行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 核心观点 - 2025年化工行业景气度将延续分化趋势 推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业 [4] - 合成生物学奇点时刻到来 能源结构调整背景下 化石基材料或面临颠覆性冲击 低耗能产品或产业有望获得更长成长窗口 生物基材料成本下降及“非粮”原料突破有望迎来需求爆发期 [5] - 配额政策落地在即 三代制冷剂有望进入高景气周期 供给端进入“定额+持续削减”阶段 需求端受热泵、冷链及空调存量市场扩张等因素驱动保持稳定增长 供需缺口将持续扩大 [6] - 电子特气是电子工业的“粮食”和产业链国产化核心一环 国内高端电子特气市场分散、产能不足与下游产业升级迅速矛盾加剧 带来国产替代机遇 需求端受集成电路、面板、光伏三轮驱动 [7] - 轻烃化工成全球性趋势 烯烃行业原料轻质化趋势显著 以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低及低碳排、低能耗、低水耗的特点 符合碳中和全球共识 [8] - COC聚合物产业化进程加速 国产突围可期 COC/COP材料性能优越 广泛应用于手机摄像镜头、预灌注及医疗包装等领域 国内企业研发积累实现产业化突破 下游供应链安全担忧加强国产替代意愿 [9] - 国际巨头撤回报价或减产 钾肥价格有望触底回升 Canpotex撤回新报价 Nutrien宣布减产导致供给下滑 叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》推高农产品价格及种植意愿 供需关系失衡 [10] - MDI寡头垄断 行业供给格局有望向好 近20年需求端稳中向好 高技术壁垒导致全球产能高度集中（前5家厂商产能占比达90.85%） 万华收购巨力及欧洲产能低位运行有望改善供给格局 [11] 本周行业回顾 化工板块市场表现 - 本周（2025/12/15-2025/12/19）化工板块整体涨跌幅为2.58% 在申万一级行业中排名第5位 跑赢上证综指2.55个百分点 跑赢创业板指4.83个百分点 [3] - 化工细分板块中上涨个数为24个 下跌个数为7个 本周上涨排名前三的板块分别为聚氨酯（9.04%）、粘胶（5.94%）、氮肥（5.67%） [20][21] 化工个股涨跌情况 - 本周化工个股涨幅前三的公司分别为苏利股份（30.69%）、*ST宁科（27.48%）、再升科技（23.25%） 涨幅前十公司所属板块包括农药、其他化学制品、玻纤制造等 [26] - 本周化工个股跌幅前三的公司分别为恩捷股份（-18.36%）、*ST金泰（-12.83%）、兴业股份（-12.63%） 跌幅前十公司所属板块包括电池化学品、涂料油墨、合成树脂等 [29] 行业重要动态 - 印度叫停对华钛白粉反倾销税 印度中央间接税和海关委员会发布指令停止对原产于或出口自中国的二氧化钛征收反倾销税 此前印度于2025年5月10日开始征收 税率在460美元/吨至681美元/吨之间 取消关税后 中国钛白粉企业有望凭借供应链和物流成本优势重新夺回印度市场份额 [35] - 西湖集团关停在美4家工厂 美国化工巨头西湖集团宣布关闭其在美国的3家氯乙烯工厂和1家苯乙烯工厂 涉及产能包括45万吨/年悬浮聚氯乙烯、41.3万吨/年氯乙烯单体、37.5万吨/年氯/41.3万吨/年烧碱以及25.9万吨/年苯乙烯 此举旨在提高业务盈利能力 [35][37] - 韩国YNCC或关停裂解装置 韩国DL化学建议关停其合资子公司丽川石脑油裂解中心年产能90万吨的一号蒸汽裂解装置 以应对业绩下滑及乙烯、丙烯价格下跌（年内分别下跌17%、15%）的市场冲击 [37] - 锦湖三井化学计划扩产MDI 三井化学合资子公司锦湖三井化学宣布对韩国丽水工厂MDI装置实施扩产 计划新增产能10万吨/年 投产后年产能将从61万吨提升至71万吨 项目暂定2026年2月开工 [37] 行业产品涨跌情况 - 本周重点化工产品价格上涨19个 下跌29个 持平51个 [40] - 价格涨幅前五的产品为：SBS（国内现货价格）（4.52%）、PTA（华东）（3.04%）、顺丁橡胶（高顺，华东）（2.75%）、甲醇（华东）（2.51%）、PX（中石化挂牌价）（2.19%） [12][40] - 价格跌幅前五的产品为：硝酸（安徽）98%（-14.29%）、硫磺（固态，高桥石化出厂价）（-5.06%）、聚乙烯（LLDPE扬子石化）（-5.00%）、环氧丙烷（华东）（-3.59%）、电石（华东含税）（-3.26%） [12][40] - 价差涨幅前五的产品为：己二酸（154.95%）、PTA（37.84%）、醋酸乙烯（27.69%）、甲醇（24.91%）、PVA（16.89%） [12][41] - 价差跌幅前五的产品为：热法磷酸（-39.06%）、PET（-32.18%）、涤纶短纤（-31.10%）、DMF（-14.29%）、纯MDI（-4.74%） [12][42][43] 行业供给侧跟踪 - 据不完全统计 本周行业内主要化工产品共有168家企业产能状况受到影响 其中统计新增检修6家 重启3家 [13][45] - 新增检修的6家企业涉及产品包括丁二烯（东明石化）、乙二醇（内蒙荣信）、DMF（河南瑞柏）、磷酸一铵（湖北兴发、松滋史丹利、济源丰田） [45] - 重启的3家企业涉及产品包括纯苯（金诚石化、齐成丰利）、乙二醇（正达凯） [45] 石油石化重点行业跟踪 - 报告包含对石油、天然气、油服行业的重点跟踪 涉及国际原油价格、石脑油及成品油价格与价差、美国原油进出口与库存、OPEC及主要产油国产量、天然气价格、钻机数量、国内原油消费及投资等数据图表 [54][57][59][60][62][67][68][69][71][73][76][77][78][80] 基础化工重点行业追踪 - 报告对多个基础化工子行业进行追踪 包括磷肥及磷化工、聚氨酯、氟化工、煤化工、化纤、农药、氯碱、橡塑、硅化工、钛白粉等 [81][82][85][87][89][90][91][93][94][95][96][99][100][101][106][107] - 各子行业跟踪内容主要包括相关产品（如MAP、DAP、MDI、TDI、制冷剂、甲醇、涤纶等）的价格及价差走势图表

文章核心观点 - 察哈尔汗盐湖资源开发的两家主要上市公司盐湖股份与藏格矿业均经历过大起大落和治理整顿后脱胎换骨 目前均已恢复盈利和增长 但近两年的成长潜力与格局已大不相同 [1] - 两家公司在2025年均发生了重大的治理结构变更 主营业务构成均为钾肥与盐湖提锂且比例接近 但投资估值吸引力与ROE水平存在差异 [6] 盐湖股份发展历程与现状 - 公司前身为盐湖钾肥 1996至1997年股份制改造登陆A股 以钾肥为主业 在2004至2008年牛市中获得超过30倍的涨幅 [1] - 2008年后因多元化扩张投资金属镁一体化等项目导致巨额亏损 2019年单年亏损达459亿元 最终申请破产重整 [3] - 2020年通过司法重整剥离盐湖镁业、海纳化工等亏损资产 财务结构恢复平衡 2021年恢复上市 主业重新聚焦钾肥和盐湖提锂 [3] - 2025年五矿集团入主 公司变为央企 引入央企管理、资金与全球资源整合能力 推动“世界级盐湖基地”建设 估值体系向国际矿业巨头靠拢 [3] - 近期随着钾肥和碳酸锂价格攀升 股价逐渐走出趋势格局 [3] - 公司近期单季财务数据显示营收与扣非净利润同比波动较大 其中公告日250329营收同比下降19.05% 扣非净利润同比下降58.68% 而公告日251025营收同比增长34.81% 扣非净利润同比大幅增长117.67% [4] 藏格矿业发展历程与现状 - 公司创立于2002年 为民营企业 依托察哈尔汗盐湖资源成为国内第二大钾肥企业 2016年借壳金谷源上市 [4] - 2017年进军盐湖提锂业务 布局新能源赛道 [4] - 2019至2020年暴雷 控股股东非法占用资金、业绩造假、治理失效 被*ST [4] - 2021年危机重整 引入战略投资 剥离不良资产 5月撤销退市风险并更名为藏格矿业 [4] - 2025年4月紫金矿业入主成为第一大股东 实控人变更为上杭县财政局 公司从民企变身国企 治理和风控全面升级 [4] - 近期随着钾肥和碳酸锂价格攀升 股价显露长牛慢牛格局 [4] - 公司近期单季财务数据显示营收同比有降有增 扣非净利润同比持续增长 其中公告日250329营收同比下降10.55% 扣非净利润同比增长11.849% 公告日251017营收同比增长28.71% 扣非净利润同比增长66.62% [4] 行业对比与相关公司 - 盐湖股份与藏格矿业在2025年主营业务构成均为钾肥加盐湖提锂 且比例构成接近 [6] - 藏格矿业ROE水平更高 与紫金矿业入主关系很大 但从投资估值看 盐湖股份更有吸引力 [6] - 钾肥板块其他公司包括亚钾国际和东方铁塔 股价走势也很不错 [6] - 亚钾国际为纯钾肥业务 最近三个季度连续高速增长 [6] - 东方铁塔为钾肥加铁塔双主业 钾肥毛利远高于铁塔 业绩来源主要在钾肥 [6]

公司股价与交易表现 - 12月19日盘中，公司股价上涨2.00%，报26.99元/股，总市值达1428.20亿元 [1] - 当日成交额为7.40亿元，换手率为0.53% [1] - 当日主力资金净流入1783.96万元，特大单买卖金额分别为5781.49万元和5985.05万元，大单买卖金额分别为1.94亿元和1.75亿元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨63.97%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨7.36%、3.65%和37.70% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为钾肥和锂盐的开发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：钾产品占79.16%，锂产品占18.32%，其他占2.40%，贸易占0.12% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-钾肥，所属概念板块包括特色小镇、化肥、盐湖提锂、锂电池、西部开发等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为19.00万户，较上期减少5.45%，人均流通股为27844股，较上期增加5.76% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第六大流通股东，持股1.60亿股，相比上期增加3400.67万股 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入111.11亿元，同比增长6.34% [2] - 同期，公司实现归母净利润45.03亿元，同比增长43.34% [2] 公司分红历史 - 公司A股上市后累计派发现金红利53.06亿元 [3] - 近三年，公司累计派现0.00元 [3]

公司股价与交易情况 - 12月18日，东方铁塔股价下跌5.05%，报收17.50元/股 [1] - 当日成交额为3.71亿元，换手率为1.82% [1] - 公司总市值为217.71亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为钢结构、铁塔类产品的研发设计生产销售安装，以及氯化钾的开采生产和销售 [1] - 氯化钾是公司最主要的收入来源，占主营业务收入的65.07% [1] - 角钢塔和钢结构分别贡献了16.09%和11.72%的收入 [1] - 钢管塔、溴化钠、建筑安装和发电业务合计贡献约7%的收入 [1] 基金持仓情况 - 银华基金旗下“银华专精特新量化优选股票发起式A”基金重仓持有东方铁塔 [2] - 该基金三季度持有东方铁塔14.19万股，占基金净值比例为0.84%，为基金第二大重仓股 [2] - 按12月18日股价下跌计算，该基金持仓单日浮亏约13.2万元 [2] 相关基金表现 - “银华专精特新量化优选股票发起式A”基金成立于2022年7月20日，最新规模为8063.18万元 [2] - 该基金今年以来收益率为42.6%，在同类4197只基金中排名第770位 [2] - 近一年收益率为37.62%，在同类4143只基金中排名第977位 [2] - 成立以来收益率为39.82% [2] - 该基金基金经理为杨腾，累计任职时间4年21天，现任基金资产总规模为27.53亿元 [2]

纪要涉及的行业或公司 * 藏格矿业股份有限公司[1] * 钾肥行业[2] * 碳酸锂/锂盐行业[2] * 铜行业[2] 核心观点与论据 **钾肥业务** * 公司为国内第二大钾肥生产企业，全力响应国家粮食安全战略[2][3] * 2025年计划生产钾肥100万吨，销售95万吨[2][3] * 2025年前三季度钾肥含税价格约为2,920元/吨，同比增长近27%[2][3] * 2025年前三季度钾肥平均销售成本为978元/吨，同比下降近20%[2][3] * 氯化钾成本从之前每吨1,000~1,100元降至950~1,000元，得益于效率提升、流程优化及技术改进[13] * 氯化钾产能因新采矿证下调至120万吨，目前维持在100万吨左右，预计未来三到五年保持该水平[12] * 长期看，查尔汗矿区老化，五到十年后可能出现衰减，公司正积极开发老挝矿区以补足潜在缺口[12] * 老挝钾盐项目稳步推进，计划分阶段实现200万吨产能目标，预计三到五年后钾肥产量将比现有水平翻一到两倍[2][9] * 海外生产成本比国内高出约200元/吨，因海外固体矿井下建设工程固定资产投入较高[14] * 海外市场售价比国内贵约200元，国内因是民生物资，价格有指导性，中国是全球钾肥价格洼地[15] * 对钾肥价格前景乐观，因供应高度垄断（加拿大和俄罗斯控制全球超50%供应），厂商有资源保护心态，且运输受地缘政治影响大[18][19] * 钾肥需求每年增速超过2%，未来几年供需仍将紧张[19] **碳酸锂业务** * 受2025年7月停产影响，2025年产销量指引下调至8,510吨（原计划1.1万吨）[2][3][6] * 停产期间进行了设备维护和员工培训，为复产后的稳定运行奠定基础[2][3] * 2026年碳酸锂生产成本目标维持在每吨4万元左右[2][7] * 将通过技术优化和自动化提升来控制成本，公司盐湖提锂技术经验丰富，有信心保持成本控制优势[2][3][6] * 预计2026年马米措盐湖一期项目建成投产，释放产能[2][3] * 马米措盐湖项目预计2026年下半年建成，第三季度可对外披露进展，整体工期约9到12个月[8] * 电力配套申请流程长，可能未能完全匹配5万吨产能，但排产不会受太大制约[8] * 西藏的察卡和龙木措两个盐湖2026年有望实现1万吨产能建设并部分释放，远期规划总共13万吨锂盐产能[3][4] * 公司对龙木错和杰德察卡两个盐湖项目持股约21%，大股东为西藏城投，公司希望获得更多主导权[10] * 据纪要显示，这两个盐湖预计2026年形成1万吨产能，2027年达到接近3万吨锂盐产能[10] * 对碳酸锂前景乐观，下半年表现良好，储能需求超出预期，新能源动力电池增长迅速，美国电力改造也推动储能需求[19] **铜业务** * 公司参股30.78%的巨龙铜业[3][4] * 巨龙铜业2025年一期项目预计全年产铜18.5-19万吨，前三季度已完成14.25万吨[2][4] * 二期项目预计2025年底建成，2026年逐步释放产能[2][4] * 基于一期项目经验（设计15万吨产能，第二年达10万吨以上），预计二期排产周期会较为迅速[5] * 个人预计2026年铜产量可达30万吨（非官方口径）[3][17] * 对铜价前景持乐观态度，供给端存在紧张问题（新矿基建困难、发现难度大、成本高），需求端受益于新型经济体增长、欧美电力改造和AI用电需求[3][18] **同业竞争与资产注入** * 与紫金矿业的同业竞争问题，在控股权变更时已提出五年内解决，包括资产注入或委托管理等形式[11] * 长期方向是将紫金矿业相关资产注入公司，可能先从技术合作开始[11] **分红政策** * 未来分红政策将在年报后明确[3][20] * 管理层希望在平衡成长性的前提下更好地回报投资者[3][20] * 分红可能会与巨龙铜业的分红节奏挂钩，因公司净利润70%以上来自巨龙贡献[3][21] * 公司资本开支不高且没有财务杠杆，商品价格上涨时投资者大概率可享受利润收益[3][20] 其他重要内容 * 公司受益于宏观经济环境改善，包括联储降息和国内反内卷政策，整体行业背景预期向好[3] * 海外项目的出货进度计划在年报前后通过公告形式汇报[16] * 公司对主营的钾肥、碳酸锂、铜三个品种整体向上周期持确定态度，认为价格将在波动中稳步上升[18][19]

市场表现 - 截至发稿，钾肥、锂电、氟化工等板块部分个股涨幅居前，其中盐湖股份大涨7.95%，天赐材料大涨7.33%，多氟多涨6.61%，万华化学涨6.19%，兴发集团跟涨5.17% [1] - 华宝化工ETF（516020）当日交易活跃，截至14:25，其价格报0.802元，上涨0.026元，涨幅为3.35%，成交均价为0.792元，成交量为7093手，当日振幅为3.99% [2] - 资金面上，基础化工板块单日获主力资金净流入额已超过83亿元，在30个中信一级行业中位居第4；近5个交易日，该板块累计净流入额高达125亿元，在行业中高居第3 [2] 行业数据与前景 - 中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，今年前11个月，我国动力和其他电池累计产量为1468.8GWh，累计销量为1412.5GWh，同比分别增长51.1%和54.7% [3] - 今年前11个月，我国动力电池累计出口169.8GWh，占总出口量65.2%，同比增长40.6%；其他电池累计出口量为90.5GWh，占总出口量34.8%，同比增长51.4% [3] - 中邮证券表示，AI推动数据中心规模爆发式增长，未来两三年海外储能年增速预期或至40%-50%，成为碳酸锂需求主要增长动力 [3] - 国海证券指出，当前化工行业估值水平处于历史低位，中国化工上市公司的分红能力有望明显提升，并认为化工行业正进入击球区，看好全球供给反内卷与全球AI需求两大周期 [3] 投资工具 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域，其近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [4]

化工板块市场表现 - 化工板块于12月17日持续上攻，反映板块整体走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达到2.32%，截至发稿时上涨2.19% [1] - 成份股中，锂电、钾肥、氟化工等板块个股涨幅居前，天赐材料与盐湖股份双双大涨超7%，多氟多涨超6%，万华化学、兴发集团、藏格矿业等多股跟涨超3% [1] - 截至发稿，化工ETF（516020）价格为0.794元，当日上涨0.017元（+2.19%），成交总额为5400.01万元，振幅为2.58% [2] 关键产品价格动态 - 12月17日，碳酸锂（99.5% 电池级/国产）价格上涨1170.0元，报9.71万元/吨，创逾1年新高，已连涨5日，近5日累计上涨4440.0元，近30日累计上涨16640.0元 [2] - 同日，氢氧化锂（56.5% 电池级粗颗粒/国产）价格上涨1100.0元，报8.55万元/吨，同样创逾1年新高，连涨5日，近5日累计上涨3630.0元，近30日累计上涨9630.0元 [2] - 中金公司指出，化工行业龙头有望受益于锂电材料行情反转 [2] 板块估值与配置价值 - 截至12月16日收盘，化工ETF（516020）标的指数（细分化工指数）市净率为2.33倍，位于近10年来39.92%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 化工品的下游需求覆盖房地产、汽车、家电、纺织服装、农林牧渔等多个行业，2025年地产需求承压，但汽车、化纤等需求持续向好 [3] - 随着“十五五”期间扩内需政策落地，以及新能源、AI应用、人形机器人等下游产业的快速发展，我国化工品需求有望实现良好增长 [3] 行业发展趋势 - 化工行业的“反内卷”已从单一的“联合自律减产”向“行业自律减产+政策协同”升级，有望助推行业从规模扩张向高质量增长转变，加速周期拐点来临 [3] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各细分领域，其近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4]

行业整体表现 - 本周（2025/12/08-2025/12/12）申万化工板块涨跌幅为-2.19%，在市场中排名第26位，走势处于下游 [1] - 化工板块跑输上证综指（-0.34%）1.85个百分点，跑输创业板指（2.74%）4.93个百分点 [1] - 2025年化工行业景气度预计将延续分化趋势 [1] 重点推荐子行业及观点 - **合成生物学**：能源结构调整背景下，化石基材料面临冲击，低耗能产品或产业成长窗口期更长，生物基材料成本下降及“非粮”原料突破有望推动需求爆发，推荐关注凯赛生物、华恒生物 [1] - **制冷剂**：2024年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因专利问题价格高企，而热泵、冷链及空调存量市场扩张带动需求增长，供需缺口扩大将推动价格上涨，拥有高配额的公司将受益，相关公司包括巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份 [2] - **电子特气**：作为电子工业“粮食”，行业具高技术壁垒和高附加值特征，国内下游晶圆制造升级与高端特气产能不足的矛盾带来国产替代机遇，需求受集成电路（量价齐升）、平板显示（品类提升）、光伏（装机量增长）三轮驱动，核心竞争力在于提纯技术、混合配方及多品类供应潜力，相关公司有金宏气体、华特气体、中船特气 [3] - **轻烃化工**：全球烯烃行业原料轻质化（转向乙烷、丙烷）为不可逆趋势，轻烃化工具有流程短、收率高、成本低及低碳排、低能耗、低水耗特点，副产氢气可降低用氢成本，推荐关注卫星化学 [4] - **COC聚合物**：COC/COP材料具有高透明度、低吸水性、高生物相容性等优异性能，主要用于手机摄像镜头等领域，国内产业化进程加速源于企业研发突破及下游供应链安全担忧驱动的国产替代意愿增强，建议关注阿科力 [5] - **钾肥**：国际巨头Canpotex撤回报价及Nutrien减产导致供给下滑，叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》推高粮价和种植意愿，供需关系失衡，库存集中于上游生产企业，价格有望触底回升，建议关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔 [6] - **MDI**：行业呈寡头垄断格局，全球8家厂商中万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家产能占比达90.85%，高技术壁垒及需求稳中向好，当前价格底部震荡但单吨利润可观，未来供给格局有望向好，推荐关注万华化学 [7] 化工价格周度跟踪 - **价格涨幅前五**：烧碱（片碱华东）99%（16.92%）、氟化铝（国内均价）（12.72%）、硝酸（安徽）98%（7.69%）、丁二烯（东南亚CFR）（5.33%）、液氯（华东）（4.04%） [8] - **价格跌幅前五**：NYMEX天然气(期货)（-12.76%）、乙二醇MEG（张家港）（-4.88%）、纯吡啶（华东）（-3.11%）、PVC粉(电石法、华东）（-1.98%）、DMF（华东）（-1.95%） [8] - **价差涨幅前五**：黄磷（61.70%）、双酚A（43.39%）、磷肥DAP（42.29%）、烧碱（36.97%）、涤纶短纤（26.10%） [8] - **价差跌幅前五**：己二酸（-147.68%）、热法磷酸（-80.88%）、PTA（-33.42%）、季戊四醇（-23.79%）、粘胶短纤（-15.54%） [8] 化工供给侧跟踪 - 本周行业内主要化工产品共有170家企业产能状况受到影响，其中新增检修7家，重启7家 [9]

化工板块市场表现 - 化工板块于12月17日显著上涨，反映板块整体走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达到1.8%，截至发稿时上涨1.42% [1] - 板块内多个细分领域及个股表现强势，截至发稿，盐湖股份飙涨超5%，万华化学大涨超3%，天赐材料、鲁西化工、藏格矿业等多股跟涨超2% [1] - 钾肥、聚氨酯、锂电等板块部分个股涨幅居前 [1] 化工ETF交易数据 - 截至发稿，化工ETF（516020）场内价格为0.790元，上涨0.011元，涨幅1.42%，成交均价为0.786元，成交量为2894万份 [2] - 该ETF盘中最高涨幅达到1.80% [2] - 其IOPV（基金份额参考净值）为0.7862元 [2] 领涨成分股详情 - 盐湖股份（代码000792）涨幅为5.76%，属于钾肥行业，在ETF中的估算权重为6.45% [2] - 万华化学（代码600309）涨幅为3.11%，属于聚氨酯行业，在ETF中的估算权重为9.03% [2] - 天赐材料（代码002709）涨幅为2.52%，属于电池化学品行业，在ETF中的估算权重为3.84% [2] - 鲁西化工（代码000830）涨幅为2.31%，属于煤化工行业，在ETF中的估算权重为1.14% [2] - 藏格矿业（代码000408）涨幅为2.23%，属于锂行业，在ETF中的估算权重为3.75% [2] 政策与行业格局展望 - 近期重要会议为明年发展工作做出部署，明确重点工作包括“综合整治‘内卷式’竞争”、“推动高质量发展”和“双碳引领，推动全面绿色转型”，或将对于化工行业格局优化形成持续推动力 [2] - 分析认为，“反内卷”与“高质量发展”将持续强化行业竞争秩序治理，加速落后产能退出与供给侧优化，推动行业从“以量补价”转向“以质取胜” [3] - 绿色转型工作将深入推进重点行业节能降碳改造，加强全国碳排放权交易市场建设，这将进一步分化行业中绿色转型优势企业与落后企业的发展空间 [3] 板块估值与配置价值 - 截至12月16日收盘，化工ETF（516020）标的指数（细分化工指数）市净率为2.33倍，位于近10年来39.92%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [3] 行业需求与周期展望 - 化工品的下游涵盖房地产、汽车、家电、纺织服装、农林牧渔等多个行业，2025年地产需求承压，汽车、化纤等需求持续向好 [3] - 随着“十五五”期间扩内需政策落地，以及新能源、AI应用、人形机器人等下游产业的快速发展，我国化工品需求有望实现良好增长 [3] - 化工行业当前处于周期底部，“反内卷”有望加速行业竞争格局优化，推动景气度上行，龙头企业有望实现盈利估值双提升 [3] 化工ETF产品结构 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域 [4] - 其近5成仓位集中于大市值龙头股，如万华化学、盐湖股份等；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4]

美国财政部OFAC发放通用许可 - 美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）发放了一项通用许可 [1] - 该通用许可授权涉及Belarusian Potash Company、Agrorozkvit LLC和Belaruskali OAO的交易 [1]