报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场近期维持震荡走势，节前多头资金或离场，节后有下跌风险，若 10 月需求超预期修复则钢价可能上涨，需关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观产业政策[3] - 双焦市场短期宽幅震荡，中期供给端有政策扰动，建议逢低做多，但对上涨空间持谨慎态度[10] - 铁矿市场价格可能高位承压，因三季度终端需求转弱市场或未定价且价格高位预期反复[13] - 铁合金市场受整体商品情绪和成本端推动短期偏强，但上方空间受制于高供应[15] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 相关资讯：美国自 10 月 1 日起对多类进口产品实施高额关税，墨西哥拟对中国等非自贸伙伴产品提高进口关税税率，商务部启动贸易投资壁垒调查；上海地区螺纹 3290 元（+10），北京地区 3190（-），上海地区热卷 3400 元（-），天津地区热卷 3330 元（-）[2] - 逻辑分析：夜盘黑色板块震荡，本周五大材总体增产、热轧减产，热卷表需走弱、螺纹需求修复，五大材表需上升、库存进入拐点，预计本周铁水产量维持高位，近期台风和双节或影响工地需求，节后需求或修复，9 月中旬后盘面缺乏上涨驱动，节前多头资金可能离场，近期螺纹复产，钢材压力仍存，节后或下跌，若 10 月需求超预期修复或“十五五”计划有影响则钢价可能上涨[3] - 交易策略：单边维持震荡走势；套利做多 1 - 5 价差、做缩卷螺差继续持有；期权观望[5] 双焦 - 相关资讯：本周 523 家炼焦煤矿山样本核定产能利用率 86.5%，环比增 1.8%，原煤日均产量 194.0 万吨，环比增 4.1 万吨，原煤库存 458.7 万吨，环比减 11.3 万吨，精煤日均产量 77.2 万吨，环比增 1.1 万吨，精煤库存 211.0 万吨，环比减 21.8 万吨；247 家钢厂高炉开工率 84.45%，环比上周增加 0.47 个百分点，同比去年增加 6.22 个百分点等；焦炭和焦煤不同地区仓单价格公布[6][7] - 逻辑分析：节前原料补库逻辑盘面已消化，当前驱动不明显，现货仍补涨，焦煤现货市场情绪好、价格上涨、竞拍流率低，焦炭情绪好转、主流焦企提涨第一轮预计近日落地，未来煤矿查超产可能支撑焦煤价格，国内焦煤产量受政策影响，进口煤有补充，供给端有政策托底，钢材需求及利润制约原料上涨空间[8] - 交易策略：单边短期宽幅震荡，中期逢低做多；套利尝试逢低介入焦煤 1 - 5 正套；期权和期现观望[10] 铁矿 - 相关资讯：美国第二季度 GDP 终值年化环比增长 3.8%；美国自 10 月 1 日起对所有进口重型卡车加征 25%关税；8 月房地产行业债券融资总额 553.1 亿元，同比下降 4.3%，前 8 个月同比微增 0.8%；青岛港不同品种铁矿现货价格及折标准品价格、主力合约基差公布[11] - 逻辑分析：夜盘铁矿价格小幅回落，本周矿价冲高回落、市场情绪减弱，三季度主流矿山好转、非主流高发运，需求端 8 月制造业和基建投资同比负增长、终端用钢需求回落，当前国内终端需求走弱、海外用钢高增长，铁矿石估值高位，9 月国内制造业用钢需求有望恢复，但三季度需求转弱市场或未定价，矿价可能高位承压[11][13] - 交易策略：未明确提及具体策略内容[13] 铁合金 - 相关资讯：联合矿业 2025 年 11 月对华锰矿报价环比上涨，康密劳 2025 年 11 月对华锰矿装船加蓬块报价上涨[14] - 逻辑分析：硅铁 25 日现货价格平稳，供应端样本企业开工率平稳且绝对值高，需求端钢材库存下降、表需回升，负反馈风险缓和，国庆假期钢材季节性累库，需关注节后去库速度，整体商品市场情绪带动硅铁短期偏强，但高供应问题仍存；锰硅 25 日锰矿和现货价格稳中偏弱，供应端样本产量环比持平、同比高位，需求端螺纹钢库存去化、减产缓和，需求平稳，成本端锰矿港口低库存、海外矿山美金报价上涨，成本推动下短期偏强，但上方空间受高供应制约[14] - 交易策略：单边受整体商品情绪和成本端推动短期偏强，但上方空间受制于高供应；套利观望；期权卖出跨式期权组合[15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材需求疲弱格局明显，钢厂利润逐步收缩，盘面弱势特征愈发突出，若后续需求无法有效改善，价格仍存在持续下探的风险，需关注终端需求修复进度及成本端对成材价格的支撑力度 [3] - 铁矿石当前供给端压力尚不显著，钢厂盈利率下滑，预计价格短期震荡运行，需关注后续发运进度、高铁水和终端需求的矛盾积累情况以及唐山钢厂限产进展 [6] - 铁合金价格受情绪影响快速走低，建议投机资金观望，套保资金可根据自身情况抓住阶段性反复过程中的套保时机，锰硅产业格局过剩，硅铁基本面无明显矛盾，需防范需求边际弱化 [7][8][9] - 工业硅产能过剩、库存高位、需求不足，预计价格震荡运行；多晶硅维持“弱现实、强预期”格局，预计价格高波动运行 [12][14] - 玻璃基本面存在压力，但价格调整空间有限，短期内偏弱震荡，中长期跟随宏观情绪波动；纯碱短期内震荡，中长期价格中枢或抬升，但上涨空间受下游需求限制 [16][17] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价为3113元/吨，较上一交易日跌25元/吨（-0.79%），注册仓单161306吨，环比减少0吨，主力合约持仓量为130.8206万手，环比减少39624手，天津汇总价格为3270元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格为3300元/吨，环比减少10元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价为3367元/吨，较上一交易日跌22元/吨（-0.64%），注册仓单25955吨，环比减少894吨，主力合约持仓量为89.9991万手，环比减少38254手，乐从汇总价格为3400元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格为3400元/吨，环比减少30元/吨 [2] - 成材价格小幅回落，螺纹钢产量本周明显回落，需求环比有小幅修复但整体仍疲弱，库存继续累积；热轧卷板需求保持回升，产量增长较快，库存已连续六周增加 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至776.50元/吨，涨跌幅-1.33%（-10.50），持仓变化-11978手，变化至45.29万手，加权持仓量80.85万手，现货青岛港PB粉770元/湿吨，折盘面基差41.52元/吨，基差率5.08% [5] - 海外铁矿石发运节奏平稳，澳洲发运量增加，巴西发运量高位回落，澳巴整体基本持稳，非主流国家发运量小幅下滑，近端到港量下降 [6] - 钢联口径日均铁水产量240.75万吨，环比上升0.09万吨，与上期基本持平，高炉检修与复产均有，钢厂盈利率继续下滑 [6] - 港口库存延续小幅回升趋势，钢厂进口矿库存小幅下降，五大材表需环比回升，但螺纹、热卷库存继续累积 [6] 铁合金 - 锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.61%，收盘报5862元/吨，盘面价格跌破6月初以来的短期反弹趋势线，走势弱化 [7] - 硅铁主力（SF511合约）日内收跌0.42%，收盘报5656元/吨，日线级别向下临界6月初以来的短期反弹趋势线，走势弱化 [7] - 铁合金价格受情绪影响快速走低，建议投机资金观望，套保资金可根据自身情况抓住阶段性反复过程中的套保时机 [8] - 锰硅产业格局过剩，产量近期持续上升，供给端压力未减；硅铁基本面无明显矛盾，供给端同样呈现持续回升态势 [9] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8515元/吨，涨跌幅-1.84%（-160），加权合约持仓变化-9641手，变化至526046手，华东不通氧553市场报价9100元/吨，环比持平，主力合约基差585元/吨；421市场报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差285元/吨 [11] - 工业硅产能过剩、库存高位、需求不足，产量环比延续回升趋势，下游多晶硅开工率提升，有机硅产量受利润下滑影响环比有所下降，预计价格震荡运行，短期运行区间8300 - 9300元/吨 [12] - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报50985元/吨，涨跌幅-1.15%（-595），加权合约持仓变化-856手，变化至320439手，SMM口径N型颗粒硅平均价46元/千克，环比持平；N型致密料平均价48元/千克，环比持平；N型复投料平均价49元/千克，环比持平，主力合约基差-1985元/吨 [13] - 多晶硅维持“弱现实、强预期”格局，周度产量延续增长趋势，仓单数量保持较快上升速度，预计价格高波动运行 [14] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价1138元，环比前日持平，华中现货报价1070元，环比前日上涨10元，市场成交灵活，下游观望情绪浓厚，逢低采购为主，价格窄幅波动为主 [16] - 截止到2025年8月21日，全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比+18万重箱，环比+0.28%，同比-7.37%，折库存天数27.2天，较上期+0.1天，多头减仓，空头增仓 [16] - 玻璃产量维持高位，库存压力略有增大，下游房地产需求数据暂时没有特别明显的好转，短期内预计偏弱震荡，中长期跟随宏观情绪波动 [16] - 纯碱现货价格1200元，环比前日下跌20元，企业价格整体波动不大 [17] - 截止到2025年8月25日，国内纯碱厂家总库存188.81万吨，较上周四下降2.27万吨，降幅1.19%，其中，轻质纯碱74.69万吨，环比下降2.62万吨，重质纯碱1114.12万吨，环比增加0.35万吨，现货价格偏稳 [17] - 下游浮法玻璃开工率有所上升、光伏玻璃开工率下降后持稳，成交不温不火，期现价格低，成交量增加，青海五彩设备检修，供应下降，库存压力有所下降，但重碱库存略有增加，净持仓昨日空头减仓为主 [17] - 纯碱价格随煤化工板块宽幅震荡，短期内预计震荡，中长期价格中枢或抬升，但上涨空间受下游需求限制 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期焦煤价格或暂稳运行 ，下游钢焦企业长期低库存，近期补库需求持续释放，高炉铁水高位震荡，需求仍在高位，加之焦炭首轮提涨开启，短期对焦煤需求有支撑 [2] - 短期焦炭或稳中偏强运行 ，产地焦企受亏损影响生产积极性不高，焦炭供应量减少，且焦企出货情况良好，库存压力几无，叠加焦炭成本端支撑力度较强 [6] 根据相关目录分别总结 焦煤 - 基本面部分煤矿因安全检查开工下滑，焦炭市场利好预期下焦煤需求良好，煤矿多处出货去库存状态，部分煤种价格涨后出货稳定，下游要货积极或再次涨价 [2] - 基差现货市场价940 ，基差20 ，现货升水期货 [2] - 库存钢厂库存774万吨，港口库存312万吨，独立焦企库存669.5万吨，总样本库存1775.5万吨，较上周减少19.3万吨 [2] - 盘面20日线向上，价格在20日线上方 [2] - 主力持仓主力净空，空增 [2] - 利多因素铁水产量上涨，供应难有增量 [4] - 利空因素焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [4] 焦炭 - 基本面当前焦企利润微薄，部分陷入亏损，维持限产状态，但钢厂需求好，中间投机贸易商拿货积极，焦企出货顺畅，厂内库存快速下降，供应端偏紧 [6] - 基差现货市场价1420 ，基差 -99.5 ，现货贴水期货 [6] - 库存钢厂库存642.8万吨，港口库存203.1万吨，独立焦企库存87.3万吨，总样本库存933.2万吨，较上周减少15.2万吨 [6] - 盘面20日线向上，价格在20日线上方 [6] - 主力持仓主力净空，空减 [6] - 利多因素铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [8] - 利空因素钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [8] 价格 - 进口俄罗斯炼焦煤部分煤种价格如1/3焦煤GI、肥煤Elga等有涨跌变化 [9] - 进口澳大利亚炼焦煤部分主焦煤和1/3焦煤有价格记录 [9] 库存 - 港口库存焦煤港口库存312万吨，较上周减少1万吨；焦炭港口库存203.1吨，较上周减少11.1万吨 [18] - 独立焦企库存独立焦企焦煤库存669.5万吨，较上周减少21.4万吨；焦炭库存87.3吨，较上周减少1.1万吨 [21] - 钢厂库存钢厂焦煤库存774万吨，较上周增加3.1万吨；焦炭库存642.8万吨，较上周减少3万吨 [24] 其他指标 - 洗煤厂原煤库存未提及具体数据 - 洗煤厂精煤库存未提及具体数据 - 洗煤厂精煤产量未提及具体数据 - 焦炉产能利用率全国230家独立焦企样本产能利用74% ，与上周持平 [35] - 吨焦平均盈利全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -46元，较上周减少27元 [39] - 焦炭日均产量未提及具体数据 - 焦炭月度产量未提及具体数据 - 高炉开工率未提及具体数据 - 铁水产量未提及具体数据

焦煤期货价格走势 - 焦煤期货主力合约报840元/吨，大幅上涨2.75% [1] 煤矿生产动态 - 长治主流大矿旗下1座煤矿停产检修15天，预计影响原煤产量37.5万吨 [2] - 鄂尔多斯地区多数煤矿平稳生产，部分上月减产、停产煤矿陆续复产，整体供应逐渐恢复 [2] 炼焦煤价格变动 - 长治沁源市场低硫瘦主焦煤成交均价1128元/吨，较上期涨5元/吨，成交4万吨 [2] 机构观点 - 兴业期货：矿山库存拐点显现，钢焦企业补库略超预期，贸易环节询价积极性增强，焦煤供需结构阶段性修复，短期煤价维持反弹之势 [3] - 一德期货：焦炭第四轮提降落地，焦企利润空间压缩，供应量下滑，但钢厂利润尚可支撑需求，焦煤供应端受安全检查和环保影响缩减，进口蒙煤成交好转，需求端焦企采购增加，部分煤矿库存去化明显 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业供需两弱，价格驱动偏弱，内需建材进入淡季，出口板材有走弱风险，建议滚动卖出套保或现货预售兑现利润 [5] - 煤焦期现螺旋下跌，基本面走弱，暂时无法判断底部，短期关注减仓反弹，中期关注高空机会 [6] - 硅铁和锰硅受宏观利空承压，硅铁供给减少、需求走弱、成本下移，锰硅供需平衡但供给增加、成本下移 [7] - 铁矿石淡季效应兑现，下方仍有空间，6月发运回升、库存或累库，关注利润对铁水产量及钢材出口的影响 [8] - 钢材单边观望，期现优选热卷套保及敞口管理，卷螺差短暂止盈；煤焦近月反弹，中期高空；硅铁锰硅逢高空配，关注期现正套 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 6月3日远月合约中，RB2601收盘价2905元/吨，跌63元，跌幅2.12%；HC2601收盘价3045元/吨，跌44元，跌幅1.42%等 [2] - 近月合约（主力合约）中，RB2510收盘价2928元/吨，跌35元，跌幅1.18%；HC2510收盘价3052元/吨，跌32元，跌幅1.04%等 [2] - 跨月价差方面，6月3日RB2510 - 2601价差23元/吨，涨29元；HC2510 - 2601价差17元/吨，涨13元等 [2] - 价差/比价/利润（主力合约）中，6月3日卷螺差124元/吨，涨9元；螺矿比4.21，跌0.01等 [2] 现货市场 - 6月3日上海螺纹现货价3080元/吨，跌50元；天津螺纹3130元/吨，跌20元等 [2] - 6月3日上海热卷现货价3160元/吨，持平；杭州热卷3150元/吨，跌20元等 [2] - 6月3日超特粉605元/吨，跌5元；甘其毛都炼焦精煤905元/吨，跌5元等 [2] 基差情况 - 6月3日HC主力基差108元/吨，涨24元；RB主力基差152元/吨，跌17元等 [2] 各品种分析 钢材 - 产业供需两弱，宏观环境不确定，国内政策或临真空期，产业缺乏正向驱动，内需建材进入淡季，出口板材风险未明，建议滚动卖出套保或现货预售 [5] 焦煤焦炭 - 现货端煤焦价格下跌，期货端黑链指数下跌，焦煤07合约增仓上涨，主产地有安全检查声音，宏观不确定大，产业钢材淡季压力兑现，成本支撑减弱，煤焦期现螺旋下跌，暂无法判断底部，短期关注反弹，中期关注高空 [6] 硅铁锰硅 - 硅铁供给减少、需求走弱、成本下移，预计价格承压；锰硅供需平衡但供给增加、成本下移，价格亦承压 [7] 铁矿石 - 发运回升，6月或至高位，铁水下滑使港口库存或累库，钢厂铁水产量下滑，利润收缩，关注对铁水产量及钢材出口影响，6月内需外需均走弱，预计材弱于矿 [8]