战略重组公告 - 河南省委省政府决定对河南能源集团和中国平煤神马控股集团实施战略重组 该事项由控股股东通知 重组决定层级为省级政府 [1][2] - 公告发布日为2025年9月25日 上市公司平煤股份董事会于2025年9月26日发布提示性公告 [2][4] 股权与控制权 - 截至2025年9月20日 控股股东及其一致行动人持有平煤股份1,151,273,546股 占总股本比例46.62% [1][2] - 公司实际控制人为河南省国资委 本次战略重组不会导致公司控制权发生变化 [1][2] - 重组事项不会对平煤股份生产经营活动产生重大影响 [1][2] 企业规模与资产 - 中国平煤神马控股集团资产规模超2800亿元 2024年位列中国企业500强第168位 [5] - 集团控股平煤股份、神马股份、易成新能、硅烷科技4家上市公司 另有6家专精特新企业挂牌新三板 [5] - 集团业务覆盖河南省8个地级市、全国14个省（区、市）及美国、日本、德国等国家 [5] 产业布局与产能 - 集团拥有煤炭资源储量284亿吨 现有生产矿井52对 总产能8865万吨 [5] - 化工产品产能近1000万吨 旗下有规模以上化工企业34家 化工装置94套 [5] - 集团以煤盐为源头重点发展尼龙和硅碳材料、新能源等新兴未来产业 [5] 战略目标 - 集团定位为新材料、新能源企业 以绿色低碳为特色 [5] - 目标到2030年实现主营业务收入3000亿元 利税总额300亿元 工业产值超2000亿元 [5] - 力争建设成为全球优秀的功能材料领军企业 保持自主创新能力和全球领先技术 [5]

重组事件概述 - 河南省委省政府决定对河南能源集团有限公司和中国平煤神马控股集团有限公司实施战略重组 [1] - 此次重组被视为两家企业发展史上的里程碑以及河南石化及相关产业高质量发展进程中的关键一步 [1] 参与企业财务与业务规模 - 中国平煤神马集团在2024年中国企业500强中排名第159位，营业收入达1688.4亿元 [1] - 河南能源集团在2024年中国企业500强中排名第221位，营业收入达1210.5亿元 [1] - 重组成功后，新实体将进入中国企业百强行列 [1] - 河南能源集团注册资本金210亿元，拥有职工13.7万人，产业涉及煤炭、化工新材料、电力及新能源等，拥有煤炭资源储量284亿吨，化工产品产能近1000万吨 [3] - 中国平煤神马集团资产规模超2800亿元，控股4家上市公司，主要产品主焦煤品质和轮胎骨架材料产能世界领先，尼龙66盐和工程塑料产能位居亚洲第一方阵 [3] 重组的战略意义与产业影响 - 重组是推动河南能源化工产业“强链补链延链”的核心举措 [1] - 重组可实现资源深度整合，集中技术、资金与人才力量突破高端化工材料和绿色能源等领域的关键技术瓶颈 [1] - 重组旨在构建从能源生产到化工产品加工再到循环利用的完整产业生态，提升河南在全国能源化工产业格局中的话语权与竞争力 [1] - 重组有助于助力河南省打造国家级能源化工产业集群 [1] 对企业自身发展的预期效益 - 重组为企业破解发展瓶颈、实现跨越式发展提供新路径，增强资产规模和抗风险能力 [2] - 重组后可通过统一规划布局生产基地和优化供应链体系来降低运营成本 [2] - 重组能更高效地推进绿色低碳改造，如集中开展煤炭清洁利用和化工园区循环化改造等项目 [2] - 中国平煤神马集团目标到2030年实现主营业务收入3000亿元，利税总额300亿元，工业产值超2000亿元 [3] 对区域经济的预期贡献 - 重组后企业将发挥“龙头带动”作用，稳定并扩大就业规模，保障产业链上下游中小企业发展 [2] - 重组能更好地承接国家战略，吸引更多上下游企业落户河南，形成产业集聚效应 [2] - 重组将为河南建设现代化产业体系和推动经济高质量发展注入强劲动力 [2] 全国行业重组背景 - 地方能源类国企正掀起一轮专业化重组浪潮，此次重组并非个例 [4] - 近年案例包括：2020年7月兖矿集团与山东能源集团重组、2021年8月福建石化集团与福建能源集团整合、2023年6月广西能源集团成立等 [4]

技术设备升级 - 矿井引入可实现自动行走、自动铲料、自动搅拌、自动卸料于一体的崭新履带式矿用电动搅拌机 [1] - 同时配备风动抹平机进行巷道地面硬化作业，作业后地面平整如镜 [1][4] - 新设备使工人轻松完成之前四五个班的工作量，大幅提升作业效率 [1] 生产效率与劳动强度 - 新设备将工人从累得腰酸背痛的人工硬化、搅拌、抹平工作中解放出来，变为按按钮的轻松操作 [1] - 设备应用是科技减负的体现，直接降低了工人的劳动强度 [1][4] - 高质量巷道硬化为后续胶轮车一站式运输系统奠定基础，将进一步提升运输效率并降低劳动强度 [3] 基础设施建设与战略协同 - 高质量的巷道硬化工程是为未来胶轮车运输做准备，确保路面能经受住胶轮车天天跑 [3] - 矿井规划辅助运输系统全部采用胶轮车一站式运输，并实现巷道掘到哪硬化到哪 [3] - 一线工人的日常工作，如使用新设备进行巷道硬化，被视为为实现集团公司大目标添砖加瓦的具体行动 [3]

黑色金属 | 日报 2025 年 9 月 26 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 节前观望情绪渐浓，煤焦维持区间震荡 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 核心观点 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 1 / 6 请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 黑色金属 | 日报 一 产业资讯 （1）特朗普宣布：对进口重型卡车加征 25%关税 当地时间 9 月 25 日，美国总统特朗普在社交媒体上发文称，自 10 月 1 日起， 将对所有进口重型卡车加征 25%关税。特朗普还表示，此举主要是出于"国家安 全"的考虑。 （2）8 月，俄罗斯煤炭生产总 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁等黑色商品短期价格走势多为窄幅整理或震荡运行，受供需、成本、市场情绪等多因素影响 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 螺纹钢：2601合约收盘3167元/吨，涨3元/吨，涨幅0.09%，持仓减1.18万手；现货平稳，成交回升；产量基本持平，库存连降两周，表需回升；短期窄幅整理运行 [1] - 铁矿石：i2601合约收于805.5元/吨，涨2元/吨，涨幅0.25%，成交19万手，减仓0.9万手；港口现货价格上涨；供应端发运量下降，需求端铁水产量增加，钢厂盈利率下滑，库存增加；预计矿价震荡 [1] - 焦煤：2601合约收盘1234.5元/吨，涨10元/吨，涨幅0.82%，持仓量减16170手；部分煤矿停限产，下游采购积极，煤矿库存低位；主流焦企提涨，铁水高位有支撑，焦企开工良好但利润收窄，采购放缓；预计宽幅震荡 [1] - 焦炭：2601合约收盘1760元/吨，涨30元/吨，涨幅1.73%，持仓量增704手；港口现货报价上涨；主流焦企提涨，原料焦煤支撑成本，下游钢厂开工好但消费不及预期，补库能力有限；预计宽幅震荡 [1] - 锰硅：主力合约报收5938元/吨，环比涨0.47%，持仓环比降1344手至33.24万手；各地区市场价下调；黑色板块偏强，锰硅期价重心上移；生产利润下降，产量或有新增投产，需求端钢招进行中，企业节前备货，成本端波动不大；预计跟随黑色整体波动 [1][3] - 硅铁：主力合约报收5786元/吨，环比涨0.94%，持仓环比降10222手至17.78万手；各地区汇总价格基本持平；市场情绪偏暖，期价重心上移；生产企业复产，产量增加，需求端钢材需求好转但仍偏低，节前钢厂备货库存增加，成本端兰炭小料价格上调；预计跟随黑色整体波动 [3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|1 - 5月|-58.0|5.0|01合约|123.0|7.0|上海|3290.0|10.0| ||5 - 10月|151.0|-5.0|05合约|65.0|12.0|北京|3190.0|0.0| ||| | | | | |广州|3340.0|0.0| |热卷|1 - 5月|-8.0|0.0|01合约|42.0|-1.0|上海|3400.0|0.0| ||5 - 10月|-54.0|-5.0|05合约|34.0|-1.0|天津|3380.0|0.0| ||| | | | | |广州|3420.0|0.0| |铁矿|1 - 5月|20.0|-0.5|01合约|38.9|0.2|PB粉|795.0|2.0| ||5 - 9月|20.5|-0.5|05合约|58.9|-0.3|超特粉|727.0|4.0| |焦炭|1 - 5月|-140.0|1.0|01合约|-105.4|13.5|日照准一|1490.0|40.0| ||5 - 9月|-66.0|8.0|05合约|-245.4|14.5| | | | |焦煤|1 - 5月|-93.5|-6.0|01合约|-4.5|-10.0|山西中硫主焦|1422.0|0.0| ||5 - 9月|-69.5|0.5|05合约|-98.0|-16.0| | | | |锰硅|1 - 5月|-30.0|12.0|01合约|-238.0|-52.0|宁夏|5660.0|-20.0| ||5 - 9月|-38.0|-14.0|05合约|-268.0|-40.0|内蒙|5700.0|-30.0| ||| | | | | |广西|5730.0|-20.0| |硅铁|1 - 5月|-100.0|2.0|01合约|-256.0|-28.0|宁夏|5330.0|0.0| ||5 - 9月|-86.0|12.0|05合约|-356.0|-26.0|内蒙|5380.0|0.0| ||| | | | | |青海|5300.0|0.0| |品种|利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | |螺纹盘面利润|-85.1|-15.3|卷螺差|191.0|-2.0|焦煤比|1.4|0.01| | |长流程利润|36.2|6.4|螺矿比|3.9|-0.01|焦矿比|2.2|0.03| | |短流程利润|-2.2|-11.7|螺焦比|1.8|-0.03|双硅差|202.0|2.00| [4] 图表分析 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价、基差、跨期合约价差、跨品种合约价差及螺纹钢利润等图表，资料来源为wind和光大期货研究所 [6][17][27][42][47] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [53] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获郑州商品交易所多项荣誉 [53] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [53] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资交易和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场近期维持震荡走势，节前多头资金或离场，节后有下跌风险，若 10 月需求超预期修复则钢价可能上涨，需关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观产业政策[3] - 双焦市场短期宽幅震荡，中期供给端有政策扰动，建议逢低做多，但对上涨空间持谨慎态度[10] - 铁矿市场价格可能高位承压，因三季度终端需求转弱市场或未定价且价格高位预期反复[13] - 铁合金市场受整体商品情绪和成本端推动短期偏强，但上方空间受制于高供应[15] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 相关资讯：美国自 10 月 1 日起对多类进口产品实施高额关税，墨西哥拟对中国等非自贸伙伴产品提高进口关税税率，商务部启动贸易投资壁垒调查；上海地区螺纹 3290 元（+10），北京地区 3190（-），上海地区热卷 3400 元（-），天津地区热卷 3330 元（-）[2] - 逻辑分析：夜盘黑色板块震荡，本周五大材总体增产、热轧减产，热卷表需走弱、螺纹需求修复，五大材表需上升、库存进入拐点，预计本周铁水产量维持高位，近期台风和双节或影响工地需求，节后需求或修复，9 月中旬后盘面缺乏上涨驱动，节前多头资金可能离场，近期螺纹复产，钢材压力仍存，节后或下跌，若 10 月需求超预期修复或“十五五”计划有影响则钢价可能上涨[3] - 交易策略：单边维持震荡走势；套利做多 1 - 5 价差、做缩卷螺差继续持有；期权观望[5] 双焦 - 相关资讯：本周 523 家炼焦煤矿山样本核定产能利用率 86.5%，环比增 1.8%，原煤日均产量 194.0 万吨，环比增 4.1 万吨，原煤库存 458.7 万吨，环比减 11.3 万吨，精煤日均产量 77.2 万吨，环比增 1.1 万吨，精煤库存 211.0 万吨，环比减 21.8 万吨；247 家钢厂高炉开工率 84.45%，环比上周增加 0.47 个百分点，同比去年增加 6.22 个百分点等；焦炭和焦煤不同地区仓单价格公布[6][7] - 逻辑分析：节前原料补库逻辑盘面已消化，当前驱动不明显，现货仍补涨，焦煤现货市场情绪好、价格上涨、竞拍流率低，焦炭情绪好转、主流焦企提涨第一轮预计近日落地，未来煤矿查超产可能支撑焦煤价格，国内焦煤产量受政策影响，进口煤有补充，供给端有政策托底，钢材需求及利润制约原料上涨空间[8] - 交易策略：单边短期宽幅震荡，中期逢低做多；套利尝试逢低介入焦煤 1 - 5 正套；期权和期现观望[10] 铁矿 - 相关资讯：美国第二季度 GDP 终值年化环比增长 3.8%；美国自 10 月 1 日起对所有进口重型卡车加征 25%关税；8 月房地产行业债券融资总额 553.1 亿元，同比下降 4.3%，前 8 个月同比微增 0.8%；青岛港不同品种铁矿现货价格及折标准品价格、主力合约基差公布[11] - 逻辑分析：夜盘铁矿价格小幅回落，本周矿价冲高回落、市场情绪减弱，三季度主流矿山好转、非主流高发运，需求端 8 月制造业和基建投资同比负增长、终端用钢需求回落，当前国内终端需求走弱、海外用钢高增长，铁矿石估值高位，9 月国内制造业用钢需求有望恢复，但三季度需求转弱市场或未定价，矿价可能高位承压[11][13] - 交易策略：未明确提及具体策略内容[13] 铁合金 - 相关资讯：联合矿业 2025 年 11 月对华锰矿报价环比上涨，康密劳 2025 年 11 月对华锰矿装船加蓬块报价上涨[14] - 逻辑分析：硅铁 25 日现货价格平稳，供应端样本企业开工率平稳且绝对值高，需求端钢材库存下降、表需回升，负反馈风险缓和，国庆假期钢材季节性累库，需关注节后去库速度，整体商品市场情绪带动硅铁短期偏强，但高供应问题仍存；锰硅 25 日锰矿和现货价格稳中偏弱，供应端样本产量环比持平、同比高位，需求端螺纹钢库存去化、减产缓和，需求平稳，成本端锰矿港口低库存、海外矿山美金报价上涨，成本推动下短期偏强，但上方空间受高供应制约[14] - 交易策略：单边受整体商品情绪和成本端推动短期偏强，但上方空间受制于高供应；套利观望；期权卖出跨式期权组合[15][18]

新能源与高端装备制造 - 公司业务包括新能源高端装备制造和新能源电站投资运营，控股子公司中山瑞科已形成100MW碲化镉薄膜电池生产线技术 [2] - 公司是山西省唯一从事风电整机装备及核心部件研发制造的企业 [2] - 公司是新能源汽车动力传动系统零部件供应商，实际控制人将变更为马鞍山市人民政府 [3] - 公司正着力突破行星滚柱丝杠、关节精密轴及精密减速器等产品，计划于2025年建成年产能10万套行星滚柱丝杠产线，并于2026年将微型圆锥滚子轴承、交叉滚子轴承产能提升至120万套 [4] 半导体与芯片产业 - 长江存储母公司长存集团完成股改 [2] - 公司为长鑫集成提供厂区、办公区、生活区等专业化项目代建服务 [2] - 参股公司中科光芯是光通信领域光芯片及光器件研发、生产及销售企业 [2] - 公司提供英诺赛科（苏州）半导体氮化镓洁净室工程服务，在分子污染控制等领域已实现量产配套 [2] - 公司控制的泉泓投资对长江存储科技控股有限责任公司增资后，持有长控集团0.99%的股份 [2] - 公司实控人武汉东湖新技术开发区管理委员会，与长江存储有业务关联 [2] 汽车产业链 - 公司是全球规模最大的汽车覆盖件模具生产企业，客户包括特斯拉、Rivian [3] - 公司是汽车车桥及相关底盘零部件供应商，产品包括新能源汽车车桥 [3] - 公司是中国本土汽车密封条行业第一梯队成员，为华为独家供货全景天窗密封条，上半年归母净利润同比增长17.10% [3] - 公司是国内拥有最完善海外销售渠道的铝合金车轮生产企业之一 [3] - 公司是中国四大汽车覆盖件模具生产企业之一 [3] - 公司的主要产品包括链轨节、销套、支重轮、销轴、制动装置等，应用于工程机械领域 [8] 新材料与化工 - 公司是三元NCA正极材料前驱体龙头，与某日本企业及目标公司签署协议，将向目标公司提供技术和工艺，并分批收取共计48亿日元 [3][7] - 公司主要经营产品系碳化硅半导体衬底材料 [2] - 中国炼焦行业协会建议焦炭全行业限产30%以上 [5] - 公司是集煤化工、盐化工、精细化工为一体的化工企业，拟更名为“潞化科技”，并与相关公司成立合资公司运营燃料电池发动机及其相关部件生产与组装 [5] - 公司六氟磷酸锂产能位居行业前列，密切关注相关材料的研发方向以应对及配套固态电池的发展 [6] - 公司在煤制合成氨/尿素、甲醇等传统煤化工领域有工程经验，在乙二醇工程领域业务份额高，总产能累计达1000万吨/年，市场占有率70% [6] 消费与轻工 - 公司为北方主要菌菇生产商，主要产品为金针菇 [4] - 公司是我国功能性遮阳材料细分领域的龙头，主要产品包括阳光面料 [4] - 公司主要从事木门、墙板、柜类等定制化木质家具 [5] - 公司是家居服饰知名品牌，海外销售主要通过跨境电商模式，拥有自主研发的IP FENNY家族，并与LINE FRIENDS、SNOOPY、米菲兔等推出联名款 [7] 能源与资源 - 公司是北方地区唯一的生活垃圾焚烧处理中心 [4] - 公司背靠河南国资旗下河南能源，主要产品为长焰煤、焦煤 [5] - 全球第二大铜矿因重大事故停产 [5] - 公司以铜加工+贸易为主业，是国内重要的有色金属加工企业 [5] - 公司控股股东中国平煤神马集团将实施战略重组 [6] 科技与传媒 - 子公司遥望网络已跻身头部MCN机构，拥有签约及孵化短视频达人、明星及主播数量超110位，合计总粉丝数超3.68亿，月曝光量超40亿次 [4] - 阿里云与英伟达联合推动具身智能应用落地 [4] 其他行业动态 - 外盘CFR中国PTA主流报价609美元/吨，较23日上涨9美元/吨，公司旗下海伦石化拥有PTA产能180万吨/年，并有320万吨PTA技改扩能项目在建 [7] - 公司深耕包装业务，客户覆盖食品、餐饮、饮料、日化等快消品行业龙头，预计前三季度净利同比增长55%-65% [6]

百亿私募大佬林园旗下部分产品表现不佳，跑输指数，甚至有产品在今年录得亏损。此前"坚决不碰"科 技股的林园，如今也涉足该领域，且坦言为此"愁到睡不着觉"。此外，擅长挖掘科技股的前"公募一 哥"任泽松，其旗下产品在本轮牛市中也意外"踏空"，尤其是他熟悉的人工智能领域。 "坚决不碰"科技股的林园，还是买了一点 自去年"9·24"以来，在人工智能加速发展的背景下，A股开启科技股牛市行情。今年以来，市场呈现结 构性牛市特征，一边是"中小登股"狂欢大涨，另一边则是"老登股"持续阴跌。传统价值投资者不仅未在 本轮牛市中获利，反而出现亏损，而追求科技成长性的投资者却收获颇丰。 任泽松意外"踏空"人工智能行情？ "登股"概念的兴起，本质上反映了不同投资风格在本轮牛市中的分化。尽管百亿私募大佬林园旗下部分 私募产品表现不佳，但在火热的"小登"股牛市行情中，也有私募大佬出现失误。 今年资本市场出现一个新词——"老登股"，指的是传统龙头股票，如白酒、地产、煤炭等行业的股票， 均属于典型的"老登"行业范畴。与之相对，"小登"股受到市场追捧，涵盖人形机器人、人工智能、芯片 半导体、消费电子等领域；而"中登股"则主要包括医药、新能源、有色 ...

能源保障和安全事关国计民生，能源低碳发展关乎人类未来。作为能源大省，山西肩负着保障能源供应 和推动能源转型的双重使命。 习近平总书记2022年1月在山西考察时强调，"要夯实国内能源生产基础，保障煤炭供应安全，统筹抓好 煤炭清洁低碳发展、多元化利用、综合储运这篇大文章"；今年7月在山西考察时指出，"着眼于高水平 打造我国重要能源原材料基地，配套发展风电、光伏发电、氢能等能源，构建新型能源体系"。 殷殷嘱托，催人奋进。山西在坚决扛牢国家电煤保供责任前提下，高起点谋划绿色低碳转型路径，努力 构建具有山西特色的新型能源体系。 "一块煤"如何实现价值攀升？ 在位于阳泉市的华阳新材料科技集团一矿调度中心，透过大屏幕，可以看到井下割煤机缓缓开动，黑得 透亮的煤块掉落到传送皮带上，顺着皮带输送到地面，井下设备协同运转一目了然。 "整套智能化综采技术装备，保证了井下生产现场能够被看得清、看得懂，不仅降低了矿工的劳动强 度，还保障了安全生产，生产效率明显提升。"华阳一矿调度室综采四队技术员王健说。 作为我国重要的能源基地，山西以智能化建设、绿色化开采为突破口，通过完善相关标准、加强政策引 导，全面提升煤炭供给质量，截至8月底已建 ...

煤炭业务 - 拥有11对生产矿井，核定年产能2314万吨（含储备产能180万吨/年）[2] - 煤炭品种包括配焦煤和动力煤，具有低硫、低灰、低磷、高发热量特性[3] - 内部耗煤量将达近1200万吨/年（基于在建/拟建项目）[3] - 通过洗煤厂建设与煤质管控持续提升煤质[3] 电力业务 - 白银热电公司运营2×350MW机组，上半年因煤价下降实现盈利[4] - 新区热电新建2×350MW机组（年发电量33.02亿度，供热量1362.41万吉焦），1号机组预计10月投产[5] - 庆阳煤电规划2×660MW机组（年发电量70亿度），建设中[5] - 兰州新区2×1000MW项目正在办理前期手续[5] 化工业务 - 刘化化工清洁高效气化气项目一期试运行、二期建设中，产品包括合成氨/尿素/甲醇等[6] - 控股股东下属金昌化工处于试运转阶段，存在同业竞争问题待解决[6] 财务与经营 - 二季度因煤炭价格和销量周期性下行导致亏损[7] - 连续17年实施18次现金分红，累计分红32亿元（含1.5亿元股份回购）[8] - 近三年现金分红金额占年均净利润75.74%[8] - 通过洗选加工、省外市场拓展、成本管控及项目建设（如红沙梁矿井、庆阳发电等）应对亏损[8]