行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 核心观点 - 2025年化工行业景气度将延续分化趋势 推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业 [4] - 合成生物学奇点时刻到来 低耗能产品或产业有望获得更长成长窗口 生物基材料有望迎来需求爆发期 [4] - 三代制冷剂有望进入高景气周期 供给端进入"定额+持续削减"阶段 需求端保持稳定增长 供需缺口将持续扩大 [5] - 电子特气是电子工业的"粮食" 产业链国产化带来较大替代机遇 集成电路/面板/光伏三轮驱动高端产能需求 [6][7] - 轻烃化工成全球性趋势 原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势 具有低碳排、低能耗、低水耗的特点 [8] - COC聚合物产业化进程加速 国产突围可期 光学领域下游产业链转移至国内 供应链安全担忧下国产替代意愿加强 [9] - 钾肥价格有望触底回升 行业已进入去库存周期 供给下滑消解库存压力 粮食种植意愿提升推高需求 [10] - MDI寡头垄断 行业供给格局有望向好 需求端稳中向好 将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品 [12] 行业市场表现 - 本周化工板块涨跌幅为-0.95% 表现排名第17位 跑输上证综指1.16个百分点 跑输创业板指2.91个百分点 [3] - 申万化工细分板块上涨个数为9个 下跌个数为22个 [23] - 上涨排名前三子板块分别为合成树脂（4.04%）、涂料油墨（2.64%）、涤纶（2.12%） [23] - 跌幅排名倒三子板块分别为其他橡胶制品（-5.25%）、改性塑料（-4.48%）、有机硅（-3.76%） [23] - 个股涨幅前三为蓝丰生化（61.16%）、上纬新材（44.81%）、华软科技（31.83%） [28] - 个股跌幅前三为金浦钛业（-23.15%）、泰和科技（-10.93%）、丰山集团（-10.92%） [29] 产品价格表现 - 价格涨幅前五：液氯（华东）（252.38%）、百草枯（浙江永农化工，42%）（6.25%）、萤石（赤峰天马）（4.50%）、WTI原油（3.38%）、丙烯酸（精酸华东）（2.80%） [13] - 价格跌幅前五：PX（中石化挂牌价）（-5.56%）、双酚A（华东）（-4.27%）、NYMEX天然气(期货)（-3.54%）、丁二烯（东南亚CFR）（-3.02%）、顺酐（江苏）（-2.91%） [13] - 价差涨幅前五：PTA（169.78%）、顺酐法BDO（116.77%）、热法磷酸（12.85%）、DMF（10.93%）、涤纶工业丝（8.66%） [13] - 价差跌幅前五：甲醇（-55.58%）、黄磷（-38.69%）、双酚A（-24.75%）、联碱法纯碱（-19.40%）、PVA（-17.86%） [13] 供给侧跟踪 - 本周行业内主要化工产品共有155家企业产能状况受到影响 [14] - 新增检修4家企业：镇海炼化（纯苯）、金诚石化（丙烯）、镇海炼化2（丁二烯）、山西美锦华盛（乙二醇） [43] - 重启12家企业：东明石化、江苏盛虹、东方华龙（纯苯）、宁夏宝丰三期（丙烯）、东明石化、茂名石化1（丁二烯）、天津石化（PX）、水富云天化、永荣、神马氢化学、华鲁、天福化工（合成氨） [43] 政策动态 - 工信部等七部门发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 目标行业增加值年均增长5%以上 [34] - 政策重点包括：将行业纳入制造业新型技术改造城市试点 严控新增炼油产能 做好化肥生产保供 训练建设行业大模型 加强标准引领 拓展新能源电池材料等应用 [34] 企业动态 - 平煤神马与河南能源拟战略重组 中国平煤神马集团资产规模超2800亿元 控股4家上市公司 [36] - 佛塑科技与中石化湖南石油化工拟合资建设聚酰胺-尼龙薄膜项目 计划投资总额346,911万元 [37] - 建龙微纳筹划收购上海汉兴能源科技不少于51%股份 [37] - 中核钛白出售哈密中合钒钛100%股权给关联方 交易价格12,080.36万元 [37]

电子特气深度汇报：GKJ 催化+存储需求预期回升 20250924 摘要 国产光刻机验证机参数取得进展，微装等公司推出新品，预示全国产产 线可能实现，将带动光刻气体需求，利好电子特气板块。 存储器市场紧密度提升，预期价格上涨，长鑫存储和长江存储或加快 IPO，新厂扩产预期增加，将推动先进制程中电子特气需求。 中国电子特气市场规模约 300 亿人民币，其中电子特气领域占 200 亿， 应用于集成电路、面板及半导体照明等泛半导体行业。 三氟化氮（NF3）和六氟化钨（WF6）是值得关注的重要品类，全球三 氟化氮市场规模约 13 亿美元，中国占比约 15%。 中船特气是国内三氟化氮和六氟化钨龙头企业，国内市场份额超 60%， 全球领先，受益于新增产能和客户认证优势，有望弥补海外供应缺口。 日本关东电话和三井化学停产导致海外三氟化氮供应缩减超 25%，叠加 台积电需求增加，市场出现缺口，或将推动价格上涨。 华特气体是国内光刻机稀有气体龙头，市场份额超 60%，主要客户包括 长存、中芯国际等，中船特气和凯美也逐步通过相关认证。 Q&A 近期电子特气行业有哪些重要变化和催化因素？ 在全球和中国市场中，三氟化氮（NF3）和六 ...

公司业务澄清 - 公司明确表示不生产氢类电子特气产品 [1] - 公司明确表示不生产含氟电子特气产品 [1]

项目建设进展 - 宜昌和潜江两大电子特气产业园建设进度符合预期 部分生产线已建成并进入试生产阶段 [1] - 潜江电子特气产业园规划产品已全部建成 电子级高纯氢和高纯一氧化碳实现量产销售 [1] - 宜昌产业园电子级硅烷 三氟化氮等7款产品进入试生产 力争下半年达产 [1] 产品认证与客户拓展 - 相关产品认证工作按计划推进 已与多家下游头部客户进行对接 [1] - 电子级氯化氢 氯气 羰基硫将于下半年稳产并启动半导体客户认证 [1] 行业格局与发展机遇 - 国内电子特气市场以国外进口厂商为主 国产厂商市场份额逐步提升 [1] - 国家大力推进半导体 光伏 AI+ 具身机器人等战略性产业发展 电子特气作为核心上游将迎来巨大市场机遇 [1] - 国产替代需求迫切 [1] 技术优势与研发突破 - 电子特气行业技术壁垒高 对产品纯度 稳定供应和综合服务能力要求极高 [2] - 通过湖北集群化布局和全产业链构建竞争壁垒 [2] - 在提升单位效率值和循环利用方面实现部分突破 并在两大产业园逐步应用 [2] 资金保障与资本运作 - 实控人全额认购5.92亿元定增股份再融资方案提交注册 募集资金主要用于补充流动资金和偿还有息负债 [2] - 定增方案于2025年2月获受理 [2] - 募集资金到位后将优化财务结构 降低资产负债率和有息负债规模 大幅减少财务费用 [3] 战略规划与资金运用 - 公司明确战略转型方向 重点进军电子特气领域 [1] - 未来将加大研发投入 电子特气业务放量增长将带来业绩弹性和价值重估空间 [2] - 下一阶段资金将聚焦技术研发深化和市场网络拓展 确保资金高效合规使用 [3]

公司业务进展 - 宜昌和潜江两大电子特气产业园项目建设进度符合预期 部分生产线已建成并进入试生产阶段 相关产品认证工作按计划推进 正与多家下游头部客户对接[1] - 潜江电子特气产业园规划产品已全部建成 电子级高纯氢和高纯一氧化碳实现量产销售 电子级氯化氢/氯气/羰基硫将于下半年稳产并启动半导体客户认证[1] - 宜昌电子特气及功能性材料产业园的电子级硅烷/三氟化氮等7款产品进入试生产 力争下半年达产[1] 行业格局与机遇 - 国内电子特气市场呈现国外进口厂商为主 国产厂商逐步提升市场份额的格局 国产替代需求迫切[1] - 电子特气行业作为半导体/光伏/AI+/具身机器人等战略性产业的核心上游 将迎来巨大市场窗口和发展机遇[1] - 行业技术壁垒高 对企业的技术研发/产品纯度/稳定供应和综合服务能力提出极高要求[2] 公司战略与竞争优势 - 2020年上市后明确战略转型方向 重点进军电子特气领域[1] - 通过湖北集群化布局和全产业链构建较高竞争壁垒 已解决产品有无问题 当前核心挑战是成本控制和提升产业链整体效益[2] - 在提升单位效率值和循环利用方面实现部分突破 并在两大产业园逐步应用 未来将加大研发投入[2] 融资与资金规划 - 实控人全额认购5.92亿元定增股份再融资方案提交注册 募集资金主要用于补充流动资金和偿还有息负债[2] - 定增为公司业务转型提供资金保障 加速电子特气等高附加值/高技术壁垒领域的产能建设和市场开拓 同时优化资本结构[2] - 募集资金到位后将优化财务结构 降低资产负债率和有息负债规模 增强财务稳健性 大幅减少财务费用提升抗风险能力[3] - 下阶段资金聚焦技术研发深化和市场网络拓展 确保资金高效合规使用 审慎规划后续资本开支[3] 业绩展望 - 电子特气业务未来放量增长将为公司带来业绩弹性和价值重估空间[2]

市场表现 - 9月22日A股市场共计73只个股涨停 [1][1] - 光通信概念股杭电股份实现5连板 [1][1] - 存储芯片概念股德明利实现2连板 [1][1] 连板个股数据 - *ST正平以7连板位列连板天数首位 所属路桥工程行业 [1] - 云南旅游实现4连板 属人形机器人概念 [1] - 红豆股份实现3连板 属新零售概念 [1] - *ST亚振实现3连板 属小家电概念 [1] - 福龙马实现3连板 属机器人概念 [1] - 悍高集团实现2连板 属家居五金行业 [1] - 华软科技实现2连板 属精细化工行业 [1] - 凯美特气实现2连板 属电子特气概念 [1] - 贵广网络实现2连板 属东数西算概念 [1] - *ST花王实现2连板 属汽车零部件行业 [1] - 鼎信通讯实现2连板 属智能电网概念 [1]

市场整体表现 - A股市场收盘共60股涨停 剔除ST板块后50股涨停 整体封板率达69.77% [1] 涨停个股分析 - 公元股份以92.23万手封单量居首 云南旅游(32.63万手)、红豆股份(22.94万手)及东软集团(22.49万手)紧随其后 [2] - 天普股份实现13连板 泰慕士5连板 杭电股份4连板 云南旅游、永新光学及*ST绿康均实现3连板 [2] - 17只个股封单金额超1亿元 泰慕士(4.88亿元)、公元股份(4.7亿元)及东软集团(2.54亿元)位列前三 [2] - 泰慕士获QFII重仓 摩根士丹利与瑞银集团新进成为前十大流通股东 公司控制权拟发生变更事项尚未完成 [2] 光刻机/光刻胶概念板块 - 凯美特气电子特气产品应用于半导体工艺制程 已获国内外多家客户认可 [3] - 永新光学光刻镜头应用于PCB光刻设备 核心光学模组及镜头应用于光刻检测系统 [3] - 西陇科学生产光刻胶配套试剂包括剥离液、显影液、蚀刻液及清洗液等 [4] 旅游板块 - 云南旅游旗下文旅科技公司具备覆盖文旅装备全链条的综合服务能力 [5] - 曲江文旅运营管理大唐芙蓉园·大雁塔景区(5A级)及曲江海洋极地公园(4A级) [5] - 桂林旅游拥有两江四湖景区、银子岩景区等核心旅游资源经营权 [5] 光通信板块 - 长飞光纤在市场份额、产品研发及生产效率方面保持全球领先水平 [6] - 世嘉科技拟通过增资扩股方式取得光彩芯辰部分股权 看好光通信细分行业市场前景 [6] 龙虎榜交易数据 - 赣锋锂业获龙虎榜净买入4.15亿元 凯美特气(2.93亿元)及宏润建设(1.62亿元)分列二三位 [7] - 机构专用席位净买入赣锋锂业4.3亿元 悍高集团(7647.09万元)及玉马科技(7618.57万元)紧随其后 [7] - 深股通净买入赣锋锂业1.35亿元及山河智能1.03亿元 沪股通净卖出金发科技2.18亿元及千里科技1.05亿元 [7]

行业表现 - 本周化工板块涨跌幅为2.36% 排名市场第12位 处于中上游水平 [1][2] - 化工板块跑赢上证综指0.83个百分点 跑赢创业板指0.25个百分点 [1][2] - 2025年行业景气度延续分化趋势 [1][2] 细分领域投资机会 - 合成生物学领域迎来奇点时刻 生物基材料需求爆发 关注凯赛生物、华恒生物 [2] - 三代制冷剂进入高景气周期 供需缺口持续扩大 关注巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份 [3] - 电子特气国产替代机遇显著 三轮驱动需求增长 关注金宏气体、华特气体、中船特气 [3][4] - 轻烃化工成为全球不可逆趋势 低碳排特性突出 重点关注卫星化学 [5] - COC聚合物产业化加速 国产突围可期 关注阿科力 [6] - 钾肥价格触底回升 进入去库存周期 关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔 [7][8] - MDI供给格局向好 高技术壁垒维持 重点关注万华化学 [9] 价格数据跟踪 - 周涨幅前五：液氯（华东）21.69%、丙烯酸（精酸华东）5.66%、三氯乙烯（山东滨化）4.44%、苯酚（华东）3.46%、双酚A（华东）2.82% [10] - 周跌幅前五：丁基橡胶（1751，燕山石化）-11.25%、NYMEX天然气（期货）-4.33%、DMF（华东）-3.68%、天然橡胶（全乳标准1，上海）-3.21%、硝酸（安徽）98% -3.13% [10] - 周价差涨幅前五：顺酐法BDO 695.00%、甲醇34.27%、醋酸乙烯21.28%、双酚A9.69%、PET6.47% [10] - 周价差跌幅前五：己二酸-28.57%、DMF-17.33%、磷肥DAP-15.51%、PVA-11.02%、PTA-10.32% [10] 供给侧动态 - 本周162家企业产能状况受影响 新增检修7家 重启11家 [11]

融资方案 - 公司以每股1.15港元价格向认购方发行47.36亿股股份 [1] - 认购价较前一交易日收盘价1.26港元折让8.73% [1] - 融资总额54.46亿港元 净额53.92亿港元 [2] 资金用途 - 65%资金用于多晶硅产能结构性调整、强化硅烷气业务和优化资本结构 [2] - 35%资金用于一般营运资金和偿还现有贷款 [2] 股权影响 - 认购股份占现有已发行股本16.63% [2] - 占扩大后股本14.26% [2] 业务发展 - 公司将利用全球第一的硅烷气产能完成海外替代 [2] - 瞄准半导体集成电路电子特气需求提升、TOPCon向BC电池转型带来的硅烷需求放量 [2] - 布局锂电行业固态/半固态电池对硅烷的应用需求 [2] - 满足显示面板对硅烷气品质的高要求 [2]

行业整体表现 - 本周化工板块涨跌幅为1.11%，在市场中排名第11位，处于中上游水平 [1][2] - 板块跑赢上证综指0.27个百分点，但跑输创业板指6.63个百分点 [1][2] - 上证综指涨跌幅为0.84%，创业板指涨跌幅为7.74% [1][2] 细分领域投资机会 - 合成生物学领域迎来需求爆发期，生物基材料成本下降及非粮原料突破推动行业增长，重点关注凯赛生物、华恒生物 [2] - 三代制冷剂因配额政策实施及二代制冷剂削减进入高景气周期，供需缺口扩大推动价格上涨，相关公司包括巨化股份、三美股份等 [3] - 电子特气行业受益于集成电路/面板/光伏需求驱动，国产替代空间巨大，重点关注金宏气体、华特气体等平台型公司 [3][4] - 轻烃化工具有低碳排、低能耗特性，全球烯烃原料轻质化趋势不可逆，推荐卫星化学 [5] - COC聚合物因国产替代进程加速及下游产业链转移迎来发展机遇，建议关注阿科力 [6] - 钾肥价格触底回升，国际巨头减产及粮食协议终止推动需求增长，关注亚钾国际、盐湖股份等企业 [7][8] - MDI行业呈寡头垄断格局，产能高度集中（前5家企业占比90.85%），需求端修复推动长期景气，重点关注万华化学 [9] 价格与价差变动 - 周涨幅前五品种：NYMEX天然气(期货)（11.08%）、双酚A（华东）（2.99%）、PX（2.86%）、制冷剂R32（2.56%）、丁二烯（2.08%） [10] - 周跌幅前五品种：液氯（华东）（-25.86%）、尿素（-3.45%）、TDI（-3.33%）、甲苯（-3.18%）、纯苯（-2.70%） [10] - 价差涨幅前五：己二酸（70.14%）、涤纶短纤（18.41%）、双酚A（12.41%）、醋酸（8.65%）、PET（7.10%） [10] - 价差跌幅前五：甲醇（-156.86%）、PTA（-81.70%）、醋酸乙烯（-23.24%）、黄磷（-15.81%）、电石法PVC（-15.79%） [10] 供给侧动态 - 本周共有153家企业产能状况受影响，其中新增检修6家，重启4家 [11]