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8月零售数据超预期 美债收益率多数下行
新华财经· 2025-09-16 14:19
新华财经北京9月16日电美债收益率周二(16日)开盘后多数下行,因投资者消化了强劲的美国零售销 售数据,并将注意力转向美联储本周似乎没有悬念的利率决定。在本周美联储会议上降息25BPs几乎是 肯定的结果,但这将是多年来最受关注的决定之一。自2024年12月以来,美联储一直按兵不动,但全球 经济和政治格局已经发生了巨大变化。 当天盘前,美债走势一度出现分化,价格小幅波动,其中2年期美债收益率0.5BPs至3.532%,开盘后2年 期收益率跌2.5BPs至3.51%;10年期美债收益率盘前上升1.3BP至4.047%,开盘后跌0.2BP至4.032%;上 周,在数据显示劳动力市场弱于预期后,10年期美债收益率一度跌至4%;30年期美债收益率盘前上升 1.4BP至4.67%,开盘后涨幅收敛至0.4BP至4.659%。 最新数据显示,美国8月零售销售连续第三个月强劲增长,显示尽管通胀挥之不去且就业市场疲弱,但 美国家庭支出仍保持在健康水平。根据经季节性因素(但未考虑通胀因素)调整后的数据,8月份零售 额增长0.6%,增速与7月份向上修正后的水平持平,高于道琼斯预测的0.3%。消费者价格指数环比上涨 0.4%,表明消费 ...
固定收益周报:公募新规预期扰动趋缓,品种利差或迎阶段性收敛-20250916
爱建证券· 2025-09-16 10:07
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期债市受 M1 同比走强、市场风险偏好回暖、“反内卷”政策预期等因素扰动持续承压,一年滚动股债利差逼近 +2 倍标准差区间 [5][60] - 公募债基赎回压力或阶段性缓解,5 - 10 年国开 - 国债品种利差有收敛机会,可参与利差收敛交易 [5][64] - 短期需警惕季末机构兑现浮盈带来的阶段性冲击,关注本周美联储议息会议 [6][65] 根据相关目录分别进行总结 债市周度复盘 - 9 月 8 - 12 日,国债收益率先上后下,受政策预期和机构行为主导,后在央行流动性呵护等因素推动下回稳 [2][11] - 9 月 8 日,受公募销售新规影响市场震荡,10 年期国债收益率上行 1.65bp 至 1.784% [11] - 9 月 9 日,早盘震荡午后走弱,央行净回笼,10 年期国债收益率上行 1bp 至 1.795% [11] - 9 月 10 日,收益率大幅上行 2.25bp 至 1.815%,虽央行净投放且通胀数据有变化,但市场担忧基金卖出负反馈 [12] - 9 月 11 日,市场情绪企稳,收益率下行 2.45bp 至 1.7975%,央行净投放 [12] - 9 月 12 日,收益率下行 1.35bp 收于 1.7895%,央行净投放,国债发行结果好,金融数据平稳 [13] - 全周国债和国开债收益率普遍上行,国债关键期限利差多数走阔 [16][22] 债市数据跟踪 资金面 - 9 月 8 - 12 日,央行公开市场操作净投放 1961 亿元,下周逆回购到期量大于前一周 [24] - 资金利率普遍上行,R001、DR001、R007、DR007 较上周上行,R007 - DR007 利差周均值下行,资金分层现象缓解 [25] - SHIBOR 利率上行,票据利率处于低位且与 shibor 利率持续倒挂 [35][38] 供给端 - 9 月 8 - 12 日,利率债总发行量增加,净融资额减少;政府债发行规模和净融资额环比增加;同业存单发行规模增加,净融资额环比减少,发行利率上行 [40][43][46] 下周展望与策略 下周展望 - 国债供给压力降低,下周国债计划发行 2770 亿元,地方政府债计划发行 1885.19 亿元 [3][58] - 资金利率中枢或将持平,虽下周逆回购到期量大于前一周且面临税期走款,但 9 月非缴税大月,央行呵护流动性 [4][59] 债市策略 - 关注国开 - 国债品种利差收敛机会,把握政策预期波动带来的短期机会,关注公募赎回方案定稿 [5][64] 全球大类资产 - 美债收益率曲线平坦化,10Y - 2Y 期限利差收窄 9bp 至 50bp [69] - 美元指数小幅走弱,美元兑人民币中间价微降,英镑、欧元兑美元上涨,美元兑日元上涨 [69] - 黄金、白银、原油价格普遍走强,COMEX 黄金、白银期货及 WTI、布伦特原油价格较 9 月 5 日上涨 [73]
博时宏观观点:债市或维持震荡格局
新浪基金· 2025-09-16 09:05
美联储降息的确定性增强,人民币呈现升值态势,外资回流中国资产的过程有望加速。叠加国内地产等 稳增长政策预期升温,内外部环境均利好权益资产,应保持多头思维。但伴随市场基本面压力加大,降 低市场上行的斜率预期。结构上,科技成长在经历快速上涨后拥挤度较高、波动加大,建议做好高切 低,把握估值相对低位但基本面预期有变化的方向。行业上,推荐传媒、计算机、电力设备、非银、有 色金属、食品饮料、医药生物。 海外方面,8月美国CPI略超预期,关税温和传导,暂时不影响美联储应对就业偏弱。目前市场预期9月 17日FOMC重启降息(25bp概率94%,50bp概率6%)。 投资有风险,请谨慎选择。 国内方面,8月私有部门融资需求偏弱、但流动性较为宽松,后续随着高基数下政府债净发行对社融增 长的支撑作用减弱,关注财政政策能否进一步发力稳增长。8月CPI受食品价格拖累下滑,PPI降幅收 窄。出口放缓,大部分原因可能来自海外需求的走弱。8月全球PMI再度回升至扩张区间,叠加美联储 即将开启降息周期、以及关税暂未恶化,外需仍有望支撑出口韧性。 市场策略方面,债券方面,上周月初资金面超预期边际收敛,权益市场维持韧性,赎回费率新规和央行 重启 ...
债市日报:9月16日
新华财经· 2025-09-16 09:04
债市行情 - 国债期货主力合约多数收涨 其中10年期主力合约涨0.15%报108 5年期主力合约涨0.13%报105.795 2年期主力合约涨0.04%报102.414 [2] - 银行间主要利率债收益率午后普遍下行 30年期国债收益率下行1.5BP至2.08% 10年期国开债收益率下行1.55BP至1.9275% 10年期国债收益率下行1.6BP至1.784% [2] - 中证转债指数下跌0.18%至476.73点 成交金额781.52亿元 个券表现分化 恒帅转债和景兴转债均涨20% 欧通转债跌5.55% [2] 海外债市 - 美债收益率集体下跌 2年期跌2.30BP至3.526% 10年期跌3.64BP至4.034% 30年期跌2.8BP至4.653% [3] - 欧债收益率普遍下行 10年期德债收益率跌2.4BP至2.689% 10年期法债收益率跌2.8BP至3.477% 10年期意债收益率跌4.7BP至3.471% [4] - 日债收益率走高 10年期日债收益率上行0.6BP至1.601% [4] 资金面 - 央行开展2870亿元7天期逆回购操作 中标利率1.40% 实现净投放400亿元 [6] - Shibor短端品种集体上行 隔夜品种上行2.9BP至1.437% 7天期上行0.5BP至1.475% [6] 基本面数据 - 8月社会消费品零售总额同比增长3.4% 低于预期3.8%和前值3.7% [7] - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2% 低于预期5.7%和前值5.7% [7] - 1-8月固定资产投资同比增长0.5% 低于预期1.3%和前值1.6% [7] - 8月城镇调查失业率5.3% 较上月上升0.1个百分点 [7] - 1-8月房地产开发投资60309亿元 同比下降12.9% 新建商品房销售额55015亿元 下降7.3% [7] 机构观点 - 华泰固收认为债市短期进入目标位 赔率改善 融资需求偏弱 央行呵护资金面且购债重启预期升温 债市或阶段性"歇歇脚" [9] - 中信建投指出8月经济数据总体平稳但压力仍在 债券市场对基本面因素较为钝化 应关注央行资金投放及权益市场联动 [9] - 国盛固收表示经济数据显示供需进一步放缓 债市或在震荡中渐进式修复 广谱利率下行趋势未变 [9]
招金矿业:“22招金02”将于9月25日提前摘牌
智通财经· 2025-09-16 08:50
债券回售安排 - 公司债券"22招金02"将于2025年8月18日至2025年8月20日进行回售登记 [1] - 根据回售结果 本期债券回售申报金额为10 00亿元 [1] - 债券将于2025年9月15日兑付剩余全额本金及2024年9月15日至2025年9月14日期间利息 [1] 债券条款细节 - 本期债券票面利率为2 78%计息年利率 [1] - 每手债券兑付本金为1000元 派发利息27 80元含税 [1] - 完成付息兑付回售后债券将于2025年9月25日在上海证券交易所提前摘牌 [1]
美股三大股指期货集体上涨,黄金逼近3700美元关口,美元持续下探
华尔街见闻· 2025-09-16 08:47
全球市场风险偏好持续升温,美股涨至历史新高之际,投资者聚焦今晚即将公布的零售数据,并为广泛预期的美联储年内首次降 息做准备。 周二,亚洲股市创下纪录高位,欧股开盘涨跌不一,美股三大股指期货集体上涨,黄金逼近3700美元关口,延续创纪录涨势,美 元兑所有主要货币跌至7月来最低水平。 8月零售销售数据预计增长0.2%,将为美联储决策提供关键参考。市场普遍预期周三将迎来25个基点降息,部分投资者不排除50 个基点的可能性。随着就业市场放缓迹象显现,政策制定者可能释放更加鸽派的信号。 | 名称 | 最新 最高 | | | | --- | --- | --- | --- | | 英国富时100 | 9,266.55 | 9,281.20 9,246.50 | -10.48 -0.11% | | 法国CAC40 | 7,890.62 | 7,894.13 7,862.38 | -6.31 -0.08% | | ■ 荷兰AEX | 921.06 | 922.66 919.91 | +1.93 +0.21% | | ■ 德国DAX30 | | 23,687.57 23,749.57 23,617.43 | -46.18 -0 ...
每调买机系列之三:债市牛熊转换历史复盘与本轮再校验
浙商证券· 2025-09-16 08:16
核心观点 证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期:2025 年 09 月 16 日 债市牛熊转换历史复盘与本轮再校验 ——每调买机系列之三 我们定义债熊为十年国债调整 40BP、调整时间 3 个月以上。历史上的债熊均是基本面 改善➡️货币政策收紧➡️流动性收紧导致曲线熊平➡️情绪面持续悲观导致持续调整更 大。本轮校验与历史差异较大:基本面、货币政策、曲线形态均不像历史债熊行情, 更类似持续风险偏好冲击+反内卷+基金降费行情下的情绪性调整。 债券市场经历了长达 7 年的牛市,收益率从 2018 年初高位 4.0%到 2025 年初最低 点 1.6%,累计压缩 240bp,期间虽然 2020 年也出现过 80bp 的大幅调整,但长牛 根基未被动摇。2024 年行情更趋极致,流畅的单边下行模式深刻塑造了市场的一 致预期。一方面,债牛时间过久,单边预期过强,当前点位过低;另一方面,近 期震荡幅度过大,让人不免担忧当前到底应每调买机还是进入牛熊转换思维?这 里我们以史为鉴。 ❑ 下一个一致预期的支撑位在哪里? 10 年国债与 OMO 利差创年内新高,10Y 国债今年的共识阻力位在 ...
流动性跟踪与地方债策略专题:四季度是否会有供给冲击?
民生证券· 2025-09-16 07:10
核心观点 - 报告认为四季度政府债供给冲击可能性较低 主要基于提前下达债务限额的常规操作特性以及化债额度"靠前使用"的两种可能路径 若采用年内提前使用2026年置换债额度的方案 预计四季度政府债净融资规模为2.51万亿元 与2021年水平接近 这为央行操作留出空间[1][2][16] - 流动性方面 央行维持呵护态度 通过逆回购和买断式逆回购操作平滑资金面 9月15日进行6000亿元6个月买断式逆回购操作 实现中期流动性净投放3000亿元 以应对税期和存单到期压力[8][9][32] - 地方债策略上 超长期品种显现抗跌特征和一二级套利机会 保险机构持续配置超长端 日度净买入约90亿元 而5年期和7年期品种利差分位数处于2024年以来85%以上 性价比突出[4][20][56] 货币政策与流动性观点 - 资金利率在税期前上行 DR001从1.36%升至1.43%后回落至1.36% R001从1.41%升至1.46%后降至1.40% 反映银行间资金面在季末和存单到期压力下有所收敛[8][21] - 央行公开市场操作较为克制 单日逆回购净投放规模均低于1000亿元 但呵护意图明确 通过期限工具提供中期流动性支持[8][9][32] - 同业存单市场自6月起月度净融资持续为负 1年期大行存单利率维持在1.67%-1.68% 银行主动负债需求有限[9] 地方债发行与进度 - 置换债发行进度达98.62% 累计发行19723亿元 仅河南 湖北 吉林三省未完成全部发行[3][17][44] - 新增一般债发行6562亿元 进度82.03% 新增专项债发行41679亿元 进度79.81% 其中特殊新增专项债发行10846亿元 超出8000亿元理论限额[3][17][44] - 特殊再融资债自8月22日启动 累计发行95亿元 历史留存上限为1.26万亿元[3][17][44] 地方债二级市场与机构行为 - 超长期地方债抗跌 30年期品种发行利率达2.40%以上 高于二级市场估值 形成一二级套利机会[4][20][50] - 保险机构日度净买入超长端规模约90亿元 基金主要参与7-10年期品种 并开始介入15-20年期[4][20][50] - 品种利差方面 5年期及以上地方债与国债利差均超过20bp 其中5年期和7年期利差分位数处于2024年以来85%以上[4][20][56] 政府债供给预测 - 四季度政府债净融资规模预测为2.51万亿元 接近2021年水平 前提是提前使用1万亿元2026年置换债额度在四季度发行[2][16] - 12月政府债净融资可能转负 为化债额度靠前使用提供空间[2][16] - 当前公布的9月地方债发行计划为6797亿元 四季度发行计划仅830亿元 披露省份较少[3][17][44] 同业存单市场 - 9月8日至12日存单发行7839亿元 净融资-4683亿元 股份行发行规模最高达2435亿元[58] - 发行利率全面上行 1年期国有行 股份行 城商行 农商行利率分别为1.68% 1.67% 1.74% 1.78%[59] - 二级市场收益率分化 1个月期存单收益率上行11bp至1.55% 其他期限变动较小[78] 超储率跟踪 - 7月末超储率估计为1.12%[82] - 9月8日至12日央行净投放1961亿元 政府债净缴款3442.30亿元 合计减少超储规模1481.30亿元[82]
亚洲短期债券收益率展现韧性
国际金融报· 2025-09-16 06:41
久期风险与短期债券特性 - 久期风险衡量债券或投资组合对利率变化的敏感程度 [1] - 短期债券对利率波动的敏感性较低 提供更低波动性和更稳定表现 在利率大幅波动环境下尤为明显 [1] - 历史数据显示短期债券具有更低年化波动率和更稳定回报 [1] 亚洲短期债券收益优势 - 短期债券收益率与短期利率更接近 更有机会从降息周期中受益 [3] - 亚洲短期债券指数在降息周期中表现优于长期债券指数 提供更高绝对回报和风险调整后回报 [3] - 在市场承压时期 短期债券表现更大韧性 例如"解放日"后长期债券价格大幅下跌时短期债券保持稳定 [3] 亚洲宏观经济环境支撑 - 亚洲国家保持较低通胀水平 为央行放松货币政策提供更大灵活性 [3] - 亚洲地区主权债务处于健康水平 财政刺激措施仍有发挥空间 [3] - 主要亚洲主权和投资级公司发行人信贷基本面持续改善 评级上调/下调比率呈现积极趋势 [4] 市场供需与技术面支撑 - 亚洲美元债券市场新发行受抑制 供应风险降低 [4] - 本地市场投资者对高质量债券需求强劲 [4] - 新增供应受限而市场需求强劲 为亚洲债券市场提供坚实技术面支撑 [4] 收益率环境与投资机会 - 2年期和3年期美国国债收益率在高位徘徊 [4] - 亚洲短期债券指数收益率继续处于高位 尽管有下降趋势迹象 [4] - 当前环境可为投资者提供锁定相对更高收益率机会 并可能从上行价格中获益 [4] 骑乘策略实施与效果 - 骑乘策略通过购买久期较长债券并在到期前卖出 利用收益率曲线特性获利 [6] - 利用正斜率收益率曲线结构 债券久期越长收益率越高 [6] - 当债券剩余期限缩短 收益率趋于下降 带来资本收益 [6] 骑乘策略实证分析 - 购买收益率4.8%的4年期债券持有一年 变为3年期债券 [6] - 若3年期债券收益率4.6%且曲线稳定 债券价格向上调整 [6] - 20个基点收益率下降转化为约80个基点资本收益 使一年期理论持有总回报率达5.6% [6] 策略优势与实施要点 - 分析发行人特定收益率曲线及曲线斜率对骑乘策略至关重要 [7] - 在曲线最陡峭部分战略定位 可在保持相同信贷质量同时产生更高回报 [7][8] - 主动管理在短久期策略中具有价值 特别是在利率变动和曲线动态提供战术机会的环境下 [8] 综合投资前景 - 短期债券较少受长期利率和长期宏观风险事件不确定性影响 [8] - 亚洲信贷市场收益率水平高企 信贷基本面健康 技术支撑强劲 [8] - 短期亚洲信贷策略结合主动性曲线骑乘策略 可为投资者提供实现强劲稳定回报的理想机会 [8]
近七成纯债基金净值下跌
北京商报· 2025-09-15 16:14
A股与债市表现 - 三季度以来A股持续走高 上证指数累计上涨12.08% 深证成指上涨24.28% 创业板指上涨42.41% [1] - 同期债市明显回调 十年期国债收益率从6月30日1.6553%上行至9月15日1.8615% 升幅超20bp [1] - 股债跷跷板效应显现 股市走高压制债市表现 [1] 纯债基金业绩 - 近一个月70%纯债基金收益率下跌 4329只产品中有3015只告负 [2] - 13只纯债基金近一月跌幅超2% 中长期和短期纯债基金平均收益率均为负值 [2] - 年内超两成纯债基金收益率为负 [2] 货币政策操作 - 人民银行9月15日开展2800亿元7天期逆回购操作 利率1.4% [2] - 9月12日开展2300亿元同期限逆回购操作 利率相同 [2] - 9月有3000亿元逆回购和3000亿元MLF到期 预计央行将等量或超额续作 [2] 债市展望分歧 - 乐观观点认为若美联储9月降息 中美利差收窄将缓解人民币压力 为宽松货币政策创造条件 [3] - 技术面显示国债市场抛压减轻 收益率上升 投资机构停止抛售 公允价值趋稳 [3] - 双节临近央行惯例释放流动性 债市有望迎来技术性反弹 [3] - 谨慎观点指出债市仍受脆弱情绪主导 调整终点难精确判断 即使反弹也难以出现快速报复性上涨 [4]