报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 四季度补贴额度吃紧带来市场抢装，密集上市的改款车型有望推动Q4车市走强 [4] - 投资应聚焦“科技+中高端+国央企改革”两条主线，在消费端不明朗背景下，科技是持续创造超额收益的主要阵地 [4] - 建议关注供给能有效释放的整车企业，以及业绩有支撑、估值较低且有提升潜力的科技引领赛道公司 [4] 行业情况更新总结 - 2025年第39周乘用车零售总量65万辆，环比增长27.95%，同比微降1.02% [4] - 第39周新能源车销量37.0万辆，环比增长24.58%，同比增长13.15%，新能源渗透率达56.92% [4] - 最近一周传统车原材料价格指数环比上升0.8%，新能源车原材料价格指数环比上升1.2% [4] 市场行情回顾总结 - 本周汽车行业指数收于8141.23点，全周下跌1.26%，跌幅高于沪深300指数（下跌0.51%） [4][13] - 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第26位，较上周下降16位 [4][13] - 本周行业个股上涨132只，下跌135只，涨幅前三为美力科技（+18.9%）、金龙汽车（+13.7%）、卡倍亿（+13.2%） [4][18] 重要事件总结 - 工信部第400批新车申报涉及234户企业的668个新能源车型号，包括安徽大众与众07、零跑Lafa5等重点车型 [5][31] - 三部门联合公告明确2026-2027年新能源汽车购置税减免技术要求，对纯电动和插电式混合动力乘用车的能耗、续航等指标提出新规 [8][10][25] - 上海调整汽车以旧换新补贴规则，自10月13日至12月31日采用“报名、公证摇号、中签获取资格”的新方式 [11][12][38] 销量与行业数据总结 - 2025年9月全月乘用车市场零售223.9万辆，同比增长6%，环比增长11% [39][40] - 2025年9月全月厂商批发277.0万辆，同比增长11%，环比增长12% [43] - 2025年9月中国汽车经销商库存预警指数为54.5%，环比下降2.5个百分点，但仍位于荣枯线之上 [50] 原材料与成本跟踪总结 - 最近一周电池原材料中镍、钴价格分别上涨1.1%和4.6%，碳酸锂价格持平 [52] - 海运成本本周下降，FDI指数较9月30日下降5.4% [62][64] - 汇率方面，美元兑人民币中间价环比微降0.01%，欧元兑人民币中间价环比下降1.22% [66] 投资分析意见总结 - 推荐强α主机厂：蔚来、小米、小鹏、理想 [4] - 智能化趋势下推荐：理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润，并关注江淮汽车、赛力斯等华为鸿蒙智行代表 [4] - 国央企整合推荐关注：上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [4] - 推荐具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业：福耀玻璃、新泉股份、福达股份等 [4]

行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“优于大市” [1][7] 核心观点 - 中长期维度，关注自主品牌崛起和电动化、智能化趋势下的增量零部件机遇 [3] - 一年期维度，看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链 [3] - 地缘政治背景下汽车作为内需消费品，刺激政策有望加码，看好乘用车和国产替代零部件 [4] - 行业迎来科技大时代，电动化、智能化、网联化加速发展，汽车从传统交通工具向智能移动终端升级 [14] - 电动智能汽车是汽车板块中高景气赛道，预计2025年国内乘用车销量维持6%左右增速 [15][22] 月度产销数据 - 8月全国乘用车市场零售199.5万辆，同比增长4.6%，环比增长8.2% [1] - 9月(9.1-9.28)国内乘用车累计上牌199.89万辆，同比+0.9%，新能源乘用车上牌116.67万辆，同比+13.2% [1] - 8月汽车批发产销281.5和285.7万辆，产销量环比+8.7%和+10.1%，同比+13%和16.4% [1] - 8月新能源汽车产销完成139.1万辆和139.5万辆，同比+27.4%和+26.8%，新能源渗透率达48.8% [1] - 预计9月狭义乘用车零售市场规模达215万辆左右，环比增长6.5%，同比增长2.0% [1] 市场行情与成本 - 9月CS汽车板块上涨6.38%，跑赢沪深300指数3.18个百分点，跑赢上证综合指数5.73个百分点 [2] - 汽车板块子行业中，CS汽车零部件上涨12.81%，CS乘用车上涨0.26% [2] - 汽车板块自2023年初至今上涨54.34%，跑赢沪深300指数19.09个百分点 [2] - 截至2025年9月30日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格同比去年同期变化分别为+7.4%、+3.7%、-10.7% [2] - 2025年9月中国汽车经销商库存预警指数为54.5%，同比上升0.5个百分点，环比下降2.5个百分点，位于荣枯线之上 [2] 市场关注热点 - 智驾领域：特斯拉推送FSD 14首个版本V14.1；文远知行在阿联酋启动Robotaxi和Robobus试运营；小马智行获迪拜Robotaxi路测许可 [3] - 机器人领域：马斯克发布Optimus与人类对打视频；Figure 03人形机器人发布；DoorDash发布配送机器人 [3] - 车型与整车：鸿蒙智行国庆期间累计大定突破4.13万台；特斯拉在美国推出精简版Model 3/Y；吉利汽车拟回购最高23亿港元股份 [3] - 新车方面关注Model 3改款、极氪9X、理想i6、尚界H5等，并建议关注三季报行情 [3] 投资建议与重点公司 - 整车推荐：新品周期强劲的零跑汽车、江淮汽车、吉利汽车 [4] - 智能化推荐：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技 [4] - 机器人推荐：拓普集团、三花智控、双环传动 [4] - 国产替代推荐：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W等 [4] - 重点公司盈利预测显示，零跑汽车2025年预测EPS为0.62元，2026年为3.43元；吉利汽车2025年预测EPS为1.57元，2026年为2.04元 [5] 行业中长期展望与预测 - 预计2025年中国汽车销量达3311万辆，同比增长5%；其中乘用车销量2904万辆，同比增长6% [23] - 预计2025年新能源乘用车销量1556万辆，同比增长28%，渗透率进一步提升 [23][30] - 自主品牌崛起方向看好三类企业：传统车企转型、新势力品牌、科技/消费电子转型车企（华为、小米等） [23] - 增量零部件围绕数据流（传感器、域控制器、线控制动、HUD等）和能源流（动力电池、电驱动系统、热管理等）两条主线 [24][33][34][35] 重点车企销量预测 - 比亚迪：预计2025年新能源车销量552万辆，同比增长30% [29][30] - 吉利汽车：预计2025年新能源车销量150万辆，同比增长69% [29][30] - 华为汽车（问界/智界）：预计2025年销量合计60万辆 [30] - 小米汽车：预计2025年销量30万辆，同比增长119% [30] - 新势力：小鹏预计2025年销量45万辆（+136%），零跑45万辆（+55%），理想60万辆（+20%），蔚来25万辆（+13%） [27][30]

公司股价表现 - 10月13日赛力斯股价下跌5 03%至159 23元/股成交金额61 03亿元换手率2 50%总市值2600 81亿元 [1] 公司基本信息 - 赛力斯集团股份有限公司位于重庆市成立日期2007年5月11日上市日期2016年6月15日 [1] - 公司主营业务为汽车整车及其发动机、零部件的研发、生产、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成中汽车整车占比94 72%汽车零部件及其他占比5 28% [1] 主要流通股东持仓 - 华夏上证50ETF（510050）二季度增持223 49万股持有股数达1604 61万股占流通股比例1 06% [2] - 基于10月13日股价下跌该基金当日浮亏约1 35亿元 [2] - 该基金成立日期2004年12月30日最新规模1654 44亿元今年以来收益13 63% [2] 基金重仓股情况 - 华夏中证全指可选消费ETF（562580）二季度增持2100股持有赛力斯1 08万股占基金净值比例4 15%为第四大重仓股 [3] - 基于10月13日股价下跌该基金当日浮亏约9 12万元 [3] - 该基金成立日期2024年3月18日最新规模3494 31万元成立以来收益29 31% [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 第四季度汽车基本面预计延续旺销态势，但投资时机需稍作等待，机器人及液冷领域预计仍是第四季度的投资主线，市场调整带来新的布局机会 [1] - 市场避险情绪受美国贸易摩擦预期升温影响，对传统汽车板块影响较小，但对机器人、AIDC等前期热门板块影响较大 [1] - 后续催化剂包括Tesla产品迭代进展、北美巨头进军/加码、国内明星/巨头加码以及产业补贴政策等 [1] 数据跟踪 - **行业折扣**：9月下旬行业折扣率环比上升0.5个百分点至10.1%，折扣金额环比增加1332元至22824元 [3] - **品牌折扣变动**：9月下旬折扣率环比变动较大的主流品牌包括华晨宝马（+5.0个百分点）、欧拉（+4.3个百分点）、上汽乘用车（+1.6个百分点） [3] - **原材料价格**： - 碳酸锂：第三季度均价为7.30万元/吨，同比下降9%，环比上升12%；最新价格为7.35万元/吨 [6] - 铝：第三季度均价为2.07万元/吨，同比上升6%，环比上升3%；最新价格为2.10万元/吨，较9月30日上涨1.26% [6] - 铜：第三季度均价为7.96万元/吨，同比上升6%，环比上升2%；最新价格为8.67万元/吨，较9月30日上涨4.39% [6] - 钯：第三季度均价为308元/克，同比上升22%，环比上升17%；最新价格为369元/克，较9月30日上涨13.89% [10] - 铑：第三季度均价为0.18万元/克，同比上升42%，环比上升24%；最新价格为0.19万元/克，较9月30日上涨3.22% [10] 投资建议 - **汽零-机器人**：建议低位布局优质标的并等待催化剂，头部新增推荐敏实集团，坚定推荐拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，新增推荐常熟汽饰、星宇股份 [5] - **汽零-AI/智驾**：重点推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、耐世特、浙江世宝 [5] - **汽零-液冷**：继续推荐银轮股份、凌云股份 [5] - **整车**：推荐江淮汽车、吉利汽车、比亚迪，后两者风险释放已较为充分 [5] - **重卡**：作为防御品种推荐中国重汽、潍柴动力 [5] 市场表现 - 本周汽车板块整体下跌1.47%，在29个行业中排名第24位 [8] - 子板块表现：汽车零部件下跌2.45%，乘用车下跌1.39%，商用车上涨3.01%，汽车流通服务上涨2.98% [8] - 主要指数对比：上证综指上涨0.37%，沪深300指数下跌0.51%，创业板指下跌3.86%，恒生指数下跌3.13% [8] 行业要闻 - **政策动态**：工信部等三部门发布公告，调整2026-2027年减免车辆购置税的新能源汽车产品技术要求，插电式混合动力乘用车纯电动续驶里程要求调整至不低于100公里 [30] - **企业动态**： - 长安汽车公告阿维塔科技已向华为支付完毕第三期转让价款34.5亿元 [30] - 赛力斯子公司与火山引擎签署具身智能业务合作框架协议 [30] - **销售数据**：乘联分会预估9月全国新能源乘用车厂商批发销量150万辆，同比增长22%，环比增长16%；1-9月累计批发1044.6万辆，同比增长32% [30] - **消费指数**：9月汽车消费指数为88.9，预期10月汽车销量将继续走高 [30] - **海外动态**：特斯拉计划推出更低价版Model Y车型；Stellantis集团调整其领导团队架构 [31]

宏观经济数据发布 - 国家统计局将于10月15日公布9月CPI和PPI数据，浙商证券预计9月CPI同比增速持平，环比增速为0.2%，预计9月PPI同比增速为-2.4%，环比增速为-0.3% [1] - 9月新增贷款、M2、社融等金融数据也或将在下周公布 [2] 能源价格调整 - 本轮成品油调价窗口为10月13日24时，据金联创测算，截至10月10日参考原油品种均价为64.97美元/桶，变化率为-0.34%，对应的国内汽柴油零售价应下调20元/吨 [3] 重要行业展会与会议 - 第138届广交会将于10月15日至11月4日举办，展览面积达155万平方米，展位总数7.46万个，参展企业超3.2万家，均创历史新高，约3600家企业首次亮相，截至10月9日已有来自217个出口市场的20.7万名采购商预登记，环比增长14.1% [4] - 2025湾区半导体产业生态博览会将于10月15日至17日在深圳举行，吸引全球20多个国家超过600家龙头骨干企业及知名院校机构参展 [4] - 第三届集成芯片和芯粒大会目前在武汉召开，聚焦设计封装协同技术，覆盖三维集成、EDA设计等前沿方向 [4] - 2025世界智能网联汽车大会将于10月16日至10月18日在北京举办，聚焦人工智能、信息通信、数据利用、芯片等前沿科技在汽车产业的应用创新 [4] 上市公司股票解禁 - 下周将有41股面临解禁，招商港口有5.77亿股上市流通，解禁市值达119.67亿元，美好医疗有4.12亿股上市流通，解禁市值达98.04亿元 [5] - 美好医疗、安达智能、可川科技、冠龙节能等7股解禁比例居前，均超过50%，其中冠龙节能在10月13日解禁1.131亿股，占总股本比例66.93%，解禁市值23.323亿元 [5][6][7][8] 新股发行机会 - 下周将有5只新股发行，10月13日发行马可波罗，申购代码001386，发行价13.75元 [9][10] - 10月14日发行禾元生物，申购代码787765，10月15日发行超颖电子，申购代码732175，10月16日发行西安奕材，申购代码787783，10月17日发行必贝特，申购代码787759 [9][10]

市场整体表现 - 10月9日A股主要指数全线上涨，上证指数收于3933.97点，上涨51.20点，涨幅1.32%，刷新2015年8月以来新高 [2] - 深证成指收于13725.56点，上涨199.05点，涨幅1.47%，创业板指收于3261.82点，上涨23.66点，涨幅0.73% [2][3] - 科创50指数表现突出，收于1539.08点，上涨43.79点，涨幅达2.93% [3] - 全市场超3100只个股上涨，共有100只个股涨停 [3] - 沪深两市成交额显著放大，达2.65万亿元，较上一个交易日增加4718亿元 [5] 板块与资金动向 - 有色金属和核电板块表现强劲，上演涨停潮 [5] - 半导体产业链午后明显回落，地产、旅游、影视板块普遍下挫 [5] - 主力资金全天净流入有色金属、电力设备、计算机等板块 [7] - 主力资金净流出证券、汽车整车、半导体等板块 [7] - 个股方面，中兴通讯、北方稀土、海康威视分别获主力资金净流入30.28亿元、26.58亿元、13.61亿元 [7] - 赛力斯、中芯国际、阳光电源遭主力资金抛售，净流出金额分别为25.2亿元、19.96亿元、17.96亿元 [7] 机构观点 - 有机构观点认为权重股带动指数冲关，四季度市场有望延续上行趋势 [8] - 在全球科技投资热情不减等因素支撑下，本轮慢牛行情的根基并未动摇，四季度A股指数仍存在继续走强的基础 [8] - 科技方向仍是市场主线，但科技内部将出现分化，建议在把握高景气方向轮动节奏基础上，重点关注滞涨的科技赛道 [8] - 对于“十五五”期间，有观点预计资本开支将加速，可控核聚变产业链具备反复活跃的基础 [8]

市场整体表现 - A股市场于10月9日节后开门红，上证指数收涨1.32%至3933.97点，刷新2015年8月以来新高，深证成指涨1.47%至13725.56点，创业板指涨0.73%至3261.82点 [2][3] - 科创50指数表现突出，单日上涨2.93%至1539.08点 [3] - 市场呈现普涨格局，全市场超3100只个股上涨，共有100只个股涨停 [3] - 沪深两市成交额显著放大，达到2.65万亿元，较上一个交易日增加4718亿元 [9] 行业板块表现 - 有色金属和核电板块表现强势，上演涨停潮 [8] - 电力设备、计算机行业获得主力资金净流入 [11] - 半导体产业链在午后出现明显回落，证券、汽车整车、半导体行业遭遇主力资金净流出 [8][11] - 地产、旅游、影视板块普遍下挫 [8] 个股资金流向 - 中兴通讯、北方稀土、海康威视成为主力资金净流入前列个股，净流入金额分别为30.28亿元、26.58亿元和13.61亿元 [12] - 赛力斯、中芯国际、阳光电源遭遇主力资金大幅抛售，净流出金额分别为25.2亿元、19.96亿元和17.96亿元 [13] 机构观点 - 机构对四季度市场趋势持乐观态度，认为权重股带动指数冲关，市场有望延续上行趋势 [14] - 科技方向仍被视为主线，但预计科技内部将出现分化，建议在把握高景气方向轮动节奏基础上，重点关注滞涨的科技赛道 [14] - 针对核电领域，有机构观点指出“十五五”期间资本开支预计加速，可控核聚变产业链具备反复活跃的基础 [15]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为维持评级 [1] 报告核心观点 - 2024年以旧换新政策催化下乘用车销量表现超预期，2025年以旧换新政策延续，对汽车消费形成支撑 [6] - 结构上，汽车行业呈现高端化、智能化升级趋势 [6] - 看好五大投资方向：自主品牌高端化、高阶智驾“平价化”、机器人量产、经营周期向上的优质零部件、商用车需求恢复 [6][15] 本周动态总结 - 吉利汽车拟进行最高达23亿港元的股份回购计划 [13][26] - 特斯拉在美国官网正式发布廉价版Model 3和Model Y，起售价分别为36,990美元和39,990美元 [13][28] - 主要新势力车企发布2025年9月交付数据：零跑汽车交付6.7万辆（同比+97%）、鸿蒙智行交付5.3万辆（同比+33%）、小鹏汽车交付4.2万辆（同比+95%）、小米汽车交付破4万辆（同比增长约两倍）、蔚来交付3.5万辆（同比+64%）、理想汽车交付3.4万辆（同比-37%）、极氪交付1.8万辆（同比-14%） [13][27] - 特斯拉计划于2025年底推出第三代人形机器人，并预计2026年开始量产，马斯克预计2030年前将实现年产100万台 [14][29] - Figure公司宣布将于2025年10月9日发布Figure 03人形机器人 [14][30] 本周板块表现追溯 - 2025年9月29日至9月30日，A股汽车板块指数上涨1.7%，跑赢上证综指（+1.4%） [16] - 子板块方面，乘用车上涨2.8%，商用车上涨2.1%，零部件上涨1.7%，汽车服务上涨0.7% [16] - 2025年9月29日至10月8日期间，港股主要汽车整车股涨跌幅分别为：理想汽车-4.6%、小鹏汽车+1.5%、蔚来+6.2%、零跑汽车+3.2%、吉利汽车+7.9% [16] - 个股方面，山子高科本周领涨（+21.1%），美晨科技领跌（-19.9%） [22][23] 行业数据跟踪 - 2025年8月，汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，环比分别增长8.7%和10.1%，同比分别增长13%和16.4% [31] - 2025年8月，乘用车产销分别完成250万辆和254万辆，环比分别增长9%和11.1%，同比分别增长12.5%和16.5% [31] - 2025年8月，商用车产销分别完成31.5万辆和31.6万辆，环比分别增长5.9%和3.4%，同比分别增长16.4%和16.3% [31] - 2025年8月，新能源汽车产销分别完成139.1万辆和139.5万辆，同比分别增长27.4%和26.8% [31] 重点关注公司 - 报告列出了多家重点公司的股票代码、名称、股价、EPS预测及PE估值，并给出了相应的投资评级（如买入、增持） [8][53]

市场表现 - 本周申万汽车子板块表现分化，乘用车上涨2.77%，商用载货车上涨3.82%，商用载客车下跌1.72%，汽车零部件上涨1.65%，汽车服务上涨0.69% [1] - A股汽车板块整体上涨1.70%，跑输同期沪深300指数1.99%的涨幅0.29个百分点 [1] 行业动态 - 赛力斯全资子公司以115亿元现金完成收购华为技术有限公司持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权 [1] - 理想汽车推出i6跨年购置税补贴方案，规定在2025年10月31日前锁单且因公司原因需在2026年交付的用户可享受补贴 [1] - 珞石机器人集团股份有限公司于9月29日正式向香港联合交易所递交主板上市申请 [1] 公司运营 - 吉利汽车2025年9月销量为273,125部，同比增长约35%，1月至9月累计销量为2,170,189部，同比增长约46% [2] - 小鹏汽车2025年9月交付智能电动车41,581辆，同比增长95%，环比增长10%，第三季度累计交付116,007辆，同比增长149% [2] - 蔚来2025年9月交付汽车34,749辆，同比增长64.1%，第三季度累计交付87,071辆，同比增长40.8% [2] 行业趋势与展望 - 9月乘用车零售销量预计达215万辆，同比增长2.0%，环比增长6.5%，四季度板块Beta修复可期，有望推动估值中枢上移 [3] - AI应用趋势推动智算中心需求激增，投资重心从通算转向智算，加速柴发、液冷、自动驾驶、芯片等基础设施的国产替代进程 [3] - 特斯拉机器人G3发布进入预热阶段，人形机器人大单开始涌现，板块中期向上方向明确，国产机器人链释放催化信号 [3]

假期出行与消费数据 - 10月1日至4日累计全社会跨区域人员流动量预计12.49亿人次，同比增长5.7% [2] - 10月4日单日全社会跨区域人员流动量预计30666万人次，同比增长8.0%，其中公路人员流动量28422万人次，同比增长8.3%，铁路客运量1820万人次，同比增长3.7% [2] - 假期前四天全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长3.3% [2] - 截至10月4日18时08分，2025年国庆档电影总票房（含预售）突破11亿元 [2] 地理信息产业展望 - 中国地理信息产业协会预计2025年全国地理信息产业总产值将增长至近万亿元，比“十三五”末增长近30% [3] - “十四五”期间地理信息产业年均增长预计超过5%，从业单位从约13.8万家增至近30万家，从业人员从约336万人增至近420万人 [3] - 全国地理信息相关上市企业从50余家增至80余家 [3] 公司动态 - 国联民生证券香港子公司获得香港证监会核发的交易权牌照，将发力投行承销、股票销售交易及股票托管三大核心业务 [5] - 云南白药集团香砂平胃颗粒（无糖型）获国家药监局药品补充申请批件，扩充了产品组合并构建了无糖型颗粒研发平台 [5] - 东风汽车9月销售汽车23.1万辆，同比增长6.2%，其中新能源汽车销售10.3万辆，同比增长20.4% [6] - 东风汽车1-9月新能源汽车累计销售68.1万辆，同比增长11.1%，自主品牌汽车累计销售105.8万辆，同比增长6.2% [6] 储能行业前景 - 中信建投研报上调储能装机容量预期，预计2025-2027年国内新增装机分别为150GWh、260GWh、380GWh [7] - 全球储能新增装机预计在2025-2027年分别可达272GWh、441GWh、642GWh，国内外需求共振带动板块进入新周期 [7]