市场表现 - 截至发稿，钾肥、锂电、氟化工等板块部分个股涨幅居前，其中盐湖股份大涨7.95%，天赐材料大涨7.33%，多氟多涨6.61%，万华化学涨6.19%，兴发集团跟涨5.17% [1] - 华宝化工ETF（516020）当日交易活跃，截至14:25，其价格报0.802元，上涨0.026元，涨幅为3.35%，成交均价为0.792元，成交量为7093手，当日振幅为3.99% [2] - 资金面上，基础化工板块单日获主力资金净流入额已超过83亿元，在30个中信一级行业中位居第4；近5个交易日，该板块累计净流入额高达125亿元，在行业中高居第3 [2] 行业数据与前景 - 中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，今年前11个月，我国动力和其他电池累计产量为1468.8GWh，累计销量为1412.5GWh，同比分别增长51.1%和54.7% [3] - 今年前11个月，我国动力电池累计出口169.8GWh，占总出口量65.2%，同比增长40.6%；其他电池累计出口量为90.5GWh，占总出口量34.8%，同比增长51.4% [3] - 中邮证券表示，AI推动数据中心规模爆发式增长，未来两三年海外储能年增速预期或至40%-50%，成为碳酸锂需求主要增长动力 [3] - 国海证券指出，当前化工行业估值水平处于历史低位，中国化工上市公司的分红能力有望明显提升，并认为化工行业正进入击球区，看好全球供给反内卷与全球AI需求两大周期 [3] 投资工具 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域，其近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [4]

化工板块市场表现 - 化工板块于12月17日持续上攻，反映板块整体走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达到2.32%，截至发稿时上涨2.19% [1] - 成份股中，锂电、钾肥、氟化工等板块个股涨幅居前，天赐材料与盐湖股份双双大涨超7%，多氟多涨超6%，万华化学、兴发集团、藏格矿业等多股跟涨超3% [1] - 截至发稿，化工ETF（516020）价格为0.794元，当日上涨0.017元（+2.19%），成交总额为5400.01万元，振幅为2.58% [2] 关键产品价格动态 - 12月17日，碳酸锂（99.5% 电池级/国产）价格上涨1170.0元，报9.71万元/吨，创逾1年新高，已连涨5日，近5日累计上涨4440.0元，近30日累计上涨16640.0元 [2] - 同日，氢氧化锂（56.5% 电池级粗颗粒/国产）价格上涨1100.0元，报8.55万元/吨，同样创逾1年新高，连涨5日，近5日累计上涨3630.0元，近30日累计上涨9630.0元 [2] - 中金公司指出，化工行业龙头有望受益于锂电材料行情反转 [2] 板块估值与配置价值 - 截至12月16日收盘，化工ETF（516020）标的指数（细分化工指数）市净率为2.33倍，位于近10年来39.92%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 化工品的下游需求覆盖房地产、汽车、家电、纺织服装、农林牧渔等多个行业，2025年地产需求承压，但汽车、化纤等需求持续向好 [3] - 随着“十五五”期间扩内需政策落地，以及新能源、AI应用、人形机器人等下游产业的快速发展，我国化工品需求有望实现良好增长 [3] 行业发展趋势 - 化工行业的“反内卷”已从单一的“联合自律减产”向“行业自律减产+政策协同”升级，有望助推行业从规模扩张向高质量增长转变，加速周期拐点来临 [3] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各细分领域，其近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4]

行业整体表现 - 本周（2025/12/08-2025/12/12）申万化工板块涨跌幅为-2.19%，在市场中排名第26位，走势处于下游 [1] - 化工板块跑输上证综指（-0.34%）1.85个百分点，跑输创业板指（2.74%）4.93个百分点 [1] - 2025年化工行业景气度预计将延续分化趋势 [1] 重点推荐子行业及观点 - **合成生物学**：能源结构调整背景下，化石基材料面临冲击，低耗能产品或产业成长窗口期更长，生物基材料成本下降及“非粮”原料突破有望推动需求爆发，推荐关注凯赛生物、华恒生物 [1] - **制冷剂**：2024年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因专利问题价格高企，而热泵、冷链及空调存量市场扩张带动需求增长，供需缺口扩大将推动价格上涨，拥有高配额的公司将受益，相关公司包括巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份 [2] - **电子特气**：作为电子工业“粮食”，行业具高技术壁垒和高附加值特征，国内下游晶圆制造升级与高端特气产能不足的矛盾带来国产替代机遇，需求受集成电路（量价齐升）、平板显示（品类提升）、光伏（装机量增长）三轮驱动，核心竞争力在于提纯技术、混合配方及多品类供应潜力，相关公司有金宏气体、华特气体、中船特气 [3] - **轻烃化工**：全球烯烃行业原料轻质化（转向乙烷、丙烷）为不可逆趋势，轻烃化工具有流程短、收率高、成本低及低碳排、低能耗、低水耗特点，副产氢气可降低用氢成本，推荐关注卫星化学 [4] - **COC聚合物**：COC/COP材料具有高透明度、低吸水性、高生物相容性等优异性能，主要用于手机摄像镜头等领域，国内产业化进程加速源于企业研发突破及下游供应链安全担忧驱动的国产替代意愿增强，建议关注阿科力 [5] - **钾肥**：国际巨头Canpotex撤回报价及Nutrien减产导致供给下滑，叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》推高粮价和种植意愿，供需关系失衡，库存集中于上游生产企业，价格有望触底回升，建议关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔 [6] - **MDI**：行业呈寡头垄断格局，全球8家厂商中万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家产能占比达90.85%，高技术壁垒及需求稳中向好，当前价格底部震荡但单吨利润可观，未来供给格局有望向好，推荐关注万华化学 [7] 化工价格周度跟踪 - **价格涨幅前五**：烧碱（片碱华东）99%（16.92%）、氟化铝（国内均价）（12.72%）、硝酸（安徽）98%（7.69%）、丁二烯（东南亚CFR）（5.33%）、液氯（华东）（4.04%） [8] - **价格跌幅前五**：NYMEX天然气(期货)（-12.76%）、乙二醇MEG（张家港）（-4.88%）、纯吡啶（华东）（-3.11%）、PVC粉(电石法、华东）（-1.98%）、DMF（华东）（-1.95%） [8] - **价差涨幅前五**：黄磷（61.70%）、双酚A（43.39%）、磷肥DAP（42.29%）、烧碱（36.97%）、涤纶短纤（26.10%） [8] - **价差跌幅前五**：己二酸（-147.68%）、热法磷酸（-80.88%）、PTA（-33.42%）、季戊四醇（-23.79%）、粘胶短纤（-15.54%） [8] 化工供给侧跟踪 - 本周行业内主要化工产品共有170家企业产能状况受到影响，其中新增检修7家，重启7家 [9]

化工板块市场表现 - 化工板块于12月17日显著上涨，反映板块整体走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达到1.8%，截至发稿时上涨1.42% [1] - 板块内多个细分领域及个股表现强势，截至发稿，盐湖股份飙涨超5%，万华化学大涨超3%，天赐材料、鲁西化工、藏格矿业等多股跟涨超2% [1] - 钾肥、聚氨酯、锂电等板块部分个股涨幅居前 [1] 化工ETF交易数据 - 截至发稿，化工ETF（516020）场内价格为0.790元，上涨0.011元，涨幅1.42%，成交均价为0.786元，成交量为2894万份 [2] - 该ETF盘中最高涨幅达到1.80% [2] - 其IOPV（基金份额参考净值）为0.7862元 [2] 领涨成分股详情 - 盐湖股份（代码000792）涨幅为5.76%，属于钾肥行业，在ETF中的估算权重为6.45% [2] - 万华化学（代码600309）涨幅为3.11%，属于聚氨酯行业，在ETF中的估算权重为9.03% [2] - 天赐材料（代码002709）涨幅为2.52%，属于电池化学品行业，在ETF中的估算权重为3.84% [2] - 鲁西化工（代码000830）涨幅为2.31%，属于煤化工行业，在ETF中的估算权重为1.14% [2] - 藏格矿业（代码000408）涨幅为2.23%，属于锂行业，在ETF中的估算权重为3.75% [2] 政策与行业格局展望 - 近期重要会议为明年发展工作做出部署，明确重点工作包括“综合整治‘内卷式’竞争”、“推动高质量发展”和“双碳引领，推动全面绿色转型”，或将对于化工行业格局优化形成持续推动力 [2] - 分析认为，“反内卷”与“高质量发展”将持续强化行业竞争秩序治理，加速落后产能退出与供给侧优化，推动行业从“以量补价”转向“以质取胜” [3] - 绿色转型工作将深入推进重点行业节能降碳改造，加强全国碳排放权交易市场建设，这将进一步分化行业中绿色转型优势企业与落后企业的发展空间 [3] 板块估值与配置价值 - 截至12月16日收盘，化工ETF（516020）标的指数（细分化工指数）市净率为2.33倍，位于近10年来39.92%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [3] 行业需求与周期展望 - 化工品的下游涵盖房地产、汽车、家电、纺织服装、农林牧渔等多个行业，2025年地产需求承压，汽车、化纤等需求持续向好 [3] - 随着“十五五”期间扩内需政策落地，以及新能源、AI应用、人形机器人等下游产业的快速发展，我国化工品需求有望实现良好增长 [3] - 化工行业当前处于周期底部，“反内卷”有望加速行业竞争格局优化，推动景气度上行，龙头企业有望实现盈利估值双提升 [3] 化工ETF产品结构 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域 [4] - 其近5成仓位集中于大市值龙头股，如万华化学、盐湖股份等；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4]

美国财政部OFAC发放通用许可 - 美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）发放了一项通用许可 [1] - 该通用许可授权涉及Belarusian Potash Company、Agrorozkvit LLC和Belaruskali OAO的交易 [1]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [8] 报告核心观点 - 事件：2025年12月13日，美国宣布将解除对白俄罗斯的钾肥制裁，意图实现两国关系正常化 [2][6] - 核心判断：美国解除制裁整体影响较小，因为美国既非白俄罗斯钾肥主要客户，也不显著影响其成本 [12] - 核心逻辑：周期品价格由供需决定而非成本，白俄罗斯钾肥供给已接近完全恢复，因此即便后续欧盟和立陶宛也解除制裁，也不会明显改变全球钾肥供需平衡，只会降低白俄罗斯钾肥自身成本 [2][12] - 行业展望：钾肥需求旺盛，供给增量有限，行业景气有望维持 [2][12] - 投资建议：建议关注钾肥板块，具体公司包括：高成长性亚钾国际、板块龙一盐湖股份、行稳致远东方铁塔、三轮驱动藏格矿业 [2][12] 事件背景与历史影响 - 白俄罗斯是全球第三大钾肥生产国，曾拥有全球约16%的市场份额 [12] - 2022年，因人权问题和俄乌冲突，白俄罗斯被欧美制裁，导致钾肥运输中断、贸易受阻，供给显著收缩，全球钾肥价格暴涨 [12] - 白俄罗斯钾肥产量在2021年达到历史峰值1300.0万吨，2022年受制裁影响锐减至540.8万吨 [12] - 随后白俄罗斯开辟新运输和贸易路线，供给逐步恢复，2024年产量已恢复至1155.9万吨，距离历史峰值仅差144.1万吨 [12] - 2025年上半年，白俄罗斯钾肥出口量同比增长18%，供给已接近完全恢复 [12] 当前制裁的影响与成本分析 - 虽然供给量恢复，但因欧盟和立陶宛的制裁，白俄罗斯钾肥成本明显升高 [12] - 欧盟制裁导致其原先供应欧盟的订单被迫向亚太地区转移，海运距离拉长，海运费上升 [12] - 立陶宛制裁导致其无法使用地理位置优越的克莱佩达港，被迫借道俄罗斯圣彼得堡，陆运费明显升高 [12] 钾肥行业供需与景气度分析 - 钾肥景气的核心影响因素是供求关系 [12] - 需求侧：全球磷肥和氮肥价格居高不下，钾肥性价比突出，刺激需求旺盛。2025年第三季度，美国玉米带磷酸二铵、尿素、氯化钾均价分别为909美元/吨、534美元/吨、420美元/吨 [12] - 在需求刺激下，2025年上半年加拿大、俄罗斯、白俄罗斯钾肥出口量同比分别增长26%、5%、18% [12] - 在供应增长的背景下，钾肥景气依然上行，核心原因在于需求强劲。展望明年，海外磷肥、氮肥景气很难回落，钾肥需求有望维持快速增长 [12] - 供给侧：钾肥是典型资源型行业，扩产周期长。由于2013至2020年行业景气长期低迷，勘探和矿建资本开支不足。虽然2021至2022年景气回升促使部分企业计划扩产，但2023至2024年景气回落又导致有企业暂停计划，因此未来实际供给增量有限 [12]

案件核心进展 - 银川市原副市长郭柏春涉嫌挪用公款、滥用职权案已完成审查起诉准备，正等待开庭 [1][10] - 案件历经立案调查、跨国追逃、逮捕等多个环节，因其曾担任上市公司高管身份而备受关注 [1][10] 案件查办流程 - 案件查办始于2024年1月，由宁夏回族自治区监委正式立案调查 [3][12] - 2024年3月29日，郭柏春在境外落网并被遣返回国，被列为“天网行动”重要进展 [3][12] - 案件经监委调查终结后移送审查起诉，由银川市人民检察院具体办理 [3][12] - 2025年8月，银川市人民检察院依法对郭柏春作出逮捕决定 [3][12] 当事人背景与关联公司 - 郭柏春拥有政企跨界履历，2013年6月至2018年10月任银川市副市长，分管金融、国资监管等工作 [4][13] - 卸任后于2020年1月起担任亚钾国际投资（广州）股份有限公司董事长，并曾任天娱数科董事 [4][13] - 2024年1月被立案调查期间，郭柏春仍以亚钾国际董事长身份公开履职，引发深交所关注及监管问询 [6][15] - 亚钾国际自2024年3月起多次发布公告，披露郭柏春被留置、立案调查、刑事拘留及逮捕的进展，并强调相关事项系其个人行为，与公司无关，公司生产经营正常且控制权未变 [6][15] - 天娱数科也同期披露了其董事郭柏春被逮捕的公告 [6][15] 具体指控内容 - 挪用公款罪指控涉及其在副市长任内的2016年：安排国有控股公司借款4600万元给某民营公司实控人用于炒股，其中4000万元被转入个人账户，该借款一年后本息归还 [7][16] - 同年，指令另一家市属国有独资有限公司借款5亿元给两家民营公司的实控人，借款到期后经五次展期才归还本息 [7][16] - 滥用职权罪指控涉及其为收购一家从美国退市的游戏公司，动用公权对竞争对手进行刑事立案，并安排工作人员编造举报材料 [7][16] - 2017年至2018年，对被打压竞争对手的案件被撤案，而参与打压的多名公职人员于今年4月因涉嫌徇私枉法罪被提起公诉 [7][16]

化工板块市场表现 - 2025年12月11日，化工板块继续拉升，反映板块整体走势的化工ETF（516020）开盘后持续红盘震荡，盘中场内价格一度涨近1%，截至发稿时上涨0.63% [1][8] - 成分股中，氟化工、锂电、钾肥等板块部分个股涨幅居前，其中多氟多大涨超4%，坤彩科技、藏格矿业双双大涨超3%，彤程新材、盐湖股份、天赐材料等多股跟涨超2% [1][8] - 截至发稿时，化工ETF（516020）价格为0.798元，成交额为2347.05万元，换手率为0.77% [2][9] 行业需求与景气度 - 汽车出口数据强劲，为化工下游需求提供支撑：2025年1-10月中国汽车出口646万辆，同比增速22%；10月单月出口82.1万辆，同比增长40%，环比增长9% [2][9] - 新能源汽车出口表现尤为突出：2025年10月出口32.8万辆，同比增长65%；2025年1-10月累计出口265万辆，同比增长54%，增速显著高于2024年同期的19% [2][9] - 锂电产业链景气度持续向好，华泰证券研报预计12月锂电排产环比增加，多环节产能利用率持续攀升并出现涨价 [3][10] - 中金公司研报展望2026年，看好锂电新一轮上行周期启动，并认为储能有望成为核心“推手” [3][10] 行业估值水平 - 当前化工板块估值具备配置性价比，截至2025年12月10日收盘，化工ETF（516020）标的指数（细分化工指数）市净率为2.33倍 [3][10] - 该市净率水平位于近10年来39.73%分位点，处于相对低位，凸显中长期配置价值 [3][10] 行业未来展望与机构观点 - 供给端压力有望缓解：中原证券指出，随着行业景气下滑，2023年行业固定资产投资增速回落，2025年以来投资力度进一步下行，未来行业产能过剩压力有望缓解 [4][11] - 需求端有望持续复苏：2024年以来内外需逐步发力，带动汽车、家电、纺织服装等领域需求温和复苏，未来随着宏观经济持续向好与消费刺激政策推动，化工下游需求有望继续复苏 [4][11] - 在供需两侧驱动下，未来行业景气有望边际回暖 [4][11] - 光大证券指出，伴随宏观经济持续修复预期及供给端政策推进，2026年化工周期性行业将迎来供需格局优化，盈利能力有望修复 [4][11] - 在AI、OLED、机器人等需求拉动下，化工新材料则延续强劲的成长动能 [4][11] 机构建议关注方向 - 建议关注传统化工领域中产业链完整、成本控制能力强的龙头企业，涉及的板块包括磷化工、钾肥、农业、MDI、钛白粉、锂电材料等 [4][5][11][12] - 建议关注具备技术壁垒与客户验证优势的新材料领域龙头企业，涉及的领域包括半导体材料、OLED材料、PEEK、MXD6、高频高速树脂、液冷材料等 [5][11] 投资工具与产品 - 借道化工ETF（516020）是把握化工板块反弹机遇的有效方式，该ETF跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各细分领域 [5][12] - 化工ETF（516020）的资产配置中，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [5][12][13] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）进行布局 [5][13]

发展新质生产力的核心方法论 - 发展新质生产力不能忽视或放弃传统产业，需防止一哄而上、泡沫化和单一模式 [1][3] - 各地应坚持从实际出发，遵循先立后破、因地制宜、分类指导的原则 [1][3] - 需根据本地资源禀赋、产业基础、科研条件等，有选择地推动新产业、新模式、新动能发展 [3] - “十五五”规划建议明确提出要因地制宜发展新质生产力 [3] 传统产业与新兴产业的辩证关系 - 传统产业与新兴、未来产业并非对立，而是可以相互促进，需统筹培育新动能和更新旧动能 [4] - 传统产业是产业体系的基础支撑，应统筹推进传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育 [5] - 青海盐湖工业股份有限公司将钾肥生产后的矿渣“吃干榨净”，作为提锂的重要原料，体现了传统产业升级与资源综合利用 [1] - 宝钢股份与华为合作，利用数智技术开发“高炉大模型”，收集了40多万条数据，应用于105个典型场景，关键工序覆盖率超过85%，助力企业效益持续增长 [5] 因地制宜的实践案例与产业动态 - 青海依托盐湖资源，改造提升传统钾肥产业，并发展锂资源提取等关联产业 [1] - 广东深圳在光明科学城建设合成生物研究重大科技基础设施，形成了链条完整的合成生物产业生态，近3年国内新成立的合成生物企业约有40%落户深圳 [1] - “东数西算”工程在全国布局了八大国家算力枢纽节点和10个国家数据中心集群，覆盖东、中、西部14个省份，带动社会投资超万亿元 [6] - 内蒙古利用“冷资源”驱动大模型训练等高强度任务，贵州成为全国首个大数据综合试验区，甘肃通过绿电等项目削减电力成本，宁夏打造毫秒级“时延圈” [6] - 各地区正加紧绘制发展新质生产力的“路线图”，例如辽宁的机器人、上海的脑机接口、江苏的光伏、陕西的煤化工等产业 [7]

发展新质生产力的方法论 - 核心观点是发展新质生产力不应忽视或放弃传统产业 需防止一哄而上和泡沫化 不能搞单一模式 各地应坚持从实际出发 遵循先立后破、因地制宜、分类指导的原则[1][2] - “十五五”规划建议明确提出要因地制宜发展新质生产力[2] 传统产业与新兴产业的辩证关系 - 传统产业与新兴、未来产业并非对立 而是可以相互促进 统筹培育新动能和更新旧动能是其内在要求[3] - 传统产业是产业体系的基础支撑 需统筹推进传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育 体现守正创新的发展思路[4] - 青海盐湖工业股份有限公司通过钾肥生产 将矿渣“吃干榨净”作为提锂的重要原料 展示了传统产业升级与资源综合利用[1] - 上海宝钢股份与华为合作 利用数智技术开发“高炉大模型” 收集了40多万条数据 该模型在105个典型场景深度应用 关键工序覆盖率超过85% 助力炉热控制精度和硅含量等指标持续改善 成为企业效益持续增长的关键[4] 因地制宜与从实际出发 - 发展新质生产力必须从实际出发 坚持实事求是 有所为有所不为 根据本地的资源禀赋、产业基础、科研条件等 有选择地推动新产业、新模式、新动能发展[2][4] - 应根据“时”与“势”决定取舍 条件成熟的产业和项目应抓紧推进 条件不成熟的则不能急于求成和盲目推进[5] - “东数西算”工程在全国布局了八大国家算力枢纽节点和十个国家数据中心集群 覆盖东、中、西部14个省份 带动社会投资超万亿元[4][5] - 内蒙古利用“冷资源”驱动大模型训练等高强度任务 贵州成为全国首个大数据综合试验区 甘肃通过绿电聚合等项目削减电力成本 宁夏打造毫秒级“时延圈” 相关省份利用各自能源、区位优势加速建设算力基础设施[5] 科技创新与产业融合 - 需强化科技创新和产业创新的深度融合[1] - 广东深圳形成了链条完整的合成生物产业生态 近3年来国内新成立的合成生物企业约有40%落户深圳 森瑞斯生物科技公司利用合成生物研究重大科技基础设施 节省投入并享受定制化服务 缩短研发周期提升效率[1] 地方产业发展实践 - 各地区正加紧绘制发展新质生产力的“路线图” 例如辽宁的机器人、上海的脑机接口、江苏的光伏、陕西的煤化工等[5]