调查背景 - 中国保险资产管理业协会公布2025年下半年保险资产管理业投资者信心调查结果 [1] - 共有122家保险机构参与调查 包括36家保险资产管理机构和86家保险公司 [1] 宏观经济预期 - 多数保险机构预期下半年宏观经济保持平稳增长 [2] - 重点关注出口 消费 财政政策和房地产投资等领域 [2] - 预期货币政策将适度宽松 重点关注适时降准降息和保持流动性充裕 [2] - 财政政策预期更加积极 整体偏向扩张 可能扩大内需 提振消费或增加发行超长期特别国债 [2] 资产配置偏好 - 下半年保险机构首选投资资产是股票 其次是债券和证券投资基金 [5] - 多数机构预期各类资产配置比例与2025年初基本保持一致 [5] - 部分机构可能适度或微幅增加股票和债券投资 [5] 债券市场展望 - 多数保险机构对下半年债券市场持中性偏乐观态度 [5] - 看好超长期特别国债 银行永续债 可转债以及10年期以上信用债 [5] - 经济基本面 货币政策宽松力度和市场流动性将是影响债券市场的主要因素 [5] A股市场展望 - 多数保险机构对下半年A股市场持较乐观态度 [5] - 52.78%保险资管机构和55.81%保险公司对A股市场较乐观 [5] - 38.89%保险资管机构和36.05%保险公司持中性看法 [5] - 52.78%保险资管机构和59.30%保险公司预期A股市场走势将震荡上行 [5] - 约两成保险机构预期市场将宽幅震荡或窄幅震荡 [5] A股估值判断 - 69.44%保险资管机构和66.28%保险公司认为当前A股估值基本合理 [5] - 25%保险资管机构和25.58%保险公司认为A股估值较低 [5] 行业与主题偏好 - 偏好沪深300 科创50相关股票 [6] - 看好医药生物 电子 银行 计算机 通信和国防军工等行业 [6] - 关注人工智能 红利资产 新质生产力 高分红高股息和创新医药等投资领域 [6] - 企业盈利增速是影响下半年A股市场的主要因素 [6] 投资风险关注 - 需重点关注资产荒与收益压力 利率下行与资产负债错配风险 [10] 境外投资偏好 - 港股投资下半年受到险资青睐 [10] - 四成保险机构看好债券投资和黄金投资 [10]

市场表现 - 上证指数收盘点位3771.10，涨幅0.13%，上涨4.89点 [1] - 深证成指收盘点位11919.76，跌幅0.06%，下跌6.98点 [1] - 沪深300指数收盘点位4288.07，涨幅0.39%，上涨16.67点 [1] - 创业板指数收盘点位2595.47，跌幅0.47%，下跌12.19点 [1] - 科创50指数收盘点位1149.15，涨幅0.09%，上涨1.00点 [1] - 北证50指数收盘点位1589.40，跌幅1.60%，下跌25.77点 [1] 板块表现 - 申万一级行业涨幅前五：农林牧渔(1.50%)、石油石化(1.39%)、美容护理(0.98%)、公用事业(0.89%)、传媒(0.77%) [1] - 申万一级行业跌幅靠前：机械设备(-1.08%)、电力设备(-0.98%)、综合(-0.73%)、国防军工(-0.69%)、电子(-0.68%) [1] - 热点概念涨幅前五：可燃冰(3.12%)、数字货币(2.38%)、跨境支付(2.19%)、草甘膦(2.03%)、电子身份证(1.93%) [1] - 热点概念跌幅前五：稀土永磁(-2.14%)、兵装重组概念(-2.11%)、光刻机(-2.11%)、PCB概念(-2.10%)、液冷服务器(-2.06%) [1] 市场动态 - A股市场总市值达101.31万亿元，较去年底的85.68万亿元增加15.63万亿元 [3] - 沪深两市全天成交额2.42万亿元，较上个交易日放量158亿元，连续7个交易日超2万亿元 [4] - 全市场超3000只个股下跌，逾50只股票涨停 [2] - 美联储7月会议纪要显示多数官员认为通胀上升风险高于就业下行风险 [3] 技术分析与资金流向 - 随着连续反弹，各大指数高位出现分歧，创业板盘中波动加剧 [4] - 主力资金呈现净流出状态，显示市场情绪较为谨慎 [4] - 国内政策确定性是压低风险溢价的核心，成为A股"长期反转、底部抬升"的基础 [4] 投资建议 - 建议重点关注TMT、金融、公用事业、消费等板块 [4]

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入为21.93亿元 同比增长17.36% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损为4071.48万元 [1] - 基本每股亏损为0.0292元 [1] 盈利能力 - 扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净亏损为4041.68万元 [1]

军工行业投资主线 - 投资主线包括总装、元器件、分系统、材料与加工四大方向 [3] - 大国博弈加剧是长期趋势 美国及其盟友国防战略重心向印太转向 中国周边紧张局势可能逐步加剧 [3] - 2027年需实现建军百年奋斗目标 十四五期间加速补短板 [3] 板块表现与国内军事进展 - 上周(8.10-8.15)国防军工指数上涨0.23% 跑输大盘1.47个百分点 在29个行业中排名第20 [4] - 纪念抗战胜利80周年大会首次综合演练于8月9日至10日圆满完成 [4] - 8月13日长征五号乙运载火箭成功发射卫星互联网低轨08组卫星 [4] - 神舟二十号航天员乘组8月15日完成第三次出舱活动 "悟空AI"实现空间站在轨智能化应用突破 [4] - 长征十号系列运载火箭8月15日完成系留点火试验 为国内最大推力规模全系统试车 [4] 国际军事局势动态 - 驻韩美军司令8月8日提出"战略灵活性" 要求韩国承担更多对朝威慑责任 [5] - 俄罗斯8月13日宣称控制顿涅茨克2个定居点 乌克兰打击俄布良斯克州输油站 [5] - 美国联合英国、丹麦8月1日至31日在阿拉斯加举行"北极边缘"军演 "极地匕首"军演于8月15日至25日举行 [5] - 美军舰8月13日擅闯中国黄岩岛领海遭解放军警告驱离 [5] - 日本计划2026年度投入超千亿日元部署防卫无人机 [5] - 以色列军方8月13日批准占领加沙城计划 当日空袭致75名巴勒斯坦人死亡 [5] - 全球联合军演增多 区域主权摩擦加剧 军事装备智能化、无人化及区域防御技术作用凸显 [5]

市场环境变化 - 低利率背景下银行存款和大额存单收益率显著下降，传统低波动资产吸引力减弱 [1] - 债券理财产品收益率因去年行情透支而缩水，固收类产品表现黯淡 [1] - 权益市场8月强势爆发，沪指创10年新高，A股市值突破100万亿元，年初至今累计上涨12.51% [2] - 债市8月急速调整，10年国债收益率从1.72%上行至1.79%，利率债活跃券单日最大上行6BP [2][3] 产品表现对比 - 股票型基金今年以来平均总回报达21.87%，较去年同期提升32.64个百分点，最近一周平均回报3.35% [3] - 中长期纯债基金今年以来平均总回报仅0.45%，较去年同期下滑1.99个百分点，最近一周平均回报-0.20% [4] - 银行理财产品7月收益率全面下滑，现金管理类产品近七日年化收益率1.35%，环比下降9.81个基点 [5] - 货币型基金近7日年化收益率1.21%，下降10.77个基点，纯固收产品年化收益率1.87%，下降0.79个百分点 [5] 资金流向趋势 - 居民存款减少1.1万亿元，企业存款减少1.46万亿元，非银存款增加2.14万亿元，资金加速流向权益市场 [7] - 大额存单利率进入"1时代"，储蓄国债销售遇冷，传统保本理财吸引力下降 [7] - 投资者转向股市，关注券商、科创板、AI、创新药、机器人及军工产业 [8] 行业策略与建议 - 固收+策略被推荐用于股债均衡配置，R3风险等级产品受关注 [10] - 中长期限债券产品（3-6个月封闭期）可规避短期波动并提供稳健收益 [10] - 食品饮料ETF近五日上涨3.13%，市盈率20.61倍，资金净流出2349万元 [11] - 游戏ETF近五日上涨2.53%，市盈率45.99倍，资金净流入2106.7万元 [11]

公司业务 - 昆船智能没有造船专利 [1] - 公司利用电子技术为国防军工客户提供产品及相关服务 [1]

数字货币概念板块表现 - 数字货币概念板块盘中涨幅一度超过5%并掀起涨停潮 [1] - 翠微股份和御银股份等多股盘中涨停 [1] 农林牧渔板块及牧原股份业绩 - 农林牧渔板块盘中涨幅逼近2% [3] - 国投中鲁和平潭发展盘中触及涨停 牧原股份盘中一度大涨近9% [3] - 牧原股份2025年上半年实现营业收入764.63亿元 同比增长34.46% [3] - 屠宰及肉食业务营业收入193.45亿元 同比增长93.83% [3] - 净利润107.90亿元 同比大幅增加952.92% [3] - 经营活动现金流量净额173.51亿元 同比增长12.13% [3] - 资产负债率56.06% 较年初下降2.62个百分点 [3] - 生猪销售4691.0万头 其中商品猪3839.4万头 仔猪829.1万头 种猪22.5万头 [3] - 屠宰生猪1141.48万头 销售猪肉产品127.36万吨 [3] - 6月生猪养殖完全成本低于12.1元/kg [3] 其他领涨板块 - 美容护理 商贸零售 石油化工 基础化工等板块涨幅居市场前列 [4] 相对弱势板块 - 电力设备 机械设备 汽车 国防军工等板块上午表现相对较弱 [5] 港股市场整体表现 - 恒生指数在25000点上方窄幅波动 [6] - 中国联通 阿里健康 中国宏桥等成份股涨幅居前 [7] 港股个股异动 - 谢瑞麟盘中涨幅一度超过50% 3个交易日自最低位最多翻逾3倍 [8] - 公司公告称不存在未披露内幕消息且业务营运正常 [8] - 晶苑国际盘中涨幅超过10% [9] - 2025年上半年收益12.29亿美元 同比增长12.4% [10] - 毛利2.43亿美元 同比增长13.7% 毛利率由19.5%升至19.7% [10] - 通过产能扩充和效率优化化解高额美国关税影响 [9]

| 交易日 | 融资净买入(元) | | 融资余额(元) | 占流通市值比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-08-20 | | 288.75万 | 3280.08万 | | | 2025-08-19 | | 55.29万 | 2991.33万 | | | 2025-08-18 | | 628.36万 | 2936.04万 | | | 2025-08-15 | | -212.88万 | 2307.68万 | | | 2025-08-14 | | -101.35万 | 2520.56万 | | 融券方面，当日无融券交易。 融资融券余额3280.08万元，较昨日上涨9.65%。 证券之星消息，8月20日，国防军工ETF（512810）融资买入1604.33万元，融资偿还1315.59万元，融资 净买入288.75万元，融资余额3280.08万元，近3个交易日已连续净买入累计972.4万元，近20个交易日中 有13个交易日出现融资净买入。 | 交易日 | 两融余额(元) | 余额变动(元) | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | | 20 ...

市场情绪与投资策略 - 当前行情下分析基本面可能影响风险偏好并耽误赚钱 建议采取忽略基本面直接投资的策略 [1] - 券商板块被视为牛市的先行指标 其上涨通常对应市场波动性上升和散户投资者进场 [3][9] 券商板块表现 - 券商板块在上周四放量收阴后 于上周五出现爆量大涨并实现反包 [2] - 相比于科技、AI和创新药等板块 券商板块涨幅相对较少但在上周五出现补涨 [4] - 券商板块业务模式简单易懂 在牛市中受到散户投资者青睐 被视为“牛市赌场概念股” [9] 不同资金的投资偏好 - 高股息板块主要由险资和机构等耐心资本配置 其逻辑是分红收益高于债券票息时可放入OCI账户获取稳定收益 [5][6] - 科技、题材和医药等高波动性板块主要由两融资金和游资等高风险偏好资金参与 [7] - 融资买入额突破2万亿元人民币 显示杠杆资金正持续涌入市场 [8] - 从7月至今的行业融资净买入数据显示 TMT、医药和军工是杠杆资金买入的绝对主力 其中SW电子行业融资净买入额达339.269613亿元人民币 SW医药生物行业达237.287332亿元人民币 [8][9] 债券市场状况 - 30年期国债与10年期国债的利差处于2024年以来的高位水平 [13] - 3个月SHIBOR利率与10年期国债收益率出现背离 反映银行缺乏优质资产且资金面宽松 导致银行调低负债成本 [18] - 债券市场的交易盘主要集中在30年期国债上 且其走势受到股票市场走牛的显著影响 [14][17] - 预计从9月开始政府债券发行将放缓 在银行信贷投放不畅的背景下 配置盘可能被迫增加债券配置 [19] - 当前配置盘处于相对舒适状态 因资产收益与负债成本利差扩大 配置盘将成为后续债券市场的稳定器 [20]

大盘及国防军工板块表现 - 大盘午后强劲反弹，沪指反包再创十年新高，创业板指收复盘中逾2%失地，A股全天成交2.45万亿元，连续6个交易日位于2万亿元上方 [1] - 国防军工ETF（512810）盘中两度拉升，场内价格收涨0.55%，振幅近2%，成交1.27亿元，连续7日成交额逾亿元 [1] - 国防军工ETF成份股涨多跌少，光启技术午后涨停，市值重返千亿，中航成飞冲高6%后回落收涨1.54%，奥普光电、铂力特涨近5% [3] - 中国船舶、长城军工双双缩量跌超3%，内蒙一机、菲力华、航天科技等此前强势股收跌 [3] 阅兵相关消息及行业影响 - 国新办发布会透露阅兵将首次展示我军力量结构新布局、现役主战机型、战略重器及无人装备等 [3][4] - 方正证券指出阅兵将展示无人智能、水下作战、网电攻防等新型作战力量，新质战斗力展示或重新定义全球军事技术竞争规则 [5] - 信达证券回顾2015~2019年四次阅兵行情，国防军工板块均在事件前后出现脉冲式上涨 [7] - 中航证券认为"十四五"收官阶段阅兵或推动国防军工板块格局重塑，长期逻辑源于"建设世界一流军队"战略及新域新质领域增量 [7] 资金动向及ETF表现 - 国防军工ETF（512810）继单日吸金逾5200万元后溢价率0.14%，近5日超8600万元资金净申购，融资余额走势抬头 [1][7] - 该ETF覆盖商业航天、低空经济、大飞机、深海科技等热门题材，为融资融券及互联互通标的 [7]