文章核心观点 - 国金证券认为2026年新的投资主线已在商品市场、实体产业链与外汇市场中体现 其核心逻辑是在投资大于消费的格局下 各产业链制造环节实物消耗加剧 大宗商品交易区间拉长 同时中国制造优势展现并在外汇市场得到反馈 [1] 投资主线与关注领域 - 关注AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品 包括铜、铝、锡、锂、原油及油运 [1] - 关注具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链 包括电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车 [1] - 关注国内制造业底部反转品种 包括化工领域的印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉以及晶圆制造 [1] - 关注抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道 包括航空、酒店、免税、食品饮料 [1] - 关注受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融 包括保险和券商 [1]

中国银河证券表示，A股市场在临近年末关口震荡上行，呈现出"小躁动"行情，截至周五，上证指数录 得八连阳。同时，行情呈现出流动性驱动特征，市场量能明显放大，周五全A成交额突破2万亿元。短 期来看，市场结构特征有望延续，量能或是行情的关键信号。热点板块个股分歧有所加大，重点关注核 心标的。美元指数趋弱与年末结汇需求推动下，人民币汇率在周内升破7.0关口。人民币资产吸引力提 升，积极因素正在进一步积累。展望后市，关注政策预期与产业趋势的催化机会，春季躁动行情值得期 待。2026年来看，A股市场有望呈现出向上动能。 A股后市怎么走？看看机构怎么说。 沪指本周累计涨1.88%，深证成指涨3.53%，创业板指涨3.9%。A股后市怎么走？看看机构怎么说： ①中国银河证券：A股或迎接跨年"小躁动"行情 关注：1、AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品——铜、铝、锡、锂、原油及油运；2、具备全 球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链——电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车， 以及国内制造业底部反转品种——化工（印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉）、晶圆制造等；3、 抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道——航空、 ...

市场整体表现与后市展望 - 本周三大指数上涨，上证指数涨1.88%，深证成指涨3.53%，创业板指涨3.90% [1][16] - 多家机构认为市场有望震荡上行，春季行情（“春季躁动”）具备基础 [3][4][18][19] - 当前市场处于底部夯实、为春节前行情做准备的阶段，短期行情可能以震荡中逐步抬高重心的方式演绎，而非快速拉升的主升浪 [5][20] - 中线对A股持看多观点，“系统性慢牛”继续走高的置信度较高，但短期走势需边走边看 [6][21] 市场驱动因素分析 - 本周市场转向“利于多方”主要归功于三项驱动：中证A500ETF总份额近一周增加398.9亿份、近两周增加672.3亿份；商业航天持续火爆；光模块继续走强 [6][21] - 全球流动性泛滥，有色金属供给持续偏紧，金、银、铜、铂等金属价格创历史新高，提振行业情绪 [10][25] - 人民币升值趋势受到高度关注，近期造纸、航空等行业热度上升与市场对人民币升值的“肌肉记忆”有关 [2][17] - 风险因素较前期明显弱化，外部对全球流动性收紧及美股AI板块回调的担忧缓解，国内对消费政策的乐观预期在两会前处于“不可证伪”期 [5][20] 机构配置策略与行业观点 - 以结构性机会主导的震荡市思维应对，青睐热度与持仓集中度较低、但关注度提升、催化增多且长期ROE有提升空间的板块，如化工、工程机械、新能源 [2][17] - 建议关注成长（TMT、先进制造）及消费板块，消费板块因政策重视且年内相对滞涨而值得关注 [4][19] - 商业航天被多次提及，可能反复发酵成为重要主题，可逢低关注 [2][4][17][19] - 在人民币升值视角下，券商和保险是可攻可守的配置选择，造纸与航空是直接受益于升值的防守/补涨主线 [2][11][17][27] - 券商板块被视为决定中线方向的“棋眼”，建议重点关注明显滞涨且份额扩张的券商板块 [6][7][21][22] - 有色金属行业领涨，当前行业整体PB（LF）处于历史84.4%分位数，其中工业金属/贵金属/小金属历史分位数分别为89.1%/77.1%/69.3% [10][26] - 建议关注航天航空、光伏设备、电池以及有色金属等行业的短线投资机会 [12][28] - 北交所投资主线包括：打新、高分红个股、双指数重合个股及高成长稀缺标的 [9][24][25] - 将下游AI应用视为“看涨期权”，建议左侧布局科技成长风格 [9][25] 宏观与流动性环境 - 政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，夯实资本市场发展基础 [3][18] - 中央经济工作会议延续积极宏观政策基调，重心转向质量与可持续性平衡，突出“重科技、强产业”主线 [12][28] - 预计明年1月积极的政策可能进一步出台和落实，包括省级“十五五”规划发布、提振消费政策及流动性宽松政策 [13][29] - 明年1月宏观流动性可能进一步宽松，因美联储大概率继续降息，国内央行可能进一步降准降息 [14][29] - 明年1月企业盈利增速可能继续回升，PPI同比增速可能继续回升，科技和部分周期行业盈利可能继续改善 [14][30] 估值与交易数据 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.27倍、50.30倍，处于近三年中位数平均水平上方 [12][28] - 两市周五成交金额21813亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [12][28] - 预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大 [12][28]

每经编辑｜金冥羽 据央视财经，日本防卫省26日作出停止川崎重工业公司参与招标的处分，为期两个半月。川崎重工业公司当天发布对该公司篡改船舶用发动机测试数据的 补充报告。报告承认，该公司为日本海上自卫队制造的潜水艇发动机也存在篡改燃油效率数据的情况。川崎重工业公司表示，将采取措施防止发生类似不 当行为。 2024年8月，川崎重工业公司承认该公司存在篡改船舶用发动机测试数据的不当行为，涉及的船舶用发动机总数达673台。 近年来，日本企业造假丑闻层出不穷，涉及汽车、钢铁、造船、化工等诸多领域，引发对"日本制造"的广泛信任危机。 2017年，日本钢铁企业神户制钢所承认，旗下业务部门通过篡改产品出厂数据，将大量未达标产品冒充合格产品出售。这些不合格产品供应给了汽车、铁 路、航空航天、军工等行业，引发轩然大波。随后神户制钢所又承认，集团下属的多家子公司、一线工厂都存在篡改、瞒报、捏造质检数据的情况。受问 题产品影响的企业达到数百家。 2021年，多家媒体披露，日本三菱电机设在长崎的一家工厂没有完全按照用户要求检验产品，长期伪造检验数据，这种做法最早可追溯至1985年前后。所 涉产品包括列车空调和空气压缩机，总数大约8.4万 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期甲醇市场预计外轮到港量仍处高位，进口表需或偏弱，港口甲醇库存有继续累积预期，近端基本面压力增加；甲醇在弱基本面强宏观格局下于估值区间内震荡反复 [3] - MTO基本面较弱，生产利润持续被压缩，上方2200 - 2250元/吨为较强的基本面压力位，若甲醇持续反弹，沿海MTO工厂产生负反馈概率将提升；下方甲醇煤头企业完全成本暂无法支撑价格，煤头现金流成本线企稳在2000 - 2050元/吨附近，对甲醇估值下方形成支撑 [3] - 策略上，单边短期震荡运行，05合约上方压力2200 - 2250元/吨，下方支撑2000 - 2050元/吨；跨期5 - 9短期反套，中期或转为正套格局；跨品种MA与PP价差处于震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周甲醇总结 - 供应方面，本周（20251219 - 1225）中国甲醇产量2072175吨，较上周增加16200吨，产能利用率91.24%，环比涨0.80%；下周预计产量206.35万吨左右，产能利用率90.86%左右，较本期下降 [3] - 需求方面，烯烃行业周均开工预期窄幅下降；传统下游中，二甲醚预计供应减量，产能利用率或下降，冰醋酸产能利用率预计走高，甲醛预计供应减量、产能利用率下降，甲烷氯化物产能利用率存抬升预期 [3] - 库存方面，截至2025年12月24日，样本生产企业库存40.40万吨，较上期增加1.28万吨，订单待发19.36万吨，较上期走低2.68万吨；港口样本库存量141.25万吨，较上期增加19.37万吨，本周港口库存大幅累库，主要在江苏，华南港口库存有去有累 [3] 价格及价差 - 展示了基差、月差、仓单，国内现货价格，国际现货价格以及港口内地价差等多组价格数据的历史走势图表 [7][11][16][19] 供应 - 呈现了甲醇产量及开工率、分工艺产量、分地区开工率、进口相关、成本及利润等方面的历史数据图表，其中产量及开工率数据显示了中国、国外不同层面的情况，分工艺产量包含焦炉气制、煤单醇、煤联醇、天然气制等，分地区开工率涉及西北、西南、华东、华中地区等 [24][26][32] 需求 - 展示了甲醇下游开工率、下游利润、MTO分地区采购量、传统下游原料采购量及库存等多方面的历史数据图表，下游开工率涵盖甲醇制烯烃、二甲醚、甲醛等多个领域 [48][54][62][67][72] 库存 - 呈现了甲醇工厂库存和港口库存的历史数据图表，工厂库存包含中国、华东、西北、内蒙古等不同地区情况，港口库存包含中国、江苏、浙江、广东等地区情况 [78][83]

央企总部疏解与雄安新区建设进展 - 中国农业发展集团、中国华电集团、中国诚通控股集团三家央企总部项目于12月25日至28日期间在雄安新区集中开工 [1] - 至此，第二批疏解至雄安新区的4家央企总部已全部开工建设 [1] - 作为承接北京非首都功能疏解的集中承载地，雄安新区在“十四五”期间承接疏解成效显著 [1] 已落户雄安新区的央企总部情况 - 中国星网总部及所属企业已于2024年10月入驻雄安新区办公 [1] - 中国中化集团与中国华能集团于今年10月9日正式迁驻雄安新区办公 [1] - 中国矿产集团总部项目主体结构已封顶，正在进行室内精装修 [1] - 中国大唐集团雄安总部项目已于今年启动建设 [1] - 截至目前，已有8家央企总部疏解落户雄安新区 [1] 雄安新区产业与要素集聚成果 - 雄安新区坚持以承接疏解带动区域发展、引领科技创新、加速产业和要素集聚 [1] - 当前已有400多家央企分支机构在雄安新区落地 [1] - 当前已有4000多家北京来源企业在雄安新区落地 [1]

公司融资进展 - 公司于2025年12月26日收到深圳证券交易所出具的关于受理其向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的通知 [1] - 深交所经核对认为公司报送的申请文件齐备 决定予以受理 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅库存累库，短期供应有扰动预期，基本面供需双弱，关注上游工厂联合挺价行为，预计短期情绪面炒作使盘面有抬升可能，但因需求弱势，盘面上行空间不高，维持反弹后逢高偏空思路；多晶硅盘面高位震荡，供需双弱，市场消息或规范后续交易波动，暂无明显方向 [6][7] - 单边方面，工业硅推荐反弹后逢高空，低位止盈，预计下周盘面区间在 8500 - 9300 元/吨；多晶硅高位震荡，预计下周盘面区间在 55000 - 65000 元/吨 [7] - 跨期暂无推荐；套保方面，推荐上游工业硅厂和多晶硅厂卖出套保 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 本周工业硅盘面重心上移，周五收于 8880 元/吨，现货市场价格持稳，新疆 99 硅报价 8700 元/吨（环比 -50），内蒙 99 硅报价 8850 元/吨(环比不变)；多晶硅盘面宽幅震荡，周五盘面收于 58955 元/吨，现货市场上游报价坚挺，下游小幅补库 [1] 工业硅供给端——冶炼端、原料端 - 本周新疆、内蒙地区开工增加，西南地区开工减少，整体周产小幅环增；12 月西南减产幅度增加，虽新疆部分工厂复产但体量小，11 - 12 月产量环比减少 [2] - SMM 统计本周社会库存累库 0.2 万吨，厂库库存累库 0.31 万吨，整体行业库存累库 0.51 万吨，后续关注期货仓单注册情况 [2][11] 工业硅消费端——下游多晶硅 - 短期硅料周度排产增加，后续关注减产情况；12 月多晶硅厂家有减产也有复产，整体月产未明显减量，11 月产量 11.46 万吨，预计 12 月产量 11.35 万吨 [3] - SMM 统计本周硅料厂家库存环比增加，下游拿货缓慢，当前厂家库存已累至 30 万吨；按照行业协会指导价，多晶硅完全成本或较 10 月的 5.089 万元/吨继续抬升 [3] - 硅片排产周环比减少，12 月排产环比减少受终端需求回落影响，短期硅片价格企稳有抬升预期，当前硅片库存在 12 月减产情形下处于合理水位，能支撑报价坚挺，关注下一轮采购硅料签单价格 [5] 工业硅消费端——下游有机硅 - 本周有机硅周产减少，部分单体厂继续降低负荷运行；有机硅企业 12 月起减产挺价，但为自律行为，实际持续性待核实；短期报价提升，但因需求淡季、库存偏高，挺价逻辑难走顺 [3] 工业硅消费端——下游铝合金 - 铝合金锭厂家对工业硅市场合理备货，低价位采购积极性偏高，其余时间段观望情绪偏重；三季度提前交付部分订单后，四季度出口量收缩明显，海外需求未见好转 [3]

核心观点 - 报告核心观点认为3D打印行业正在加速崛起，其中商业航天领域有望成为重要的需求增长主线，该技术是商业航天的“降本利器”，尤其关注钛合金等核心材料环节 [2][3] 3D打印行业加速崛起，商业航天有望成为需求主线 - 3D打印即增材制造，采用逐层叠加材料的方式，可一体化成型复杂结构产品，具有快捷、低成本、高精度等优势，是制造业的颠覆性技术 [11] - 经过30余年发展，3D打印已形成完整产业链，下游应用广泛覆盖航天航空、汽车工业、医疗健康等众多领域 [3][11] - 在航空航天领域，3D打印技术能实现“轻量化”、“高强度”、“高性能”及“复杂零件集成化”，满足该领域核心制造目标，具有缩短研发周期、实现复杂设计、减重、提升强度耐用性、提高材料利用率、降低成本等多种优势 [17] - 商业航天是重要应用方向，SpaceX已在其第三代猛禽发动机上大面积应用3D打印工艺，将多零部件整合为一，简化结构，相比猛禽2代，猛禽3减轻了约6.5%，推力提高了约22% [21] - 市场规模快速增长，根据中商产业研究院数据，预计2025年中国3D打印市场规模达457亿元，较2020年的208亿元实现翻倍以上增长 [3][23] - 从全球市场结构看，2021年3D打印服务收入约90.15亿美元，占比59.1%，设备销售额31.74亿美元，占比20.8%，材料销售额30.55亿美元，占比20.0% [24] - 3D打印材料市场前景广阔，根据Modor Intelligence报告，预计市场规模将从2025年的29.9亿美元增长至2030年的81.0亿美元，航空航天、医疗器械、汽车制造等领域需求将扩大 [30] - 3D打印材料主要分为金属类、有机高分子类等，其中金属类材料（如钛合金、高温合金）用于航空航天等领域高性能零部件的直接制造 [25][30] - 金属3D打印相比传统精密加工技术，材料利用率高（可超过95%），产品实现周期短，但零件尺寸精度和表面光洁度相对较低 [17] 本周北交所化工新材行业市场表现 - 报告期内（2025年12月22日至26日），北证50指数报收1463.03点，周涨跌幅为+1.19% [38] - 同期，开源北交所化工新材行业周涨跌幅为-0.26%，在五大行业中表现较弱 [39] - 化工新材二级行业涨跌分化，专业技术服务业、电池材料、纺织制造、金属新材料板块实现上涨，周涨跌幅分别为+5.45%、+4.56%、+1.70%、+0.04% [4][40] - 化学制品、橡胶和塑料制品业、非金属材料板块出现下跌，周涨跌幅分别为-0.48%、-0.59%、-2.09% [4][43] - 个股方面，化工新材行业周涨跌幅居前的公司包括：科隆新材（+9.28%）、利通科技（+7.11%）、天工股份（+6.42%）、迪尔化工（+6.31%）、瑞华技术（+5.45%）、新威凌（+4.87%） [4][44] 化工品价格走势 - 报告统计了截至2025年12月26日当周多种化工品价格数据 [48] - 原油：布伦特原油价格60.64美元/桶，周涨幅0.28%，年初至今下跌18.76% [48] - 聚氨酯：MDI价格18200元/吨，周跌幅-3.70%，TDI价格14500元/吨，周跌幅-2.03% [48] - 橡胶：天然橡胶价格15300元/吨，周涨幅2.68%，丁苯橡胶价格11400元/吨，周涨幅2.70% [48] - 聚烯烃：聚乙烯（PE）价格6950元/吨，周涨幅1.46%，聚丙烯（PP）价格7700元/吨，周涨幅0.00%，ABS树脂价格7950元/吨，周涨幅0.63% [48] - 尼龙：PA66价格15200元/吨，周涨幅0.00%，PA6价格9800元/吨，周涨幅0.00% [48] - 化纤：涤纶长丝价格6550元/吨，周涨幅4.80% [48] - 农药：草甘膦价格25300元/吨，周跌幅-0.78% [48] - 氨基酸：赖氨酸价格6.375元/公斤，周涨幅0.39%，蛋氨酸价格17.4元/公斤，周跌幅-2.52% [48] - 钛产业：海绵钛价格50000元/吨，周涨幅0.00% [48] - 钾盐：氯化钾价格3050元/吨，周涨幅0.00% [48] 重点公司动态与公告 - **天工股份**：公司是国内钛及钛合金行业龙头企业，产品向消费电子、3D打印等领域用钛合金线材等精加工转型 [34] - 公司控股子公司计划收购相关资产并投资建设新的钛合金粉末材料生产线，初步目标为实现钛粉材年产能1000吨，为航空航天、医疗器械等领域提供MIM、3D打印用钛合金粉末产品 [34] - **安达科技**：公告自2026年1月1日起对部分磷酸铁锂产线进行为期一个月的计划检修，预计减少磷酸铁锂产量3000吨至5000吨，预计对生产经营不会产生重大影响 [5][79] - **科隆新材**：公司在投资者交流中披露，其液冷系统核心部件（EPDM液冷密封圈和PTFE波纹冷却软管）已通过重点客户的合格供应商认证，产品具备宽温域、耐腐蚀、高密封等特性 [5][80] - 公司耐烧蚀材料（丁腈橡胶或三元乙丙橡胶）耐温可达3700K，线烧蚀率≤0.10mm/s，并已向无人货运飞机发动机供应进气道密封系统产品 [80] - **佳先股份**：公司控股的英特美一期光刻胶单体等项目于2024年四季度投产，2025年上半年处于产能爬坡期，二期项目预计2026年四季度试生产 [80] - **派特尔**：公司决定将“生产基地扩建项目”及“研发中心建设项目”达到预定可使用状态的日期延长至2026年12月31日 [82] - **三维装备**：公司控股股东一致行动人计划在3个月内减持不超过1.00%的公司股份 [82]

转自：四川在线 四川在线记者李菲菲 时至年末，2025年四川板块的股票中，涨势最猛的是新易盛——今年涨幅超400%。此外，东材科技、 新金路、开发科技这三只股票的年涨幅超200%，还有十余只股票的年涨幅超100%。 川股动态： 云图控股精制盐等部分产线已建成并进入试生产阶段 云图控股在12月26日在投资者互动平台表示，公司持续推进氮、磷产业链建设，根据当前建设规划，公 司预计新增产能主要来自应城合成氨项目，包括70万吨合成氨、150万吨精制盐、60万吨水溶性复合 肥、40万吨缓控释复合肥等产能。 目前，精制盐等部分产线已建成并进入试生产阶段。同时，公司在湖北荆州、山东平原及新疆阿克苏等 基地，在建复合肥产能合计55万吨。 苑东生物子公司申报的亚甲蓝注射液ANDA获批 近日，苑东生物发布公告称，公司全资子公司成都硕德药业有限公司收到了美国食品药品监督管理局 （FDA）通知，其申报的亚甲蓝注射液简化新药申请（ANDA）获得正式批准，该产品成为公司第三款 成功出海的制剂产品。 行情回顾（12月22日至12月26日） 本周A股市场呈现普涨格局，做多情绪升温。周一开了个好头——沪指自12月10日后重新站稳3900点整 ...