本周券商策略分析师对春季躁动依旧看好，随时或到来，只缺一个有效信号。 更多券商策略观点如下： | 一周策略前瞻 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 券商/分析师 | 结论 | 设辑 | 关注板块 | | | | | 继续以景气预期为锚,明年高景气(26 | 年预测净利润增速>30%)行业可以概 | | | | | | | 括为AI产业趋势、优势制造业、"反内 | 本轮来看,在11月以来一系列压制市场的海 | 随着海外一系列影响流动性预期的 | 外不确定性相继落地后,关注下一个可能有 | 卷"、内需结构性复苏四条线索。 | | | | 事件相继落地, 叠加国内经济工作 | 效开启躁动行情的信号,包括:1)岁末年初 | "反内卷" &涨价资源品(化工、钢铁 | 会议后政策环境持续偏积极、偏呵 | | | | | 兴证策略 | 降准降息落地的可能性,第一个观测窗口在 | 、有色);新消费&服务消费(零售、 | 护,资金行为有望从此前的观望 | 张启尧 | 下周初,第二个观测窗口在1月;2)关键数 | 休闲食品、教育、出行链等）。 | ...

格隆汇12月21日｜据经济日报，有研究机构发布报告显示，在教育行业面临的版权侵权问题中，音视频 课程侵权占比高达79%，职业教育和高等教育机构成为重灾区。如今，网络灰产已经形成完整的产业 链：上游依靠破解或内泄，窃取教学资源，中游进行录屏、切片、加密，下游则在电商、社交平台、视 频平台上引流销售。这种产业链式的运作，使得侵权更隐蔽、取证更难、维权成本更高。"3.99元"式的 盗版课挤压着正版研发，市场发出的信号需引起重视。教育企业"凿井"开发，旨在提供持续、优质、互 动的教育内容；而盗版灰色产业却是非法、低成本截流。若创造者投入资金却无法获得合理回报，将影 响教育内容生态良性发展，最终阻碍教育创新。 ...

行业投资评级 - 报告对商社行业（社会服务业）的评级为“增持” [3] 核心观点 - 报告核心观点是推荐出行产业链、黄金珠宝、AI+等投资方向 [2] - 具体投资观点包括：1) 看好元旦小长假临近的旅游出行板块，推荐OTA、酒店、景区相关标的 2) 推荐黄金珠宝板块 3) 推荐红利股 4) 推荐AI+相关标的 5) 关注股价跌至重要股东成本线的公司 [3] 上周行情回顾 - 上周（报告期内）商贸零售板块涨幅为6.58%，在30个行业中位列第1 [3] - 消费者服务板块涨幅为4.40%，在30个行业中位列第2 [3] - 未停牌股票中，红旗连锁（+22.79%）、家家悦（+15.76%）、永辉超市（+15.20%）、天虹股份（+13.85%）、美凯龙（+13.74%）涨幅居前 [3] 行业重点信息及数据更新 社会服务业 - 2025年12月18日，海南自贸港正式启动全岛封关运作，当日中国中免海南封关首日实现销售额超2.5亿元，同比增长90% [3] - 2025年12月15日起，麦当劳中国表示部分餐品价格增加0.5到1元 [3] - 2025年12月17日，据彭博社报道，瑞幸咖啡及大钲资本拟评估收购雀巢集团旗下的蓝瓶咖啡 [3] 零售行业 - 2025年12月15日，统计局发布11月社会消费品零售总额（社零）数据，11月社零同比增长1.3%，增速较上月回落主要受“双十一”促销提前等因素影响 [3] - 2025年12月17日，京东折扣超市全国第九店、北京首家门店开业，经营面积约5000平方米，SKU超过5000个 [3] - 2025年12月19日，美团小象超市线下店开业，根据36氪报道，其首日营业额或达100-150万元，客单价或达100元左右 [3] 公司公告摘要 - **中国中免**：2025年12月17日公告，全资子公司中免集团出资1.02亿元与上海机场共同投资设立免税合资公司（中免持股51%），经营虹桥T1和浦东T2免税店，浦东T2/虹桥T1月固定费用分别为3090/2827元/平方米，各品类提成比例分别为8-24%和8-22% [3] - **华凯易佰**：2025年12月17日公告，拟以1500-3000万元回购公司股份，12月18日首次回购124.36万股，占总股本0.31%，成交价10.85-11.00元/股，已使用金额1359万元 [3] - **小商品城**：2025年12月19日公告，完成第十届董事会选举及高级管理人员聘任 [3] 重点标的盈利预测（摘要） 报告列出了社服零售行业大量重点标的的盈利预测数据，涵盖黄金珠宝、电商、超市、百货、专业连锁、免税、酒店、餐饮、景区、OTA、人力资源服务、教育等多个子行业，所有提及标的的评级均为“增持”或“谨慎增持”（仅黄山旅游为“谨慎增持”） [4][6] - **黄金珠宝**：例如，周大福（1929.HK）预测2025年归母净利润为86.14亿元，对应市盈率（PE）为15倍；老铺黄金（6181.HK）预测2025年归母净利润为50.22亿元，对应PE为21倍 [4] - **电商**：例如，唯品会（VIPS.N）预测2025年归母净利润为93.00亿元，对应PE为7倍；小商品城（600415.SH）预测2025年归母净利润为42.38亿元，对应PE为22倍 [4] - **酒店**：例如，华住集团-S（1179.HK）预测2025年归母净利润为43.45亿元，对应PE为25倍；锦江酒店（600754.SH）预测2025年归母净利润为9.19亿元，对应PE为30倍 [4] - **餐饮**：例如，百胜中国（9987.HK）预测2025年归母净利润为65.52亿元，对应PE为18倍；瑞幸咖啡（LKNCY.OO）预测2025年归母净利润为38.53亿元，对应PE为18倍 [4] - **OTA**：例如，携程集团（9961.HK）预测2025年归母净利润为318.62亿元，对应PE为11倍；同程旅行（0780.HK）预测2025年归母净利润为33.68亿元，对应PE为14倍 [4] - **教育**：例如，行动教育（605098.SH）预测2025年归母净利润为3.04亿元，对应PE为17倍；粉笔（2469.HK）预测2025年归母净利润为3.73亿元，对应PE为12倍 [6] 重点标的股息率、分红率与ROE（摘要） 报告列出了部分重点公司2022-2024年的股息率、分红率及2023-2024年的净资产收益率（ROE）数据 [7][8] - **高股息率公司**：例如，重庆百货（600729.SH）2024年股息率为5.0%；海底捞（6862.HK）2024年股息率为9.8%；菜百股份（605599.SH）2024年股息率为4.6% [7] - **高ROE公司**：例如，行动教育（605098.SH）2024年ROE为28.0%；名创优品（9896.HK）2024年ROE为26.9%；安克创新（300866.SZ）2024年ROE为24.9% [7] 机构持仓与市场数据（摘要） - **机构持股变动**：报告统计了部分公司2025年第三季度相较于第二季度的机构持股变动情况，多数公司机构持股比例出现下降 [9] - 例如，焦点科技（002315.SZ）机构持股比例从29.52%下降至12.10%，变动-17.43个百分点；科锐国际（300662.SZ）从72.55%下降至52.29%，变动-20.26个百分点；重庆百货（600729.SH）从45.00%下降至28.29%，变动-16.71个百分点 [9] - 也有少数公司机构持股增加，如吉宏股份（002803.SZ）机构持股比例从18.60%增加至20.40%，变动1.79个百分点 [9] - **港股沽空情况**：报告列出了部分港股公司的未平仓卖空金额及占证券发行数量比例 [10] - 例如，泡泡玛特（9992.HK）未平仓卖空金额达180.95亿港元，占证券发行数量比例为6.94%；周大福（1929.HK）未平仓卖空金额为49.40亿港元，占比3.82%；天立国际控股（1773.HK）未平仓卖空金额为4.65亿港元，占比高达10.01% [10] - **公司增减持公告**：报告汇总了未来一段时间内（起始日期在报告日后）的公司股东或高管增减持计划 [11][13] - 涉及减持的公司包括吉宏股份、永辉超市、长白山、周大生、行动教育等 [11][13] - 涉及增持的公司包括小商品城、轻纺城、海汽集团等 [13] - **未来解禁情况**：报告列出了部分公司未来的股票解禁计划，包括解禁日期、数量、市值等 [14] - 例如，重庆百货（600729.SH）将于2027年3月8日解禁2.48亿股，占总股本56.27%，解禁市值约69.35亿元；赛维时代（301381.SZ）将于2026年7月13日解禁2.08亿股，占总股本51.51%，解禁市值约47.75亿元 [14]

民有所呼，我有所应。此次消费月活动以"便民乐享 服务万家"为主题，精准对接居民日常需求，在重点商圈、社区商业中心打造"邻里乐享荟"主题活动。 如，"一老一小幸福驿站"提供康养体验、托育服务，"快乐情绪充电站"组织心理疏导活动，"邻里文体同心圆"开展亲子工坊、银发课堂，"服务消费惠民大 集"推出系列促销活动等。从柴米油盐的刚需保障，到精神滋养的品质追求，便民服务正从"有没有"向"好不好"升级。 下一步，广西将推动一刻钟便民生活圈全域扩围升级。重点丰富基本保障类和品质提升类消费业态，聚焦"一老一小"服务，完善"一店一早""一菜一修""一 收一洗"等配套；同时推广智慧商店、AI食堂、自助售卖机等智慧设施，打造"银发金街""童趣乐园"等特色场景，让一刻钟便民生活圈成为改善民生、扩大 消费的重要载体，让群众幸福生活在"15分钟半径"里不断提质 民在社区活动室打球健身。 本报记者宋延康 摄 本报讯（记者罗颢）15分钟，能做什么？对不少居民来说，是下楼买把新鲜菜、修双旧鞋子，或是送娃去幼儿园、去社区书店读本书。这看似简短的一刻 钟，正成为衡量城市幸福指数的"民生标尺"。记者日前从自治区商务厅获悉，2025年广西一刻钟便民生 ...

物流与供应链升级 - 巴林左旗“北京顺义物流中转仓”成为连接内蒙古农畜产品与北京市场的重要枢纽，使快递成本降低35% [1] - 该中转仓于2025年完成升级，汇聚20类380款产品，入驻企业30余家，并与京东、淘宝等8家大型平台达成合作 [3] - 顺义区通过该协作帮助销售内蒙古农畜产品7.3亿元 [1] 产业投资与品牌共建 - 2025年顺义区统筹市区两级资金1.49亿元，实施帮扶项目33个，带动超过6000名当地劳动力就业 [1] - 北京燕京啤酒集团与京顺赋农（内蒙古）农业科技公司推出联名产品“小京同学”苏打气泡水，标志着产业融合进入新阶段 [5] - 挂职干部李静远引入企业投资8760万元，吸纳54人实现“家门口”就业，并推动16个项目完工率达93.7% [9] - 科左中旗挂职干部团队协助引导企业投资1.33亿元，推动17个协作项目落地（完工率88%），并帮助销售农畜产品4.2亿元 [11] 技术赋能与农业革新 - 顺义挂职团队在科左中旗引进菌酶协同发酵饲料技术，将玉米秸秆变废为宝，提升饲料转化率 [5] - 该技术已应用于4个乡镇、24个嘎查村、796户养殖户的12846头牛，每头牛每年节约成本约1200元，并提升了肉品质量 [7] 文旅推广与消费促进 - 2025年“顺义好风气”名人公益行活动邀请6位名人及3位网络大V推广文旅资源，相关短视频点击量达900万，微博话题阅读量超2100万 [11] - 该活动带动重点景区游客量增长约15%，文旅消费增长近百万元 [11] 人才交流与民生协作 - 2025年顺义区选派43名教师赴蒙支教，接收73名内蒙古干部、教师来京跟岗 [13] - 顺义区选派34名专业技术人才赴蒙支援医疗，接收48名当地医务人员来京学习，签订帮扶协议16份 [15] - 挂职干部李静远团队累计签署结对协议107份，接收捐款、捐物达1215万元 [9] - 科左中旗挂职干部团队协助实现农村劳动力就业3998人 [11] - 挂职干部李静远推动完成转移就业劳动力2189人 [9]

国家网信办会同中国证监会深入整治涉资本市场网上虚假不实信息近期，国家网信办会同中国证监会深入整治涉资本市场网上不实信息，依法处置一批炮 制谣言、非法荐股的账号，并通报部分典型案例，包括："八姐无敌"等账号散布涉资本市场监管政策谣言；"财报风云"等账号集纳炒作上市公司和金融机 构不实信息；"财经周末老师"等账号利用AI编造资本市场虚假信息；"爱在深秋-郑老师"等账号炒作股市走势，随意预测涨跌，博取流量；"热点牛股 王"等账号非法推荐股票，谋取利益。 网信部门和证券监管部门提醒广大网民，树立正确投资理念，增强风险防范意识，加强金融信息辨别，不造谣、不传谣、不信谣，共同营造清朗的网络空 间。（国家网信办网站） 政法要闻 每天3分钟，速览天下事 12月20日星期六，农历十一月初一 封面新闻 应勇：17日至19日率最高检调研组在四川调研时强调，要全面提升法律监督质效，推动检察工作高质量发展。（最高检网站） 硬新闻 1、外交部：19日回应美对台军售时表示，无论向台湾出售多少先进武器，都阻挡不了中国终将统一，也必将统一的历史大势。中方将采取一切必要措 施，维护国家主权和领土完整。（外交部网站） 2、国防部：19日回应美11 ...

今年以来，我市围绕十二大类共40项民生实事项目，扎实推进各项工作。记者近日从市发改委获 悉，截至11月底，已有28项民生实事提前完成全年目标，其余12项正按序时稳步推进，进入全力扫尾阶 段，确保年底前圆满收官，向市民交出一份有温度、有质感的民生答卷。 从"幼有所育"到"老有所养"，从"病有所医"到"弱有所扶"，这份多维度的民生答卷，着力于解决群 众急难愁盼问题，充分体现了城市的温度。 在"幼有所育"方面，普惠托育服务提质扩容，新增机构21家，并通过"公益暑托班"、科学育儿视频 等多种形式惠及更多家庭。教育基础设施持续升级，包括省镇江一中改扩建在内的多个项目已完工，省 句容高级中学新建工程进度已达95%，部分区域校园条件改善工程提前完成。就业帮扶精准有力，前11 个月已援助数千名就业困难人员上岗，开发大量青年见习岗位，促进失业青年实现高质量就业。 聚焦"一老一小"关键群体，老年人助餐点改造提升、老年活动中心无障碍建设、未成年人保护工作 站硬件升级等项目同步推进，服务体系不断优化。截至11月底，完成18个老年人助餐点改造提升，镇江 市老年活动中心无障碍环境建设、京口区养老服务供给提升工程正稳步推进；17个未成年人 ...

智通财经APP讯，枫叶教育(01317)发布公告，于2025年12月19日斥资90.3万港元回购237.6万股。 ...

快评丨在千年商 道北京路"逛文 明大集"，是什 么体验？_南方 +_南方plus 在广州北京路商 圈"赶集"，您能 想象吗？ "这个潮汕小鱼 干很好吃，买了 10包给家 人。""原来戴上 VR看以前的广 东是这个样 子。""技工学校 的学生真厉害， 很熟练地使用 3D打印！"…… 12月19日，广州 北京路步行街， 人潮涌动、气氛 热烈，文明集市 促消费系列活动 正式拉开序幕。 作为广州最古老 的中轴线，北京 路历经千年而经 久不衰，被誉 为"千年商道" 。 这个最为古老的 步行街，如今通 过现代化改造提 升以及"修旧如 旧"的文脉修 缮，让千年之感 融入现代商业活 力，成为广州乃 至粤港澳大湾区 展现消费活力的 重要窗口。而文 明集市促消费系 列活动正是着眼 于北京路商圈丰 富的历史文化和 各类商业资源， 为一批县域优 品、文旅文创、 技工院校产品等 拓展多元消费空 间，有效激活年 终经济消费潜 力。 这是一场文明集 市与北京路的双 向奔赴。消费是 畅通经济循环的 关键支点，更是 推动经济高质量 发展的强劲动 力。通过在北京 路举办文明集市 促消费系列活 动，广东为各地 县域、农文旅企 业、技工院校等 提供 ...

格隆汇12月19日丨民生教育(01569.HK)公告，于2025年12月19日，公司(为借款方)与恒生银行有限公司 ("恒生银行")(为贷款方)订立授信函。根据授信函，恒生银行同意向公司提供最多为人民币3亿元或等值 港币及美元的循环贷款。公司根据授信函借入的贷款的最终还款日期不得晚于每次提款日起三(3)年。 ...