洲际交易所农产品期货主力合约收盘表现 - 原糖期货主力合约收盘上涨0.14%至14.68美分/磅 [1] - 棉花期货主力合约收盘持平于63.78美分/磅 [1] - 可可期货主力合约收盘上涨2.96%至5255.00美元/吨 [1] - 咖啡期货主力合约收盘上涨0.36%至376.20美分/磅 [1]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |豆一|★★★| |豆粕|★★★| |豆油|★★☆| |棕榈油|★★★| |菜粕|★☆☆| |菜油|★☆☆| |玉米|★☆☆| |生猪|★★★| |鸡蛋|★★★|[1] 报告的核心观点 报告对农产品各品种进行分析，豆一进入调整，关注现货和政策；豆油和棕榈油受政策影响，棕榈油或阶段性见底；大豆和豆粕关注拉尼娜及经贸协议；菜粕和菜油维持偏空思路；玉米期货或回调偏弱；生猪预计二次探底；鸡蛋关注期价下跌是否结束[2][3][5][6][7][8][9]。 各品种总结 豆一 - 期货主力价格从高位回落并减仓，进入调整状态 [2] - 本周中储粮竞价拍卖大豆全部成交，均价3900元/吨 [2] - 国产与进口大豆价差缩小，进口大豆短期震荡偏强，关注现货和政策端表现 [2] 豆油&棕榈油 - 特朗普政府考虑推迟削减进口生物燃料激励措施提议，利于植物油价差缩小 [3] - 美国柴油供需偏紧，对植物油有边际溢出效应 [3] - 国际豆油和豆棕价差走强，棕榈油跟随，预计单边走势阶段性见底概率大，关注政策落地 [3] 大豆&豆粕 - 连粕期货主力合约跟随美豆，尾盘跌幅收窄，豆粕现货走弱 [5] - 预计2026年美国大豆种植面积增加4%，关注拉尼娜对南美产量影响 [5] - 国内大豆供应充足、压榨利润不佳，等待经贸协议，关注企稳后做多机会 [5] 菜粕&菜油 - 国内菜系期货延续下行，跌幅放缓 [6] - 10月菜籽和菜油进口同比下滑，因生物燃料政策和澳籽到港预期，菜系期价短期承压 [6] - 国内菜系策略维持偏空思路 [6] 玉米 - 大连玉米期货震荡偏弱，东北新粮增量减小，农户惜售，北港库存新起、走货放缓 [7] - 山东现货上量略减，价格平稳，中下游库存低，深加工企业收购价上涨 [7] - 等待中美贸易协议，关注东北新粮售粮进度，01合约或继续回调偏弱运行 [7] 生猪 - 期货整体增仓，近月合约创新低，现货南强北弱，出栏均价上调 [8] - 中长期猪周期底部多为双底，预计明年上半年猪价二次探底 [8] 鸡蛋 - 期货强反弹，近月领涨，资金增仓，总成交量增加，现货报价稳定 [9] - 关注前期期价下跌是否结束，前期空单可减仓 [9]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025年11月20日 [2] - 农产品研究团队研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾与操作建议 豆粕合约行情 - 豆粕2601前结算价3057，收盘价3022，跌35，跌幅1.14%，成交量969051，持仓量1597855，持仓量变化-48610 [6] - 豆粕2603前结算价3019，收盘价3005，跌14，跌幅0.46%，成交量95228，持仓量505503，持仓量变化21285 [6] - 豆粕2605前结算价2835，收盘价2824，跌11，跌幅0.39%，成交量426843，持仓量1228908，持仓量变化65026 [6] 外盘美豆期货及USDA报告情况 - 今日外盘美豆期货合约偏弱，主力在1140美分 [6] - 11月月度供需报告调整：24/25年度期末库存由3.3亿蒲降至3.16亿蒲；25/26年度供应端单产由53.5蒲式耳下调至53蒲式耳，出口项下调0.5蒲式耳至16.35亿蒲，给出期末库存2.9亿蒲 [6] 市场影响及走势判断 - USDA报告使市场对中国采购美豆信心下降，CBOT大豆有阶段性利多出尽意味，短期或调整 [6] - 国内豆粕今日受外盘下跌影响偏弱运行，后续关注我国进口美豆数据，回暖则重拾涨势，不温不火则回归前期区间震荡 [6] 行业要闻 - 截至2025年11月16日当周，美国大豆收割率为95%，去年同期为98%，五年均值为96% [9] - 11月18日民间出口商报告向中国出口销售792,000吨大豆，2025/2026市场年度付运 [9] - 巴西大豆行业协会预计2025/26年度大豆产量为1.777亿吨，压榨量为6050万吨，2026年出口量将达1.11亿吨 [10] 数据概览 - 报告包含豆粕出厂价格、豆粕01合约基差、豆粕1 - 5价差、豆粕5 - 9价差、美元兑人民币中间价、美元兑雷亚尔汇率等数据图表 [11][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美玉米受美豆和小麦上涨提振偏强震荡，但报告总体略偏空，国内东北产区收购价格上涨但物流不畅，华北黄淮产区收购价格涨势放缓，玉米期价近日略有回落，短期观望[2] - 淀粉供应端压力增加，但供需结构良好，下游需求尚可，企业走货顺畅，近日淀粉随玉米市场同步回落，短期观望[3] 各目录总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价活跃合约为2473元/吨，环比降7元/吨；玉米月间价差1 - 5为932364元/吨；玉米淀粉月间价差1 - 3为219992元/吨；期货持仓量活跃合约黄玉米为69337手，玉米淀粉为12453手；主力合约CS - C价差为343元/吨，环比涨3元/吨[2] - 期货前20名持仓净买单量玉米淀粉为 - 43793手，环比增506手；玉米为 - 116653手[2] 外盘市场 - 期货收盘价活跃合约CBOT玉米为429.75美分/蒲式耳，环比降5.75美分/蒲式耳；CBOT玉米总持仓为1550059张，环比增6994张；非商业净多头持仓数量为 - 81307张，环比降30121张[2] 现货市场 - 玉米平均现货价为2278.82元/吨；玉米淀粉长春出厂报价为2560元/吨，环比涨50元/吨；锦州港玉米平舱价为2220元/吨；潍坊玉米淀粉出厂报价为2800元/吨，环比涨50元/吨；石家庄玉米淀粉出厂报价为2730元/吨，环比涨50元/吨；进口玉米到岸完税价格为2034.86元/吨，环比涨2.17元/吨；进口玉米国际运费为0美元/吨[2] - 玉米淀粉主力合约基差为80元/吨，环比涨37元/吨；玉米主力合约基差为110.82元/吨；山东淀粉与玉米价差为500元/吨，环比降24元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差为440元/吨；玉米淀粉与30粉价差为 - 210元/吨[2] 替代品现货价格 - 小麦平均现货价为2503.67元/吨，环比涨3.61元/吨[2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积为427.11百万公顷，产量为36.44百万吨，环比增0.55百万吨；巴西玉米预测年度播种面积为131百万公顷，产量为22.6百万吨；阿根廷玉米预测年度播种面积为53百万公顷，产量为7.5百万吨；中国玉米预测年度播种面积为295百万公顷，产量为44.3百万吨；乌克兰玉米预测年度产量为32百万吨[2] - 南方港口玉米库存为86.6万吨，环比降6万吨；北方港口玉米库存为124万吨；深加工玉米库存量为273.5万吨，环比降6万吨；淀粉企业周度库存为110.9万吨，环比降2.4万吨[2] 产业情况 - 玉米当月进口数量为6万吨；玉米淀粉当月出口数量为12.78万吨，环比降2.02万吨；饲料当月产量为201.5万吨；样本饲料玉米库存天数为25.61天[2] - 山东玉米淀粉加工利润为27元/吨，环比降4元/吨；河北玉米淀粉加工利润为110元/吨，环比增6元/吨；吉林玉米淀粉加工利润为28元/吨[2] 下游情况 - 深加工玉米消费量为138.65万吨，环比增0.47万吨；酒精企业开机率为67.29%，环比增0.5%；淀粉企业开机率为60.89%，环比降2.59%[2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率为8.2%，环比降0.23%；60日历史波动率为7.69%，环比降0.03%；平值看涨期权隐含波动率为7.99%，环比增0.07%；平值看跌期权隐含波动率为7.99%，环比增0.07%[2] 行业消息 - 2025年11月巴西玉米出口量预计达636万吨，高于一周前预估的604万吨和去年同期的552万吨[2] - 2026年美国玉米种植面积估计为9500万英亩，比2025年减少370万英亩或3.8%，美玉米收割基本接近尾声，阶段性供应压力较高，USDA报告总体略偏空[2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 油脂市场走势分化，豆油和棕油震荡偏强，菜油震荡，面临多空因素博弈[2][3][9] - 蛋白粕美豆和连粕震荡，豆菜粕区间震荡偏强[10] - 玉米及淀粉期现货继续盘整，震荡偏强[12] - 生猪震荡偏弱，呈“弱现实 + 强预期”格局[14][15] - 天然橡胶和 20 号胶震荡，维持宽幅震荡高弹性走势[16][17] - 合成橡胶震荡，建议逢高布空[20] - 棉花震荡，短期有回调风险，长期震荡偏强[21] - 白糖震荡偏弱，新榨季供应过剩，存在下行驱动[22] - 纸浆震荡，资金主导宽幅震荡[24] - 双胶纸震荡，预计跟随纸浆偏强震荡[24] - 原木震荡偏弱，低位震荡[27][28] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 油脂 - 周二美豆因技术性阻力回落，美豆油因 EPA 重申 2026 年 RVO 总目标及油粕比套利上涨，国内油脂走势分化，棕油和豆油偏强[2][9] - 宏观环境上，市场等美国经济数据，美联储货币政策分歧加剧，原油供应不确定，美元和原油震荡[2][9] - 产业端，美豆收获近尾声，出口预期反复；巴西和阿根廷大豆种植顺利；国内进口大豆到港量预期高，豆油去库慢[2][9] - 棕油产量环比增，出口降，印尼库存低，印度进口或季节性下降；菜油供应先紧后松，关注中加贸易[2][9] - 展望为豆油和棕油震荡偏强，菜油震荡[2][3][9] 蛋白粕 - 国际上，美豆出口下调，贴水高，中国采购回归，压榨创新高，巴西出口高，南美播种顺利，预计高位波动加剧[10] - 国内大豆进口利润修复，预期抛储，供应压力增，油厂压榨量高，豆粕销售和提货量增，库存情况复杂[10] - 展望美豆和连粕震荡，豆菜粕区间震荡偏强，多单持有，止损 3000[10] 玉米及淀粉 - 国内玉米现货波动小，东北、华北深加工稳定，港口“南强北弱”[12] - 供应端，天气冷粮农惜售，东北卖压未兑现，华北出货加快[12][13] - 需求端，销区需求集中东北，铁路运费增加，中储粮轮储支撑价格[13] - 展望震荡，短期观望，关注卖压和建库博弈[13] 生猪 - 价格上，现货和期货有变化[14] - 供应上，短期出栏计划进度慢，中期出栏量增，长期产能去化[14] - 需求关注降温拉动，库存出栏均重增，节奏上短期供应充裕，中期累积风险，长期供应压力或减弱[14] - 展望震荡偏弱，近月出栏压力大，远月受去产能预期支撑，关注反套策略[15] 天然橡胶 - 价格方面，各胶种有不同涨幅[16] - 出口和产量上，前 10 个月橡胶轮胎出口量和金额增，10 月产量降[16][17] - 走势偏强因市场情绪，基本面海外供应上量，原料价格支撑，需求无明显变化，RU 抛压大，NR 有支撑，预计宽幅震荡[17] 合成橡胶 - 丁二烯橡胶和丁二烯现货价格有变动[19] - BR 受海外装置消息影响，盘面反弹因原料成交稳定和套利资金，原料供应充裕，下游买盘谨慎，价格止跌盘整[20] - 展望以逢高布空对待[20] 棉花 - 郑棉合约和仓单有变化[21] - 10 月棉价反弹，11 月反弹驱动弱，近期回调因产量预期上调、供应增加和需求转淡，01 合约震荡，关注支撑位[21] - 短期有回调风险，长期震荡偏强，宜逢低买[21] 白糖 - 郑糖合约价格下跌[22] - 中长期内外糖价下行，25/26 榨季全球供应过剩，国内关注多空博弈，01 合约下方空间有限，中长期震荡偏弱[22] - 操作逢高空，短期参考运行区间[22] 纸浆 - 针叶浆和金鱼浆价格有变动[23] - 期货回落因多方资金离场和移仓，01 或交易交割品逻辑，供需无严重矛盾，预计在区间波动，注意回落风险[24] - 展望资金主导宽幅震荡[24] 双胶纸 - 招标提振有限，盘面随纸浆走弱，基本面 11 月筑底[24] - 短期价格受纸企挺价、下游订单、招标价格和成本影响，11 月或止跌反弹，12 月或下行，2026 年一季度横盘[24] - 展望跟随纸浆偏强震荡[24] 原木 - 盘面先反弹后转弱，估值低，市场筑底，无明确驱动[27] - 供应上，短期到港量增，长期压力大，进口节奏取决于库存和成本；需求 2026 年弱稳，四季度补库，一季度回落，终端需求弱[27] - 库存缓慢去化，一季度或累库，盘面无显著交割利润，展望低位震荡[27][28][30] 品种数据监测 报告列出油脂油料、蛋白粕、玉米及淀粉、生猪、棉花及棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种，但未给出具体监测数据内容 商品指数 - 综合指数方面，特色指数和板块指数有不同涨幅[186][187] - 特色指数中，商品 20 指数涨 0.73%，工业品指数涨 0.32%，PPI 商品指数涨 0.22%[186] - 板块指数中，农产品指数今日涨 0.07%，近 5 日跌 1.18%，近 1 月涨 0.52%，年初至今跌 2.70%[187]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油主力01合约上涨，国际柴油价格和消费带动国内油脂价格，库存递减，可多单持有、继续持有卖出的看跌期权、考虑多油空粕套利，支撑位8000 - 8030元/吨，压力位8450 - 8500元/吨 [3] - 菜油主力OI2601合约走跌，库存同期偏高但去库，年底澳籽抵华，中加关系影响中长期供需，前期多单可减仓或了结，后市逢低多，支撑位9300 - 9350，压力位10050 - 10100 [3] - 棕榈油主力01合约偏强，受能源逻辑带动，但基本面缺乏驱动，上方空间有限，可观望或逢低短多，支撑位8530 - 8550，压力位8950 - 9000 [4] - 豆二及豆粕价格偏弱，受油粕套利和储备豆投放担忧影响，多单离场观望，考虑多油空粕套利，豆二支撑位3680 - 3700，压力位3850 - 3900；豆粕支撑位2970 - 2980，压力位3100 - 3150 [5] - 菜粕期货震荡走跌，需求淡、库存高、澳籽到港，承压运行，单边观望或短空，支撑位2370 - 2380，压力位2600 - 2630 [6] - 玉米期价震荡，外盘累库预期和国内集中上量压力限制反弹，短空参与，玉米01合约支撑区间2050 - 2070，压力区间2200 - 2220；玉米淀粉01合约支撑区间2350 - 2360，压力区间2520 - 2540 [6] - 豆一价格短线或偏弱，国产豆供应递增，中下游采购谨慎，多单离场观望，支撑位4000 - 4020，压力位4250 - 4280 [7] - 生猪期价低位震荡，产能去化待确认，2601合约参考区间11500 - 12600，中期逢低买入2607合约，谨慎者单边观望 [7] - 鸡蛋期价弱势震荡，11月下旬消费或好转，期价跌破低点后空头回补，谨慎追空，单边观望，激进者逢低买入2601合约，参考区间3000 - 3250 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料：豆一01坚挺运行，中下游采购冷却但基层惜售，暂时观望；豆二01震荡偏弱，美豆采购及储备豆投放担忧，暂时观望 [11] - 油脂：豆油01震荡筑底，供应充足、消费递增、大豆买船少，卖出虚值看跌期权；菜油01震荡回落，澳籽到港回吐溢价，中加关系下逢低多；棕榈01偏强震荡，能源带动但基本面驱动弱，轻仓短多或卖出虚值看跌期权 [11] - 蛋白：豆粕01震荡下跌，美豆采购及储备豆投放担忧，价格走弱，暂时观望；菜粕01承压运行，需求淡、库存高、澳籽到港，观望或短空 [11] - 能量及副产品：玉米01震荡偏弱，华北质量担忧和深加工利润修复，但集中上量限制反弹，短空参与；淀粉01震荡偏弱，跟随玉米价格反弹放缓，短空参与 [11] - 养殖：生猪01震荡寻底，饲料价格反弹、去产能预期强，转为观望；鸡蛋01震荡寻底，新开产下降、消费旺季预期，逢低买入 [11] 商品套利 - 跨期：油料、油脂、蛋白品种多数观望，玉米5 - 1逢低做多，生猪1 - 3逢低正套 [12] - 跨品种：油脂部分品种暂时观望或偏多操作，油粕比考虑多油空粕或轻仓做多，能量及副产品部分品种暂时观望 [12] 基差与期现策略 - 给出油料、油脂、蛋白、能量及副产品、养殖等板块各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [13] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：展示大豆、菜籽、棕榈油不同船期的到岸升贴水、期货价格、CNF价格、完税价等数据及变化 [14][15] - 周度数据：呈现豆类、菜籽、棕榈油、花生等品种的库存和开机率情况 [16] 饲料 - 日度数据：提供阿根廷、巴西不同月份进口玉米的CNF及到岸完税成本 [16] - 周度数据：给出玉米及玉米淀粉深加工企业消耗量、库存、开机率等数据 [17] 养殖 - 提供生猪日度、周度数据，包括不同地区生猪价格、仔猪价格、养殖成本利润等；鸡蛋周度数据，涵盖供应、需求、利润等方面 [18][20][22] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端：展示生猪、鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格等图表 [23][27] - 油脂油料：包含棕榈油、豆油、花生相关产量、库存、开机率、基差等图表 [32][42][47] - 饲料端：有玉米、玉米淀粉、菜系、豆粕相关价格、库存、基差、价差等图表 [51][63][66][72] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生等品种的历史波动率，以及玉米期权成交量、持仓量等图表 [88][89] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 呈现菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋等品种的仓单情况及指数持仓量图表 [92][93][94][96]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆投资评级均为中性 [2][6][9] 报告的核心观点 - 郑棉期价小幅反弹，短期上方有套保压力或回调，中长期因期初库存低、消费有韧性且估值偏低，季节性压力后棉价偏乐观；白糖价格走势依旧偏弱，短期原糖下跌空间有限，中长期过剩格局反弹动能受限，郑糖下行空间预计有限，年前以震荡思路对待，明年走势或不乐观；纸浆期价偏弱震荡，基本面改善不足，浆价持续反弹空间受限，关注四季度旺季需求落地情况 [2][6][9] 各品种关键信息总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2601合约收盘13485元/吨，较前一日涨90元/吨，涨幅0.67%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14557元/吨，较前一日降1元/吨，现货基差CF01 + 1072，较前一日降91；3128B棉全国均价14779元/吨，较前一日降10元/吨，现货基差CF01 + 1294，较前一日降100 [1] - 据巴基斯坦棉花种植者协会2025/26年度最新数据，截至11月15日，新年度籽棉累计上市量折皮棉约75.3万吨，较前两周增加6.5万吨，同比减少0.8%；国内纱厂皮棉采购量约61.9万吨，出口约2.6万吨，剩余轧花厂未售出库存约10.8万吨 [1] 市场分析 - 国际方面，USDA11月月报大幅上调美棉产量，2025/26年度全球棉花产量、消费量以及期末库存较9月份均增加，数据发布后美棉期价下跌；北半球新棉集中上市，供应压力释放，全球纺织终端消费疲软，产业端缺乏上行驱动，短期外盘预计承压运行 [1] - 国内方面，国庆假期后采收进度加快，市场对新棉产量预期下滑，籽棉收购价企稳回升支撑盘面；但新棉整体仍预期增产，下游“金九银十”旺季不旺，订单增量有限且以小短单为主；当前进入纺织行业淡季，纺企对棉花原料随用随采，需求面支撑不足 [1] 策略 - 短期棉价上方有套保压力，成本固化后或回调；中长期新年度期初库存偏低且消费有韧性，供需不会太宽松，当前郑棉估值偏低，季节性压力后棉价偏乐观 [2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2601合约收盘5381元/吨，较前一日降26元/吨，降幅0.48%；现货方面，云南昆明地区白糖现货价格5600元/吨，较前一日持平，现货基差SR01 + 219，较前一日涨26 [3] - 印度联邦食品与消费者事务部长表示，中央政府已批准2025/26榨季出口150万吨糖，自10月开始将考虑提高食糖最低销售价格的要求；自2019年2月以来，食糖最低销售价格一直保持在31卢比/公斤 [3] 市场分析 - 原糖方面，巴西供应强势且下榨季生产前景乐观，印度25/26榨季糖产量预计大幅反弹且出口预期增加，泰国食糖也预期增产，全球丰产格局压制盘面；但短期印度出口难放量，巴西榨季后期供应压力减弱，原糖进一步下跌空间有限；中长期过剩格局使原糖反弹动能受限，难脱离低位震荡区间 [4] - 郑糖方面，新榨季国内食糖增产预期强，但目前价格已跌至制糖成本线附近，榨季初期糖厂有挺价意愿，叠加糖浆管控政策趋严短期对糖价有支撑作用，郑糖下行空间预计有限 [4] 策略 - 关注5400附近阶段性支撑，年前郑糖以震荡思路对待；中长期国内供需预期宽松，明年走势或不乐观，不排除新低出现的可能性 [6] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2601合约收盘5396元/吨，较前一日降12元/吨，降幅0.22%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5550元/吨，较前一日持平，现货基差SP01 + 154，较前一日涨12；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5125元/吨，较前一日持平，现货基差SP01 - 271，较前一日涨12 [7] - 昨日进口木浆现货市场价格基本持稳运行，上海期货交易所主力合约价格震荡趋弱调整，进口针叶浆现货市场贸易商多数稳盘观望，下游采浆维持刚需；进口阔叶浆市场贸易商挺价出货意愿不减，下游未显著放量跟单；进口本色浆以及进口化机浆市场交投规模有限，价格以稳为主 [7] 市场分析 - 供应方面，9月欧洲纸浆港口库存环比回落，但仍处同期偏高水平，国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局未改善 [8] - 需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力显现；国内需求疲软是压制浆价的核心因素，尽管有大量成品纸产能投产，但终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率下滑，成品纸总体产量未明显增加，行业利润收缩；当前进入行业传统旺季，但下游纸厂原料采购谨慎，未出现大规模备货行为 [8] 策略 - 当前纸浆基本面改善不足，浆价持续反弹空间预计受限，关注四季度旺季需求的实际落地情况 [9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 预计2026年美国大豆种植面积将扩大4%，2025/26年度巴西大豆产量为1.7876亿吨较9月预测下调200多万吨 [2] - 蛋白粕方面，美豆产量和库存下降但数据利多不足，美豆压榨需求强劲，国内豆粕维持宽松格局，连粕短期跟随美豆调整 [2] - 油脂方面，马棕10月累库但利空出尽，豆油生柴需求预期受提振，菜油因澳籽到港和抛储原料供应增加价格承压 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 豆油主力前日收盘价8356，涨跌36，涨跌幅0.43%；棕榈油主力前日收盘价8852，涨跌144，涨跌幅1.65%；菜油主力前日收盘价9813，涨跌 - 61，涨跌幅 - 3.15%；豆粕主力前日收盘价3022，涨跌 - 19，涨跌幅 - 0.62%；菜粕主力前日收盘价2419，涨跌 - 12，涨跌幅 - 0.49%；花生主力前日收盘价8844，涨跌26，涨跌幅0.29% [1] - 各期货品种价差和比价有不同变化，如Y9 - 1现值 - 290，前值 - 288；P9 - 1现值 - 236，前值 - 264等 [1] 国际期货市场 - BMD棕榈油（林吉特/吨）前日收盘价4176，涨跌241，涨跌幅6.12%；CBOT大豆（美分/蒲氏耳）前日收盘价1135，涨跌 - 15，涨跌幅 - 1.33%；CBOT美豆油（美分/磅）前日收盘价51，涨跌 - 1，涨跌幅 - 1.30%；CBOT美豆粕（美元/吨）前日收盘价321，涨跌 - 6，涨跌幅 - 1.72% [1] 国内现货市场 - 天津一级大豆油现货价格8640，涨跌幅0.70%；广州一级大豆油现货价格8670，涨跌幅0.70%；张家港24°棕榈油现货价格8810，涨跌幅1.38%；广州24°棕榈油现货价格8740，涨跌幅1.39%；张家港三级菜油现货价格9780，涨跌幅 - 0.31%；防城港三级菜油现货价格9860，涨跌幅 - 0.30% [1] - 南通豆粕现货价格2990，涨跌幅 - 0.99%；东莞豆粕现货价格2990，涨跌幅 - 1.32%；南通菜粕现货价格2400，涨跌幅 - 1.64%；东莞菜粕现货价格2490，涨跌幅 - 1.58%；临沂花生米现货价格7450，涨跌幅 - 1.32%；安阳花生米现货价格7400，涨跌幅0.00% [1] - 各现货品种基差、价差有不同变化，如广州一级大豆油和24°棕榈油现值 - 20，前值50等 [1] 进口利润及压榨 - 近月马来西亚棕榈油现值 - 411，前值 - 469；近月美湾大豆现值 - 337，前值 - 339；近月巴西大豆现值 - 32，前值 - 267；近月美西大豆现值 - 253，前值 - 260；近月加拿大毛菜油现值491，前值554；近月加拿大菜籽前值768、827 [1] 仓单 - 豆油现值24627，前值24731；棕榈油现值730，前值730；菜籽油现值4161，前值5253；豆粕现值40890，前值41073；菜粕现值2000，前值2745；花生现值0，前值0 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对豆粕、豆油、棕榈油三个品种进行分析，认为短期和中期均呈震荡态势，日内观点参考为震荡偏弱 [6]。 各品种核心逻辑总结 豆粕 - 日内和中期观点震荡偏弱，因市场提前消化利好、美豆出口数据弱，国内基本面供应宽松，成本驱动切换至产业链压力使期价转弱 [5] - 影响因素包括进口大豆成本、到港节奏、油厂开工节奏和库存压力 [6] 豆油 - 日内和中期观点震荡偏弱，受美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏和油厂库存等因素影响 [6] 棕榈油 - 日内和中期观点震荡偏弱，短期走势依赖外部市场和主产国生物柴油政策预期，自身供应宽松和需求疲软构成压力，后续需关注马来西亚产量与出口数据、美国生物柴油政策落地情况和全球植物油贸易流向变化 [7] - 影响因素有生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港和库存以及替代需求 [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 生猪产业近日散户惜售情绪增强,现货价格企稳,需求预期因天气转冷和西南腌腊开启有所增强,短期价格有支撑,但中期猪价不乐观,出栏积极性增加不利于近月盘面走势,东北等地疫情发酵程度需持续跟踪,策略上3 - 7反套可继续持有[2][3] - 豆粕产业NOPA公布10月压榨数据支撑美豆,但出口需求疲软,中国对美豆征收关税不利商业出口,国内大豆库存高企、开机高位,豆粕宽松格局延续,盘面继续往下空间有限,但仅靠成本和榨利逻辑难支撑价格走强,维持宽幅震荡看法,需关注国储大豆动向[5] - 玉米产业东北地区供应充足、售粮积极性一般,华北地区到车辆尚可、企业按需采购,价格均偏稳运行,新季玉米集中供应阶段后续卖压仍存,需求端深加工利润好、补库积极性偏好,饲料端存栏高量但采购谨慎,短期玉米购销平稳,盘面窄幅震荡,需关注售粮节奏及贸易商心态[7] - 油脂产业棕榈油方面马棕因产量下降、出口改善和外围植物油上涨有再次走强冲击4300令吉可能,连棕油有冲击8900 - 9000元区间可能;豆油方面美国环保署提议增加生物基柴油设定,国际植物油工业用途受关注,但美国豆油库存增加、CBOT大豆滞涨调整影响走势,国内豆油供应充足、需求有限,连豆油1月合约若CBOT豆油上涨将受提振至8500元附近[9] - 白糖产业洲际交易所原糖期货因食糖供应充足下滑,预计2025/26年度全球食糖供应过剩,巴西季末产量强劲,北半球主产国收割开局良好,原糖价格整体偏弱,国内陈糖清库、新糖压力渐增,10月进口量超预期,预计整体维持偏弱走势[12] - 棉花产业洲际交易所棉花期货下跌,交易商等待美国周度出口销售报告,国内新棉短期集中上市且产量高带来供应压力,产业下游需求疲弱,但局部地区产品需求相对较好、下游纺企成品库存压力暂不大对棉价有一定支撑,短期棉价或区间内承压偏弱运行[13] - 鸡蛋产业新开产蛋鸡数量低位,老母鸡出栏量未显著增长,在产蛋鸡存栏量高位震荡,供应宽松格局短期难改,需求弱势,各环节交投谨慎,蛋价连续下跌后局部低价区惜售情绪浓、高价区走货慢,当前蛋价运行至阶段性底部区间,继续大幅下跌空间有限,2512空单前低附近可逐步逢低止盈[15] 根据相关目录分别进行总结 生猪产业 - 期货指标主力合约基差涨45.45%,生猪2605跌0.37%,生猪2601涨0.22%,生猪1 - 5价差涨13.86%,主力合约持仓跌2.87%,仓单无变化[2] - 现货价格河南、山东、辽宁、湖南、河北等地有不同程度上涨,四川、广东无变化[2] - 现货指标样本点屠宰量 - 日涨1.84%,白条价格 - 周跌0.97%,仔猪价格 - 周涨1.47%,母猪价格 - 周无变化,出栏体重 - 周涨0.14%,自繁养殖利润 - 周跌28.70%,外购养殖利润 - 周跌17.15%,能繁存栏 - 月跌0.07%[2] 豆粕产业 - 豆粕现价跌0.33%,期价跌0.62%,基差涨47.37%,现货基差报价无变化,盘面进口榨利涨127.7%,仓单跌0.4%[5] - 菜粕现价跌1.64%,期价跌0.49%,基差跌311.11%,进口榨利跌8.16%,仓单跌27.14%[5] - 大豆哈尔滨大豆现价无变化,期价跌0.10%,基差涨1.75%;江苏进口大豆现价无变化,期价跌0.19%,基差涨3.59%,仓单无变化[5] - 价差豆粕跨期跌5.26%,菜粕跨期跌5.88%,油粕比主力合约涨1.06%,豆菜粕价差现货涨4.84%,2601合约跌1.15%[5] 玉米产业 - 玉米玉米2601涨0.32%,锦州港平舱价跌0.45%,基差跌27.42%,玉米1 - 5价差涨4.11%,蛇口散粮价无变化,南北贸易利润涨25.64%,到岸完税价CIF涨0.04%,进口利润跌0.23%,山东深加工早间剩余车辆跌30.03%,持仓量涨1.17%,仓单无变化[7] - 玉米淀粉玉米淀粉2601涨0.53%,长春现货涨1.99%,潍坊现货涨1.82%,基差涨86.05%,玉米淀粉1 - 5价差涨8.05%,淀粉 - 玉米01盘面价差涨2.01%,山东淀粉利润无变化,持仓量跌0.57%,仓单无变化[7] 油脂产业 - 豆油江苏一级现价涨0.58%,期价涨0.43%,基差涨4.67%,现货基差报价跌10,仓单跌0.42%[9] - 棕榈油广东24度现价涨1.39%,期价涨1.65%,基差跌27.27%,现货基差报价跌30,盘面进口成本涨1.31%,盘面进口利润涨5.64%,仓单无变化[9] - 菜籽油江苏一级现价跌0.97%,期价跌0.62%,基差跌9.85%,现货基差报价无变化,仓单跌12.28%[9] - 价差豆油跨期跌28,棕榈油跨期跌14.99%,菜籽油跨期跌64,豆棕价差现货无变化,2601合约跌7.67%,菜豆油价差现货跌9.09%,2601合约跌6.24%[9] 白糖产业 - 期货市场白糖2601跌0.48%,白糖2605跌0.35%,ICE原糖主力跌0.34%,白糖1 - 5价差跌14.00%,主力合约持仓量涨6.83%,仓单数量跌2.13%,有效预报无变化[12] - 现货市场南宁、昆明价格下跌,南宁基差跌4.93%,昆明基差跌16.06%,进口糖巴西配额内、配额外价格均下跌,进口巴西配额内与南宁价差无变化,配额外与南宁价差跌2.26%[12] - 产业情况食糖全国产量累计值涨12.03%,销量累计值涨9.17%,广西产量累计值涨4.59%,销量当月值跌41.20%,全国销糖率累计跌2.60%,广西销糖率累计涨4.80%,全国工业库存跌41.20%,广西工业库存涨62.90%,云南工业库存涨26.60%,食糖进口涨37.50%[12] 棉花产业 - 期货市场棉花2605涨0.63%,棉花2601涨0.67%,ICE美棉主力跌0.78%,棉花5 - 1价差跌50.00%,主力合约持仓量跌2.05%,仓单数量跌20.52%,有效预报涨23.92%[13] - 现货市场新疆到厂价3128B跌0.01%,CC Index:3128B跌0.07%,FC Index:M: 1%涨0.47%,3128B - 01合约跌7.46%,3128B - 05合约跌7.82%,CC Index:3128B - FC Index:M: 1%跌3.57%[13] - 产业情况商业库存涨70.4%,纺织纱线、织物及制品出口当月同比跌242.1%,出口额跌5.9%,保税区库存涨8.0%,服装鞋帽针纺织品类当月同比涨34.0%,服装及衣着附件出口同比跌100.2%,出口额跌11.6%,工业库存涨9.7%,纺企C32s即期加工利润涨3.5%,棉花出疆发运量涨22.6%,服装鞋帽针纺织品类零售额涨19.5%[13] 鸡蛋产业 - 期货指标鸡蛋12合约跌0.07%,鸡蛋01合约跌0.16%,产区价格跌0.50%,基差跌2.94%,12 - 01价差涨1.18%[15] - 相关指标蛋鸡苗价格无变化,淘汰鸡价格涨0.25%,蛋料比涨2.56%,养殖利润涨13.05%[15] - 库存情况2025年11月19日全国生产环节库存为1.27天,较昨日增0.01天,增幅0.79%;流通环节库存为1.4天,较昨日增0.03天,增幅2.19%[15]