行业投资评级 - 看好液冷行业 [3] 核心观点 - 英伟达AI新平台Rubin与下一代Feynman平台功耗预计高达2000W以上 现有散热方案无法应对 要求供应商开发全新微通道水冷板MLCP技术 该技术深度整合多种散热元件 单价是现有散热方案的3-5倍 [3] - 华为全联接大会首次明确披露昇腾芯片演进规划和目标 昇腾自身迭代将推动液冷技术发展 为国产算力导入微通道技术提供可能性 [3] - 微通道水冷板MLCP技术是应对超高功耗芯片散热挑战的创新性解决方案 通过微米级流体通道设计实现高效热交换 [5] - 微通道水冷板MLCP具有高超散热性能 能处理超过2000W热功耗以及超过1kW/cm²极端热流密度 突破风冷和水冷散热极限 [5] - 作为液冷重要介质材料 氟化液有望打开新增量空间 [5] 技术特点 - 微米级通道设计带来极大比表面积和极高散热密度 [5] - 强迫对流通过水泵驱动冷却液在微通道内高速流动持续带走热量 [5] - 优化流体动力学使热边界层非常薄 热阻显著降低 强化换热过程 [5] - 结构设计紧凑 微通道紧密排列覆盖整个发热区域 避免局部热点 使芯片表面温度更均匀 [5] 加工工艺 - 蚀刻工艺能够制造高精度微通道但成本高昂加工速度较慢 [5] - 3D打印可实现复杂结构制造但表面精度较低 [5] - 冲压成本较低但对微通道尺寸和形状限制较大 [5] - 需确保微通道密封性和均匀性 避免泄漏和冷却液分布不均 [5] 重点公司推荐 - 江顺科技早前布局汽车动力电池热管理微通道挤压模具 有望拓展至数据中心散热领域 [5] - 英维克为液冷全产业链头部企业 已获得一项微通道冷板专利 [5] - 康盛股份在热交换器 微通道 精密钎焊等核心技术领域领先 子公司云创智达专注液冷技术研发与应用 [5] - 南风股份子公司南方增材拟投资5000万元用于3D打印设备投资 为液冷业务储备产能 [5] - 华曙高科为3D打印设备头部企业 有望受益于微通道加工需求 [5] - 鸿日达在微通道液冷方向具备技术积累及制造能力 [5] - 银轮股份已在微通道相变散热器等产品有布局 且在CDU等产品上获北美头部客户订单 [5] - 宁波精达深耕微通道技术 后续加大在数据中心换热产品的设备和模具开发 [5] - 博杰股份自研微通道分层式水冷头等零部件用于公司测试设备 [5] - 同星科技微通道换热器生产线即将进入批量生产阶段 [5] - 远东股份在微通道液冷技术方向推进研发攻关 [5] - 海亮股份已有数据中心铜散热材布局 美国铜管厂业绩弹性大 [5] - 大族激光大族聚维全新研发绿光金属3D打印设备 针对性解决高反 难熔金属材料加工难核心问题 产品涵盖精密导热部件 微型散热结构等 尺寸精度达微米级 [5] - 氟化液介质材料相关公司包括东阳光 巨化股份 永和股份 新宙邦 八亿时空 三美股份 昊华科技 东岳集团 [5] 重点公司估值 - 江顺科技市值48.74亿 预计2025年归母净利润1.31亿 PE 37倍 [6] - 英维克市值756.61亿 预计2025年归母净利润6.36亿 PE 119倍 [6] - 康盛股份市值54.89亿 2024年归母净利润-0.98亿 [6] - 南风股份市值67.68亿 2024年归母净利润0.74亿 [6] - 华曙高科市值246.43亿 预计2025年归母净利润0.88亿 PE 282倍 [6] - 鸿日达市值101.06亿 预计2025年归母净利润0.46亿 PE 221倍 [6] - 银轮股份市值367.31亿 预计2025年归母净利润10.60亿 PE 35倍 [6] - 宁波精达市值57.52亿 预计2025年归母净利润1.93亿 PE 30倍 [6] - 博杰股份市值111.86亿 预计2025年归母净利润0.98亿 PE 115倍 [6] - 同星科技市值52.76亿 2024年归母净利润1.27亿 [6] - 远东股份市值181.54亿 预计2025年归母净利润5.68亿 PE 32倍 [6] - 海亮股份市值271.71亿 预计2025年归母净利润16.00亿 PE 17倍 [6] - 大族激光市值429.45亿 预计2025年归母净利润12.11亿 PE 35倍 [6] - 东阳光市值741.86亿 预计2025年归母净利润13.45亿 PE 55倍 [6] - 巨化股份市值992.43亿 预计2025年归母净利润44.61亿 PE 22倍 [6] - 永和股份市值136.85亿 预计2025年归母净利润6.36亿 PE 22倍 [6] - 新宙邦市值356.17亿 预计2025年归母净利润11.84亿 PE 30倍 [6] - 八亿时空市值53.17亿 预计2025年归母净利润1.31亿 PE 41倍 [6] - 三美股份市值339.73亿 预计2025年归母净利润21.62亿 PE 16倍 [6] - 昊华科技市值376.29亿 预计2025年归母净利润14.31亿 PE 26倍 [6] - 东岳集团市值207.75亿 预计2025年归母净利润19.50亿 PE 11倍 [6]

储能业务 - 推出工商业储能系统 覆盖峰谷套利 配电增容 应急备电 光储充一体化等核心场景 [2] - 储能产品具备高安全 长寿命 高智能 高便捷 快交付五大优势 [2] - 已签订麻涌产业园储能订单 聚焦用户侧工商业储能需求 [2] 人形机器人业务 - 参股女娲机器人1.25%股权 达成战略协同合作 [3] - 女娲机器人提供家用/教育 商服 工业自动化三大场景解决方案 [3] - 已与软银 亚马逊 富士康等全球巨头合作 [3] - 第二代灵巧手具备16个触觉传感器 510个掌心阵列点 支持0.1-15N压力感知 [7][17] - 指尖重复定位精度达±0.09mm 控制频率≥500Hz 工作温度范围-20℃~60℃ [7][17] - 规划灵巧手年产能3万只 已建设专用产线 [4][10] - 可实现多品类钣金配件抓取 适应混线生产场景 [4][9][17] 液冷技术业务 - 液冷技术应用于算力服务器 新能源汽车 储能系统 IDC数据中心等领域 [4][8] - 微通道液冷模组流道宽度0.15mm 换热面积增加250% [5][7] - 接触热阻低于0.03℃·cm²/W 支持多GPU集群并联安装 [5][7] - 已为超聚变 华鲲振宇 中兴康讯等供应液冷产品 [8] - 正与国内外算力服务器头部企业接洽送样 [4][10] 核心业务布局 - 核心业务为新能源汽车 光伏逆变器和储能 [4] - 战略发展方向包括低空经济 液冷系统及人形机器人 [4] - 采用"核心业务精进+新兴机会捕捉"双引擎机制 [4] - 为特斯拉供应车身结构件及座椅骨架件 [6] - 国际客户包括本特勒 佛吉亚 法雷奥 马勒 Stellantis等 [19] 产能与订单情况 - 预计Q2起新能源汽车进入生产旺季 Q3-Q4为销售旺季 [15][18] - 正积极拓展海外市场 优化产品结构 [15][18] - 基于保密要求未透露具体客户及订单占比 [5][7][10][17] 技术优势 - 机器人产业链与电动车零部件技术高度重叠 [6] - 拥有轻量化车身结构件研发生产能力 [6] - 液冷技术基于汽车热管理领域成熟经验开发 [4][10] - 灵巧手具备力位控制 抓取姿态调整等核心技术 [4][7][9]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 制冷剂行业因供给缩减和需求复苏景气度持续上行 2025年第二代氟制冷剂生产配额进一步削减 第三代实行生产配额制 供给端持续收紧 叠加下游空调和汽车产量稳步增长（2025年7月空调产量累计同比+5.1% 汽车+10.5%） 推动制冷剂价格大幅上涨 龙头企业25H1归母净利润同比增长超140%[1][13][20] - 氟化工企业加速布局液冷领域 AI算力需求快速增长带动液冷需求高增 氟化液作为核心冷却介质具有高绝缘性和热传导率 技术壁垒显著 多家企业通过产能扩建和技术合作切入该赛道 未来有望打造二次成长曲线[2][26] - 液冷技术是算力时代的散热革命 相比风冷具有节能（PUE 1.1-1.25）和高密度散热（支持30kW/机柜）优势 全球液冷市场规模预计从2023年29亿美元增长至2032年194亿美元（CAGR 23%） 中国市场2024年达184亿元（同比+66.1%） 2029年预计达1300亿元[3][32][46] 制冷剂行业景气度分析 - 供给端持续收紧 2025年第二代氟制冷剂配额削减 第三代实行配额制 行业格局优化[1][20] - 需求端稳步复苏 2025年1-7月空调产量累计同比+5.1% 汽车产量累计同比+10.5% 支撑制冷剂需求[13] - 产品价格大幅上涨 截至2025年9月3日 R22价格35500元/吨（较年初+7.58%） R32价格60500元/吨（较年初+40.70%） R134a价格51500元/吨（较年初+21.18%）[14][15] - 龙头企业业绩高增长 25H1巨化股份归母净利润同比+146.97% 三美股份+159.22% 永和股份+140.80% 东岳集团+153.28%[1][21] 氟化工企业液冷布局 - 巨化股份通过子公司创氟高科推进"巨芯冷却液"项目 规划产能5000吨/年 一期1000吨/年已投产[2][27] - 三美股份推进重庆氟化工一体化项目 完善原材料、制冷剂和氟聚合物布局[2][27] - 永和股份扩建内蒙和福建基地 为高端冷却液应用提供原料支撑[2][28] - 东岳集团拓展高性能含氟聚合物和氟精细化学品布局[2][28] - 新宙邦已完成氟化液核心产品产能建设 氢氟醚产能3000吨/年 全氟聚醚产能2500吨/年[29] - 八亿时空参股南通詹鼎切入电子氟化液赛道 并开展边缘计算业务[29][30] - 润禾材料浸没式液冷已与多家客户合作试点 开发储能、超充和智算平台导冷液[30] 液冷技术发展现状 - 技术原理与优势 以液体为冷却介质 通过冷量分配装置散热 PUE可降至1.1-1.25 支持30kW/机柜高密度散热[31][32] - 主要技术路线 包括冷板式（间接液冷）和浸没式（直接液冷） 冷板式初期投入10-15万元/系统 浸没式初期投入30-50万元/系统但全生命周期成本低20%-30%[33][35][38] - 算力驱动需求增长 2023年全球算力总规模1397 EFLOPS（同比+54%） 预计2030年超过16 ZFLOPS 智能算力占比超90%[42] - 应用领域分布 数据中心和通信占55-60% 汽车（含新能源）占15% 工业制造占10% 能源电力和医疗科研各占5-10%[50][52] 投资建议 - 关注制冷剂龙头企业 巨化股份、三美股份、永和股份、东岳集团[4][55] - 关注液冷领域布局企业 新宙邦、八亿时空、润禾材料[4][55]

市场情绪指标 - 华鑫市场情绪温度指标显示昨日市场情绪综合评分为49分 处于中性区间[5][8] - 历史数据显示当情绪值低于或接近50分时市场将获得支撑 而高于90分时将出现阻力[8] - 该指标从指数涨跌幅 成交量 涨跌家数 KDJ 北向资金及融资融券数据6大维度构建 属于摆荡指标 适用于震荡市[21] 热点主题追踪 - 机器人主题因特斯拉发布"宏图计划"第四篇章而受关注 文件中AI和机器人内容占比明显提高 马斯克重申未来特斯拉约80%价值将来自Optimus机器人 相关标的包括卧龙电驱和长盛轴承[5] - 医疗器械主题受上海市政策推动 计划到2027年新增境内第三类医疗器械注册证超500件 海外市场获批产品超100件 培育年产值超100亿元企业 重点发展高端医学影像和人工智能医疗器械等领域 相关标的包括联影医疗和透景生命[5] - 液冷主题因英伟达要求开发全新"微通道水冷板"技术而升温 AI新平台功耗或高达2000W以上 新散热方案单价是现有的3至5倍 相关标的包括银轮股份和铂力特[5] 资金流向数据 - 主力资金净流入前十个股包括和而泰(9786万元) 川润股份(9304万元) 永泰能源(9011万元)等[9] - 主力资金净流出前十个股包括东方财富(-50462万元) 胜宏科技(-20136万元) 指南针(-17903万元)等[11] - 融资净买入前十个股包括沪电股份(3542万元) 胜宏科技(3539万元) 三花智控(2968万元)等[11] - 融券净卖出前十个股包括指南针(828万元) 华工科技(776万元) 科达利(719万元)等[12] 行业资金流向 - 主力资金净流入前五行业为煤炭(99940万元) 房地产(22766万元) 石油石化(14361万元) 银行(6883万元) 纺织服饰(6866万元)[15] - 主力资金净流出前五行业为非银金融(-11597万元) 电子(-10482万元) 计算机(-9661万元) 电力设备(-7656万元) 有色金属(-7626万元)[16] - 融资净买入前五行业为电子(18296万元) 银行(8800万元) 医药生物(7361万元) 汽车(7121万元) 食品饮料(4145万元)[18] - 融券净卖出前五行业为机械设备(1375万元) 汽车(1189万元) 电力设备(859万元) 医药生物(753万元) 计算机(642万元)[18]

（原标题：主力资金 | 尾盘主力资金逆市抢筹4股） 6个行业主力资金净流入。 川润股份主力资金净流入9.3亿元。近日，川润股份董事长罗永忠在公司2025年半年度报告业绩说明会上表示，"公司有序开展液冷业务，今年6月 末公司募投项目液冷生产线已投产，能更好地满足海外订单交付；同时，公司液冷产品在国内市场进展有序，有望随着算力需求的发展快速拓展 市场规模。" 60股主力资金净流出超3亿元，8股净流出金额超10亿元。其中，东方财富、胜宏科技净流出金额分别为50.46亿元、20.14亿元，指南针、同花顺、 露笑科技、亿纬锂能、宁德时代、中科曙光等净流出也居前。 尾盘主力资金大幅抢筹4股 尾盘沪深两市主力资金净流出196.21亿元，仅有煤炭行业尾盘获净流入超1亿元；社会服务、轻工制造、环保、钢铁尾盘净流入均超1000万元。 今日（9月18日），A股三大指数集体回调。行业板块普跌，汽车服务、旅游酒店板块逆市走强，贵金属、能源金属、有色金属、房地产服务、多 元金融、小金属、证券板块跌幅居前。 从资金来看，沪深两市全天主力资金净流出760.44亿元。6个行业主力资金净流入，煤炭、房地产、石油石化净流入居前，金额分别为9.99 ...

市场情绪指标 - 华鑫市场情绪温度指标显示昨日市场情绪综合评分为81分 处于过热区间[5][8] - 历史数据显示当情绪值低于或接近50分时市场获得支撑 高于90分时出现阻力[8] - 近60个交易日华鑫全A情绪指数运行图显示当前情绪水平接近80分位过热线[13] 热点主题追踪 - 机器人主题：特斯拉发布宏图计划第四篇章 AI和机器人内容占比显著提升 马斯克表示未来特斯拉约80%价值将来自Optimus机器人 相关标的包括卧龙电驱和长盛轴承[5] - 医疗器械主题：上海市政府提出到2027年新增境内第三类医疗器械注册证超500件 海外市场获批产品超100件 培育年产值超100亿元企业 重点发展高端医学影像和人工智能医疗器械等领域 相关标的包括联影医疗和透景生命[5] - 液冷主题：英伟达要求开发全新微通道水冷板技术 单价是现有散热方案的3至5倍 因AI新平台功耗或高达2000W以上 相关标的包括银轮股份和铂力特[5] 资金流向数据 - 主力资金净流入前十个股：比亚迪净流入129,852.39万元 宁德时代净流入126,577.85万元 蔚蓝锂芯净流入85,232.41万元[9] - 融资净买入前十个股：宁德时代净买入134,210.11万元 中芯国际净买入125,334.32万元 中信证券净买入69,159.24万元[11] - 主力资金净流出前十个股：胜宏科技净流出153,654.05万元 供销大集净流出135,857.31万元 立讯精密净流出116,416.32万元[11] 行业资金流向 - 主力资金净流入前五行业：SW汽车净流入56,331万元 SW公用事业净流入43,635万元 SW基础化工净流入15,803万元[15] - 主力资金净流出前五行业：SW电子净流出382,915万元 SW机械设备净流出328,818万元 SW计算机净流出328,689万元[16] - 融资净买入前五行业：SW非银金融净买入310,213万元 SW电力设备净买入252,764万元 SW电子净买入164,746万元[18] 融券交易数据 - 融券净卖出前十个股：中芯国际净卖出1,417.41万元 张江高科净卖出1,311.61万元 宁德时代净卖出810.04万元[12] - 融券净卖出前五行业：SW房地产净卖出1,429万元 SW电力设备净卖出974万元 SW煤炭净卖出431万元[18]

2025 年 09 月 17 日 双融日报 --鑫融讯 相关研究 1、《双融日报》2025-09-16 2、《双融日报》2025-09-15 3、《双融日报》2025-09-12 ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（过热） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 83 分，市场情绪处于"过热"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：机器人、医疗器械、液冷 1、机器人主题：9 月 2 日，特斯拉正式发布其"宏图计划" 第四篇章(简称"宏图 4")的完整文件。相比前三篇章更多 着墨于新能源汽车以及可持续能源生态系统，此次文件关于 AI 和机器人内容占比明显提高。值得一提的是，就在"宏图 4"发布之际，马斯克重申了机器人业务在特斯拉的战略地 位。他表示，FSD 和 Optimus 的规模化将是最为重要的事 项，因为未来特斯拉约 80%的价值将来自 Optimus 机器人。 相关标的：卧龙电驱（600580）、长盛轴承（300718） 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：83 分（过热） 最近一年大盘走势 资料来源：Wind， ...

行业趋势 - AI技术快速发展推动算力需求提升 GPU市场快速增长 芯片功耗持续攀升 英伟达Blackwell架构芯片单芯片功耗突破1200W GB300服务器单机柜功率密度高达120kW [6] - 传统风冷方案无法满足散热需求 液冷凭借散热效率和部署密度优势加速替代风冷成为主流方案 几乎所有芯片和数据中心厂商转向液冷技术 [6] - 全球AI液冷市场规模2026年有望达86亿美元 冷板式液冷有望率先规模落地 [7] - 中国智算中心液冷市场规模2024年达184亿元 较2023年增长66.1% 预计2029年达1300亿元 [7] 技术突破 - 英伟达推动开发微通道水冷板（MLCP）散热组件 单价达传统水冷板3-5倍 可贡献较高毛利率 但因流体力学复杂性和冷液渗漏风险需时间成熟 [6] - 液冷技术方案包括冷板式和浸没式 可将PUE值控制在1.1以内 部分企业已实现量产并参与制定行业标准 [8] - 英特尔展示嵌入式液冷原型 铜制微通道冷却块直接安装于CPU封装顶部 冷却功率达1000W [6] 公司动态 - 银轮股份获29家机构评级居首 2025年上半年营收71.68亿元同比增长16.52% 归母净利润4.41亿元同比增长9.53% 机构预测2025/2026年净利润增幅35.29%/26.16% [1][9] - 14家液冷概念股获至少3家机构评级 机构一致预测2025/2026年净利润同比增幅持续超20% 包含银轮股份、浪潮信息、英维克、新宙邦等企业 [9] - 高澜股份提供冷板式和浸没式液冷解决方案 具备从设计到运维的一站式服务能力 [8] - 飞龙股份2025年7月成立安徽子公司 专注于数据中心、风光储能及充电桩领域液冷泵研发生产 [8] - 新宙邦参与制定液冷领域标准 数据中心产品已成熟量产 正推动国内外主流厂商认证工作 [8] 市场表现 - 液冷概念股9月16日走强 淳中科技、银轮股份、龙蟠科技涨停 润禾材料涨超14% 中石科技、江苏雷利、中科曙光等跟涨 [4] - 英维克获24家机构评级 机构预测2025/2026年净利润增幅40.52%/49.20% [1] - 高澜股份获3家机构评级 机构预测2025/2026年净利润增幅205.32%/79.25% [1] - 飞荣达获4家机构评级 机构预测2025/2026年净利润增幅108.72%/45.28% [1]

行业投资评级 - 机械行业买入维持 [1] 核心观点 - 具身智能机器人领域融资活跃 智平方与慧智物联达成1000台战略合作推动半导体显示和智能终端制造环节落地 [4][5] - 人形机器人2025年预计实现万台级别量产 带动下游产业链放量 [6] - 液冷技术因芯片功耗提升迎来发展拐点 渗透率有望加速提升 [7][8] - 工程机械需求持续复苏 雅江水电站1.2万亿元投资拉动设备需求 [14][15] - 固态电池产业化进程加速 设备环节最先受益 [22] - 低空经济适航审定取得突破 产业链自主可控能力提升 [24] 重点子行业总结 人形机器人 - 自变量机器人完成近10亿元A+轮融资 阿里云、国科投资领投 [4] - 源升智能完成数千万元融资 2025年累计融资达亿元 [4] - RoboScience获京东近2亿元天使轮融资 京东云计算入股 [4] - 星源智机器人完成2亿元天使轮融资 中科创星、高瓴投资 [5] - 灵足时代完成Pre-A&Pre-A+轮融资累计数千万元 红杉中国种子基金领投 [5] - 2025年人形机器人量产突破 带动灵巧手、丝杠、减速器等产业链放量 [6] 液冷技术 - 北京大学实现3000W/cm²超高热流密度芯片冷却 单位冷却功耗降至0.9W/cm² [7] - 英伟达Blackwell Ultra芯片单颗功耗1.4kW NVL72方案整机架功耗120-130kW [7] - 中国要求新建数据中心PUE低于1.25 北上广深要求液冷机柜占比超50% [7] - 2024年中国液冷渗透率约10% 预计随高功耗芯片商用加速提升 [7] - 技术路线向双相冷板和浸没式液冷迭代 关注液冷板、UQD、CDU及磁悬浮压缩机组 [8] 机床刀具 - 2025年8月日本机床订单1197.19亿日元同比增8.1% 对华订单同比增8.3%连续16个月增长 [9] - 2025年1-8月中国金属切削机床产量56.0万台同比增14.6% [9] - 行业顺周期特性明显 政策推动基本面改善 [9] 机械出海 - 中美经贸会谈推动关税展期90天 美联储预计降息 [10] - 2025年8月美国CPI同比2.9% 核心CPI同比3.1% [11] - 市场预计美联储10月降息概率82.1% 12月概率75.4% [12] - 2025年7月中国电动工具出口11.9亿美元同比降6.5% OPE出口1.6亿美元同比增44.4% [12] - 矿山机械出口额6.0亿美元同比增37.6% 铜矿设备需求增长 [13] 工程机械 - 雅鲁藏布江水电工程总投资1.2万亿元 为三峡工程6倍 拉动隧道掘进、装载设备需求 [14] - 2025年8月挖掘机销量16523台同比增12.8% 其中国内7685台同比增14.8% 出口8838台同比增11.1% [15] - 叉车2025年7月销量118605台同比增14.4% 其中国内69700台同比增14.3% 出口48905台同比增14.5% [15] - 叉车平均工作时长102小时环比增10.03% 开工率56.4%环比升3.00个百分点 [15] - 预计2025年中国无人叉车销量3.9万台同比增39.3% 渗透率仅3.2% [16] 半导体设备 - 美国对ASML、东京电子等实施长臂管辖 加速光刻机国产替代 [18] - 2024年中美贸易额6883亿美元同比增3.7% 机械电子类产品进口占比23.2% [18] - 大基金三期注册资本3440亿元 推动光刻机、光刻胶等卡脖子环节发展 [19] 新能源设备 - 亿纬锂能展示大圆柱电池及系统 发布首款电池护照 [20] - 宁德时代投资时代高性能锂电池项目 产能80GWh 年产值超400亿元 [20] - 东软载波完成1.5GWh储能PACK产线建设 量产风冷、液冷储能一体机 [20] - 奔驰固态电池测试车续航突破1200公里 能量密度450Wh/kg提升25% [21][22] - 固态电池带动干法电极设备、等静压设备、叠片机等需求 [22] - 光伏硅料收储推动价格回升 市场回归健康竞争 [23] 低空经济及eVTOL - 华羽先翔eVTOL鸿鹄进入适航审定 实现飞控系统与螺旋桨系统自主可控 [24] - 截至2025年8月全国通用航空企业801家 华东地区230家最多 [24] - 低空经济拉动产业链发展和消费升级 [24] 行业数据跟踪 通用自动化 - 2025年8月PMI指数49.4%环比上涨 [29][31] - 2025年8月全部工业品PPI同比降2.9% [29][31] - 2025年1-8月制造业固定资产投资累计同比增5.1% [29][33] - 2025年1-8月金属切削机床产量累计同比增14.6% [29][33] - 2025年7月工业机器人产量同比增24.0% [29][35] 农业机械 - 2025年8月AMI景气度同比上升6.7个百分点 [29][44] - 2025年9月2日小麦、玉米收购价环比降0.08%、0.40% [29][44] - 2025年1-7月大、中、小型拖拉机产量同比降5.0%、5.8%、14.0% [29][47] - 2025年1-7月拖拉机出口数量累计同比增16.6% 出口金额累计同比增31.4% [29][49] 工程机械 - 2025年8月房屋新开工面积累计同比降19.5% [29][55] - 2025年8月挖掘机销量同比增12.8% [15][59] 锂电设备 - 2025年8月新能源汽车销量139.5万辆同比增27% [29][76] - 2025年8月动力电池装车量62.5GWh同比增32.4% [29][81]

好的，我将为您总结这份晨会纪要的关键要点。作为拥有10年经验的分析师，我会专注于核心内容和数据，忽略风险提示和免责声明等内容。 报告核心观点 本次晨会纪要涵盖了多个热门投资赛道的最新研究观点，重点包括：AI算力基础设施特别是液冷技术的需求爆发、AI应用商业化进程加速、汽车行业政策利好与智能化升级、钾肥行业的高景气周期延续，以及多家上市公司的业绩表现和战略布局。整体呈现科技与传统行业并重的投资主线。 分项总结 AI算力基础设施（液冷技术） - AI数据中心需求强劲增长，2024年全球AI智算中心装机容量为7GW，预计到2028年将持续增长[3] - 液冷技术受两大因素推动：高散热需求（芯片功率密度提升）和高耗电问题（冷却系统占数据中心总能耗40%）[3] - 冷板式液冷主要采用去离子水（单相）和氟化物（相变），重点推荐昊华科技、巨化股份、三美股份[4] - 浸没式冷却液分为合成油（碳氢合成油和有机硅油）和氟化液（全氟烃、全氟烯烃等）[5] - 合成油领域推荐卫星化学、皇马科技，建议关注润禾材料；氟化液领域推荐新宙邦、巨化股份、华谊集团、永和股份，建议关注八亿时空[5] - 散热组件领域重点推荐德邦科技[6] - 行业首次覆盖给予"推荐"评级[7] AI应用与商业化 - Tokens是大语言模型切割文本的基本单位和定价核心，与模型厂商收入呈现同步高增趋势[9] - 日均Tokens调用量持续增长，受C端用户基础扩张和B端行业客户加速渗透驱动[10] - C端驱动包括原生产品AI功能、聊天助手及图像视频等新兴应用；B端驱动包括行业客户和API调用[11] - 技术迭代方向为推理增强+多模态+Agent化+长上下文，将解锁存量场景和增量需求[12] - 模型厂进行算力成本优化和多价格策略，提高企业/个人调用ROI[13] - 2025年及以后模型厂算力投入加码，有望支撑千亿美元营收预期[14] - 维持AI应用方向"推荐"评级[14] 汽车行业政策与市场动态 - 八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，目标2025年汽车销量3230万辆（同比增3%），新能源汽车销量1550万辆（同比增20%）[15] - 2025年8月乘用车产销分别完成250万辆和254万辆，环比分别增长9%和11.1%，同比分别增长12.5%和16.5%[16] - 新能源汽车8月产销完成139.1万辆和139.5万辆，同比分别增长27.4%和26.8%[16] - 智己LS6于9月10日上市，起售价19.79万元，27分钟内大定订单突破1万辆[18] - 长城高山7同日开启预售，预售价28.98万元起，是30万元内唯一全系标配激光雷达的MPV[18] - 维持汽车板块"推荐"评级，关注自主高端化、智驾平价化、机器人量产等机会[19] 钾肥行业供需分析 - 全球钾肥需求2025-2027年有望以3.2%复合增速增长[21] - 2026年底前全球新增产能有限，仅亚钾国际在老挝扩产约200万吨[23] - 俄罗斯和白俄罗斯2025年预计减少出口180万吨以上[21] - 2025年9月11日主要港口钾肥库存仅163万吨（2018年以来3%分位数），远低于去年同期309万吨[21] - 我国6月12日签订钾肥进口大合同346美元/吨（CFR），折合国内成本约2865元/吨[21] - 我国氯化钾表观消费量2024年约1872万吨，2017-2024年复合增速约5.5%[22] - 进口依赖度2024年大幅提高至67%[23] - 行业首次覆盖给予"推荐"评级，重点推荐亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔[23] 重点公司研究 爱尔眼科 - 1H2025实现收入115.07亿元（同比+9.12%），归母净利润20.51亿元（同比+0.05%）[24] - 门诊量925万人次（同比+16.47%），手术量87.9万例（同比+7.63%）[24] - 屈光收入46.18亿元（同比+11.14%），视光服务收入27.2亿元（同比+14.73%）[25] - 境外收入15.17亿元（同比+16.50%）[25] - 开发"AI眼科医生"智能体，整合28个眼科专病数据集[26] - 预计2025-2027年归母净利润分别为39亿元、45亿元、52亿元[26] 海光信息 - 开放CPU互联总线协议（HSL），打造国产算力核心基座[28][29] - 披露2025年限制性股票激励计划，业绩目标为2025-2027年营收增长率55%/125%/200%[30][31] - 预计2025-2027年营收目标分别为142亿元/206亿元/275亿元，CAGR达44%[31] - 海光C86处理器单核性能提升62%，多核性能提升超过135%[32] - DCU实现"训推一体"AI场景全覆盖，与多家头部互联网厂商完成适配[33] - 预计2025-2027年营收分别为168.39/265.62/385.22亿元[33] 怡合达 - 2025H1实现营收14.61亿元（同比+18.7%），归母净利润2.82亿元（同比+26.49%）[34] - 2025Q2实现营收8.41亿元（同比+21.8%），归母净利润1.6亿元（同比+26.5%）[35] - 整体毛利率达39.1%（同比+3.46pct），Q2毛利率39.83%[37] - 新能源行业收入3.21亿元（同比+53.17%），汽车行业收入1.75亿元（同比+53.25%）[38] - 产品体系涵盖258万个SKU，较2024年底增加28万个[39] - 预计2025-2027年营业收入分别为29/36/44亿元[39]