报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”并维持 [7] 报告核心观点 - 报告认为低空经济正从战略构想加速走向可衡量、可推广的规范化与规模化发展阶段 [3] - 报告看好后续工程机械行业仍将维持稳步增长态势 [4] 周度行情回顾 - 在2025年12月21日至12月26日报告期内，上证综指上涨1.88%，深证成指上涨3.53%，创业板指上涨3.90% [2][12] - 同期，申万机械设备指数上涨4.50%，跑赢沪深300指数2.55个百分点，在31个申万一级行业中排名第6 [2][12] - 细分子行业中，申万通用设备、专用设备、自动化设备涨幅居前，分别上涨5.11%、5.30%和5.85%，轨交设备Ⅱ和工程机械分别上涨1.64%和1.24% [2][12] - 个股方面，安达智能周涨幅最大，达43.82%，禾信仪器周跌幅最大，为-13.51% [19][20] 重点板块跟踪 低空经济板块 - 国家发展改革委正式印发《低空经济及其核心产业统计分类（试行）》，首次以官方统计标准明确了低空经济的定义，并将其划分为4大类、23中类、65小类 [3] - 央视《新闻联播》报道低空等新场景正成为激活新质生产力的关键，并以景德镇低空文旅航线为例展示场景应用 [3] 机械设备板块 - 2025年11月，中国工程机械进出口贸易额为54亿美元，同比增长15.4%，其中出口额52.3亿美元，同比增长16.6%，进口额1.7亿美元，同比下降11.9% [4] - 2025年1至11月，工程机械进出口贸易额累计为561.18亿美元，同比增长11.8%，其中出口金额537.56亿美元，同比增长12.4%，进口金额23.62亿美元，同比下降0.28% [4] 行业重要新闻与数据 - 山东章鼓自主研发的首台国产“华龙一号”三代压水堆核电站硼回收系统蒸汽压缩机正式下线发运，填补国内空白 [22] - 国家发改委表示将对新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业综合整治“内卷式”竞争，提高行业集中度 [23] - 国家药监局发布《优先审批高端医疗器械目录（2025版）》，对植入式脑机接口、医用电子加速器等产品实施优先审批 [23] - 中国航天科技集团五院510所在铝制航天压力容器研制取得重大突破，标志着产品从钛合金时代迈入“钛铝齐飞”新阶段 [24] - 截至2025年11月底，全国累计发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1%，其中太阳能发电装机容量11.6亿千瓦，同比增长41.9%，风电装机容量6.0亿千瓦，同比增长22.4% [25] - 中核集团宣布北山实验室地下主体工程全面贯通，攻克了“硬、弯、陡、深”世界级工程技术难题 [26] 投资建议 低空经济 - **基建方面**：建议关注深城交、苏交科、华设集团及纳睿雷达 [5] - **整机方面**：建议关注万丰奥威、亿航智能、纵横股份、绿能慧充 [5] - **核心零部件方面**：建议关注宗申动力、卧龙电驱、应流股份、英搏尔 [5] - **空管及运营方面**：建议关注中信海直、中科星图及四川九洲 [5] 机械设备 - **出口链板块**：建议关注巨星科技、泉峰控股、九号公司等 [5] - **工程机械板块**：建议关注三一重工、徐工机械、安徽合力等 [5] - **工业母机板块**：建议关注华中数控、科德数控、恒立液压等 [5]

财务数据 - 2025年9月30日公司资产总额63.12亿元，营收23.66亿元，净利润 -3709.37万元[10] - 2025年9月30日广东铭利达资产总额26.15亿元，营收10.69亿元，净利润6252.83万元[13] - 2025年1 - 9月香港铭利达营收17851.60万港元，净利润 -962.58万港元[16] 担保情况 - 公司及控股子公司对外担保总额44.31亿元，占2024年经审计净资产232.77%[3][28] - 公司及子公司申请融资和担保金额均不超60亿元[4] - 多笔担保业务涉及不同公司，金额从4000万到2亿元不等[6][17][20][22][25] - 部分担保债权确定和授信业务发生期间明确[17][20][23][25] - 部分担保保证期间为债务履行届满之日起两到三年[18][20][23][26] - 部分担保方式为连带责任保证，范围含主债权等费用[19][22][24][20][23][25] - 公司及全资子公司实际对外担保总额19.77亿元，占2024年经审计净资产103.85%[28] - 公司及其子公司无逾期、涉诉及败诉担责担保情形[29]

公司业务与产品 - 公司产品包括铝合金、镁合金、注塑结构件 [2] - 公司产品理论上可广泛运用于机器人制造 [2] 行业与市场机会 - 机器人行业被视为未来有较大增长潜力的行业 [2] 公司战略与进展 - 公司目前正在积极开拓机器人领域的业务机会 [2]

公司股东减持完成 - 公司股东泰安赛晖和泰安赛跃已完成减持计划，合计减持公司股份391万股，占公司总股本比例为1% [1] 公司业务收入构成 - 2024年1至12月，公司营业收入主要来源于汽车行业，占比56.06% [1] - 光伏行业是公司第二大收入来源，占比29.22% [1] - 安防行业收入占比为11.53% [1] - 消费电子与其他业务收入占比较小，分别为1.78%和0.96% [1] 公司市值 - 截至发稿时，公司总市值为75亿元 [1]

股东减持计划 - 泰安赛晖计划减持2,910,000股（占0.74%）[2] - 泰安赛跃计划减持1,000,000股（占0.26%）[2] 实际减持情况 - 泰安赛晖2025年12月5 - 25日减持2,910,000股，均价18.97元/股[3] - 泰安赛跃2025年12月23 - 24日减持1,000,000股，均价19.33元/股[3][4] - 本次合计减持3,910,000股，减持比例1.00%[4] 股本及持股比例 - 截至2025年12月25日，剔除回购账户后总股本391,754,737股[4] - 泰安赛晖减持后占比5.91%，泰安赛跃减持后占比2.14%[5] - 合计减持后持有占比8.05%[5] 合规说明 - 本次减持遵守法规，与计划一致，未违反承诺[7]

欧洲新能源汽车市场整体表现 - 2025年11月欧洲9国新能源车总销量为28.1万辆，同比增长38.6%，新能源车渗透率达到34.3%，同比提升9.0个百分点 [1][2] - 纯电动车销量为19.0万辆，同比增长40.5%，插电式混合动力车销量为9.1万辆，同比增长35.0% [1][2] 主要国家市场动态 - 德国市场：2025年11月纯电动车销量5.6万辆，同比增长58.5%，插电式混合动力车销量3.2万辆，同比增长57.4%，市场渗透率呈逐月提升态势，政府计划于2026年1月重启对售价低于4.5万欧元的电动车提供最高4000欧元补贴 [2] - 英国市场：2025年11月纯电动车销量4.0万辆，同比增长3.6%，插电式混合动力车销量1.8万辆，同比增长14.8%，已重启电动车补贴并面临零排放车辆考核目标压力 [2] - 法国市场：2025年11月纯电动车销量3.4万辆，同比增长47.5%，渗透率达25.8%创历史新高，同比提升8.4个百分点，社会租赁计划自9月30日生效后销量明显提速 [3] - 意大利市场：2025年11月纯电动车销量1.5万辆，同比大幅增长131.4%，插电式混合动力车销量0.9万辆，同比增长129.9%，电动车补贴于10月22日落地后销量增长从11月开始体现 [3] - 西班牙市场：2025年11月纯电动车销量0.9万辆，同比增长60.9%，插电式混合动力车销量1.2万辆，同比大幅增长146.2%，2025年以来销量保持高速增长 [3] - 挪威市场：年底出现电动车抢装现象 [1] 行业政策与产品趋势 - 欧盟委员会提案调整2035年减排目标，预计不影响电动化长期趋势，提案将对小型电动汽车给予“超级积分”并对企业用车的零排放车型占比加以约束，以进一步促进销量 [4] - 2025年底至2026年上半年，各车企新一代纯电车型将陆续推向市场，新车型有望带动市场放量 [4] 产业链投资建议 - 锂电池环节：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达，受益标的中创新航、国轩高科 [4] - 锂电材料环节：推荐湖南裕能、天赐材料，受益标的富临精工、万润新能、容百科技、当升科技、中伟股份、厦钨新能、华友钴业、星源材质、恩捷股份、新宙邦、天奈科技 [4] - 锂电结构件环节：推荐铭利达、敏实集团，受益标的科达利、和胜股份 [4] - 电源/电驱系统环节：推荐威迈斯、富特科技，受益标的欣锐科技、黄山谷捷 [4] - 汽车安全件环节：受益标的中熔电气、浙江荣泰 [4] - 充电桩及充电模块环节：推荐通合科技，受益标的盛弘股份、优优绿能 [4]

担保情况 - 公司及控股子公司对外担保总额43.91亿元，占2024年经审计净资产230.67%[3] - 公司及全资子公司实际对外担保总额199975.95万元，占2024年经审计净资产105.04%[11] - 公司为香港铭利达提供2035万元保证金担保[6] 融资情况 - 公司及子公司申请融资不超60亿元，担保金额不超60亿元[4] 香港铭利达情况 - 公司持有香港铭利达100%股权，注册资本800万港元[7] - 2025年9月30日资产总额126571.54万港元，净资产71632.64万港元[8] - 2025年1 - 9月营业收入17851.60万港元，利润总额 - 962.58万港元[8] 保证金相关 - 被担保主债权发生期间为2025年12月24日至2026年12月24日[9] - 按主债权本金101.75%缴存保证金2035万元[9] - 保证金管理期限为2025年12月23日至2026年12月23日[9]

液冷概念股市场表现 - 2023年12月24日，A股液冷概念股延续前一日涨势，板块内多只个股大幅上涨 [1] - 方盛股份涨幅最大，达12.27%，欧陆通涨11.38%，宏盛股份涨停（涨幅10.01%）[1][2] - 板块内涨幅超过5%的股票共计18只，显示出强劲的板块性行情 [1][2] 领涨个股详情 - 方盛股份总市值29.24亿元，年初至今涨幅68.15% [2] - 欧陆通总市值276亿元，年初至今涨幅高达137.26% [2] - 宏盛股份总市值61.67亿元，年初至今涨幅达256.74% [2] - 英维克总市值109.4亿元，年初至今涨幅262.69% [2] - 奕东电子总市值183亿元，年初至今涨幅282.19% [2] - 思泉新材总市值175亿元，年初至今涨幅346.94% [2] 其他表现突出的个股 - 铭利达涨9.39%，总市值77.88亿元 [2] - 精研科技涨8.13%，总市值89.82亿元 [2] - 杰创智能涨7.70%，总市值49.00亿元 [2] - 永贵电器涨7.66%，总市值72.69亿元 [2] - 剑桥科技涨7.20%，总市值455亿元 [2] - 聚和材料涨6.83%，总市值156亿元 [2] - 利通科技涨5.88%，总市值41.15亿元 [2] - 硕贝德涨5.73%，总市值121亿元 [2] - 同飞股份涨5.44%，总市值167亿元 [2] - 快克智能涨5.26%，总市值95.40亿元 [2] - 朗进科技涨5.23%，总市值18.48亿元 [2] - 高澜股份涨5.20% [2]

公司业务定位 - 公司产品主要为硬件制造，为各类客户提供结构件产品 [1] - 公司业务不涉及软件类产品的运用 [1]

公司股权与财务概况 - 截至公告日，公司控股股东达磊投资累计质押其持有的公司股份约5549万股，占其所持股份总数的36.29% [1] - 公司当前总市值为72亿元 [1] - 2024年1至12月，公司营业收入主要来源于汽车行业，占比达56.06% [1] - 光伏行业是公司第二大收入来源，占营业收入的29.22% [1] - 安防行业贡献了公司11.53%的营业收入 [1] - 消费电子与其他业务占比较小，分别为1.78%和0.96% [1] 行业动态 - 新能源重卡行业需求旺盛，11月销量同比大幅增长178% [1] - 新能源重卡行业出现供不应求局面，生产需两班倒，客户直接进厂催单，此情景被描述为十年难遇 [1]