研判**：新增“供强需弱矛盾突出”的表述，相较去年更强调供需平衡问题。同时提及“制定全国统一大市场建设条例，深入整治‘内卷式’竞争”，表明反内卷是2026年宏观重要线索 [4] - **逆周期调节政策**：强调“发挥存量政策和增量政策集成效应”，政策或转向常规。财政政策表述从“加大强度”变为“保持必要”，态度积极但赤字、特别国债进一步增加的必要性降低 [4] - **货币政策**：提及“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，提升物价重要性。若2026年物价超预期回升，企业盈利将加速改善，指数行情或从流动性驱动转向基本面驱动 [6] - **扩内需任务**：扩内需位于重点任务之首。消费政策包括提高居民收入、推动商品以旧换新、释放服务消费潜力，但“两新”政策表述从“加力扩围”改为“优化”，或意味着资金支持规模难有进一步扩张。投资方面释放强托底信号，目标是实现“投资止跌回稳”，因2025年下半年固投增速出现罕见的单月同比负增长 [6] - **总体基调判断**：2025年会议对进一步加码逆周期调节政策态度偏审慎，更偏向梳理经济结构性问题，主题基调更符合“调结构”。基于历史统计规律，市场更可能演绎结构性行情 [4][6] 后市展望与行业配置思路 - **市场走势判断**：11月中旬市场突破4000点后回调至3800-4000点区间震荡。调整因素包括：全球流动性紧缩影响、海外“AI泡沫”焦虑波及A股、以及A股Q4“结账季”博弈。目前美联储降息落地、AI叙事未恶化、年末资金再度入场，A股已止跌企稳。会议后市场进入政策数据真空期，春季行情的布局窗口已经打开 [7] - **行业配置建议**：报告建议关注四个方向： 1. **科技趋势方向**：AI应用、消费电子等前期滞涨品种 [7] 2. **高景气方向**：半导体、储能/锂电产业链、工程机械、风电等 [7] 3. **泛科技低位方向**：机器人、创新药等具备轮动潜力的板块 [7] 4. **政策预期或前瞻布局方向**：量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等概念 [7]

报告核心观点 报告认为，自2024年“924”以来，中国权益资产已步入新一轮牛市，并与全球市场共振[13]。当前市场运行正打破多项历史经验规律，其背后是全球政治经济格局与中国经济驱动力发生深刻变革[15]。核心在于中国上市公司的盈利驱动已从传统的地产基建内需，转向“科技驱动生产力”和“商品卖到全球去”[17]。展望2026年，在盈利结构优化、增量资金入市及产业周期延续的背景下，A股有望打破“连续两年提估值后第三年估值收缩”的历史规律，市场机会将集中于与全球需求挂钩及科技创新的主线[18][23]。 一、全球牛市结构特征 - **上涨结构呈现“二八分化”**：2025年1-11月，全球主要股市上涨个股占比分化严重，美国、德国、日本、韩国股市下跌个股占比分别达56%、51%、29%、35%，而A股下跌比例仅为18%，有一定普涨特征[27][29]。 - **领涨板块殊途同归**：全球领涨板块主要集中于两类：科技板块（受AI产业周期驱动）和资源能源板块（受去美元化与资源品重定价驱动）[27]。例如，2025年1-11月，美国科技板块上涨26.7%（盈利增长26.4%），韩国科技板块上涨143.0%（盈利增长90.9%）[33]。 - **市值集中度迈向新高**：2020年后，多数国家权益市场市值前10大公司占比持续提升并创新高，外向型经济体集中度更高（如新加坡60%、中国台湾58%）。相比之下，中国（A股+港股中资股）市值集中度仅为18%，非金融部分仅17%，为全球最低[41][42]。 二、AH股估值与盈利展望 - **估值处于历史低位，安全边际充足**：当前沪深300/标普500的PE（TTM）估值比处于明显低估区域，历史中枢约0.5，向上修复空间充足[52]。中证A500/标普500的PE估值比历史中枢约0.6，当前也从底部修复但仍低于中枢[56]。 - **盈利总量企稳，结构转型成效显现**：A股非金融企业ROE（TTM）在2025年三季报企稳于6.56%，销售利润率提升对冲了资产周转率下滑[61][66]。利润改善正贡献主要来自与科技相关（TMT、先进制造）和与外需相关的行业（如有色金属、钢铁、电力设备）[67][69]。 - **经济转型在宏观与微观层面均有映射**：宏观上，“三新”经济增加值占GDP比重持续提升；高技术产业固定资产投资占比从十年前的6%抬升至15%以上[78][81]。微观上，上市公司报表显示，传统地产基建链行业收入、利润、薪酬占比持续下降，而电子、通信、电新、机械等先进制造业的利润占比从十年前的10%提升至接近25%[85][89][92]。 - **传统内需资产ROE取决于PPI与真实需求**：PPI回升需真实需求或供给实质性出清支撑。当前地产市场呈“以价换量”特征，2025年成交面积同比-3.6%，预计仅能低位企稳[124]。广义财政占GDP比例提升5个百分点以上方能有效拉动PPI，预计2026年大规模刺激必要性不大，PPI可能回升至0~2%[141]。 - **外需型资产ROE由海外需求与优质供给决定**：全球制造业PMI是外需主要决定因素。2025年全球PMI震荡回暖但区域分化，美日韩偏弱，欧洲复苏但仍在荣枯线以下，东盟和印度结构性高增[148][158]。2026年主要出口目的地（如德国、日本、韩国）多维持财政货币宽松，有望支撑需求[162]。 - **AI产业拉动盈利，短期未现泡沫**：北美AI资本开支仍维持较高增速，美国AI投资尚处早期，未现泡沫化特征（NASDAQ隐含波动率在正常水平）[57][62]。国内AI产业处于高投入、低产出的爬坡期，行业规模占比仍低[3]。 三、2026年增量资金格局 - **2025年格局：险资与监管兜底，存量资金加仓**：市场增量资金呈现“险资与监管兜底、存量资金加仓”的特征，居民与外资流入仍缓[3][66]。 - **2026年期待：居民存款搬家，尤其在中高净值人群**：支撑因素包括险资与监管兜底降低市场波动率、居民资产负债表压力逐步缓解（2021-23年房贷余额同比快速下行，2024年后明显放缓）[3][71]。从居民活期存款偏离度看，存款搬家仍有较大空间[73]。 - **外资有望成为重要增量**：美元下行压力推升非美资产配置需求，同时A股基本面筑底改善预期增强，有望吸引外资流入[3][76]。 四、2026年细分板块基本面展望 - **AI仍是产业主线**：海外链关注光芯片/铜箔等供需缺口、商业化进展及新格局；国内链关注算力需求反弹与端侧创新机遇[3][85]。 - **电力设备新能源迎困境反转**：需求回升与产能出清推动资产周转率改善，订单增速回升对股价有指示意义[3][87][88]。 - **铜具备全球资源品贝塔行情**：铜价与全球制造业PMI趋势相关，且新能源革命与AI浪潮叠加推动需求端结构性变革[3][91][95]。2025年Q4铜价已突破历史上限[24]。 - **出口链需择优布局**：可关注2026年下半年对美出口链条的困境反转机会，并寻找海外市占率有望提升的α领域[3][96]。典型行业2024年海外渗透率已显著提升[58]。 - **创新药：中国企业从“配角”跃升“主角”**：全球医药生物领域授权交易火热，中国相关License-out交易规模显著增长[3][101]。 - **主题投资聚焦“十五五”未来产业**：应关注“十五五”规划提出的六大未来产业投资机会[3][103]。 - **非银金融估值与业绩共振**：券商板块受益于市场活跃度与增量资金；保险板块在资产端（权益配置提升）与负债端（成本下行）共振下有望改善[3][105][107]。 五、牛市思维下的市场节奏与布局 - **指数短期调整或是布局机会**：在牛市思维下，指数短期调整（如跌破20日均线）并非趋势扭转信号，反而可能是布局机会[3][109]。 - **市场呈现鲜明季节性特征**：每年11月至次年3月为“炒预期”阶段（布局低位及来年盈利改善预期），春节前后小盘风格往往占优[3][111][114]。 - **产业主线调整后有望重拾升势**：对于AI、机器人等牛市产业主线，其在年末出现的阶段性调整（历史平均回撤约13%）属正常波动，有望在春季躁动中率先重拾升势[3][124][125]。

文章核心观点 - 作者对Arqit Quantum公司股票长期持看空态度 自1月初以来持续看跌 尽管该股年内已出现两位数回调 跌幅超过23% 但作者观点未变 认为市场对该公司的炒作存在疑问 [1] 作者背景与立场 - 作者为退休华尔街投资组合经理 专注于科技、媒体和电信领域 拥有超过二十年的市场经验 曾经历互联网泡沫、2008年信用违约危机以及近期的人工智能热潮 专注于通过势头进行风险缓释 [1] - 作者披露其未持有任何所提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸 且在接下来72小时内也无计划建立任何此类头寸 文章为作者个人观点 未从所提及公司获得报酬 [2]

核心观点 - 中央经济工作会议释放积极政策信号，明确2026年“稳中求进、提质增效”的总基调，宏观政策将更加积极有为，为“十五五”良好开局奠定基础 [2][5][7][11] - 会议首次系统提出经济工作的五大“必须”与五大“着力点”，为明年工作提供了清晰的方法论和行动路线图 [5][6] - 扩大内需连续两年被列为首要任务，投资目标新增“止跌回稳”，稳民生任务次序前移，凸显内需市场作为稳定器的重要性 [10][11] - 政策定调积极，叠加多重利好因素，预计将驱动A股市场风险偏好回升，大盘有望继续向上演绎，迎接跨年行情 [2][11][12][13] 政策定调与总体部署 - 会议在12月政治局会议后仅两天即迅速举行，节奏为近年来最快，体现了稳定经济大盘、引导社会预期的坚定决心和高效行动力 [5] - 会议突出“坚定信心、用好优势、应对挑战”的工作思路，强调以积极主动的姿态化解风险、把握机遇 [5] - 会议将“为‘十五五’良好开局奠定坚实基础”作为核心任务，彰显政策连续性与灵活性的统一 [7] - 会议确立“稳中求进、提质增效”的总基调，并创新性提出“坚持积极务实的目标导向”，更强调发展质量与民生温度的统一 [8][11] 宏观政策方向 - 会议明确2026年将继续实施“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，并“加大逆周期和跨周期调节力度”，表明政策层将继续加大稳增长力度 [9][11] - 财政政策方面，会议提出“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，预计2026年财政政策支持力度或将基本与2025年持平 [9] - 货币政策方面，会议强调“适度宽松”，并新增“灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕”，预计国内货币政策的宽松空间将进一步打开，降准降息依旧可期 [9][11] - 会议首次将“促进经济稳定增长、物价合理回升”纳入货币政策目标体系，精准回应市场关切 [8] 重点任务解读 - 在2026年八大工作任务中，“坚持内需主导，建设强大国内市场”被列为首要任务，扩大内需连续两年居首 [10][11] - 消费方面，提出“深入实施提振消费专项行动，扩大优质商品和服务供给”，促消费政策将转向系统性、长效性的供给侧优化 [10] - 投资方面，会议指出“推动投资止跌回稳”，2025年1-10月全国固定资产投资同比下降1.7%，2026年目标是扭转下行趋势，稳定投资预期 [10] - 对“两重”“两新”的要求从“加力扩围”转向“优化实施”，在保持项目建设连续性的同时更强调投资效率与精准性 [10] - 稳民生在任务排序中进一步前移，体现了“发展为了人民”的根本导向 [10] 市场展望与行业建议 - 目前指数处于慢牛行情中段整固阶段，随着“十五五”政策支持、海外流动性宽松、国内政策托底效应持续释放等多重利好因素释放，将继续为A股市场提供支撑 [12] - 后续增量稳经济政策的出台将不断驱动市场风险偏好回升，市场有望继续向上演绎，迎接跨年行情 [11][13] - 报告建议关注有色金属、TMT、金融、电力设备、食品饮料和机械设备等行业 [13]

核心观点 - 报告对下周A股大势的研判为“震荡盘升”，认为市场调整或近尾声，增量资金入市可期，跨年行情关键窗口已奠定 [2][3][14] 本周走势回顾 - 本周沪指震荡调整，上证指数周下跌0.34%，收于3889.35点，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨2.74%，科创50指数上涨1.72%，北证50指数上涨2.79% [1][5][8] - 全周市场交投活跃，量能均超1.7万亿元，周一及周五站上两万亿元 [1][3][8] - 板块表现分化，通信、国防军工、电子、机械设备、电力设备等板块涨幅靠前，煤炭、石油石化、钢铁、房地产、纺织服饰等板块跌幅靠前 [1][8] 下周大势研判：震荡盘升 - **国内政策定调积极**：12月中央政治局会议和中央经济工作会议相继召开，为2026年经济工作定向，政策总基调为“稳中求进、提质增效”，将扩大内需、培育新动能、化解风险等作为重点任务，旨在推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，确保“十五五”良好开局 [2][3][8][9][10][14] - **经济数据显现韧性**：11月以美元计价的出口同比增速回升至5.9%，由负转正，其中汽车出口同比增速达53.0%，创近两年新高，11月CPI同比涨幅较前值回升0.5个百分点至0.7%，创2024年3月以来新高，核心CPI同比上涨1.2% [2][3][11][14] - **海外流动性环境改善**：美联储12月议息会议如期降息25个基点至3.50%-3.75%，为年内第三次降息，会议基调中性偏鸽，但点阵图显示2026年预计仅有一次降息，步伐将放缓 [2][3][12][13][14] - **增量资金入市可期**：外部因美联储降息落地及人民币汇率偏强，有利于外资增配中国资产，内部因监管政策引导及保险资金年初“开门红”预期，强化了险资入市动能 [3][14] 操作建议 - 建议关注TMT、公用事业、金融、电力设备等板块 [4][15] 其他市场数据与跟踪 - **月度潜力股跟踪**：报告跟踪的2025年12月份潜力股（截至本周五）平均区间最大涨幅为6.10%，平均区间收盘涨幅为3.06%，表现优于同期上证综指（区间收盘涨幅-0.21%）和沪深300指数（区间收盘涨幅0.58%）[20] - **季度潜力股表现**：2025年四季度潜力股（自10月9日至12月12日）平均区间涨幅为-3.45%，平均区间最大涨幅为11.99%，同期上证综指区间涨幅为-1.13%[22]

市场表现 - 消费板块早盘冲高，港股通消费ETF华安（159285）盘中涨幅达0.97%，食品饮料ETF基金（516900）涨幅达0.69% [1] - 科技板块中长线表现活跃，截至12月11日，科创芯片ETF基金（588290）年初至今涨幅55.66%，创业板50ETF（159949）年初至今涨幅57.23% [1] 政策动向 - 中央经济工作会议于12月10日至11日举行，会议强调坚持内需主导，建设强大国内市场 [1] - 会议提出深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，扩大优质商品和服务供给，释放服务消费潜力 [1] - 会议提出推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化地方政府专项债券用途管理，有效激发民间投资活力 [1] 机构观点 - 中金公司认为，在积极政策助力下，中国消费市场的新消费企业与传统白马龙头企业仍有较大发展空间和增长潜力 [1] - 国信证券指出，当前微观企业盈利改善呈现分化态势，主要集中在TMT等高景气方向以及有色、化工等受益于“反内卷”政策的领域 [2] - 国信证券分析认为，A股的复苏是由新经济拉动的结构性复苏，股市中的“新旧动能切换”已先于基本面体现 [2]

上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 美联储年内三次降息，中国资产正迎来全球资金的青睐。摩根士丹利披露的数据显示，截至今年11 月，境外长线资金今年以来通过沪深港通等渠道净买入约100亿美元的中国内地及香港股票。 多家外资机构表示，中国经济展现出韧性，市场估值具备吸引力，且政策环境持续优化，推动海外 长线资金加速回流中国股市。从配置方向看，外资重点关注科技成长、资源品、基本面改善行业及 高股息板块。 海外资金回流中国市场 伴随美联储年内三次降息，海外资金呈现出积极流入中国资产的态势。 摩根士丹利披露的数据显示，截至今年11月，境外长线资金今年以来通过沪深港通等渠道净买入约 100亿美元的中国内地及香港股票，与2024年约170亿美元的资金流出形成鲜明对比。 高盛最新发布的全球资金流向报告显示，在截至12月3日的一个月中，中国内地股票基金获得 58.46亿美元净流入，规模超过韩国、印度等市场。 海外中国ETF今年以来也持续"吸金"。富途数据显示，截至12月9日，中国海外互联网ETF- KraneShares资产规模为89.14亿美元，相较于去年年底的54.1 ...