周三，美国医疗巨头Medline(MDLN.US)登陆美股市场，开盘报35美元，涨幅超过20%，IPO价格为29美 元。截至发稿，该股涨幅扩大至超25%，报36.62美元。Medline此次IPO募资规模超过了今年全球最大 新股宁德时代（300750）(03750)，也高于1月在美国融资17.5亿美元的Venture Global(VG.US)。 数据显示，过去十年仅有五家在美国上市的公司IPO募资超过50亿美元，Medline(MDLN.US)以62.6亿美 元位列其中，其余四家为优步(UBER.US)、Lineage(LINE.US)、Rivian Automotive(RIVN.US)和Arm Holdings(ARM.US)。 ...

新华财经北京12月17日电 科创板两大股指17日开盘涨跌不一，科创综指微幅低开，科创50指数小幅高 开。两股指盘初冲高回落后有所反弹，盘中呈窄幅整理态势，午后出现一波较大幅度上扬，尾盘窄幅整 理，收盘时均大幅上涨。至收盘时，科创综指收于1581.95点，涨幅2.17%，总成交额约1804亿元，较上 一交易日显著放量。科创50指数收盘报1325.33点，涨幅2.47%，成分股总成交额约501.8亿元，较上一 交易日小幅放量。 个股表现方面，不考虑上市首日的沐曦股份，开普云收于涨停，涨幅居首；瑞华泰下跌7.84%，跌幅居 首。 成交额方面，不考虑上市首日的沐曦股份，寒武纪成交额81.66亿元，位居首位；星球石墨成交额618.31 万元，位居末位。 换手率方面，不考虑上市首日的沐曦股份，昂瑞微换手率为37.09%，位居首位；星球石墨换手率为 0.19%，位居末位。 （文章来源：新华财经） 当日，科创板个股涨多跌少，459股收涨，占比约76.88%。细分领域中，电气设备股普涨，软件服务、 半导体、元器件、专用机械、生物制药、医疗保健等多个细分领域内个股均呈现多数上涨态势。 沐曦股份17日在上交所科创板上市，股份代号： ...

公司新产品发布 - 长期医疗咨询公司Milliman首次推出两只ETF 分别为Milliman Healthcare Inflation Guard (MHIG)和Healthcare Inflation Plus (MHIP) [1] - 新产品旨在帮助应对劳动者、退休人员、公司、机构和政府面临的财务风险 是更广泛ETF产品线的首批产品 [1] - 此次进入ETF市场基于公司寿险和健康部门长达三年的工作 [1] 产品设计与策略 - MHIG基金采用混合策略 投资于医疗行业及相关股票、国债、通胀保值债券、公司债、大宗商品和流动性替代品 目标是长期满足美国使用雇主提供健康计划的普通个人的医疗成本 [2] - MHIP基金旨在超越上述目标 其方法是将更多资产配置于股票 [2] - 两款产品将采用基于公司对医疗成本上升研究的量化模型 [2] 行业背景与问题 - 医疗成本上升速度远超通胀 过去几年医疗成本增长7%至8% 而消费者价格指数仅增长2%至3% [4] - 与保险公司和政府机构的合作表明 由新药和新疗法带来的成本上升问题是系统性的 所有利益相关方都在应对 [3] - 公司估算 一对在2025年退休的65岁夫妇 其终身医疗成本平均为58.8万美元 此估算基于加入医疗保险 且未包含长期护理、牙科治疗或非处方药费用 [4] 市场表现与投资逻辑 - 医疗股今年初表现挣扎 但上月出现反弹 标普500医疗保健指数年初至今上涨13% 而标普500指数上涨超过15% [4] - 然而 在过去三年、五年和十年期间 标普500指数的表现远超医疗保健指数 [4] - 推出投资产品的核心理念是帮助人们应对难以跟上的医疗开支 [2]

核心观点 - 全球主要股指表现分化 美股科技股相对强势 纳指微涨0.23% 而亚太及欧洲市场普遍下跌[1][6][12] - 美国11月非农就业数据喜忧参半 新增就业6.4万人超预期 但失业率升至4.6% 创2021年9月以来新高[6][10] - 欧盟拟调整2035年汽车排放目标 从“零排放”放宽至“减排90%” 为混合动力及内燃机车辆留出空间[6][11] - 国内政策环境呈现支持性基调 货币政策有望延续宽松 市场监管探索“首违不罚”和“轻微免罚”[6][13][15] - 海南自贸港全岛封关正式启动 进口“零关税”商品税目大幅扩大至6600多个 占比从21%提升至74%[6][14] - 人工智能与自动驾驶领域公司动态活跃 涉及技术研发、产品升级及重大合同签署[6][17] 国际股市概况 - **美股市场**：三大股指收盘涨跌不一 道指跌0.62%报48114.26点 标普500指数跌0.24%报6800.26点 纳指涨0.23%报23111.46点[1][6][12] - **美股个股**：强生公司、联合健康集团跌超2%领跌道指 万得美国科技七巨头指数涨0.45% 特斯拉涨超3% 脸书涨逾1%[6][12] - **欧洲市场**：三大股指全线下跌 德国DAX指数跌0.68%报24064.06点 法国CAC40指数跌0.23%报8106.16点 英国富时100指数跌0.68%报9684.79点[6][12] - **亚太市场**：主要股指普遍下跌 恒生指数跌1.54%报25235.41点 恒生科技指数跌1.74% 日经225指数跌1.56%报49383.29点 韩国KOSPI指数跌2.24%报3999.13点[1][6][12] - **中概股**：涨跌不一 纳斯达克中国金龙指数跌0.34% 万得中概科技龙头指数跌0.54%[6][17] 国际新闻 - **美国就业数据**：11月非农就业人口增加6.4万人 高于市场预期的5万人 但失业率意外升至4.6% 为2021年9月以来新高 11月平均时薪同比增长3.5% 为2021年5月以来最低增速[6][10] - **美国国防重组**：美国国防部酝酿重大机构重组 计划将主要作战司令部数量从11个减至8个 并削减四星上将人数 以配合资源向聚焦西半球军事行动调整[6][10] - **欧盟汽车政策**：欧盟委员会提议放宽2035年“禁售燃油车”相关要求 将新车“零排放”目标调整为“减排90%”[6][11] 国内新闻 - **监管政策**：市场监管总局正在研究制定“首违不罚”和“轻微免罚”清单 为经营主体提供容错空间[6][13] - **海南自贸港**：自2025年12月18日起正式启动全岛封关 进口“零关税”商品税目由1900多个扩大到6600多个 占全部商品税目比例由21%扩大至74%[6][14] - **贸易措施**：商务部认定自欧盟进口的相关猪肉及猪副产品存在倾销 决定自12月17日起征收4.9%-19.8%的反倾销税 实施期限5年[6][14] - **货币政策**：展望2026年 货币政策“支持性”基调有望延续 央行将继续实施适度宽松的货币政策 灵活运用降准降息等工具[6][15] - **就业数据**：1至11月 全国城镇新增就业1210万人 城镇调查失业率平均值为5.2%[6][16] 重要公司情况 - **中概股行情**：个股方面 小马智行涨超7% 禾赛科技涨超3% 金山云涨超2% 满帮集团涨超1% 阿特斯太阳能涨超1% 亚朵跌超3% 万国数据跌超2% 再鼎医药跌近2% 爱奇艺跌超1% 唯品会跌近2%[6][17] - **小鹏汽车**：已在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照并启动常态化测试 计划于2026年推出量产的软硬件均达L4级自动驾驶水平的车型[6][17] - **蚂蚁集团**：旗下AI健康应用“AQ”正式升级为“蚂蚁阿福” 过去半年该应用月活用户已超1500万 其中约55%来自三线以下城市[6][17] - **网易有道**：旗下AI原生硬件“有道AI答疑笔”在上市不足一年内销售额已突破一亿元[6][17] - **三六零**：发布澄清公告 回应前高级副总裁相关“财务造假”言论 称其言论完全背离事实 公司游戏业务收入确认符合会计准则 不存在财务造假情形[6][17] - **协创数据**：公司拟向多家供应商采购服务器 预计采购合同总金额不超过90亿元 主要用于为客户提供云算力服务[6][17] - **航天工程**：澄清公司主营业务核心不涉及商业航天 而是以航天粉煤加压气化技术为核心从事煤气化技术及工程业务[6][17] - **盛洋科技**：子公司FTA与某全球最大卫星公司签署南美项目合作协议 合作方为总部位于欧洲、具备全轨道卫星组网能力的头部卫星公司 合作已进入合同初步实施阶段[6][17]

核心观点 - 报告认为国内市场于2025年12月16日呈现震荡整理、回调延续的态势，主要股指普遍下跌，市场情绪偏弱，但短期波动不改中长线方向 [8][9][10] - 报告指出中央经济工作会议精神将扩大内需作为2025年排在首位的重点任务，并强调从供需两侧发力稳定房地产市场 [10] - 报告汇总了多项国内外重要政策与经济事件，包括海南自贸港全岛封关、对欧盟猪肉实施反倾销措施、美国经济数据分化等，这些因素共同构成了当前的市场环境 [11][12][13][14][15][16][18][19][20][21] 国内市场表现 - 2025年12月16日，上证综指收于3824.81点，下跌1.11%或43.11点 [1][4][9] - 深证成指收于12914.67点，下跌1.51%或197.42点 [1][4][9] - 创业板指下跌2.1%，科创50指数下跌1.94% [1][9] - 万得全A成交额为17481亿元，较前一日略有下降 [1][9] - 市场呈现普跌格局，30个中信一级行业中有27个下跌，其中有色金属、通信、电力设备及新能源跌幅居前，仅综合金融、商贸零售及消费者服务三个行业小幅收涨 [1][9] - 概念板块中，加密货币、免税店及车路云等指数表现活跃 [1][9] - 个股层面，1090只个股上涨，4299只下跌，122只个股涨超5%，329只个股跌超5% [10] 政策与宏观驱动 - 中央财办详解2025年中央经济工作会议精神，指出扩大内需是明年排在首位的重点任务，需从供需两侧发力提振消费，并统筹提振消费和扩大投资 [10] - 针对房地产市场，明年将从供需两端发力：供给端严控增量、盘活存量，加快消化库存；需求端采取更多针对性措施，释放居民刚性和改善性需求 [10] - 国务院总理李强签署国务院令，公布《全民阅读促进条例》，自2026年2月1日起施行，旨在促进全民阅读，建设书香社会 [3][11] - 国家发改委发布通知，加强铁路项目技术经济论证和投资效益分析，并依据区域差异设定项目资本金比例，如西藏等地项目可采用全额资本金，其他东部、中西部及东北地区项目资本金比例按项目总投资的50%、70%考虑 [12][13] - 海南自由贸易港于2025年12月18日正式启动全岛封关，并同步施行一系列相关税收、海关监管及货物清单管理文件 [14][15] - 商务部裁定对原产于欧盟的进口猪肉及猪副产品实施最终反倾销措施，税率为4.9%-19.8%，实施期限5年，自2025年12月17日起生效 [16] 海外市场与全球经济 - 2025年12月16日，美国三大股指涨跌不一：道琼斯指数下跌0.62%，标普500指数下跌0.24%，纳斯达克指数上涨0.23% [2][4] - 美股个股中，特斯拉股价上涨超过3%，脸书上涨逾1% [2] - 美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于市场预期的5万人，但失业率意外升至4.6%，创2021年9月以来新高，同时10月非农就业人数大幅减少10.5万人 [19] - 美国11月平均时薪同比增长3.5%，为2021年5月以来最低增速 [19] - 美国12月标普全球制造业PMI初值下滑至51.8，创5个月新低；服务业PMI初值下滑至52.9，综合PMI初值下滑至53，均录得6个月新低 [19] - 欧元区12月制造业PMI初值为49.2，低于预期，服务业与综合PMI初值分别为52.6和51.9，也均低于预期 [20] - 德国12月制造业PMI初值降至47.7，为10个月以来新低 [21] - 日本12月制造业PMI初值为49.7，仍处于收缩区间 [21]

贝森特很乐观，因为美国这么折腾之下，预计2025年全年GDP增速将达到惊人的3.5%！我们先不说通胀、逆差、美债之类的老生常谈的问题，仅就 美国现在这个经济体量，又是消费主导的经济体现况而言，我不得不感慨一句：美国的经济韧性确实是强，有效需求确定是旺，所以投资下去的赚 钱效应明显，这种全世界唱衰，"明天就要崩盘"的预期下，一年下去，GDP涨了3.5%，也算经济史的奇迹2.0！ 我们现在一起来看下昨天美国经济数据的一锅炖：美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于市场预期的5万人；但失业率却意外升至4.6%，创下 2021年9月以来的新高！美国10月零售销售环比持平，略低于预期的0.1%增长！美国12月标普全球制造业PMI初值下滑至51.8，创5个月新低！这些 数据，似乎都在说：美国经济在高利率环境下"内部疲软因素上升"！ 我们接下去就简单分析下： 一、就业市场：结构性问题 美国11月非农看似延续就业市场韧性，但失业率却意外攀升至4.6%，创下2021年9月以来的新高，同时前期数据大幅下修，10月非农就业从初值修正 为减少10.5万人，较预期的下降2.5万超出四倍，8月和9月合计下修3.3万人。这种"新增就业与 ...

核心观点 - 美国就业市场正在悄然降温 释放出令人警惕的信号 并非健康周期的信号 [1][3] - 就业市场呈现“低火力”特征 即低解雇、低招聘 这不是衰退 但也绝非繁荣 [15][16] - 就业市场进入危险但不易察觉的阶段 正在“慢慢冷” 真正危险的经济周期往往从“大家都觉得还能忍一忍”开始 [17] 失业率与整体就业趋势 - 11月美国失业率升至4.6% 创下四年多以来的最高水平 9月为4.4% [2] - 过去6个月中 美国有3个月出现净就业岗位减少 就业市场呈现“高频波动+低速增长”特征 [3] - 11月新增非农就业6.4万人 高于市场预期的4.5万人 但不足以抵消此前流失 10月净减少10.5万个岗位 8月和6月同样出现岗位流失 [4] - 自今年1月以来 联邦政府就业人数已减少约27万人 [9] 行业就业结构分化 - 就业增长主要来自医疗保健、社会援助、休闲与酒店业、地方政府等行业 [6] - 就业下滑集中在制造业、专业服务（白领）、信息与科技、金融、联邦政府部门等行业 [6] - 能扩张的 都是低生产率或财政依赖型行业 真正代表经济活力的领域却在收缩 [6] - 11月联邦政府岗位再减少6,000人 10月联邦岗位暴跌16.2万人 [8] 工资增长与市场信心 - 11月美国私营部门小时薪资同比增速降至3.5% 为多年最低（剔除疫情异常值） [11] - 工资涨幅正在跑输生活成本 消费者“感觉更穷” 就业“有岗无感”正在侵蚀社会信心 [13] - 宏观数据看起来“还行” 但民众情绪却持续走低 [13] 数据质量与美联储视角 - 美联储主席鲍威尔警告 当前的统计模型可能每个月高估约6万个新增岗位 [13] - 如果判断成立 美国就业市场的真实状况可能比数据呈现的更弱 [14] - 就业数据对美联储而言结论微妙 不够差不足以迫使立刻大幅降息 但也不够好验证了此前降息的合理性 [18]

2025.12.17 本文字数：1204，阅读时长大约2分钟 作者 |第一财经 胡弋杰 美国股市周二走势分化，标普500指数连续第三个交易日下跌，医疗保健和能源板块走弱成为主要拖 累；纳斯达克指数则在科技股支撑下小幅收高。投资者继续消化因政府停摆而延迟公布的经济数据，以 判断美联储明年的货币政策走向。 截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌0.62%，报48114.26点；标普500指数下跌0.24%，报6800.26点；纳 斯达克综合指数上涨0.23%，报23111.46点。 大型科技股涨跌不一。大型科技股走势分化。七巨头中，特斯拉上涨3.07%，创历史收盘新高；Meta上 涨1.49%，英伟达上涨0.81%；微软上涨0.33%；苹果上涨0.18%；亚马逊微涨0.01%。谷歌A股下跌 0.54%。博通上涨0.44%，甲骨文上涨2.02%。 中概股表现分化。阿里巴巴下跌0.53%，拼多多下跌1.25%，京东收平；百度上涨0.40%，富途控股上涨 0.93%，蔚来上涨0.80%，小鹏汽车上涨0.87%。 经济数据方面，美国劳工部公布的数据显示，11月非农就业岗位增加6.4万个，较10月有所回升，但在 贸易政策不确定性 ...

美联储政策转向 - 美联储政策重心已从抗通胀转向关注劳动力市场下行风险，费城联储主席Anna Paulson将劳动力市场状况视为“头等大事”[2] - 美联储在12月宣布年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，年内累计降息幅度达75个基点[2][7] - 此次降息被描述为“预防性降息”或“给劳动力市场买个保险”，旨在防范经济下行和就业市场恶化[7] 劳动力市场现状与风险 - 11月美国失业率为3.7%，但劳动参与率仍未恢复至疫情前水平，表明劳动力市场基础并不稳固[4] - 招聘活动呈现严重的结构性分化，仅医疗保健和社会服务等行业仍在招聘，其他领域基本停滞[4][15] - 劳动力市场面临由AI和自动化带来的长期结构性挑战，低技能岗位减少而高技能岗位招工难，增加了政策调控难度[17] 通胀前景与关税影响 - 美联储官员对通胀前景持乐观态度，认为明年通胀大概率能够下降[4] - 乐观预期部分基于关税对物价的影响将在明年年中消退的判断[6]，但历史经验（如2018年加征关税后）显示其影响可能持续更久[7] - 当前3.5%-3.75%的利率水平被认为足以控制通胀，为政策转向关注就业提供了空间[7] 美联储内部政策分歧 - 12月降息决议出现了自2019年以来首次的三张反对票，显示内部存在严重分歧[9] - 反对意见来自两方面：鸽派认为应更激进地降息50个基点以保护就业；鹰派则认为在通胀未达2%目标前降息为时过早[9] - 美联储主席鲍威尔试图平衡各方，称政策“既撑住了经济，又没放跑通胀”，但表态被认为底气不足[11] 未来政策路径的不确定性 - 美联储1月是否继续降息存在高度不确定性，其政策声明已删除“持续降息”的表述，改为“看数据再说”[14] - 未来的政策决策将高度依赖于非农就业、失业率、核心PCE等关键经济数据的表现[19] - 美联储在2022年误判通胀为“暂时性”后，变得更加谨慎，避免对政策路径做出明确承诺[15] 宏观经济与外部环境的复杂性 - 当前经济环境比1995年“软着陆”时期更为复杂，面临AI革命、全球贸易格局变化等多重挑战[9] - 全球化退潮和供应链问题使得经济前景更加难以预测[17] - 美联储与欧洲央行、英国央行的货币政策出现分化，可能导致美元走强，引发类似2013年“缩减恐慌”的新兴市场资本外流风险[19]

美国11月非农就业报告与市场反应 - 11月美国非农就业人数增加6.4万个，高于道琼斯预期的4.5万个 [5] - 11月失业率升至4.6%，为自2021年9月以来的最高水平 [6] - 10月非农就业人数减少10.5万个，为过去六个月内第三次录得净减少 [6] 分行业就业变化 - 医疗保健行业新增4.6万个岗位，是11月就业增长的主要来源 [5] - 建筑行业增加2.8万人，社会救助行业增加1.8万人 [5] - 运输和仓储行业减少1.8万个岗位，休闲和酒店业减少1.2万个岗位 [5] 历史数据修正与数据收集问题 - 8月非农就业人数最终修正为减少2.6万人，较前值下修2.2万人 [6] - 9月非农就业初值下修1.1万人 [6] - 因联邦政府停摆43天，劳工统计局无法收集足够数据，未发布10月失业率及消费者物价指数报告 [5][6] 金融市场即时反应 - 国际油价快速跳水，WTI原油和布伦特原油跌破60美元/桶后加速下挫 [3] - 现货黄金价格上扬逾20美元，最高至4330美元/盎司 [3] - 美股三大指数集体低开，道琼斯指数跌0.04%，标普500指数跌0.18%，纳斯达克综合指数跌0.23% [3] 主要科技公司股价表现 - 科技七巨头普遍下跌，亚马逊逆势上涨0.25% [3] - 特斯拉跌0.70%，苹果跌0.13%，Meta跌0.48%，谷歌跌1.30%，微软跌0.41%，英伟达跌0.24% [3] 美联储货币政策前景 - 芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，市场预期明年1月降息概率仅为24.4% [8] - Polymarket网站预测，美联储明年1月维持利率不变的概率为78%，降息25个基点的概率为21% [8] - 高盛资产管理公司观点认为，鉴于数据中断，美联储不太可能对11月报告给予过大重视，12月数据将是更关键的政策指标 [8] 美联储近期政策立场 - 美联储自9月以来已连续三次降息，将基准基金利率降至3.5%—3.75%的目标区间 [8] - 美联储主席鲍威尔表示，在三次降息后，美联储已转向观望模式，目前内部无人将加息作为基本预期 [8]