文章核心观点 - 文章旨在比较航空航天与国防板块中的德事隆与RTX两家公司 以确定当前哪只股票为投资者提供了更好的价值投资机会 分析基于Zacks评级和价值风格评分 最终结论认为德事隆在盈利前景和估值指标上均优于RTX 是当前更优的价值选择 [1][6] 估值指标对比 - 德事隆的远期市盈率为14.42 而RTX的远期市盈率为29.80 [5] - 德事隆的市盈增长比率为1.44 RTX的市盈增长比率为2.92 [5] - 德事隆的市净率为2.09 RTX的市净率为3.73 [6] 投资评级与价值评分 - 德事隆的Zacks评级为第2级 即“买入” RTX的Zacks评级为第3级 即“持有” [3] - 在价值风格评分中 德事隆获得B级 而RTX获得D级 [6] - Zacks评级青睐近期盈利预测被上调的股票 德事隆的盈利前景正在改善 [3]

文章核心观点 - 乌克兰总统泽连斯基表示可能放弃长期加入北约的申请以换取安全保障 这一消息引发市场对欧洲军火商短期需求预期的降温 导致欧洲防务股在2025年12月15日大幅下跌[1] - 此次股价回调为投资者创造了经典的“逢低买入”机会 通过投资多元化的防务交易所交易基金可以分散风险 同时把握国防预算结构性增长等长期趋势[2] - 尽管短期市场情绪受地缘政治消息影响 但全球防务行业的长期投资逻辑依然稳固 其增长由结构性因素驱动 而非单一冲突事件[5][8] 近期欧洲防务股下跌分析 - 欧洲防务巨头如莱茵金属、莱昂纳多DRS和萨博的股价下跌 是市场情绪对地缘政治局势变化的典型反应[3] - 欧洲防务股对任何可能降低冲突强度或军事紧迫性的消息高度敏感 泽连斯基在和平谈判背景下转变对北约的态度 引入了冲突可能解决的叙事 直接挑战了自2022年以来支撑该行业的“战时”需求环境 导致莱茵金属和萨博等纯防务公司股价迅速被抛售[4] 防务行业长期前景 - 长期投资逻辑依然稳健 由结构性因素支撑 即使乌克兰不加入北约 其正在谈判的“北约式”安全保障也将要求欧洲国家成为永久的军事担保国 这需要持续的高水平装备和战备支出 其持续时间将远超当前冲突[5] - 乌克兰战争已从根本上永久性地重塑了欧洲安全政策 成为推动预算持续增长的强大催化剂 2024年北约成员国军费总额达1450亿美元 经通胀调整后较2023年增长9.6% 这是自2014年以来最大的年度增幅 这为整个防务行业提供了多年的收入可见性[6] - 乌克兰冲突只是全球地缘政治紧张局势加剧的一个侧面 印太和中东地区的并发压力正推动日本、韩国和海湾国家等盟国同样加强其军事能力 这为领先的防务承包商创造了多元化的全球需求基础[7] - 洛克希德·马丁、RTX公司和诺斯罗普·格鲁曼等公司依赖多年的政府合同 提供了强劲的收入可见性和订单积压 使其免受短期市场波动的影响 该行业的长期增长锚定于全球对国家安全的结构性需求[8] 值得关注的防务ETF - 投资者可能倾向于选择多元化的防务ETF 例如ITA 以分散投资于美国和欧洲公司的风险[10] - **SPDR S&P航空航天与防务ETF** 资产管理规模47.5亿美元 投资于40家大、中、小型航空航天与防务公司 前三大持仓为Rocket Lab、Karman Holdings和ATI Inc 该基金年初至今上涨48.3% 费率0.35%[12] - **iShares美国航空航天与防务ETF** 资产管理规模129.6亿美元 投资于41家美国公司 前三大持仓为GE Aerospace、RTX和波音 该基金年初至今上涨50.2% 费率0.38%[13] - **Invesco航空航天与防务ETF** 市值69.5亿美元 投资于59家公司 前三大持仓为RTX、波音和GE 该基金年初至今上涨38.6% 费率0.58%[14] - **Select STOXX欧洲航空航天与防务ETF** 资产管理规模10.4亿美元 投资于13家欧洲公司 前三大持仓为空客、罗尔斯·罗伊斯和赛峰 该基金年初至今大幅上涨72.7% 费率0.50%[15][16]

文章核心观点 - 花旗认为“国际再武装”趋势将成为横跨多年的全球军工国防需求主线，军工板块将在未来2-3年持续成为全球股市热门投资板块 [1] - 在2025年地缘政治动荡的背景下，国防军工板块作为“另类避风港”表现强劲，显著跑赢传统防御板块和半导体等热门板块 [3][4] - 美国军工巨头雷神技术公司因其显著更高的国际业务敞口，被视为该趋势下的核心受益标的 [1][5][9] 行业趋势与市场表现 - 2025年全球国防军工板块投资狂潮席卷股市：美国航空航天与国防类股票年内涨幅高达36%，欧洲同类别板块大幅上涨55%，跑赢美股半导体板块约45%的涨幅 [3] - 传统避险资产（除黄金外）在2025年集体失灵，而国防军工板块因其与地缘政治的直接关联，成为资金青睐的“另类避风港” [3][4] - 军工板块的逻辑更偏向“财政预算与军费驱动的盈利上修”，其表现与冲突升级、再武装周期密切相关 [4] - 欧洲再武装需求强劲：欧盟委员会计划在未来约四年（2025-2028）撬动约8000亿欧元的防务相关投资与开支空间 [8] - 德国国防预算扩张显著：2026年国防预算及专项基金计划合计规模超过1080亿欧元，并计划将防务开支从GDP的2.4%逐步提高至2029年的3.5% [8] 公司分析：雷神技术公司 - 雷神技术公司被花旗视为“国际再武装”趋势下的核心受益者，主要因其相比同行显著更高的国际业务营收与订单敞口 [1][5] - 公司2025年第三季度国际业务营收占比约31%，国际积压订单占比高达约44%，预示未来交付与收入的国际成分更高、能见度更强 [6] - 其国际业务占比在主要同业中领先：洛克希德马丁约为28%，波音防务约为23%，L3哈里斯约为21%，诺斯罗普格鲁曼约为15%，通用动力防务约为12% [6] - 公司核心业务组合（导弹与防空体系、雷达与传感器等）与盟友补库及提升体系对抗能力的采购方向匹配度高 [8] - 公司拥有广泛部署的国际拳头产品：爱国者防空系统在19个国家使用，NASAMS系统在13个国家使用，毒刺导弹是24个国家的首选 [9] - 花旗启动对雷神的覆盖，给予“买入”评级，设定12个月目标价211美元，截至上周五收盘价为185美元，公司市值约25000亿美元 [9] 驱动因素与投资逻辑 - “国际再武装超级趋势”的驱动因素包括：北约提高军费占GDP目标、欧盟潜在加码、防务外销与联合生产加速 [5] - 需求正从意向谈判走向可见的执行与交付，体现在防务外销订单与共同生产节奏加速，这对军工巨头的订单增长和营收确认更为友好 [5][6] - 国防军工公司管理层正加大在产能、合作伙伴与本地工业化（欧洲/亚洲）的投入，以承接2026年及以后的需求增量 [6] - 在再武装周期中，防空反导、精确制导弹药、传感器/雷达、指挥控制与拦截体系往往最先获得预算增量 [8] - 投资逻辑在于优先配置国际业务占比与国际订单能见度更高的龙头公司，因其通常毛利更高、议价能力更强 [6][9]

核心合同与产品 - RTX公司旗下雷神部门获得一份价值约1.041亿美元的合同，为改进型海麻雀导弹和北约海麻雀导弹系统项目提供技术与设计代理工程支持，合同由海军海上系统司令部授予，预计于2026年12月31日前完成，主要工作将在亚利桑那州图森市和罗德岛州朴茨茅斯市进行 [1] - 该合同整合了美国海军以及许多其他国家政府的采购需求 [2] - RTX的改进型海麻雀导弹已成为国际生产与开发计划的标杆，满足合作伙伴海军及第三方客户需求，可部署于多种海上作战系统、雷达、火控和发射装置配置 [3] 产品性能与市场需求 - 改进型海麻雀导弹能为舰艇提供可靠的自我防御，对抗敏捷、高速、低空反舰巡航导弹、直升机等低速空中威胁以及快速、机动的海上威胁，该导弹已进行超过330次成功的海上实弹射击，被证明是应对广泛且复杂威胁谱系的高可靠性防御解决方案 [4] - 全球地区冲突加剧正推动各国加强国防能力，导弹在现代武库中扮演着至关重要的角色，各国正加大投资以获取先进导弹系统来满足防御和威慑需求 [5] - 据Mordor Intelligence预测，全球导弹及导弹防御系统市场在2025年至2030年间的复合年增长率将达到4.97% [6] 公司增长潜力 - 广阔的市场前景对RTX有利，该公司拥有多样化的经实战验证的导弹产品组合，包括标准-6导弹、国家先进地对空导弹系统、战斧巡航导弹、标准-2导弹、AIM-9X响尾蛇导弹、海军打击导弹等 [6] - 过去六个月，RTX股价上涨了26.8%，而同期行业涨幅为13.1% [12] 同业公司机遇 - 诺斯罗普·格鲁曼公司提供高速、远程打击武器，如AARGM-ER超音速空射战术导弹，并设计和制造弹头、引信、先进高速推进系统及其他关键导弹部件 [7] - 诺斯罗普·格鲁曼公司的长期收益增长率为4.19%，市场对其2025年销售额的共识预期为418.8亿美元，预计增长2.1% [8] - 洛克希德·马丁公司的导弹与火控部门专注于先进导弹和火箭系统的开发、生产与维护，其主要产品包括爱国者-3导弹家族、Spike NLOS、精确打击导弹、末段高空区域防御系统等 [8] - 洛克希德·马丁公司的长期收益增长率为11.94%，市场对其2025年销售额的共识预期为744.4亿美元，预计增长4.9% [10] - 波音公司为美国、盟国及国际伙伴提供空中和导弹防御解决方案，其产品组合包括宙斯盾弹道导弹防御系统和地基中段防御等先进系统 [10] - 波音公司的长期收益增长率为31.33%，市场对其2025年销售额的共识预期为872.6亿美元，预计大幅增长31.2% [11]

智通财经APP获悉，华尔街金融巨头花旗近日发布研报称，"国际再武装"趋势(International Rearmament)即将成为结构性且横跨多年的全球军工国防需求主 线，并且预言国际股票市场军工板块将在未来2-3年持续位列全球股市热门投资板块，有望成为推动股市上涨的核心贡献力量，而来自美国的军工巨头雷神 技术公司(RTX.US)因其相比于洛马等同行显著更高的国际业务营收/订单敞口，势必将成为花旗强调的板块核心受益标的之一。 在一个充满着贸易摩擦、地缘政治动荡与冲突以及隐约的"人工智能泡沫破裂"担忧情绪的年份中，国防军工板块以及包括黄金、白银与铂金在内的贵金属交 易价格在2025年可谓全面跃升，而除黄金外的"传统避险资产"集体失灵，这是资本市场百年历史中前所未有的极端定价局面。 如果你担心全球地缘政治冲突日益剧烈，把钱投向传统的防御性质股市板块(比如公用事业与必需消费品这一最典型的"传统安全避风港")并不是最佳选择， 真正的好去处反而是有着"另类避风港"称号的国防军工板块这一和地缘政治密切相关的本身板块。最新统计数据显示，国防军工投资狂潮可谓席卷股票市 场，比如美国航空航天与国防类股票在2025年迄今录得高 ...

全球防务行业增长背景 - 地缘政治不稳定是全球防务巨头增长的主要催化剂 特别是欧洲和中东的近期冲突促使美国及其盟友大幅增加国防预算 [1] - 预算增加是迈向现代化和技术优势的战略举措 而不仅仅是提升军事能力 政府将更多预算用于提升整体战备状态、投资尖端武器平台、升级旧系统和加速开发下一代飞机 [2] - 波音和RTX等主要防务承包商拥有围绕军用飞机、防御系统和政府合同的大型业务板块 其财务表现与国防预算和支出趋势紧密相关 [3] 波音公司防务业务分析 - 波音的防务、太空与安全业务定位为持续增长 美国军事和太空相关支出持续上升 拟议的2026财年国防预算要求大幅增加13.4% 使总国防支出达到约1.01万亿美元 并重点强调先进飞机和太空计划 [4] - 拟议预算包括31亿美元用于支持F-15EX Eagle II战斗机的持续生产 以及35亿美元专门用于空军的下一代F-47空中优势计划 太空部队将获得400亿美元的巨额拨款 [4] - 公司受益于多元化的防务组合和稳定的合同获胜 在2025年第三季度获得了90亿美元的合同奖励 并积累了760亿美元的未交付订单 该季度收入同比增长25% 并持续投资于新的关键任务技术 例如交付了第100架KC-46加油机 [5] RTX公司防务业务分析 - RTX继续从美国国防部及其外国盟友处获得其广泛且经过实战检验的防御产品的大量订单 在第三季度赢得了多项显著的防务合同 实现了159亿美元的强劲订单额 [6] - 其中重要的合同包括价值15亿美元的“低层防空和导弹防御传感器”生产合同 以及价值5亿美元的“毒刺”导弹生产合同 [6] - 截至2025年9月30日 RTX拥有1030亿美元的坚实防务未交付订单 基于强劲的订单和未交付订单量 管理层预计其防务业务的国内和国际项目增长在未来将保持强劲 [7] 财务与估值比较 - 过去60天 波音2025年和2026年的每股收益共识预期分别下调了146.25%和47.64% [8][10] - 过去60天 RTX 2025年和2026年的每股收益共识预期分别上调了0.81%和0.90% [10][11] - 波音股票的12个月远期市销率为1.75倍 而RTX为2.69倍 [11] - 波音的总债务与资本比率为118.3% 而RTX为37.05% [12] - 过去六个月 波音股价上涨了1.6% 而RTX股价上涨了28.8% [13] 业务前景与市场观点 - 波音的防务、太空与安全业务部门为长期增长做好了准备 对战斗机项目和太空部队的强劲资金支持 加上多元化的防务组合 推动了稳定的合同获胜和未交付订单 巩固了该部门的积极势头 [14] - RTX继续看到其经过实战检验的防御系统的强劲需求 在第三季度获得了159亿美元的防务订单 在稳健的防务未交付订单支持下 RTX预计其美国和国际防务项目将持续增长 [14] - 考虑到其更好的价格表现、强劲的盈利增长和优于波音的债务管理 RTX被认为是当前更好的选择 [15]

文章核心观点 - RTX公司旗下雷神业务部门获得一份价值17亿美元的外国军事销售合同 向西班牙提供四套爱国者防空反导系统 凸显了其核心产品的市场需求与竞争力 [1] - 全球地缘冲突加剧推动各国加强防御能力 导弹及导弹防御系统市场前景广阔 预计2025至2030年复合年增长率为4.97% 为RTX及其同行带来增长机遇 [4][5] - RTX的股价在过去六个月表现强劲 上涨31.4% 远超行业13.9%的涨幅 [11] RTX公司近期动态与业务亮点 - 雷神部门获得向西班牙提供四套爱国者系统及相关设备、培训的合同 价值17亿美元 并与西班牙Sener等公司合作支持导弹供应链 [1] - 爱国者系统是全球唯一经过实战验证的陆基防空反导系统 可应对多种先进威胁 已在全球多次冲突中成功拦截数百个空中目标 [2] - 爱国者系统需求保持强劲 德国、荷兰、罗马尼亚等国在2025年追加了订单 全球已交付约240个火力单元 [3] - RTX拥有广泛且经过实战验证的导弹产品组合 包括SM-6、国家先进地对空导弹系统、战斧、SM-2、AIM-9X响尾蛇等 [5] 行业市场前景与增长动力 - 全球地区冲突加剧促使各国加强防御能力 导弹作为现代防御武库的关键组成部分 其投资正在增加 [4] - 导弹及导弹防御系统全球市场预计在2025至2030年间以4.97%的复合年增长率增长 [5] 其他主要国防承包商机遇 - 波音公司：为美国及其盟友提供防空反导解决方案 产品包括宙斯盾弹道导弹防御系统和地基中段防御系统等 [6] 其长期盈利增长率为31.33% 2025年销售额共识预期为873.2亿美元 预计增长31.3% [7] - 诺斯罗普·格鲁曼公司：提供AARGM-ER等高速远程打击武器 并设计制造弹头、引信、先进高速推进系统等关键部件 [7] 其长期盈利增长率为4.19% 2025年销售额共识预期为418.8亿美元 预计增长2.1% [8] - 洛克希德·马丁公司：其导弹与火控部门从事先进导弹和火箭系统的开发、生产与维护 知名产品包括PAC-3导弹家族、Spike NLOS、精确打击导弹和萨德系统等 [10] 其长期盈利增长率为11.94% 2025年销售额共识预期为744亿美元 预计增长4.7% [10]

公司概况与业务构成 - 公司为总部位于弗吉尼亚州阿灵顿的航空航天与国防领域领军企业 市值达2489.5亿美元 [1][2] - 公司通过三大核心部门运营：柯林斯宇航、普惠和雷神 提供先进的综合系统、推进发动机和国防技术 [1] - 业务横跨商业航空、军事行动和太空探索 在航空电子、网络安全等领域推动创新 并依托其规模、多元化产品以及与政府和行业伙伴的关键联盟应对挑战 [2] 财务表现与市场预期 - 华尔街分析师预计公司第四季度摊薄后每股收益为1.45美元 同比下降5.8% [3] - 公司拥有稳健的盈利超预期记录 在过去连续四个季度均超过盈利预期 [3] - 分析师预计公司将在本财年改善盈利 对于2025财年 华尔街预计其摊薄后每股收益将按年增长8% 至6.19美元 [3] 股价表现与相对优势 - 受强劲收入增长和利润率扩张推动 公司股价在过去一年表现超越大盘 过去52周上涨59.3% 过去六个月上涨27.4% [4] - 同期 标普500指数分别上涨15.7%和14.7% [4] - 公司股价表现也优于其所在行业 同期 工业精选行业SPDR ETF仅上涨17.9%和9.1% [5] 近期业务动态与战略合作 - 公司业务持续获得合同授予和战略合作支持 近期 其雷神业务获得一份价值17亿美元的合同 向西班牙供应四套“爱国者”防空反导系统 这是西班牙最大的“爱国者”订单 [6] - 为提升任务执行效果 公司与亚马逊云科技合作 旨在改进卫星数据处理和任务控制操作 [6]

公司合同与财务 - RTX公司获得一份价值8.4168亿美元的固定价格激励合同，用于生产火力单元，内容包括新生产硬件、软件、生产相关服务、备件和文件 [1] - 此次合同修改使该合同的累计总面值达到17.2亿美元 [1] - 合同工作将在马萨诸塞州安多弗进行，预计完成日期为2031年6月30日 [1] - 合同授予时，已承诺从2026财年对外军事销售资金中拨付8.4168亿美元 [1] - 美国陆军合同司令部是该合同的签约机构 [1]

公司重大合同 - 雷神技术公司获得一份价值17亿美元的合同，向西班牙交付四套爱国者防空反导系统 [1] 行业动态 - 美国国防承包商雷神技术公司宣布了此次合同授予 [1]