美加贸易冲突升级 - 美国对加拿大商品加征关税，并于2024年底宣布对所有加拿大商品征收高额关税 [2] - 特朗普政府将目标锁定在加拿大的汽车、零部件、木材和乳制品等多个品类，威胁加税 [2] - 作为回应，加拿大投入7500万美元制作针对美国关税政策的宣传片进行反击 [2] 加拿大的宣传反击与美方反应 - 加拿大宣传片巧妙引用1987年里根总统的讲话，论证长期加征关税将损害美国自身利益 [4] - 该宣传片被投放到美国30个州，并选择在美国最高法院审理特朗普关税合法性的关键时机播放 [4] - 特朗普在社交平台指责宣传片伪造，并指控加拿大试图干扰法院裁决，随后宣布终止所有与加拿大的贸易谈判，并威胁再加征10%关税 [5] 美加关系破裂的根源 - 特朗普政府除加征关税外，还在多个场合公开羞辱加拿大主权，称加拿大是美国的“第51个州” [7] - 特朗普在与加拿大总理卡尼会晤时，将加拿大视为经济竞争对手，并讽刺前总理特鲁多为“加拿大州州长” [7] - 卡尼于2025年当选总理时，面临美国加税导致的制造业和能源产业重创，以及通货膨胀飙升至7%的局面 [9] 加拿大“去美国化”的贸易突围策略 - 卡尼展开首次“印太之行”，参与马来西亚东盟峰会，明确表示要与亚洲重要经济体开展合作 [11] - 2025年9月，加拿大与印度尼西亚签署自由贸易协定，并与阿联酋、欧盟及德国在人工智能、防务和关键矿产领域达成初步合作协议 [13] - 加拿大宣布对中国部分钢铁和铝产品减免关税，相关法案于2025年10月15日生效，并计划未来10年内将非美国市场的出口量翻一番 [13][14] 全球多极化趋势与影响 - 美加关系破裂反映了全球多极化趋势，根源在于美国的贸易保护主义和霸权思维 [16] - 加拿大在军事安全领域长期依赖美国保障，短期内完全脱钩并非易事 [17] - 加拿大作为“去美国化”进程的先锋，其行动已开始改变北美地缘格局，并可能影响更多西方国家的对美政策 [18]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铁矿石价格高位反复，螺纹钢、热轧卷板受板块情绪扰动呈偏弱震荡态势，硅铁、锰硅受板块情绪与供需扰动呈宽幅震荡走势，焦炭、焦煤价格高位反复，原木价格震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 昨日期货收盘价775.5元/吨，跌7元，跌幅0.89%；持仓547,754手，增加12,824手 [4] - 进口矿和国产矿部分品种价格下跌或持平，基差和价差有不同程度变动 [4] - 外交部宣布国家主席习近平与美国总统特朗普举行会晤；铁矿石趋势强度为0 [5] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢RB2601昨日收盘价3,044元/吨，跌44元，跌幅1.42%；热轧卷板HC2601收盘价3,265元/吨，跌34元，跌幅1.03% [7] - 现货价格多地下跌，基差和价差有不同变化 [7] - 10月中旬重点钢企粗钢、生铁日产环比下降，钢材日产环比增长；10月30日钢联周度数据显示产量、表需增加，总库存减少 [8][9] - 商务部等支持商业地产项目发REITs；中共中央规划提及钢铁行业发展方向；9月我国钢材进出口有不同表现；螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [9][10] 硅铁、锰硅 - 硅铁2601收盘价5,510元，跌16元；锰硅2601收盘价5,754元，跌40元 [11] - 现货价格部分有变动，期现价差、近远月价差和跨品种价差有不同变化 [11] - 郑商所调整硅铁等品种注销日期；铁合金在线公布硅铁、硅锰价格及电价等信息；山东某钢厂敲定硅铁采购价；硅铁和锰硅趋势强度均为0 [11][12][13] 焦炭、焦煤 - 焦煤JM2601昨日收盘价1,253元/吨，跌31.5元，跌幅2.5%；焦炭J2601收盘价1,729元/吨，跌42.5元，跌幅2.4% [14] - 现货价格部分有变动，基差和价差有不同变化 [14] - 外交部宣布国家主席习近平与美国总统特朗普举行会晤；焦炭和焦煤趋势强度均为0 [15] 原木 - 各合约收盘价、成交量、持仓量有不同变化，现货价格部分有变动，价差有不同表现 [17] - 外交部宣布国家主席习近平与美国总统特朗普举行会晤；原木趋势强度为0 [19]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 工业硅价格向上有供应压力，下方有成本支撑，预计低位震荡为主，主要价格波动区间在8500 - 9500元/吨，若价格回落至8500元/吨一线左右，可考虑逢低试多，关注11月合约集中注销后仓单的消化情况 [1] - 多晶硅现货价格企稳，期货价格震荡下跌，11月供应压力下降但需求端排产也下降，整体供需双弱，仍需注意累库压力，维持价格高位区间震荡的预期，期货端可在价格回归区间下沿附近逢低试多，期权端可卖出50000左右的看跌期权赚取权利金/逢低建仓，权益端可买入光伏ETF/新能源ETF/相关股票，关注11月合约集中注销后仓单的消化情况以及平台公司成立和产量控制情况、需求端订单增加情况 [2] - 纯碱价格趋弱震荡，需求低迷，过剩依旧凸显，盘面承压走弱，后市若无实际的产能退出或降负荷供需将进一步承压，可跟踪宏观波动及碱厂调控负荷的情况，供需大格局偏空，11月持续过剩格局但绝对价格偏低，可关注反弹短空的机会 [4] - 玻璃深加工订单旺季逆季节性走弱，low - e开工率持续偏低甚至有恶化趋势，11月有旺季需求预期，可关注玻璃持续降价后的需求表现，若产销偏强可为价格托底，中长期来看地产处于底部周期，竣工缩量明显，行业需产能出清解决过剩困境，后市重点跟踪现货端持续性及宏观层面指引，关注走货好转的持续性，捕捉低位反弹的短多机会 [4] - 原木期货盘面预计维持偏弱震荡运行，本周供应端到港量持续回升，但下游订单不足，叠加周边港口价格下行，市场承压明显，不过盘面价格处于相对低位，内外盘价格倒挂形成进口成本支撑，限制盘面下方空间 [5] - 天然橡胶深色胶出现累库拐点，胶价进一步下跌，后续关注主产区旺产期原料产出情况及宏观方面变化，若原料上量顺利则有进一步下行空间，若原料上量不畅预计胶价在15000 - 15500附近运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - **现货价格与基差**：华东通氧SI5530工业硅基差无涨跌，华东SI4210工业硅价格跌40元/吨、基差跌40元/吨，新疆99年价格无涨跌、基差跌40元/吨 [1] - **月间价差**：2511 - 2512合约价差跌10元/吨，2512 - 2601合约价差跌5元/吨，2601 - 2602合约价差无涨跌，2602 - 2603合约价差跌15元/吨，2603 - 2604合约价差涨25元/吨 [1] - **基本面数据（月度）**：全国工业硅产量45.22万吨，同比增3.14万吨；新疆产量23.56万吨，同比增3.24万吨；云南产量5.38万吨，同比降0.57万吨；四川产量5.19万吨，同比降0.10万吨。全国开工率61.94%，同比增6.07%；新疆开工率74.00%，同比增13.39%；云南开工率41.71%，同比降5.68%；四川开工率44.94%，同比增0.65%。有机硅DMC产量20.96万吨，同比降0.06万吨；多晶硅产量13.40万吨，同比增0.40万吨；再生铝合金产量66.10万吨，同比增4.60万吨；工业硅出口量7.02万吨，同比降0.64万吨 [1] - **库存变化**：新疆厂库库存周度降0.03万吨，云南厂库库存周度增0.05万吨，四川厂库库存周度无变化，社会库存周度降0.10万吨，仓单库存日度降0.55万吨，非仓单库存日度增0.45万吨 [1] 多晶硅 - **现货价格与基差**：N型复投料、N型颗粒硅、N型硅片、单晶Topcon电池片、opcon组件、N型210mm组件平均价均无涨跌，N型料基差涨345元/吨 [2] - **期货价格与月间价差**：主力合约跌345元/吨，录月 - 连一价差跌140元/吨，连一 - 连二价差跌60元/吨，连二 - 连三价差跌160元/吨，连三 - 连四价差涨2元/吨，连四 - 连五价差跌160元/吨，连五 - 连六价差涨5元/吨 [2] - **基本面数据（周度）**：硅片产量14.24万吨，环比降0.49万吨；多晶硅产量2.82万吨，环比降0.13万吨 [2] - **基本面数据（月度）**：多晶硅产量13.40万吨，同比增0.40万吨；进口量0.13万吨，同比增0.03万吨；出口量0.21万吨，同比降0.08万吨；净出口量0.09万吨，同比降0.11万吨。硅片产量60.65万吨，同比增1.60万吨；进口量0.04万吨，同比降0.01万吨；出口量0.67万吨，同比无变化；净出口量0.63万吨，同比增0.01万吨；需求量69.63万吨，同比降1.71万吨 [2] - **库存变化**：多晶硅库存26.10万吨，环比增0.30万吨；硅片库存18.93万吨，环比增0.46万吨；多晶硅合单无变化 [2] 玻璃纯碱 - **玻璃相关价格及价差**：华北、华中、华南报价无涨跌，华东报价跌10元/吨，玻璃2505涨7元/吨，玻璃2509涨2元/吨，05基差跌7元/吨 [4] - **纯碱相关价格及价差**：华北、华中、西北报价无涨跌，华东报价跌10元/吨，纯碱2505跌26元/吨，纯碱2509跌21元/吨，05基差涨26元/吨 [4] - **供量**：纯碱开工率86.89%，环比降1.72%；周产量75.76万吨，环比降1.3万吨；浮法日熔量16.13万吨，无变化；光伏日熔量88540吨，环比降750吨；3.2mm镀膜主流价19.50元，环比降0.5元 [4] - **库存**：玻璃厂库6579.00万重积，环比增296.6万重积；纯碱厂库170.20万吨，环比增4.2万吨；纯碱交割库降2.2万吨；玻璃厂纯碱库存天数无变化 [4] - **地产数据当月同比**：新开工面积同比增0.09%，施工面积同比降2.43%，竣工面积同比降0.03%，销售面积同比降6.50% [4] 原木 - **期货和现货价格**：原木2511跌3元/吨，原木2601跌5.5元/吨，原木2603跌10.5元/吨，11 - 01价差涨2.5元/吨，11 - 03价差涨17元/吨，01合约基差涨5.5元/吨。日照港和太仓港各规格辐射松、云杉价格无涨跌，外盘辐射松4米中A CFR价涨1美元/JAS立方米，云杉11.8米CFR价无涨跌 [5] - **成本**：人民币兑美元汇率涨0.006，进口理论成本涨7.5元 [5] - **供给**：港口发运量176.6万/立方米，同比降24.7万/立方米；新西兰→中日韩离港船数54条，同比增8条；10月31日全国针叶原木总库存288万立方米，较上周增4万方 [5] - **需求**：10月31日原木日均出库量6.28万立方米，较上周增0.16万方 [5] 天然橡胶 - **现货价格及基差**：云南国营全乳胶、杯胶、胶水、天然橡胶胶块和胶水、海南原料主流价无涨跌，泰标混合胶报价跌300元/吨，全乳基差跌10元/吨，非标价差跌310元/吨 [7] - **月间价差**：9 - 1价差涨5元/吨，1 - 5价差跌20元/吨，5 - 9价差涨15元/吨 [7] - **基本面数据**：8月泰国产量458.80千吨，同比降2.00千吨；印尼产量189.00千吨，同比降8.50千吨；印度产量50.00千吨，同比增5.00千吨；中国产量113.70千吨，同比增12.20千吨。汽车轮胎半钢胎开工率73.41%，环比降0.26%；全钢胎开工率65.34%，环比降0.24%。8月国内轮胎产量10295.4万条，同比增859.00万条；9月轮胎出口数量5630.0万条，同比降671.00万条。8月天然橡胶进口数量合计59.59万吨，同比增7.50万吨；9月进口天然及合成橡胶74.00万吨，同比增8.00万吨。干胶STR20生产成本降350元/吨、生产毛利增276元/吨，干胶RSS3生产成本降22元/吨、生产毛利增72元/吨 [7] - **库存变化**：保税区库存增15439吨，天然橡胶厂库期货库存增2015吨，干胶保税库出库率降1.50%，干胶一般贸易入库率增1.99%，干胶一般贸易出库率增3.11% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石高位反复；螺纹钢、热轧卷板受板块情绪扰动宽幅震荡；硅铁、锰硅受板块情绪与供需扰动宽幅震荡；焦炭偏强震荡；焦煤因宏观与板块主题共振偏强震荡；原木震荡反复 [2] 各品种总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价782.5元/吨，跌17.5元，跌幅2.19%；持仓534,930手，减少5,350手 [4] - 进口矿卡粉、PB、金布巴、超特价格均跌1元/吨，国产矿邯邢、莱芜价格涨25元/吨 [4] - 基差方面，12601对超特、金布巴基差分别涨16.4元/吨；12605 - 12609、12601 - 12605价差分别跌1.5元/吨；卡粉 - PB、PB - 金布巴、PB - 超特价差不变 [4] - 宏观新闻为10月29日宣布国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤 [5] - 趋势强度为0 [5] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢RB2601昨日收盘价3,079元/吨，跌30元，跌幅0.96%；成交1,150,576手，持仓1,919,017手，增加39,567手 [8] - 热轧卷板HC2601昨日收盘价3,295元/吨，跌20元，跌幅0.60%；成交512,951手，持仓1,422,835手，减少47,384手 [8] - 现货价格方面，螺纹钢上海、杭州、广州、上海价格均有下跌，北京不变；热轧卷板上海、杭州、天津、广州价格均下跌；唐山钢坯价格跌30元/吨 [8] - 基差方面，RB2601基差涨17元/吨，HC2601基差跌7元/吨；RB2601 - RB2605价差跌6元/吨，HC2601 - HC2605价差跌1元/吨，HC2601 - RB2601价差涨14元/吨，HC2605 - RB2605价差涨7元/吨，现货卷螺差跌10元/吨 [8] - 宏观及行业新闻：10月中旬重点统计钢铁企业日产粗钢环比降0.9%、生铁降1.3%、钢材增0.8%；10月30日钢联周度数据显示螺纹、热卷产量增加，库存减少，表需增加；商务部等5部门支持符合条件商业地产项目发行REITs；10月28日发布“十五五”规划对钢铁行业提出发展方向；9月我国钢材出口量增价跌，进口量增价微跌 [9][10][11] - 趋势强度均为0 [11] 硅铁、锰硅 - 硅铁2601收盘价5526元/吨，涨26元；成交量118,520手，持仓量158,005手；硅铁2605收盘价5604元/吨，涨38元；成交量2,227手，持仓量8,437手 [12] - 锰硅2601收盘价5794元/吨，涨22元；成交量161,410手，持仓量350,214手；锰硅2605收盘价5846元/吨，涨30元；成交量11,640手，持仓量42,056手 [12] - 现货方面，硅铁内蒙汇总价格5250元/吨，硅锰内蒙价格5650元/吨，跌10元；锰矿39.8元/吨度，兰炭760元/吨 [12] - 期现价差、近远月价差和跨品种价差方面，硅铁（现货 - 01期货）价差降26元/吨，锰硅（现货 - 01期货）价差降32元/吨；硅铁2601 - 2605价差降12元/吨，锰硅2601 - 2605价差降8元/吨；锰硅2601 - 硅铁2601价差降4元/吨，锰硅2605 - 硅铁2605价差降8元/吨 [12] - 宏观及行业新闻：11月3日硅铁、硅锰各地价格有变动；10月青海硅铁电价结算有涨幅且倒挂 [12] - 趋势强度均为0 [15] 焦炭、焦煤 - 焦煤JM2601昨日收盘价1284.5元/吨，跌1.5元，跌幅0.1%；成交1,020,691手，持仓669,763手，减少3,988手 [17] - 焦炭J2601昨日收盘价1771.5元/吨，跌5.5元，跌幅0.3%；成交21,422手，持仓39,630手，增加177手 [17] - 现货价格方面，焦煤金泉蒙5精煤自提价涨29元/吨，峰景折人民币跌3元/吨，其余不变；焦炭各价格均不变 [17] - 基差方面，JM2601山西基差涨1.5元/吨，蒙5基差涨1.5元/吨，河北准一干熄焦基差涨5.5元/吨；J2601山西准一到厂基差涨5.5元/吨，日照港准一平仓价格指数基差涨5.5元/吨；JM2601 - JM2605价差涨5元/吨，J2601 - J2605价差涨2.5元/吨 [17] - 宏观新闻为10月29日宣布国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤 [18] - 趋势强度均为0 [18] 原木 - 2511合约收盘价740元/吨，跌0.4%，周跌3.4%；成交量19手，降94.5%，周降98%；持仓量180手，无变化，周降78% [20] - 2601合约收盘价782元/吨，跌0.7%，周跌1%；成交量18,740手，增71.6%，周增16%；持仓量16,934手，增7.9%，周增2% [20] - 2603合约收盘价798元/吨，跌0.7%，周持平；成交量257手，增61.9%，周增45%；持仓量3,127手，增7.1%，周增19% [20] - 现货 - 2511价差涨17.6%，周降433%；现货 - 2601价差降20%，周降15% [20] - 各规格辐射松、云杉、K材、纸浆、无节材、木方等现货市场价多数持平，部分有小幅度下跌 [20] - 宏观新闻为10月29日宣布国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤 [22] - 趋势强度为0 [22]

中美贸易谈判结果 - 美国将对中国商品的关税降至47% [1] - 美国取消对芬太尼的10%关税，暂停24%的对等关税一年，并暂缓执行出口管制规定一年 [1] - 中国调整反制措施，暂停部分出口管制，并研究更细致的解决方案 [3] - 中国承诺本季度购买1200万吨美国大豆，并在未来三年每年至少购买2500万吨美国大豆 [3] 中加关系转暖 - 加拿大总理卡尼在APEC峰会期间与中国领导人会面，称此为双边关系的转折点，双方计划以更实际和积极的方式改善关系 [5] - 加拿大财政部调整2024年中国进口产品关税减免政策，对加拿大不生产、需从中国进口的部分钢铁和铝产品减税，新政策自10月15日起执行 [11] 美加贸易关系紧张 - 自2025年1月起，美国对加拿大加征25%关税，3月威胁对加拿大汽车产品加征25%关税，对木材和奶制品加征250%关税 [7] - 2025年10月25日，美国因加拿大使用前总统里根的负面言论制作广告，决定对加拿大加征10%的附加关税 [9] - 美国的一系列关税措施导致加拿大制造业和能源等主要产业受重创，国内通胀率飙升至7% [9] 加拿大经济战略调整 - 加拿大计划在未来十年将对美国以外市场的出口额翻一倍，超过3000亿加元 [13] - 加拿大政府准备加大国内投资并推动贸易多元化，减少对美国依赖 [13] - 加拿大已与印尼签署自由贸易协议，并与阿联酋、欧盟、德国在人工智能、防务和关键矿产领域达成初步协议 [11] 行业影响与贸易数据 - 2024年加拿大向中国出口的油菜籽产品价值约50亿加元（约36亿美元） [7] - 中国于今年8月对加拿大油菜籽加征75.8%的反倾销保证金，导致加拿大油菜籽出口成本上升，西部4万多名种植户人均损失数万美元 [7] - 加拿大曾于去年对中国电动汽车加征100%关税，并对中国钢铁和铝加征25%关税 [5]

货币政策调整 - 加拿大央行将基准利率下调25个基点至2.25%，为连续第二次降息 [1] - 降息旨在应对经济疲软及与美国的贸易紧张局势带来的负面影响 [1] - 央行声明指出经济疲软和通胀预期接近2%目标是降息决策的主要考量 [1] 经济表现与前景 - 加拿大经济在第二季度出现收缩，降幅达1.6%，主要反映出口下降和商业投资疲软 [1] - 央行预计到2026年底，GDP水平将比1月份预测低约1.5% [2] - 2025年GDP预计增长1.2%，2026年增长1.1%，2027年增长1.6% [2] 通胀趋势 - 央行预计通胀压力将在未来几个月缓解，通胀率将维持在2%目标附近 [1] - 央行将2025年通胀预测从2.3%下调至2.0%，对2026年和2027年的预测维持在2.1%不变 [1] - 9月份年度通胀率从前月的2.4%有所上升，但核心通胀指标保持温和稳定 [1] 贸易与行业影响 - 美国关税造成的结构性损害正在降低生产能力和增加成本，对汽车、钢铁、铝材和木材等多个关键行业产生显著影响 [1] - 贸易摩擦与外部需求疲软将继续抑制加拿大出口与制造业活动 [2] 汇率市场反应 - 尽管降息，加元对美元走强，美元兑加元汇率跌至约1.3893，创9月25日以来最低水平 [2] - 汇率反常走强源于央行前瞻指引坚挺，暗示本次降息可能标志着宽松周期结束 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石震荡反复；螺纹钢和热轧卷板受宏观情绪推涨，走势偏强震荡；硅铁和锰硅宽幅震荡；焦炭偏强震荡；焦煤受基本面支撑偏强震荡；原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 昨日期货收盘价792.5元/吨，涨6元，涨幅0.76%；持仓548,944手，减少9,902手；卡粉、PB等进口矿及国产矿部分价格有变动；基差和价差部分数据有变动 [4] - 10月28日消息，中共二十届四中全会就制定“十五五”规划提出《建议》 [4] - 趋势强度为0 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2601昨日收盘价3,091元/吨，涨15元，涨幅0.49%；热轧卷板HC2601昨日收盘价3,305元/吨，涨28元，涨幅0.85%；成交、持仓及部分价格、基差、价差数据有变动 [6] - 10月28日，中共中央发布“十五五”规划建议，提及建设现代化产业体系及钢铁行业高质量发展方向；10月23日钢联周度数据显示产量、总库存、表需有变化；2025年9月全国粗钢、生铁、钢材生产数据及同比、环比情况；10月上旬重点企业钢材库存情况 [7][9] - 趋势强度均为0 [9] 硅铁和锰硅 - 硅铁2601收盘价5564元，较前一交易日无变化；锰硅2601收盘价5790元，较前一交易日跌12元；部分现货价格、期现价差、近远月价差和跨品种价差有变动 [11] - 10月28日硅铁、硅锰不同地区价格情况；10月新疆等地硅铁企业开工率、产量等情况 [11] - 趋势强度均为0 [13] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601昨日收盘价1263.5元/吨，涨15元，涨幅1.2%；焦炭J2601昨日收盘价1779.5元/吨，涨22元，涨幅1.3%；成交、持仓及部分现货价格、基差、价差数据有变动 [15] - 10月28日消息，中共二十届四中全会就制定“十五五”规划提出《建议》 [16] - 趋势强度均为0 [16] 原木 - 2511、2601、2603合约收盘价、成交量、持仓量及部分价差数据有变动；部分原木现货市场价日涨跌幅和周涨跌幅有变动 [18] - 10月28日消息，中共二十届四中全会就制定“十五五”规划提出《建议》 [20] - 趋势强度为0 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石震荡反复；螺纹钢和热轧卷板在淡季讲预期，钢价关注反弹机会；硅铁和锰硅现货市场交易情绪一般，宽幅震荡；焦炭偏强震荡；焦煤基本面支撑，偏强震荡；原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 昨日期货收盘价786.5元/吨，涨15.5元/吨，涨跌幅2.01%；持仓558,846手，变动-6,796手 [4] - 进口矿中卡粉（65%）912元/吨，PB（61.5%）792元/吨，金布巴（61%）760元/吨，超特（56.5%）709元/吨；国产矿中邯邢（66%）945元/吨，莱芜（65%）863元/吨 [4] - 基差（12601对超特）136.6元/吨，变动-8.9元/吨；基差（12601对金布巴）56元/吨，变动-0.4元/吨；价差12605 - 12609为21元/吨，变动0.5元/吨；12601 - 12605为23元/吨，变动2.5元/吨；卡粉 - PB为120元/吨，变动-2元/吨；PB - 金布巴为32元/吨，无变动；PB - 超特为83元/吨，变动8元/吨 [4] - 趋势强度为0 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2601昨日收盘价3,100元/吨，涨47元/吨，涨跌幅1.54%；成交1,696,201手，持仓1,953,001手，变动-97,544手 [6] - 热轧卷板HC2601昨日收盘价3,299元/吨，涨47元/吨，涨跌幅1.45%；成交595,934手，持仓1,482,730手，变动-18,766手 [6] - 螺纹钢上海3210元/吨，杭州3280元/吨，北京3120元/吨，广州3310元/吨；热轧卷板上海3330元/吨，杭州3360元/吨，天津3220元/吨，广州3300元/吨；唐山钢坯2960元/吨 [6] - 螺纹钢基差（RB2601）154元/吨，变动5元/吨；热轧卷板基差（HC2601）40元/吨，变动-4元/吨；价差RB2601 - RB2605为-59元/吨，变动4元/吨；HC2601 - HC2605为13元/吨，变动-2元/吨；HC2601 - RB2601为199元/吨，变动-5元/吨；HC2605 - RB2605为153元/吨，变动-3元/吨；现货卷螺差24元/吨，变动30元/吨 [6] - 10月23日钢联周度数据：螺纹产量+5.91万吨，热卷产量+0.62万吨，五大品种合计+8.37万吨；总库存方面，螺纹-18.94万吨，热卷-4.27万吨，五大品种合计-27.41万吨；表需方面，螺纹+6.26万吨，热卷+11.18万吨，合计+17.32万吨 [7] - 2025年9月，全国生产粗钢7349万吨、同比下降4.6%，日产244.97万吨/日、环比下降1.8%；生产生铁6605万吨、同比下降2.4%，日产220.17万吨/日、环比下降2.2%；生产钢材12421.00万吨、同比增长5.1%，日产414.03万吨/日、环比增长4.5%；1 - 9月，全国累计生产粗钢7.46亿吨，同比下降2.9%，累计日产273.35万吨；生产生铁6.46亿吨、同比下降1.1%，累计日产236.58万吨；生产钢材11.04亿吨、同比增长5.4%，累计日产404.34万吨 [8] - 2025年10月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1588万吨，环比上一旬增加121万吨，增长8.2%；比年初增加351万吨，增长28.4%；比上月同旬增加6万吨，增长0.6%；比去年同旬增加115万吨，增长7.8%，比前年同旬减少48万吨，下降2.9% [8] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [9] 硅铁和锰硅 - 硅铁2601收盘价5542元/吨，变动-32元/吨；成交量139,738手，持仓量174,287手；硅铁2605收盘价5612元/吨，变动-20元/吨；成交量1,484手，持仓量6,735手 [10] - 锰硅2601收盘价5772元/吨，变动-46元/吨；成交量217,588手，持仓量350,893手；锰硅2605收盘价5814元/吨，变动-46元/吨；成交量7,653手，持仓量30,992手 [10] - 硅铁FeSi75 - B汇总价格内蒙5220元/吨，变动-30元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙5680元/吨；锰矿Mn44块39.7元/吨度；兰炭小料神木760元/吨 [10] - 硅铁期现价差（现货 - 01期货）-322元/吨，变动+82元/吨；锰硅期现价差（现货 - 01期货）-92元/吨，变动+46元/吨；近远月价差硅铁2601 - 2605为-70元/吨，变动-12元/吨；锰硅2601 - 2605为-42元/吨，无变动；跨品种价差锰硅2601 - 硅铁2601为230元/吨，变动-14元/吨；锰硅2605 - 硅铁2605为202元/吨，变动-26元/吨 [10] - 10月27日硅铁72：陕西5100 - 5200，宁夏5200 - 5250，青海5150 - 5250，甘肃5200 - 5250，内蒙5200 - 5250；75硅铁：陕西5750 - 5800，宁夏5700 - 5800，青海5700 - 5750（-50），甘肃5750 - 5800，内蒙5800（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：721030 - 1050（-10），751110 - 1140（-10）（美元/吨，含税）；硅锰6517北方报价5500 - 5600元/吨；南方报价5650 - 5700元/吨（现金出厂含税报价） [10] - NMT公布2025年11月对华锰矿装船价，Mn36％（最小值）南非块报4.1美元/吨度，环比上月上涨0.05美元/吨度 [10] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [12] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601昨日收盘价1263.5元/吨，涨跌幅1.2%；成交量976,752手，持仓量667,831手，变动-4,814手 [14] - 焦炭J2601昨日收盘价1779.5元/吨，涨22元/吨，涨跌幅1.3%；成交量20,467手，持仓量40,488手，变动162手 [14] - 焦煤中临汾低硫主焦1600元/吨，金泉蒙5精煤自提价1332元/吨，变动25元/吨，吕梁低硫主焦1575元/吨，峰景折人民币1642元/吨；焦煤仓单中山西仓单成本1229元/吨，家5仓单成本1329元/吨，变动11元/吨 [14] - 焦炭中河北准一干炮焦1635元/吨，变动55元/吨，山西准一到厂价1495元/吨，变动50元/吨，日照港准一级价格指数1520元/吨，变动20元/吨；焦炭仓单成本1664元/吨，变动22元/吨 [14] - 基差JM2601山西-34.1元/吨，变动-15元/吨；$565.5元/吨，变动-4元/吨；河北准一干炮焦-44.5元/吨，变动33元/吨；基差J2601山西准一到厂-147.5元/吨，变动28元/吨；日照港准一平仓价格指数-115.1元/吨，变动-0.5元/吨；价差JM2601 - JM2605为-62.5元/吨，变动1.5元/吨；J2601 - J2605为-130.5元/吨，变动-1元/吨 [14] - 焦炭和焦煤趋势强度均为1 [15] 原木 - 2511合约收盘价763元/吨，日涨跌幅-4.2%，周涨跌幅-5.0%；成交量4144手，日涨跌幅-9.2%，周涨跌幅123%；持仓量1253手，日涨跌幅-49.1%，周涨跌幅-59% [17] - 2601合约收盘价787元/吨，日涨跌幅-5.1%，周涨跌幅-6%；成交量58,277手，日涨跌幅415.9%，周涨跌幅526%；持仓量16,570手，日涨跌幅-11.7%，周涨跌幅-3% [17] - 2603合约收盘价804元/吨，日涨跌幅-3.6%，周涨跌幅-4%；成交量1302手，日涨跌幅607.6%，周涨跌幅182%；持仓量2682手，周涨跌幅21% [17] - 现货 - 2511为-3元/吨，日涨跌幅-91.8%，周涨跌幅-93%；现货 - 2601为-27元/吨，日涨跌幅-60.9%，周涨跌幅-65%；价差2511 - 2601为-24元/吨；2511 - 2603为-41元/吨；2601 - 2603为-17元/吨 [17] - 多种原木现货市场价多数无变动，部分有小幅度变动，如5.9米30 + 辐射松山东市场价格从800元/立方米降至790元/立方米，日涨跌幅-1.3%，周涨跌幅-1.3%；P30（无节材）山东市场价格从1100元/立方米降至1080元/立方米，周涨跌幅-1.8%；P40（无节材）山东市场价格从1300元/立方米降至1280元/立方米，周涨跌幅-1.5% [17] - 原木趋势强度为1 [19]

营业收入增长趋势 - 9月规模以上工业企业营业收入同比增长2.7%，增速较8月加快0.8个百分点 [1][7] - 8-9月营收增长明显加快，而5-7月当月同比增速在0.9%-1.0%左右震荡 [1][7] - 前三季度营业收入累计同比增长2.4%，增幅较前值扩大0.1个百分点 [1][8] 利润增长表现 - 9月利润当月同比增长21.6%，较前值加快1.2个百分点，连续两个月保持20%以上的高增长 [1][8] - 受8-9月利润跳升影响，前三季度利润总额累计同比增长3.2%，前值为增长0.9% [1][8][9] - 利润高增部分受益于基数偏低，8-9月两年复合增速仍处于负增长区间 [1][8][9] 利润增长驱动因素 - 量的方面：9月工业增加值同比跳升至6.5%，出口交货节奏和政策节奏是主要原因 [2][11] - 价的方面：PPI环比由负增长转为8-9月的零增长，同比降幅持续收窄，9月PPI同比下降2.3% [2][11][12] - 利润率方面：1-9月营收利润率5.26%，同比提高0.04个百分点，年内累计利润率同比首次由负转正 [2][11][12] - 9月单月营收利润率5.49%，同比提升0.85个百分点，连续第2个月提升 [2][11][13] 行业利润分化格局 - 利润增速领先行业集中在中游装备制造、有色金属、必选消费和公用事业 [3][18] - 装备制造类8个行业全部实现正增长，铁路船舶航空航天、电子、电气机械等行业利润增速较高 [3][18] - 原材料和中间品制造中，黑色冶炼、非金属矿制品、化纤利润同比显著改善 [3][18] - 利润降幅最大行业集中在能源采矿以及耐用和半耐用消费品 [3][18][20] 9月行业边际变化 - 部分行业利润改善受低基数影响，如计算机通信电子、汽车、印刷、化纤、橡塑等 [23][24] - 部分行业利润改善受价格因素驱动，如煤炭、建材、黑色采选、电气机械、医药等，其两年复合增速明显回升 [23][24] 库存与资产负债状况 - 9月末产成品名义库存同比2.8%，较前值加快0.5个百分点，但剔除价格影响后的实际库存同比5.1%，略低于前值 [4][25][26][27] - 9月末工业企业资产负债率为58%，环比持平，负债同比增长5.2%，增速较前值回落0.2个百分点 [5][29][30] - 所有者权益同比增长4.7%，增速加快0.3个百分点，与利润回升相对应 [5][29][30] 全年展望与结构特征 - 前三季度利润累计同比3.2%对应的两年复合增速为0.2%，若维持此水平，全年利润同比增速约在2.9%-3.1%之间，将结束2022-2024年连续三年的负增长 [6][30] - 当前利润增长相对集中在部分行业，广谱性仍有待提升，且企业补库未形成趋势，资本开支较为审慎 [6][30]

贸易政策变动 - 美国总统特朗普宣布在现有关税基础上对加拿大商品额外加征10%的进口关税[1] - 加征关税的导火索是加拿大安大略省政府资助制作并播放了一则被美方视为“误导性”的广告[1] - 特朗普在广告播出数日后下令暂停与加拿大的贸易谈判[1] 广告事件与外交反应 - 安大略省省长宣布定于27日暂停广告投放以恢复对话 但广告仍按计划在美国职业棒球大联盟世界大赛揭幕战中播出[2] - 特朗普对此感到愤怒 并称由于加拿大严重歪曲事实并采取敌对行为 决定提高关税[2] - 加拿大部长发帖称希望与美国进行“建设性讨论” 加拿大总理则强调“信守承诺的可靠伙伴”的重要性[3] 经济影响 - 美国对加拿大出口到美国的汽车、钢铁、铝、木材和能源等主要产品征收高额关税 对加拿大造成打击[3] - 加拿大的失业率目前已达到9年来的最高点[3] - 截至9月底 今年加拿大经陆路前往美国的人数下降了31%[3] - 今年第二季度美国对加拿大的烈酒出口暴跌85%[3] 行业与市场观点 - 加商会主席表示任何水平的关税首先都会对美国造成负担 其次才是对整个北美竞争力的损害[3] - 加拿大工会全国主席批评美方企图削弱加拿大经济 为美国经济攫取加拿大资源[4] - 加舆论认为美国不能因生气就随意提高关税[4]