公司股份变动 - 元明控股在2024年12月11日至2025年11月20日期间累计增持公司股份约1513万股，占公司总股本的1.99% [1] - 增持金额为7592万元，相关增持计划已在期限内实施完毕 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入主要来源于物业和租赁业务，占比62.94% [1] - 商贸百货零售业务收入占比18.44%，其他业务占比8.34% [1] - 商业管理业务收入占比6.31%，新零售业务收入占比3.96% [1] 公司市值 - 截至发稿时，公司市值为38亿元 [1]

投资策略观点 - 在中国资产重估背景下 港股市场迎来新的投资机遇 建议采用杠铃策略进行布局 一端配置高息股以求稳健 另一端配置成长股以博收益 [1] 港股市场估值 - 港股估值优势显著 截至10月底恒生指数股息率达3.04% 预期市盈率仅11.19倍 低于全球主要指数 [1] - AH股溢价指数处于高位 意味着港股相对A股存在20%-30%的估值折扣 [1] 稳健端配置：高息股 - 利率下行阶段红利策略长期表现更优 高息股与全球各类指数相关性低 能有效分散风险降低投资组合波动 是稳健的底仓配置选择 [1] 成长端配置：港股成长股 - 港股成长股潜力正被激发 外部因素包括美联储开启降息周期 芯片对华出口限制缓解为科技半导体等行业减轻供应压力 [2] - 内部因素包括国内政策大力鼓励发展新质生产力 对人工智能AI工业机器人等领域提供精准扶持 [2] - 截至10月底恒生科技指数预期市盈率相对盈利增长率PEG为0.85 估值低于盈利增长率 成长潜力可期 [2] 成长板块细分领域 - 新消费创新药和科技创新三个领域具备更优配置潜力 [2] - 创新药板块AI技术驱动研发变革 提升效率与成功率 实现CXO研发周期缩短 同时国产创新药出海加速 License-out模式推动全球竞争力提升 [2] - 新消费领域消费观念转变带动港股新消费时代崛起 新消费品牌通过文化赋能与产品创新构建核心护城河 抢占情绪消费性价比消费等新兴趋势 [2] - 特别看好由AI大模型等技术驱动的科技创新板块 认为其正迎来价值重估的机会 [2] 市场资金面 - 资金面上海外资金对中国资产热情攀升 若全球主动型基金平配中国资产 预计将带来超1400亿美元的增量资金 [3] - 南向资金流入港股势头依然强劲 行业以商贸零售医药生物传媒等为主 [3] - 随着中国经济复苏和中国市场吸引力增强 资金流入规模有望进一步扩大 为股市注入长期增长动力 [3]

港股市场投资机遇 - 港股市场在中国资产重估背景下迎来新的投资机遇，建议采用杠铃策略进行布局，一端配置高息股求稳健，另一端配置成长股博收益[1] - 港股估值优势显著，截至10月底恒生指数股息率达3.04%，预期市盈率仅11.19倍，低于全球主要指数[1] - AH股溢价指数处于高位，意味着港股相对A股存在20%-30%的估值折扣[1] 杠铃策略稳健端：高息股 - 在利率下行阶段，红利策略长期表现更优[1] - 高息股与全球各类指数相关性低，能有效分散风险、降低投资组合波动，是稳健的底仓配置选择[1] 杠铃策略成长端：成长股 - 港股成长股潜力正被激发，外部因素包括美联储开启降息周期、芯片对华出口限制缓解，为科技、半导体等行业减轻供应压力[1] - 内部因素包括国内政策大力鼓励发展新质生产力，对人工智能、工业机器人等领域提供精准扶持[1] - 截至10月底恒生科技指数预期市盈率相对盈利增长率为0.85，估值低于盈利增长率，成长潜力可期[2] - 特别看好由AI大模型等技术驱动的科技创新板块，认为其正迎来价值重估的机会[2] 成长股细分领域潜力 - 新消费领域因消费观念转变带动崛起，新消费品牌通过文化赋能与产品创新构建护城河，抢占情绪消费、性价比消费等新兴趋势[2] - 创新药板块受AI技术驱动变革，提升研发效率与成功率，实现CXO研发周期缩短，同时国产创新药出海加速推动全球竞争力提升[2] - 科技创新板块具备配置潜力[2] 市场资金面环境 - 海外资金对中国资产热情攀升，若全球主动型基金平配中国资产，预计将带来超1400亿美元的增量资金[2] - 南向资金流入港股势头强劲，行业以商贸零售、医药生物、传媒等为主[2] - 随着中国经济复苏和吸引力增强，资金流入规模有望进一步扩大，为股市注入长期增长动力[3]

通胀数据解读 - 10月CPI同比0.2%，前值-0.3%，环比0.2% [2] - 10月PPI同比-2.1%，前值-2.3%，环比0.1% [2] - PPI作为领先指标，其变化通常会在2-3个月后传导至作为滞后指标的CPI [2] - PPI环比转正或连续上涨表明工业品价格回升，企业利润空间恢复 [2] - CPI环比连续正增长表明消费需求大概率回暖 [2] - PPI与CPI联动小幅正向变化可视为经济向好的信号之一 [3] 消费板块市场表现 - 截至2025年11月7日，沪深300指数今年以来涨幅18.90% [3] - 部分消费细分板块跑输沪深300，食品饮料板块今年以来跌幅为-6.05% [3][4] - 农林牧渔板块近12个月净利润（TTM）为682.79亿元，同比增长450.15% [3] - 家用电器板块近12个月净利润（TTM）为1335.50亿元，同比增长111.39% [3] - 食品饮料板块近12个月净利润（TTM）为227.63亿元，同比增长98.01% [3] - 部分消费细分板块处于估值相对低估区间 [4] 行业分析与建议 - 建议关注追踪消费、食品饮料、农林牧渔、家用电器等板块的ETF [4] - 温和通胀环境有利于企业利润上涨，从而可能推动股价上涨或增加分红 [3]

年末A股市场风格特征 - 复盘近十年每年最后两个月A股市场表现显示，年末大盘价值与红利风格相对占优，而中小板块指数和成长风格类指数整体表现相对较弱 [1][7] - 从行业板块来看，消费和周期行业在过去十年末的表现相对更佳 [1][7] - 从市值风格看，过去10年数据显示在年末行情演绎过程中，大盘价值与红利风格相对占优 [7] 主要指数历史表现 - 近十年11-12月主要指数涨跌幅数据显示，大盘价值和中证红利指数在10年中有8年录得正收益，胜率达80%，而上证指数和沪深300胜率为70%，大盘成长和FF 1000指数胜率为50% [2] - 具体年份表现差异显著，例如2020年大盘成长指数涨幅达16.5%，而2022年大盘价值指数涨幅为13.9%，2024年中证红利指数涨幅为4.9% [2] 领涨行业历史回顾 - 近十年11-12月领涨行业呈现多样化特征，2015年综合和社会服务行业涨幅均达20.4%，2019年建筑材料行业涨幅20.4%，2020年有色金属行业涨幅27.9%，2022年食品饮料行业涨幅29.2% [4] - 消费相关行业如食品饮料、社会服务、美容护理、商贸零售等多次出现在领涨榜单中 [4][7] - 周期行业如石油石化、建筑材料、有色金属等也表现突出 [4][7] 机构对年末行情配置观点 - 信达证券研报指出年底容易成为风格变化高发期，建议关注低位价值板块，银行可能受益于风格切换反弹，非银金融弹性增加，成长中关注低位电力设备和AI应用端 [8] - 中原证券分析认为11月A股大概率呈现横盘震荡格局，为年底可能出现的指数级别行情蓄势，短线建议关注电池、光伏设备、能源金属及化学制品等行业 [8] - 中国银河证券预计年末机构配置趋于均衡，为明年景气方向布局做准备，建议在板块轮动中关注"反内卷"、红利等主题机会，科技主题关注补涨细分及产业趋势催化 [8] 投资策略建议 - 博时基金建议2025年收官阶段采用"红利+科技"杠铃策略构建投资组合，一方面聚焦红利方向提高防御属性，另一方面布局科技方向把握长期成长机遇 [9] - 建议投资者坚持"均衡布局、攻守兼备"原则，避免过于频繁调仓，立足长期价值进行布局 [9] - 行业配置可参考历史表现较优的食品饮料、综合、传媒、社会服务、美容护理、石油石化、商贸零售、建筑材料等方向 [7]

市场总览 - 2025年11月19日，上证指数上涨0.18%，沪深300上涨0.44%，创业板指上涨0.25%，恒生指数下跌0.38%，科创50下跌0.97%，中证1000下跌0.82% [3][4] - 当日表现最好的行业为有色金属（+2.39%）、石油石化（+1.67%）、国防军工（+1.11%）、美容护理（+1.09%）和银行（+0.92%）[3][4] - 当日表现最差的行业为综合（-3.08%）、房地产（-2.09%）、传媒（-1.72%）、建筑材料（-1.71%）和商贸零售（-1.7%）[3][4] - 当日全A总成交额为17426.66亿元，南下资金净流入65.91亿港元 [3][4] 宏观观点 - 2025年10月财政支出速度放缓，主要原因为年内财政支出前置发力后阶段性退坡，以及去年同期高基数影响 [5] 策略观点 - 对市场保持中性乐观，认为上证指数处于自2024年2月开启的月线3浪中，预计全年将在2021年2月高点和5178-2440的0.809分位数之间震荡 [6] - 判断2026年国内宏观周期将从筑底后期转向复苏，权益资产将走强，内部轮动结构将沿景气、价值、质量的路径展开 [7] - 对应轮动结构为已出现的科技股牛市，即将出现的周期股上行，以及2026年下半年有望出现的消费股修复 [7]

南向资金规模与增长 - 南向资金累计净买入港股规模在11月10日突破5万亿港元后持续增长 [1] - 截至11月19日，南向资金年内净买入额突破1.34万亿港元，较2024年全年8078亿港元的总流入规模增长超过66% [2] - 自港股通开通以来累计净流入规模已达50,437.66亿港元 [3] 南向资金市场影响力 - 南向资金占港股市场总成交额比例从2024年初的15.6%攀升至2025年三季度的23.6% [3] - 截至三季度末，港股通持仓总市值突破6.3万亿港元，同比大幅增长超90%，约占香港股票整体市值的12.7% [3] - 南向资金已成为推升港股流动性的核心力量之一 [3] 南向资金行业配置 - 南向资金重仓行业从早期银行占近40%份额转向更加均衡的分布 [3] - 目前银行、传媒、医药位列持仓前三，电子、商贸零售等科技方向正后来居上 [3] - 持仓策略呈现“科技+红利”的哑铃形配置，腾讯控股稳居第一大重仓股 [4] 南向资金主体构成 - 保险资金通过港股通持有的市值在三季度末超1.4万亿元人民币，占港股通持仓总规模的25%左右 [7] - 公募基金港股持仓规模达1.01万亿元，占港股通持仓总规模升至18%左右 [7] - 私募基金与个人投资者也成为不可忽视的力量，2025年三季度可投港股ETF净流入规模环比增加超过1896亿元 [7] 南向资金未来增量预测 - 招商证券预测南向资金未来5年增量空间高达10万亿元人民币（约合11万亿港元） [1][8] - 海通国际预计明年南向资金有望继续流入港股超1.5万亿元 [8] - 保险资金、公募基金等长线资金流入有望支撑港股“慢牛”行情 [8][9] 港股市场估值与资产供给 - 恒生科技指数的前瞻市盈率为20.4倍，低于其过去五年均值 [11] - 2021年至今，香港股票指数逆势下跌9%，而东京、迪拜、新加坡等市场分别累计上升49%、139%、47% [11] - 截至11月19日，2025年共有88家企业赴港上市，IPO融资总额达2505亿港元，较去年全年大幅增长172.44% [13] 港股优质资产吸引力 - 港股正汇聚互联网、新消费、创新药、红利等领域具备稀缺优势的资产 [1][14] - 宁德时代、恒瑞医药、海天味业等内地明星企业赴港上市，形成强大的资金虹吸效应 [1][13] - 港股中极具全球竞争力的稀缺公司数量明显增多，吸引全球资本重新配置中国核心资产 [1][13]

市场热点一 锂电 - 中泰证券研报认为，随着储能需求预期的持续上调，明年碳酸锂供需格局从原先的过剩预期大幅改善，行业见底预期下权益端表现值得期待 [5] - 融捷股份深耕新能源锂电池产业链中上游，形成锂矿采选—锂盐—正负极材料协同布局，控股股东多环节布局强化协同效应 [6] - 融捷股份现有锂盐产能2.48万吨/年，主供比亚迪等头部客户；上半年锂精矿产量同比增1.5倍，营收增51.87% [6] - 融捷股份具备105万吨/年采矿、45万吨/年选矿能力，正推进35万吨/年选矿扩产，产能扩张支撑业绩增长，并于11月19日收获涨停 [6] - 金圆股份被指出是目前最小市值锂矿股，公司早年收购阿里锂源打入锂盐业务，或具备补涨龙头的预期，其在11月19日收获涨停 [8] - 容百科技与宁德时代签订合作协议，其中宁德时代将容百科技列为钠电正极粉料第一供应商，公司在11月19日拉升并上涨，日内最高涨幅达11.45% [10] 市场热点二 美妆 - 国家药监局11月17日发布《关于深化化妆品监管改革促进产业高质量发展的意见》，明确提出畅通新功效化妆品注册渠道，实行即报即审 [12] - 意见鼓励国际化妆品新品在中国首发，免于提交境外上市销售证明 [12] - 千问App的上线意味着阿里向C端应用的强势拓展，作为流量入口，有望获得阿里生态内一系列应用和服务相关的变现机会，并提及AI+美妆概念公司丽人丽妆 [13] - 丽人丽妆在11月19日收获涨停 [13] 市场热点三 有机硅 - 有机硅实控人会议结束后，厂商恢复有机硅DMC报价，将价格上调至13200元/吨，较会议开始前增加约200元/吨 [15] - 当前有机硅产品短期在行业“反内卷”推动下有所反弹，中长期来看行业本轮供给投放或已接近尾声 [15] - 需求端在新兴领域需求带动下保持相对可观增速持续增长，有望助力行业盈利中枢修复，相关企业有望迎来修复机遇 [15] - 合盛硅业在11月19日强势拉升并触及涨停 [15] 市场热点四 军工 - 东吴证券研报表示，2025年国防军工板块迎来基本面与市场表现的双重拐点，行业终结“增收不增利”困局，迈入“订单兑现+业绩驱动”的高质量发展阶段 [17] - 低空防御已成为国防体系中至关重要的一环，天和防务的便携式防空导弹情报指挥系统针对低空防御痛点，有望在诸多场景发挥核心作用 [18] - 政策红利催生低空空管和安防蓝海市场，同时深海科技也是国家安全保护和海洋权益争夺的重要抓手，天和防务布局空管+安防+深海探测+AUV领域，有利于长期成长 [18] - 天和防务当前业绩短期承压主要受军工行业交付延迟，分析师看好“十五五”规划有望加速军工行业订单恢复，其在11月19日强势拉升，日内最高涨幅12.13%，收涨6.49% [18]

A股市场整体表现 - 上证指数下跌0.18%，收于3990.49点；深证成指下跌1.40%，收于13216.03点；创业板指下跌3.01%，收于3111.51点[4] - 价值风格指数表现分化：上证50持平（0.00%），中证100下跌0.80%，沪深300下跌1.08%[4] - 成长风格指数普遍下跌：中小100下跌1.71%，中证500下跌1.26%，中证1000下跌0.52%[4] - 两市A股日均成交金额为20438亿元，较上周增加1.56%[11] 行业表现 - 涨幅前五行业：综合（6.99%）、纺织服饰（4.41%）、商贸零售（4.06%）、美容护理（3.75%）、医药生物（3.29%）[14] - 跌幅前五行业：通信（-4.77%）、电子（-4.77%）、计算机（-3.03%）、机械设备（-2.22%）、国防军工（-2.15%）[14] 融资融券市场 - 全市场两融余额为24927.04亿元，较上周减少0.04%；占A股流通市值比例为2.54%，较上周增加0.17%[18] - 全市场两融交易额为11082.86亿元，较上周增加2.25%；占A股成交额比例为10.85%，较上周增加0.67%[17] - 分市场两融余额变化：沪市12654.61亿元（-0.29%）、深市12194.06亿元（+0.23%）、北交所78.37亿元（-1.47%）[21] 行业两融动向 - 两融余额增长前五行业：化工（39.24亿元）、有色金属（19.75亿元）、医药生物（8.28亿元）、家用电器（7.40亿元）、电气设备（6.08亿元）[24] - 两融余额减少前五行业：计算机（-32.31亿元）、汽车（-16.40亿元）、非银金融（-11.89亿元）、电子（-9.46亿元）、通信（-9.20亿元）[24] - 两融净买入额前五行业：化工（39.34亿元）、有色金属（19.62亿元）、医药生物（12.30亿元）、家用电器（7.07亿元）、电气设备（6.90亿元）[27] - 两融净卖出额前五行业：计算机（-37.22亿元）、汽车（-16.67亿元）、非银金融（-12.40亿元）、通信（-8.78亿元）、电子（-7.74亿元）[27]

调研活动概况 - 11月18日共有31家公司被机构调研，其中基金参与17家公司的调研活动 [1] - 南亚新材最受关注，参与调研的基金达10家 [1] - 望变电气、农产品分别获7家、4家基金集体调研 [1] 被调研公司特征 - 按板块统计，被调研公司中创业板有9家，深市主板有6家，沪市主板和科创板各有1家 [1] - 按行业统计，基金调研公司涉及10个行业，电子、汽车行业最多，均有3只个股上榜 [1] - 按市值统计，总市值500亿元以上的公司有1家，总市值不足100亿元的公司有8家，包括实丰文化、国安达、望变电气等 [1] 市场表现 - 近5日被调研公司中6只上涨，农产品涨幅13.84%，国安达涨幅6.81%，实丰文化涨幅6.16% [1] - 近5日11只下跌，望变电气跌幅7.19%，新恒汇跌幅6.27%，湖南裕能跌幅6.01% [1] - 近5日资金净流入的公司有5只，华兰股份净流入3275.56万元，农产品净流入870.02万元，实丰文化净流入681.05万元 [2] 公司业绩 - 公布全年业绩预告的公司有1家，为预增类型 [2] - 新恒汇预计净利润中值为1.95亿元，同比增幅4.66% [2]