就业数据下修 - 美国劳工部将截至2025年3月的年度新增就业人数下调91.1万，超出富国银行等机构预期[1] - 原先数据显示2024年4月至2025年3月新增就业180万人，月均14.9万人，修正后月度就业增长平均减少7.6万人[1] - 休闲与酒店业就业岗位比最初统计少17.6万个，专业和商业服务业少15.8万个，零售业少12.6万个[1] 近期就业市场表现 - 8月美国非农就业人数仅增加2.2万人，较7月修正后的7.9万人大幅下降，远低于市场预期的7.5万人[2] - 6月总就业人数被下调至减少1.3万人，为2020年12月以来首次出现负值[2] - 就业市场放缓受特朗普政府关税政策和移民打压措施的双重影响[2] 货币政策影响 - 美联储因劳动力市场韧性和关税推高通胀压力而维持利率不变[2] - 就业数据大幅下修可能强化美联储降息决心，但由于通胀仍高于2%目标，降息幅度存在不确定性[2] - 关税政策可能导致年底通胀进一步升高，需在提振经济与抑制通胀间取得平衡[3] 经济影响评估 - 就业增长放缓导致美国民众收入增长基础疲软[3] - 消费者对关税推高物价和消费能力下降感到担忧，就业市场疲软可能进一步削弱消费者信心[3] - 市场对美国经济前景的谨慎情绪将影响对美投资和企业招聘计划[3]

就业数据下修 - 2024年4月至2025年3月美国新增就业岗位比最初统计减少91.1万个 [1] - 休闲与酒店业新增就业岗位比最初统计减少17.6万个 [1] - 专业和商业服务业新增就业岗位比最初统计减少15.8万个 [1] - 零售业新增就业岗位比最初统计减少12.6万个 [1] 就业市场表现 - 2024年8月美国非农就业人数仅增加2.2万人 较7月修正后的7.9万人大幅下降且远低于市场预期的7.5万个 [1] - 就业数据修正反映就业市场实际状况比最初预期弱得多 显示就业市场在关税政策前已显露疲软态势 [1] - 修订数据强化了就业数据可能夸大就业市场健康状况的观点 [2] 美联储政策预期 - 就业市场疲软强化了市场对美联储在9月货币政策会议上开启新一轮降息的预期 [2] - 利率期货市场显示美联储9月降息至少25个基点的可能性相当高 降息50个基点的概率仅为10% [2] - 白宫批评美联储将利率维持在过高位的时间太长 必须降息 [2]

就业数据下修 - 2024年4月至2025年3月美国新增非农就业人数比最初统计少91.1万人 相当于每月平均少7.6万人 为2000年以来最大下修幅度 [1] - 休闲与酒店业新增就业比最初统计少17.6万人 专业和商业服务业少15.8万人 零售业少12.6万人 几乎所有行业就业人数均下调 [1] - 美国劳工部对就业数据的大幅下修体现就业市场疲软 [1] 近期就业市场表现 - 8月美国非农就业人数增加2.2万人 大幅低于预期的7.5万人 [2] - 6月非农新增就业人数从1.4万人下修至-1.3万人 为2020年以来首次就业人数下降 7月从7.3万人上修至7.9万人 两个月合计较修正前低2.1万人 [2] - 8月非农就业增长主要由教育和保健服务、休闲和酒店业推动 但采矿业、建筑业、制造业、批发业、信息业、专业和商业服务行业及政府部门出现负增长 [2] 美联储政策预期 - 市场押注美联储9月降息25基点概率达91.8% 降息50基点概率为8.2% 此前不降息概率已不存在 [3] - 就业市场明显降温导致美联储9月降息存在必要性 新增非农就业三个月均值约3万人 显著低于10万人 [3] - 招聘需求走弱导致就业市场疲软 9月美联储降息为大概率事件 [3]

就业数据修订 - 美国2024年4月至2025年3月新增就业岗位较初值下修91.1万个 反映就业市场实际表现疲软 [1] - 休闲与酒店业新增就业岗位下修17.6万个 专业和商业服务业下修15.8万个 零售业下修12.6万个 [1] 近期就业表现 - 美国8月非农就业人数仅增2.2万 较7月修正值7.9万大幅下降 [1] - 8月数据远低于市场预期的7.5万个新增岗位 [1] 数据发布机制 - 美国劳工部每年对年度新增就业数据进行修订 本次最终修订数据将于明年2月公布 [1]

就业数据表现 - 美国八月私营部门就业人数增加5.4万人 低于市场预期的6.5万人 较上月修正后的10.6万出现明显放缓 [1] - 初请失业金人数升至23.7万人 创今年6月21日当周以来新高 [6] - 七月JOLTS职位空缺数据创2020年以来最差表现 [8] 行业就业分化 - 贸易、运输及公用事业领域净减少1.7万个岗位 教育及医疗服务行业减少1.2万个岗位 [3] - 休闲与酒店业逆势增加5万个岗位 部分抵消其他领域损失 [3] 薪资增长情况 - 八月留任员工薪资同比增长4.4% 跳槽者薪资增幅达7.1% 与上月基本持平 [6] 经济背景因素 - 消费者信心下滑、劳动力短缺及人工智能相关行业扰动是就业放缓主要原因 [3] - 上半年美国经济年化增速1.3% 显著低于去年2.5% 企业缩减扩张计划 [8] - 企业管理层在贸易政策不确定性影响下持招聘观望态度 [8] 市场预期变化 - 市场预计八月非农新增就业人数约7.5万 失业率可能从4.2%微升至4.3% [8] - 美联储九月降息概率升至97.4% 较前一日96.6%进一步升高 [8]

美国劳工统计局周三公布报告显示，美国7月职位空缺降至10个月低点，也是自疫情以来较为罕见的读数，显示企业招聘需求逐步减弱。 裁员人数也小幅上升，达到去年9月以来的最高水平，其中建筑业解雇人数增加。失业人员找到新工作的时间延长。 美国7月JOLTS职位空缺718.1万人，创2024年9月以来的最低，不及预期的738.2万人，前值从743.7万人下修至736万。 7月JOLTS空缺是自2020年底以来第 二次低于720万的水平。也就是说，除了去年的短暂下降外，上次出现7月这样的职位空缺水平是在疫情导致美国经济和劳动力市场剧变的时候。 自2022年3月创下1218万人的纪录以来，由于美联储大幅加息导致需求放缓，JOLTS职位空缺在相当长的时间里大体呈现下降的态势。此后伴随着美联储降 息，JOLTS数据断续出现反弹。总的来说，JOLTS职位空缺数据波动较大，每月可能会出现高达50万个的变动。 经济学家更倾向于从整体趋势看待JOLTS报告，过去一年多职位空缺大致稳定在700万至800万之间。 分行业来看，7月职位减少主要集中在医疗保健、零售业以及休闲与酒店业。其中， 今年以来就业增长的重要驱动力——医疗保健行业的职位空 ...

就业数据表现 - 美国私营部门七月就业人数增加10.4万人 显著高于市场预期的7.6万人 创四月以来最大环比增幅 [1] - 六月就业数据从最初减少3.3万人修正为减少2.3万人 扭转下滑趋势 [1] - 整体招聘速度仍远低于去年平均水平 显示劳动力市场复苏步伐不均 [3] 行业就业分化 - 休闲与酒店业新增就业4.6万人表现最亮眼 金融业增加2.8万个岗位紧随其后 [3] - 教育和医疗服务业连续第四个月裁员 减少3.8万个职位 [3] - 制造业仅增加0.7万个岗位 建筑业增长1.5万个 显示行业复苏步伐不一 [5] 薪资增长态势 - 跳槽员工薪资同比增长7% 留职员工薪资增幅为4.4% 与过去几个月持平 [3] - 薪资增长持续高于通胀水平 支撑劳动力市场竞争性 [3][6] 市场预期与影响 - 市场预计七月非农就业人数增加约10万人 失业率微升至4.2% [5] - ADP强劲表现可能降低美联储短期内降息可能性 [6] - 企业因经济不确定性保持谨慎态度 招聘动能有所减弱 [5][6]

就业市场整体趋势 - 预计6月非农就业人数增加10.6万人 为四个月以来最低增幅 5月增加13.9万人 [1] - 失业率预计小幅上升至4.3% 可能达2021年以来最高水平 [1] - 续请失业金人数升至197.4万人 为2021年11月以来最高 反映失业时间延长 [3] - ADP就业人数6月意外减少3.3万人 为两年多来首次下降 [3] 美联储政策影响 - 非农数据可能使美联储推迟降息至9月 若经济加速恶化则可能7月行动 [1] - 失业率是影响美联储政策的最关键指标 花旗预计可能跃升至4.4% [3][4] - 摩根士丹利认为劳动力参与率下降趋势或使失业率维持在4.2% [4] 劳动力市场结构性变化 - 特朗普移民政策抑制劳动力扩张 5月劳动参与率降至62.4% [4] - 非法移民减少劳动力参与 若非此因素失业率本应为4.7% [4] - 大学毕业生夏季招聘开局不利 成为推升失业率的潜在因素 [3] 行业细分表现 - 休闲与酒店业5月招聘创六个月新高 但6月可能因消费放缓而逆转 [5] - 医疗保健 建筑业 制造业 贸易与运输业需重点关注6月就业数据 [5] - 休闲酒店业数据存在下调风险 主因小企业问卷提交延迟 建议对6月初值减3万人 [5] 经济预测分歧 - Bloomberg调查显示预测范围创2018年以来最窄 反映对招聘放缓共识 [5] - 5月企业裁员通知数量跃升61% 达2020年10月以来最高 [3] - 牛津经济研究院预计关税和政策不确定性将导致全年就业增长持续减弱 [1]

出口与物价 - 5月出口金额同比4.8%，较4月回落3.3个百分点；进口金额同比-3.4%，较上月回落3.2个百分点；贸易顺差较4月扩大[4][6] - 5月对美出口同比由4月的-21.0%跌至-34.5%，对东盟出口增速由20.8%降至14.8%，对印度出口增速由21.7%降至12.5%，对欧盟出口增速由8.3%升至12.0%[5] - 5月PPI环比-0.4%，同比-3.3%，较上月下降0.6个百分点；CPI同比-0.1%，核心CPI同比0.6%，较上月上升0.1个百分点；CPI环比0.1%[8][11] 市场表现 - 上周权益市场震荡上行，TMT板块涨幅靠前，家电等行业表现偏弱，微盘股突出[16] - 上周央行进行1万亿买断式逆回购操作，债券市场短端收益率下行，期限利差走阔[18] 美国经济 - 5月美国新增非农就业13.9万人，较上月初值回落3.8万人，3、4月合计下修9.5万人；劳动参与率62.4%，较上月回落0.2个百分点；失业率4.2%，与上月持平；时薪环比增速0.4%，同比增速3.8%[22][23] - 市场预期2025年美联储降息2次，分别在9月、12月，全年降息约42BP[25] 风险与政策 - 存在地缘政治风险和政策出台超预期风险[3] - 中美关税税率下调概率增加，“两重”“两新”政策有望继续推进[2][17]

就业市场现状 - 美国5月新增就业13 9万个略高于市场预期但低于4月的14 7万个失业率维持在4 2%就业不足比例维持在7 8% [1] - 过去一年美国月均新增就业仅为14 4万个为2011年以来最低水平 [1] - 就业市场勉强维持现状基础出现裂痕未来可能面临重大挑战 [1] 行业就业支撑与风险 - 医疗保健休闲与酒店业社会援助行业是当前新增岗位主要来源 [2] - 医疗行业过去三年贡献约30%的新增就业若联邦医疗补助支出削减7000亿美元将限制行业增长 [2] - 休闲与酒店行业受新关税政策威胁企业可能转嫁成本导致消费支出下滑影响就业 [2] - 仓储与零售业岗位增长已开始放缓未来就业增长依赖医疗行业单一引擎 [2] 就业信心与结构性问题 - 40%求职者对职位数量缺乏信心近三分之一预计未来六个月就业机会减少 [2] - 金融市场营销销售软件开发等知识型岗位增长疲弱专业与商业服务类行业正在削减职位 [3] - 应届生和入门岗位求职难度加大蓝领工种越来越难填补 [3] 经济环境与政策影响 - 美联储《褐皮书》显示美国经济出现收缩趋势企业与家庭决策趋于谨慎 [3] - 招聘基本持平部分地区候选人数量上升但员工流动率偏低企业增加岗位态度谨慎 [3]